财报表现 - 阿迪达斯2025财年上半年净销售额同比增长7.3%至121亿欧元 毛利率上升0.9个百分点至51.9% 经营利润同比增长70%达12亿欧元 经营利润率9.6% 持续经营的净利润增长逾一倍至8.11亿欧元 [2] - 普拉达2025上半财年净营收达27.4亿欧元 按固定汇率计算同比增长9.1% 零售销售额同比增长10.1%至24.53亿欧元 其中Prada品牌零售销售额同比微跌1.9% Miu Miu品牌零售销售额同比大涨49.2% [3] - 欧莱雅集团2025年上半年销售额224.7亿欧元 按实际汇率计算同比增长1.6% 营业利润率达21.1% 增长30个基点 所有部门利润率均超22% [9] - 加拿大鹅2026财年第一季度全球营收同比劲增22.4%至1.078亿加元 [10] - SMCP 2025上半财年销售额同比增长2.7%至6.011亿欧元 除亚洲地区外所有区域市场均实现增长 [11] - 爱马仕第二季度销售额按固定汇率计算增长9%至39亿欧元 皮具销售额增长14.8%至17.6亿欧元 成衣和丝绸分别增长3.8%和2.2% 美容和香水类别下降7.2% 腕表业务下降5.5%至1.3亿欧元 [15] 人事变动 - 开云集团为新任首席执行官Luca de Meo提供2000万欧元签约奖金 近900万欧元年度薪资 最高可达年薪1.5倍的股票奖励 消息带动股价累计上涨24% [4][5] - PUMA任命Andreas Hubert为首席运营官 负责全球采购运营 包括可持续发展 产品开发 信息技术和物流 [8] - arena任命前德国自由泳运动员Mark Pinger为新任首席品牌官 [8] - Jil Sander首席执行官Serge Brunschwig在任职六个月后卸任 [14] 公司动态 - 爱马仕执行主席Axel Dumas表示Nicolas Puech已有一段时间不持有公司股份 公司无法收回这些股份 [6][7] - 欧米茄在成都太古里举办"密语时空"主题腕表展 展出海马系列Aqua Terra30毫米腕表的12款新作 [13]

财报表现 - 爱马仕上半年销售收入维持9%增长 第二季度销售额达39亿欧元 皮具业务增长14.8%至17.6亿欧元 但腕表业务下降5.5%至1.3亿欧元 [1][12] - 阿迪达斯上半年净销售额同比增长7.3%至121亿欧元 经营利润增长70%达12亿欧元 经营利润率9.6% 净利润增长逾一倍至8.11亿欧元 [2] - 普拉达上半年净营收27.4亿欧元 按固定汇率增长9.1% 其中Miu Miu品牌零售销售额同比大涨49.2% 但Prada品牌微跌1.9% [2] - 欧莱雅上半年销售额224.7亿欧元 同比增长1.6% 营业利润率21.1%提升30个基点 所有部门利润率超22% [1][8] - 加拿大鹅第一季度营收同比劲增22.4%至1.078亿加元 [9] - SMCP上半年销售额同比增长2.7%至6.011亿欧元 除亚洲外所有区域实现增长 [10][11] 人事变动 - 开云集团为新任CEO Luca de Meo提供2000万欧元签约奖金 年度薪资近900万欧元 消息带动股价累计上涨24% [3] - PUMA任命Andreas Hubert为首席运营官 整合采购、IT和物流职能以简化架构 [6] - arena任命前运动员Mark Pinger为首席品牌官 其曾领导品牌北美业务实现显著增长 [7] - Jil Sander首席执行官Serge Brunschwig任职六个月后卸任 [13] 品牌动态 - 爱马仕家族最大个人股东Nicolas Puech不再持有公司股份 相关法律程序已启动 [4][5] - 欧米茄在成都举办"密语时空"主题腕表展 首次推出海马系列30毫米至臻天文台表款 [12] 业务表现 - 阿迪达斯品牌上半年增长14% 第二季度EBIT利润率达9.2% 超出中期目标 [2] - 欧莱雅第二季度同比增长加速至3.7% 数字化转型成效显现 [8] - SMCP中国实体门店销售趋于稳定 但亚洲市场整体仍需突破 [10][11]

