宏观经济表现 - 4月国民经济稳中有升，主要经济指标保持平稳较快增长，延续向新向好发展态势 [1] - 1-4月全国固定资产投资累计同比增长4%，其中设备购置投资增速达18.2%，制造业投资增速维持在8.8%高位 [1] - 财政政策通过前置部署8000亿元"两重"资金和5000亿元"两新"投入形成投资消费拉动效应 [1] 行业投资结构 - 汽车、电气机械、计算机通信、铁路船舶等行业投资增速均超过10% [1] - 新质生产力主题固定资产投资增速达15.5%，高于制造业投资增速近6个百分点 [2] - 人工智能、飞行汽车、人形机器人和量子计算机等战略性新兴产业获得政策重点支持 [2] 消费市场表现 - 4月消费品以旧换新规模达4941.6万台，带动相关消费7200亿元 [3] - 社会消费品零售总额增长至5.1%，创近1年新高 [3] - 家电、家具、通信器材等行业消费增速高达20% [1] 产业升级趋势 - 汽车制造、船舶航空、电气机械和计算机通信设备等新质生产力产业营收增速超10%，贡献率达30% [2] - 传统制造业营收增速为4.6%，显著低于新质生产力产业 [2] - 政策推动消费补贴范围扩大至手机、平板、手表等商品，并延伸至服务业领域 [3] 未来展望 - 战略性新兴产业将继续保持高速增长，成为重要经济发力点 [4] - 体验消费、绿色消费、智能消费等新消费模式将为经济增长注入新动力 [4] - 制造业出海和"一带一路"战略将缓解出口压力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月经济持续改善，2025年一季度GDP按不变价格同比增长5.4%，高于2024年全年和一季度增速，环比增速连续五个季度超1.0%，第三产业占比提升；4月PPI同比降2.7%、环比降0.4%，受国际输入性压力和国内能源需求季节性走弱影响，CPI环比由降转涨0.1%，受食品和出行服务价格回升推动；制造业投资带动固定资产投资扩张，消费反弹，地产投资负增长但销售降幅收窄 [3][4] - 压力改善，持续关注外部风险，4月经济数据显示压力持续改善，一季度GDP高于预期，装备和高技术制造业增长快，但外部环境不确定性大，美欧日经济疲软，需关注上游原材料价格变动 [5] 根据相关目录总结 增长：回升 - 2025年一季度GDP总量首破31.8万亿元，按不变价格同比增5.4%，高于2024年全年和一季度增速，环比增速连续五季度超1.0%，经季节调整后环比增1.6%；产业结构上第三产业占比升至61.2%，同比升0.5个百分点 [10] - 宏观经济结构仍有压力，受中美关税冲突影响，私营、外商和国有企业增速回落，4月市场不确定性使中小企业信心指数回落；4月工业增加值同比增6.4%，服务业业务活动预期指数同比增速较3月回落0.3% [10] 通胀：承压 - 2025年4月PPI同比降2.7%、环比降0.4%，价格回落受国际输入性压力和国内能源需求季节性走弱影响，出口链行业也受全球贸易环境变化拖累 [18] - PPI有结构性改善信号，高端制造业和部分消费品行业价格有积极表现，传统行业供需关系边际改善；未来需警惕国际大宗商品价格波动和出口链价格传导风险，在宏观政策和新兴产业需求推动下PPI有望企稳回升 [19] - 4月CPI环比由降转涨0.1%，涨幅高于季节性水平0.2个百分点，受食品和出行服务价格回升推动，但同比降0.1%，连续三月负增长，受能源价格拖累；核心CPI环比由平转涨0.2%，同比稳定涨0.5%，体现服务消费和工业消费品结构性韧性；未来物价有望逐步企稳 [39] 投资：企稳 - 截至2025年4月，固定资产投资（不含农户）累计同比增4.0%，环比增速回落至0.10%；第二产业投资增速提至11.7%，制造业投资同比增8.8%，电力等行业投资高增，基础设施投资（不含电力等）累计增速提至5.8%；1 - 4月设备购置投资增长18.2%，对全部投资增长贡献率达64.5% [50] - 4月运输设备、汽车、电热气水生产投资快于整体制造业，教育、铁路运输等行业投资增速低于整体，道路运输、电气机械和卫生行业投资收缩 [51][54] 生产：上游原材料增长乏力 - 2025年1 - 4月，规模以上工业增加值同比增6.4%，一季度全国规模以上工业产能利用率为74.1%，同比升0.5个百分点，制造业产能利用率同步提升 [57] - 行业表现分化，非金属矿物制品业需求弱，食品制造业产能利用率低，汽车和计算机等电子设备制造业增加值和产能利用率表现较好；下游需求拉动显著，上下游工业品产量分化，制造业通过新兴产业扩产优化结构，需关注基建需求及上游库存价格变化 [57][59] 消费：持续改善 - 2025年4月社会消费品零售总额达37174亿元，同比增5.1%；1 - 4月累计161845亿元，增长4.7%；4月除汽车外消费品零售额增长5.6%，1 - 4月该部分增长5.2%；1 - 4月全国网上零售额47419亿元，同比增7.7%，实物商品网上零售额39265亿元，增长5.8%，占比提至24.3% [68] - 经济结构调整推进，新经济领域发展好，4月全国城镇调查失业率为5.1%，较上月降0.1个百分点，就业形势稳定；国家刺激政策效果显现，居民收入增长预期平稳；4月限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类等以旧换新相关商品零售额大幅增长，消费市场稳定增长，前景乐观 [69] 地产：去化压力较大 - 2025年4月国房景气指数为93.86，年初以来维持在93以上；1 - 4月全国房地产开发投资27730亿元，同比降10.3%，住宅投资21179亿元，降9.6%，投资降幅稳定 [81] - 销售端区域分化、结构调整，1 - 4月新建商品房销售面积同比降2.8%、销售额降3.2%，降幅收窄；4月一线城市新建商品住宅销售价格环比有涨有跌，二手住宅环比下降，各线城市商品住宅销售价格同比降幅连续6个月收窄 [82] - 稳楼市政策使交易结构优化，新房改善型需求释放，二手房市场活跃度分化；房地产市场回稳但仍处调整转型阶段，部分地区去化压力大，需关注政策效果、市场供求和区域分化动态 [83]

宏观经济运行态势 - 4月全国企业销售收入同比增长4.3%，延续去年四季度以来的稳步增长态势 [1] - 东部地区销售收入同比增长4.8%，其中浙江、广东、北京分别增长7.3%、6.6%和5.4%，增速快于全国平均水平 [1] 行业销售收入增长 - 4月工业企业销售收入同比增长3.7%，制造业增长4.4% [2] - 电气机械、计算机制造、仪器仪表行业销售收入同比分别增长12.8%、15.7%和15.9% [2] - 高技术产业、数字经济核心产业销售收入同比分别增长15.3%和13.4% [3] - 建筑业销售收入同比增长6.5%，土木工程建筑业增长11.6% [3] 消费品市场表现 - 一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，比去年全年提升1.1个百分点 [2] - 电动自行车、手机、平板、智能手表等新扩围产品销售增速较高 [2] - 限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类、家具类商品拉动社会消费品零售总额增长1.4个百分点 [2] - 全国汽车以旧换新281.4万辆，12类家电以旧换新4941.6万台，手机等数码产品购新3785.5万件，家装厨卫"焕新"4090.6万件，电动自行车以旧换新超420万台，合计拉动销售超7200亿元 [2] 外贸企业内销表现 - 4月有对美出口业务的企业国内销售额同比增长4.7%，占总体销售额比重较一季度提高2个百分点 [4] - 31个制造业大类中，21个行业的对美出口企业内销占比较去年同期提高，其中皮毛制品及制鞋业内销占比提高10个百分点，计算机通信设备、黑色金属、家具、食品业内销占比提高5个百分点以上 [4] 外贸进出口数据 - 前4个月货物贸易进出口总值14.14万亿元人民币，同比增长2.4%，其中出口增长7.5%，进口下降4.2% [5] - 4月货物贸易进出口总值3.84万亿元，增长5.6%，其中出口增长9.3%，进口增长0.8% [5] - 4月对欧盟、日本出口维持较高增速，美国之外的出口市场走势整体稳定 [5]