产业规模与增长 - 肉牛养殖出栏量达4.99万头，同比增长18.2% [1] - 肉牛产业贷款余额16.3亿元，占县域涉农贷款总额16% [1] - 贷款规模占中卫市肉牛贷款总额38.10% [1] 金融机构信贷支持 - 海原农商行发放肉牛贷款13.06亿元，占各项贷款19.28% [2] - 建设银行海原支行为信用良好养殖户简化审批流程 [2] - 邮储银行推出"农牧贷"产品，额度60万元，利率区间3.7%-6% [4] 差异化信贷策略 - 宁夏银行通过"宁商e贷"和担保公司合作实现快速放款 [3] - 农业银行针对500户存栏5-19头、200户20-49头及50户50头以上养殖场定制方案 [3] - 对脱贫人口采用"5+X"信贷模式，基准利率下浮10% [4] 金融产品创新 - 海原农商行推出30万元以内免担保抵押的"黄河e贷"线上产品 [2] - 开展肉牛活体抵押贷款，运用物联网与区块链技术管理资产 [4] - 针对青贮饲料采购提供期限匹配的专项贷款 [4] 政策与风险保障 - 政府设立专项担保基金，提供30%代偿风险补偿 [5] - 保险公司开发犊牛、种牛等阶段性保险产品 [5] - 金融机构与保险机构合作推出"保险+信贷"增信模式 [5] 普惠金融服务 - 整村授信系统完成农户信息采集建档与评级授信 [2] - 提供7×24小时线上金融服务提高普惠率 [2] - 金融机构通过走访调研精准摸排经营需求 [7][9]

数据来源：国家统计局 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国肉牛养殖行业市场全景调查及投资潜力研究报告》 2025年6月，全国活牛（中等）集贸市场价格当期值为27.82元/公斤，比2025年5月下降0.03元/公斤，环 比下滑0.1%，降幅减少0.9个百分点，同比增长4.1%，增幅增加1.9个百分点。 ...

华西牛品种发展 - 华西牛市场占有率超过20% [1] - 华西牛是我国首个具有国际竞争力的自主培育肉牛新品种 [1] - 华西牛打破肉牛核心种源依赖进口局面 [1] 拍卖会交易情况 - 拍卖会成交种公牛62头 总拍卖额1671.5万元 [1] - 华西牛成交49头 拍卖金额1367.5万元 [1] - 共73头优质种公牛参加竞拍 [1] 肉牛产业现状 - 2024年牛肉产量达779万吨 占肉类总产量8.1% [1] - 全国年出栏50头以上规模养殖比重接近50% [1] - 牛肉消费市场呈增长态势 [1] 产业发展方向 - 需要健全育种推广应用体制机制 [2] - 强化协同创新稳基础产能强种源支撑 [2] - 促进肉牛产业全链升级高质量发展 [2]

核心观点 - 中国人民银行平凉市分行通过"一县一业一品"专项行动指导金融机构实施差异化金融服务 推动农业产业链规模化及效益提升 [1] - 金融机构通过创新信贷模式与数字平台实现"金融+财政+科技+产业"联动 精准支持牛果菜药四大特色产业发展 [1][2][3][4] 平凉红牛产业链金融支持 - 工商银行平凉分行通过"养殖e贷"提供100万元贷款 叠加政府27万元补贴 使寨河乡养殖场存栏量从200头增至350头并计划扩至500头 [1] - 创新"补贴预授信"模式 养殖户凭补贴资格提前获信用贷款 上半年全市发放红牛产业链贷款6.15亿元 惠及2万户企业及农户 [2] 静宁苹果产业链金融创新 - 建设银行平凉分行联合政府打造数字云平台 集成全链条功能 基于种植规模与交易记录适配信贷 静宁苹果品牌价值突破180亿元 [2] - 平台入驻34家核心企业及7155户果农 完成线上交易762笔金额2299万元 红六福果品企业通过平台3天获2130万元供应链贷款 [3] - 上半年全市发放苹果产业链贷款11.96亿元 惠及2.4万户企业及农户 [3] 设施蔬菜产业链金融服务 - 平凉农商银行通过"合作社+基地+农户"模式向崆峒区华兴种植合作社发放300万元信用贷款 支持建成3000余座日光温室及1处农业产业园 [3] - 该模式带动300余户农民承包种植并创造1000余个就业岗位 上半年发放设施蔬菜产业链贷款0.59亿元 惠及816户主体 贷款余额2.6亿元 [3] 中医中药产业链信贷支持 - 邮储银行平凉市分行为亮伟加工厂发放100万元"中药材产业贷" 支持引进设备改善质量 中药材种植面积突破12万亩 [4] - 通过"陇药通""农资e贷"等专属产品 上半年发放中医中药产业链贷款1.42亿元 惠及2134户企业及农户 [4]

