乳制品行业 - 双节后供需平稳，奶价进入磨底阶段，合同内外价格环比平稳 [1] - 乳制品需求持续承压，其中常温产品表现弱于低温产品 [1] - 深加工及出海业务在低基数下快速成长，未来前景广阔 [1] 肉牛养殖行业 - 第三季度肉牛价格整体高位波动 [1] - 2024年以来肉牛存栏累计去化或超过10% [1] - 预计2026年肉牛供给端存在下降压力 [1] - 参考上轮周期，判断本轮活牛价格仍有上行空间 [1] 投资观点 - 继续看好肉牛与原奶周期共振带来的投资机会 [1]

市场总览 - 2025年11月26日上证指数下跌0.15%，沪深300指数上涨0.61%，科创50指数上涨0.99%，中证1000指数下跌0.02%，创业板指上涨2.14%，恒生指数上涨0.13% [4][6] - 当日表现最好的行业是通信（+4.64%）、综合（+1.79%）、电子（+1.58%）、商贸零售（+1.11%）和家用电器（+0.96%），表现最差的行业是国防军工（-2.25%）、社会服务（-0.97%）、传媒（-0.82%）、石油石化（-0.8%）和银行（-0.79%） [4][6] - 当日全A总成交额为17971.9亿元，南下资金净流出39.52亿港元 [4][6] 重要推荐：成大生物（688739） - 看好粤民投入股辽宁成大后对成大生物的发展协同和助力，以及公司创新边界的延伸和突破 [7] - 主要超预期点在于收并购进展超预期，驱动因素包括收并购加速创新转型、疫苗新品种商业化和收入增长 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为1347.93百万元、1418.37百万元和1530.02百万元，增长率分别为-19.59%、5.23%和7.87% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为200.23百万元、222.63百万元和253.73百万元，增长率分别为-41.59%、11.19%和13.97%，每股盈利分别为0.48元、0.53元和0.61元 [7] - 预计2025-2027年PE分别为55.45倍、49.87倍和43.76倍 [7] - 主要催化剂为新品种获批上市和新管线收并购拓展 [7] 重要观点：农林牧渔行业 - 核心观点为深耕价值沃野，布局周期新机，市场普遍认为猪价承压、牛价反转存不确定性、肉禽价格低迷、饲料与动保竞争加剧、种业供过于求承压 [8] - 观点变化在于之前认为生猪反内卷更多是被动产能去化，现在认为主动和被动产能去化同时加速，强化周期向上预期 [8] - 与市场差异在于认为头部猪企凭借成本优势可实现跨周期盈利韧性，并通过淘汰落后产能优化结构 [9] - 饲料方面具备成本控制能力和产业链一体化优势的头部企业仍有发展潜力，动保方面宠物与出海有望成为新增长极 [9] - 种业在外界风险加剧背景下，粮食安全为重要主题，有望从周期估值切换到成长估值，关注转基因推进和高密品种推广 [9] - 细分领域驱动因素包括生猪反内卷政策、产能去化、头部企业成本优势扩大，肉牛产能深度去化、需求韧性，肉禽供给去化、需求改善，饲料成本控制与产业链延伸，动保宠物与出海新增长极，种植业粮价筑底和政策催化，宠物内需出口双轮驱动 [12] 重要观点：非银金融行业 - 核心观点为非银2026年有望迎来补涨，兼具胜率与赔率，市场由于2025年高基数对非银板块预期较低 [13] - 观点变化为滞胀有望补涨，驱动因素包括权益市场长期"慢牛"行情和负债端夯实优化 [13] - 与市场差异在于资产端与负债端形成共振 [13]

