在金融市场里，有些数字是拿来让人看的，有些数字则是拿来糊弄人的。最近，《华尔街日报》曝光了一桩案例，堪称把"数字迷宫"玩到了极致 【1】 。 注：在其最新的年度报告中，Partners Group 私募股权（主基金）把其私募股权投资的成本数据列在了一个长达三页的脚注里。这里展示的是该脚注的第二页。来源：美国证监会SEC。 在过去，私募股权基金（PE）一直是高净值客户和大型机构的专属领域，普通投资者很难接触。但近几年情况正在发生变化。美国政府已经放宽了规则， 允许退休账户（401k）配置私募基金，基金公司也乐于把这类高费用、长周期的产品卖给更多人。 换句话说，PE 正在加速"零售化"。这本来是金融民主化的一部分，听上去挺好。但问题在于，如果产品披露和透明度没跟上，所谓的"民主化"很可能只 是"风险下沉"，最终埋单的还是普通老百姓。 事实上，PE行业里类似的"财技"并不少见。比如有的基金会在二级市场以折价买入别人的基金份额，然后立刻按官方净值重估，当天就能报出几百个百分 点的纸面盈利。Ares私募市场基金就曾在一天之内凭借这种操作，将账面收益提高了12% 【1】。 但至少它还把成本和公允价值放在清晰的表格里，投资 ...

伴随保险预定利率多轮下调至1.5%的历史低位，险资正加速优化资产配置以寻求长期稳定收益，而股 权投资越发成为其重要方向。在此背景下，一级市场中具备相对灵活的退出机制与良好流动性的S基金 (私募股权二级市场基金)，凭借与险资特性的高度适配，逐渐成为险资布局的新亮点。 母基金研究中心《2025上半年中国母基金全景报告》显示，2025年上半年中国S基金投资规模达335亿 元，较2024年上半年的171亿元同比激增95.9%，市场热度可见一斑。 在深圳私募基金业协会S基金专委会日前举办的专题活动上，多位险资代表详解了布局S基金的考量、 筛选逻辑及当前挑战与建议。 险资缘何青睐S基金？久期、收益与安全性三重契合 去年以来，险资在S基金领域的布局动作频频。2024年12月，中保投资携手新华保险（601336）、中汇 人寿设立的智集芯基金，出资逾20亿元受让上海国际集团持有的上海集成电路产业投资基金份额；同 月，国寿资产发起设立规模50亿元"中国人寿（601628）—北京科创股权投资计划"，以S份额投资全国 首只聚焦硬科技的政府投资母基金——北京市科技创新基金。 为何S基金会成为险资"新宠"？国任财险有关负责人给出了清晰答 ...

全球资本对华投资趋势 - 外资持续加大对华战略性布局 多家国际机构调高对中国经济增长预期[1] - 亚太私募股权并购交易活动呈现显著反弹 2025年亚太私募股权市场有望迎来交易热潮[1] - 中东主权财富基金和东南亚家族办公室等长期资本明显加大对中国科技制造 能源转型 消费升级等核心赛道的投入[1] - 美元基金重新审视中国资产 多家头部机构重启募资并完成新一轮关账 更多基金采取双币配置和产业纵深策略[1] 2025亚太母基金财富论坛概况 - 论坛以CapTech2025为主题 于2025年11月12日-14日在澳大利亚悉尼举办[2] - 汇聚全球商界领袖 政策制定者 顶级投资人和优质项目 在八大关键领域打造交流与合作平台[2] - 主办方为APFOF 协办方为FOFWEEKLY和Shiny Fund[4] 论坛重点投资领域 - 医疗健康 可再生能源 房地产与普惠金融 矿业与勘探 关键矿产[9] - 先进制造 科技创新包括AI和网络安全 食品与农业 教育科技 资本市场[9] 重要参会机构与代表 - 新南威尔士州工业与贸易部长Anoulack Chanthivong出席 负责制定州级工业政策和吸引投资[14][15] - 澳大利亚第一殖民地基金Colonial First State管理与托管资产规模约1496亿澳元 服务90.8万名成员 基金年收益达12.1%-17.6%[17] - 阿拉伯澳大利亚银行母公司Arab Bank全球资产约683亿美元 净利润约8.296亿美元 客户存款余额达343亿美元[19] - 澳大利亚安达保险提供财产与责任险及再保险解决方案 Vantage Private Equity管理规模达数亿至十亿级澳元[21] - 新南威尔士州旅游局Destination NSW年度项目规模与市场推广预算达千万澳元[23] - 澳大利亚国家人工智能中心NAIC获得数千万澳元拨款用于AI项目孵化和产业推广[25] - 澳大利亚商业委员会BCA成员企业合计年营业额与市值达数千亿澳元[27] - 澳大利亚出口委员会推动澳企出口与国际市场进入[29] - 澳大利亚证券交易所ASX管理数千家上市公司 数万亿澳元市值[30] - ION Analytics整合市场交易 融资与并购数据 支撑数千亿美元的交易决策[31] 拟邀外资机构 - 包括Goldman Sachs JP Morgan GIC Temasek Ontario Teachers' Pension Plan等全球知名投资机构[33] - 涵盖私募股权 资产管理 养老基金 主权财富基金等多种类型机构投资者[33] 协办单位背景 - FOFWEEKLY覆盖近15万股权投资行业从业人员 服务数千家投资机构[38] - Shiny Fund发起设立多币种股权投资基金 投资布局涵盖私募股权 REITS和资本市场三大板块[39] - Shiny Fund通过母基金投资方式聚焦科技创新 TMT 医疗健康 智能制造 新消费与绿色经济等领域[39]

