港股市场表现 - 7月29日早盘港股三大指数集体低开 恒生指数跌0 42%至25454 83点 恒生科指跌0 57% 国企指数跌0 44% [1] - 科网股普跌 创新药概念延续涨势 中资券商股回调 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股跌多涨少 仅理想汽车 腾讯音乐等少数公司上涨 同程旅行 舜宇光学科技 蔚来 中芯国际 小米集团等领跌 [1] 资金流向 - 南向资金持续涌入港股 7月28日净流入92 53亿港元 年初以来累计净流入达8292 82亿港元 已超去年全年净流入的8078 69亿港元 [1] - 近期资金再度流入港股科技类ETF 7月28日恒生科技指数ETF（513180）获净流入3 43亿元 近20个交易日合计净流入超12亿元 [1] 市场分析与展望 - 港股资金流充裕 港股通持续净流入 内部政策积极发力 外部贸易扰动短期可控 港股或以时间换空间 以盈利增长消化估值 [2] - 若中美达成有限协议并与国内政策催化共振 港股或延续"基本面主导"的渐进式修复 关注恒生科指 医药生物 AI概念等 [2] - 最乐观情况下 若10年期中债收益率达1 75% 10年期美债收益率维持在4 4% 加权风险溢价跌至5 0% 恒指或有望高见27400点 [2] 估值与投资机会 - 恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为21 58倍 处于指数发布以来约20 5%的估值分位点 即当前估值低于指数发布以来79%以上的时间 [2] - 当前指数仍处于历史相对低估区间 高弹性 高成长等特性使其具备更大的向上动能 [2]

市场表现 - 香港三大股指全线下跌 恒生指数跌1.09%至25388.35点 恒生科技指数跌1.13%至5677.9点 恒生国企指数跌1.16%至9150.49点 大市成交2817.7亿港元 [2] - 南向资金大幅净买入超200亿港元 本周恒指累涨2.27% 恒生科技指数涨2.51% [2] - 快手-W跌4.86%至72.5港元 新东方-S跌3.36%至35.9港元 美团-W跌3.20%至130.1港元 领跌蓝筹 [4] - 科网股普遍回调 哔哩哔哩跌4.25% 阿里巴巴-W跌1.91%至118港元 [4] 行业表现 - 恒生行业指数多数下跌 非必需性消费行业指数跌1.87% 金融业指数跌1.09% [5] - 综合企业指数涨0.89% 工业指数涨0.5% [5] - Wind概念板块中 反恐指数跌9.46% 本地券商指数跌4.26% 短视频指数跌4.03% [7] - 金融IC指数涨8.92% 集成电路产业基金指数涨5.57% 集成电路指数涨5.39% [7] 半导体产业链 - 半导体产业链午后直线拉升 华虹半导体大涨9.09%至42.6港元 盘中一度涨9.86% [10] - 晶门半导体涨6.67%至0.48港元 QPL INT'L涨6.45%至0.495港元 中芯国际涨4.98%至52.75港元 [12][13] - 中金公司预计2025年下半年生成式AI技术将深化渗透 行业供给竞争格局改善及国产替代加速推进将共同构筑行业成长动能 [13] - 全球半导体增长明确 AI成为行业创新核心引擎 "算力-模型-应用-数据"飞轮正循环已形成 "China for China"趋势下国产替代从单点突破迈向全链条渗透 [14] 公司事件 - 香港证监会与廉政公署联合行动打击犯罪集团 涉嫌以贪腐手段造市操纵一家上市公司股份 搜查14个地点包括涉案公司及证券行办公室 [9] - 拘捕该上市公司一名前主席及一名前执行董事 涉嫌使用虚假数据文件讹称达成股份认购协议及联营项目 涉款逾2000万港元 [9] - 前执行董事涉嫌收受前主席利益挪用客户股票约900万港元 案件涉及市场失当行为及贪污罪行 [9]

