港股电力设备板块市场表现 - 港股电力设备板块在盘中交易时段表现强势，多只个股出现上涨 [1] - 金风科技(02208.HK)股价上涨超过4%，领涨板块 [1] - 东方电气(01072.HK)与龙源电力(00916.HK)等个股跟随上涨 [1] 相关公司股价动态 - 金风科技(02208.HK)是当日板块内涨幅显著的个股，涨幅超4% [1] - 东方电气(01072.HK)股价同样呈现上涨态势 [1] - 龙源电力(00916.HK)股价跟涨 [1]

公司上市与首日表现 - N锡华于2025年12月23日上市，发行价为10.10元/股，首日开盘价为28.45元，较发行价上涨181.68% [1] - 公司本次发行总量为1.00亿股，其中网上发行量为4960.20万股，网上发行有效申购户数为1385.81万户，最终中签率为0.03181828% [1] - 公司首发募集资金总额为10.10亿元，募集资金主要投向风电核心装备产业化项目(一期)、补充流动资金及研发中心建设项目 [1] 公司业务与行业地位 - 公司主要从事大型高端装备专用部件的研发、制造与销售，产品结构以风电齿轮箱专用部件为主、注塑机厚大专用部件为辅 [1] - 公司产品主要应用于大型风电装备与注塑机领域，是国内少数可提供风电齿轮箱专用部件全工序服务的企业 [1] - 公司致力于成为新能源风电领域的全球顶尖大型高端装备专用部件制造商，助力国家新能源领域加快发展新质生产力 [1] 发行估值与行业对比 - 公司发行市盈率为33.12倍，所属行业为电力设备，行业平均市盈率为43.21倍 [1] - 在同日上市新股中，N锡华首日涨幅为181.68%，高于N纳百川的165.13%和N天溯的113.32% [1]