美国证券交易委员会（SEC）近期做出了一项重要裁决，此举被视为对拟上市企业的重大利好。裁决允 许企业在涉及欺诈或虚假陈述的索赔纠纷中，通过仲裁而非法庭来解决问题，从而规避投资者的集体诉 讼。 这一决定是在证监会3票支持、1票反对的党派分歧表决中通过的，推翻了长期以来未成文的内部政策。 此前，若企业试图通过公司章程或细则禁止股东提起集体诉讼，证监会会阻挠这样的企业在华尔街上 市。然而，随着新的裁决，这一障碍得以消除。 来源：市场资讯 （来源：美股情报站） 这项裁决源于唐纳德・特朗普总统任期内的探讨，尽管当时未予实施，如今终于落地。证监会主席保 罗・阿特金斯阐述了这一立场，他指出，证监会并非"价值评判型监管机构"，因此无权评估企业与股东 解决纠纷的具体方式的优劣。 证监会唯一的民主党成员卡罗琳・克伦肖对此决议表示强烈反对。她批评该政策剥夺了许多股东的合法 权利，可能掩盖企业的不当行为。她认为此举对透明度和股东权益构成了威胁。 前集体诉讼律师、现任科罗拉多大学法学院的安・利普顿批评这一政策变更，她指出，这可能损害公共 利益，并削弱法律在揭示企业不当行为中的作用。她认为，从公共政策的角度看，这一决定阻碍了法律 的进步 ...

由中国基金报主办的第二届中国私募股权创投英华示范案例评选结果揭晓。凭借过硬的综合实力、良好的业绩表 现，一众私募机构等获评。 榜单如下： 〔综合实力50强示范机构〕 | CPE漫峰 | | --- | | IDG资本 | | 晨壹基金 | | 创东方投资 | | 春华资本 | | 达晨财智 | | 鼎晖投资 | | 东方富海 | | 孚腾资本 | | 复星创富 | | 高领创投/高瓴投资 | | 广发信德 | | 国方创新 | | 国家电投产业基金 | | --- | | 国科嘉和 | | 国联通宝 | | 国投创台 | | 海尔资本 | | 合肥产投集团 | | 弘毅投资 | | 红杉中国 | | 洪泰基金 | | 华润资本 | | 基石资本 | | 纪源资本 | | 交银国际 | | 经纬创投 | | 君联资本 | | 朗玛峰创投 | 嘉御资本 临芯投资 | 联想创投 | | --- | | 浦东科创集团/海望资本 | | 启明创投 | | 前海方舟 | | 深创投集团 | | 盛世投资 | | 松禾资本 | | 同创伟业 | | 锡创投 | | 兴业国信资管 | | 兴证资本 | | 毅达资本 | | ...

