宏观研究 - **核心观点**：美联储短期内或暂停降息进行观望，日央行如期加息，欧央行降息周期或已接近终点 [1] - **全球大类资产表现**：本周（2025.12.15-12.19）大宗商品涨跌互现，COMEX铜上涨2.3%，伦敦金现上涨1.0%，IPE布油期货下跌1.1% [2] - **全球股市表现**：发达市场股票表现优于新兴市场，发达市场股票指数上涨0.2%，新兴市场股票指数下跌1.5% [3] - **美国经济数据**：11月美国新增非农就业略超预期但总体仍放缓，失业率超预期回升；11月美国通胀增速明显低于预期 [3] - **美国消费与就业**：10月零售销售同比增速下降但核心零售表现强劲；截至12月13日当周，美国首次申请失业金人数总体维持稳定；12月密歇根大学消费者信心指数上升 [3] - **欧洲经济数据**：10月欧元区19国工业生产同比增速有所回升，制造业与服务业PMI回落不及预期 [4] - **全球央行政策**：欧央行连续第四次会议维持利率不变；日央行如期加息25BP，未来或仍将缓慢加息；英国央行如期降息25BP，未来降息节奏或放缓；墨西哥央行降息25BP至7% [4] - **国内高频数据**：上周消费方面服务消费潜力释放，投资方面地产销售边际改善，生产方面分化延续，物价方面工业品价格回落 [19] 食品饮料行业（东鹏饮料） - **核心观点**：东鹏饮料通过持续提升管理效率，将利润回馈渠道及消费者，构建高质价比优势，有望成长为平台型饮料企业，品类扩张将超市场预期 [6] - **公司评级与估值**：维持“增持”评级，目标价341.71元，现价272.65元，总市值1417.82亿元 [6] - **盈利预测**：预计2025-2027年EPS分别为8.85元、11.44元、14.47元，同比增速分别为+38.3%、+29.3%、+26.5% [6] - **核心战略**：公司通过生产端降本增效与渠道端信息化赋能，构建总成本领先战略，形成“消费者愿意买、渠道愿意卖”的护城河 [7] - **品类扩张路径**：在能量饮料、运动饮料、无糖茶、咖啡等舶来新兴赛道依靠高质价比战略扩大市场；在有糖茶等传统赛道依靠更高运营效率挤压传统玩家 [7] - **行业观点**：饮料行业未来将是效率为王，高效企业将逐步取得超额收益 [7] 核电设备（可控核聚变）行业 - **核心观点**：可控核聚变行业中标显著加速，技术进步与资本投入推动行业发展 [8] - **投资建议**：重点关注磁体、电源、偏滤器等关键环节核心厂商，如联创光电、永鼎股份（磁体）；王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子（电源）；合锻智能、国光电气等（堆内外结构件） [8] - **行业动态**：上周（2025/12/15-12/19）中科院合肥物质院等离子体所等累计中标金额超过十亿元，中标主要集中在磁体和电源等核心部件 [8] - **重大交易**：特朗普媒体科技集团（DJT）与TAE Technologies签署全股票合并协议，交易总价值超过60亿美元，预计2026年年中完成 [9] - **政策与资金支持**：2025年12月，美国能源部（DOE）宣布投入8700万美元支持AI在聚变能源等领域的创新应用 [9] - **技术突破**：研究团队开发AI工具Gyro Swin，将5D等离子体建模速度提升1000倍，计算从数天缩短至秒级 [10] - **创新设计**：聚变初创公司Thea Energy披露虚拟仿星器Helios的“像素化”核心设计，为聚变商业化提供低成本新路径 [11] 策略观察 - **市场估值**：上周估值涨跌互现，沪深300领涨，其PB-LF历史分位上涨4.1个百分点 [23] - **市场情绪**：交易活跃度下降，换手率全面下降，万得全A换手率跌6.0%；成交额全面下降，上证指数成交额跌7.9% [24] - **资金情况**：截至2025/12/18，两融余额2.50万亿元，较前一周下降0.08% [24] 策略专题（跨年布局） - **核心观点**：市场风险偏好有望企稳回升，看好AI应用、商业航天、海南自贸、内需消费四大主题轮动 [26] - **AI应用主题**：国产算力架构能力跃升，应用端产品迭代加速，推荐港股互联网及垂直领域应用、数据中心电力设备等 [27][28] - **商业航天主题**：2025年组网进度显著加快，预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，推荐火箭制造、卫星通信等环节 [28] - **海南自贸主题**：全岛封关正式启动，首日海关监管“一线”进口“零关税”享惠货物3.6亿元，推荐受益于特色产业及现代服务业的公司 [29] - **内需消费主题**：新消费场景不断兴起，如冰雪运动消费规模超1875亿元同比增长25%，推荐赛事经济、旅游免税等方向 [30] 海外策略 - **北向资金**：最近一周（2025/12/15-12/19）北向资金估算净流出64亿元，前一周净流出5亿元 [30] - **港股资金**：最近一周（2025/12/10-12/16）灵活型外资流入港股97亿港元，短线外资回流规模创11月以来新高 [31] - **亚太市场**：截至12/8当周，海外投资者净流入日本股市2021亿日元；11月海外机构投资者流出印度股市4.3亿美元 [31] - **美欧市场**：10月全球共同基金资金净流入美国权益市场38亿美元，净流入法国权益市场11.6亿美元，净流出英国权益市场32亿美元 [32][33] 钢铁行业 - **供需与库存**：上周五大品种钢材表观消费量835.28万吨，环比降0.53%；产量797.97万吨，环比降1.02%；总库存1294.78万吨，环比降2.8% [35] - **盈利情况**：上周247家钢企盈利率为35.93%，与上周持平；螺纹模拟测算平均吨毛利为206元/吨，较上周升54元/吨 [36] - **行业展望**：需求有望企稳，供给维持收缩预期，工信部发布方案提出继续实施产量压减政策 [36] 能源（石油化工）行业 - **油价走势**：2025年四季度布伦特油价持续走低，截至12月18日收盘价59.68美元/桶，较9月初下降12.43% [37] - **气价走势**：10月4日至12月13日，美国天然气价格上涨33%至4.48美元/mmbtu，欧洲天然气价格下跌12%至9.54美元/mmbtu [38] - **成品油价差**：2025Q4新加坡汽油裂解价差平均13.33美元/桶，同比+111%；国内汽油裂解价差平均24.47美元/桶，同比+48% [38][39] - **石化产品价差**：2025Q4天胶价差为1867元/吨，环比+77%；聚酯瓶片价差为425元/吨，环比+28% [39] 计算机行业 - **AI产业趋势**：Scaling Law依然成立，“大模型+大算力+大数据”是实现通用智能的主要路线之一；2025年中国加速服务器出货量预计同比增长56.3% [40] - **信创国产化**：政策要求国央企落实信息化系统信创国产化改造，从党政向行业渗透 [41] - **关税影响**：计算机板块境外收入占比不高（2024年为14.75%），且已对外部环境变化脱敏 [42] - **投资方向**：看好AI算力、AI应用、科技自立、炒股软件等方向 [42] 传播文化业 - **行业表现**：本周传媒（申万）指数下跌0.18%，位居31个行业第23名 [45] - **AI模型进展**：火山引擎发布豆包大模型1.8，截至12月其日均Tokens使用量已突破50万亿；豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro可提升创作效率65% [46] - **游戏市场**：2025年国内游戏市场实际销售收入3507.9亿元，同比增长7.68%；女性向游戏2024年市场规模达80亿元，同比提升124.1% [47] 社会服务业（文旅） - **行业景气度**：2024年国内旅游人次56.15亿人次、收入5.75万亿元，同比分别增长14.8%、17.11%；2025年1-9月延续增长 [48] - **公司案例（陕西文旅）**：2024年营收12.63亿元，归母利润5.12亿元，同比增长16.03%、19.72%；核心项目《长恨歌》2024年收入6.81亿元 [49] - **公司发展计划**：拟投资18.58亿元，涵盖泰山秀城（二期）、少华山南线索道等七大文旅项目，以构建新增长极 [50] 食品饮料行业（全行业） - **政策催化**：扩大内需提升至战略层面，消费板块基本面及估值均已见底，有望迎来反弹 [52][53] - **白酒子行业**：五粮液定调2026年为“营销守正创新年”，目标高质量动销与份额提升；白酒估值分位偏低，股价有望先于基本面见底 [53] - **大众品子行业**：乳制品产业链周期反转可期；东鹏饮料品类扩张有望超预期 [54] 化妆品行业 - **板块走势**：美容护理板块8月以来回撤超15%，头部高成长公司2026E估值回落至20-30x，板块基本触底 [56] - **公司IPO**：林清轩（2657.HK）开启招股，发行价77.77港币/股，对应发行市值109亿港元，引入富达国际等基石投资者 [57] - **公司业绩**：林清轩2025H1营收10.5亿元同比+98%，净利润1.82亿元同比+110%，其中大单品精华油营收4.8亿元同比+176% [58] 建筑工程业 - **政策支持**：国家强调要适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业投资 [64] - **央企新赛道**：国资央企要接续发力新能源、航空航天、低空经济等重点领域，超前谋划量子科技、具身智能等前沿赛道 [65] - **投资建议**：推荐洁净室、商业航天、可控核聚变等建筑新质生产力方向，以及红利板块与稳增长相关标的 [67] 海外科技行业 - **TikTok动态**：TikTok美国方案签约，成立由美国投资者持有多数股权的合资公司负责数据安全，字节跳动保留19.9%股份及核心商业运营权 [68][70] - **腾讯AI架构**：腾讯重组大模型研发体系，引入前OpenAI研究员姚顺雨出任首席AI科学家 [71] - **存储芯片周期**：美光科技业绩远超预期，显示存储芯片进入上行周期，预计下季营收达187亿美元，并上调2026财年资本开支至200亿美元 [72]

大消费板块市场表现 - 临近传统消费旺季，多地出台促消费举措，通过丰富产品种类、创新消费场景满足节日需求 [1] - 大消费板块呈现企稳反弹迹象，上周五（12月19日）万得大消费指数上涨1.33%，大幅跑赢上证指数 [1] - 细分板块中，乳业、零售、饮料制造等概念板块均大幅上涨 [1] 代表性公司与指数构成 - 贵州茅台作为大消费代表，自12月10日以来累计涨幅达2.36%，位居白酒前列 [1] - 万得大消费指数及万得内需升级指数成份股合计87只，主要分布在医药生物、汽车、电子、食品饮料等12个行业 [1] 融资市场动态 - 截至12月18日，上述87只成份股融资余额合计接近3200亿元，较去年末增加超过45% [1] - 超七成融资标的获融资客加仓，荣昌生物、三花智控、阳光电源等个股的融资余额增幅均超过100% [1] - 融资余额增幅不低于20%、年内获20家及以上机构调研、年内涨幅低于25%的个股有12只，主要分布于医药生物、食品饮料、家用电器等行业 [1] 机构关注与个股数据 - 按机构调研情况，汇川技术、迈瑞医疗、海康威视机构调研家数位居前3名 [1] - 汇川技术今年以来涨跌幅22.91%，年内机构调研1654家，12月18日融资余额较去年末变动116.38% [2] - 迈瑞医疗今年以来涨跌幅-20.65%，年内机构调研989家，12月18日融资余额较去年末变动89.84% [2] - 海康威视今年以来涨跌幅-1.39%，年内机构调研519家，12月18日融资余额较去年末变动46.26% [2] - 美的集团今年以来涨跌幅11.42%，年内机构调研57家，12月18日融资余额较去年末变动123.00% [2] - 比亚迪今年以来涨跌幅1.20%，年内机构调研49家，12月18日融资余额较去年末变动45.97% [2]

