产能与生产状况 - 磷酸铁锂已建成产能共计22.5万吨，总体产能规划达30万吨，剩余7.5万吨产能处于在建阶段 [2] - 2025年第四季度以来，受益于下游需求持续增长，公司产品的有效产能利用率保持在较高水平 [2] 产品研发与技术 - 针对客户差异化需求研发的高压实密度产品目前已进入量产阶段 [2] - 公司始终密切跟踪行业技术趋势与市场需求变化，积极对新产品进行开拓与研发 [2][3] 客户合作与市场策略 - 通过共同开展技术研发、提升服务响应效率、优化产品性能与稳定性等方式，巩固与现有核心客户的长期合作关系 [3] - 积极推进与下游其他头部企业的合作，持续优化客户结构 [3] - 结合下游客户需求反馈、原材料价格波动趋势等多方面因素，与客户开展积极的商务谈判，保障供需双方的长期共赢 [3] 行业前景与业绩预期 - 全球动力电池、储能电池市场增长态势明确，为锂电池正极材料行业带来了广阔的市场发展空间 [3] - 公司会紧抓新能源发展机遇，聚焦锂电池正极材料业务，通过深化合作、降本增效、完善管理等方式，多措并举提高整体运营效率与盈利能力 [3]

产能与运营 - 磷酸铁锂已建成产能22.5万吨，在建产能7.5万吨 [2] - 2025年第四季度产能利用率维持在较高水平，且呈现环比上升态势 [2] - 通过提升产品竞争力、深化客户合作等方式持续提高产能利用率 [2] 市场与价格策略 - 近期受益于下游需求持续增长 [2] - 将根据下游客户需求及原材料价格趋势积极进行商务谈判 [2] - 全球动力、储能市场增长趋势明确，行业高景气度持续 [3] 研发与产品布局 - 在固态电池正极材料方面有相应研发布局，并参股了固态电池企业 [3] - 针对客户需求研发的高压实密度产品已进入量产阶段 [3] - 密切跟踪行业技术趋势与市场需求变化，积极开拓与研发新产品 [3] 公司战略与展望 - 紧抓新能源发展机遇，聚焦锂电池正极材料业务 [3] - 深化客户合作，优化生产与供应链管理以降本增效 [3] - 多措并举提高整体运营效率与盈利能力 [3]

合作框架协议核心内容 - 丰元锂能与楚能新能源签订为期三年的磷酸铁锂合作框架协议，约定自2025年9月20日至2028年12月31日供应磷酸铁锂正极材料产品合计10万吨 [1][2] - 协议旨在构建稳定、互信、共赢的合作伙伴关系，楚能新能源承诺在同等商务条件下优先采购丰元锂能产品并给予一定采购份额 [2] - 双方将共同致力于正极材料的迭代升级与成本优化，产品结算价格以双方达成一致的标准为准，并可因市场重大变化协商调整 [2] - 此次合作是公司继2025年4月与惠州比亚迪电池有限公司签约后，在拓展下游客户、巩固市场地位方面的又一重要进展 [2] 合作对公司的影响 - 合作体现了下游客户对公司的认可，有利于建立长期稳定的供需联动关系，对公司未来锂电池正极材料业务的经营业绩产生积极影响 [3] - 如合作顺利推进，将有助于巩固并提高公司的行业地位、综合竞争力和可持续发展能力，促进后续产能持续放量和销售订单扩大 [3] 公司当前经营业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入7.23亿元，同比增长21.23%，但归母净利润亏损2.43亿元，较上年同期亏损额8073.75万元大幅扩大 [4][5] - 2024年全年公司营业收入为14.90亿元，同比下降46.35%，归母净利润亏损3.62亿元 [1][5] - 亏损扩大主要由于新产线产能爬坡、新产品验证周期长导致产能稼动率不足，以及产线转固后新增折旧费用推高了单位制造成本 [5] 行业环境与风险 - 锂电池正极材料行业面临市场环境波动、原材料价格大幅震荡、行业竞争日趋激烈、技术迭代加速以及潜在的产能结构性过剩等多重风险 [1][6] - 宏观经济和产业政策调整可能引发下游需求变化，公司需持续关注行业动态并适时调整经营策略 [6] - 本次签订的协议为战略框架性约定，不构成强制的法律约束，后续具体实施存在不确定性，可能因政策、市场等变化导致协议无法如期或完全履行 [6]

