核心观点 - 商品走势分化，与新基建相关的铜、银、铝、碳酸锂等持续上涨，而传统的能化产品下跌 [2][8] - 数据中心及相关投资活动已成为美国经济增长的关键驱动力，标普研究估计美国数据中心容量占全球总量的40%以上，预计将继续增长 [2][8] - 美光科技2026财年第一季表现强劲，主要得益于数据中心市场对高带宽内存的强劲需求，叠加DRAM与NAND价格回升及产品结构优化 [2][8] - 2025年1-11月，国内固定资产投资同比下降2.6%，工业投资增长4.0%，其中基础设施投资中的互联网和相关服务业投资同比增长20.7% [2][8] - 从趋势与反转角度看，目前资源股的股价弹性好于商品价格弹性，仍看好科技赋能的长期主线、国内消费反弹、反内卷带动下的化工行业反转等 [2][8] 全球大类资产回顾 - 截至12月19日当周，全球股市涨跌不一，欧洲股市表现较好，主要商品期货中黄金、铜、铝收涨，原油收跌 [2][11] - 权益市场周度表现排序为：英国富时100 > 法国CAC40 > 纳指 > 德国DAX30 > 标普500 > 上证指数 > 沪深300指数 > 道指 > 深证成指 > 恒生指数 > 创业板指 > 日经225 > 恒生科技指数 > 科创50 [2][11] - 黄金当周小幅上涨，受美国数据强化降息预期及地缘政治风险升级影响 [2][11] - 原油当周下跌，受供给过剩担忧影响 [2][11] - 工业品期货方面：南华工业品价格指数下跌，水泥小幅上涨，螺纹钢、炼焦煤小幅回落，混凝土价格收平；高炉开工率当周下跌；乘用车当周日均零售5.45万辆，环比上涨28.45%，同比下跌0.24%；BDI指数环比下跌8.25% [2][11] - 国内利率债收益率收跌，全周中债1年期国债收益率下跌3.32个基点至1.3547%，10年期国债收益率下跌0.88个基点至1.8308% [2][11] - 美债收益率下行，2年期美债收益率当周下行4个基点至3.48%，10年期美债收益率下行3个基点至4.16% [2][11] - 美元指数收于98.7161，周上涨0.32%；离岸人民币对美元升值0.28%；日元对美元贬值1.04% [2][11] 国内权益市场回顾 - 截至12月19日当周，市场风格表现为：金融 > 消费 > 周期 > 成长，日均成交额为17410亿元（前值19359亿元） [2][18] - 申万一级行业中，共有19个行业上涨，12个行业下跌 [2][18] - 涨幅靠前的行业为：商贸零售（+6.66%）、非银金融（+2.90%）、美容护理（+2.87%） [2][18] - 跌幅靠前的行业为：电子（-3.28%）、电力设备（-3.12%）、机械设备（-1.56%） [2][18] 利率及汇率跟踪 - 资金面：周内税期平稳度过，短期资金面维持宽松格局，央行逆回购净回笼110亿元，但重启14天逆回购以呵护跨年流动性 [20] - 中期资金面边际转向宽裕，央行加量续作6个月期买断式逆回购，同业存单周内净偿还566.50亿元，收益率小幅下行 [21] - 利率债：周内公布的经济数据体现“弱复苏”特征，资金边际宽松叠加扰动因素减少，债市小幅下行，各期限国债收益率均较前一周下跌 [22] - 宏观整体处于弱复苏状态，政策定调中性，预计债市维持震荡格局 [23] - 美债：受11月非农就业与CPI超预期放缓影响，美债收益率小幅下行，各期限美债收益率均较前一周下跌 [26] - 美联储于12月11日下调联邦基金目标利率区间25个基点至3.50%-3.75%，并开始实施储备管理购买操作（RMP），首期购买规模为400亿美元 [27] - 尽管数据推动降息概率提升，但长期国债收益率下行仍显犹豫，与中长期通胀预期偏强、供给较大及利差收窄等因素有关 [28] - 汇率：日元加息落地，美元指数小幅反弹，非美货币贬值 [30] - 美国与非美地区货币政策阶段性走向分化，美元指数下行趋势较为明确 [30] - 人民币表现强势，国内经济韧性较好、结汇旺季及美元偏弱等因素支撑下，人民币处于有利位置 [30] 大宗商品跟踪 - **能源**：截至12月19日当周，WTI原油收于56.52美元/桶，较上周下跌1.6% [32] - 截至12月12日当周，美国原油产量为1384.3万桶/天，同比增加23.9万桶/天；美国炼厂开工率为94.8%；美国钻机数542台，同比减少47台 [32] - 俄罗斯对印度、中国和土耳其的原油周度交付量跌至2022年以来最低，为1100万桶，低于1900万桶的五周均值 [33] - 美国Energy Transfer公司暂停其年产1650万吨的查尔斯湖液化天然气出口项目开发 [33] - 欧洲议会批准在2027年底前逐步淘汰欧盟进口俄罗斯天然气和液化天然气的提案 [35] - 国内液化天然气价格跌至五年来冬季最低水平，华北地区价格跌至3800元/吨，华东地区跌至3820元/吨 [36] - **黄金**：截至12月19日当周，伦敦金现收于4341.06美元/盎司，较上周上涨0.97% [51] - 11月我国央行继续增持黄金储备3万盎司 [51] - 日本央行加息25个基点至0.75%，英国央行将关键利率从4%下调至3.75% [51] - **金属铜**：12月19日当周，SHFE电解铜连续合约结算平均价格为92394元/吨，与上周持平，同比上涨24.7% [63] - 铜精矿干净料（25%Cu）远期现货综合价格指数约为3136.8元/干吨，环比上升0.7% [63] - 电解铜现货库存为17.58万吨，环比上升4.3%，同比上升79%；铜精矿港口库存约为68万吨，环比上升2% [63] - 2025年10月，我国电解铜产量约为110.61万吨，环比减少3.8%，同比增幅12.9% [64] - 2025年11月，我国电解铜年化平均产能为1648万吨，产能利用率为83.3% [64] 行业高频数据与估值 - **行业高频**：当周乘用车日均零售5.45万辆，环比上涨28.45%，同比下跌0.24% [11][92] - 30大中城市商品房销售面积环比上涨11.5%，同比下跌31.1% [92] - BDI指数环比下跌8.25%，同比上涨104.3% [92] - **主要指数估值**：主要指数市盈率分位数水平排序为：创业板指（29.67%）< 创业板50（36.76%）< 中证1000（58.47%）< 中证500（68.57%）< 上证180（76.09%）< 沪深300（78.26%）< 上证50（81.88%）< 科创50（95.79%） [96][97] - **行业估值**：周期行业中，交通运输、公用事业、有色金属的市盈率分位数较低；消费行业中，农林牧渔、食品饮料的市盈率分位数较低；科技行业中，通信的市盈率分位数较低 [97][98] 重要市场数据 - **美国通胀**：美国11月CPI同比2.7%，预期3.1%，前值（9月）3.0%；核心CPI同比2.6%，预期3.0%，前值3.0% [99] - 食品价格同比由9月的3.1%下滑至2.6%，家庭食品是主要拖累项 [100] - 能源价格同比由9月的2.8%上行至4.2%，受低基数及冬季需求影响 [100] - 核心商品价格保持韧性，关税影响难以忽视，服饰、新车及医药用品价格较为强劲 [100] - 住房市场价格大幅回落，同比由9月的3.6%下滑至3.0% [101]