农业行业研究电话会议纪要分析 行业与公司概述 - 纪要涉及行业包括生猪养殖、奶牛养殖、肉牛养殖、白鸡养殖、黄羽肉鸡、饲料、动保、种植和宠物食品等农业子行业[1][3][6][16][18][23][26][27][28][29][31][34] - 重点提及公司包括牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、瑞普生物、隆平高科、大北农、中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物等[3][13][14][25][28][30][33] 生猪养殖行业 周期特征与驱动因素 - 生猪养殖周期一般为3-4年，受能繁母猪存栏量驱动，能繁母猪是最核心前瞻指标[1][2][4] - 非洲猪瘟常态化抬升行业成本中枢，价格低点从每公斤10元以下提升至12-13元[4] - 规模化可能延长周期至5-7年并放大价格振幅，美国经验显示价差扩大[5][9] - 二次育肥增加猪价扰动，存栏时间1-2个月，积极性受短期价格预期影响[9] 当前周期与政策影响 - 反内卷政策旨在减少能繁母猪数量(从4050万头降至3950万头)和降低出栏体重至120公斤[10][11] - 预计2026年生猪均价或升至每公斤16元以上，高点可能达18-19元[11][14] - 牧原股份2026年头均盈利或接近500元，总利润可超400亿元(出栏量8000多万头)[14] 投资建议 - 投资节奏分三阶段：产能去化预期、价格上涨兑现、持续高盈利[12] - 建议关注牧原(成本约12元/公斤)、温氏等核心资产[13][15] - 中小型标的如神农德康利华可能受反内卷影响成长速度[13] 奶牛养殖行业 - 奶牛从配种到产奶需两年以上，泌乳期形成稳定现金流[16] - 当前奶价从4.5元/公斤降至3元/公斤左右，预计2026年迎来新周期[16][17] - 龙宝宝出生意愿提升及新生儿补贴政策或改善需求[17][19] - 港股上游牧业企业处于基本面最差时期，2026年有望迎来新周期[22] 肉牛养殖行业 - 生长周期长(配种到出栏需两年以上)，扩繁系数低(一年一胎)[18] - 消费升级驱动，价格呈震荡向上趋势，中小散户退出明显[18][20] - 规模化程度低(不到40%)，进口依赖度高[20][21] - 活牛短缺可能持续到2026年，外盘牛肉价格上涨[21] 禽类养殖行业 白羽肉鸡 - 海外引种占比高，受禽流感及引种政策影响大[23] - 2025年祖代鸡引种量约120万套，相比2024年下滑[23] - 圣农作为龙头市占率有望提升，901 plus版本改进料肉比数据[25] - 需求从2017-2018年的40多亿只增至当前七八十亿只[25] 黄羽肉鸡 - 价格与猪肉相关性更强，主要面向家庭消费[26] - 关注标的包括利华和温氏[26] 饲料与动保行业 - 海大集团水产料利润占比大，普水产品价格回暖[27] - 2026年特水品种预计接力改善，海外市场拓展迅速[27] - 动保企业需关注非洲猪瘟疫苗进展和宠物动保领域[28] - 瑞普生物在宠物药和疫苗市场渗透力强[32] 种植与转基因 - 种植赛道依赖政策传导，关注转基因育种和粮价[29] - 转基因已进入大面积示范阶段，推荐隆平、大北农[30] - 全球贸易摩擦和极端天气影响粮食安全主题[30] 宠物行业 - 宠物食品国产化率最高，品牌突出[31] - 宠物医疗和用品领域相对滞后但潜力大[31] - 推荐中宠、佩蒂和乖宝等公司[33] 农业新趋势 - 出海战略、转基因产业持续发展及宠物新消费[34] - 农业大制造业出海表现亮眼[6]

