A股上市公司2025年半年报业绩表现 - 截至8月30日已有5400余家上市公司发布半年报 其中超七成实现盈利 占比达77.03% [1] - 农林牧渔 钢铁 建材 计算机 有色金属 电子 传媒等多个板块表现亮眼 [1] - 部分周期类和科技类企业利润水平环比明显改善 显示企业在供需调整 成本优化 技术创新方面持续发力 [1] 政策与市场环境 - 财政和货币政策进一步协同发力加快托底经济基本盘 [1] - 内部反内卷 稳预期 促制造的政策正在逐步显效 [1] - 展望第四季度市场风险偏好有望持续修复 [1] 行业投资机会 - 以半导体 AI 创新药为代表的新兴行业在技术 政策与产业链多维共振下具备较强成长弹性 [3] - 全球宏观政策分化下部分稳健型板块如军工 大金融具备阶段性价值 [3] 极度证券平台优势 - 平台持有新西兰FSP金融牌照及美国RIA金融牌照并接受多国金融监管 [3] - 提供专属开户通道 无需港卡仅凭身份证3分钟完成美港股开户申请 最快当日可交易 [3] - 已有来自全球30多个国家和地区超3万名投资者通过平台参与全球市场交易 [3]

制造业国家标准发布进展 - 市场监管总局联合有关部门发布600余项国家标准 支撑制造业高端化 绿色化和智能化转型升级 [1] 高端化转型标准 - 围绕高端基础零部件 电动汽车 特种加工机床 起重机等重点领域发布国家标准 引领产业向高附加值高技术含量跃升 [1] - 《动梁式龙门电火花成形机床 检验精度》国家标准突破传统机床行程和精度局限 提高大型精密零件加工精度 满足航空航天等领域大型零部件加工要求 [1] 绿色化转型标准 - 面向机械 化工 建材等行业发布能耗能效 污染物排放 绿色产品评价 资源循环利用等方面国家标准 促进绿色技术与装备规模化应用 [2] - 《冶金石灰窑中二氧化碳回收处置技术规范》推动碳捕集技术研发与产业化应用 多家钢铁企业依据标准开展钢铁流程二氧化碳资源化利用 实现吨钢减少二氧化碳排放140千克 [2] 智能化转型标准 - 强化人工智能 工业互联网等新兴技术与传统产业融合相关标准研制 发布智能装备 智能工厂等国家标准 提升制造业数字化智能化发展水平 [2] - 《数字化转型管理 参考架构》国家标准提供系统性转型框架 解决企业数字化和智能化转型中战略规划模糊 实施路径不清晰 新兴能力建设缺失及数据要素驱动不足等问题 [2] 未来标准制定计划 - 聚焦制造业转型升级关键领域与薄弱环节 加大行业急需先进适用标准供给 加快标准更新升级 [3] - 重点围绕人工智能 物联网 循环利用 能耗能效 新材料 高端装备等领域制修订国家标准4000余项 [3] - 强化标准实施应用 加强重点领域重点产业链标准实施情况监测 推动标准与产业 财政 金融 税收等政策协同配套 [3]

上市挂牌信息 - 德国必优集团将于2025年9月27日在深圳举行品牌上市挂牌仪式 标志着公司从企业跃升为公众品牌的重要时刻 [1][17] - 香港股权交易展示中心（HKGOTC）于2025年8月18日批准公司挂牌 分配公司代码HK 32658 [6][25] - 公司挂牌日期为2025年8月18日 注册资本2000万人民币 所属地区为中国香港 [25] 公司业务与规模 - 公司成立于2012年7月25日 是一家集建材研发、生产、销售及品牌授权于一体的综合性企业 [25] - 业务覆盖涂装产品及原材料的研发、生产与销售 拥有648家分厂（含国内500余家及海外11家加盟分厂） [25][26] - 产品涵盖轻质抹灰石膏、防水、乳胶漆等八大系列近百余种 专注于高端墙面基材一体化供应 [26] 市场战略与竞争优势 - 公司通过渠道升级与新媒体运营构建全域营销生态 帮助核心经销商实现跨越式增长 [15] - 核心优势包括品牌影响力强（中国品牌500强）、获ISO9001等国际认证 与央视合作推广并依托德国技术配方研发新品 [25][27] - 服务群体涵盖建筑施工企业、装修装饰公司、经销商及终端消费者 提供全系列产品供应及技术咨询等定制化服务 [27] 行业发展与定位 - 建材行业存在产品同质化顽疾 公司通过产品研发与升级构建坚实产品矩阵 保持利润与市场竞争力 [11] - 公司致力于为行业提供高质量发展示范 推动从品质突围到服务制胜的转变 [11] - 上市将加速全国市场拓展 助力公司从单一市场转向全域布局 并推动建材行业板块的繁荣与壮大 [9][17]

