财务数据和关键指标变化 - 2025财年AOP（营运利润）同比增长7%至45亿美元 若剔除已处置的Free Duty和YQ业务 AOP则同比增长9%至45亿美元 [9] - 调整后EBITDA同比增长1%至73亿美元 股东应占利润同比增长4%至22亿美元 [16] - 期末现金持有量为202亿美元 已动用及承诺银行融资为96亿美元 总可用流动性接近300亿美元 [17] - 净债务余额为147亿美元 净负债比率为37% 净债务与调整后EBITDA比率为2倍 [17] - 人民币债务占总债务比例提升至62% 人民币负债与人民币资产比率提升至近80% 固定利率债务占比约70% [18] - 平均借贷成本从2024财年的47%大幅下降至2025财年的41% [18] - 总债务约为350亿美元 其中94亿美元或27%将在未来12个月内到期 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 道路业务AOP为14亿美元 同比下降8% 若剔除四条特许经营权到期的道路 AOP则同比增长1% [9][29] - 金融服务业务（原保险业务）AOP同比增长29%至124亿美元 CSM（合同服务边际）释放同比增长28%至11亿美元 CSM余额（净再保险）同比增长30%至92亿美元 [10][30][31] - 物流业务AOP同比增长3%至74亿美元 [10] - 建筑业务AOP为79亿美元 若剔除YQ业务 则因项目完工而同比下降7% [10] - 设施管理业务AOP为8900万美元 若剔除已处置的Free Duty业务 AOP则同比增长16% [10] - 战略投资AOP增长超过1000%至237亿美元 [10] - 建筑业务在手合约总值下降8%至580亿美元 未完成合约量增长24%至380亿美元 新获合约增长9%至239亿美元 [40][41] - 政府相关项目占比从40%提升至61% [13][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 道路业务交通量增长2% 但长途交通量下降导致通行费收入下降2% [29] - 物流业务中 ATL（香港） occupancy rate为80% 平均租金增长8% [35] - 中国七处物流物业整体occupancy rate维持在87% 但苏州物业occupancy rate曾降至40% 后已恢复至60%以上 [36][39] - CUILC（持股40%）AOP增长23% 吞吐量增长10% [39] - 会议展览中心（CEC）AOP下降 主要因宴会活动减少及部分贸易展览规模缩小导致F&B收入下降 [46] - KTSP（持股25%）因前期开办费用录得AOP亏损 但自3月1日正式开幕后已举办超过30场活动 主体育场出席人数超过100万 整个公园访客超过700万 [47] - GHK医院（持股40%）首次实现AOP盈利 调整后EBITDA增长23% 经常使用病床数从313张增至337张 平均占用率维持在64% [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行多项资产处置 包括Free Duty业务、Hever Group及意大利太阳能农场投资 [6] - 将保险业务板块更名为金融服务板块 以反映其通过收购USMARC和BlackHorn Group而扩大的业务范围 [3][6] - 为物流资产创立统一品牌CTF Logistics 以利用周大福强大的品牌资产 [5] - 未来将重点在大湾区及长三角区域寻找被低估的物流资产收购机会 目标为完全出租且资本化率高于8%的资产 [12][39] - 在资本市场发行多笔可转换债券 主要目的为增加公众持股量并提升股票流动性 [5][21] - 宣布发行22亿美元的可交换债券 可交换为公司所持Sautang Holdings的10%股权 [27] - 维持可持续及渐进式股息政策 已连续22年进行股息分派 [5][9][21] - 建筑业务将把握香港市场复苏机遇 积极争取市场份额 并重点发展政府项目 [13][44] - 金融服务业务旨在打造整合财富管理平台 利用周大福品牌及网络进行交叉销售 [7][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临贸易战及地缘政治紧张局势 2025财年仍交付了相对稳定的业绩 [7] - 道路业务面临经济状况变化、交通模式转变及新开发道路竞争加剧的挑战 长远来看不太可能进一步扩张该板块 但会尝试通过扩建现有道路来提升收益 [11][29] - 对建筑行业整体持乐观态度 认为近期政策演说对北部都会区的强调将带来利好 同时部分竞争对手的退出也将有利于公司 [44] - 会议展览中心（CEC）未来将更侧重于需要亲身参与的会议及大会 并争取政府支持以引入更多非传统行业的大型活动 [46] - 预计平均借贷成本在2025财年将继续下降 原因包括美国预期进行第三次降息及内地利率温和下调 [18] 其他重要信息 - 公司推出10送1红股发行 并给予股东以股代息选择 目的为增加股票流动性及交易量 [21] - 发行两笔可转换债券以恢复公众持股量 第一笔718亿美元于2025年1月发行 约27%被转换 公众持股量增至244% [22] - 购回剩余未转换债券并发行新一笔518亿美元可转换债券 若全部转换 公众持股量将增至264% 满足25%的最低要求 [23] - 可交换债券发行规模22亿美元 年息率075% 期限三年 投资者有权在两年后回售 发行溢价3% [27] - 若可交换债券全部转换 预计可产生约11-12亿美元的税前收益 [27] ESG进展 - 绿色融资占债券及贷款融资总额的39% [48] - 范围一和范围二排放量较2023财年基线减少19% [49] - 将ESG纳入投资标准 2025财年投资30亿港元于ESG标签债券 占债券投资总额的52% 另分配45亿港元于ESG基金 占互惠基金及ETF投资的34% [54] - 100%的信贷及股票研究报告均包含ESG评估 [54] - 任命45位来自各业务单元的影响领袖 以将ESG策略嵌入日常运营 [56] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于道路业务潜在处置的更新及看法 [57] - 公司拥有优质道路资产 现金流强劲 并无立即处置任何道路资产的迫切需要 但若价格合适 可能会选择性处置部分资产 目前并无处置整个道路组合的计划 [58] 问题: 若不进一步投资 道路业务特许经营权期限减少将如何影响业务及股息政策 [59][70] - 下一个主要道路特许经营权将于2029年到期 仍有时间 公司对其不同业务板块的持续增长轨迹充满信心 尤其是金融板块（CTF Life）及物流板块的收购 能够补充未来因部分道路到期而可能损失的利润及现金流 [71] - 普通股息仅约占经营现金流的50% 有余地将剩余的50%再投资于新收购 [72] 问题: 香港及苏州物流物业occupancy rate恢复至85%及以上目标的难度评估 [62][63] - 香港仓库市场虽地理位置优越 但租户结构已发生变化 本地零售租户占比高 其表现与本地消费及旅游业复苏密切相关 公司有信心将occupancy rate恢复至85% 但恢复至90%以上则需要本地消费市场进一步企稳 [64][65] 问题: 收购Sunshine Esther对建筑业务带来的战略价值及协同效应 [66] - 收购使公司能够进行更全面的投标 特别是在设计及建造合约方面 由于拥有了不同组件的成本基础 能够提交更具竞争力的标书并更准确地计算成本 这在竞投高价值、高利润项目时具有优势 [67][68][69] 问题: 建筑业务中政府相关项目占比61%是基于在手订单还是已确认收入 [75] - 该比例是基于现有在手项目（订单） [76][77] 问题: 渐进式股息政策及红股发行是否会持续 以及对股东总现金回报的影响 [79] - 当前财年每股股息（DPS）预计维持065美元 红股发行旨在增加股票流动性 预计将成为一项持续政策 但未来是否会因红股发行而调整DPS尚未经董事会讨论 公司能保证的是股息绝对总额不会降低 [80][81][82][85] 问题: CTF Life、USMARC及BlackHorn之间潜在的协同效应及增值前景 [86] - 协同效应主要体现在能够向CTF Life现有的庞大保单持有人群体交叉销售其他财富管理产品 将客户资金锁定在公司自身的生态系统内 虽然目前难以量化 但这是一个清晰的愿景 预计在未来几年内会逐步实现 [87][88]