作者专业背景 - 拥有巴黎第一大学银行与金融硕士学位 具备10年投资银行从业经验[1] - 专业领域涵盖企业金融 并购交易和投资分析 重点关注房地产 可再生能源及股票市场[1] - 专长包括财务建模 估值分析及定性分析 在私募股权 资产管理和房地产领域有实践经验[1] 内容创作立场 - 所有发表内容均为作者独立观点 未获得除Seeking Alpha平台外的任何补偿[2] - 作者确认在未来72小时内不持有任何提及公司的股票 期权或衍生品头寸[2] - 作者与提及公司不存在任何业务关系[2] 平台性质说明 - 平台分析师包含专业投资者和个人投资者 未全部获得监管机构认证或许可[3] - 平台本身不持有证券交易商 经纪商或投资顾问牌照[3] - 平台明确表示历史业绩不保证未来结果 不提供具体投资建议[3]

政府投资基金发展政策 - 河南省政府提出拓宽政府投资基金退出渠道 保护社会资本合法权益 [1] - 鼓励发展S基金和并购基金 探索设立省级S基金和并购基金 [1] - 推动建立S基金交易流程和评估体系 研究非现金分配转让等退出机制 [1] 资本市场体系建设 - 完善多层次资本市场体系 支持申请私募股权和创业投资份额转让试点 [1] - 推动区域性股权市场规则对接与标准统一 拓宽基金退出渠道 [1]

文章核心观点 - 私募股权投资为保险业带来长期稳定且可持续的投资收益 保险资金在权益投资领域保持稳健增长 并通过创新机制和策略优化实现显著投资成效 [3][4][10] 保险资金运用整体情况 - 截至6月末保险业总资产和资金运用余额分别较年初增长9.2%和8.7% 为资产配置提供充足现金流 [9] - 产寿险公司权益投资占比达21.4% 同比提高0.6个百分点 其中长期股权投资占比近8% [9] - 2024年9月以来财务投资收益率和综合投资收益率分别提高1.2和3.99个百分点 上半年五大上市险企净投资收益同比增长9% 综合投资收益率达5.3%创五年新高 [10] 私募股权投资表现 - 2024年保险资金投资私募股权基金的认缴金额、实缴金额和投资余额分别增长6.1%、3.8%和3% [10] - 已投资母基金106只 认缴规模1231亿元 实缴700亿元 投资余额约200亿元 占股权投资基金整体余额2.3% [10] - 从退出项目看 约55%机构收益在5%-10%之间 20%多机构收益超10% 部分机构收益超20% [10] 权益投资成效显著原因 - 采取应对低利率环境新措施 在大类资产配置中稳步扩大权益投资 [14] - 准确把握股市增长机遇 上证指数累计上涨超1000点 保险资金通过扩大权益投资获得良好收益 [14] - 发挥国家政策效应 金融监管总局调整权益投资比例并降低风险因子 政策红利得到充分体现 [14] - 创新权益投资机制 保险私募证券投资基金试点增至7家 规模超2200亿元 [15] - 采用新投资策略 行业举牌次数达30余次 覆盖A股和H股市场 直接投资聚焦金融股权 股权投资基金聚焦战略性新兴产业 [15] 高质量发展需把握的五大关系 - 稳步扩大投资与有效控制风险的平衡 特别关注私募另类资产的风控难度 [18] - 短期投资需求与长远战略布局的协调 需从大类资产持久性配置角度出发 [18] - 前期投资与投后管理的结合 需强化对底层资产的主动管理和赋能能力 [18] - 重点领域与多元分散的平衡 在关注金融股权可持续性同时拓展新赛道 [19] - 直接投资与间接投资的配合 能力较弱机构可通过股权投资基金等间接方式参与 [19] 未来重点发展方向 - 坚持长期主义理念 形成长期投资、价值投资、稳健投资的特色文化 [21] - 创新长期投资机制 走市场化、专业化、数字化和国际化道路 设立专业子公司 [21] - 拓展长期投资领域 涵盖不动产、基础设施、私募债权及大宗商品等资产类别 [21] - 提高长期投资能力 优化专业团队水平 应用人工智能等技术增强风控有效性 [21] - 研究长期资产市场 关注数据资产、碳资产及虚拟货币资产等新兴领域 [21]