打造常态化、科学化的数据分析研判机制。中国人民银行固原市分行主动提升监测"高度"，既考虑 到对肉牛和马铃薯的养种成本、收入、利润等主要经济指标的设立，又充分考虑对相关主体贷款情况、 从业人数等社会指标的选取，与固原市15家金融机构联合按季对相应指标数据进行收集整理。一方面， 聘请兼职调查员（村干部）定期对相关企业或农户进行入户现场调查，由兼职调查员以通俗易懂的语言 向被访者表述问卷内容，再将被访者的真实意思填入问卷；另一方面，与统计局、农业农村局等政府部 门加强对接，获取产业产值、产品价格等权威数据。在此基础上，基于40余项重点监测指标，通过描述 统计、推论统计、多元统计、比较分析等多种方法，强化监测数据的跟踪分析解读，重点对产品价格、 成本效益、贷款状况等指标进行分析研判，精准捕捉产业发展中的趋势性、苗头性和倾向性问题，加大 产业纵向、横向及发展趋势的综合分析以及对异常数据的重点研判分析力度，及时全面掌握难点、堵点 和短板，深入挖掘和剖析两项重点产业数据背后的运行发展情况，主动撰写阶段性产业分析监测报告， 提升监测的前瞻性和分析的靶向性。 搭建交流共享、破解难题的成果转化平台。中国人民银行固原市分行主动构建 ...

核心观点 - 中国人民银行通辽市分行通过构建"理念、政策、产品、服务、宣传"五大差异化服务体系 推动全市民营和普惠小微企业贷款连续30个月保持15%以上增幅 为区域经济高质量发展注入强劲动能 [1] 差异化服务理念 - 树立"精准对接、靶向发力"的差异化服务理念 通过行负责人包联走访民营企业 深度挖掘需求 [2] - 梳理出民营小微企业"农牧型、科技型、制造型、服务型"四大类特征 聚焦不同类型企业个性化融资需求 [2] - 贯穿"分类施策、一户一策"原则 让信贷资金精准流向急需领域 提升融资服务适配性与有效性 [2] 差异化政策体系 - 聚焦"行业属性+生命周期"双重特征 构建"精准画像+量身定制"政策体系 [3] - 针对农牧业出台《活体牲畜抵押贷款指导意见》 上半年累计发放牛产业贷款16.43万笔 金额达101.27亿元 [3] - 联合七部门制定科技型企业支持方案 推动科技企业贷款余额同比增长17.66% [3] - 联合五部门发布铝产业金融政策 完成对绿电铝产业信贷审批21.6亿元 [3] - 率先出台金融支持提振消费工作方案 带动消费贷款同比增长10.49% 高于各项贷款增速2.31个百分点 [3] 差异化产品设计 - 针对玻纤企业创新"玻纤贷"特色产品 以应收账款和铂铑合金干锅为抵押 累计为13家玻纤企业提供2.96亿元资金支持 [4] - 构建"非传统抵押"产品矩阵：面向农牧企业推出"活体抵押+物联网监管"模式 将大型农机具纳入抵押范围 [4] - 针对制造业企业推出"订单融资+存货质押+保证担保"模式 助力企业将隐形资产转化为融资资本 [4] 差异化服务模式 - 推动金融机构构建"线上+线下"并联审批机制 压缩企业获贷周期 [5] - 创新无还本续贷服务 资料齐全最快2小时完成续贷 [5] - 指导银行打造特色服务模式：中行通辽分行实现"当日受理、次日审批" 蒙商银行通辽分行落实"三优先"服务 [5] 服务成效 - 截至6月末 全市民营小微企业贷款余额增速同比增长17.78% 普惠小微企业贷款余额增速同比增长18.43% [6] 差异化宣传模式 - 创新"政策宣讲+送学上门"模式 组建转型金融政策调研宣讲组下沉重点企业 [7] - 打造"政策宣讲+精准对接"模式 联动多部门搭建政银企对接平台 实现签约金额8.27亿元 [7] - 计划将差异化服务延伸至个体工商户和新型农业经营主体 对偏远旗县企业推行"移动展业+线上放贷"模式 [7]

