股份奖励计划终止 - 公司董事会于2025年8月1日起终止股份奖励计划 旨在降低行政成本[1] - 截至公告日受托人持有106.3万股未授予股份 公司明确下一财年不再授予新奖励[1] - 受托人须在接获通知后1年内出售全部剩余股份 所得净额汇付予公司[1] 替代激励方案 - 公司已于2025年7月31日授出购股权计划 作为新的激励工具[1] - 新计划旨在奖励合资格参与者对集团增长与发展的贡献[1] 股份处置安排 - 股份池余下106.3万股将全部出售 出售期限可经协商延长[1] - 出售所得现金在扣除成本及负债后全额返还公司[1]

快手-W (01024.HK) - 中信证券维持买入评级 公司举办可灵AI生态论坛并发布创意工作台"灵动画布" 众多个人和企业创作者分享使用体验 [1] - AI设计协作龙头Figma上市有望对公司估值带来催化 [1] - 平台生态和商业化保持增长动力 未来利润率有望持续优化 [1] 理想汽车-W (02015.HK) - 华创证券维持强推评级 目标价127.29-152.75港元 整车竞争力强 [1] - 快速进行AI转型并持续推进AI布局 有望抢占AI竞争制高点 [1] - 新车i8上市将开启新车周期 下调2025-27年销量预测至51/62/73万辆 [1] - 下调2025-27年营收预测至1430/1752/2071亿元 归母净利润预测下调至72/99/129亿元 [1] 百威亚太 (01876.HK) - 交银国际维持买入评级 目标价10.15港元 2025上半年业绩大致符合预期 [1] - 2季度中国市场销量回落但单价回暖 跌幅环比收窄 下半年有望边际修复 [1] - 下调2025-27年收入预测6-7% 下调EBITDA/归母净利润预测9-13%/11-18% [1] 优必选 (09880.HK) - 摩根大通维持增持评级 目标价135港元 作为人形机器人产业先发企业构建深厚客户基础包括比亚迪和富士康 [2] - 已获得一定数量确认订单 预计人形机器人业务2025-2027年营收年复合增长率达260% [2] - 人形机器人业务将于2027年达到营收占比60% 助力2027年实现约50亿元年营收并实现盈亏平衡 [2] 港华智慧能源 (01083.HK) - 天风证券首予增持评级 目标价4.62港元 为中华煤气旗下大型城市燃气公司 领先布局智慧能源 [2] - 营收规模稳中有进 2024年核心利润超预期 打造一站式智慧能源系统 [2] - 2024年可再生能源盈利表现优异 预测2025-27年归母净利润16.25/16.8/17.34亿港元 [2] - 预测2025-27年EPS分别为0.45/0.46/0.48港元 [2] 老铺黄金 (06181.HK) - 国海证券维持优于大市评级 2025H1业绩表现亮眼 品牌势能持续强劲 [3] - 销售业绩和销售收入预计同比增长约240%-252%和241%-255% [3] - 经调整净利润预计同比增长约282%-292% 净利润预计同比增长约279%-288% [3] - 主要得益于品牌影响力扩大和产品持续优化 [3] 美高梅中国 (02282.HK) - 中金公司维持优于大市评级 2Q25业绩好于预期 净收入和经调整EBITDA均恢复至2Q19高水平 [4] - 主要得益于澳门美高梅和美狮美高梅强劲表现以及市场份额提升 [4] - 管理层预计暑期表现持续强劲 有信心保持当前市场份额 专注于产品更新和高端中场业务 [4] - Alpha别墅预计将于十一黄金周前正式开业 有望进一步提升市场份额 [4] 普拉达 (01913.HK) - 中金公司维持持有评级 尽管与范思哲整合存在不确定性 [4] - 剔除范思哲影响后的普拉达集团可能是2025年表现最佳的奢侈品公司之一 [4] - 预计实现高于行业的收入增长和罕见的EBIT利润率扩张潜力 [4] 新东方-S (09901.HK) - 中信证券维持买入评级 4QFY25收入/盈利均超预期 整体收入/非甄选收入达到历史新高 [5] - 进入新的稳健增长阶段 预计FY2026收入增速在5%~10% [5] - 首次推进常态化股东回报计划 未来三年每年股东回报金额不低于上一财年归母净利润的50% [5] - 现阶段进入价值配置区间 向下风险有限 [5] 渣打集团 (02888.HK) - 中金公司维持优于大市评级 2Q25业绩好于预期 主要由于非息收入超预期 [5] - 非息收入同比增长33%至28亿美元 金融市场服务收入和财富管理业务收入均有显著增长 [5] - 上调2025年营收同比增速指引 从此前的"低于5%"上调至"5%-7%的下限" [5]

行业核心发展动态 - 珠宝产业处于从制造向智造转型的关键期 面临智能转型缺技工 技能提升缺路径 匠心传承缺载体等核心问题 [3] - 南湾珠宝工匠学院正式成立 采用工会搭台 资源整合 工匠领衔模式 由街道总工会牵头联动相关部门及龙头企业资源 [3] - 学院汇聚中盛珠宝 翠绿首饰 甘露珠宝 黄金谷等龙头企业资源 并链接深圳市第三职校课程资源 [3] 产业升级与人才培养举措 - 学院通过三大维度赋能产业发展：产业升级赋能 职工成长赋能 匠心传承赋能 [6] - 产业升级方面开设3D建模 AI设计 智能制造工艺等数字化课程 助力高端化智能化转型 [6] - 职工成长方面融入职业规划指导 职场沟通等课程 推动熟练工向高技能人才跨越 [6] - 匠心传承方面依托珠宝产业劳模工匠宣讲团开展匠心故事会分享活动 [6] 人才库与课程体系构建 - 聘请胡秋炎 马楚雄 胡景 唐恒等8位资深专家与技能大师组成匠师库和珠宝产业劳模工匠宣讲团 [5] - 建立一院三库体系：珠宝工匠学院+课程库+匠师库+制度库 [5] - 规划开展智创珠宝 璀璨文化 职场领航三大系列课程 [11] - 采用行业交流+技能竞赛双轮驱动模式 通过以赛促学 以赛选才树立技术标杆 [11] 传统工艺创新与数字化转型 - 提出传统工艺数字化保存 校企联合培养非遗学徒等解决行业痛点的创新方案 [8] - 开展AI助力办公提效系列课程之AI PPT生成实操培训 促进技能与传播结合 [8] - 老匠人与新技艺碰撞共话行业未来 探索老手艺在新时代的突围路径 [6][8] 产业生态协同发展 - 未来将组建珠宝产业星级工会联盟 链接直播 信息技术等跨界资源 [9] - 深化代表+工会机制 让学院建设更贴民心 [9] - 通过技能竞赛 跨界交流 成果展示等活动培育懂技术 善创新 有情怀的珠宝工匠 [9]

关税政策行动 - 特朗普宣布对韩国进口商品征收15%关税 与日本税率持平[1] - 对印度实施25%惩罚性关税 并批评其采购俄罗斯能源和武器[1] - 马来西亚被告知将于周五公布征税措施 担忧经济负担[1] - 铜制品新关税导致纽约铜价创纪录暴跌 豁免最主流交易品类50%关税[1] - 全球关税税率将从15%至50%不等 8月1日为最后期限[1] - 对价值800美元以下"微量货运"征税 8月29日起实施[7] 贸易协议进展 - 泰国和柬埔寨同意停火 与两国协议即将达成[1] - 大多数达成协议国家获得更优惠关税税率[4] - 美中关系保持积极基调 特朗普称将达成非常公平协议[7] - 巴西多种商品获得意外关税豁免 推动其货币和股市上涨[7] - 加拿大谈判可能无法在周五截止期限前完成[7] - 协议细节匮乏 包括潜在豁免条款和投资承诺[5] 投资与经济影响 - 韩国3500亿美元对美投资计划涉及能源和造船业[7] - 两国投资基金90%利润将回流美国[7] - 全球经济增长受不确定性与混乱冲击 抑制投资[5] - 亚洲股市下跌 货币汇率跌至两个月低点[5] - 欧洲股市因科技企业亮眼财报和美国期货乐观情绪上涨[5] - 印度服装和珠宝制造商等行业面临风险[7] 能源市场动态 - 印度购买俄罗斯能源可能面临额外惩罚[7] - 中国大量进口俄罗斯原油 相关举措可能在中美谈判中被提及[8] - 油价维持在近六个月最高水平附近[8] - 自2022年美国入侵乌克兰以来 俄罗斯一直是美国目标[8]