核心业绩表现 - 2025年上半年调整后营收6.65亿元，同比增长65% [2] - 归母净利润1.29亿元，同比增长13% [2] - 投资收入0.36亿元，同比由负转正（2024年同期为-0.79亿元） [2] - 私募股权管理费收入2.10亿元，同比下滑5.07% [2] 业务板块贡献 - 建材业务收入2.74亿元，同比增长4.88% [2] - 生物医药业务收入1.45亿元，主要来自收购深圳健元带来的多肽原料药业务 [2][3] - 营业成本、销售费用、管理费用分别同比增长64%/372%/83%，主因收购深圳健元及采矿权价款一次性计入成本 [2] 战略布局与增长驱动 - 收购深圳健元布局多肽产品研发销售，驱动收入跃升 [3] - 私募股权投资聚焦新型工业化、人工智能等前沿科技领域，增加优质项目储备 [3] - 资本市场改善利好一期基金项目上市及退出，加速跟投收益与业绩报酬兑现 [3] 财务预测与估值 - 维持2025-2027年EPS预测0.97/1.25/1.72元 [2] - 上调目标价至24.25元，对应2025年25倍市盈率 [2] 业绩催化剂 - 深圳健元业绩超预期 [4] - 公司业绩报酬加速确认 [4]

产品价格总体变动情况 - 2025年8月下旬全国流通领域重要生产资料监测显示 17种产品价格上涨 28种下降 5种持平 [1] 黑色金属价格变动 - 螺纹钢(Φ20mm,HRB400E)现价3218.2元/吨 较上期下跌42.8元 跌幅1.3% [2] - 线材(Φ8-10mm,HPB300)现价3356.5元/吨 较上期下跌48.9元 跌幅1.4% [2] - 普通中板(20mm,Q235)现价3525.8元/吨 较上期下跌15.5元 跌幅0.4% [2] - 热轧普通板卷(4.75-11.5mm,Q235)现价3444.9元/吨 较上期下跌37.4元 跌幅1.1% [2] - 无缝钢管(219*6,20)现价4162.5元/吨 较上期下跌10.0元 跌幅0.2% [2] - 角钢(2)现价3531.4元/吨 较上期下跌17.1元 跌幅0.5% [2] 有色金属价格变动 - 电解铜(1)现价79237.1元/吨 较上期上涨59.6元 涨幅0.1% [2] - 铝锭(A00)现价20741.4元/吨 较上期上涨107.6元 涨幅0.5% [2] - 铅锭(1)现价16735.7元/吨 较上期上涨38.8元 涨幅0.2% [2] - 锌锭(0)现价22200.0元/吨 较上期下跌201.3元 跌幅0.9% [2] 化工产品价格变动 - 硫酸(98%)现价717.2元/吨 较上期下跌1.2元 跌幅0.2% [2] - 烧碱(液碱,32%)现价896.1元/吨 较上期上涨26.4元 涨幅3.0% [1][2] - 甲醇(优等品)现价2228.8元/吨 较上期下跌37.2元 跌幅1.6% [2] - 纯苯(石油苯,工业级)现价6047.6元/吨 较上期下跌90.7元 跌幅1.5% [2] - 苯乙烯(一级品)现价7277.9元/吨 较上期下跌7.7元 跌幅0.1% [2] - 聚乙烯(LLDPE,熔融指数2薄膜料)现价7467.6元/吨 较上期上涨24.9元 涨幅0.3% [2] - 聚丙烯(拉丝料)现价6953.1元/吨 较上期下跌56.1元 