RCEP政策红利释放 - 圣戈班陶瓷材料(郑州)有限公司凭借RCEP原产地证书获得日本订单增长 外贸负责人表示降税利好直接促进业务拓展[1] - 2024年前5个月河南省RCEP项下进出口享惠货值达11.7亿元 同比增幅5.4%[1] - 焦作卓立膜材料公司进口日本石油树脂原料关税从6.5%降至4.9% 出口成品薄膜额外获得3.2个百分点税率优惠[1] 区域产业链协同效应 - 焦作卓立膜材料公司实现进出口环节"双重享惠" 有效降低区域贸易成本 推动产业链供应链布局优化[1] - RCEP关税减让政策特别惠及原料采购与产品销售"两头在外"的企业 增强跨境业务竞争力[1] 原产地证书便利化措施 - 洛阳恒冠轴承科技通过中国—东盟自贸区原产地证书实现单批出口泰国滚针轴承减免关税约3万元[2] - 洛阳海关2024年前5个月为轴承企业签发原产地证书货值3649.3万元 估算为企业节约进口国关税291.9万元[2] - 海关部门推广智能审核、自助打印等便利措施 原产地证书办理时间缩短至1分钟内[2] 政策支持与市场拓展 - 郑州海关实施靶向政策推送 持续支持企业运用RCEP关税减让规则开拓国际市场[2] - RCEP成员国分阶段关税减让为区域贸易提供持续动力 河南外贸企业使用RCEP规则能力显著提升[1][2]

小巨人企业发展概况 - 全国专精特新小巨人企业总量超1.4万家，截至2025年3月31日达14,687家 [5] - 区域分布：江苏以2,160家领先全国，广东1,985家、浙江1,804家分列二三位，山东和北京均超1,000家 [3][5] - 城市分布：北京、深圳、上海、苏州、杭州为小巨人企业数量前五城市 [5] 投融资概况 - 2025Q1一级市场融资事件136起，同比下降55%，融资金额98.5亿元，同比下降48.1% [3][9] - 区域融资活跃度：上海融资金额超90亿元居首，江苏融资事件47起最多，北京、上海、苏州融资金额均超30亿元 [12] - 活跃投资机构：京国瑞基金参投8家小巨人企业，深创投、顺禧基金等机构各参投4家 [17] IPO表现 - 2025Q1小巨人企业IPO数量19家，同比增长26.7%，A股新增IPO中占比66.7% [24][25] - 板块分布：创业板上市小巨人企业数量最多（386家），科创板小巨人占比最高达52.7% [27] - 典型案例：汉朔科技IPO市值11.6亿元，最新市值243.7亿元；海博思创IPO市值8.6亿元，最新市值130.7亿元 [32] 并购动态 - 2025Q1披露并购事件29起，同比增长262.5%，交易金额51.6亿元，同比增长26.8% [34] - 重点案例：超大装备并购金额13.54亿元，德佑胶带并购金额11亿元，博汇股份并购金额6.8亿元 [37] 政策支持 - 工信部将合规管理纳入专精特新企业培训内容，并研究将其纳入评价指标体系 [39][40] - 多部门联合推动环保装备、氢能、5G等领域小巨人企业培育，鼓励产业集群发展 [40]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 国瓷材料2025年1季度营收9.75亿元，YoY+17.94%，归母净利润1.36亿元，YoY+1.80%，核心业务稳健发展，但综合毛利率同比降2.05个百分点至39.67%，拖累净利润增速 [3] - 重点板块发展前景好，产品销售有望持续提升，公司已成长为平台型公司，市场竞争力增强 [4][5] - 维持2025 - 2027年盈利预测，净利润分别为7.44、8.24和9.25亿元，对应EPS分别为0.75、0.83和0.93元，当前股价对应P/E值分别为22、20和18倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 国瓷材料专业从事功能陶瓷材料研产销，有六大业务板块，产品用于电子信息和5G通讯、生物医疗、汽车及工业催化等领域 [7] 交易数据 - 52周股价区间23.07 - 14.32元，总市值165.51亿元，流通市值133.46亿元，总股本/流通A股99,705/99,705万股，52周日均换手率1.66 