今日券商策略前瞻 - 光大证券认为沪指强势四连阳再上3900点叠加科技股全线上涨市场人气和信心明显回升同时随着年底临近部分资金开始提前布局明年的“春季躁动”行情有望推动市场连续反弹 [3] 电力物联网 - 谷歌母公司Alphabet宣布将以47.5亿美元约330亿人民币收购数据中心能源供应商Intersect [4] - Intersect专注于数据中心电力解决方案其核心业务涵盖电力供应优化能源效率提升及应急供电保障等匹配AI数据中心对电力稳定性的极致需求 [4] - 北美地区正面临AI算力爆发与电力短缺的尖锐矛盾英伟达CEO黄仁勋预警电力短缺已成为制约美国AI发展的关键瓶颈 [4] - 美国2024年公用事业规模夏季净发电容量1230.4GW过去十年CAGR仅1.42%且2025年计划退役8.1GW燃煤发电机组进一步加剧电力缺口 [4] - 兴业证券表示AIDC建设加剧北美电力紧张供电系统新技术是国内企业出海的关键机遇SST固态变压器有望成为AIDC供电系统终极方案 [5] - 华鑫证券认为北美电力缺口将驱动明确投资周期高可靠性发电设备储能设备及电网配套设备需求确定性增长具备对美供货能力的产业链公司将显著受益 [5] - 兴业证券进一步指出数据中心配电直流化高压化趋势确定固态断路器因无弧分断优势应用加速叠加储能系统成为AIDC供电保障理想方案相关产业链迎来多维度增长机遇 [5] 造纸行业 - 2025年末至2026年初造纸行业同步上演“停机潮”与“涨价潮”玖龙山鹰理文荣成为代表的包装纸企业启动大规模停机检修博汇APP万国纸业等白卡纸及文化纸厂商集体宣布涨价 [5] - 人民币升值为行业带来额外利好12月22日上午离岸人民币对美元汇率一度击穿7.03早间一度升至7.02955创2024年10月1日来新高 [5] - 作为原料进口依赖度较高的行业人民币升值将降低纸浆进口成本进一步增厚企业利润 [5] - 中金公司认为2026年消费需求温和修复箱板瓦楞纸产能扩张进入收尾阶段有望率先走出供需失衡周期迎来产能利用率与价格中枢同比修复浆纸一体化龙头凭借原料成本优势将继续获得超额利润 [6] - 中信证券指出人民币升值背景下造纸行业因纸浆等原料进口成本下降加工和贸易端毛利有望提升在升值预期初期通常具有明显股价弹性且行业作为内需消费品受益于利润率提升逻辑 [6] 6G通信 - 美国总统特朗普向其政府高级官员发布一份题为《赢得6G竞赛》的备忘录旨在确定哪些联邦频谱可重新分配用于6G商用开发同时不影响这些频段承载的国家安全任务 [8] - 证券时报表示特朗普备忘录的核心指向清晰通过“频谱资源重分配”为6G商用铺路这本质是美国在6G领域抢占全球标准话语权的关键动作 [8] - 2025年政府工作报告首次提出“培育6G等未来产业”明确其与生物制造量子科技等并列的国家战略重点地位标志着6G正式上升为国家战略 [8] 储能与电力设备 - 加利福尼亚州旧金山市20日发生大规模停电事故影响约13万家庭和商户约占太平洋天然气和电力公司在该市客户总数的三分之一 [9] - 国联民生证券认为北美电网薄弱是长期历史问题一方面是美国电网老旧待更换另一方面各洲独立电网缺乏调度能力 [9] - 2023年以来受新能源并网需求+制造业回流需求推动美国变压器等电力设备需求持续短缺现阶段负荷侧需求爆发数据中心建设增多对供电用电端造成压力也进一步提升变压器需求 [9] 上市公司公告与动态 - 领益智造拟8.75亿元收购立敏达35%股权立敏达主营业务包括服务器液冷快拆连接器液冷歧管单相液冷散热模组相变液冷散热模组服务器均热板等热管理核心硬件产品 [11] - 超声电子拟投资10亿元进行高性能HDI印制板扩产升级技术改造项目 [11] - 南亚新材拟募资不超过9亿元用于基于AI算力的高阶高频高速覆铜板研发及产业化项目等 [11] - 三花智控预计2025年净利润38.74亿元-46.49亿元同比增长25%-50%报告期内公司巩固制冷空调电器零部件业务龙头地位凭借新能源汽车热管理领域的领先布局和标杆客户示范效应拓展优质订单推动汽车零部件业务稳步提升 [12] - 凌云光全资子公司拟作为基石投资者认购智谱香港联交所首次公开发行股份 [14] - 通宇通讯控股子公司中洪通宇拟增资扩股引入投资者增强资本实力满足其卫星通信产品研发及运营支出需求 [14] - 永鼎股份光芯片子公司拟增资扩股并引入剑桥科技等外部投资者 [14] - 翔宇医疗脑机接口相关产品已进入超500家三级甲等医院预计春节前目标进入700家以上 [14] - 宁波华翔子公司与大寰机器人签订战略合作协议拟就特定六自由度灵巧手产品开展开发合作 [14] - 招商轮船全球首艘甲醇双燃料动力VLCC油轮“凯拓”轮在大连交付 [14] - 新诺威与共同投资设立合资公司聚焦于GLP-1靶点等相关产品 [14] 其他行业与市场要闻 - 美股三大指数集体收涨道指涨0.47%纳指涨0.52%标普500涨0.64%特斯拉收涨1.56%盘中刷新历史新高英伟达收涨1.49%谷歌A收涨0.85% [7] - 金银矿业股普遍收涨Blue Gold涨6.78%Avino Silver涨6.54%B2gold涨5.73%First Majestic涨4.97%赫克拉矿业涨4.47%安格鲁阿山帝黄金AU涨4.41%金田涨4.12% [7] - 诺和诺德Wegovy药片已经在美国作为第一款GLP-1口服体重管理药物获得批准诺和诺德ADR美股盘后短线飙升 [7] - 英伟达重组云团队云团队与工程和运营部门合并重新委派英伟达云部门主管 [7] - 报道称明年英伟达GB300出货量可达5.5万台Vera Rubin200预计明年四季度出货 [7] - 谷歌母Alphabet将斥资47.5亿美元收购数据中心合作伙伴Intersect加码AI算力与电力布局 [7] - 国际金银续创新高COMEX黄金期货涨2.13%报4480.6美元/盎司COMEX白银期货涨2.37%报69.09美元/盎司 [7] - 智元创始人邓泰华称今年销售收入有望超10亿元银河通用拿下1000台机器人订单 [7] - 全国首个开放式机器人租赁平台擎天租正式发布租金最低200元起 [7] - 阿里开源全新图像模型Qwen-Image-Layered [7] - 夸克AI眼镜G1开启预售最低1999元 [7] - 从中国科学技术大学获悉基于超导量子处理器“祖冲之3.2号”潘建伟院士团队在量子纠错方向上实现了“低于阈值越纠越对”的重大进展为量子计算机走向实用奠定了重要基础 [7] - 高盛最新预测中国股票在2026年料将延续涨势到2027年底有望再涨38% [7]

