总体PMI表现 - 11月制造业PMI为49.2%，较上月回升0.2个百分点，连续第八个月低于荣枯线[2][4] - 11月非制造业商务活动指数为49.5%，较上月回落0.6个百分点，回到收缩区间[37][42] 需求与生产 - 新订单指数为49.2%，较上月回升0.4个百分点，需求平稳[5] - 生产指数回升0.3个百分点，弱于2021-2024年季节性平均回升0.5个百分点的水平[14] - 新出口订单指数为47.6%，较上月显著回升1.7个百分点，外需回暖[9] 库存与采购行为 - 产成品库存指数为47.3%，较上月回落0.8个百分点，超季节性下滑[5][15] - 原材料库存指数为47.3%，持平上月，显著弱于季节性水平[15][21] - 采购量指数回升幅度弱于季节性，企业主动压降采购[26] 价格与利润 - 原材料购进价格指数为53.6%，较上月上升1.1个百分点，出厂价格指数为48.2%，上升0.7个百分点[20] - 原材料购进价格与出厂价格剪刀差为5.4%，较上月提升0.4个百分点，利润空间受挤压[20][22] 企业类型与行业分化 - 小型企业PMI为49.1%，较上月大幅上升2.0个百分点，创2025年6月以来新高[28][29] - 大型企业PMI为49.3%，较上月下降0.6个百分点[28] - 反内卷行业PMI为48.4%（前值47.3%），非反内卷行业PMI为49.8%（前值50.3%），分化程度减弱[32][33] 非制造业与建筑业 - 服务业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，受假期效应消退影响[37][38] - 建筑业业务活动预期指数为57.9%，较上月上升1.9个百分点，企业对政策期待升温[40]

政策理念与战略意义 - 区域协调发展是中国式现代化的内在要求，也是“十五五”规划的重要部署 [1] - 广东“百千万工程”是践行以人民为中心发展理念、破解区域协调发展世界性难题的实践，旨在兑现“先富带动后富”的承诺 [2][3] - 该工程的成功关键在于党的集中统一领导、“全国一盘棋”的制度设计以及精准的区域协调发展战略 [3] 实施成效与区域变化 - 工程实施3年来，通过政府有形之手弥补市场缺陷，推动区域协调发展取得初步成效 [2] - 汕尾市旅游人数显著增长，近3年每年过夜游客从七八百万增长到2000多万，吸引了珠三角、港澳及国外游客 [2] - 清远市引进长隆集团，首批投资100亿元打造世界级旅游度假区，试营业后周末高峰游客可达5万人，带动了当地交通、餐饮、住宿等消费 [7] - 中山市改造“村镇产业园”为“现代产业园”，服务企业超1800家，预计新增投资总额1862亿元，小榄镇改造后一次性引进了3家投资10亿元以上的企业 [7] - 粤东西北地区的梅州、汕尾、潮州等曾经的“后队”，今年上半年GDP增速均高于全省平均水平，从经济增长负累转变为拉动力量 [9] 产业升级与空间重构 - 工程着力将珠三角的“工业锈带”改造升级为“绣带”，通过低效工业园改造与产业转移主平台建设相结合，实现发展空间腾挪和更新升级 [4][7] - 采用“双向飞地”、“反向飞地”等路径创新，推动珠三角和粤东西北相互促进，拓展了广东的经济战略纵深和新的增长空间 [7] - 比亚迪在汕尾投资600亿元建设工厂和港口，为汕尾经济发展带来巨大收益，同时也为比亚迪和深圳提供了新的动能 [9] - 工程通过“微利+公益”模式引入建筑行业央企国企，帮助企业在基建项目减少的背景下保住队伍和竞争力，赢得发展时间 [11] 经济增长与内生动力 - “百千万工程”为广东应对外贸压力、构建国内国际双循环新发展格局找到了向内发展的新动力和新增长点 [8][9] - 工程为珠三角大量因空间受限而无法增资扩产的企业提供了新空间，广东超过1900万经营主体多数集中在面积不足6万平方公里的珠三角 [9] - 工程有力发展了广东县域经济，124个建制镇入围“全国千强镇”，肇庆四会市新入选“全国百强县”，其2024年人均社会消费品零售总额居全国前列 [9] - 专家认为，通过实施该工程，广东在更广阔空间内的经济“飞轮效应”已经出现 [8]

