股东结构 - 截至2025年8月29日公司股东总数为25,229户 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][8] 核心观点 - 汽车内饰皮革业务保持高速增长 2025年上半年实现营业收入3.81亿元 同比增长29.53% [1] - 宏兴汽车皮革子公司表现突出 上半年净利润0.77亿元 同比增长30.91% [1] - 公司通过收购宏兴汽车皮革进入汽车内饰市场 把握新能源汽车行业发展机遇 [8] - 汽车内饰业务成为公司第二增长曲线 二层皮革及胶原蛋白业务有望成为第三增长极 [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入13.39亿元 同比增长6.16% [1] - 2025年上半年归母净利润0.31亿元 同比下降45.32% [1] - 毛利率保持稳定 2025年上半年毛利率20.49% 同比上升0.13个百分点 [2] - 期间费用率上升至10.38% 同比增加1.23个百分点 [2] - 净利率下降至4.76% 同比下降1.61个百分点 [2] - 汽车内饰用皮革毛利率显著提升至34.63% 同比增加3.22个百分点 [2] 业务结构 - 鞋包带用皮革业务收入8.52亿元 占比63.62% 同比微降0.06% [1] - 汽车内饰皮革业务收入3.81亿元 占比28.47% 同比增长29.53% [1] - 二层皮胶原产品原料收入0.49亿元 占比3.70% 同比下降30.25% [1] 产能与竞争优势 - 拥有多个生产基地包括安海厂区、安东厂区、瑞森皮革、兴宁皮业等 [3] - 印尼设有联华皮革生产基地 产品涵盖多个应用领域 [3] - 规模化产能带来原材料采购议价优势 有效控制采购成本 [3] - 多样化产品矩阵和多元化销售渠道确保原料皮均衡消化 [3] 客户与合作 - 与理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、江淮汽车等建立合作关系 [8] - 产品已供应上述主机厂的多款车型 [8] - 鞋包带用皮革产品定位于中高端 满足国内外知名品牌需求 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.41元、0.56元、0.73元 [8] - 对应PE分别为31.1倍、22.7倍、17.5倍 [8] - 预计2025-2027年营业收入分别为30.79亿元、33.87亿元、37.38亿元 [1] - 预计归母净利润增长率2026年36.7% 2027年30.3% [1]

股价表现与交易数据 - 公司今日股价上涨6.16%，换手率达17.29%，成交额4.07亿元，振幅15.24% [2] - 主力资金净流入4530.19万元，其中特大单净流入5566.65万元，大单净流出1036.46万元 [2] - 近5日主力资金累计净流入6141.45万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交1.16亿元，买入5033.19万元，卖出6605.49万元，净卖出1572.30万元 [2] - 三家机构席位现身龙虎榜，合计买入1119.63万元，卖出2423.48万元，净卖出1303.85万元 [2] - 买一席位东亚前海证券四川分公司买入1335.96万元零卖出，卖一席位中泰证券常州惠国路营业部卖出1721.64万元零买入 [2] 历史龙虎榜表现 - 近半年累计上榜龙虎榜6次，上榜次日股价平均涨幅0.67% [2] - 上榜后5日股价平均跌幅达10.28% [2] 交易所披露信息 - 因日振幅值达15.24%触发深交所龙虎榜披露条件 [2] - 机构专用席位净卖出1303.85万元，营业部席位合计净卖出268.45万元 [2]

美国对印度加征关税的直接影响 - 美国对印度输美商品加征25%惩罚性关税 总体关税税率达50% [1] - 受影响出口商品涵盖纺织服装 海产品加工 珠宝首饰及汽车零部件等关键产业 [1] - 印度对美出口规模可能缩减40%至60% 孟买纺织产业区超200家中小企业考虑裁员 预计流失至少15万个就业岗位 [1] 印度产业升级需求与对华合作机遇 - 印度经济发展面临基础设施落后 制造业升级乏力 就业市场承压等多重结构性难题 [3] - 中国在高铁 电力 港口建设及5G技术 新能源装备领域具有成熟经验和领先优势 [3] - 印度电子制造业因中国技术人员签证限制及投资审批拖延 在2020-2024年间累计损失150亿美元产值 流失约10万个技术岗位 [3] 印度政策调整与外资吸引措施 - 印度需在美印逆差问题上作出实质性让步 包括降低美国农产品关税 放宽医疗器械市场准入 增加波音飞机采购 [5] - 印度为实现2030年跻身世界前三经济体目标 需要年均吸引1000亿美元外资 [5] - 印度财政部修订《外汇管理法》 拟允许中国投资者通过自动途径收购印企股权 并在新能源 电子制造等关键领域对中国资本实行负面清单管理 [5] 地缘政治与全球治理合作 - 美国与巴基斯坦军事合作深化及中美关系局部缓和 促使印度寻求改善对华关系以对冲美国政策不确定性 [7] - 中印在金砖国家机制和上海合作组织框架下存在改革国际金融体系 反对气候问题双重标准等共识 [8] - 未来合作领域包括建立旅级指挥官月度会晤机制 在亚投行框架下加强基建融资合作 共同推动联合国安理会改革 [8]