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,859|4,047|4,519|5,101|5,799| |增长率（%）|21.86%|4.86%|11.66%|12.88%|13.70%| |归母净利润（百万元）|569|605|744|824|925| |增长率（%）|14.50%|6.27%|22.96%|10.76%|12.27%|[6] 核心业务发展情况 - 电子材料板块强化MLCC介质粉体应用拓展，电子浆料高增长，MLCC介质粉体延续复苏，电子浆料业务市场开拓顺利 [3][4] - 催化材料板块推进国产替代，份额提升，突破超薄壁、低热膨胀载体技术壁垒，完成国七、欧七标准产品储备 [3][4] - 生物医疗材料板块强化高端齿科粉体开发推广，加强新品研发投入，部分新品已应用 [3][4] - 新能源材料板块隔膜涂覆材料原材料上涨致阶段性盈利承压，以高纯氧化铝等为支点卡位新能源赛道，推出多款核心辅材 [3][4] - 精密陶瓷板块新能源汽车用陶瓷球高速增长，国瓷赛创新产品开发提速，部分产品量产，将围绕核心材料打造陶瓷基板产业平台 [3][4] - 陶瓷墨水受益新产品释放业绩，营收压力部分缓解 [3] 盈利预测及投资评级 - 维持公司2025 - 2027年盈利预测，净利润分别为7.44、8.24和9.25亿元，对应EPS分别为0.75、0.83和0.93元，当前股价对应P/E值分别为22、20和18倍，维持“强烈推荐”评级 [5] 相关报告汇总 - 包含公司报告、公司深度、行业报告、行业深度等多种类型报告，涉及国瓷材料业绩、业务发展、行业前景等内容 [14]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 国瓷材料2025年1季度营收9.75亿元，YoY+17.94%，归母净利润1.36亿元，YoY+1.80%，核心业务稳健发展，但综合毛利率同比降2.05个百分点至39.67%，拖累净利润增速 [3] - 重点板块发展前景好，产品销售有望持续提升，公司已成长为平台型公司，市场竞争力增强 [4][5] - 维持2025 - 2027年盈利预测，净利润分别为7.44、8.24和9.25亿元，对应EPS分别为0.75、0.83和0.93元，当前股价对应P/E值分别为22、20和18倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 国瓷材料专业从事功能陶瓷材料研产销，有六大业务板块，产品用于电子信息和5G通讯、生物医疗、汽车及工业催化等领域 [7] 交易数据 - 52周股价区间23.07 - 14.32元，总市值165.51亿元，流通市值133.46亿元，总股本/流通A股99,705/99,705万股，52周日均换手率1.66 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,859|4,047|4,519|5,101|5,799| |增长率（%）|21.86%|4.86%|11.66%|12.88%|13.70%| |归母净利润（百万元）|569|605|744|824|925| |增长率（%）|14.50%|6.27%|22.96%|10.76%|12.27%|[6] 核心业务发展情况 - 电子材料板块强化MLCC介质粉体应用拓展，电子浆料高增长，MLCC介质粉体延续复苏，电子浆料业务市场开拓顺利 [3][4] - 催化材料板块推进国产替代，份额提升，突破超薄壁、低热膨胀载体技术壁垒，完成国七、欧七标准产品储备 [3][4] - 生物医疗材料板块强化高端齿科粉体开发推广，加强新品研发投入，部分新品已应用 [3][4] - 新能源材料板块隔膜涂覆材料原材料上涨致阶段性盈利承压，以高纯氧化铝等为支点卡位新能源赛道，推出多款核心辅材 [3][4] - 精密陶瓷板块新能源汽车用陶瓷球高速增长，国瓷赛创新产品开发提速，部分量产，将围绕核心材料打造陶瓷基板产业平台 [3][4] - 陶瓷墨水受益新产品释放业绩，营收压力部分缓解 [3] 相关报告汇总 - 包含公司报告、公司深度、行业报告、行业深度等多种类型报告，涉及国瓷材料业绩、业务发展、行业前景等内容 [14] 分析师简介 - 刘宇卓有10余年化工行业研究经验，曾任职中金公司研究部，加入东兴证券后获多项荣誉 [15]

