全球脱碳联盟建立 - 澳大利亚铁矿石巨头福德士河集团在联合国大会期间宣布建立全球脱碳联盟 四家中国行业领军企业比亚迪 隆基绿能 徐工集团 远景能源成为关键合作伙伴 共同加速全球工业脱碳进程 [1] - 多边合作整合中国新能源领域先进技术与制造能力 比亚迪提供电动汽车与电池技术 隆基绿能贡献光伏解决方案 徐工集团供应零排放矿山设备 远景能源提供智能风电与储能系统 [1] - 中国企业参与推动福德士河实现2030年真正零排放目标 [1] 中国绿色技术国际影响力 - 福德士河集团执行董事长强调中国正以前所未有的速度扩大绿色技术制造规模 与中国企业合作显著提升脱碳行动效率与经济性 [1] - 合作标志中国绿色科技企业正式成为全球工业脱碳核心力量 展现中国在碳中和领域技术实力与国际合作价值 [1]

近期，铜价呈现破位上行态势，伦铜与沪铜期货价格双双创下阶段性新高，A股市场铜概念股也随之成 为资金追捧热点。业内人士表示，日前美国矿业巨头旗下印尼Grasberg铜矿停产，引发市场对铜矿供应 趋紧的担忧。此外，当前铜市场宏观环境稳定，美联储重启降息周期且关税因素影响趋弱，而供应端受 事故冲击增长有限，新能源领域需求增长则成为积极因素，后市铜价仍有上涨空间。不过，矿山突发事 件对铜价冲击易引发过度反应，未来铜的定价仍需围绕需求端展开。（中证网） ...

铜矿供给扰动 - 2025年以来铜矿扰动事件频发 大部分扰动在短期内解除 导致的供给减量有限 [1] - 供给影响较大且持续时间较长的为Kamoa-kakula铜矿与Grasberg铜矿 [1] - 2025年四季度Grasberg矿减少20万吨供给 [1] - 2026年Kamoa-kakula铜矿与Grasberg铜矿合计造成的供给减量可能达40万吨产量 [1] 供需平衡变化 - 9月以来国内电解铜社会库存震荡运行 意味着国内供需处于平衡状态 [1] - 2025年四季度Grasberg矿减少20万吨供给有望助力电解铜去库 [1] - 40万吨供给减量有望抵消全球铜矿全部增量 铜供需平衡表大幅改善 [1] 铜价驱动因素 - AI相关基建铺开将驱动铜需求预期 [1] - 铜矿扰动频发 [1] - 全球财政货币宽松环境 [1] - 金价对铜价有一定拖拽作用 [1] - 判断铜价行情或启动 [1] 投资关注方向 - 建议关注优质铜矿公司 [1]

● 本报记者 马爽 近期，铜价呈现破位上行态势，伦铜与沪铜期货价格双双创下阶段性新高，A股市场铜概念股也随之成 为资金追捧热点。 业内人士表示，日前美国矿业巨头旗下印尼Grasberg铜矿停产，引发市场对铜矿供应趋紧的担忧。此 外，当前铜市场宏观环境稳定，美联储重启降息周期且关税因素影响趋弱，而供应端受事故冲击增长有 限，新能源领域需求增长则成为积极因素，后市铜价仍有上涨空间。不过，矿山突发事件对铜价冲击易 引发过度反应，未来铜的定价仍需围绕需求端展开。 铜市场供需格局同样有望为铜价构成利多支撑。供应方面，高雅姿表示，2024年以来，全球铜精矿供应 已遭受多起重大事件冲击。此次Grasberg铜矿事故更是进一步加剧了市场供应紧张的局面，推动铜精矿 加工费（TC/RC）持续下滑，当前已处于历史低位，这充分验证了供需失衡的加剧态势。 本周，铜价破位上行。文华财经数据显示，9月25日盘中，伦铜价格最高升至10485美元/吨，创下自 2024年5月底以来新高；9月26日，沪铜期货主力合约价格一度飙升至83090元/吨，创下2024年6月初以 来新高。截至9月26日16:00，伦铜和沪铜最新价格分别报10208美元/吨 ...

