交易概述 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购嘉信立恒设施管理(上海)有限公司75.15%股权 [1] - 交易价格尚未确定 [1] - 拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金 [1] 标的公司业务 - 嘉信立恒主营业务为综合设施管理服务 [1] - 主要服务于各类工商业客户 [1] - 核心业务聚焦驻场综合设施管理、绿色能源管理、大型活动安保 [1] 战略影响 - 交易完成后将拓展公司业务辐射范围 [1] - 显著提升在华东长三角区域、华北环渤海湾区域、华南大湾区区域和华西成渝经济带的业务比重 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年AOP（营运利润）同比增长7%至45亿美元 若剔除已处置的Free Duty和YQ业务 AOP则同比增长9%至45亿美元 [9] - 调整后EBITDA同比增长1%至73亿美元 股东应占利润同比增长4%至22亿美元 [16] - 期末现金持有量为202亿美元 已动用及承诺银行融资为96亿美元 总可用流动性接近300亿美元 [17] - 净债务余额为147亿美元 净负债比率为37% 净债务与调整后EBITDA比率为2倍 [17] - 人民币债务占总债务比例提升至62% 人民币负债与人民币资产比率提升至近80% 固定利率债务占比约70% [18] - 平均借贷成本从2024财年的47%大幅下降至2025财年的41% [18] - 总债务约为350亿美元 其中94亿美元或27%将在未来12个月内到期 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 道路业务AOP为14亿美元 同比下降8% 若剔除四条特许经营权到期的道路 AOP则同比增长1% [9][29] - 金融服务业务（原保险业务）AOP同比增长29%至124亿美元 CSM（合同服务边际）释放同比增长28%至11亿美元 CSM余额（净再保险）同比增长30%至92亿美元 [10][30][31] - 物流业务AOP同比增长3%至74亿美元 [10] - 建筑业务AOP为79亿美元 若剔除YQ业务 则因项目完工而同比下降7% [10] - 设施管理业务AOP为8900万美元 若剔除已处置的Free Duty业务 AOP则同比增长16% [10] - 战略投资AOP增长超过1000%至237亿美元 [10] - 建筑业务在手合约总值下降8%至580亿美元 未完成合约量增长24%至380亿美元 新获合约增长9%至239亿美元 [40][41] - 政府相关项目占比从40%提升至61% [13][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 道路业务交通量增长2% 但长途交通量下降导致通行费收入下降2% [29] - 物流业务中 ATL（香港） occupancy rate为80% 平均租金增长8% [35] - 中国七处物流物业整体occupancy rate维持在87% 但苏州物业occupancy rate曾降至40% 后已恢复至60%以上 [36][39] - CUILC（持股40%）AOP增长23% 吞吐量增长10% [39] - 会议展览中心（CEC）AOP下降 主要因宴会活动减少及部分贸易展览规模缩小导致F&B收入下降 [46] - KTSP（持股25%）因前期开办费用录得AOP亏损 但自3月1日正式开幕后已举办超过30场活动 主体育场出席人数超过100万 整个公园访客超过700万 [47] - GHK医院（持股40%）首次实现AOP盈利 调整后EBITDA增长23% 经常使用病床数从313张增至337张 平均占用率维持在64% [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行多项资产处置 包括Free Duty业务、Hever Group及意大利太阳能农场投资 [6] - 将保险业务板块更名为金融服务板块 以反映其通过收购USMARC和BlackHorn Group而扩大的业务范围 [3][6] - 为物流资产创立统一品牌CTF Logistics 以利用周大福强大的品牌资产 [5] - 未来将重点在大湾区及长三角区域寻找被低估的物流资产收购机会 目标为完全出租且资本化率高于8%的资产 [12][39] - 在资本市场发行多笔可转换债券 主要目的为增加公众持股量并提升股票流动性 [5][21] - 宣布发行22亿美元的可交换债券 可交换为公司所持Sautang Holdings的10%股权 [27] - 维持可持续及渐进式股息政策 已连续22年进行股息分派 [5][9][21] - 建筑业务将把握香港市场复苏机遇 积极争取市场份额 并重点发展政府项目 [13][44] - 金融服务业务旨在打造整合财富管理平台 