市场行情与资金动向 - 12月22日A股主要指数全线上涨，上证指数涨0.69%报3917.36点，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.23%，沪深北三市全天成交18822亿元，较上个交易日放量1335亿元 [4] - 市场呈现普涨格局，近3000只个股上涨，逾百股涨停，海南自贸港、算力硬件、人形机器人等概念板块表现活跃 [4] - 权益类ETF获大量资金涌入，上周（12月15日-19日）净申购额合计为686.59亿元，其中多只中证A500ETF及创业板ETF净申购额显著 [16] - 机构投资者是宽基ETF的重要持有者，以华泰柏瑞中证A500ETF为例，截至6月30日机构投资者持有份额占比超过80% [16] 行业动态与产业趋势 - 算力硬件行业保持高景气，光模块公司新易盛股价自年内低点至今涨幅近10倍，光纤涨价推动行业盈利向好 [4] - 日本最大核电站柏崎刈羽核电站将重启，标志着自2011年福岛事故后东京电力公司旗下核电站首次重启 [10] - 中国核电建设全球领先，截至今年10月在运核电机组59台，总装机容量6248万千瓦，核准在建机组53台，装机容量6293万千瓦，总装机规模突破1.25亿千瓦 [10] - 美国旧金山市发生大规模停电事故，影响约13万家庭和商户，暴露出北美电网老旧、各洲电网独立缺乏调度等问题，变压器等电力设备需求持续短缺 [11] - 数据中心建设增多导致负荷侧需求爆发，进一步提升了变压器等电网设备的需求 [11] - 在黄金和白银价格上涨后，铂、钯期货价格水涨船高，12月22日广期所铂、钯期货上涨均超5%，合约价格均创上市以来新高 [8] 公司公告与战略合作 - 宁波华翔子公司与深圳市大寰机器人签订战略合作协议，拟在通用人形机器人灵巧手的研发、制造和销售等领域加强合作 [13] - 通宇通讯控股子公司中洪通宇拟引入投资者武汉武创院投资有限公司，后者拟以现金方式增资1000万元 [13] - 领益智造以8.75亿元现金收购立敏达35%股权，并通过表决权委托合计控制目标公司52.78%表决权 [13] - 三花智控发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为38.74亿元至46.49亿元，同比增长25.00%至50.00% [13] - 卓然股份全资子公司签署设备供货补充协议，协议总金额预计约40.33亿元人民币，占公司2024年度经审计营业收入的142.09% [14] 机构行为与市场观点 - 12月22日，艾森股份获机构席位净买入1.68亿元，占总成交额比例18.54% [15] - 机构看好存储芯片国产化机遇，认为艾森股份在电镀液与光刻胶领域的产品布局有望受益于HBM、3D NAND等先进存储技术发展及自主可控趋势 [15] - 国泰基金预计年末市场波动或放大，但继续看好开年市场表现和春季躁动机会，认为政策有望开门红发力，全球流动性宽松趋势延续 [5] - 蜂巢基金投研团队继续看好人工智能板块，认为大模型与算力领域的成长天花板远未触及，算力板块将持续受益 [5] 政策与监管信息 - 中国人民银行发布通知，对2020年1月1日至2025年12月31日期间单笔金额不超过10000元的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，将不予展示 [7] - 商务部公告，自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 [2] - 国家医保局发布药物涂层球囊类、泌尿介入类医用耗材集中带量采购文件，请符合要求的企业申报参与 [7] - 上期所调整白银期货合约交易规则，自12月24日夜盘起，AG2602合约日内开仓交易最大数量为10000手，其日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五 [2] 新股与再融资 - 蘅东光开启申购，发行价31.59元，市盈率14.99倍，公司聚焦于光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售 [2] - 苏州信诺维医药科技股份有限公司科创板IPO获上交所受理，有望采用第五套上市标准上市 [7] - 12月22日港股四只新股上市首日集体破发，明基医院、印象大红袍、华芢生物、南华期货分别下跌49.46%、35.28%、29.32%和24.17% [8] 其他重要事件 - 万科境内债"22万科MTN004"的持有人已批准一项提案，将原定于12月22日到期的5个工作日宽限期延长至30个交易日 [8] - 2024年度中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改情况报告出炉，有关地方、部门和单位共整改问题金额1.04万亿元 [7]