政策与宏观环境 - 临近传统消费旺季，多地出台促消费务实举措，通过丰富产品种类、创新消费场景满足城乡居民节日需求 [1] - 扩大内需、提振消费是推动经济增长的关键着力点，政策层面持续发力，商务部、央行、金融监管总局联合发文指导地方与金融机构协同提振消费 [5] - 中央经济工作会议已将扩大内需列为明年首位重点任务 [5] - “十四五”期间，中国社会消费品零售总额从2020年的39.1万亿元稳步提升至2024年的48.3万亿元，年均增长5.5% [5] - 预计今年全年社会消费品零售总额有望突破50万亿元，同期消费对经济增长的年均贡献率达到60%左右 [5] 资本市场表现与资金流向 - 大消费板块呈现企稳反弹迹象，上周五（12月19日）万得大消费指数上涨1.33%，大幅跑赢上证指数 [2] - 细分板块中，乳业、零售、饮料制造等概念板块均大幅上涨 [2] - 贵州茅台自12月10日以来累计涨幅达到2.36%，位居白酒前列 [2] - 12月以来，涵盖消费、可选消费、旅游等主题的20余只ETF资金净流入超过22亿元 [2] - 富国中证旅游主题ETF资金净流入近14亿元，汇添富中证主要消费ETF及嘉实中证主要消费ETF净流入金额均超过1.5亿元 [2] - 以旅游为主题的股票型ETF本月以来均获资金净流入，华夏中证旅游主题ETF资金净流入0.16亿元 [2] - 12月以来，万得大消费指数累计跌幅约1%，且自10月份起已连续下跌3个月 [6] - 截至12月19日，万得大消费指数最新市盈率为23.29倍，显著低于近10年28.56倍的平均市盈率水平 [6] 行业增长与盈利预测 - 机构预测大消费板块未来2年有望迎双位数增长 [5] - 万得大消费指数成份股2025年全年净利润（取中值）合计近4600亿元，较上一年增长8.63% [6] - 万得大消费指数成份股2026年及2027年净利润增幅均有望超过14% [6] - 万得内需升级指数成份股2025年至2027年净利润增幅均有望超过15% [6] 成份股市场表现与融资动态 - 万得大消费指数及万得内需升级指数成份股合计87只，主要分布在医药生物、汽车、电子、食品饮料等12个行业 [8] - 截至12月19日，上述87只成份股年内平均涨幅超过28%，主要由电子、医药生物涨幅较高拉动，食品饮料行业表现相对垫底 [8] - 世纪华通、荣昌生物、生益科技等5只个股年内涨幅均超过100% [8] - 截至12月18日，上述87只成份股融资余额合计接近3200亿元，较去年末增加超过45% [8] - 超七成融资标的获融资客加仓，荣昌生物、三花智控、阳光电源等个股的融资余额增幅均超过100% [8] - 融资余额增幅不低于20%、年内获得20家及以上机构调研、且年内涨幅低于25%的个股有12只，主要分布于医药生物、食品饮料、家用电器等行业 [8] 机构重点调研公司情况 - 汇川技术年内获得1600余家机构调研，年内股价涨幅接近23%，涉及内需升级概念，是工业自动化产品领军企业 [9] - 迈瑞医疗年内获得近千家机构调研 [10] - 海康威视获得超过500家机构调研 [10] - 东鹏饮料年内获得近270家机构调研，年内股价涨幅低于12%，公司计划在国内发展多品类并推进全国化，并积极拓展海外市场 [10] - 机构扎堆调研且融资客大幅加仓的潜力股包括汇川技术、迈瑞医疗、海康威视、豪威集团、东鹏饮料、云南白药、美的集团、上海医药、金山办公、比亚迪、赛力斯、复星医药等12家公司 [11]

文章核心观点 - 陕西省通过一系列高效的服务保障措施和政策“组合拳”，显著加快了重点项目的建设进度，优化了营商环境，从而增强了企业发展信心，推动了高质量项目建设，为全省经济发展提供了坚实支撑 [2][6][14] “十四五”以来陕西重大项目建设总体情况 - “十四五”以来，陕西累计开工重大工程项目2100余个，完成投资3.05万亿元 [2] - 截至今年三季度末，陕西“十四五”时期累计完成投资9629亿元，1426个重大项目建成投运 [11] - 全省每年实施省市重点项目约3500个，一批标志性重大工程项目建设落地 [6] - 项目建设支撑全省经济总量迈上3.5万亿元台阶 [14] 政府服务与效率提升措施 - 37件“高效办成一件事”上线运行并持续优化，企业开办实现1个工作日内办结 [2] - 经营主体数量较2020年增加150多万户，经营主体满意度持续提高 [2] - 部门和企业、部门之间办事流程从“串联”变为“并联”，节省企业时间和成本 [5] - 首创省、市、县三级领导“全覆盖”帮联机制，开展“一对一”精准服务，协调解决项目审批、用地、资金等问题 [11] 