肉牛行业电话会议纪要分析 行业概况 - 行业为国内肉牛养殖及牛肉市场[1] 核心观点与论据 供需格局变化 - 2023年以来国内牛肉供应宽松 但2025年起供应格局略有收紧[1] - 2024年底牛存栏减少4 4% 2025年一、二季度继续下降[1][4] - 2024年1-11月能繁母牛存栏下降约3% 新生犊牛减少约10%[1][5] - 2025年上半年产量增幅收窄 进口量同比下降10%[1][4] - 全球牛肉供应格局在2025年发生转变 巴西和阿根廷因气候影响减产[3][11] - 国际供应从宽松转向紧张 导致国际牛肉价格上涨 1-6月中国进口牛肉价格同比上涨[3][11] 价格走势 - 2025年牛肉价格呈现回暖趋势 3月以来小幅上涨 目前达69 72元/公斤 高于去年同期1 7%[1][7] - 国内牛肉价格已高于去年同期 同比跌幅两位数逐步恢复至目前上涨1 7%[1][9] - 预计2025年秋冬季消费旺季将推动价格上涨 全年平均价格可能与去年持平或略涨[1][9] - 育肥牛利润改善 每头牛能赚500元左右[1][7] - 国际市场上高价态势可能持续至2026年甚至更久[12] 产能去化情况 - 牛肉行业产能去化体现在存栏数和母牛存栏数减少[1][8] - 预计趋势将持续至2025年底 可能延续至2026年[1][8] - 母牛存栏量或减少至高峰期的5%-6%[1][8][17] - 新生犊牛数量可能减少至11%-12%[8] - 去产能步伐放缓 高峰期接近尾声[25] 政策影响 - 中国对外依赖进口低价牛肉比例达27% 加上奶牛淘汰产生的低价牛肉 占比接近30%[3][15] - 商务部或出台贸易救济措施 如加征关税或配额[3][13][19] - 商务部延长对进口牛肉保障措施调查期限至2025年11月26日[19] - 目前中国普遍适用的肉牛关税为12% 加上9%的增值税[23] - 澳大利亚和乌拉圭进口已实现零关税[23][24] 历史周期 - 肉牛产业主要经历了几个显著的价格周期：1997-2000年、2015-2016年、2023年以来[21] - 1997-2000年期间 价格从高点跌至低点约18%[18] - 2015-2016年期间 由于市场需求疲软和养殖效益低下 肉牛养殖持续下滑[18] 其他重要信息 - 牛的养殖周期较长 需要时间才能显现效益[14] - 当育肥牛每头利润达到1 500至2 000元时 养殖户补栏积极性会显著增强[14] - 牛肉价格与原奶价格之间的联动性相对较弱[22] - 牛肉需求评估存在短板 缺乏权威且直接代表牛肉需求的指标[26][27]

行业与公司 - 肉牛养殖行业[1] - 涉及海外牛肉市场（巴西、美国、澳大利亚等）[2][16][17][25] 核心观点与论据 产能与供需 - 肉牛产能持续去化：2024年减少4 4%，2025年Q1减少3 5%，Q2减少2 1%，预计2025年全年去化，2026年上半年结束[1][4] - 能繁母牛数量下降：2024年下降13%，2025年预计下降5%-7%[1][5][6] - 新生犊牛数量下降：2024年下降8%，2025年预计下降9%-10%[1][5][6] - 供应趋紧：2025年上半年进口量减少10%-11%，存栏量减少推动价格上涨[22][29] 价格与盈利 - 新一轮上涨周期已开始：预计持续1 5-2年，高点75-80元/公斤[1][8] - 当前价格：主产省活牛价格26 49元/公斤（同比+11 6%），高于盈亏平衡线22-25元/公斤[9] - 盈利改善：2025年育肥公牛每头盈利500-900元，2024年亏损面达60%（每头亏损约1000元）[10] - 海外牛肉价格上涨：巴西、美国产量下降，国际价格传导至国内，屠宰加工企业每公斤涨价1-2元[2][16][17][29] 行业结构 - 规模化率低：2024年规模化比例39%，母牛养殖以小散户为主[1][7][23] - 养殖模式：小规模大群体为主，育肥阶段相对易规模化[23][24] - 成本增长：2000年以来总成本增长约30%，犊牛占60%-70%，草料占20%-30%[30] 消费与进口 - 消费需求疲软：2025年预计与2024年持平，经济形势压制高端需求，替代品（鸡肉、猪肉）冲击明显[1][11] - 进口依赖度高：2024年依赖度接近30%，进口量减少11%（2025年），商务部或加关税调整供应[12][13][15] 其他关键点 - 奶牛淘汰影响：淘汰奶牛价格仅为正常牛肉的2/3，品质较差[21] - 季节性规律：下半年消费旺季（春节前后）价格或进一步上涨[26][27] - 历史对比：本轮下跌为近十多年最显著，类似1991年但恢复周期更长[18][19][20] 可能被忽略的内容 - 冻肉库存数据缺失[28] - 上山牛/下山牛模式对季节性价格的影响[26][27] - 海外低碳政策（如欧洲）对牛肉消费的抑制[25]