行业活动信息 - 固态电池及钠电行业重要展会CINE2025将于2025年11月6-8日在广州南沙国际会展中心举办，活动规模包括200家以上展商、2000家以上参会企业及20000名以上专业观众 [1] - 展会同期将举行2025起点固态电池金鼎奖颁奖典礼及SSBA固态电池产业联盟理事会 [1] - 首批参展及赞助商包括茹天科技、金钠科技、海四达钠星、融捷能源等超过30家企业 [1][10] 锂电池正极材料市场数据 - 2025年1-8月中国锂电池三元正极材料出货量达45.6万吨，同比增长10.8%，增长主要受动力电池及小动力电池出货带动 [1] - 南通瑞翔凭借中镍产品性价比优势及与宁德时代的深度绑定，自2024年起稳居行业出货量第一 [2] - 容百科技因高镍技术及绑定宁德时代与海外头部客户，市场份额排名第二；巴莫科技因海外客户需求恢复，位列第三 [2] - 广东邦普因深度绑定宁德时代，市场份额提升2.3个百分点；当升科技稳定行业前五，预计后续份额随SK On、LG新能源订单兑现而提升 [2] 行业竞争格局 - 2025年中国锂电池正极材料企业排名前十依次为：南通瑞翔、容百科技、巴莫科技、邦普循环、当升科技、厦钨新能源、长远锂科、宜宾锂宝、天力锂能、振华新材 [3] - 行业技术路线涵盖磷酸铁锂、三元、NCA、钴酸锂等主流正极材料，相关白皮书已对性能及技术对比进行系统分析 [4]

产能布局 - 截至2025年6月末磷酸盐正极材料已投产产能达85.8万吨 [1] - 西班牙年产5万吨锂电池正极材料项目正推进环评审批 [1] - 马来西亚年产9万吨锂电池正极材料项目处于前期准备阶段 [1] 行业动态 - 2025年上半年磷酸盐正极材料行业在动力和储能双轮驱动下出货量保持高增速 [1] - 行业面临竞争加剧、碳酸锂等原材料价格波动及产能结构性过剩挑战 [1] 产品与技术 - CN-5系列及YN-9系列新产品销量实现进一步增长 [1] - 新产品满足下游客户对快充、大容量、长循环及高安全电池的应用需求 [1] 上游资源整合 - 公司正推进磷矿开采项目 [1] - 磷矿达产后预计对利润产生积极影响 [1]

公司治理与高管变动 - 帕瓦股份原董事长张宝于2022年10月担任董事长兼总经理 后于2023年5月因个人身体原因辞职[4][5] - 张宝因涉嫌职务侵占被立案侦查 并于2023年9月8日被批准逮捕 同日证监会对公司及张宝立案[5] - 张宝通过供应商占用公司资金1.41亿元 占用销售货款4900万元 总占用资金达1.91亿元 仅归还3000万元[9][16] 财务违规与业绩表现 - 公司2023年实际净亏损2.48亿元 较业绩预告的1800-2000万元净利润存在重大偏差[7] - 财务造假手段包括虚增营业收入、虚增在建工程及少提存货跌价准备 涉及2023和2024年报[7] - 历年净利润表现：2022年净利润1.46亿元（同比增长74.49%） 2023年亏损2.48亿元（同比下降269.86%） 2024年亏损7.27亿元（同比下降193.37%） 2025年中报亏损1.58亿元（同比收窄52.61%）[14] 行业与技术环境 - 新能源汽车行业技术路线转向磷酸铁锂电池 因成本更低和安全性更好挤压三元锂电池市场空间[14] - 帕瓦股份主营三元前驱体业务 在行业竞争加剧背景下逆势扩产 导致业绩持续恶化[14] 监管处罚与退市风险 - 因信披违规及财务造假 公司被上交所通报批评 浙江证监局出具警示函[9] - 公司被实施退市风险警示（ST） 存在退市可能性[9][16] 高管背景与行为分析 - 张宝为中南大学博士生导师 具有冶金物理化学博士学位及化学工程博士后背景 2014年创立帕瓦股份[13] - 资金占用用途包括个人消费、投资及现金存储 未用于债务偿还[9][11] - 上市后大股东限售期约束股票变现 资金占用被视为曲线套现手段[16]