具体项目服务案例与模式 - **中墨绿色生态智能纺织科技园项目**：从签约到开工建设仅用了9个月 [1] - **中粮可口可乐饮料（陕西）有限公司搬迁新建项目**：从开工到投产仅13个月，刷新了中国区建厂速度，得益于服务小组全周期“保姆式”服务保障 [4][5] - **延榆高铁建设项目**：延川县税务局组成5人专班，在工棚搭临时办税点，累计为264个跨区域涉税事项报验户办理业务，并“量身定制”税费服务联系卡 [8][10][11] - 西咸新区政务服务（秦汉）中心建立“一项目一专班”制度 [5] - 咸阳经开区推出“亲清”助企联络员制度，解决企业用工、贷款需求 [5] - 宁陕县由专职人员组成服务专班，为重点项目“量身定制”代办服务 [5] 重点地区与产业项目建设进展 - **宝鸡市**：前10月省市重点项目开工率、完成率均居全省第一方阵 [12] - **钛产业项目（宝鸡）**： - 巨成钛业年产1万吨钛材、钛制品及高端装备生产项目，总投资6.8亿元 [12] - 陕西宏海瑞英新材料科技有限公司钛及钛合金航空管材产业园，总投资1.8亿元 [12][13] - 陕西万豪钛金特材科技公司年产1万吨钛锻件加工生产线项目，总投资1.2亿元 [13] - 这些项目助力钛材加工产业向民品及高端应用领域延伸，为“中国钛谷”发展添砖加瓦 [12][13]

市场指数与板块表现 - 本周A股三大指数涨跌不一，上证指数周涨0.03%，深成指周跌0.89%，创业板指周跌2.26% [1] - 零售、医药商业、饮料制造板块涨幅居前，保险、免税概念股表现活跃 [1] 零售板块 - 零售板块本周涨幅居前，其中百大集团周涨51.60%，利群股份周涨31.33% [1] - 商务部、财政部联合印发通知，明确在北京等50个城市开展消费新业态新模式新场景试点，重点支持智慧商店、即时零售、直播电商等新业态，直接利好百货、超市、连锁业态估值修复 [1] 饮料制造板块 - 饮料制造概念股表现活跃，其中欢乐家周涨44.42%，庄园牧场涨35.95% [1] - 随着2026年元旦、春节临近，市场年味渐浓，大消费概念股活跃，食品饮料行业受益于即将到来的“两节”销售旺季，带动板块走强 [1] 主力资金流向 - 周主力资金净流入方面，中国平安、永辉超市主力资金净流入超10亿元 [1] - 主力资金净流出方面，工业富联、阳光电源、摩尔线程-U、中科曙光主力资金净流出超20亿元 [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成，部分个股涨势不错 [2]

公司股权激励计划执行与股份变动 - 公司于2025年12月完成了对2024年限制性股票激励计划中部分限制性股票的回购注销，总计回购注销1,144,000股，占回购注销前总股本1,021,144,074股的0.11% [2] - 本次回购注销涉及5名激励对象，其中1人因工作调整不再担任高级管理职务，其已获授但未解锁的1,000,000股被回购注销；另外4人因第一个解除限售期公司层面业绩考核未达标，其不得解除限售的144,000股被回购注销 [8] - 回购注销完成后，公司总股本由1,021,144,074股变更为1,020,000,074股 [3][9] 股权激励计划历史审批与授予详情 - 2024年限制性股票激励计划于2024年3月14日经董事会和监事会审议通过，计划向5名激励对象授予总计13,000,000股限制性股票，约占当时总股本1,052,554,074股的1.24%，授予价格为每股6.00元 [4] - 该激励计划于2024年4月2日获得临时股东大会批准，并于2024年4月17日确定为授予日，向5名激励对象授予了13,000,000股限制性股票 [5] - 授予的13,000,000股股票于2024年4月25日通过非交易过户方式从公司回购专用账户过户至激励对象名下 [6] 本次回购的具体安排与财务影响 - 本次回购价格为每股5.30元，该价格是根据《激励计划》规定调整后的回购价格 [8] - 公司用于本次回购的资金总额为6,209,464.31元，资金来源为自有资金 [8] - 公司认为本次回购注销系根据激励计划对不满足条件股票的处理，不会对财务状况和经营成果产生重大影响，也不会导致控股股东、实际控制人变化或影响管理团队稳定性 [10] 相关程序履行情况 - 本次回购注销事宜已于2025年12月18日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕注销手续 [2][9] - 本次回购注销的相关议案已经公司第八届董事会第二十次会议（2025年8月25日）和2025年第二次临时股东大会（2025年9月11日）审议通过 [6][7] - 容诚会计师事务所对本次回购注销事项出具了验资报告 [9]