报告核心观点 晨报强调积极布局，认为港股具有低估值和交易渐趋活跃等优势，中长期走势乐观，以中国资产为核心的港股配置价值凸显，建议关注科技、创新医药、低估红利及消费等板块[3]。 港股回顾 - 周三港股延续强势，恒生指数涨1.62%报25538点连升4日，恒生科技指数涨2.48%报5745.74点，恒生国企指数涨1.82%报9241.2点，大市成交3330.67亿港元，南向资金净卖出13.2亿港元，科网股多数上涨，快手涨超7%，腾讯控股涨4.9%，金蝶国际涨4.8% [1][5] - 恒指随外围低开后震荡走低，收盘跌145点或0.61%报23831点，国指跌47点或0.49%报9656点，大市成交减至827.99亿，港股通净流入4.84亿，本地地产、软件、5G概念板块跌幅靠前，黄金股逆市走强 [1][5] 美股市场 - 欧盟和美国即将达成对大部分产品征收15%关税协议，美股全线拉升，道指升507点或1.1%高见45016点，纳指升127点或0.6%首次于21000点以上收市，标普500指数升49点或0.8%为今年第12次创上市新高 [2] - 大型科技股多数上涨，英伟达收逾2%，美国对日本汽车进口关税降至15%，丰田汽车及本田均升13%，中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.75% [2] 市场展望 晨报认为港股市场有低估值和交易活跃优势，中长期走势乐观，恒生行业指数日内多数上涨，资讯科技业指数大涨3.18%，上周推荐的百度集团昨日大涨6.1%，建议关注人工智能等科技板块、创新医药板块、低估红利板块及消费板块 [3] 市场热点 - 中国移动副总经理表示今年研发经费达391亿元，6G取得突破性进展，建成全球最大5G网络，建议关注中国移动、中国联通 [9] - 欧洲极端高温重塑家电市场格局，中国家电企业迎来机遇，海信海外家用空调业务增长，国内家电以旧换新政策拉动消费，建议关注海尔智家、海信家电 [9] 本周荐股 中国中铁是基建特大型企业集团，业务多元化，2024年营收和净利润下降，25Q1营收和净利润同比下降，毛利率和净利率降低，2025Q1境外新签合同额增长，一季度末在手订单余额增长，矿产资源业务有望提升盈利和估值，经济提振政策和基建项目利好建筑行业，当前估值低估，建议关注，目标价/止损价为4.2/3.5HKD [10] 财经要闻 宏观信息 - 欧美接近达成关税协议，金价续跌、白银见14年高，欧盟关税憧憬推高Stoxx 600汽车股指数升4% [11] - 发改委推动整治内卷式竞争，中国商务部长与欧盟贸易和经济安全委员视频会谈，外交部就雅下水电工程、中印人员往来、中美对话沟通表态 [11] - 广州上半年货物贸易进出口6051亿人民币出口增长25.2%，香港2025年上半年新股融资141亿美元同比增长6.95倍，香港发展局无意重推勾地制度 [11] - 欧元区7月消费者信心改善，日央行称贸易政策不确定经济风险偏下行，俄乌谈判同意换战俘，澳洲6月经济指标放缓，新加坡6月CPI按年升0.8%，特朗普提及对等关税税率，美国6月房屋销售和抵押贷款利率情况 [11] 公司信息 - 腾讯云全流程AI一体化开发工作台开启内测，阿里巴巴于纽交所回购股份，中国移动6G获突破，泡泡玛特起诉售假，药明生物预计上半年纯利增长 [12] - 中联重科设备进入施工场地，和誉完成首例患者给药，中国通号中标项目，中创新航预告中期净利增长，加科思增持股份，商汤拟配售股份 [12] - 中国有色矿业附属停产，敏实集团开展新业务，归创通桥预计中期纯利增长，重庆钢铁组建团队，TCL电子出货量上升，晶门半导体预计溢利倒退，云南建投混凝土新签合同金额增加，飞鱼科技预计上半年盈利 [12] 新股资讯 维立志博 - B将于2025年7月25日上市，招股价31.6 - 35.0，每手股数100，招股截止日为2025年7月22日 [13] 经济数据 2025年7月24日公布美国多项经济数据预测及前值，包括周度首次申领失业救济人数、芝加哥联储全美活动指数等 [14] 重点公司股票表现 报告展示恒生指数、国企指数、科技指数及部分科网公司、新能源车公司、医药/消费公司、美股科技公司、新股/次新股的股价表现，数据截至2025年7月23日 [16]