行业趋势 - 科技创新成为私募股权投资热点领域 包括半导体 自动化设备 人工智能 低空经济和机器人等高成长潜力行业 [1] - 并购活动日益活跃 政策支持跨界并购 放宽条件和审核提速 促进产业整合升级 [3] - 私募股权机构投资策略创新 注重专业化投资策略 涵盖科技 医疗健康和消费品等多个领域 [3] 市场参与 - 政府引导基金和国资LP为市场提供更多资金支持 推动私募股权市场健康发展 [3] - 机构投资者包括AIC 险资 证券公司和国央企加大对私募股权投资 丰富市场资金来源 [3] 市场挑战 - 监管合规和风险控制面临挑战 不同司法管辖区和行业监管体系差异增加合规成本和交易难度 [4] - 经济状况和市场波动的不可预测性加剧投资风险 [4]

全国统一大市场概念内涵与战略要义 - 指在全国范围内建设市场基础制度规则统一、市场设施高标准联通、要素和资源市场统一、商品和服务市场高水平统一、市场监管公平统一的大市场 [3] - 旨在破除地方保护主义与市场分割带来的封闭小市场和内卷式竞争 [3] - 推动商品、服务、资本、劳动力、技术等要素在全国范围内跨区域自由流动 [3] - 本质是以高质量发展引领经济体制改革的深刻变革 重塑政府与市场关系 [3] 耐心资本概念内涵与核心特征 - 源于20世纪80年代美国 最初指促进工业长期稳健发展的投资资金 [4] - 风险承受力强 投资周期长的稳定资本 主要来源于银行部门和机构投资者 [4] - 专注于长期投资 不以追求短期收益为首要目标 更重视长期回报 [4] - 具有长期性、稳健性、抗风险性、参与性核心特征 [4] - 中国耐心资本核心来源是政府引导基金、社保基金、保险资本等受国家严格监管的资本 [4] 耐心资本与全国统一大市场的协同逻辑 - 在投融资层面 耐心资本为大规模跨区域项目提供长期稳定资金支持 [5] - 在制度规则层面 推动地方政府建立与国家层面一致的市场制度规则 [5] - 在市场需求方面 驱动生产要素跨域聚集 催生新质生产力发展 [5] - 耐心资本特性与统一大市场建设内在要求高度契合 [5] 区域行业失衡挑战 - 投资区域高度集中 2024年1-11月广东、江苏、上海、浙江和北京五省市投资规模超750亿美元 占全国总量83.74% [7] - 东南沿海地区成为资本绝对高地 长三角、珠三角、京津冀城市群资本集聚 [7] - 行业投资失衡 大量资金涌入电子信息、医疗健康、先进制造等新兴产业 [11] - 资本在少数重点领域高度集中 可能导致传统制造业、基础设施等领域资金投入减少 [12] 政策冲突挑战 - 地方政府对特定企业提供倾斜性政策支持 如财政补贴、税收减免等 [13] - 2024年海南(54.19项)、广西(23.74项)、西藏(21.7项)、青海(20.25项)等省份政策性补贴力度远高于全国平均水平(10.2项) [13] - 新疆(1.95项)、云南(3.17项)等省份地方性政策补贴明显不足 [13] - 导致区域间重复布局、产能结构性过剩等问题 [13] 市场碎片化挑战 - 碎片化市场意味着更高的创新要素流动成本和更大的市场不确定性 [15] - 新兴市场换手率普遍高于成熟市场 中国A股市场换手率较高 [15] - 短期主义投资倾向使创新型企业难以获得稳定持续的资金支持 [15] - 市场规模优势无法充分转化为技术创新优势 [15] 优化投资环境措施 - 强化政策统筹 增强宏观政策取向一致性 [17] - 以税收杠杆引导耐心资本流向国家战略发展关键领域 [17] - 优化资本并购与退出机制 精简跨区域投资审批流程 [17] 健全考核评价体系 - 建立3-5年甚至更长周期的资本考核体系 [18] - 建立尽职免责和资本容错机制 [18] - 引入跨区域协同指数、国家产业链贡献度等综合性考核指标 [18] 政策协同发展措施 - 强化地方保护主义刚性约束 实施公平竞争审查 [19] - 在资金管理章程中规定企业必须具有全国性发展战略规划 [19] - 鼓励资本跨域合作 设立跨区域项目专项资金 [19]