股价表现与资金流向 - 9月25日盘中股价上涨2.00%至57.58元/股，成交额5.83亿元，换手率1.31%，总市值548.70亿元 [1] - 主力资金净流入674.38万元，特大单买入占比5.94% (3468.55万元) 卖出占比6.53% (3812.45万元)，大单买入占比23.40% (1.37亿元) 卖出占比21.66% (1.26亿元) [1] - 年内股价下跌1.76%，近5日上涨1.02%，近20日下跌6.28%，近60日上涨8.70% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入157.81亿元，同比增长25.99%，归母净利润-1.43亿元，同比增长7.60% [2] - 主营业务收入构成：软件与数字技术服务56.52%，计算产品与智能电子42.81%，数字能源与智算服务0.61%，其他(补充)0.06% [1] - A股上市后累计派现5.84亿元，近三年累计派现5.84亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数13.49万户，较上期减少4.89%，人均流通股5040股，较上期增加5.14% [2] - 易方达创业板ETF增持22.06万股至1466.78万股，香港中央结算减持113.64万股至1321.46万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进持股1004.35万股，易方达沪深300ETF新进持股726.10万股，华安创业板50ETF减持21.20万股至555.51万股 [3] 行业属性与业务范围 - 所属申万行业：计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块涵盖ERP、华为盘古、财税信息化、AIAgent、华为鲲鹏等 [2] - 公司为通讯设备、互联网服务、金融科技、高科技与制造等行业提供数字化创新业务服务、通用技术服务和数字化运营服务 [1]

核心观点 - 中国软件国际是华为深度合作伙伴 华为贡献公司40%以上收入 云智能业务增长显著 鸿蒙生态闭环初步完成 公司有望持续受益[1] - 开源证券维持"买入"评级 但下调2025年盈利预测至5.64亿元 原值为13.42亿元 新增2026-2027年预测分别为6.28亿元和7.08亿元[1] 业务表现 - ICT服务是公司基石业务 贡献主要收入和利润 2024年下半年基石业务营收修复 员工总人数回暖[2] - 大客户数达到2020年来第二高 大客户拓展效果显著[2] - 云智能业务2024年全栈AI产品收入达9.57亿元 增长曲线初步显现[2] 华为合作 - 公司是华为最高级别合作伙伴 2009年开始合作 是华为在国内最核心的IT服务外包商之一[3] - 作为华为云"同舟共济"合作伙伴 深度参与华为各领域布局[3] - 深度绑定鸿蒙物联生态建设 是开源鸿蒙生态核心服务商[3] 行业发展 - 疫情引发的市场波动已回归常态 云计算与原生人工智能 大模型及算力资源深度整合推动下游需求快速增长[2] - 华为终端业务业绩修复 原生鸿蒙发布及鸿蒙PC发布后"1+8+N"物联生态实现闭环[3] - 原生鸿蒙软件重构和智能物联网设备发展推动鸿蒙生态需求激增[3] 公司战略 - 公司在行业场景化领域占据优势 深度合作华为云能力 拓展全栈AI产品落地可能性[2] - 推出适合开源鸿蒙开发者的工具 联合深圳市天使母基金等机构助力创业鸿蒙开发者[3] - 占据鸿蒙生态先发优势 未来将加速云智能业务增长[2][3]

税制改革内容 - 印度实施自2017年以来最大规模商品及服务税改革 将原有税率结构简化为5%和18%两档税率 [1] - 超奢侈品适用40%税率 烟草及相关产品维持28%税率不变 [1] - 税改措施预计导致政府年收入损失约54亿美元 [2] 受益行业分析 - 日常食品 人寿健康保险 汽车运输 电子产品 家电 文具 美容服务 生活方式服务和机械设备价格下降 [1] - 旅游业和酒店业预计显著增长 旅游平台节日期间预订量已出现增加 [1] - 城乡地区30大消费类别中的11项将受益 中产阶级购买力得到提升 [2] 经济影响评估 - 税改可能是一把双刃剑 一方面促进消费和汽车等行业 另一方面限制财政整顿和债务削减进展 [2] - 本财年前4个月联邦税收收入几乎零增长 而支出增长超过20% [2] - 为控制财政赤字 政府可能削减道路和港口等基础设施支出 [2] 外部风险因素 - 美国对印度产品征收50%关税对经济造成影响 税改部分旨在缓解该冲击 [1] - 印度服务业出口规模达3000亿美元 若美国对外包服务加征关税将导致更严峻困境 [3] - 政府呼吁民众转向本土商品以实现自力更生目标 [1]