港股市场表现 - 恒生指数上涨1.62%创近4年新高 [1] - 恒生科技指数上涨2.48% [1] - 港股科技ETF(159751)收盘上涨1.91% [1] - 恒生港股通ETF(159318)收盘上涨1.32% [1] 科技股领涨情况 - 快手-W股价上涨超过7% [1] - 百度集团-SW股价上涨超过6% [1] - 腾讯控股股价上涨超过4% [1]

港股市场表现 - 7月15日港股三大指数集体收高，恒生指数上涨1.60%至24590.12点，恒生科技指数上涨2.80%至5431.29点，恒生国企指数上涨1.65%至8877.10点 [1] - 盘中医药和互联网板块涨幅居前，黄金和光伏板块走弱 [4] 生物医药板块 - 生物医药股延续强势，百济神州上涨7.80%，科伦博泰生物-B上涨4.32% [4] - 石药集团上涨7.51%，诺诚健华上涨6.46%，丽珠医药上涨5.48%，中国生物制药上涨4.94%，信达生物上涨4.76%，康哲药业上涨4.31%，乐普生物-B上涨3.85% [5] - 2025年国家医保局新增商保创新药目录，推动创新药板块大涨，下半年生物医药板块仍值得关注 [5] - 华鑫证券指出，商保创新药目录旨在支持临床价值高但支付存在瓶颈的新药，市场预期进入目录的品种有望获得更高支付比例，利好创新药企 [6] 互联网科技板块 - 科网股表现活跃，哔哩哔哩-W上涨7.94%，阿里巴巴-W上涨6.97%，快手-W上涨4.44%，美团上涨4.38% [8][9] - 汇丰银行上调哔哩哔哩美股ADR目标价至25.5美元（原为22.5美元），港股目标价至198.9港元（原为175.5港元），维持买入评级 [10] - 中金公司预计哔哩哔哩2025年游戏和广告收入同比增速将分别达到20%和15%，上调港股目标价至193港元，美股目标价至25美元 [10] - 阿里巴巴创始人马云要求淘宝闪购业务先提升能力再冲击订单量，公司计划未来100天内每周六推出“超级星期六”促销活动 [10] - 交银国际指出，美团优选关闭减亏区域预计释放30亿元至40亿元亏损，用于补充外卖补贴投入，美团外卖仍有领先优势 [11] 光伏与黄金板块 - 光伏板块调整，信义玻璃下跌4.43%，协鑫科技下跌3.88%，福莱特玻璃下跌2.90% [13] - 黄金股普跌，珠峰黄金下跌3.17%，赤峰黄金下跌3.09%，灵宝黄金下跌2.20% [14] - 赤峰黄金预计上半年净利润达10.8亿元至11.3亿元，同比增长52.01%～59.04%，扣非净利润增长69.77%～77.60%，但股价下挫或因资金获利了结 [14][15] - 美联储降息不确定性加剧黄金价格走势分歧，但现货黄金长期支撑仍在 [16] 港股估值与流动性 - 中信证券认为港股估值相较亚洲其他市场仍具吸引力，恒生综指和恒生科技指数动态市盈率处于历史低位 [18] - 华泰证券指出港股流动性宽裕的中期逻辑未变，但短期资金再配置可能导致指数波动率放大 [18]