来源：视觉中国 卓创资讯成品油分析师于雅欣认为，本计价周期以来，欧洲局势和谈顺利，在地缘降温和基本面偏弱的拖累下，油价多日出现偏弱下跌行情，后期南美石 油出口出现问题，市场转向南美地缘扰动，整体看本周期国际油价偏弱下跌后企稳并小幅反弹，对应的原油变化率在负值范围内不断加深。 扬子晚报网 12 月 19 日讯（记者 徐兢）本计价周期以来（2025年12月8日24时至12月22日24时），国际原油呈现震荡下跌后企稳行情，受此影响，国内参 考的原油变化率负值开局后跌幅加深，第9个工作日计算后的下调幅度在165元/吨，下周一晚24时，2025年国内成品油零售限价调整有望以下调收官。 据卓创资讯测算，截至12月18日收盘，国内第9个工作日参考原油变化率-3.86%，预计汽柴油下调165元/吨。折合升价92#汽油、95#汽油、0#柴油分别下 调0.13、0.14、0.14元。 本次下调落实后，消费者用油成本将继续减少。以油箱容量为50升的小型私家车为例，加满一箱92#汽油将少花6.5元左右。以月跑两千公里，百公里油耗 在8升的小型私家车为例，到下次调价窗口也就是2026年1月6号24点之前的半个月内，消费者用油成本将下降 ...

