安如泰山 信守承诺 十一前后油市地缘风险升温,核心聚焦俄乌演绎 能源评论 本周地缘风险的升温再次引领原油系品种上行，从相对强弱来看，近两个交易日布伦特涨3.8%、WTI涨 4%，截至周四上午收盘内盘SC涨3.6%、FU涨4.6%、LU涨2.7%、BU涨1.9%，即对外部地缘犹动更为敏感的 原油、燃料油期货涨幅居前。 具体来看，本周油市的偏强表现受到俄乌局势、伊朗核谈、委内瑞拉出口限制多方因素的共振推动，那么 这些因素的利多影响是否可持续? 在8月15日美俄元首的阿拉斯加会谈未取得明确成果后，近期特朗普言论再次倒向支持乌克兰，不仅反复要 求欧盟国家停止购买俄罗斯所有能源产品，还称乌方可能"赢回全部乌克兰，恢复原状" Polvmarket对年内 小ツ 血档/水江 郑大邱 今 竹 吊 称 ￣q ， 梁 今 Ｊ 昭 厕 王 จ 为 一 ， 权 报 不 ， ヤ ym Kr 铁 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中 中持续对俄罗斯施压，8月俄罗斯炼厂遇袭受影响的产能在120万桶/天左右，在俄罗斯占比17％，9月以来全国 炼厂加工量494万桶/天，较8月水平进一步下降15万桶/天，目最新周度数据显示开工率仍在环比 ...

地缘消息扰动再促原油反弹， 能化再震一日 | 品种 | 中期结构 | 短期结构 | 小时周期策略 | | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 偏空 | 震荡 | 小时空单止损或放大至止日 | | | | | 线级别 | | EB | 偏空 | 震荡 | 空单止盈半仓 | | PX | 偏空 | 震荡 | 剩余空单止损 | | PTA | 偏空 | 震荡 | 剩余空单止盈 | | PP | 偏空 | 偏空 | 观望 | | 塑料 | 偏空 | 偏空 | 剩余空单持有 | | 甲醇 | 偏空 | 偏空 | 剩余空单持有 | | EG | 偏空 | 偏空 | 空单持有 | | 橡胶 | 震荡 | 偏空 | 空单持有 | | PVC | 偏空 | 偏空 | 15 分钟空单机会 | | BR 橡胶 | 震荡 | 偏空 | 空单持有 | | 纯碱 | 偏空 | 偏空 | 剩余空单持有 | | 烧碱 | 震荡 | 偏空 | 观望 | 板块观点汇总 行情日评： 本轮做空能化基本面的空单自8月初以及8月中旬技术信号陆续 进场后目前接近两月，多数品种获利空间较大，临近国庆长假，今年 主观建议前空持有的不 ...

主要股指表现 - 上证综指收于3853.30点，下跌0.01%，成交额为10012.11亿元 [1] - 深证成指收于13445.90点，上涨0.67%，成交额为13698.79亿元 [1] - 创业板指收于3235.76点，上涨1.58%，成交额为6597.66亿元 [1] 行业板块表现 - 物流、地产、石油、农业、银行、酿酒、医药等行业板块走低 [1] - 有色、传媒等行业板块上扬 [1] 市场概念热点 - AI应用概念表现活跃 [1] - 可控核聚变概念表现活跃 [1]

原油日报 | 2025-09-25 伊土管道重启遇阻，特朗普对俄态度转向 市场要闻与重要数据 1.\t纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格上涨1.58美元，收于每桶64.99美元，涨幅为2.49%；11月交货的伦 敦布伦特原油期货价格上涨1.68美元，收于每桶69.31美元，涨幅为2.48%。SC原油主力合约收涨1.53%，报490元/ 桶。 2. \t欧盟发言人：欧盟委员会将适时提出提高俄罗斯石油进口关税的计划。(来源：Bloomberg） 3.\t在伊拉克库尔德斯坦地区运营的八家国际石油公司已与伊拉克联邦和库尔德自治区政府达成原则协议，恢复石 油出口。声明称，协议框架一旦签署并实施，将允许"未来几天"重启出口。（来源：Bloomberg） 4.\t阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至9月22日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1492.2万桶， 较一周前增加183.3万桶。其中轻质馏分油库存增加62.8万桶至667.6万桶，中质馏分油库存减少3.3万桶至161.8万桶， 重质残渣燃料油库存增加123.8万桶至662.8万桶。（来源：Bloomberg） 5.\t俄罗斯石油公司Rosneft ...