市场表现 - 恒生指数收盘上涨1.6% 报24580点 成交额2884亿港元 [1] - 恒生科技指数收盘上涨2.8% 科网股午后强势领涨 [1] - 市场呈现深V反转走势 早盘冲高351点后回落 午后触底反弹 [1] 行业板块表现 - 线上零售商、云计算和云办公板块走强 [1] - 电力设备、建材水泥和加密货币板块出现回吐 [1] - 军工、内房股和纸业股表现疲软 再度下挫 [1] 个股表现 - 云锋金融(00376.HK)大涨19.5% [1] - 石药集团(01093.HK)上涨7.6% [1] - 阿里巴巴(09988.HK)上涨7% [1] - 美团(03690.HK)和快手(01024.HK)均上涨超过4% [1] - 腾讯控股(00700.HK)上涨3.6% [1]

港股市场表现 - 7月10日港股三大股指小幅低开，恒生指数跌0.11%，恒生科技指数跌0.26%，国企指数跌0.1% [1] - 盘面上科网股涨跌互现，快手、小米小幅上涨 [1] 港股后市展望 - 中金公司指出"A+H"上市与中概资产回流将提升港股"新经济"板块市值占比，测算2015-2024年港股"新经济"资产换手率、市盈率中枢分别为传统资产的1.3倍、4.3倍 [2] - 中国银河证券认为港股绝对估值处于相对低位，科技板块因政策支持力度大、盈利增速居前、估值处于历史中低水平而具备较高投资机会 [2] - 国元香港预计政策预期仍能支撑港股估值，港股中长期内保持韧性 [3] - 中信证券预计三季度港股或呈震荡向上趋势，四季度或迎来业绩上修契机 [3] 资金流向 - 南向资金年初至今对港股各板块持仓均有提升，近一个月主力配置集中在医疗保健和金融板块 [3] - 外资仅边际主动提升信息技术板块仓位，其他板块持仓市值多数下降 [3] - 6月港股通持有腾讯、小米、阿里的市值较上月下降逾400亿港元，连续第二个月下降 [5] - 同期港股通持股建设银行数量增加18.38亿股，持股市值增加149.21亿港元 [5] 行业动态 - 多家硅片企业上调硅片报价，不同尺寸硅片价格涨幅在8%-11.7% [6] - 光伏市场终端需求增速放缓，下游电池环节能否接受硅片提价有待观察 [6] - 中信建投预计2025年下半年中国创新药公司营业收入有望增长，亏损额有望缩窄 [6] 公司动态 - 阿里巴巴完成私募发行120.23亿港元零息可交换债券 [7] - 上海医药预期上半年归母净利44.5亿元，同比增长约52% [8] - 远洋集团前6月累计合同销售额约133.7亿元，同比减少27.06% [9] - 新城发展前6月累计合同销售金额约103.30亿元，同比减少56.14% [9]

港股市场表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数下跌0.63%，恒生科技指数下跌0.67%，恒生国企指数下跌0.88% [2] - 创新药概念股逆市大涨，恒生生物科技指数上涨2.97% [2] - 科网股普跌，小米集团下跌3.41%，盘中最大跌幅超5% [4] - 中资券商普涨，国泰君安国际上涨超10% [4] - 钢铁板块回调，重庆钢铁股份下跌超20% [4] 创新药行业动态 - 创新药概念股表现突出，华昊中天医药涨超55%，康方生物涨14.33%，基石药业涨9.55%，信达生物涨6.68% [6][7] - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出16条措施支持创新药研发、医保准入、临床应用等 [7] 小米集团相关动态 - 雷军回应YU7大定数据质疑，称大定统计口径与其他车企一致，SU7车主转单占比仅15% [6] - YU7上市未影响SU7销量，6月SU7新增锁单约1.4万辆 [6] - 小米集团将从7月6日起接受限时改配，但改配后需重新排队 [6] 港股IPO动态 - 立讯精密筹划发行H股并在香港联合交易所上市 [8] - 蓝思科技启动招股，计划于7月9日在港交所挂牌 [9] - 歌尔股份拟分拆子公司歌尔微电子赴港IPO [10] - "果链三巨头"（立讯精密、蓝思科技、歌尔股份）均有望在港股上市 [11] - 中国证监会支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市，推出多项政策便利 [11] 香港交易所动态 - 香港交易所推出综合基金平台（IFP）订单传递服务，旨在提升基金市场效率 [12] - 订单传递服务由深圳证券通信有限公司提供技术支持 [13] - 首批33家分销商、注册代理人及基金公司加入综合基金平台 [13] - 下一阶段将推出代理人服务并完善支付及结算功能，待监管机构批准 [13]