文章核心观点 - 江苏省评选的年度职工科技创新相关榜单揭晓，苏州共有3个项目入选十大榜单，另有2个项目获评优秀成果，展现了苏州产业工人在多个高端制造与科技领域的硬核实力和创新贡献 [1] 科技创新成果 - 苏州华旃航天电器有限公司朱赫团队完成的“海洋工程装备深水密封光电互连传输项目”被评为十大科技创新成果，聚焦海洋油气和深海勘探，开发了多个系列光电连接器及组件 [1] - 该项目构建了完整的深水测试基线能力，突破多项行业关键技术瓶颈，获授权PCT专利1项、发明专利10余项 [1] - 相关成果每年为公司创造产值超千万元，系列产品应用于多项国家重大专项，为我国深海装备自主化提供了重要支撑 [1] 先进操作法 - 中建国际城市建设有限公司安文智主导的“缓粘结预应力型钢混凝土柱与型钢混凝土梁组合劲性结构施工工法”入选十大先进操作法 [1] - 该工法应用于公司全球总部“中建之窗”项目，有效提升大挑空拉索幕墙周边结构的整体性能，解决传统结构受力单一的难题 [1] - 其创新技术在保证强度的同时简化了施工流程，属于国内领先水平，可广泛应用于大跨度公共建筑 [1] 发明专利 - 苏州科达科技股份有限公司修平平牵头发明的“音频处理方法、装置以及系统”获评十大发明专利 [2] - 该技术实现了音频啸叫抑制从“被动补偿”到“主动预防”的突破，具备实时自适应能力，提升传声增益 [2] - 相关成果已带动公司视频会议类产品累计销售额超4亿元，并可拓展应用于演出扩声、智能家居、车载音频等多个领域，市场前景广阔 [2] 其他优秀成果 - 江苏亨通光导新材料有限公司孙楠牵头完成的“高稳定极温环境用抗弯低损耗光纤关键技术项目”被认定为全省职工优秀科技创新成果 [2] - 金洲精工科技（昆山）有限公司朱裕超牵头完成的“微钻加工前工序自动化关键技术研究项目”被认定为全省职工优秀科技创新成果 [2]