品牌历史与辉煌 - 2004年雅典奥运刘翔夺冠后耐克迅速推出广告片，精准捕捉中国对"第一"的渴望与自豪[1][2] - 耐克曾连续二十个季度实现双位数增长，在中国市场长期处于"躺赢"状态[8] - 创始人菲尔·奈特定义的"鞋狗"文化体现了品牌对运动本质的执着与热爱[18] 市场表现下滑 - 最新财季大中华区营收同比下滑21%至14.8亿美元，电商业务下滑31%，批发渠道下滑24%，自营门店下降6%[4] - 品牌与时代的"共谋感"逐渐消退，曾经的优等生成绩迅速滑坡[4] - 炒鞋热潮退潮后需求回归正常，但耐克未能重拾增长[28] 战略失误与组织问题 - CEO约翰·多纳霍主导的DTC改革使DTC营收比重从32%提升至43%，但削弱了渠道触达能力[15][17] - 组织架构从运动类别重构为性别类别，导致品牌精神消解[23] - 全球集权架构压制区域反应力，在舆论危机中表现出严重迟钝[28][30][31] 自救与改革措施 - 2024年启动Win Now战略，召回老将艾略特·希尔修复品牌文化[36][38] - 中国区启用本土高管董炜，放权本地创意中心Icon Studios[38] - 将ACG全球子品牌控制权交给中国区负责人，强化本地适应性[46] - 减少经典鞋款过度发售，重新聚焦专业技术鞋款[43][45] 行业趋势变化 - 中国消费者偏好从竞技转向生活方式，耐克缺席运动消费迁徙[45] - 安踏等本土品牌趁机崛起，耐克面临市场份额流失风险[45] - 渠道体系从分销转向DTC过程中失去下沉市场触达能力[23]

《浪浪山小妖怪》IP开发 - 电影《浪浪山小妖怪》累计票房突破8600万元人民币 [1] - 电影同步推出超400个授权衍生单品 体现IP全产业链开发模式 [1] - 原班主创团队打造 延续《小妖怪的夏天》高口碑 [1] - IP开发与产业衍生在电影上映前已全面开展 [1] lululemon社区营销活动 - "夏日乐挑战"区域进阶赛上海站吸引42个城市近6000人报名 [2] - 活动设置十余项项目 将安义路改造为限时运动场 [2] - 该活动连续第三年在静安商圈举办 强化品牌社区属性 [2] - 近1500支队伍参赛 体现品牌用户粘性 [2] 得利斯战略合作布局 - 公司与厦门海福盛、新三和签署战略合作协议 [3] - 合作领域涵盖冻干宠物食品研发及市场拓展 [3] - 重点切入高增长的宠物经济赛道 [3] - 传统肉制品企业跨界可能推动宠物食品行业技术升级 [3]

行业投资评级 - 报告覆盖的可选消费行业整体评级为"优于大市"，重点推荐耐克、美的集团、京东集团、安踏体育等公司[1] - 海外运动服饰板块2025年预期PE为31.7倍，相当于过去5年平均预测PE的51%[10] - 国内运动服饰板块2025年预期PE为12.8倍，相当于过去5年平均预测PE的74%[10] - 奢侈品板块2025年预期PE为23.3倍，相当于过去5年平均预测PE的41%[10] 核心观点 - 欧美公司进入业绩密集披露期，特朗普政府关税不明确引发市场动荡[1][4] - 博彩板块表现最佳，7月澳门GGR维持19%增幅，MGM中国和金沙中国业绩超预期[8] - 海外运动服饰板块大跌9%，主要因Adidas FY25年指引低于预期16%[6] - 奢侈品板块大跌7.6%，Hermes销售额增长9%但仍受关税担忧影响[6] - 美国酒店板块下跌5.5%，受非农就业数据远低预期影响[6] 板块表现回顾 - 周涨跌幅：博彩(+0.6%)>海外化妆品(-0.6%)>宠物(-1.6%)>黄金珠宝(-2.2%)>零食(-2.2%)[5] - 月涨跌幅：博彩(+4.3%)>国内运动服饰(-0.3%)>国内化妆品(-3.1%)>信用卡(-4.2%)[12] - 年初至今涨跌幅：黄金珠宝(+142.3%)>国内化妆品(+49.4%)>海外化妆品(+35.6%)>宠物(+34.8%)[12] 重点公司表现 - 耐克周跌幅5.8%，月跌幅1.4%[14] - 安踏体育周跌幅1.8%，年初至今涨幅15.1%[14] - 李宁周跌幅2.7%，年初至今跌幅0.6%[14] - 周大福周跌幅4.2%，年初至今涨幅96.1%[14] - 珀莱雅周跌幅1.3%，年初至今跌幅2.9%[14] 估值分析 - 博彩板块2025年预期PE为17.4倍，相当于过去5年平均预测PE的26%[10] - 国内化妆品板块2025年预期PE为30.9倍，相当于过去5年平均预测PE的58%[10] - 宠物板块2025年预期PE为41.7倍，相当于过去5年平均预测PE的45%[10] - 零食板块2025年预期PE为22.4倍，相当于过去5年平均预测PE的37%[10]