公司业绩表现 - 2025年上半年磷酸盐系正极材料销量12.24万吨 同比增长15.78% [2] - 营业收入38.82亿元 归属于上市公司股东净利润亏损3.91亿元 亏损同比缩窄 [2] - 原材料价格处于相对低位导致整体业绩持续承压 [2] 研发进展 - 第四代高压实密度磷酸铁锂产品获客户认可 出货量及占比不断提高 目前产品结构中占比约20%-30% [2][3] - 第五代高性能磷酸铁锂材料进入中试量产阶段 适用于动力与储能领域 [2][3] - 第一代磷酸锰铁锂产品已批量装车 第二代产品验证顺利 [2] - 补锂增强剂获独家定点项目增加 已在快充等领域实现订单交付 [2][3] 成本控制与可持续发展 - 深入推进降本工作 产销量提升期间各项期间费用同比下降 [2] - 加速绿色工艺创新 生产能耗与碳排放持续下降 [2] - Wind ESG评级由"A"级提升至"AA"级 连续两年实现评级提升 [2] 原材料采购与产能布局 - 以保障正常生产需求为主 灵活调整库存和采购策略 在期货市场实施套保策略 [3] - 现有建成且具备生产条件的磷酸盐系正极材料产能25万吨/年 [3] - 正在调试中的产能8万吨/年 未来新增产能将根据下游市场需求推进 [3] 行业政策与市场竞争 - "反内卷"政策促进行业良性竞争和有序发展 有利于产业链形成正向循环 [3] - 行业协会倡议抵制恶性价格竞争等四大措施 推动行业从价格战转向价值战 [3] - 下半年加工费相对稳定 后续调整取决于市场供需和竞争态势 [3] 海外市场拓展 - 与海外主流电池企业基本都有对接 海外电池企业积极布局磷酸铁锂电池 [3] - 海外基地项目已完成ODI备案及经营者集中审核 正按计划推进后续工作 [3] - 海外市场需求逐步增加 目前正常推进 [3] 行业需求展望 - 国内磷酸铁锂装机量占比已达80% 海外车企逐步切换 预计动力市场持续增长 [3] - 全球储能市场需求全面爆发 除中国外多个地区市场快速增长 [3] - 预计明年磷酸铁锂市场仍将高速增长 [3] 产品技术优势 - 富锂铁酸锂具有高容量等优势 可提升电池多种性能 [3] - 补锂增强剂在半固态及固态电池中添加比例高于液态电池 [3] - 在半固态电池领域已开始有订单交付 [3]

财务与经营表现 - 磷酸盐系正极材料销量12.24万吨 同比增长15.78% [1] - 营业收入38.82亿元 归属于上市公司股东的净利润-3.91亿元 亏损同比缩窄 [1] - 产品价格处于低位导致业绩承压 [1] - 期间费用同比下降 降本效益显现 [2] 产品与技术进展 - 第四代高压实密度磷酸铁锂产品出货占比约20%-30% [5] - 第五代高性能磷酸铁锂材料进入中试量产阶段 适用于动力与储能领域 [6] - 第一代磷酸锰铁锂产品实现批量装车 第二代产品验证顺利 [2] - 补锂增强剂获独家定点项目增加 在快充/长寿命储能/半固态电池领域实现订单交付 [2][6] - 补锂增强剂在半固态及固态电池中添加比例为2%-5% [7] 产能与供应链 - 已建成磷酸盐系正极材料产能37万吨/年 调试中产能8万吨/年 [9] - 原材料采购以保障生产需求为主 灵活调整库存策略并实施期货套保 [3] - 加工费相对稳定 调整取决于市场供需关系 [10] 行业与市场展望 - 国内磷酸铁锂动力电池装机量占比达80% 海外车企逐步切换磷酸铁锂电池 [13] - 全球储能市场需求爆发 北美/欧洲/中东/东南亚/南美市场快速增长 [13] - 反内卷政策促进行业良性竞争 协会提出抵制恶性价格竞争等四大措施 [4] 海外业务进展 - 与海外主流电池企业全面对接 市场需求逐步增加 [11] - 海外基地项目完成ODI备案及经营者集中审核 按计划推进中 [12] 可持续发展 - Wind ESG评级由"A"级提升至"AA"级 连续两年评级提升 [2] - 生产能耗与碳排放持续下降 [2]