行业趋势 - 2024年珠宝行业出口额增长14.7%至358.3亿美元，保持高速增长势头[1] - 2025年产业带商家转向精细化经营策略，跨境电商成为主流发展方向[1] - 跨境电商平台SHEIN推动产业带企业转型，培养"按需供应链"智造能力[3] 产业带发展 - 广州番禺大罗塘村形成全球珠宝产业集群，代表性标语为"世界珠宝，番禺造"[4][6] - 珠三角地区（广州、深圳、东莞、汕尾）形成完整珠宝产业链，从传统外贸转型跨境电商[7] - 产业带企业从"前店后厂"模式升级为直接面向海外消费者的跨境经营[6][7] 企业案例 - 尚富顺珠宝厂通过SHEIN实现年销售额超千万元，产品销往100多个国家市场[8][9] - 吴超饰品工厂与SHEIN合作后年销售额超2000万元，从传统代工转向自主设计爆款[12][13] - 产业带企业通过SHEIN买手团队获得趋势赋能，如中东斋月特色产品开发[11][13] 平台赋能 - SHEIN提供选品指导、趋势分析、数字化工具等全链路支持，降低产业带商家出海门槛[11] - 平台驱动企业从"客户要什么"转向"消费者喜欢什么"，提升市场敏感度[13] - 数字化反哺帮助商家实现按需生产，避免库存浪费[13] 产品与市场 - 中东市场偏好夸张风格首饰套装，斋月主题产品成为爆款[8][11] - 儿童饰品等新兴品类通过平台趋势赋能成为增长点[13] - 海外消费者形成高频购买习惯，推动多款式新潮珠宝需求[14]

投资与产能扩张 - 梦龙计划在德国Heppenheim工厂投资数百万美元建立新生产线、冷库和能源基础设施[3] - 该工厂年产量超过20亿件冰淇淋产品 主要销往德国及部分欧洲市场[3] 股权融资与并购 - 澜沧古茶拟以每股2.46港元配售2400万股H股 较前收盘价折让16.61% 预计净筹资5804万港元用于补充营运资金[6] - 涪陵榨菜积极推进通过发行股份及支付现金收购味滋美51%股权的交易 审计及尽职调查工作仍在进行中[12] 战略合作与业务拓展 - ADM与朝日集团签署独家协议 朝日可借助ADM全球网络拓展乳酸菌原料业务[7][9] - 联合利华推出由中国团队开发的"AI for Science"创新平台 以人工智能优化产品研发流程[22] 品牌活动与市场策略 - Dior将于2025年9月在上海举办香水展 主题为"Stories of a Miss" 旨在强化品牌与中国市场的文化纽带[14] - GU品牌确认于2025年8月关闭上海淮海中路旗舰店 但强调属于中国市场运营布局优化而非退出[17][18] 财务表现与增长 - 老铺黄金2025年上半年预计营收120亿至125亿元人民币 同比增长241%至255% 净利润22.3亿至22.8亿元 同比增长279%至288%[20] 人事任命 - 保乐力加韩国任命Fadil Tasgin为新CEO 其曾历任保乐力加土耳其、奥地利及菲律宾市场管理职务[27] 政策动态 - 国家育儿补贴制度将于2025年1月实施 对3岁以下婴幼儿按每孩每年3600元标准发放补贴[23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印度消费品行业预计承担大部分GDP增长，受益于人均收入上升、有利人口结构、利率下降周期和家庭财富效应；印度零售市场规模大且有增长空间，各细分行业发展态势不同，企业需关注关键财务指标；信贷机会和金融化进程推动消费增长 