行业整体态势 - 2024年末全国牛存栏量10047万头，同比减少462万头，下降4.4%，结束了此前五年连续增长的态势[1][3] - 2025年前三季度全国肉牛出栏3564万头，同比增长2.0%，牛肉产量550万吨，同比增长3.3%，产业呈现复苏迹象[2] - 牛肉价格出现反弹，架子牛采购成本从去年8月每斤10-12元升至今年8月屠宰牛价格每斤14元左右[2] 供需与市场变化 - 2024年国内牛肉供应总量保持增长，但消费发生结构性变化，同时进口低价牛肉大规模进入市场，导致牛肉价格大幅下跌，养殖场户普遍亏损并大量淘汰母牛[2] - 2024年我国牛肉表观需求总量1066万吨，人均达到7.6千克，较2020年增加1.3千克，2019年至2023年中国居民人均牛肉消费量增长约41%[9] - 肉牛养殖周期长达28个月（母牛孕育10个月，犊牛育肥18个月），导致生产难以根据需求端变化及时调整[5] 政策与产业转型 - 2025年中央一号文件提出"推进肉牛、奶牛产业纾困，稳定基础产能"，将肉牛产业纾困提到前所未有的高度[2] - 政策引导需稳定壮大基础母牛存量，同时提升犊牛市场价值，目标使公犊牛收益从500元增至3000-5000元[5] - 国内肉牛产业主要集中在一产养殖屠宰初级阶段，二产精深加工领域占比低，40%-50%的加工产能闲置[10] 区域发展与成本优势 - 河南作为肉牛养殖大省，2024年牛肉产量39.13万吨，同比增长3.0%，拥有育成中国首个自主知识产权肉牛品种夏南牛等优势[6] - 河南泌阳基地因物流和养殖成本优势显著，从青岛港到泌阳的单程物流每吨可节约200元，购买玉米饲料每吨比重庆便宜200-300元[7] - 恒都集团在河南泌阳的产值已近40亿元，占集团全部产值约60%[6] 公司战略与前景 - 恒都集团已形成重庆丰都、河南泌阳、内蒙古赤峰三大核心养殖基地，建有8个万头肉牛养殖场，存栏规模可达10万头，年屠宰能力突破30万头，配套精深加工能力50万吨[7] - 未来五年在泌阳的发展目标包括解决4000名员工就业、肉牛存栏规模达到4万头、年加工产能40万吨产值约300亿元、打造研发等四大中心[7] - 公司通过全产业链布局涵盖科研、养殖、屠宰、加工到销售，覆盖上千种产品，并成立供应链事业部以发挥集采优势实现降本增效[8][10]

推介会核心成果 - 在广州举办的产业推介会现场签约10个项目，签约总金额达40.27亿元人民币 [1] - 签约项目涉及现代农产品冷链加工、肉牛养殖、新材料等多个领域 [1] - 会上发布了《张掖资源招商图谱》、《张掖产业链招商图谱》和《张掖投资机会清单》以展示发展前景 [2] 张掖市产业基础与优势 - 农业资源丰富，拥有高标准农田356万亩、有机农产品基地90万亩，是全国第六大蔬菜供应基地和甘肃省第三大肉牛养殖基地 [7] - 工业方面，正全力打造“风光水火氢醇”多能一体综合能源基地，并持续扩大新材料、农畜产品精深加工、现代化工3个百亿级特色优势产业规模 [7] - 文旅资源独特，拥有1270余处历史遗迹和1.13万件(套)馆藏文物，是国家历史文化名城和全国旅游标准化示范市 [5] - 自然景观多样，建成国家4A级以上旅游景区22家 [5] 合作展望与方向 - 张掖市希望与广州在文化旅游、现代农业、装备制造、科技创新等领域深化务实合作，实现优势互补 [2] - 张掖市强调其产业培育空间广阔，经济社会发展势头强劲，蕴含广阔商机 [2]