Perpetua Resources首席执行官Jon Cherry表示："我们对在美国扩大国内矿物加工能力的新机遇感到鼓 舞，并打算在选择合作伙伴时做出明智的、基于市场的决策。" 周五，Perpetua Resources(PPTA.US)涨超7%，续创历史新高，年内暴涨90%。消息面上，该公司周四表 示，正在与嘉能可、托克等公司商谈合作，在美国建立一座锑精炼厂，这是其为增加西方锑供应所做努 力的一部分。上周该公司获得了美国政府的许可，可以在爱达荷州博伊西以北约 138 英里(222 公里)处 开始建设其锑金矿。这座矿山将成为美国最大的锑矿供应地。锑是一种关键矿物，可用于制造子弹、太 阳能电池板及其他产品。目前美国国内没有锑矿资源。 ...

Perpetua Resources首席执行官Jon Cherry表示："我们对在美国扩大国内矿物加工能力的新机遇感到鼓 舞，并打算在选择合作伙伴时做出明智的、基于市场的决策。" 智通财经APP获悉，周五，Perpetua Resources(PPTA.US)涨超7%，续创历史新高，年内暴涨90%。消息 面上，该公司周四表示，正在与嘉能可、托克等公司商谈合作，在美国建立一座锑精炼厂，这是其为增 加西方锑供应所做努力的一部分。上周该公司获得了美国政府的许可，可以在爱达荷州博伊西以北约 138 英里(222 公里)处开始建设其锑金矿。这座矿山将成为美国最大的锑矿供应地。锑是一种关键矿 物，可用于制造子弹、太阳能电池板及其他产品。目前美国国内没有锑矿资源。 ...

降息后分歧加剧，鲍威尔重申风险管理！美政府停摆逼近，特朗普对乌口风骤变，抛出关税"连环炮"。阿里再获木头姐建仓，加密资产行情失速…本周你错 过哪些刺激行情？ 非美货币方面，受强美元走势影响，欧元、英镑、澳元、日元兑美元本周均整体录得下跌，其中欧元兑美元料将四周来首次收跌，英镑和澳元兑美元连续第 二周下跌，美元兑日元连续第二周上涨。 本周国际油价有望录得近三个月来最大单周涨幅，美布两油均一度涨超4%，主要受到乌克兰对俄罗斯能源基础设施袭击以及美国原油库存意外下降的双重 推动。此外，美国经济数据强于预期，以及伊拉克库尔德地区恢复石油出口的消息也对油价产生了一定影响。 风险资产方面，美股三大指数先涨后跌，周初再度创出历史新高，科技股尤其是苹果和英伟达领涨；但自周二起市场获利回吐压力加大，叠加宏观数据扰 动，三大指数连续回调。 加密货币本周大跌，以太坊在周四跌破4000美元/枚，正式开启技术熊市，较8月份的历史高点累计下跌超20%。比特币一度失守11万美元/枚。 投行观点分享 行情回顾 美元指数本周整体呈现"先弱后强"的格局，行情驱动主要来自对美联储降息预期的再定价和宏观数据的超预期表现。周初连续收跌主要因为投资者重 ...

螺矿产业链三季度报告 汪楠 从业资格号：F3069002 投资咨询号：Z0017123 行情回顾 PART 01 （钢材）政策预期提振成本支撑，三季度钢材价格有所改善 中航期货 2025-9-26 目录 01 行情回顾 02 宏观分析 03 供需分析 04 后市研判 7月，铁矿同样受反内卷消息带动，铁矿价格明显上行，突破年内高点。7月下旬以来，阶段性受到反内卷降温的压力，但铁 矿需求始终表现强劲，叠加供应端干扰，铁矿石价格总体震荡偏强运行。 宏观分析 PART 02 国内反内卷驱动黑色价格抬升 7月以来反内卷获得中央财经委指示，后续预期持续加码，我们认为反内卷将持续贯穿十五五规划与执行中，"反内卷"中长期政策预期成为工业 品价格的底部支撑。 7月，受反内卷消息影响，焦煤价格上涨带动整个黑色产业链价格显著上行。 8月，随着反内卷降温，叠加季节性淡季钢材需求偏弱，库存累积，钢价下跌，其中热卷好于螺纹，卷螺差扩张。9月钢价震 荡筑底，海外开启降息周期，国内反内卷再获高层关注，政策预期支撑下钢价有支撑。 行情回顾 PART 01 （铁矿石）政策预期叠加强需求支撑下，三季度矿价走强 7月1日，中央财经委员会第六次会议提 ...