财务表现 - 公司2025年1季度实现营业收入9.75亿元，同比增长17.94% [1] - 归母净利润1.36亿元，同比增长1.80% [1] - 综合毛利率同比下降2.05个百分点至39.67% [1] 核心业务发展 - 电子材料板块：强化MLCC介质粉体车规、AI等领域应用拓展，电子浆料保持高增长 [1] - 催化材料板块：持续推进国产替代，天然气、非道路等领域份额提升 [1] - 生物医疗材料板块：强化高端齿科粉体开发及推广力度 [1] - 新能源材料板块：隔膜涂覆材料原材料上涨导致阶段性盈利承压 [1] - 精密陶瓷板块：新能源汽车用陶瓷球高速增长，市场开拓进展积极 [1] - 陶瓷墨水：新产品逐步释放业绩，营收压力得到部分缓解 [1] 重点板块前景 - 电子材料板块：MLCC介质粉体延续复苏趋势，已开发多种高容浆料、车规级专用浆料等产品 [1] - 催化材料板块：突破超薄壁、低热膨胀载体技术壁垒，完成国七、欧七标准产品储备 [1] - 生物医疗板块：加强快速烧结、分层渐变、荧光等新品研发投入，部分新品已在客户端应用 [1] - 新能源材料板块：以高纯氧化铝、勃姆石为战略支点，推出多款锂电池正极添加剂核心辅材 [1] - 精密陶瓷板块：围绕氮化铝、氮化硅等核心材料打造陶瓷基板产业平台 [1] 公司战略与预测 - 已形成电子材料、催化材料、生物医疗材料等六大业务板块 [2] - 预计2025~2027年净利润分别为7.44、8.24和9.25亿元 [2] - 对应EPS分别为0.75、0.83和0.93元 [2] - 当前股价对应P/E值分别为22、20和18倍 [2]

财务表现 - 2025年一季度收入9.7亿元（同比+17.9%，环比-9.8%）[1] - 归属净利润1.4亿元（同比+1.8%，环比+10.8%）[1] - 归属扣非净利润1.3亿元（同比+4.9%，环比-0.2%）[1] - 2025Q1毛利率36.8%（同比-2.0 pct），净利率15.3%（同比-2.4 pct）[4] - 研发费用率7.3%（同比-0.2 pct）[4] 业务板块分析 - 电子材料：受益消费电子补贴政策及汽车电子、AI服务器需求增长，MLCC介质粉体销量有望回升[3] - 催化材料：进入海外头部客户供应体系，乘用车领域覆盖国内自主品牌，产品搭载燃油及混动车型[3] - 生物医疗：子公司深圳爱尔创科技推出荧光氧化锆瓷块等新产品，形成系统化产品布局[3] - 新能源：高纯超细氧化铝和勃姆石覆盖主流锂电池厂商，产销快速提升[3] - 精密陶瓷：受益新能源汽车800V高压快充技术推广，陶瓷轴承球业务快速增长[3] - LED基板：凭借技术和产业链协同优势，稳定供货全球头部企业[3] - 通讯射频微系统芯片封装管壳：技术领先，预计成为新增长点[3] - 其他材料：陶瓷墨水受国内地产竣工面积下降影响，积极开拓海外市场[3] 研发与新产品 - 覆铜板用填充材料实现球形氧化硅技术突破，多家客户小试验证合格[4] - 氧化锆、氧化钛分散液用于背光模组、AR显示领域，开始小批量销售[4] - 公司通过技术研发构筑壁垒，搭建精益管理体系确保产品质量[4] 未来展望 - 催化材料与精密陶瓷处于放量阶段，将持续推动增长[3] - 预计2025-2027年归属净利润为6.9/8.5/10.5亿元[4]

核心观点 - 看好平台型企业多元产品矩阵接力，国产替代与海外拓展双轮驱动 [1] 财务表现 - 2024年营收40.47亿元，同比+4.86%，扣非后归母净利5.81亿元，同比+7.05% [2] - 24Q4营收10.80亿元，同比+0.78%，环比+6.67%，扣非后净利1.27亿元，同比-8.69%，环比-12.73% [2] - 25Q1营收9.75亿元，同比+17.94%，环比-9.76%，扣非后净利1.27亿元，同比+4.88%，环比-0.17% [2] - 下调25-26年EPS至0.77/0.93元（原为0.88/1.04元），新增27年EPS为1.11元 [2] 产品矩阵表现 - 电子材料营收同比+4.22%，催化材料+10.01%，生物医疗+6.53%，新能源材料+48.34%，精密陶瓷+41.68%，数码打印及其他材料-17.10% [3] - 浆料成为电子材料板块重要增量，MLCC介质粉体拓展车载、AI相关领域产品应用 [3] - 铈锆固溶体新建产能快速投放，生物医疗板块形成系统的新产品上市路径 [3] - 固态电解质、制氢领域新产品协同行业客户推进，成立硫化物路线研发小组 [3] - "康立美"数码纺织墨水打造第二增长曲线 [3] - 球形氧化硅技术突破，可用于高频高速覆铜板填充，多家客户小试验证合格 [3] - 氧化锆、氧化钛分散液用于背光模组、AR显示等领域，已实现技术突破并小批量销售 [3] 国产替代与海外拓展 - 蜂窝陶瓷载体领域，美国康宁和日本NGK占全球市场份额90%以上，公司产品成为国内主机厂和整车厂供应链安全及降本方案之一 [3] - 精密陶瓷业务布局卫星通讯、新能源汽车、智能驾驶等未来产业，高端氮化铝、氮化硅粉体新产品建设加速推进，解决粉体依赖进口现状 [3] - 生物医疗红筹架构有望助力海外业务拓展 [4] - 国瓷康立泰重点开拓海外市场，形成中东北非、东南亚、欧洲等七大销区协同布局 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7] 报告的核心观点 - 公司发布2025一季报，收入9.7亿元（同比+17.9%，环比-9.8%），归属净利润1.4亿元（同比+1.8%，环比+10.8%），归属扣非净利润1.3亿元（同比+4.9%，环比-0.2%）[2][6] - 公司通过内生增长与横向并购涉足新领域，六大业务板块产品应用广泛，多条业务线放量推动收入业绩提升，催化材料与精密陶瓷处于放量阶段有望持续增长 [10] - 公司维持研发高投入，2025Q1毛利率、净利率为36.8%、15.3%，同比下降2.0pct、2.4pct，研发费用率7.3%，同比下降0.2pct，多个项目有技术突破 [10] - 公司以陶瓷材料为基，产业集群优势明显，预计25 - 27年归属净利润为6.9/8.5/10.5亿元，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价16.64元，总股本99,705万股，流通A股80,395万股，每股净资产6.87元，近12月最高/最低价24.00/14.07元（2025年4月25日收盘价） [8] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027E营业总收入、营业成本、毛利等指标有相应数据及变化，如2024 - 2027E营业成本分别为2441、3123、3928、5004百万元 [16] 资产负债表 - 2024 - 2027E货币资金、交易性金融资产、应收账款等指标有相应数据及变化，如2024 - 2027E应收账款分别为1772、2051、2569、3254百万元 [16] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流净额、取得投资收益收回现金等指标有相应数据及变化，如2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为754、323、462、512百万元 [16] 基本指标 - 2024 - 2027E每股收益、每股经营现金流、市盈率等指标有相应数据及变化，如2024 - 2027E每股收益分别为0.61、0.69、0.85、1.06元 [16]

公司业绩与财务状况 - 2024 年全年，公司实现营业收入 775,182.38 万元，比上年同期增加 6.25%；归属于上市公司股东的净利润 15,685.73 万元，比上年同期增长 662.33% [13] - 2025 年第一季度，公司三元前驱体出货量同比下降，陶瓷材料销售规模回落，但归属上市公司股东的净利润同比提升 206.86% [2] - 2024 年经营业绩增长因三元前驱体出货量提升、阴极铜产量提升及价格维持高位、计提存货跌价准备减少 [17] - 2024 年 12 月 31 日存货较年初增长，主要系阴极铜产品相关原材料增长 [19] 业务布局与发展战略 - 构建“碳材料 + 锂电材料 + 陶瓷材料 + 战略资源”业务格局，朝着“固态电池全材料解决方案提供商”目标发展 [5] - 以固态电池和人工智能为核心战略，推进固态电池关键材料产业化，扩大人工智能产业布局 [6][12][13] - 深化细化集团化管理，推行事业部总经理负责制，探索“AI + 材料”运用 [5] 各业务板块情况 锂电材料 - 