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 宏观环境影响 - 利率下降周期刺激消费信贷增长，印度已过利率高峰期，今年1月以来利率稳定且呈下降趋势，将对消费者财富状况产生积极影响 [1][4] - 过去十年印度家庭财富从6万亿美元增至12万亿美元，集中在房地产、股票和黄金领域，900万家庭收入超3.5万美元，未来5 - 6年将增至2500 - 3000万，推动消费者自由支配行业发展 [1][5] 零售市场 - 印度零售市场目前约9000多亿美元，预计未来五年增至1.5万亿美元，非组织化零售占主导，但组织化企业有提升份额空间，外国参与者进入部分市场困难 [1][6] - 电子商务渗透率从1%增至8%，企业关注全渠道营销和科技应用，沃尔玛全渠道和电商业务及在线业务广告收入成增长引擎 [8] - 现代贸易占4%，电子商务占2%，快速商务预计从80亿美元增至570亿美元，杂货品类未来占比将从0.6%升至5%，增长点或在SMCD和家居产品 [9] - 快速商务目前以杂货为主，未来服装等类别将扩张，参与者有70亿美元市场机会 [10] - Paddle式零售模式规模约500 - 550亿美元，加鞋类和配件达840亿美元，可扩展性强 [11] 细分行业 - 珠宝市场规模650亿美元，印度人有黄金文化偏好，女性对珠宝热爱转向轻量级或独特设计，家庭平均拥有超2000美元黄金 [1][12] - 餐饮服务业规模570亿美元，非组织化占近三分之二，组织化趋势增加，快餐业务预计5 - 7年从60亿美元增至120亿美元，在线送餐占比超70% [3][15] - 涂料行业规模100亿美元，集中度高、竞争激烈，短期内竞争格局变化不大，需关注宏观环境 [17] 企业财务指标 - 零售企业需关注收入增长与EBITDA增速同步性及资本回报率，如Demart收入增速24%，EBITDA增速22% [3][14] 企业表现 - Page Industries增长率10% - 20%，回报率较高，近年来ROE改善，驱动因素是资产周转率提高 [17] - Jubilee Food相关指标下降，净利润率和杠杆效应降低，过去五年ROE在10% - 20%，当前在0 - 10% [18][19] - Page Industries EV/EBITDA估值倍数40 - 50倍，Marty公司30 - 40倍 [20] 消费者群体 - 印度有2500万X世代和3820万Z世代消费者，预计2030年消费占比接近40%，未来5 - 6年有近3.61亿家庭收入在5000 - 35000美元，是可开发消费群体 [22]

公司产品情况 - 2024 年公司产品平均客单价约 0.9 万元，线上约 0.4 万元，线下约 1.1 万元，较 2023 年略有下降，原因是居民收入增长放缓、消费信心不足以及黄金对非黄金品类消费分流 [1] - 2024 年求婚钻戒营业收入占比约 77%，结婚对戒占比约 20%，其余为其他饰品销售 [1] 客群年龄段分布 - 截至 2025 年 3 月底，24 岁以下用户数量占比 17.1%，销售占比 12.4%；25 - 34 岁用户数量占比 64.8%，销售占比 63%；35 岁以上用户数量占比 18.1%，销售占比 24.6%，25 - 34 岁是主力群体，35 岁以上销售占比持续提升 [2] 股权激励计划 - 7 月 11 日发布《2025 年限制性股票激励计划》（草案），拟授予股票权益不超过 90.19 万股，约占总股本 0.23％，首次授予激励对象 27 人，包括公司董事等 [3] - 2024 年珠宝行业结构性调整，市场回暖，公司把握机遇推出激励计划，目的是健全长效激励机制，吸引和留住人才，实现发展战略和经营目标 [3] - 