市场表现 - 沪深300及创业板指数近1年走势显示整体市场呈上升趋势，但具体数据未在报告中详细披露 [1] - 昨日涨跌幅前五行业中电力设备以2.884%涨幅领涨，电子、传媒、计算机和房地产分别上涨2.763%、2.585%、2.521%和2.251% [1] - 昨日涨跌幅后五行业中银行以-0.356%跌幅领跌，煤炭下跌-0.294%，通信微跌-0.013%，食品饮料和综合分别上涨0.078%和0.274% [2] 医药行业 - 原料药行业经历近4年周期下行，沙坦类、肝素类、动保类等产品价格跌至历史最低水平，部分龙头企业处于亏损阶段 [2][7] - 2025上半年原料药板块收入及净利润呈下降趋势，主要受抗感染类产品价格大幅下跌及部分公司加大研发投入影响 [2][7] - 国内原料药公司积极转型创新药，华海药业聚焦肿瘤及自免领域，HB0034处于申报上市阶段，HB0017处于III期临床 [7] - 博瑞医药的BGM0504处于临床III期阶段，昂利康的ALK-N001处于I期临床，联邦制药的UBT251注射液处于临床II期 [7] - 疫苗行业受新生儿数下降及竞争格局变化影响业绩持续下行，欧林生物金葡菌疫苗预计2026年初临床揭盲 [8] - 康希诺布局肺炎系列产品及新型肿瘤疫苗，康泰生物宣布布局针对耐药菌的创新疫苗 [8] - 血制品行业受库存水平及院内需求受医保抑制影响，2025年营收及净利润规模下降，行业处于周期底部 [8] - 行业头部公司加快并购重组，天坛生物控股股东并购派林生物，行业集中度有望提升，价格体系有望回归稳定 [8][10] - 医疗服务行业受DRGs及消费环境影响业绩下降，AI技术有望复制优质医生经验，提升诊疗能力及行业盈利能力 [9] - 推荐标的包括联邦制药、普洛药业、国邦医药、健友股份、华海药业、博瑞医药、奥锐特等 [10] 地产建筑行业 - 70城新房和二手房价格指数从2022年开始进入下跌通道，下跌周期超过40个月，2024年四季度同比跌幅收窄 [13] - 通过对8个发达国家/地区的研究发现，房屋价格指数在中期与人口增长率、人口数量无明显正相关关系 [13] - 人口增长需转化为有效购房需求才能影响房价，这一转化过程依赖经济发展与居民收入增长 [13] - 发达国家/地区房价企稳修复依赖政策如大规模量化宽松与财政刺激包括降息、QE、财政补贴等 [14] - 金融措施包括大幅压降抵押贷款利率降低购房门槛，供应端减少卖地和开工主动降低库存 [14] - 需求端构建依赖真实居住需求、减少投机属性的长效机制，产业与人才提升城市内在价值 [14] - 稳定的政策预期、较低的利率环境和改善供需结构是支撑房地产市场止跌回稳的关键力量 [14] - 推荐标的包括布局城市基本面较好的强信用房企如建发国际集团、绿城中国、招商蛇口等 [15] - 住宅与商业地产双轮驱动企业如华润置地、新城控股、龙湖集团，以及优质物管标的如华润万象生活、建发物业等 [15] - 二手房渗透率持续提升，房地产后服务赛道前景广阔，推荐我爱我家、贝壳 [15] 计算机行业 - 中国软件国际是华为深度合作伙伴，华为贡献公司40%以上收入，云智能业务增长显著 [4][17] - 鸿蒙生态闭环初步完成，随着与华为云合作深入，公司有望持续受益 [4][17] - 下调2025年盈利预测至5.64亿元（原值13.42亿元），新增2026-2027年预测为6.28亿元和7.08亿元 [4][17] - 对应EPS分别为0.21、0.23、0.26元/股，对应当前股价PE分别为26.9、24.1、21.4倍，维持"买入"评级 [4][17] - ICT服务是公司基石业务，2024年下半年营收修复，员工总人数回暖，大客户数达2020年来第二高 [18] - 云智能业务下游需求将快速增长，公司在行业场景化领域占据优势，深度合作华为云能力 [18] - 2024年公司全栈AI产品收入达9.57亿元，增长曲线初步显现 [18][19] - 公司是华为云"同舟共济"合作伙伴，2009年开始合作，是华为在国内最核心的IT服务外包商之一 [20] - 深度绑定鸿蒙物联生态建设，原生鸿蒙软件重构、智能物联网设备发展推动需求激增 [20] - 公司是开源鸿蒙生态的核心服务商，推出适合开源鸿蒙开发者的工具，联合深圳市天使母基金等机构助力创业鸿蒙开发者 [20] 海外行业 - 阿里巴巴CEO吴泳铭在云栖大会提到阿里云运营中国第一、全球领先的AI基础设施和云计算网络 [5][22] - 行业对AI基础设施的需求远超预期，积极推进3800亿AI基础设施建设，并计划追加更大投入 [5][22] - 对比2022年远期规划，2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍 [5][22] - 在AGI到ASI的变革中，大模型将是下一代操作系统，LLM是承载用户、软件、agent与计算资源交互调度的核心中间层 [22] - 超级AI云会是下一代计算机，计算从CPU为核心转向以GPU为核心、以大模型驱动的AI计算 [22] - 新的AI计算范式需要更稠密的算力、更高效的网络、更大的集群规模，未来全世界可能只有5~6个超级云计算平台 [22] - 维持FY2026-2028年调整后净利润预测1405亿元、1629亿元、1898亿元，同比增速-11.2%、+16.0%、+16.5% [21] - 对应摊薄后EPS为7.6元、9.1元、10.9元，当前股价对应19.1倍、16.1倍、13.4倍PE，维持"买入"评级 [21] - 淘天短期加大闪购投入，用户流量增长显著，电商技术服务费贡献收入增量 [21][23] - 围绕AI战略核心加大投入AI和云计算的基础设施建设，云业务增速有望持续加快 [23]