导电剂产品供应宁德时代、比亚迪等头部企业 [2] - 单壁碳纳米管已送样宁德时代并开展测试，形成一定产能规模，正加速产能释放和推进新产能扩建 [3][7] - 硅碳负极已形成一定产能规模，在多家电芯客户实现销售 [19] 陶瓷材料 - 作为业内头部企业，优质产品在头部陶瓷企业大规模应用，将争取提升市场份额 [9] - 建立涵盖主流产品效果的材料体系，有原创性新材料储备，每年推出差异化新产品 [9] 战略资源 - 截至 2024 年底，刚果（金）有 6 万金吨阴极铜和 0.3 万金吨钴中间品产能，预计 2025 年底达 7 - 7.5 万金吨阴极铜产能 [9][10][11] - 与 POSCO 达成长期稳定合作，当前合同执行至 2025 年 12 月 31 日，已扩展其他海外头部优质客户 [4] 定向增发与股权问题 - 提请授权董事会以简易程序定向增发股票，为未来 AI 和固态电池等领域潜在投资机会预留融资窗口，增发对象未确定 [1][3] - 公司管理层和控股股东把公司利益放首位，目前资金充足，控制权稳定 [2] 市场与股价相关 - 股价受多重因素影响，公司将优化业务布局，推进核心项目建设，实现公司价值和股东利益最大化 [3] - 加强信息披露及时性和合规性，加强风险控制，增强投资者信心，维护投资者利益 [8] 研发与创新 - 与电子科技大学合作的金属锂项目处于研发阶段 [2] - 二代 APU 芯片相较第一代技术可提速约 2 个数量级，将在多领域应用 [9] - 研发投入聚焦固态电池材料和 AI 核心方向，集中于单壁管、硅碳负极等新产品 [18] 其他问题 - 公司董事会秘书变更为正常人事变动，新任董秘具备任职经验和专业知识 [7] - 2024 年已实施股份回购，金额达 1.09 亿元，后续会根据情况规划 [8] - 公司通过多种方式加强现金流管理，确保现金流安全稳定 [8] - 二代芯片由芯培森自主研发，拟由国际知名半导体 FAB 工厂代工生产 [8] - 刚果金战火区域距公司生产基地远，未对生产经营造成影响 [11] - 公司出口业务集中在三元前驱体、阴极铜产品，几乎无直接对美销售收入 [11]

公司业绩表现 - 2025年第一季度营业收入17.58亿元，同比下降12.17%，归母净利润4273.36万元，同比大幅上升206.86%，扣非归母净利润3576.83万元，同比上升266.60% [1] - 2024年全年营业收入77.52亿元，同比上升6.25%，归母净利润1.57亿元，同比暴增662.33%，扣非归母净利润1.21亿元，同比暴增333.47% [2] - 2024年经营现金流净额6.73亿元，同比上升105.93%，总资产141.3亿元，较上年度末减少3.75%，归母净资产67.49亿元，较上年度末增长11.96% [2][3] 业务板块分析 锂电材料业务 - 全年营收37.69亿元，占比48.62%，同比微增0.43%，三元前驱体出口1.8万吨，同比增长137%，英德基地年产4.4万吨，龙南基地年产5万吨，芜湖基地3万吨产线处于调试阶段 [4] - 铜钴产品阴极铜产量4.09万吨，同比上升32%，钴中间品产量1743吨金属量，同比上升227%，刚果（金）基地阴极铜产能预计2025年达7.5万吨 [4] 碳材料业务 - 全年营收7.35亿元，占比9.48%，同比上升2.36%，单壁碳纳米管导电剂通过宁德时代、比亚迪测试并小批量供货，规划2025年实现吨级量产 [5] - 硅基负极第五代单壁碳纳米管浆料已部分供货，向30余家电芯厂商送样，月产吨级产线已建成，预计2025年建成年产1000吨产线 [5] - 硫化物固态电解质电导率达1mS/cm，实现100克量级稳定生产，合资设立道氏固态电池公司（持股70%）推进公斤级电解质供货 [5] 陶瓷材料业务 - 收缩传统建筑陶瓷业务，转向高附加值工业陶瓷材料研发，探索与新能源材料协同机会 [6] 战略布局与技术进展 - 通过"高端化+国际化"双轮驱动实现业绩反转，核心增长点来自锂电材料产能释放、碳材料技术突破及金属铜市场价格高位运行 [3] - 在固态电池领域形成从单壁管、硅基负极到电解质的全材料解决方案，通过"AI+材料"加速产业化进程 [3][5] - 成立固态电池研究院，开展氧化物和硫化物固态电解质研发，自主研发电导率1mS/cm的硫化物固态电解质 [5]