公司设立与股权结构 - 江西省农亨生物科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为吴声坎 [1] - 公司注册资本为1088万人民币 [1] - 公司由香港农亨实业有限公司持股51% [1] - 公司由江西省欢乐禧禧食品有限公司持股49% [1] - 公司企业类型为有限责任公司（港澳台投资、非独资） [1] 经营范围与行业定位 - 公司经营范围包含食品生产、食品销售、食品互联网销售等许可项目 [1] - 公司经营范围包含食品进出口、货物进出口、技术进出口 [1] - 公司经营范围包含技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 公司国标行业分类为制造业下的酒、饮料和精制茶制造业，具体为饮料制造 [1] 公司注册信息 - 公司注册地址为江西省抚州市东临新区红亮综合垦殖场力腾路9号 [1] - 公司营业期限自2025年12月19日起，为无固定期限 [1] - 公司登记机关为抚州市市场监督管理局 [1]

公司成立与股权结构 - 江西潮猫饮品有限公司于近日成立 法定代表人为庞晓山 注册资本为200万人民币 [1] - 公司由江西省金凯锐生物医疗科技有限公司持股51% 江西自然数装备有限公司持股49% [1] 经营范围与行业分类 - 公司经营范围包含许可项目 饮料生产 酒制品生产 酒类经营 以及食品销售（仅销售预包装食品） [1] - 公司所属国标行业为制造业下的酒、饮料和精制茶制造业 具体为饮料制造 [1] 公司基本信息 - 公司注册地址位于江西省赣州市安远县城北工业园产城新区智能装备产业园AY05-F15-1地块9号车间 [1] - 公司企业类型为其他有限责任公司 营业期限自2025年12月19日起为无固定期限 登记机关为安远县市场监督管理局 [1]

据汇源集团微信公众号消息，北京汇源食品饮料有限公司（以下简称"北京汇源"）重整一案，受到社会各 界的广泛关注。重整方案实施以来，汇源集团按照《重整投资协议》和《增资协议》按时、全面履行了自 身义务。但重整投资人上海文盛资产管理股份有限公司（以下简称"文盛资产"及其指定主体诸暨市文盛汇 自有资金投资有限公司（以下简称"文盛汇"）对《重整投资协议》及《增资协议》的履行状况呈现出完全 相反的状态，其承诺的投资总额中，有8.5亿元其拒绝支付；已经投入的7.5亿元，其拒绝按照《重整投资 协议》的约定投入北京汇源的经营管理，造成北京汇源始终处于依靠重整投资前的自有资金高负荷运转的 状态。文盛资产及文盛汇的上述行为构成对《重整投资协议》和《增资协议》的根本违约。 （文章来源：新华财经） ...

北京商报讯（记者 孔文燮）12 月 29 日晚间，汇源集团发布声明称，北京汇源食品饮料有限公司（以下 简称"北京汇源"）重整方案实施以来，汇源集团按照《重整投资协议》和《增资协议》按时、全面履行 了自身义务。但重整投资人上海文盛资产管理股份有限公司（以下简称"文盛资产"）及其指定主体诸暨 市文盛汇自有资金投资有限公司（以下简称"文盛汇"）对《重整投资协议》及《增资协议》的履行状况 呈现出完全相反的状态，其承诺的投资总额中，有8.5亿元其拒绝支付；已经投入的7.5亿元，其拒绝按 照《重整投资协议》的约定投入北京汇源的经营管理，造成北京汇源始终处于依靠重整投资前的自有资 金高负荷运转的状态。文盛资产及文盛汇的上述行为构成对《重整投资协议》和《增资协议》的根本违 约。 汇源集团还在声明中表示，将依法重新恢复对北京汇源的管理权与控制权，北京汇源现有管理层的任何 决策，在未经汇源集团批准的情况下，一律视为无效行为，有关各方应自行承担由此造成的法律后果。 ...