哲学生活方式周期与AI场景革命 - AI场景革命推动商业进入哲学生活方式周期，核心是在具体场景中重建意义坐标[1] - 技术演进推动AI从"智能"向"超级智能"涌现，可能带来全球GDP 20-30%的增长[19] - AI本质是认知革命，最终回归对人类存在本质的哲学思考[19] 场景品牌进化案例 - 三翼鸟从智慧家电产品进化为"家庭场景定制平台"，以"有效时间"取代"有效空间"为核心标准[9][10] - 红星美凯龙从"Mall中Mall"升级为"AI家生活的场景目的地"，推出"零碳生活家"和"Mega-E智电绿洲"[12] - 联想推出"天禧个人超级智能体"，实现多终端智能协同与无缝交互[50][51] - 瑞声科技通过"物理AI"战略，为现实世界加载感知操作系统[58][59] - 追觅从单品家电扩展到家庭场景解决方案，首创扫地机仿生机械臂技术[61][63] 连接革命与商业创新 - 小红书以"即时性"重构连接价值，三分之一的月活用户直接使用搜索功能[29] - 三只松鼠通过"500多位mini CEO管理8000多个SKU"的组织创新实现短链高效[34][35] - 星星充电推出"三网融合"战略，以场景算法调优能源管理[39] - 分众传媒与支付宝合作实现"看到-触碰-领券-核销"的营销闭环[42] 超越现场的叙事创新 - 安踏作品集门店通过在地性和艺术化设计，实现"入口即目的"的体验升级[80][81] - 新氧青春诊所将线上流量聚合平台回归线下，建立医美服务新标准[85] - 潮玩品牌通过暗黑、反叛审美回应年轻人群的情绪需求[87] - 新物种空间XSpecies Here采用"生长模式"打造文化消费综合体[91][92] AI时代的新商业预测 - 存在主义商业为生命思考提供生活行动方案[130] - 多元终端将重置社交方式，实现个体元宇宙自定义[131] - 无库存货架将商品转化为定义商品的数字权利[132] - 碳硅融合演唱会创造永不落幕的体验[133] - 稳定币加速加密世界与现实世界融合[135] - 空间商业将进入以体验数据集为核心的新知识时代[136] - 算法休假将成为重要的AI伦理考量[137]

阿迪达斯2025财年第二季度财报表现 - 公司第二季度营收59.5亿欧元 同比增长2.2% [1] - 毛利率提升0.9个百分点 主要依靠减少折扣和降低货运成本 [1] - 库存激增16%至52.6亿欧元 因提前向美国发货以规避关税 [1] - 美国关税政策影响达数千万欧元 预计下半年成本增加2亿欧元 [1] 美国关税政策对阿迪达斯的冲击 - 越南和印尼代工商品面临20%和19%关税 两地为公司最大生产基地 [1] - 公司CEO警告关税可能引发通胀 消费者需求影响难以预估 [1] 行业整体受关税政策影响 - 耐克净利润同比暴跌86% 创三年多来最低季度业绩 [2] - 耐克预计关税政策将增加10亿美元成本 [2] - 运动消费品行业被列为受美国关税影响最严重领域之一 [2]