跌幅0.8% [2] - 聚氯乙烯(SG5)现价4809.5元/吨 较上期下跌67.0元 跌幅1.4% [2] - 顺丁胶(BR9000)现价11697.6元/吨 较上期上涨118.4元 涨幅1.0% [2] - 涤纶长丝(POY150D/48F)现价6871.4元/吨 较上期上涨108.9元 涨幅1.6% [2] 石油天然气价格变动 - 液化天然气(LNG)现价3951.6元/吨 较上期下跌90.7元 跌幅2.2% [2] - 液化石油气(LPG)现价4433.8元/吨 较上期上涨67.0元 涨幅1.5% [2] - 汽油(95国VI)现价8469.3元/吨 较上期下跌40.2元 跌幅0.5% [2] - 汽油(92国VI)现价8192.8元/吨 较上期下跌43.8元 跌幅0.5% [2] - 柴油(0国VI)现价7047.8元/吨 较上期下跌37.5元 跌幅0.5% [2] - 石蜡(58半)现价7672.5元/吨 价格与上期持平 [2] 煤炭价格变动 - 无烟煤(洗中块)现价853.0元/吨 较上期下跌17.0元 跌幅2.0% [2] - 普通混煤(4500大卡)现价557.4元/吨 较上期下跌7.1元 跌幅1.3% [2] - 山西大混(5000大卡)现价625.3元/吨 较上期下跌4.2元 跌幅0.7% [2] - 山西优混(5500大卡)现价701.7元/吨 较上期上涨6.6元 涨幅0.9% [2] - 大同混煤(5800大卡)现价739.7元/吨 较上期上涨6.3元 涨幅0.9% [2] - 焦煤(主焦煤)现价1425.0元/吨 价格与上期持平 [2] - 焦炭(准一级冶金焦)现价1439.3元/吨 较上期上涨61.6元 涨幅4.5% [2] 非金属建材价格变动 - 普通硅酸盐水泥(P.O 42.5袋装)现价346.0元/吨 较上期下跌2.6元 跌幅0.7% [2] - 普通硅酸盐水泥(P.O 42.5散装)现价272.8元/吨 较上期上涨0.4元 涨幅0.1% [2] - 浮法平板玻璃(4.8/5mm)现价1190.8元/平方米 较上期下跌25.4元 跌幅2.1% [3] 农产品价格变动 - 稻米(粳稻米)现价4037.0元/吨 价格与上期持平 [3] - 小麦(国标三等)现价2420.7元/吨 较上期下跌4.9元 跌幅0.2% [3] - 玉米(黄玉米二等)现价2300.9元/吨 较上期下跌16.8元 跌幅0.7% [3] - 棉花(皮棉,白棉三级)现价14756.3元/吨 较上期上涨141.9元 涨幅1.0% [3] - 生猪(外三元)现价13.7元/千克 较上期下跌0.1元 跌幅0.7% [1][3] - 大豆(黄豆)现价4422.7元/吨 较上期下跌20.4元 跌幅0.5% [3] - 豆粕(粗蛋白含量≥43%)现价3051.1元/吨 较上期上涨1.8元 涨幅0.1% [3] - 花生(油料花生米)现价7564.3元/吨 较上期下跌2.4元 基本持平 [3] 农业生产资料价格变动 - 尿素(中小颗粒)现价1759.9元/吨 较上期下跌6.3元 跌幅0.4% [3] - 复合肥(硫酸钾复合肥,氮磷钾含量45%)现价3180.0元/吨 价格与上期持平 [3] - 农药(草甘膦,95%原药)现价27085.7元/吨 较上期上涨110.7元 涨幅0.4% [3] 林产品价格变动 - 天然橡胶(标准胶SCRWF)现价14790.5元/吨 较上期上涨128.0元 涨幅0.9% [3] - 纸浆(进口针叶浆)现价5677.6元/吨 较上期下跌90.3元 跌幅1.6% [3] - 瓦楞纸(AA级120g)现价2704.5元/吨 较上期上涨63.8元 涨幅2.4% [3]