文章核心观点 - 文章旨在澄清农业农村部会议中“防止形成规模性返乡滞乡”表述的真实含义，指出其针对脱贫人口而非所有农民工，且政策目的是促就业而非阻流动[3] - 文章分析认为，当前农民工就业压力源于宏观经济波动、城镇化放缓、农业现代化及工业自动化等长期趋势，但新兴行业崛起也创造了新就业机会[4] - 文章提出通过职业技能培训、完善就业服务和挖掘农村本地就业潜力三方面对策，将潜在挑战转化为城乡融合与乡村振兴的机遇[5][6] 农民工就业现状与压力 - 农民工就业集中在建筑、装修、城市基建等行业，这些行业因宏观经济波动和城镇化速度放缓出现收缩，导致就业岗位减少[4] - 农业机械化率和集约化程度提高导致农村富余劳动力持续增加，同时高校毕业生数量处于高峰，工业自动化技术释放新劳动力，对农民工就业形成挤压[4] 长期趋势对就业的影响 - 城镇化进程放缓、农业现代化加快、工业自动化技术进步等长期趋势将不可避免吞噬传统就业岗位[4] - 新兴行业如数字经济、绿色能源的崛起以及人们生活方式和需求的变化，为劳动力消纳提供新机会[4] 应对潜在问题的对策 - 加强农民工职业技能培训，例如重庆巫溪县与山东泰安联合开展订单、定岗、定向技能培训，精准匹配市场需求，使500余名农村劳动力受益，其中脱贫户近400人[5] - 完善就业服务，利用大数据、云计算等技术建立就业信息平台，如江西新余市依托“5+2就业之家”小程序构建帮扶体系，帮扶比例达98%以上[5] - 挖掘农村本地就业潜力，通过特色农产品加工、乡村旅游、休闲康养等新业态吸纳劳动力，案例如浙江安吉乡村旅游、河南兰考乐器加工、江苏睢宁电商产业[6] 政策机遇与转型方向 - “规模性返乡滞乡”挑战可转化为推动城乡融合发展和乡村振兴的契机，通过提高农村劳动者技能、培育新产业新业态，实现劳动力资源合理配置与社会经济可持续发展[6]

制造业采购经理指数 - 11月制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善 [2][3] - 生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，较上月上升0.3和0.4个百分点，产需两端均有改善 [3] - 小型企业PMI为49.1%，较上月显著上升2.0个百分点，为近6个月高点 [3] - 高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，继续保持扩张 [3] - 生产经营活动预期指数为53.1%，较上月上升0.3个百分点，企业对市场发展信心增强 [4] 制造业细分行业表现 - 农副食品加工、有色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间，产需活跃 [3] - 石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业两个指数均低于临界点，景气水平偏低 [3] - 有色金属冶炼及压延加工、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间 [4] 非制造业商务活动指数 - 11月非制造业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.6个百分点，景气水平有所下降 [2][5] - 服务业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.7个百分点，受假期效应消退等因素影响 [5] - 建筑业商务活动指数为49.6%，较上月上升0.5个百分点，景气水平有所改善 [5] 非制造业细分行业表现 - 铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间，业务总量保持较快增长 [5] - 房地产、居民服务等行业商务活动指数均低于临界点，市场活跃度偏弱 [5] - 服务业业务活动预期指数为55.9%，仍位于较高景气区间，企业对未来市场发展保持乐观 [5] - 建筑业业务活动预期指数为57.9%，较上月上升1.9个百分点，企业对行业发展信心回升 [5] 综合PMI产出指数 - 11月综合PMI产出指数为49.7%，较上月下降0.3个百分点 [2][6] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.0%和49.5% [6]

改革成效与核心数据 - 工程建设领域“一件事”改革累计办件量达2.22万件（次），惠及9561家企业 [1] - 通过跨部门业务协同和数据共享，平均审批时间实现71.4%的提速 [1] - 为回应“夜间施工许可”高频需求，提供7×24小时人工智能审批服务 [1] 模式优化与平台建设 - 统一事项申请材料和办事指南，实现“全省无差别受理、同标准办理” [1] - 依托“海易办”平台建成工程建设项目审批管理平台，实现“一表申请、一次提交”和“后台自动流转、结果自动生成” [1] - 审批机制由人工审核转变为系统智能校验 [1] 系统协同与未来规划 - 升级优化审批管理平台，实现与政务服务网、全国建筑市场监管公共服务平台等系统的数据交互共享 [2] - 以审批形成的数据资产反哺行业监管系统，为数据分析和决策提供支撑 [2] - 将持续深化“一件事”场景创新，构建以信用和人工智能为基础的审管法信协同机制 [2]