9月19日，特朗普签署行政命令，对新H-1B签证申请者征收10万美元费用。起初市场传言该费用将同时 覆盖新申请与现有签证持有者，该行表示，这一行政令引发市场担忧，尤其是对H-1B依赖度较高的公 司如高知特(CTSH.US)，其股价一度下跌约5%。但随后白宫澄清，该费用仅适用于9月22日之后提交的 新申请，不影响现有签证续签。 摩根士丹利发表研报指出，尽管特朗普政府近期对H-1B签证申请征收10万美元费用的新规引发市场关 注，但这对IT服务类企业的实际运营影响有限。不过，报告同时强调，未来立法压力或进一步重塑IT服 务行业商业模式，预计企业在优先推进美国本土招聘的同时，仍将维持离岸交付以控制成本。 H-1B新政细节明确短期影响可控 报告显示，受此前立法压力影响，包括埃森哲(ACN.US)、高知特在内的多数IT服务企业已逐步降低对 H-1B劳动力的依赖。美国公民及移民服务局数据显示，2025年埃森哲与高知特的H-1B签证获批总数同 比下降52%。 摩根士丹利预测，10万美元的高额费用将进一步推动企业在美国本土招聘：一方面，IT服务企业所需的 大部分技能在美国本土人才市场均可获取，仅少数细分专业存在缺口;另一方面， ...

板块整体表现 - IT服务板块较上一交易日下跌0.38% 但上证指数上涨0.83% 深证成指上涨1.8% 显示板块表现弱于大盘 [1] - 板块内个股分化明显 10只个股涨幅超4.9% 10只个股跌幅超0.32% [1][2] 领涨个股表现 - 宏景科技涨幅10.46%居首 收盘价82.93元 成交量22.63万手 成交额17.93亿元 [1] - 东软集团涨幅6.95% 收盘价11.54元 成交量149.20万手 成交额17.08亿元 [1] - 辰安科技涨幅6.31% 收盘价22.40元 成交量6.78万手 成交额1.49亿元 [1] 领跌个股表现 - 东华软件跌幅6.08%领跌 收盘价11.43元 成交量377.94万手 成交额43.40亿元 [2] - 航天宏图跌幅2.03% 收盘价34.20元 成交量20.01万手 成交额6.84亿元 [2] - 天阳科技跌幅1.92% 收盘价22.93元 成交量20.86万手 成交额4.76亿元 [2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出3.03亿元 游资资金净流出15.47亿元 散户资金净流入18.5亿元 [2] - 宏景科技主力净流入1.91亿元 占比10.63% 居资金流入首位 [3] - 东软集团主力净流入1.67亿元 占比9.76% 游资净流出8089.56万元 [3] - 首都在线主力净流入1.65亿元 占比7.07% 散户净流出1.46亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 9月24日盘中上涨2.05%至21.38元/股 成交5941.93万元 换手率2.21% 总市值49.47亿元 [1] - 主力资金净流出300.44万元 大单买入538.32万元(占比9.06%) 卖出838.76万元(占比14.12%) [1] - 年内股价上涨11.69% 近5日下跌3.08% 近20日下跌8.71% 近60日上涨8.03% [2] - 年内4次登上龙虎榜 最近7月28日净买入-7250.91万元 买入总额7792.12万元(占比9.22%) 卖出总额1.50亿元(占比17.81%) [2] 基本面与财务数据 - 2025年上半年营业收入1.18亿元 同比减少18.41% 归母净利润-1898.00万元 同比减少37.87% [3] - 主营业务收入构成:方案收入52.23% 销售收入43.94% 运维服务及其他3.82% [2] - A股上市后累计派现1.22亿元 近三年累计派现5288.88万元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至9月19日股东户数3.18万户 较上期减少2.90% 人均流通股3988股 较上期增加2.98% [3] - 华夏磐利一年定开混合A(009686)新进第七大流通股东 持股103.05万股 [4] - 大成中证360互联网+指数A(002236)和信澳新能源产业股票A(001410)退出十大流通股东 [4] 公司概况与行业属性 - 成立于1997年10月17日 2020年9月22日上市 总部位于北京市海淀区 [2] - 主营业务为教育信息化和城市轨道交通安防行业解决方案 积极拓展智慧城市领域 [2] - 所属申万行业:计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块包括职业教育、数据要素、智能交通等 [2]