本土运动品牌竞争格局 - 李宁2025年二季度全平台零售流水仅低个位数增长 线下渠道负增长 安踏多品牌战略显抗压性 迪桑特 可隆等高端品牌增速达50-55% 特步旗下索康尼增速超20% [1] - 李宁净利润连续两年下滑 市值从2021年2600亿港元峰值跌至400多亿港元 安踏市值同期表现更稳健 [1] - 李宁单品牌战略效果疲软 安踏通过Amer Sports等收购实现多品牌协同 特步聚焦跑步领域成效显著 [4][32] 李宁战略调整与海外品牌布局 - 通过莱恩资本收购瑞典户外品牌Haglöf 计划在中国开设旗舰店 北京 天津等地已设围挡 试水户外赛道 [4][6] - 非凡领越与莱恩资本成立合资公司运营Haglöf大中华区业务 李宁家族通过三大平台构建"资本+产业"协同体系 [15][18] - 此前运营Aigle 50年独家权但发展缓慢 门店数长期徘徊100家 营收占比仅1% Danskin因独立运营错失女性运动红利 2024年退出中国 [37][38][46][47] 多品牌运营挑战与案例对比 - 非凡领越收购堡狮龙后转型bossiniX成效有限 2023年收入占比5% 2024年营收跌11%至2.67亿港元 Clarks拓店至140家但直营收入不及批发 [19][23][24] - 安踏成功运营FILA和Amer Sports采用DTC模式 特步剥离盖世威等非核心品牌聚焦跑步 显示多品牌管理需清晰战略 [29][41] - 李宁LI-NING 1990定价过高与主品牌冲突 产品缺乏功能创新 户外支线价格带319-1689元 较安踏冠军系列2000元价位竞争力不足 [35][37] 国潮红利与品牌周期 - 2018-2021年国潮红利期李宁市值涨1051% 安踏涨406% 新疆棉事件助推国产替代 公募基金大幅加仓 [32] - 国潮退潮后李宁多支线导致品牌认知混乱 中国李宁 LNG LI-NING 1990等分散资源 未能形成持续趋势 [32][35] - 行业转向专业化与功能化竞争 户外运动成新增长点 但李宁Aigle Haglöf等布局较安踏始祖鸟明显滞后 [29][37][48] 公司治理与资源分配 - 非凡领越前身非凡中国2018年后转型多品牌并购 已收购Clarks Amedeo Testoni等 但运营能力待验证 [16][18] - Danskin等品牌因独立运营缺乏资源支持 李宁主品牌占据主要研发营销投入 副线边缘化问题突出 [45][46] - 安踏各品牌独立运营模式更高效 李宁单品牌战略下多品类协同不足 户外与女性市场两次错失机遇 [41][48]

关税政策实施 - 美国对大多数欧洲出口商品征收15%关税 自上世纪30年代以来最高关税水平之一 [1] - 关税政策旨在纠正贸易不平衡和振兴美国制造业 比早前威胁的30%税率有所降低 [1] - 企业面临历史罕见的高关税环境 与美国做生意难度上升至地狱级别 [1] 欧洲葡萄酒行业冲击 - 德国葡萄酒生产商被迫接受15%关税现实 称关税伤害美国及欧洲双方利益 [2] - 欧洲成千上万酿酒家庭与美国进口批发零售餐饮家庭依赖双边商品流通 影响就业和利润 [2] - 酿酒行业本地性极强无法外迁 香槟生产商因特定产区限制无法搬迁葡萄藤和工人 [2] 企业应对策略分化 - 高端奢侈品品牌如香奈儿LV拥有提价空间 可通过涨价部分转嫁成本 [4] - 跨国公司如宝洁阿迪达斯考虑在美国本地涨价或吸收部分利润损失 [5] - 中小企业无法快速调整产能供应链 法国平价香水公司美国销售额占25% 面临极大压力需另寻出口市场或降低成本 [5] 行业影响范围 - 近300家受监测企业中至少99家因贸易战宣布涨价 多数为欧洲企业 [5] - 非电子产品服装行业无法在越南印度墨西哥设厂 对供应链变化格外敏感 [2] - 部分企业暂停发货或担心生存问题 订单因关税不确定性被推迟 [1][2]

原标题：第八届进博会倒计时100天，lululemon宣布再赴进博之约 日前，第八届中国国际进口博览会（以下简称"进博会"）迎来开幕倒计时100天，运动生活方式品 牌lululemon（露露乐蒙）正式宣布将连续第二年参展进博会。届时，lululemon将再次亮相消费品展 区，通过富有创意的展台设计和具有影响力的活动，邀请各方来宾共同探索身心联动的好状态。 lululemon首席执行官Calvin McDonald表示："我们非常高兴能够作为'回头客'再度赴约进博会，进 一步深化与中国客人及各方合作伙伴的联结。中国不仅是lululemon的重要市场，更是品牌全球业务增 长的重要引擎。我们期待通过进博会这一平台，讲述lululemon在中国市场的发展故事，并展示我们如 何在社区持续赋能人们提升幸福感，助力'健康中国2030'目标的实现。" 基于"Power of Three x2"全球增长策略，lululemon不断加大对中国市场的长期投资，持续推出创新 性产品，建设有活力的社区，倡导正念的运动理念。自去年首次参展进博会以来，lululemon不断开展 具有影响力的品牌活动，进一步深化本地联结，拓展市场布局。今年 ...