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 目标市值368亿元较当前314亿元有17.36%上涨空间 [3][6][7] 核心观点 - 公司从地勘业务转型为多金属综合性矿企 形成锂盐 小金属和铜三大业务板块布局 [1][6][18] - 小金属板块铯铷资源全球优势显著 掌握两座主要铯榴石矿山 定价能力强 锗镓项目2025年投产贡献增量 [6][8][46] - 锂板块完成一体化布局 资源自给率提升推动成本下降至6万元/吨以下 当前锂价接近成本支撑位 具备安全边际和向上弹性 [6][10][81] - 铜板块收购高品位Kitumba铜矿 2026年投产6万吨/年采选冶一体化项目 受益于铜价维持高位 成为新增长点 [6][9][110] - 采用分部估值法 2026年锂盐 小金属和铜板块分别给予28倍 41倍和14倍PE 对应目标市值368亿元 [6][7][132] 财务数据预测 - 2025-2027年营业收入预测61.50/77.95/101.68亿元 同比增长14.7%/26.7%/30.4% [2][6][127] - 2025-2027年归母净利润预测4.45/10.63/17.33亿元 同比增长-41.3%/139.1%/63.0% [2][6][127] - 2025-2027年毛利率预测20.7%/29.4%/34.3% 较2024年32.8%先降后升 [2][6][127] - 2025-2027年每股收益预测0.62/1.47/2.40元 [2][6][127] 业务板块分析 小金属板块 - 铯铷业务占据全球三大铯榴石矿山中的两座 资源端高度集中 2024年毛利率78.29% [6][26][46] - 铯铷盐价格强势 2021-2024年单位售价上涨89% 2024年销量899吨 毛利率80% [8][52][56] - 甲酸铯溶液2024年毛利率76% 为2019年以来最好水平 [56][60] - 锗镓项目处理20万吨/年锗锌渣 设计产能锗锭33吨/年 工业镓11吨/年 2025年投产 [62][73] 锂板块 - 拥有Bikita和Tanco锂矿 通过三次增储使资源量从84.96万吨增至288.47万吨LCE [76][77] - 2024年锂盐产量4.37万吨 销量4.26万吨 自有矿比例大幅提升 [81][83] - 单位成本从2022年12.09万元/吨降至2024年5.97万元/吨 [81][86] - 规划2026年建成3万吨/年硫酸锂工厂 进一步降低运输成本 [86] 铜板块 - 收购Kitumba铜矿 资源量2790万吨 铜金属量61.4万吨 品位2.20% [110][123] - 6万吨/年采选冶一体化项目2026年投产 5年内产能目标10万吨/年以上 [110][124] - 预计2026-2027年铜销量1.2/3万吨 毛利率维持42% [9][127] 行业分析 - 锂行业供给增速放缓 2025-2026年全球供给增速14%/15% 较2021-2024年26%下降 [92][94] - 锂需求端新能源汽车2025年1-8月产量960万辆同比增长37% 储能领域持续高景气 [94][99] - 铜行业供给端扰动增加 矿山品位下降 2025年矿铜产量增速预计3.0% [110][119] - 铜精矿TC加工费降至-40美元/干吨 冶炼利润持续亏损 [116][117]

智通财经APP获悉，9月26日，中国证监会发布《关于同意中国铀业股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》。据悉，中国铀业拟在深交所上市，中信 建投为其保荐机构，拟募资41.1亿元。 招股书显示，中国铀业是专注于天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务的矿业公司。报告期内中国铀业主要从事天然铀资源的采冶、销售及贸易，以 及独居石、铀钼等放射性共伴生矿产资源综合利用及产品销售。 中国铀业先后攻克多层矿协同开采、"三高"(高钙、高铁铝、高矿化度)铀矿浸出、零散矿体回收等采铀难题，形成了以 CO2+O2 第三代地浸采铀技术为标志 的复杂砂岩铀矿地浸开发技术体系。公司积极开展海外铀资源开发业务，重点布局非洲、亚洲等主要产铀区，其中，公司位于纳米比亚的罗辛铀矿 2022 年 产量位列全球铀矿山第六位。 ...