员工持股计划调整 - 公司对2024年员工持股计划购买价格进行调整 由2.63元/股下调至2.58元/股 [2] - 价格调整原因系公司实施差异化分红 2024年度利润分配方案为每10股派发现金股利0.54元（含税） [2] - 价格调整依据公司相关规定及特定计算公式执行 [2]

公司经营范围变更 - 聚杰微纤全资子公司安徽聚杰完成经营范围工商变更登记 [2] - 变更原因为业务发展需要 新营业执照由宣城市郎溪县市场监督管理局换发 [2]

公司股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份数量为5,664,855股 占公司总股本的0.6758% [2] - 最高成交价7.41元/股 最低成交价7.26元/股 成交总金额41,560,691.24元（不含交易费用） [2] - 通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购 [2]

公司印尼生产基地情况 - 印尼生产基地选址位于宾坦岛 远离风险区域 地理位置安全稳定 [2] - 目前该基地正处于建设阶段 [2] - 已有部分中国籍专业技术与运营人员派驻当地开展相关工作 以保障项目建设及后续运营需求 [2] - 关于印尼生产基地建设的进一步进展及具体规划 将通过公司定期报告及后续相关公告披露 [2]

需求结构分化 - 外需韧性支撑出口增长，预计8月出口同比增速5.1%，主因美国进口回升周期及新兴经济体投资需求增多，但转口关税可能短期扰动东盟出口[2][11] - 内需表现疲软，商品消费受补贴资金使用限制影响，8月社零同比预计仅4.4%，乘用车零售和白色家电销售额同比分别仅0.8%和2.1%[2][26] - 服务消费表现亮眼，全国迁徙规模指数和国内执行航班架次同比分别增长14.1%和1.6%，服务业投资有效对冲制造业投资下行压力[3][36] 生产景气聚焦出口链 - 制造业PMI回升0.1个百分点至49.4%，生产指数上行0.3个百分点至50.8%，但新订单指数仅微增0.1个百分点至49.5%，显示生产端景气度高于需求端[4][43] - 出口依赖型行业生产指数显著提升，纺织服装、专用设备、计算机通信行业分别上升23.6、8.6和6.8个百分点至57.1%、63.9%和54.6%[4][50] - 高炉开工率和货车通行量同比分别上升3.8和1.6个百分点至4.7%和3.7%，而汽车半钢胎开工率同比回落至-6%，印证出口链生产韧性更强[5][55] 价格延续弱势 - PPI同比预计改善至-2.9%，主因大宗商品价格上涨，钢价和煤价同比分别回升10.6和6.4个百分点，且翘尾因素从-1.4%升至-0.7%[6][64] - 中下游产能利用率偏低制约价格传导，中游和下游产能利用率分别为74%和74.7%，低于上游的76.7%，导致上游涨价向终端传导受阻[8][74] - CPI同比预计回落至-0.4%，食品价格中猪肉、鲜菜、鲜果环比分别下跌1.9%、8%和4.1%，青年失业率高企进一步压制房租价格[8][80] 整体经济展望 - 8月实际GDP同比增速预计4.8%，名义GDP同比3.6%，经济运行呈现"外需韧性、内需偏弱"格局，生产景气度集中于出口相关产业链[9][91] - 投资结构分化，制造业投资可能进一步下行，但服务业投资在民间投资提速下表现稳健，整体投资增速预计持平前月1.6%[2][36] - 工业增加值同比增速预计5.8%，出口链行业生产表现显著优于内需导向型行业，印证外需阶段性好于内需的判断[5][91]

需求 - 预计8月出口同比增长5.1%，受外需改善和市场份额提升支撑，但转口关税对东盟出口有短期压力[1][12] - 8月社零同比预计增长4.4%，受国补资金使用限制影响，乘用车零售和白色家电销售额同比仅增长0.8%和2.1%[1][24] - 服务业投资表现较好，1-7月教育民间投资增长1.8%，文体娱增长8.1%，整体投资增速预计持平前月1.6%[2][36] 供给 - 8月制造业PMI回升0.1个百分点至49.4%，生产指数上升0.3个百分点至50.8%，新订单指数仅升0.1个百分点至49.5%[3][42] - 出口链行业生产景气度高，纺织服装PMI生产指数升23.6个百分点至57.1%，计算机通信升6.8个百分点至54.6%[3][48] - 高炉开工率同比升3.8个百分点至4.7%，货车通行量升1.6个百分点至3.7%，工业增加值同比预计5.8%[4][51] 通胀 - 8月PPI同比预计-2.9%，大宗商品价格上涨但中下游产能利用率偏低（中游74%，下游74.7%）制约修复[5][64] - 8月CPI同比预计-0.4%，食品价格环比弱于去年同期，青年失业率高企压制房租CPI[6][68] - PMI原材料购进价格指数升1.8个百分点至53.3%，出厂价格指数升0.8个百分点至49.1%[5][58] 整体经济 - 8月实际GDP同比预计4.8%，名义GDP同比预计3.6%，主逻辑为外需韧性内需偏弱[6][80] - 风险包括经济转型约束、政策效果不及预期、居民收入增长放缓[6][140]