价格总体变动情况 - 2025年8月下旬全国流通领域重要生产资料市场价格监测显示 50种产品中17种价格上涨 28种下降 5种持平 [1] 黑色金属价格变动 - 螺纹钢（Φ20mm，HRB400E）本期价格3218.2元/吨 较上期下跌42.8元 跌幅1.3% [3] - 线材（Φ8—10mm，HPB300）本期价格3356.5元/吨 较上期下跌48.9元 跌幅1.4% [3] - 普通中板（20mm，Q235）本期价格3525.8元/吨 较上期下跌15.5元 跌幅0.4% [3] - 热轧普通板卷（4.75—11.5mm，Q235）本期价格3444.9元/吨 较上期下跌37.4元 跌幅1.1% [3] - 无缝钢管（219*6，20）本期价格4162.5元/吨 较上期下跌10.0元 跌幅0.2% [3] - 角钢（5）本期价格3531.4元/吨 较上期下跌17.1元 跌幅0.5% [3] 有色金属价格变动 - 电解铜（1）本期价格79237.1元/吨 较上期上涨59.6元 涨幅0.1% [3] - 铝锭（A00）本期价格20741.4元/吨 较上期上涨107.6元 涨幅0.5% [3] - 铅锭（1）本期价格16735.7元/吨 较上期上涨38.8元 涨幅0.2% [3] - 锌锭（0）本期价格22200.0元/吨 较上期下跌201.3元 跌幅0.9% [3] 化工产品价格变动 - 硫酸（98%）本期价格717.2元/吨 较上期下跌1.2元 跌幅0.2% [3] - 烧碱（液碱，32%）本期价格896.1元/吨 较上期上涨26.4元 涨幅3.0% [3] - 甲醇（优等品）本期价格2228.8元/吨 较上期下跌37.2元 跌幅1.6% [3] - 纯苯（石油苯，工业级）本期价格6047.6元/吨 较上期下跌90.7元 跌幅1.5% [3] - 苯乙烯（一级品）本期价格7277.9元/吨 较上期下跌7.7元 跌幅0.1% [3] - 聚乙烯（LLDPE，熔融指数2薄膜料）本期价格7467.6元/吨 较上期上涨24.9元 涨幅0.3% [3] - 聚丙烯（拉丝料）本期价格6953.1元/吨 较上期下跌56.1元 跌幅0.8% [3] - 聚氯乙烯（SG5）本期价格4809.5元/吨 较上期下跌67.0元 跌幅1.4% [3] - 顺丁胶（BR9000）本期价格11697.6元/吨 较上期上涨118.4元 涨幅1.0% [3] - 涤纶长丝（POY150D/48F）本期价格6871.4元/吨 较上期上涨108.9元 涨幅1.6% [3] 石油天然气价格变动 - 液化天然气（LNG）本期价格3951.6元/吨 较上期下跌90.7元 跌幅2.2% [3] - 液化石油气（LPG）本期价格4433.8元/吨 较上期上涨67.0元 涨幅1.5% [3] - 汽油（95国VI）本期价格8469.3元/吨 较上期下跌40.2元 跌幅0.5% [3] - 汽油（92国VI）本期价格8192.8元/吨 较上期下跌43.8元 跌幅0.5% [3] - 柴油（0国VI）本期价格7047.8元/吨 较上期下跌37.5元 跌幅0.5% [3] - 石蜡（58半）本期价格7672.5元/吨 与上期持平 [3] 煤炭价格变动 - 无烟煤（洗中块）本期价格853.0元/吨 较上期下跌17.0元 跌幅2.0% [3] - 普通混煤（4500大卡）本期价格557.4元/吨 较上期下跌7.1元 跌幅1.3% [3] - 山西大混（5000大卡）本期价格625.3元/吨 较上期下跌4.2元 跌幅0.7% [3] - 山西优混（5500大卡）本期价格701.7元/吨 较上期上涨6.6元 涨幅0.9% [3] - 大同混煤（5800大卡）本期价格739.7元/吨 较上期上涨6.3元 涨幅0.9% [3] - 焦煤（主焦煤）本期价格1425.0元/吨 与上期持平 [3] - 焦炭（准一级冶金焦）本期价格1439.3元/吨 较上期上涨61.6元 涨幅4.5% [3] 非金属建材价格变动 - 普通硅酸盐水泥（P.O 