就业率总体表现 - 乌拉圭10月就业率达到60%的十年新高 [1] - 总就业人数约为177.1万人 同比增加2万人 [1] 行业就业结构变化 - 商业部门就业岗位流失超过2.7万个 [1] - 建筑业就业岗位减少约1.1万个 [1] - 运输业就业岗位减少约9000个 [1] - 服务业和农业部门成为就业增长的主要支撑力量 [1]

文章核心观点 - 在AI技术快速发展的不确定时代，保持乐观和拥抱长期主义是应对未来的关键态度 [7][8] - AI技术将开启一个创造力爆发的时代，通过赋能人类和解放生产力，推动跨界创新和个性化发展 [16][20] - 借鉴圣家堂跨越三个世纪的建设历程，强调动态理解世界、包容变化和代际传承的重要性 [24][27] 为什么要保持乐观 - 乐观是在看清现实后依然相信未来可能性的清醒选择，需要主动培育的能力 [10] - 在高速发展时代需挑战固有认知，想象未来多种可能性，避免陷入集体性认知局限 [11] - 以20世纪80年代美国知识界对日本超越的焦虑为例，说明缺乏想象力会导致误判 [11] - 提出中美在AI领域存在合作未来的设想，认为互补组合可能开创创新模式 [12] - 承认AI发展存在泡沫，但认为泡沫是创造价值的基础，如同"垃圾"是美好事物的必需品 [12] - AI未来将像"电"一样无处不在，大学生撰写论文消耗电力相当于微波炉工作三分钟，新建AI数据中心能耗相当于两三百万人口大城市 [13] - AI对就业影响体现在白领工作重塑和大学生就业困难，计算机行业出现意外低迷 [13] - 保持乐观需要发挥想象力，思考如何让工作变得更有趣，最大化发挥人的潜力 [14] AI狂飙时代的创造力爆发 - AI被定义为"异生智能"，是帮助人类突破局限、解决复杂问题的协作帮手 [16] - AI解放人类双手和时间，让专注想象力和温度的创造成为可能，而非替代人类创意 [16] - 技术进化从通用向专业演进，AI智能体将更智能化、场景化，成为各行业专业助手 [17] - 技术发展依赖"合并性"跨界融合能力，AI降低跨界创新门槛，帮助整合多元技能 [18] - AI节省的时间应用于"无目的"探索，这种超越功利的玩耍是创造力源泉 [19] - 凯恩斯预测科技进步后人类周工作时间缩短至15小时，AI可能使每周工作四天或三天成为主流 [19][20] - 未来知识工作者拥有更多闲暇时间，需回答"你最喜欢玩啥"问题，自驱力推动的乐趣蕴含最大创造力 [20] - AI时代创造力爆发既是可能（赋能闲暇），也是必须（聚焦低效试错事务） [20] - AI发展需人类引导，结合中心化与去中心化训练，培养逻辑思维再理解复杂世界 [21] - AI存在"书本智慧"与"街头智慧"鸿沟，需人类隐性知识和流程知识补充 [22] - AI缺乏持续学习能力和责任意识，如L2+自动驾驶事故责任主体仍是人类 [23] 圣家堂启示：动态理解世界 - 圣家堂建设跨越近140年，代际传承使用不同时代技术推进同一事业 [25] - 反对教条主义对待杰出设计师，高迪创意流动演变，数字建模还原可能死板缺乏生气 [26] - "超前"是相对概念，高迪艺术理念对现代观众可能不再超前甚至略显繁复 [26] - 社会语境变化带来意外后果，加泰罗尼亚信徒比例不到10%，圣家堂年门票收入超1亿欧元 [26] - 巴塞罗那年接待游客超3000万人，旅游热潮导致市中心住房紧缺，本地居民叫苦不迭 [26]