这是英国石油在不到两年时间内第二次更换CEO。奥因克洛斯于2024年1月接替伯纳德.鲁尼(Bernard Looney)出任首席执行官，后者因未披露过去与同事的关系而突然辞职。 此次突然的管理层变动正值英国石油因一系列逆风而落后于竞争对手。近年来，英国石油在向可再生能 源转型的过程中遭遇盈利困境，股价长期落后于埃克森美孚、壳牌等竞争对手。 英国石油公司12月17日宣布，梅格.奥尼尔将于2026年4月1日起担任下一任首席执行官，接替上任不到 两年的默里.奥因克洛斯，这是英国石油首位女性首席执行官。 2021年以来，奥尼尔一直担任伍德赛德能源公司的首席执行官，将伍德赛德发展成了在澳大利亚证券交 易所上市的最大的能源企业。在加入伍德赛德前，奥尼尔在埃克森美孚公司工作了23年，期间担任过技 术、运营及管理等职务。 奥尼尔将于明年4月正式执掌英国石油公司，在此期间，公司执行副总裁卡罗尔.豪伊将担任临时首席执 行官。 ...

作为城市服务的重要窗口，我深知加油站的职责远不只是给车辆加油，更是为这座城市的温暖运转注入 持久动力。2021年，我们在站内精心打造"爱心驿站"，为环卫工人、快递小哥等新就业群体提供热水热 饭、应急药品等"7+X"暖心服务。我常常对员工们说："只要顾客有需要，我们一定全力帮忙。"如今， 这句话已深深融入每位员工的日常行动，成为全体员工的自觉遵循。2023年暑假，一对来自深圳的母子 在外滩不慎走散，我们迅速伸出援手帮孩子找到妈妈，母亲激动得热泪盈眶，连声感谢："还好有你 们，上海这座城市真的很暖心！" 在外人看来，我们每天的工作只是提枪加油，但正是这日复一日的坚守，为上海这座超大城市的油品供 应和民生保障贡献着坚实力量。未来，我们也将立足加油站"小窗口"，继续为社会作贡献，为人民城市 加油，让每一滴油都闪耀着为民服务的光芒，传递着温暖与希望！ 曹博文 整理 情服务 我是中国石化上海石油第一加油站的现任站经理戚美娟。这座加油站外表朴实无华，但承载着77年的厚 重历史，是上海第一座由中国人开办的加油站，1949年上海解放后被命名为"第一加油站"（1号站）。 多年来，我始终坚守传承红色基因的使命，不断践行"为美好生活 ...