42.5袋装）本期价格346.0元/吨 较上期下跌2.6元 跌幅0.7% [3] - 普通硅酸盐水泥（P.O 42.5散装）本期价格272.8元/吨 较上期上涨0.4元 涨幅0.1% [3] - 浮法平板玻璃（4.8/5mm）本期价格1190.8元/吨 较上期下跌25.4元 跌幅2.1% [3] 农产品价格变动 - 稻米（粳稻米）本期价格4037.0元/吨 与上期持平 [3] - 小麦（国标三等）本期价格2420.7元/吨 较上期下跌4.9元 跌幅0.2% [3] - 玉米（黄玉米二等）本期价格2300.9元/吨 较上期下跌16.8元 跌幅0.7% [4] - 棉花（皮棉，白棉三级）本期价格14756.3元/吨 较上期上涨141.9元 涨幅1.0% [4] - 生猪（外三元）本期价格13.7元/千克 较上期下跌0.1元 跌幅0.7% [4] - 大豆（黄豆）本期价格4422.7元/吨 较上期下跌20.4元 跌幅0.5% [4] - 豆粕（粗蛋白含量≥43%）本期价格3051.1元/吨 较上期上涨1.8元 涨幅0.1% [4] - 花生（油料花生米）本期价格7564.3元/吨 较上期下跌2.4元 跌幅0.0% [4] 农业生产资料价格变动 - 尿素（中小颗粒）本期价格1759.9元/吨 较上期下跌6.3元 跌幅0.4% [4] - 复合肥（硫酸钾复合肥，氮磷钾含量45%）本期价格3180.0元/吨 与上期持平 [4] - 农药（草甘膦，95%原药）本期价格27085.7元/吨 较上期上涨110.7元 涨幅0.4% [4] 林产品价格变动 - 天然橡胶（标准胶SCRWF）本期价格14790.5元/吨 较上期上涨128.0元 涨幅0.9% [4] - 纸浆（进口针叶浆）本期价格5677.6元/吨 较上期下跌90.3元 跌幅1.6% [4] - 瓦楞纸（AA级120g）本期价格2704.5元/吨 较上期上涨63.8元 涨幅2.4% [4]

**2025年A股中报业绩分析关键要点** **一 整体盈利与板块表现** * A股整体盈利在多年负增长后首次转正 2025年中报归母净利润同比大幅提升9个百分点至24% 但一季度净利润增长11% 二季度环比有所回落[1][2] * 科创板 金融 石油石化板块拖累整体盈利 创业板则起到拉动作用[1][2] * 中游利润占比提升 上游利润占比创2023年三季度以来新低[1][4] * 中盘和大盘表现好于小盘股 成长板块优于价值板块 中证500和沪深300净利增长显著好于中证1000和国证2000[4] * 民企表现弱于国企和央企[4] **二 现金流与资本开支** * 全A非金融石油石化经营性现金流同比小幅改善 但绝对规模仍处于近三年偏低水平 企业现金创造能力恢复尚不稳固[1][5] * 资本开支累计同比连续第五个季度为负 2025年中报为-2% 较一季度-47%边际改善[1][6] * 合同负债累计同比正增41% 较25年Q1的118%有所回落 反映终端需求复苏力度及可持续性不足[1][6] **三 杠杆水平与ROE分析** * 带息负债比股东权益比率缓慢提升至2022年以来新高 25年Q1和Q2环比分别增长14和113个百分点[1][7] * 财务费用占营业总收入比例下降至08% 创历史新低 表明货币宽松政策有效传导至企业端[1][7] * 全A非金融石油石化ROE TTM二季度为644% 有底部企稳趋势 但总资产周转率下降拖累ROE[1][8] * 工业产能利用率约74% 同环比均负增 压制生产积极性[1][8] **四 行业盈利表现** * 盈利同比变化较好行业包括农林牧渔 钢铁 建材 电子与计算机等[3][9] * 环比表现较好行业包括TMT行业 部分金融与机械行业[3][9] * 周期板块受新旧动能转换因素影响有所波动[3][9] * 传统周期性行业中 有色金属和钢铁因供需格局改善及新兴需求拉动实现业绩高增长 