文章核心观点 - 中国人民银行宁夏分行运用货币政策工具，引导金融机构重点支持宁夏“六新六特六优”产业，特别是葡萄酒、枸杞、清洁能源、肉牛等特色产业，以金融助力区域经济发展 [1] 葡萄酒产业 - 宁夏贺兰山东麓是种植酿酒葡萄的“黄金地带”，年平均光照近3000小时，产区葡萄酒已在多项国际大赛中斩获奖项 [2] - 立兰酒庄在建设初期获得宁夏银行200万元授信支持，2023年10月再获900万元中期流动资金贷款，截至2025年6月末贷款余额为870万元 [3] - 西鸽酒庄在宁夏银行总授信余额为1.38亿元，银行采用了林权抵押、土地承包经营权抵押、红酒质押、信用贷等多种融资模式 [4][6][7] - 中国人民银行地方分行通过政银企对接会、建立融资服务长效机制等方式，支持葡萄酒产业做大做强 [3] 枸杞产业 - 宁夏中宁县拥有10.4万亩枸杞绿色基地，聚集40家龙头企业，带动3.66万农户形成利益共同体 [9] - 中国人民银行中卫市分行牵头印发文件，旨在构建枸杞产业供应链金融供给体系，服务产业全链条 [9] - 杞鑫种业收集保护枸杞种质资源材料200余份，50年以上树龄枸杞老树100余棵，100年以上古树5棵，农业银行中宁支行已为其授信450万元 [10][11] - 玺赞庄园枸杞有限公司获得农业银行中宁支行1400万元授信，其所在地从荒滩戈壁变为国家3A级旅游景区和五星级枸杞基地 [11][12] - 2024年中宁枸杞产业创造营业收入20.52亿元，带动从业者领取工资1.81亿元，农民工资福利占比达53%，年综合产值突破120亿元 [12] 清洁能源产业 - 中卫市作为国家新型互联网交换中心和全国一体化大数据中心双节点城市，借助“东数西算”工程大力发展云计算和大数据产业 [13] - 2024年末宁夏新能源装机规模达到4132万千瓦，单位国土面积新能源开发强度居全国首位 [14] - 国家开发银行宁夏分行累计发放碳减排和煤炭清洁高效利用贷款184亿元，支持清洁能源装机2626万千瓦 [14] - 大唐中卫云基地数据中心绿电供应500MW“源网荷储”一体化光伏项目，建成后年均发电量可达4.68亿千瓦时 [16] - 国家开发银行宁夏分行已向该项目发放贷款4.33亿元，并计划支持同步实施的150万千瓦风力发电项目，预计项目建成后中卫数据中心集群绿电供应平均比例达到79.3% [16] 肉牛产业 - 固原市肉牛产业以“家家种草、户户养牛，小群体、大规模”为基础，探索出“龙头企业+合作社+基地+农户”的发展模式 [17] - 融侨丰霖（宁夏）肉牛生态产业园集饲草种植、肉牛养殖、屠宰加工、冷链销售、观光旅游为一体，采用“龙头企业+养殖示范村+合作社+养殖户”模式，目前已签约合作服务牧场53家 [18][19]