文章核心观点 - “防止形成规模性返乡滞乡”的表述是前瞻性部署，旨在应对潜在的城市就业岗位系统性缺口风险，而非禁止返乡 [1] - 该现象若发生，是挑战也是机遇，可转化为推动城乡融合发展和乡村振兴的契机 [1][5] 城乡劳动力流动趋势 - 农村富余劳动力向城市流动的核心驱动力是城市能提供更多更好的工作机会 [2] - 规模性返乡滞乡现象表明城市就业岗位供应可能出现系统性缺口 [2] - 农民工就业集中在建筑、装修、城市基建等行业，这些行业因宏观经济波动和城镇化速度放缓而收缩 [2] - 农业机械化率和集约化程度提高，持续增加农村富余劳动力数量 [2] 就业市场结构性压力 - 高校毕业生数量处于高峰，对农民工就业形成挤压 [2] - 工业自动化技术进步释放出新的劳动力，加剧求职市场竞争 [2] - 城镇化进程放缓、农业现代化加快、工业自动化技术进步属于长期趋势，将持续影响传统就业岗位 [3] 新兴产业发展机遇 - 数字经济、绿色能源等新兴行业的崛起为劳动力消纳提供新机会 [3] - 人们生活方式和需求的变化创造新的就业领域 [3] 应对策略与成功案例 - 加强对农民工的职业技能培训，帮助其掌握新技术和新工种所需能力 [4] - 重庆巫溪县与山东泰安开展劳务协作，开展订单、定岗、定向技能培训，精准匹配市场需求，使500余名农村劳动力受益，其中脱贫户近400人 [4] - 完善就业服务，利用大数据、云计算建立就业信息平台，打破信息壁垒 [4] - 江西新余市依托“5+2就业之家”小程序构建帮扶体系，帮扶比例达98%以上 [4] - 挖掘农村本地就业潜力，发展特色农产品生产加工、乡村旅游、休闲康养等新业态 [5] - 浙江安吉的乡村旅游、河南兰考的乐器加工、江苏睢宁的电商产业是成功案例 [5] - “乡村工匠”培育工作属于挖掘农村本地就业潜力的思路 [5]

业绩表现 - 持续经营业务收益为8301.4万港元，同比下降72.2% [1] - 公司拥有人应占亏损2485.4万港元，同比扩大414.8% [1] - 每股基本亏损1.78港仙 [1] 收益变动原因 - 收益减少主要由于报告期间承接的大额合约建筑项目及装修改造项目数量较2024年同期减少 [1]

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型和因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于衡量当前股价相对于过去250个交易日最高价的回落幅度，数值越小代表股价越接近历史高点，通常与动量效应和趋势跟踪策略相关[11] * **因子具体构建过程**：计算步骤如下 * 首先，计算过去250个交易日的收盘价最大值：`ts_max(Close, 250)` * 然后，使用最新收盘价 `Closet` 与上述最大值进行比较，计算公式为： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ * 若最新收盘价创出新高，则因子值为0；若股价从高点回落，则因子值为正，代表回落幅度[11] 2. **因子/模型名称：平稳创新高股票筛选模型**[23][26] * **模型构建思路**：该模型旨在从近期创250日新高的股票中，进一步筛选出价格路径相对平滑、趋势延续性好的股票，其理论基础在于研究表明平滑的动量效应可能更强[23] * **模型具体构建过程**：这是一个多步骤的筛选流程，具体条件如下[23][26] * **初选股票池**：过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[23] * **分析师关注度**：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[26] * **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[26] * **股价平稳性与创新高持续性筛选**：在满足以上条件的股票池内，使用以下两个指标综合打分，并选取排名在前50%的股票 * **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比衡量，计算公式为 `过去120日涨跌幅的绝对值 / 过去120日日涨跌幅绝对值加总`[23][26] * **创新高持续性**：过去120日内的250日新高距离在时间序列上的均值[26] * **趋势延续性筛选**：计算过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并最终选取该指标排序最靠前的50只股票[26] 模型/因子的回测效果 （注：研报中未提供模型或因子在历史数据上的系统化回测指标（如年化收益率、夏普比率、信息比率IR、最大回撤等）及其具体数值，仅展示了特定时点的筛选结果和部分描述性统计，因此本部分无具体指标取值可总结。）