公司经营状况 - 公司目前经营情况稳定 [1] - 不存在应披露未披露事项 [1] - 如有符合披露标准事项将及时披露 [1] 股价波动因素 - 二级市场股价波动受宏观环境影响 [1] - 市场变化及投资者风险偏好等因素共同作用 [1]

近日，齐鲁晚报·齐鲁壹点记者从信用河北获悉，河北冶金建设集团有限公司因未按规定存储农民工工资保证金，经曹妃甸区人力资源和社会保障局责令改 正，逾期仍未改正。被唐山市曹妃甸区人力资源和社会保障局罚款9万元。 | 企业名称 | 河北冶金建设集团有限公司 | | --- | --- | | 行政处罚决定书文号 | 唐曹人社劳监罚决字 < 2025> 第B082004号 | | 处罚类别 | 罚款 | | 外罚决定日期 | 2025-09-17 | | 处罚内容 | 罚款人民币90000元 | | 罚款金额(万元) | 9.000000 | | 没收违法所得、 没收非法财 物的金额(万元) | -- | | 暂扣或吊销证照名称及编号 | -- | | 违法行为类型 | 拖欠农民工工资 | | 违法事实 | 未按规定存储农民工工资保证金,经营妃甸区人力资源和社会保障! 改正。 | | 处罚依据 | 《劳动保障监察条例》第十八条第一款第(一)项、《保障农民工 五条第一款第（二）项 | | 处罚机关 | 唐山市曹妃甸区人力资源和社会保障局 | | 处罚机关统一社会信用代码 | 11130230731394701Q | | ...

针对地下室等封闭空间信号弱、数据传输不稳定的问题，系统创新采用"载波器+无线扩展器"组合方 案，成功突破信号壁垒，实现WIFI信号全域覆盖。稳定的通信网络确保安全数据实时传输"零延迟"， 为风险预警、应急处置提供可靠的技术支撑，让有限空间安全管理"不留盲区"。 "智能大脑"：审批管理实现"线上线下一体化" 该系统将有限空间作业票审批流程与现场物联网设备深度绑定，打造全流程智能管控体系。在作业申请 阶段，系统可自动核验空气质量数据，若指标不达标则直接驳回申请，从源头杜绝风险；作业过程中若 空气质量突发恶化，本地声光报警与平台远程报警将同步启动，确保警示信息即时传递至管理人员与作 业人员。同时，系统与项目实名制系统无缝对接，班组信息一键同步，大幅减少人工重复录入工作量； 作业审批流程自动生成PDF档案，为安全合规存档提供可追溯的数字化依据；报警信息通过小程序推 送、短信通知、现场声光报警多渠道同步传递，彻底规避"信息遗漏"引发的风险延误。 目前，该有限空间作业智能安全管理系统已在红岛地铁指挥中心项目、济南机场项目深度应用。项目反 馈较好，杜绝了有限空间作业安全事故，作业人员安全规范意识明显提升；同时，管理人员从繁 ...

公司中标项目 - 全资子公司广东省建筑工程集团有限公司中标金融城东区车陂村集体物业复建项目施工总承包 中标价格为192,448.23万元 最终金额以实际签订合同为准 [1] - 项目总建筑面积284,350.10平方米 承包范围包括基坑支护及土石方工程、地基基础工程、主体结构工程、二次结构及砌筑工程、钢结构制作及安装工程、室内外装修工程、园林景观工程等 [1] - 中标单位由广州交易集团有限公司（广州公共资源交易中心）通过招标程序确定 项目编号为JG2025-3986 [1]

项目中标情况 - 全资子公司广东建工集团中标金融城东区车陂村集体物业复建项目施工总承包 中标价格为19.24亿元[1] - 项目总建筑面积284,350.10平方米 承包范围包括基坑支护 土石方工程 主体结构工程 装修及园林景观等全周期施工内容[1] 业务规模与类型 - 中标项目为村集体物业复建类大型市政工程 体现公司在城市更新领域的施工总承包能力[1] - 项目通过广州公共资源交易中心公开招标获得 交易编号JG2025-3986 符合规范招投标流程[1]