文章核心观点 - 河北省曲阳县与广东省牛产业发展促进会通过南北对话，旨在破解肉牛产业“北养南销”的供需梗阻，推动北方优质牛肉对接大湾区市场，实现产业高质量发展 [7][8][9][10][11] 产业现状与核心问题 - 曲阳县作为保定肉牛养殖核心区，年出栏肉牛5-6万头，但近八成出栏量为西门塔尔牛，受去年奶牛淘汰潮冲击，肉牛行情走低，养殖户面临“卖牛难、价不稳”困境 [18][19][20] - 品种单一与市场脱节：养殖户依赖西门塔尔等传统品种，忽视市场对安格斯、秦川牛等高品质特色品种的需求，导致优质不优价 [23][24][25] - 信息不对称与中间壁垒：牛经纪人把控渠道，形成“养殖户卖难、市场买难”恶性循环，中间环节吞噬大量产业利润 [26][27][28] - 产业链条松散与精细化不足：从养殖、加工到市场各环节缺乏有效联动，陷入“内卷式竞争” [29][30] 市场机遇与破局思路 - 大湾区年肉牛交易量达300万头，消费市场庞大稳定，消费升级趋势明显，健康、高品质成为核心需求，潮汕牛肉火锅持续升温印证“优质优价”市场逻辑 [33][34][35][36] - 以市场为导向推动品种优化与品质提升：针对大湾区对雪花牛、日鲜肉需求，引进安格斯等优质品种，推广科学选种和精细化养殖技术，借鉴“分段养殖”模式实现“北方拉架子、南方育肥”协同以降低成本和提升品质 [45][46][47][48][49][50][51] - 以平台为纽带打通产业链壁垒：发挥协会桥梁作用推动“统产统购”，整合养殖端资源直接对接大湾区屠宰场、餐饮和深加工企业，建立信息共享机制，探索在北方设立促进会办事处以打通京津冀与大湾区产业联动通道 [52][53][54][55][56][57][58][59] - 以细分赛道为抓手推动产业链延伸：养殖端聚焦“专而精”，加工端开发即食产品、深加工产品，餐饮端做强潮汕牛肉火锅等优势品类，形成“养殖-加工-餐饮”闭环发展 [60][61][62][63][64][65][66] 具体合作举措与规划 - 广东省牛产业发展促进会将通过“四个共享”（资源共享、渠道共享、信息共享、品牌共享）机制，将优质牛种资源、先进养殖技术及粤牧优品认证标准体系共享给曲阳 [68][69] - 粤牧优品认证体系涵盖品种选育、养殖规范、品质检测、溯源管理等全链条要求，已成为本地餐饮企业、商超采购优质牛肉的重要参考依据 [71][72][73] - 邀请曲阳肉牛产业参与今年12月举办的全国首届潮汕牛肉火锅文化节，借助文化节平台实现优质产品与大湾区市场的精准对接 [75][76][77] - 近期计划组织养殖户开展线上交流培训会和赴大湾区考察学习，中长期以对接粤牧优品认证为契机，推动品种优化、渠道打通和产业延伸 [82][83][84][85]

帮扶模式与成效 - 中咨公司以智力为先导、产业为引擎、人才为基石、民生的特色帮扶道路[1] - 利辛县从国家级贫困县跃升为安徽县域经济前20强，获评中国新兴纺织产业基地县和安徽省特色优势产业试点县[1] - 中咨公司为利辛县量身定制超过30项规划，包括《乡村振兴战略实施方案》和《煤电循环产业园规划》[2] 经济发展数据 - 利辛县地区生产总值从1995年的26.4亿元增长至2024年的488.6亿元，增长超过18倍[2] - 规划推动当地肉牛产业提质升级为长三角地区重要供应基地[2] - 促进涡流纺等一大批优质纺织服装产业项目快速集聚[2] 未来发展规划 - 下一步需立足特色优势产业，纵深推进种好粮、养好牛、做好菜的现代农业发展思路[2] - 学习运用千万工程经验，统筹优化县域基础设施与村镇布局[2] - 十五五规划建议首次纳入农业强国目标任务并强调加快建设[1] 人才与智力支持 - 中咨公司累计选派20批32名帮扶干部赴利辛县挂职扶贫或驻村帮扶[2] - 各类规划覆盖脱贫攻坚、产业发展、生态保护、乡村振兴等各个领域[2] - 科学规划成为引领利辛跨越式发展的导航仪[2]

行业供需态势 - 牛肉消费进入传统旺季，市场呈现供销两旺态势[1] - 受前两年价格低迷影响，肉牛存栏量下滑，造成供应阶段性偏紧[5] - 山东德州市武城县今年前三季度肉牛存栏量大幅下降20%以上[5] - 冬季牛肉消费旺季需求或仍有增长空间，预计屠宰量可能提升6个百分点[11] 肉牛价格与盈利水平 - 全国肉牛养殖已连续6个月实现整体盈利[1] - 10月份全国肉牛均价为每公斤27元左右，同比上涨两成左右[12] - 山东地区肉牛价格约14元一斤，去年同期为11元至12元一斤，每斤上涨2元多[3] - 出栏一头肉牛平均盈利1700元左右，部分地区如山东育肥牛盈利最高可达4000元以上[3][7][11][12] 养殖技术与效益提升 - 通过精准饲喂、智能管理等手段提升效益，例如使用中央厨房精准饲料配比和耳标记录牛只状态[9] - 技术应用可缩短育肥周期2到3个月，使利润提高10%到15%[9] - 山东某养殖场存栏1000头西门塔尔牛，通过上述方式优化养殖[9]