股价表现与交易情况 - 中软国际午前股价上涨超4% 截至发稿时涨幅达3.29% 报6.27港元 [1] - 成交额达1.94亿港元 [1] 主要股东增持详情 - 主席兼执行董事陈宇红博士于9月23日收购150万股公司普通股 总金额约906.18万港元 [1] - 此次增持紧随7月18日收购200万股后实施 [1] - 增持后持股达3.19亿股 占公司已发行股份总数约11.68% [1] 业务复苏与增长动力 - 核心IT外包业务在经历近三年下滑后 2025年上半年出现复苏迹象 同比增长7% [1] - 复苏主要受惠于华为的业务重组 [1] - 华为积极的AI计划及在云端、软件和汽车应用领域的业务扩张 可能释放对中软国际IT服务的更多需求 [1] 机构观点 - 野村认为中软国际最糟糕时期可能已经过去 [1]

股价表现与交易情况 - 中软国际午前股价上涨超4% 截至发稿时涨幅达3.29% 报6.27港元 [1] - 成交额达1.94亿港元 [1] 大股东增持详情 - 主要股东兼董事会主席陈宇红博士于9月23日收购150万股公司股份 [1] - 收购总金额约为906.18万港元 [1] - 此次增持前陈博士已于7月18日收购200万股普通股 [1] - 增持后持股总数达3.19亿股 占公司已发行股份总数约11.68% [1] 业务复苏趋势 - 核心IT外包业务在经历近三年下滑后出现复苏迹象 [1] - 2025年上半年IT外包业务同比增长7% [1] - 业务复苏主要受益于华为的业务重组 [1] 需求增长驱动因素 - 华为积极的AI计划将释放对中软国际IT服务的更多需求 [1] - 华为在云端 软件和汽车应用领域的业务扩张带来新增需求 [1] - 野村认为公司最糟糕时期可能已经过去 [1]

（央视财经《第一时间》）美国总统特朗普日前签署公告，将企业为H-1B签证申请人支付的费用从此前的数千美元提高至每年10万美 元。这一签证新规已于美国东部时间21日凌晨生效。由于美国每年新发H-1B签证中，超七成持有人来自印度，签证费用大幅提高引发 印度信息技术行业的担忧。 专家表示，签证费用的上涨将迫使服务苹果公司、微软、字母表等美国科技巨头的IT公司暂停在岸轮岗，加快离岸交付，并增加对美 国公民和美国绿卡持有者的招聘。但同时，也有分析称，此举"可能会对美国的创新生态系统产生连锁反应"，扰乱美国国内项目的业 务连续性。 风投公司阿克塞尔印度分公司合伙人 普拉卡什：从印度风投的角度来看，我认为这依然是个利好。总体而言，我们已经看到越来越多 来自印度顶尖大学的毕业生不再像过去那样迫切选择赴美发展，我认为H-1B签证的新政只会进一步强化这一趋势。 目前，印度信息技术行业（IT行业）规模达2830亿美元（约合2万亿元人民币），其总收入的约57%来自美国市场。根据美国政府的数 据，印度是去年H-1B签证的最大受益者，占获批受益人总数的约71%。有业内人士表示，美国大幅提高H-1B签证费用可能会破坏印度 IT行业的业务外 ...