**行业与公司概况** - 行业：乳制品（有机奶、特色奶）、肉牛养殖 - 公司：中国圣牧（核心业务为有机原奶供应，副业为肉牛养殖）[1][2] --- **核心观点与论据** **1 原奶行业趋势** - 原奶需求疲软，上游产能过剩，但预计奶价拐点将在2026年下半年到来[3] - 若下游需求改善或上游大规模出清，拐点可能提前[3] - 公司有机奶占比达80%，其余为A2奶、DHA奶等特色奶，特色奶溢价稳定在30%[2][12] **2 牛肉行业趋势** - 牛肉价格自2024年底显著上涨，预计2025年下半年继续走高[3] - 小牛抢购热潮反映市场乐观预期，肉牛业务盈利持续改善[3] - 2025年上半年淘汰母牛均价18-19元/公斤（2024年为13-14元/公斤），单头减亏显著[14][15] **3 公司战略调整** - 聚焦特色奶（有机奶、A2奶、DHA奶等），逐步淘汰普通奶业务[10] - 目标将特色奶比例提升至接近100%，包括富硒等新品类[10][11] - 肉牛业务以高周转模式（赫斯坦小公牛）和特色牛（纯血和牛、安格斯）为主[5][28] **4 财务与经营表现** - 2025年单产目标12.5吨（2024年为12吨），更注重动物福利和终身产量[13] - 2024年生物资产公允价值变动亏损8亿元（淘汰牛影响4亿+，估值变化3亿+）[16] - 当前奶牛估值2.1万元/头，行业最低水平，肉价上涨将带来收益弹性[17][18] - 2025年毛利率预计略低于2024年的29%，但差距不明显[22] **5 供应链与客户关系** - 蒙牛核心供应商，供应其80%有机原奶需求，沙漠有机领域具独特优势[4][9] - 有机奶市场份额70%-80%，与悠然牧业合计占行业70%（其余30%为小型厂商）[7][8] - 未来三年原奶供应量年增约5%，特色奶增速可能更高[21] **6 肉牛业务细节** - 2024年肉牛业务亏损超6000万元，2025年上半年已盈利[26] - 小公牛价格从2024年一二百元涨至2025年七八百元，架子牛价格达几千元[27] - 特色肉牛（如和牛）单头利润几千元，普通肉牛约1000元[32] **7 成本与产能规划** - 进口奶牛成本1.1万-1.2万元/头（8-14月龄），政府补贴降低实际成本[33] - 粗饲料自给率60%-70%，计划提升至70%以上[41] - 有机奶产能扩张门槛高，但公司可通过转换非有机牧场（需6个月）快速提升[42][43] **8 资本市场与未来发展** - 目标入通（深股通/沪港通），需满足50亿市值门槛及换手率要求[38][39][40] - 无扩产计划，以优化牛群结构为主，稳定应对行业下行[35] --- **其他重要内容** - **生物资产估值**：非成母牛按肉价估值，肉牛牛群估值上升带动公允价值变动收益[15][17] - **胚胎移植技术**：用于扩大纯血和牛群，但成功率非100%，成本需综合考量[36] - **行业出清加速因素**：奶价剧烈波动、牧场现金流紧张、下游收购中断等[20]