季度报告——原油 过剩预期待验证，地缘冲突添变数 和 中国原油进口量和加工量小幅增长，汽柴油消费量增长仍受到新 能源替代的负面影响。持续释放的补库需求对实际需求增长不足 形成一定的弥补作用。OECD 原油和石油产品库存较低，暂未出 现持续累库，说明过剩的风险暂未兑现。 | [T走ab势le_评R级an：k] | 原油：震荡 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 9 | 年 | 月 | 25 | 日 | ★投资建议 [★Table_Summary] OPEC+坚定维护市场份额，实际增产是否达标有待观察 供应端未来的变化预计仍是定价主导因素，需求端暂时缺乏增长 潜力显著提升的驱动。OPEC+维持增产政策，但若未来实际增量 仍不及目标，将削弱供应增量对市场的冲击。非 OPEC+供应中 南美增产预计逐步兑现，低油价对美国页岩油增产起到持续抑制 作用。市场对于供应增长已有预期，但库存尚未明显累积表明过 剩风险待验证。地缘冲突有较多变数，俄罗斯供应稳定性预计将 是接下来地缘冲突交易重点。在供应偏宽松的预期没有被扭转 前，布伦特油价预计 ...

25日，沪指盘中窄幅震荡，创业板指、科创50指数较为强势，场内近3900股飘绿。 截至收盘，沪指微跌0.01%报3853.3点，深证成指涨0.67%报13445.9点，创业板指涨1.58%报3235.76点， 科创50指数涨1.24%；沪深北三市合计成交23920亿元。 太平洋证券表示，临近节前，波动明显放大，行业轮动加速。考虑到A股节前胜率普遍不佳，融资面临 长假风险和利息的双重压力，建议投资者暂时规避融资占比较大的板块，同时银行板块底部支撑明显， 可适当关注。 银华基金认为，"十一"假期临近，不能排除节前部分资金可能兑现离场。短期风险展望稳定，后续关注 国内是否跟进降息以及美国对华关税政策。总体而言，牛市氛围延续，市场有望保持震荡上行态势。 （文章来源：证券时报网） 盘面上看，物流、地产、石油、农业、银行、酿酒、医药等板块走低，有色、传媒等板块上扬，AI应 用概念、可控核聚变概念等活跃。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国9月19日当周商业原油库存减少60.7万桶，净进口大幅回升，原油降库幅度缩小；单周原油产量增加1.9万桶/日至1350.1万桶/日，炼厂开工率由93.3%回落至93%，处同期相对高位；汽柴油库存均小幅下滑，原油与石油产品总库存压力减弱，但仍处近5年同期最高位；因全口径库存回落及油品表需走强，单周数据偏向利多 [3] 根据相关目录分别进行总结 库存变动情况 - 美国商业原油库存变动公布值为减少60.7万桶，前值减少928.5万桶 [5] - 美国库欣原油库存变动公布值为增加17.7万桶，前值减少29.6万桶 [5] - 美国战略石油库存变动公布值为4，前值450.4 [5] - 美国汽油库存变动公布值为减少108.1万桶，前值减少234.7万桶 [5] - 美国柴油库存变动公布值为减少168.5万桶，前值增加404.6万桶 [5] - 美国航煤库存变动公布值为增加105.2万桶，前值增加63.2万桶 [5] - 美国燃料油库存变动公布值为增加31.7万桶，前值减少40.9万桶 [5] - 美国原油及石油产品库存变动（不含SPR）公布值为减少47.4万桶，前值增加117.1万桶 [5] 产量及需求情况 - 美国原油产量公布值为1350.1万桶/日，前值1348.2万桶/日 [5] - 美国成品油表观需求公布值为2079.3万桶/日，前值2063.7万桶/日 [5] - 美国汽油表观需求公布值为895.9万桶/日，前值881万桶/日 [5] - 美国柴油表观需求公布值为373.8万桶/日，前值362.1万桶/日 [5] 进出口及加工情况 - 美国原油进口公布值为649.5万桶/日，前值569.2万桶/日 [5] - 美国原油出口公布值为448.4万桶/日，前值527.7万桶/日 [5] - 美国炼厂原油加工量公布值为1647.6万桶/日，前值1642.4万桶/日 [5] - 美国炼厂开工率公布值为93%，前值93.3% [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-09-25 俄罗斯炼⼚持续受袭，地缘短期提振能 化 乌克兰继续轰炸俄罗斯炼厂，柴油的强势提振了原油价格。柴油是全 球所有成品油中需求最大的品类，2024年俄罗斯柴油产量占全球比例为6. 5%，柴油出口占全球比例12.15%。8月迄今乌克兰对俄罗斯炼厂进行了 23次袭击，这是今年1-7月总的袭击次数，市场担心柴油的供给再有减 量，柴油的裂解价差走高，汽油也同样居高不下，这给原油价格带来支 撑，未来至少要看到轰炸次数的减少，该因素对油价的影响才会减弱。 板块逻辑： 诸多化工品近期都已经临近至暗时刻，估值被大幅压缩，供需两端压 力导致产业利润压力重重。PTA的现货加工费仅有170元/吨，距离企业盈 亏平衡的300元/吨已经持续一段时间；苯乙烯非一体化和POSM类型装置双 双陷入亏损，苯乙烯的检修也在酝酿中，年底苯乙烯又有两套新装置将投 产；PVC出口至印度的关税被大幅提升，而三季度PVC的新产能刚刚集中释 放；还有产能不断释放的聚烯烃、EG。四季度化工企业的日子仍将艰难。 原油：地缘担忧重燃，供应压力延续 沥青：沥青-燃油价差 ...