利用周大福品牌及网络进行交叉销售 [7][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临贸易战及地缘政治紧张局势 2025财年仍交付了相对稳定的业绩 [7] - 道路业务面临经济状况变化、交通模式转变及新开发道路竞争加剧的挑战 长远来看不太可能进一步扩张该板块 但会尝试通过扩建现有道路来提升收益 [11][29] - 对建筑行业整体持乐观态度 认为近期政策演说对北部都会区的强调将带来利好 同时部分竞争对手的退出也将有利于公司 [44] - 会议展览中心（CEC）未来将更侧重于需要亲身参与的会议及大会 并争取政府支持以引入更多非传统行业的大型活动 [46] - 预计平均借贷成本在2025财年将继续下降 原因包括美国预期进行第三次降息及内地利率温和下调 [18] 其他重要信息 - 公司推出10送1红股发行 并给予股东以股代息选择 目的为增加股票流动性及交易量 [21] - 发行两笔可转换债券以恢复公众持股量 第一笔718亿美元于2025年1月发行 约27%被转换 公众持股量增至244% [22] - 购回剩余未转换债券并发行新一笔518亿美元可转换债券 若全部转换 公众持股量将增至264% 满足25%的最低要求 [23] - 可交换债券发行规模22亿美元 年息率075% 期限三年 投资者有权在两年后回售 发行溢价3% [27] - 若可交换债券全部转换 预计可产生约11-12亿美元的税前收益 [27] ESG进展 - 绿色融资占债券及贷款融资总额的39% [48] - 范围一和范围二排放量较2023财年基线减少19% [49] - 将ESG纳入投资标准 2025财年投资30亿港元于ESG标签债券 占债券投资总额的52% 另分配45亿港元于ESG基金 占互惠基金及ETF投资的34% [54] - 100%的信贷及股票研究报告均包含ESG评估 [54] - 任命45位来自各业务单元的影响领袖 以将ESG策略嵌入日常运营 [56] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于道路业务潜在处置的更新及看法 [57] - 公司拥有优质道路资产 现金流强劲 并无立即处置任何道路资产的迫切需要 但若价格合适 可能会选择性处置部分资产 目前并无处置整个道路组合的计划 [58] 问题: 若不进一步投资 道路业务特许经营权期限减少将如何影响业务及股息政策 [59][70] - 下一个主要道路特许经营权将于2029年到期 仍有时间 公司对其不同业务板块的持续增长轨迹充满信心 尤其是金融板块（CTF Life）及物流板块的收购 能够补充未来因部分道路到期而可能损失的利润及现金流 [71] - 普通股息仅约占经营现金流的50% 有余地将剩余的50%再投资于新收购 [72] 问题: 香港及苏州物流物业occupancy rate恢复至85%及以上目标的难度评估 [62][63] - 香港仓库市场虽地理位置优越 但租户结构已发生变化 本地零售租户占比高 其表现与本地消费及旅游业复苏密切相关 公司有信心将occupancy rate恢复至85% 但恢复至90%以上则需要本地消费市场进一步企稳 [64][65] 问题: 收购Sunshine Esther对建筑业务带来的战略价值及协同效应 [66] - 收购使公司能够进行更全面的投标 特别是在设计及建造合约方面 由于拥有了不同组件的成本基础 能够提交更具竞争力的标书并更准确地计算成本 这在竞投高价值、高利润项目时具有优势 [67][68][69] 问题: 建筑业务中政府相关项目占比61%是基于在手订单还是已确认收入 [75] - 该比例是基于现有在手项目（订单） [76][77] 问题: 渐进式股息政策及红股发行是否会持续 以及对股东总现金回报的影响 [79] - 当前财年每股股息（DPS）预计维持065美元 红股发行旨在增加股票流动性 预计将成为一项持续政策 但未来是否会因红股发行而调整DPS尚未经董事会讨论 公司能保证的是股息绝对总额不会降低 [80][81][82][85] 问题: CTF Life、USMARC及BlackHorn之间潜在的协同效应及增值前景 [86] - 协同效应主要体现在能够向CTF Life现有的庞大保单持有人群体交叉销售其他财富管理产品 将客户资金锁定在公司自身的生态系统内 虽然目前难以量化 但这是一个清晰的愿景 预计在未来几年内会逐步实现 [87][88]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入同比增长62%至22亿美元 其中有机增长5% 收购贡献12% [18] - 净收入4180万美元或每股067美元 去年同期为470万美元或每股007美元 增长主要由于去年RavenVault业务或有对价调整的缺失 [19] - 调整后EBITDA增长5%至1258亿美元 去年同期为1198亿美元 调整后EBITDA利润率持平为59% [20] - 