牛肉市场供销态势 - 牛肉消费进入传统旺季 市场呈现供销两旺态势 [1] - 消费者购买牛肉的热情高涨 [1] - 冬季牛肉消费进入传统旺季 牛肉需求或仍有增长空间 [13] 牛肉价格走势 - 牛肉价格自今年3月起持续回升 累计涨幅约10% [1] - 近两周受消费拉动价格再次出现上涨 [1] - 11月第一周全国牛肉价格为每公斤71.46元 环比上涨0.2% 同比上涨6.5% [5] - 10月份全国肉牛均价为每公斤27元左右 同比上涨两成左右 [10] 屠宰加工端情况 - 企业屠宰量增加 山东滨州某企业目前每天屠宰肉牛100头 [3] - 主要产品销往北京 上海 广州等城市 [3] - 预计后期屠宰量或提升6个百分点 [13] 肉牛养殖端情况 - 全国肉牛养殖连续6个月实现整体盈利 [6][13] - 出栏一头肉牛平均盈利1700元左右 [10] - 部分地区如山东育肥牛盈利最高可达4000元以上 [13] - 受前两年价格低迷影响 肉牛存栏不断下滑 造成目前供应阶段性偏紧 [8] - 山东德州武城县今年前三季度肉牛存栏量大幅下降20%以上 [11] 养殖管理与效益 - 养殖户通过精准饲喂 智能管理等手段提升效益 [10] - 山东滨州阳信县某养殖场存栏肉牛3000头 近期出栏80头 出栏体重约1300斤 [6]

文章核心观点 - 粤黔两地通过“媒体+”模式深化牛产业协作，成功推动贵州小黄牛在粤港澳大湾区市场呈现“卖爆”态势，并正从“产销对接”向“生态共建”深度转型 [7][8][9] 大湾区牛肉消费市场 - 粤港澳大湾区年牛肉消费量超过80万吨，其中潮汕牛肉火锅占据三分之二市场份额，2024年消费金额同比增长16.9%，全国门店数突破35000家 [13][14][15] - 广东本地牛肉供给存在明显短板，2024年产量仅4.5万吨，自给率不足6%，65%依赖进口，为外地优质牛肉留下广阔市场空间 [19][20][21] 贵州肉牛产业优势 - 2024年贵州省牛存栏469.16万头，出栏157.3万头，牛肉产量22.89万吨（同比增长3.3%），今年前三季度牛肉产量增幅高达16.2% [22][23][24] - 贵州森林覆盖率高达63.3%，喀斯特地貌孕育的优质天然牧场为小黄牛生长提供理想环境，其牛肉具有高氨基酸、高蛋白、低脂肪优势，完美契合潮汕火锅食材标准 [24][25][28] 产业协作与供应链建设 - 2024年11月首届“黔牛奔粤”产销衔接大会达成签约合作金额约4亿元，并推动建成贵州黄牛大湾区(鹤山)交易中心等一批供应链体系 [38][39][41] - 广东省牛产业发展促进会制定发布了首个“媒体+粤牧优品”评定标准《广东牛产业“粤牧优品”评价认定规范（试行）》，旨在打造有公信力的畜牧业区域公用品牌 [43][44][45] “媒体+”赋能模式 - “媒体+”通过标准制定、品牌塑造、渠道拓展等多维度赋能产业，南方农村报等媒体构建双向赋能平台，强化品牌知名度并直接拓宽销售渠道 [55][56][57][58] - 计划于2025年12月举办的首届广东潮汕牛肉火锅文化节，旨在联合头部牛肉火锅品牌，深度打通全产业链，为行业高质量发展注入新动能 [61][62][64] 未来展望 - 未来将持续深化“媒体+”赋能模式，推动贵州小黄牛从粤港澳大湾区向全国市场拓展，为粤黔协作提供可复制、可推广的“媒体+产业”融合发展实践样本 [69][70][71]