从现实角度看，日本今年6月从俄罗斯进口的石油约占其总进口量的1%。虽然比例不高，但对于这个资源匮乏的岛国来说，确保供应来源的多样性至关重 要。更值得注意的是，日本自身仍在持续从俄罗斯进口石油和液化天然气。如果支持对中印加税，很可能会反噬自身利益。 美国对华施压遭盟友拒绝：日本率先表态反对加征关税 近日，美国政府试图联合盟友对中国实施更严厉的贸易限制措施，却遭遇了意想不到的阻力。据最新消息，日本政府要求其盟友对进口俄罗斯石油的中国和 印度加征高达100%的关税，但这一提议遭到了日本的明确拒绝。 在9月18日的一场新闻发布会上，日本财务大臣加藤胜信做出了令人瞩目的表态。他直言不讳地说：仅仅因为某个国家从俄罗斯进口石油，就要求将关税提 高到50%甚至更高，这对日本来说是无法接受的。这番表态发生在七国集团线上会议讨论对俄制裁后的第四天，当时美国代表曾极力游说盟友支持这一关税 计划。 值得注意的是，这是日本政府在外交政策上的一次罕见独立行动。观察人士指出，在石破茂宣布辞职的背景下，这一决定显得尤为引人注目。作为美国在亚 太地区最亲密的盟友之一，日本此次的不确实出乎意料。 加藤胜信对此给出了明确解释：日本作为世贸组织成员 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周 EIA 报告喜忧参半，现实指标相对利多，但引领未来的指标持续疲软，终端需求不佳，馏分油旺季不旺或加快秋检进程，冲淡库存利好；结合供应端利好扰动，EIA 报告公布后油价上行，但从前瞻性指标看，油价进一步上行空间有限 [12] 根据相关目录分别进行总结 主要数据一览 - 截止 9 月 19 日，美国商业原油总库存 41475.4 万桶，环比降 60.7 万桶，与预期增加 23.5 万桶相反，交割地库欣库存增 17.7 万桶，战略储备库存增 23.0 万桶；汽油库存降 108.1 万桶，与预期增加 20 万桶相反，馏分油库存降 168.5 万桶，超预期下降 50 万桶 [2] - 9 月 12 日至 9 月 19 日，美国原油链总库存降 244 千桶，产量增 19 千桶/日，净进口增 1596 千桶/日，加工量增 52 千桶/日；终端表观需求（四周平滑）均下降，原油降 205.25 千桶/日，汽油降 70.25 千桶/日，馏分油降 100.75 千桶/日，航煤降 57.5 千桶/日 [3] 库存与需求情况 - 上周美国原油库存意外下降，炼厂秋检进展缓慢，开工率环比下行 0.3%至 93.0%，原油加工量增加 5.2 万桶/日，炼油需求有一定坚韧 [3] - 成品油终端表现欠佳，四周平滑后终端总需求和主要成品油需求均环比下降，汽油需求退出旺季降温，馏分油需求逆季节性下跌，库存从低于同期步入均值水平，本周意外下跌 [8]