港股市场表现 - 恒生指数早盘跌0 96%，失守24000点关口，盘中一度跌超1 2% [1] - 恒生科技指数跌1 2%，早盘跌幅达1 4% [1] 行业板块动向 - 线上零售股普遍下跌：阿里巴巴(09988 HK)跌超3%，美团(03690 HK)和京东(09618 HK)均跌超2% [1] - 药品及生物技术板块表现强势：基石药业(02616 HK)和康方生物(09926 HK)涨幅均超10% [1] 科技股表现 - 小米集团(01810 HK)跌超4%，金山软件(03888 HK)跌7 58% [1] - 哔哩哔哩(09626 HK)、快手(01024 HK)、携程集团(09961 HK)跌幅均超1% [1]

全球股票市场表现 - 2025年上半年全球股票市场整体上涨，香港股市以20%涨幅表现最佳，估值洼地效应与资金回流推动股指走高 [1] - 恒生指数上半年收报24072.28点，涨幅20%，恒生科技指数和国企指数涨幅约19% [3] - 港股经历两波冲高走势：第一阶段从1月低位18671.49点升至3月高位24874.39点，受AI+概念推动；第二阶段从4月低位19260.21点升至6月高位24533.39点，受国际资金流入和新股上市支撑 [3] 板块表现与结构变化 - 涨幅靠前的板块：珠宝钟表282%、玩具及消闲用品182%、禽畜肉类112%，银行、科网、通信、保险、生物技术等板块涨幅介于16%至51% [4] - 市值超百亿港元个股中，涨幅前三为老铺黄金321%、三生制药289%、耀才证券金融278%，跌幅前三为迈富时-52%、融创中国-38%、黑芝麻智能-36% [4] - 科技、消费、医疗板块崛起，改变港股结构，泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金总市值超7200亿港元，带动消费板块上行 [4] 流动性与资金流向 - 南向资金净买入港股超7300亿港元，同比增长90%，港股通日均成交占比达19.3%，南向资金成为定价权主导力量 [5] - 港元流动性充裕，银行体系总结余激增，支撑港股估值与交投活跃度 [9] IPO市场表现 - 上半年42家企业在港交所上市，集资总额超1050亿港元，位列全球交易所榜首，科技与消费主题募资占比超70% [6] - 新股首日上涨概率约62%，破发率约30%，首日平均涨幅超13%，涨幅前三为映恩生物116.7%、药捷安康78.71%、云知声44.59% [8] - 投资者平均认购倍数超600倍，创近6年新高，布鲁可6000倍、蜜雪冰城5258倍、沪上阿姨3616倍为前三超额认购股票 [8] 后市展望 - 机构认为港股表现是国际资本对中国"新核心资产"的重新定价，制度创新与产业升级共振成果 [9] - 在政策护航与美元流动性改善背景下，港股有望延续强势，外资低配状态提供巨大回流空间 [9] - 地缘政治冲突、全球衰退风险、内地政策效果等因素可能影响港股走势，恒指下半年或触及高位，但可能短暂回落 [10]