石油 石化和煤炭仍在消化价格压力[10] * 消费板块整体弱复苏 除食品饮料外其他子板块营收同比正增长 但仅农林牧渔和家电实现盈利正增长[10] * TMT板块是上半年市场盈利增长的关键驱动因素[10] **五 新赛道与细分领域** * 人工智能AI板块业绩最佳 光模块和覆铜板维持100%以上高增长 GPU AI算力与IDC实现50%以上增长 高频PCB AI应用 高速铜连接与液冷服务器增速在17%至35%之间[3][11] * 半导体设备上半年业绩增速为负[11] * 人形机器人赛道整体表现不错 合同负债同比增速达828% 但减速器业绩较差[11] * 医药生物方面 创新药特别是CRO与医疗服务出现明显改善 医疗器械营收与利润下滑明显[3][12] * 新消费方面 A股新消费整体业绩不佳 仅宠物经济实现高增长 黄金珠宝利润稳定但合同负债同比下降 化妆品尤其是医美耗材加速下滑但医美耗材合同负债同比大幅增加[12] * 新兴赛道中稀土永磁与固态电池业绩突出[12] **六 产能周期与困境反转** * 产能周期处于探底并开始回升状态 固定资产投资同比增速中报为756% 较一季度706%有所回升 但资本开支TTM同比仍处于负增长状态[13][14] * 预计整个产能周期下行可能会持续到2026年第一季度[14] * 58个行业产能利用率低于近十年30%分位数 其中16个行业处于历史最低水平 包括物流 装修装饰 医药商业 教育 环保设备 一般零售等[15] * 51个行业毛利率低于近十年25%分位数 其中16个行业处于历史最低水平 包括军工电子 林业和能源金属等[15] * 84个细分行业资本开支与折旧摊销比低于近十年30%分位数 其中34个行业达到历史最低水平 包括光伏设备 生物制品和休闲食品等[15] * 困境反转组合包括一阶段营收增速改善但仍为负增长行业如光伏设备 军工电子和焦炭化学纤维等 二阶段营收增速已转正行业如能源金属 风电设备和汽车零部件等[16][17] **七 金融板块表现** * 金融板块整体表现稳健但内部分化 城商行和农商行分别以67%和44%业绩增速领跑[3][18] * 城商行和农商行股息率水平约为43% ROE水平稳健 营收增速等指标表现良好 相较于大型国有银行和股份制银行更具吸引力[19] * 保险行业整体业绩表现稳健 营收增速与利润增速均呈现双增长态势 ROE保持稳定[3][20] **八 非金融板块关注点** * 现金流状况良好且业绩增速稳定向好行业包括教育出版 厨房小家电 家纺 空调 港口 火力发电 房屋建设 兵典 航运和高速公路[21] * 需警惕行业包括现金流恶化或业绩增速及ROE下滑趋势明显行业如预加工食品 焦煤 厨房电器 动力煤以及白酒 管材和国际工程也不适合红利策略配置[21] * 需注意增速较高但经营性现金流同比大幅负增长行业如商用载客车 乳品及肉制品以及棉纺[21] **九 企业规模表现差异** * 科技与制造板块大型企业总体上优于中小型企业 消费板块中农林牧渔及家电领域大型企业同样占据优势 但许多其他消费领域大型企业普遍呈现负增长且表现逊色于中小型企业[23][24] * 地产链条上所有规模企业均面临严峻挑战[23] * 周期性板块中有色金属的小型企业营收增速显著高于大型企业[24] * 金融板块则是大型公司业绩更加突出[24] * 食品饮料领域大型公司利润更加稳健 小型公司盈利能力相对较差[24]

核心观点 - 2025年第二季度全A非金融石油石化业绩增速放缓至1.59%，但结构性复苏特征延续，科技成长板块（如AI硬件、半导体）和制造业出海成为核心景气线索，中盘成长股表现突出，而顺周期行业内部增长分化明显 [1][2][3] 总量业绩表现 - 2025年上半年全A非金融石油石化净利润累计同比增长1.59%，营收增长0.66%，但营业成本上升导致毛利润增幅收窄 [2] - 