自由现金流达150亿美元 较第二季度改善135亿美元 较去年同期增加8600万美元 [25] - 总债务16亿美元 总债务与调整后EBITDA比率为28倍 可用流动性691亿美元 [25] - 利息支出2530万美元 较去年增加410万美元 [27] - 预计全年调整后EPS和调整后EBITDA利润率将处于先前指导范围的低端 即EPS 365-380美元 EBITDA利润率63%-65% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业与工业(BNI)收入超10亿美元 增长3% 运营利润7380万美元 利润率71% 去年同期为7780万美元和77% [21] - 航空业务收入增长9%至2918亿美元 运营利润1970万美元 增长11% 利润率68% 上升20个基点 [22] - 制造与分销(M&D)收入4089亿美元 增长8% 运营利润3640万美元 利润率89% 去年同期为4090万美元和109% [23] - 教育业务收入2351亿美元 增长3% 运营利润2110万美元 增长17% 利润率90% 上升110个基点 [24] - 技术解决方案收入2495亿美元 增长19% 其中有机增长7% 收购贡献12% 运营利润1940万美元 增长9% 利润率78% 去年同期为85% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 主要写字楼市场整体改善 CBRE年中展望显示优质空置率从145%下降至136% 但西海岸 中西部和中大西洋部分地区仍面临压力 [10] - 航空市场表现强劲 TSA数据显示7-8月每日安检人数常规超过280万 较2024年有所增加 [13] - 教育市场保持韧性 机构更关注现有校园现代化和维护而非新增空间 [15] - 技术解决方案中电气化业务表现强劲 微电网 数据中心和电力服务现在占该部门收入的近60% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施全公司范围的重组计划 预计年底完全实施后每年可节省至少3500万美元 [7][21] - 在半导体 制药等有吸引力的市场中采取战略性定价决策以扩大市场份额 [6][23] - 投资人工智能工具 用于增强RFP响应 HR支持服务 并探索面向客户的AI应用 [9] - 通过股息和股票回购持续向股东返还资本 第三季度回购555万股 平均价格4877美元 总成本2710万美元 [26] - 董事会将股票回购授权增加115亿美元 使当前容量达到233亿美元 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定 但公司实现了5%的有机收入增长并产生强劲自由现金流 [4] - 预订量表现突出 前三季度获得超过15亿美元新业务 同比增长15% [5] - 预计第四季度收益和利润率将较第三季度显著改善 主要受成本和重组行动以及ATS部门强劲表现的推动 [17] - AI革命将成为顺风而非对核心业务的威胁 核心业务本质上是以人为导向的 不适合完全自动化 [9][16] 其他重要信息 - 新任CFO David Orr首次参加财报电话会议 其领导力在第三季度现金流表现中已显现益处 [4] - 公司专注于大型学区 学院和大学 这应确保稳定的贡献 并得到强大的客户保留和运营效率的支持 [15] - 微电网业务在季度表现非常好 预计第四季度利润率将在更健康的组合和更高产量的情况下改善 [24] - 第三季度ERP转换取得进展 预计第四季度将进一步改善 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: M&D业务增长加速的原因 [33] - 增长主要是由于对半导体和制药等终端市场的关注以及销售人员的投资 而非仅仅克服之前的阻力 [34] 问题: 第四季度自由现金流的预期 [36] - 第四季度需要实现约140亿美元的自由现金流才能达到全年250-290亿美元的指导范围 第三季度实现了150亿美元 因此对该范围充满信心 [36][37] 问题: 利润率压力的性质 [42] - 利润率压力是增长投资和保护足迹的结合 BNI更多是关于保护 而M&D更多是关于机会主义扩张 [43] 问题: 收款进展和拖欠情况 [48] - 没有重大的拖欠担忧 DSO环比下降7% 整个组织对现金流有激光般的专注 [48] 问题: 第四季度预期显著环比改善的驱动因素 [51] - 预计利润率将改善约100个基点 主要由于技术解决方案的季节性强劲表现 以及重组和升级时间安排的好处 [52][53] 问题: 季度内情况变化的时间线 [55] - 许多客户在6-8月同时接洽 讨论2026年预算压力 这发生在复苏较慢的地理市场 如波特兰 西雅图 洛杉矶市中心 明尼阿波利斯部分地区和华盛顿特区 [56] 问题: 竞争环境 [62] - 没有新的竞争对手 但总是有三四个好的竞争对手 不希望进行市场测试 