行业出货量数据 - 2025年上半年中国锂电池磷酸铁锂正极材料出货量达160.6万吨，同比增长68.5% [2] - 出货量前十企业包括湖南裕能、万润新能、德方纳米、友山科技、国轩高科、江西升华、龙蟠科技、安达科技、北大先行、协鑫锂电 [3] 安达科技产能扩张 - 公司拟新增6万吨/年磷酸铁锂产能，计划投资10亿元建设6条生产线及配套设施 [4][5][7] - 截至2025年上半年已具备15万吨/年磷酸铁及15万吨/年磷酸铁锂产能 [7] - 在建项目包括24万吨/年磷酸铁锂项目（总投资40亿元）、45万吨/年磷酸铁锂前驱体项目（分AB区建设，总投资40亿元）及1.5万吨/年锂电池极片循环再生项目（投资2亿元） [7][8] - 前驱体项目A区规划30万吨产能（12条生产线，投资14亿元），B区规划15万吨产能（5条生产线，投资10亿元） [8] 安达科技经营表现 - 2025年上半年营业收入15.36亿元，同比增长126.80% [8] - 净利润亏损1.68亿元，但亏损同比收窄52.83% [8] - 综合毛利率由去年同期-9.04%提升至0.55% [9] - 磷酸铁锂产品营收14.29亿元，同比增长201.46%，毛利率0.65%（同比提升14.98个百分点） [9] - 业绩改善主因销量增长、原材料成本下降、三代产品议价能力提升及客户订单增加 [9] 客户结构与行业挑战 - 主要客户包括比亚迪、中创新航、欣旺达、派能科技等 [9] - 前五大客户收入占比达92.41%，客户集中度较高 [9] - 行业面临价格压力与产能过剩问题，低端产能涌入加剧恶性竞争 [9] - 需通过技术迭代与高端产能建设改善竞争格局 [10]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入大幅增长50.49%至44.36亿元，主要受益于磷酸铁锂销量同比增长90.23%至14.83万吨，但净利润亏损2.66亿元，同比亏损收窄[3][7] - 公司持续亏损主要受碳酸锂等原材料价格下行影响，但通过产能利用率提升、规模化效应和成本控制措施，毛利率同比回升，存货跌价准备计提减少[3][7] - 核心竞争力未发生重大变化，研发体系完善，拥有前驱体-正极材料一体化产业链、优质客户资源及多样化产品体系，并持续推进钠离子电池、磷酸锰铁锂等新技术研发[15][18][21] 财务表现 - 营业收入44.36亿元，同比增长50.49%，主要因磷酸铁锂销量增长90.23%[3][14] - 归属于上市公司股东的净利润-2.66亿元，同比亏损收窄[3][14] - 经营活动现金流量净额-1.22亿元，同比下降108.29%，主要因原材料采购票据保证金增加[14] - 存货账面价值10.86亿元，占总资产5.99%[12] - 应收账款账面价值20.33亿元，占总资产11.21%[13] 业务运营 - 磷酸铁锂销量14.83万吨，同比增长90.23%，但销售价格受碳酸锂价格下行影响同比下降[3][7] - 产能利用率大幅提升，产线规模化效应显现，单吨成本降幅略高于售价降幅[3][7] - 通过降本增效、存货管理等措施控制材料成本和库存规模[3][7] 研发与创新 - 研发投入1.28亿元，同比下降10.92%[23] - 拥有研发人员348名，占比10.11%[15] - 新增国内发明专利申请38个、国际发明专利申请81个，累计获得知识产权273项[23][24] - 钠离子电池正极材料累计出货数百吨，磷酸锰铁锂进入试生产阶段[21] - 主导的省级制造业中试平台入选培育名单，助力研发效率提升[16][23] 核心竞争力 - 研发体系成熟，拥有国家级企业技术中心及多项行业荣誉[16] - 前驱体-正极材料一体化产业链降低产品成本并保障质量稳定[18] - 与主流锂电池厂商建立长期稳定合作，客户资源优质[19] - 产品体系多样化，涵盖动力、储能、长寿命等多类型磷酸铁锂材料[20] - 核心团队稳定，人才管理机制完善[21][22] 募集资金使用 - 累计使用募集资金59.33亿元，尚未使用2.87亿元[27] - 募集资金存放与使用符合监管规定，无违规情形[28] 股东与治理 - 控股股东及实际控制人累计增持14.6万股，金额539.36万元[29] - 无股份质押、冻结或减持情形[30] - 公司治理及内部控制制度执行有效[4][5][6]