美股市场近期表现 - 华尔街三大指数本周表现亮眼，延续强劲涨势并以破纪录的姿态收官 [1] 市场上涨驱动因素 - 美联储降息预期是股市上涨的主要功臣 [1][3] - 联邦快递盈利超预期拉动股价 [3] - 美股上涨底气主要来自本土降息预期及企业盈利支撑，与海外市场驱动因素不同 [7] 企业盈利分化表现 - 联邦快递盈利超预期对股价产生积极影响 [3] - 莱纳建筑因住房市场承压导致营收未达标，股价下跌4.2% [3] - 纽蒙特矿业通过出售投资使股价上涨4.3% [5] - 企业自身盈利能力是股市长久上涨的根本 [3] 宏观经济政策环境 - 美联储主席鲍威尔表示经济形势复杂，通胀仍高而就业放缓，政策可能随时调整 [3] - 美联储面临政策两难：降息刺激就业可能推高通胀，加息控通胀则抑制就业增长 [5] - 特朗普关税政策可能暂时推高通胀，给美联储增添麻烦 [7] 全球市场关联影响 - 欧洲和亚洲股市下跌，日经指数因日本央行售股下跌0.6% [7] - 美国就业市场增速放缓，工人找工作更难 [9] - 若全球经济整体放缓，美国企业的海外业务将受影响，可能拖累美股 [9] 大宗商品市场表现 - 纽蒙特矿业股价翻倍受益于金价上涨 [5] - 金价上涨动力来自降息预期、通胀担忧和政府债务导致的货币贬值担忧 [5]

股价异动表现 - 2025年9月12日至18日连续5个交易日涨停 累计涨幅达61% [3] - 9月18日股价达3.88元创近四年新高 成交量22.95亿股 成交额86.44亿元 [3] - 9月19日开盘迅速跌停 收盘价3.49元 单日跌幅10.05% 主力净流出6.6亿元 [3] - 9月17日和18日换手率分别达24.68%和25.83% 公司公告提示存在非理性炒作风险 [4] 公司基本面情况 - 2025年上半年总营收1050.42亿元 同比下降28.04% [9] - 2025年上半年归母净利润7.10亿元 同比下降14.07% [9] - 经营性现金流净额为-184.8亿元 [9] - 建筑施工业务营收936.44亿元 占总营收比重89.15% [7] 黄金业务发展 - 子公司扎拉矿业上半年销售黄金24,500盎司 同比增长3% [7] - 黄金业务营业收入5.46亿元 同比增长47% [7] - 实现毛利1.46亿元 毛利率维持较高水平 [7] - 历年黄金业务营收占比不超过0.5% 对整体经营影响较小 [8] 历史股价回顾 - 2015年股价曾达9.28元/股高点 [3] - 2018年触及2.06元/股低点 [3] - 2021年回升至4.03元/股 [3] - 近期波动前股价呈持续下滑态势 [3] 市场情绪影响 - 82岁退休工程师"建工爷叔"持仓十年引发网络关注 [2] - 该投资者2013年以约6元/股买入 通过补仓将成本降至3.8元/股 [5] - 网络传播带动市场情绪 部分投资者追高被套 [6] - 专家指出投资需回归基本面研究 避免追涨杀跌 [8]

活动概况 - 2025年深圳市住建系统质量月观摩交流会于9月18日在南方科技大学医学院项目启动 聚焦加强全面质量管理与促进质量强国建设主题 [1] - 活动设置党建引领 装配式结构+机电 无人机 精装 产业工人培训学校等11个展区及智能建造展厅 全方位展示项目管理经验和施工工艺 [1] - 观摩交流会为期2天 首日观摩人数近300人 预计总人数达500人 为深圳市建设工程质量安全及智慧管理提供范例 [1] 智能建造应用 - 项目作为2023年深圳市建筑工务署智能建造第一批试点项目 系统推进智能生产 智能施工 产业互联 智能设备和智慧运维全过程 [1] - 构建覆盖项目全链条的智能建造体系 实现绿色建造与智能建造的深度融合 [1] - 项目独立打造智能建造管理平台 以智慧工地 BIM技术及生产管理系统为基础构建数字化管理环境 [2] - 开展BIM应用与信息集成可视化 结合工务署五个百分百和四队一制管理手段 实现各业务板块数据全流程流通 [2] - 引进运输机器人 测量机器人 ALC安装机器人和抹灰机器人等新型建筑设备 展示智能设备对工程建设的变革性影响 [2] 项目管理特色 - 坚持党建工作与质量工作深度融合 联合五方责任主体和参建单位成立项目党支部 [1] - 围绕组织建设 制度建设 阵地建设和人文建设四个方面发挥党组织战斗堡垒作用 [1] - 通过党业融合新发展赋能项目高质量履约 [1]