主板、创业板和北证业绩增速均放缓，科创板增速大幅回升；中盘成长股增速占优，大盘股韧性较强，小盘股增速明显回落 [2] - 全A非金融石油石化ROE（TTM）边际回落，主因毛利率下降及应收账款周转放缓；各风格ROE均下滑，但大盘股净利率改善支撑降幅较小 [2] 行业景气分化 - 科技硬件（光学光电子、元件、半导体、通信设备）受益于海外AI投资拉动及国产替代需求，维持高景气；TMT应用（影视、游戏、软件）持续复苏 [3] - 制造业（航海、轨交、工程机械、电机、电池）因抢出口及国内设备更新带动投资增长，业绩修复明显 [3] - 上游周期行业承压，但贵金属和小金属因海外降息预期及供给偏紧保持较快增长；中游周期（钢铁、建材）因成本回落和低基数效应增长偏强 [3] - 必选消费普遍承压，但养殖、饲料、动保因产能去化及宠物经济扩张明显增长；可选消费（汽车、家电、轻工）增收不增利，补贴效果边际减弱 [3] - 非银金融（证券）因股市成交活跃业绩高增；银行净息差稳健，增速保持韧性；地产降幅收窄，地产服务为主要贡献 [3] 产能周期特征 - 传统周期资源（化工、建材、建筑、钢铁、石化）和装备制造（电新、汽车、家电）产能去化意愿强，固定资产周转率边际下行，资本开支增速低位 [4] - 新兴科技硬件（电子、半导体、通信设备）和部分消费行业（动保、化妆品）产能利用率处于高位且边际改善，资本开支意愿抬升 [4] - 产能扩张行业集中在新兴科技产业（半导体、通信设备、航海）、新消费（动保、化妆品）及部分周期材料（玻纤、非金属材料） [4]

QFII总体持仓规模 - 截至二季度末QFII合计重仓1145家A股公司 持股市值超1400亿元[1] - QFII持仓总市值达1435亿元 涉及40余家机构[3] 持仓变动情况 - 二季度新进个股813只 增持173只 减持126只 持股数量不变33只[2] - 新进重仓股持仓市值前三为豪威集团(14.50亿元) 江淮汽车(6.75亿元) 乖宝宠物(4.93亿元)[6] - 7家QFII新进新恒汇十大流通股东 6家QFII新进重仓安记食品[6] 重仓股行业分布 - 超六成重仓股分布于机械 硬件设备 化工 电气设备 汽车与零配件 医药生物 软件服务行业[7] - 银行板块持仓市值达670.35亿元 硬件设备181.97亿元 机械67.28亿元 有色金属57.68亿元 化工50.37亿元[9] - 新进重仓股行业持仓市值最高为硬件设备(40.79亿元) 机械(30.07亿元) 化工(27.65亿元)[8][9] 重点行业调仓动向 - 银行 纺织服装 有色金属获增持数量较多 新进工业贸易与综合 电信服务板块[2][7] - 煤炭 建材板块遭减持[2][7] - 机械板块新进113只个股 增持24只 减持24只[7] - 巴克莱银行新进534只重仓股 主要分布于机械 硬件设备 化工及电气设备板块[8] 机构重仓股排名 - 重仓股数量前五机构:巴克莱银行(629只) 瑞士联合银行(373只) 摩根士丹利(280只) 摩根大通(161只) 高盛国际(117只)[3] - 持股数量前四均为银行股:南京银行(199606.53万股) 宁波银行(132176.36万股) 西安银行(80477.10万股) 上海银行(42621.12万股)[3][5] - 持仓市值前十个股包括宁波银行(361.63亿元) 南京银行(231.94亿元) 生益科技(95.5亿元) 上海银行 紫金矿业等[5][6] 个股持仓变动 - 南京银行获增持13123.36万股 宁波银行获增持7581.91万股[5] - 生益科技遭减持1000.73万股 京东方A持仓市值减少5482.93万元[5][6] - 天风证券为新进重仓股 生益科技 东方雨虹及新集能源遭减持[4]

股东结构 - 截至8月29日公司合并普通账户和融资融券信用账户股东总户数为15,696户 [2]