市场表现综述 - 大类资产方面，本周黄金价格上涨，国内权益市场指数震荡下行，创业板指明显回调 [4] - 行业表现分化，商贸零售、非银金融、美容护理行业涨幅居前，电子、电力设备、机械设备行业跌幅居前 [4] - 基金市场方面，本周股混基金净值回撤，债券型基金维持正收益 [4] 基金产品发行与成立 - 本周国内市场新成立基金40只，合计发行份额为183.21亿份，其中债券型8只、股票型14只、混合型11只、FOF基金3只、货币市场型4只 [5] - 全市场新发行基金22只，其中股票型9只、混合型9只、债券型3只、FOF基金1只 [5] 基金产品表现跟踪 - 长期行业主题基金指数表现分化，金融地产主题基金表现占优，TMT主题基金净值回调 [6] - 截至2025年12月19日，金融地产、国防军工、周期、消费主题基金本周净值分别上涨2.17%、1.75%、1.68%、0.92% [6] - 行业轮动、行业均衡、新能源、医药、TMT主题基金本周净值分别下跌0.32%、0.65%、1.66%、1.85%、2.02% [6] ETF市场跟踪 - 股票型ETF本周收益中位数为-0.33%，但资金逆势大幅净流入552.32亿元 [7] - 港股ETF本周收益中位数为-2.06%，资金净流入123.73亿元 [7] - 跨境ETF本周收益中位数为-0.91%，资金净流入8.68亿元 [7] - 商品型ETF本周收益中位数为0.98%，资金净流入3.21亿元 [7] - 宽基ETF方面，大盘主题ETF资金净流入明显，合计流入337.39亿元 [8] - 行业ETF方面，TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入66.52亿元 [8] ESG金融产品跟踪 - 本周新发行绿色债券31只，已发行规模合计185.30亿元 [9] - 截至2025年12月19日，绿色债券市场累计发行规模达5.15万亿元，发行数量合计4427只 [9] - 截至2025年12月19日，国内基金市场存量ESG基金共211只，规模合计1496.77亿元 [9] - 主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为-1.35%、-0.54%、0.06% [9] - 优质治理、一带一路、社会责任等主题ESG基金表现占优 [9]

纪要涉及的行业或公司 * 全球大宗商品行业（特别是铜、石油等关键储备资源）[1][2] * 美国与中国宏观经济[1][2][4][5][6] * 美国财政与货币政策制定机构（如美联储）[1][2][3][5][7][8][9][10] * 中国A股市场[2][11][12] * 中国制造业（光伏、电力设备、化工、创新药）[13] * 中国消费行业（航空机场免税、旅游等平台类消费公司）[13] 核心观点与论据 **1 宏观经济周期类比：2026年与1978年高度相似** * **商品价格**：当前商品牛市与1978年类似，推动因素包括逆全球化与美元危机[2] 供给面临收缩风险（如2025年印尼铜矿矿难和地缘政治导致的出口禁运）[1][2] 需求受中美将多种商品列为关键储备资源的战略支撑，易引发逼仓[1][2] * **美国财政政策**：2026年特朗普可能通过“大美丽法案”进行减税以刺激经济，这与1978年卡特政府的财政扩张模式类似[1][2][5] * **美国货币政策**：预计2026年美联储主席可能偏鸽派，且独立性或受质疑，职责可能从控制通胀转向兼顾就业，类似1978年米勒时期[1][2][3][5] 米勒时期加息犹豫导致实际利率低（即便名义利率达9%或10%，但通胀同样在9%或10%左右），国际资本对美联储信任度降低，美元贬值[2][7] **2 中美经济走势与挑战** * **美国挑战**：面临滞胀消退后通胀二次上行、财政赤字扩大以及美联储独立性受损的挑战[1][5] “大美丽法案”的财政扩张效果待观察[1][5] * **中国走势类比**：2026年中国经济走势类似于1978年的日本，从工业化高速发展转向高质量发展，GDP增速中枢维持在5%左右[1][4] 经济结构相似，居民储蓄意愿强、信贷意愿低，社会总投资主要靠政府支撑[1][4][6] * **中国挑战**：需解决高质量发展问题，包括提升居民消费意愿、优化投资结构（提高民间投资积极性）、应对外部环境变化以及推动产业升级和技术创新[1][5][6] **3 货币政策与市场影响** * **美联储政策影响**：美联储启动RMP（再投资计划）后，短端利率下降，但市场只购买短债导致长端利率未能同步下降，限制了美股及科技股等长久期资产的估值[2][8] 未来美联储可能采取类似日本YCC（收益率曲线控制）的措施，购买长期债券以压低长端利率支撑资产估值，但将伴随美元走弱[9][10] * **美元走弱的影响**：将导致以美元定价的大宗商品在2026年全面上涨，商品价格分歧减少，油价有望抬升[2][11] 同时，人民币升值、中美息差收窄，将促使跨境资本流入人民币资产，提高其估值，并推动外资配置A股[2][11][12] **4 中国市场展望与投资重点** * **市场启示**：类似1978年日元升值和外资涌入推动日本股市上涨，中国站在工业化成熟期起点，有望迎来金融化慢牛，跨境资本回流、人民币升值及外资配置将推动市场发展[12] * **重点关注领域**：应关注顺周期领域，包括具备出口优势的制造业（光伏、电力设备、化工、创新药）以及经营杠杆较大的平台类消费公司（如航空机场免税、旅游）[13] 大宗商品牛市也值得期待[13] 其他重要内容 * 美国经济进入软着陆预期，但需应对后续的通胀二次上行[5] * 中国目前面临货币弱复苏局面，居民信贷贡献程度较低，但未来可能会逐步改善[4] * 长端利率无法下降，将使美国的债务问题和美股泡沫问题逐渐显现[8]