因为协商比投标更可取 [63] 问题: M&D的增长和利润率影响 [66] - M&D的增长是机会主义的 预计增长将继续加速 预订量增长15% 前三季度带来15亿美元新业务 [67] 问题: 利润率阻力的规模 [71] - 重新投标是正常业务的一部分 但本季度的数量和聚集是历史未见过的 结合保护长期增长足迹的决定 [73] 问题: 对第四季度边际改善的信心 [74] - 不仅仅是升级时间安排 还预期ATS表现强劲 以及重组活动的好处 预计20%的重组 benefits 将在第四季度实现 [74] 问题: 合同期限和可见性 [79] - 合同重组的方式允许在2-5年内恢复利润率 有时甚至比开始时更强 用一点利润率损失换取长期关系是值得的 [80] 问题: AI收益的时间安排 [83] - AI仍处于早期阶段 预计2026-2028年将开始产生真正有意义的影响 核心业务对AI disruption具有韧性 [84][85]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入同比增长62%至22亿美元 其中有机增长5% 收购贡献12% [18] - 净收入4180万美元或每股摊薄收益067美元 去年同期为470万美元或007美元 增长主要由于去年RavenVault微电网业务或有对价调整3600万美元的影响消失 [19] - 调整后EBITDA增长5%至1258亿美元 去年同期为1198亿美元 调整后EBITDA利润率持平为59% [19] - 自由现金流达150亿美元 较第二季度改善135亿美元 较去年同期增加8600万美元 [24] - 总债务16亿美元 总债务与调整后EBITDA比率为28倍 可用流动性691亿美元 包括693亿美元现金及等价物 [24] - 第三季度回购555万股 平均价格4877美元 总成本2710万美元 年初至今回购约150万股 总成本7130万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业与工业(BNI)收入超10亿美元 同比增长3% 运营利润7380万美元 利润率71% 去年同期分别为7780万美元和77% [20] - 航空业务收入增长9%至2918亿美元 运营利润1970万美元 增长11% 利润率68% 上升20个基点 [21] - 制造与分销(M&D)收入4089亿美元 同比增长8% 运营利润3640万美元 利润率89% 去年同期分别为4090万美元和109% [22] - 教育业务收入增长3%至2351亿美元 运营利润2110万美元 增长17% 利润率90% 上升110个基点 [23] - 技术解决方案收入增长19%至2495亿美元 其中有机增长7% 收购贡献12% 运营利润1940万美元 增长9% 利润率78% 去年同期为85% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 优质写字楼市场整体健康 空置率从目前的约145%预计降至年底的136% 但西海岸 中西部和中大西洋部分地铁区域复苏较慢 [10] - 半导体行业自2020年以来宣布超过4500亿美元私人投资 电子商务保持稳定增长 2025年第二季度美国在线零售销售额同比增长53%至超过3000亿美元 [11] - 航空市场需求强劲 TSA数据显示7月和8月每日检查点筛查量常规平均超过280万人次 较2024年略有增长 [12] - 教育市场保持韧性 机构更关注现代化和维护现有校园而非新增空间 [15] - 微电网和数据中心等电气化业务表现强劲 占技术解决方案部门收入近60% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施全公司范围重组计划 预计年底完全实施后每年可节省至少3500万美元成本 [8] - 投资人工智能工具 用于自动化RFP响应 改进HR支持服务 并探索使用代理人工智能补充面向客户的服务和运营支持 [9] - 在竞争激烈的终端市场如半导体和电子商务采取战略性定价 以赢得多年合同和扩展 保护长期客户 [6] - 通过劳动效率措施和严格管理可自由支配成本来应对近期的利润率影响 [7] - 在技术解决方案 制造与分销和商业与工业领域拥有强大的业务渠道 特别是在几个有吸引力的地理市场 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定 但季度表现显示出在许多领域的坚实势头 包括5%的有机收入增长和强劲的自由现金流 [4] - 预计第四季度收益和利润率将较第三季度显著改善 受成本和重组行动以及ATS部门强劲表现的推动 [17] - 预计全年调整后EPS将处于先前365美元至380美元区间的低端 [17] - AI革命将成为顺风而非对核心业务的威胁 [16] - 某些商业办公市场 特别是西海岸 中西部和中大西洋部分地铁区域复苏较慢 [5] 其他重要信息 - 新任CFO David Orr首次参加财报电话会议 [4] - 董事会将股票回购授权增加115亿美元 使当前容量达到233亿美元 [8] - 通过前三个季度已获得超过15亿美元新业务 同比增长15% [5] - 应收账款天数显著减少 推动自由现金流表现 [4] - 预计第四季度利息支出约为2500万美元 正常化税率(离散项目前)为29%至30% [26] 问答环节所有提问和回答 问题: M&D业务增长加速主要是由于克服了一些阻力还是基础业务势头 - 增长是由于专注于半导体和制药等终端市场以及销售人员的投资 而不仅仅是克服阻力 [32] 问题: 自由现金流在第四季度的预期 - 隐含第四季度自由现金流约为140亿美元 第三季度150亿美元的表现增强了信心 [33][34] 问题: 利润率压力是增量增长投资还是其他因素驱动 - BNI更多是关于保护业务范围和客户基础 而M&D则是机会主义地扩展新业务 [41] - 举例说明在东北部和西海岸与大型客户重新谈判合同 以保护长期关系 [42][43] - 在M&D中 为战略目的以低于正常最低水平100个基点的价格投标新业务 [44] - 通过全公司重组计划削减3500万美元成本来应对 [45] 问题: 收款进展和拖欠情况 - 无重大拖欠担忧 DSO环比下降7% 整个组织对现金流有激光般的专注 [46] 问题: 第四季度预期显著环比改善的驱动因素 - 预计利润率改善约100个基点 主要由于技术解决方案部门季节性强劲 历史上Q4运营利润率为11%和13% [50] - 重组效益也将在第四季度贡献约20% [73] 问题: 本季度出现更多疲软市场评论的时间线 - 许多客户在6-8月同时接洽 因他们正在制定2026年预算 发生在波特兰 西雅图 洛杉矶市中心 明尼阿波里斯部分地区和DC等较弱市场 [54] - 这被认为是偶发事件 进入第四季度后未再次发生 [55] 问题: 竞争环境和新进入者 - 市场上总是有三四个好的竞争对手 但重点是与客户协作而非竞标 [60] - 这种情况并非结构性 而是正常业务过程中的一部分 [62] 问题: BNI与M&D的战略定价差异 - BNI更具防御性 回应客户压力 而M&D更具机会主义 [65] - 新增业务预订量增长15% 达15亿美元 为2026年带来良好势头 [65] 问题: 利润率压力的幅度 - 本季度重新谈判的数量和集中度是历史未见 结合保护长期增长足迹的决定 [72] - 预计未来一两个季度 escalations的时间安排将开始恢复 [72] 问题: 合同期限和可见度 - 通过重组合同 可在未来两五年内使利润率回升甚至更强 [79] - 通过让出一些利润率换取四五年延期被视为全垒打 [80] - 这类机会一直存在 但本季度集中发生是异常 [81] 问题: AI效益的时间安排 - AI仍处于早期阶段 预计2026至2028年开始产生实质性影响 [83] - ABM的业务模式具有AI抗逆性 核心服务不受AI颠覆影响 [84][85]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长4.6%至21亿美元，受3.8%的有机增长和2024年收购Quality Uptime Services的推动 [19] - 净利润为4220万美元，摊薄后每股收益为0.67美元，去年同期为4380万美元和0.69美元；调整后净利润为5410万美元，摊薄后每股收益为0.86美元，略高于去年的5230万美元和0.82美元 [20] - 调整后EBITDA为1.259亿美元，去年为1.21亿美元，调整后EBITDA利润率持平于6.2% [21] - 第二季度末总负债为16亿美元，包括2970万美元的备用信用证，总债务与调整后EBITDA的比率为2.9倍 [26] - 可用流动性为6.578亿美元，包括5870万美元的现金及现金等价物；本季度自由现金流为1500万美元，较第一季度改善1.38亿美元 [27] - 重申全年调整后每股收益指引在3.65 - 3.8美元之间，调整后EBITDA利润率在6.3 - 6.5%之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 B&I业务 - 收入达到1亿美元，同比增长3%，受现有客户业务拓展、美国优质商业办公市场状况改善、高客户留存率以及英国体育娱乐和停车业务持续强劲的推动 [21] - 营业利润增长7%至8300万美元，利润率提高40个基点至8.2% [22] 航空业务 - 收入增长9%至2601万美元，受积极的旅游趋势和机场及航空公司客户新订单的支持 [22] - 营业利润为1650万美元，增长26%，利润率提高80个基点至6.3% [22] M&D业务 - 收入为3981万美元，同比增长2%，有机增长得益于新合同签订、现有客户业务拓展以及客户流失影响的减少 [23] - 营业利润为3990万美元，利润率为10%，去年为4360万美元和11.2%，利润率下降主要由于对技术销售人才和能力的投资以及新合同的战略定价 [23] 教育业务 - 收入增长1%至2278万美元，受有利定价和稳定留存率的支持 [23] - 营业利润增长19%至1380万美元，利润率扩大90个基点至6%，主要由于劳动效率提高和严格的成本控制 [24] 技术解决方案业务 - 收入增长19%至2102万美元，其中10%来自有机增长，9%来自收购Quality Uptime Services，增长受微电网和关键电力服务的强劲需求推动 [24] - 营业利润为1340万美元，利润率为6.4%，去年为1700万美元和9.6%，利润率下降主要由于项目执行延迟、服务组合转变和摊销成本增加 [25] 各个市场数据和关键指标变化 商业办公市场 - CBRE报告显示，2025年第一季度优质商业办公空间空置率同比下降50个基点至14.8%，远低于整体办公市场19%的空置率 [7] - JLL数据表明，2025年第一季度美国办公租赁活动同比增长15.3%至5040万平方英尺，达到疫情前水平的89%，优质办公空间净吸纳量超过200万平方英尺 [12] 半导体市场 - 半导体行业协会报告称，自2020年以来，美国半导体投资超过2000亿美元，受人工智能、汽车和云领域的推动 [13] 电子商务市场 - 第一季度在线销售额同比增长6.1%，达到3002亿美元，占零售总额的16.2% [13] 航空市场 - TSA数据显示，5月份每日安检人数经常超过250万 [14] 数据中心市场 - JLL预计全球数据中心容量将以每年15%的速度增长，2025年建设将达到创纪录水平，未来还将大幅增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦优质商业办公市场，受益于市场改善，有望实现增长和客户拓展 [7] - M&D业务从传统清洁维护服务向包括物料处理和测试平衡等辅助支持服务转变，以深化与客户的战略关系 [9] - 公司在人才、技术和市场执行方面进行投资，并进行有针对性的并购，以抓住各业务领域的机会，增强竞争力 [16] - 公司在多个领域赢得重要合同，反映了其在复杂需求和严格标准客户中的良好声誉，客户越来越倾向于利用公司的规模、集成能力和技术投资 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司对核心市场充满信心，预计延迟项目将在第三季度恢复，重申全年调整后每股收益指引 [6] - 公司认为各行业组已恢复有机增长，对未来发展持乐观态度 [76] - 公司预计随着ERP实施的推进，运营效率将提高，现金流将在下半年持续改善，有望实现全年正常化自由现金流目标 [27] 其他重要信息 - 公司修订了非GAAP财务指标的定义，不再排除以前年度自保调整的正负影响，该定义变更已应用于2025年第二季度结果，并追溯应用于所有以前期间 [18] - 公司在本季度ERP实施方面取得重要进展，减少了运营摩擦，为下半年的持续改进奠定了基础，特别是在现金流方面 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：RavenBold的赚得金额预期是多少，如何理解现金流量指引？ - 今年RavenBold的赚得金额预计约为3000万美元，加上之前的金额，总计约2.8亿美元，其中大部分RavenBold的支出属于财务现金流或投资现金流，而非运营现金流 [36][38] - 排除一次性项目后，全年正常化现金流预测在2.5 - 2.9亿美元之间，第一季度自由现金流为负主要是由于Oracle部署导致开票问题，目前已取得进展，预计第三和第四季度现金流将逐步改善，以实现全年目标 [38][41] 问题2：B&I业务下半年的有机增长趋势如何？ - 公司认为B&I业务已进入有机增长阶段，虽然可能会有波动，但预计不会出现增长回落 [44] 问题3：M&D业务新增服务策略的客户情况、市场竞争力及战略定价情况如何？ - 新增服务策略适用于多个客户，公司认为这是一个新兴趋势，将带来更多机会，且这些服务具有更高的利润率 [50][53] - 本季度M&D业务利润率下降主要是由于对销售资产的投资和客户业务调整导致的战略定价，并非市场竞争加剧的整体趋势，随着销售投资的回报，利润率有望改善 [57][58] 问题4：11亿美元新订单在年金业务和项目业务之间的分解情况如何？ - 排除1.9亿美元的大订单后，其余约9亿美元在各业务之间分布较为均衡 [63] 问题5：ATS业务项目延迟的原因、正常化时间及正常化利润率如何？ - 项目延迟部分是由于客户审批问题，ATS业务活动通常集中在下半年，预计延迟将在下半年恢复正常，正常化利润率预计在9 - 10% [68] 问题6：教育业务的市场情况和新业务前景如何？ - 教育业务市场较为稳定，有良好的增长和业务管道，续约情况良好，部分客户正在对设施进行投资，公司通过提供集成服务套餐获得了一定的市场份额 [70][72] 问题7：下半年能否实现中个位数的有机收入增长？ - 公司不提供收入增长指引，但各行业组已恢复有机增长，各行业趋势良好 [76] 问题8：电池储能合同业务在ATS中的规模和管道情况如何？ - ATS业务积压订单达到7亿美元，创历史新高，业务进展良好，但需关注关税讨论和预算法案中能源项目税收抵免废除条款的影响，目前客户仍支持项目推进 [77][78] 问题9：ATS业务本季度利润率下降的主要原因及项目延迟恢复情况如何？ - 利润率下降部分是由于项目延迟，部分是由于业务组合变化，去年设计和工程阶段的高利润工作较多，而本季度现场执行工作较多，利润率较低；5月份业务已有回升，预计全年ATS业务将表现强劲 [82][85] 问题10：公司在优质办公市场的竞争优势和市场份额获取能力如何？ - 公司凭借执行能力、客户关系、业绩记录、规模、客户基础、技术投资等优势，在优质办公市场赢得了更多份额 [86][88] 问题11：公司的现金使用优先级和潜在收购管道情况如何？ - 公司优先考虑内部投资和有机增长，目前并购管道良好，有一些有趣的机会，将有助于公司在某些行业组中实现差异化 [95] 问题12：B&I业务是否存在区域活动水平差异？ - 存在区域差异，如洛杉矶的世纪城繁荣，而市中心滞后；旧金山因AI投资开始复苏，中西部、纽约市、卡罗来纳州等地也有不同程度的增长 [98][100]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机收入增长至43亿美元，同比增长3%，若排除相关因素影响，收入本可再增长3% [8] - 全球FSS历史上第二季度实现创纪录的AOI盈利能力，按固定汇率计算，调整后每股收益连续增长超20% [8] - 营业收入为1.74亿美元，同比增长9.5%；调整后营业收入为2.05亿美元，按固定汇率计算同比增长11%；AOI利润率为4.8%，同比增加33个基点 [20][21] - 本季度GAAP每股收益为0.23美元，调整后每股收益为0.34美元，按固定汇率计算同比增长22% [23] - 第二季度经营活动提供的净现金为2.56亿美元，自由现金流为1.41亿美元，年初至今自由现金流比去年同期增加6400万美元 [23] - 自去年11月启动股票回购计划以来，已回购近400万股，价值约1.4亿美元 [19] - 预计到财年末杠杆率约为三倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 FSS美国业务 - 第二季度有机收入增至31亿美元，约增长1%，受相关因素影响约3% [9] - AOI增长5%，AOI利润率提高30个基点 [21] 国际业务 - 有机收入达到13亿美元，同比增长10% [12] - AOI同比增长26%，利润率提高超60个基点 [22] 全球供应链业务 - 有机收入在所有GPO渠道均保持强劲增长，近期收购的Quantum整合良好 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，客户留存率超98%，4月收入增长6%，本财年新客户签约额达7.6亿美元，有望实现4% - 5%的净新增业务 [6][7] - 国际市场，几乎所有国家本季度均实现收入增长，英国、西班牙、智利和加拿大领先 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续聚焦通过有机收入增长、利润率提升和强化资产负债表来创造价值，新业务管道强劲 [27] - 全球供应链业务专注于增长、利用和优化支出，为客户提供优质产品、服务和解决方案，积极拓展全球GPO业务版图 [14] - 公司认为自身业务模式能有效抵御市场波动，多数食品产品在当地采购，受关税影响较小 [16] - 公司通过延长债务到期日和股票回购等方式优化资本配置，增强财务灵活性 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在本财年下半年呈现积极趋势，预计第三季度收入增长将显著加速，第四季度持续保持增长势头，全年有望实现财务目标 [26] - 公司密切关注宏观经济趋势和关税动态，凭借广泛的业务能力和多元化的投资组合，有信心应对各种挑战 [26] 其他重要信息 - 公司员工Thiru Chala在佛罗里达州立大学枪击案中不幸遇难，公司向其家人表示哀悼和支持 [5] - 公司与SAP合作推出S Mart商店，展示了技术与酒店服务结合的创新成果 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 进入2026年的退出率是否有超5%的潜力 - 公司第二季度收入加速增长，4月收入增长6%，考虑到设施退出的影响，预计第四季度退出率将高于此前设定的多年增长目标（5% - 8%） [32] 问题2: 如何看待Avendra在高通胀环境下的表现 - 公司认为Avendra有能力应对供应链中断，目前美国通胀率约2.9%，国际市场略高，公司能够通过定价来弥补通胀成本的增加 [35] - 公司持续为客户协商更优交易，Avendra在提升公司收益和利润率方面发挥关键作用 [36] 问题3: 下半年哪些运营指标和垂直领域需要加速增长 - 高等教育基础业务、惩教和商业与工业新业务表现良好，第三季度末开始消除设施退出的影响，第四季度将实现额外增长 [43] - 第四季度部分业务定价将影响下一年业务，结合留存率、新业务上线等因素，公司对全年业绩和退出率充满信心 [45] 问题4: 教育业务的情况如何 - 公司服务的大学入学率强劲，业务集中在美国南部，学校申请人数多、录取率低，教育部门整体表现良好，留存率和新销售业绩出色 [47] 问题5: 第二季度来自小规模收购的收入以及大学日历变化对收入的影响 - 最大的收购交易Quantum对收入影响极小，第二大交易First Class Vending在2月完成，对本季度财务贡献甚微 [51] - 约2%的收入影响来自设施退出，1%来自日历变化和天气影响 [52] 问题6: 各业务板块的消费者行为或偏好是否有变化 - 公司未观察到消费者行为的显著变化，各业务板块表现稳定，体育和娱乐业务人均消费和场馆上座率高，国家公园业务预订情况良好 [56][57][58] 问题7: 近期关税波动是否影响供应商关系和合同条款 - 公司未受显著影响，受关税影响的主要是一次性用品、亚麻制品等，公司有替代供应源，且合同多为长期，可通过协商应对关税影响 [59][60] 问题8: Avendra对收入增长和利润率的贡献如何 - 公司未单独披露Avendra的利润，但该业务利润率超55% - 60%，对公司整体利润率提升贡献显著 [63] 问题9: 第三、四季度美国业务的有机增长预期 - 公司未给出具体季度数据，4月收入增长6%，预计下半年收入实现两位数增长，第四季度退出率高于多年增长目标（5% - 8%） [68] 问题10: 客户留存率是否有季节性，今年是否为正常的重新招标年，市场波动对首次外包业务的影响 - 客户留存率通常从100%开始逐渐下降，目前高于98%，高于正常水平（96% - 97%），这得益于积极的客户留存策略和良好的重新招标结果 [74][75] - 行业重新招标活动正常，公司第一季度重新招标项目较多且已成功保留大部分业务，对全年留存率有积极影响 [76][77] - 市场波动和不确定性有助于推动首次外包业务，公司业务管道中包含大量首次外包项目，有望从中受益 [73] 问题11: 医疗保健业务与潜在客户的沟通情况，首次外包业务在净新增业务中的占比及机会领域 - 医疗保健行业长期面临成本管理挑战，公司有能力帮助客户降低成本，通过提供额外服务拓展业务机会 [80][81][82] - 首次外包业务在净新增业务中的占比高于历史水平（30% - 35%），目前约为40% - 50%，医疗保健、高等教育、K - 12和惩教等领域存在较大机会 [82] 问题12: 未来12 - 18个月资本支出的趋势及对自由现金流的影响 - 本季度资本支出占销售额的3.7%，受体育和高等教育新业务影响略高，全年预计占收入的3%，与行业历史水平一致 [87] 问题13: 体育和娱乐业务人均消费增长15%的原因及可持续性 - 约三分之一的增长来自价格因素，三分之二来自效率提升，如引入无现金支付技术提高交易效率 [89] 问题14: 公司对风险的应对措施，以及是否看到客户扩大国内生产或开设新工厂的机会 - 公司认为美国制造业扩张是长期机会，若产能增加，公司可凭借现有设施和客户关系从中受益 [94] - 医疗保健行业长期面临成本管理压力，公司通过提供替代服务帮助客户降低成本，该情况与过去几年类似 [95][97] 问题15: 新业务签约是否有放缓迹象 - 销售和成交率与历史水平一致，重新招标活动正常，业务管道强劲，公司有信心实现全年4% - 5%的净新增业务目标 [100] 问题16: 实现收入计划的最大变量是否为基础业务水平 - 公司认为留存率和净新增业务是下半年业绩的关键驱动因素，基础业务扩张也将推动收入加速增长 [102] 问题17: 国际业务未来几个季度的增长情况及外汇影响 - 国际业务多年来保持两位数增长，是公司的增长引擎，预计将继续保持增长并在第四季度加速 [105] - 年初至今外汇带来约1.12亿美元逆风，近期美元走弱，若趋势持续，影响将小于2亿美元，但公司考虑到外汇波动不确定性，维持原预期 [106] 问题18: 定价能否继续跑赢通胀，以及未来12 - 18个月利润率提升的主要驱动因素 - 公司预计通胀率在2% - 3%之间，定价将与通胀保持一致，同时考虑下半年和2026财年可能的通胀上升 [111] - 利润率提升的主要驱动因素包括供应链效率和经济效益、SG&A成本控制以及食品成本管理 [112][113] 问题19: 若通胀上升，公司应对能力如何 - 公司预计通胀将维持在2.5% - 3%之间，员工具备应对通胀的能力和经验，每周监控通胀数据并用于定价协商，预计不会出现显著的定价滞后 [117][118] 问题20: 4月6%的收入增长是否受天气和日历因素影响 - 4月数据除未消除设施退出影响外，是一个干净的数据 [120]