激励计划业绩指标设定遵循科学性和合理性原则，分公司层面和个人层面考核，公司层面选取营业收入增长率和扣除非经常性损益后净利润，指标综合考虑多因素 [4] 黄金业务发展 - 2024 年是黄金业务探索期，发现婚庆消费中黄金预算占比可观且刚性，“三金”地位不可替代 [5] - 2025 年发展方向明确，但产品打磨遇挑战，部分产品需重新设计改进，处于产品优化完善关键阶段 [5] - 目标客群定位以婚庆场景为核心，契合 DR 原有目标人群，坚持“一生只送一人”理念，聚焦婚庆黄金消费需求，打造兼具传统仪式感和现代审美的产品系列 [5]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现收入120亿元至125亿元，同比增长241%至255% [1] - 公司预计2025年上半年净利润22.3亿元至22.8亿元，同比增长279%至288% [1] - 2024年公司收入85.1亿元，同比增长167.5%，净利润14.7亿元，同比增长254.1% [1] - 2023年公司收入同比增长145.7%，净利润增长340.4% [1] 增长驱动因素 - 品牌影响力持续扩大，形成显著市场优势，推动线上线下店铺整体营收大幅增长 [1] - 产品持续优化、推新迭代，为线上线下营收持续增长提供有力支撑 [1] - 线下门店超强吸金能力，2024年在中国大陆的单个商场收入、坪效均位居第一 [2] 财务指标 - 2022年至2024年毛利率分别为41.89%、41.89%和41.16%，均维持在40%以上 [2] - 同期周大福、周大生毛利率仅为20%左右，老凤祥毛利率不足10% [2] 市场表现 - 2024年6月28日在港交所上市，发行价40.5港元，首日大涨72.84% [1] - 2025年7月8日股价攀升至1108港元/股的历史最高点，涨幅高达26倍 [1] - 7月28日股价下跌近4.5%，报730港元，自7月8日以来跌幅超30% [2] 业务拓展 - 加速拓展国内外高端市场，6月28日在上海国金中心商场开设新店 [2] - 计划年内将在上海新天地、上海恒隆广场等高端商圈陆续开店 [2] - 6月21日海外首店在新加坡滨海湾金沙购物中心亮相 [2]

业绩表现 - 预计2025年上半年净利润22.3亿元至22.8亿元，同比增长279%至288% [1][2] - 预计含税收入138亿元至143亿元，同比增长240%至252%；收入120亿元至125亿元，同比增长241%至255% [2] - 非国际财务报告准则经调整净利润23亿元至23.6亿元，同比增长282%至292% [2] 增长驱动因素 - 品牌影响力扩大带动线上线下店铺整体营收大幅增长 [1][4] - 产品持续优化、推新迭代支持营收增长 [4] - 2024年在中国内地单个门店平均收入及坪效排名第一，超越国际珠宝品牌 [6] 股价表现 - 年内股价累计涨幅达219.5%，7月8日盘中突破1100港元/股，7月25日收盘报764.5港元/股 [4] - 最新股价较年内高点累计下跌超31% [1][4] - 二季度末79只公募基金重仓持有，环比增加71.74%；持仓数量362.63万股，环比增加15.42% [4] 产品与市场定位 - 国内首家推广古法黄金概念的品牌，主打非遗宫廷古法制金工艺 [6] - 产品设计融合传统纹样、神话故事及宫廷风格，40%产品单价集中于1万至25万元 [6] - 5万元以上产品贡献超25%收入，连续三年上榜《胡润至尚优品》 [6] 机构观点分歧 - 瑞银认为全年55亿元净利润预期过高，库存周转期3个月，若金价涨势放缓将面临毛利率压力 [8] - 摩根士丹利上调2025-2027年收入预测13%-18%，盈利预测19%-25%，目标价升至1055港元/股 [8] - 高盛指出新消费品牌估值溢价显著，但预期分歧加大可能引发短期抛压 [9]