事件概述 - 美国加利福尼亚州旧金山发生大规模停电事故，影响约13万家庭和商户，约占太平洋天然气和电力公司在该市客户总数的三分之一 [1] - 停电原因与一处变电站内部发生火灾有关，但大部分区域停电原因暂不明确 [1] 行业背景与驱动因素 - 北美电网薄弱是长期历史问题，原因包括美国电网老旧待更换，以及各州独立电网缺乏调度能力 [1] - 2023年以来，受新能源并网需求和制造业回流需求推动，美国变压器等电力设备需求持续短缺 [1] - 现阶段负荷侧需求爆发，数据中心建设增多，对供电、用电端造成压力，进一步提升了变压器需求 [1] 相关公司分析 - **思源电气**：公司是具备向欧美市场出口能力的优秀电网设备供应商，在海外市场电力设备紧缺的背景下，公司拥有较强的渠道和技术优势，有望持续受益于海外市场的爆发需求 [2] - **神马电力**：公司在美国建厂，能够快速响应北美电网客户需求，减少其对供应链安全的担忧 [2] - 神马电力通过在美国本土化打造具备快交付、高质量、经济、可靠的复合外绝缘产品，旨在进一步扩大北美市场占有率并提升全球竞争力，从而把握全球能源转型背景下北美市场电网升级换代的历史机遇 [2]

公司海外市场拓展进展 - 公司于12月19日回答调研者提问时表示，当前海外电力设备需求高涨 [2] - 公司外贸团队已对中东、欧洲等市场的多个国家进行了深入调研，涵盖电网体系、技术标准、市场准入及合作机制 [2] - 公司相关样品已能符合中东、欧洲等海外市场对产品的要求 [2] - 未来，公司将持续推进海外市场的拓展 [2] 行业市场动态 - 当前海外电力设备的需求高涨 [2]

公司核心竞争力 - 公司研发聚焦三大核心产品，已形成核心技术体系，能快速响应国家电网和南方电网的新技术指标需求，在获取订单上更具优势 [1] - 公司质量控制标准严格，已取得多项质量管理体系认证，积累了较好的产品质量口碑，在履行订单方面具有优势 [1] - 公司产品聚焦，能发挥规模效应，在成本控制方面具有优势 [1] - 公司核心产品均已通过两网客户严格的资质审查和准入要求，在细分领域树立了自身品牌地位 [1] 市场地位与业绩表现 - 根据《电力行业关键设备供需统计分析报告（配网协议库存篇）》，在2022-2024年国家电网配网物资协议库存招标中，公司在智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站合计中标数量位居前列 [1] - 公司在细分领域内具有较强的市场地位和影响力 [1]

公司动态 - 伊戈尔于12月22日在互动平台回应了投资者提问 [2] - 公司表示正持续关注北美地区电力设备市场需求的变化 [2] - 公司已为应对市场需求变化做好了积极的销售措施 [2]