中国石油的逆袭：从"贫油国"到全球第一炼油大国，世界措手不及 在全球能源格局中，石油从来都是硬通货，是国力的标志，是国家安全与工业命脉的关键资源。 曾几何时，我国被贴上"贫油国"的标签，不论是西方专家，还是国内学者，都认为我们的石油储量捉襟见肘，根本无法与美俄两国相提并论。 但如今，仅仅数十年时间，我国不仅摘掉了这顶沉重的帽子，更以惊人的速度跃升为全球炼油产能第一的大国，石油日产量突破百万吨，产能位居世界前 列。 新中国成立之初，国内能源匮乏，石油年产量仅12万吨，连基本工业运转都难以维持，而且那个年代的国际环境并不友好，石油这一战略资源一度被西方封 锁。 外有封锁，内无资源，怎么办？自己干！在这种背景下，国家将"自己动手，丰衣足食"的精神应用到了石油领域，开启了艰难的勘探之路。 西方专家曾断言："中国没油。"但他们看不到的是，一群中国人正用双手和信念改变这个判断。 新疆、甘肃、青海等西北地区相继发现油田，尤其是1959年大庆油田的横空出世，成为中国能源史上的转折点。 那一刻，不只是石油喷涌而出，更是中国人对"资源贫乏"这个偏见的一次有力回击，大庆油田的崛起，不仅让我国彻底甩掉了"贫油帽"，更唤醒了全国的石 ...

智通财经记者 | 田鹤琪 "近年来，全球低碳新能源投资保持持续增长。据国际能源署(IEA）预计，2025年全球清洁能源投资总 额将首次突破2.2亿美元。油气行业低碳投资额保持在300亿美元以上，但投资占比出现下降。" 12月17日，《能源展望2060系列报告发布会暨2026能源化工产业发展论坛》在北京召开。中国石化经济 技术研究院(下称中石化经研院)公司管理研究所副所长胡微微在平行论坛上作出上述表述。 在政府政策、市场趋势和股东意愿等内外部因素共同作用下，国际石油公司曾纷纷开展低碳和新能源领 域投资，快速布局低碳和新能源相关业务。 但近年来，国际石油公司的低碳布局正面临内外压力。 内部层面，近五年，多元化进程较快的企业，承受着价值增长与现金流稳定的双重压力；外部层面，资 本市场更认可 "审慎布局" 的企业，这类公司2020年以来股价增幅领跑，股息水平也相对较高。 在此影响下，2023年后，部分企业开始回调碳减排目标，为低碳业务"松绑"。此前布局较激进的公司重 新重视油气业务，降低低碳投资规模，调整投资节奏，将资金优先投向短周期、高现金流的优质项目。 "我们从石油公司们的投资经验中也能获得几方面启示。"胡微微表 ...

Key Points BP's strategy has undergone significant shifts over the past several years. ExxonMobil has never deviated from its core strengths. The oil giant remains focused on executing its successful strategy in the future. 10 stocks we like better than BP › BP (NYSE: BP) is one of the world's largest integrated energy companies. It has a global upstream oil and gas portfolio, a strong downstream refining business, and is investing in the lower-carbon energy the world will need in the future. The ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月18日，通源石油在互动平台回答投资者提问时表示，三桶油是公司国内的主要客 户，公司与其长期保持稳固的合作关系。2025年上半年三桶油的营业收入占比约11%。 ...

股价与资金流向 - 截至2025年12月18日收盘，中国石化股价报收于5.93元，当日上涨1.54% [1] - 当日成交量为112.93万手，成交额为6.68亿元，换手率为0.12% [1] - 当日主力资金净流出3349.78万元，占总成交额5.02%，游资资金净流入3759.25万元，占总成交额5.63%，散户资金净流出409.47万元，占总成交额0.61% [1] 财务表现 - 2025年前三季度，公司主营收入为21134.41亿元，同比下降10.69% [2] - 2025年前三季度，归母净利润为299.84亿元，同比下降32.23%，扣非净利润为305.52亿元，同比下降30.51% [2] - 2025年第三季度单季，公司主营收入为7043.89亿元，同比下降10.88% [2] - 2025年第三季度单季，归母净利润为85.01亿元，同比下降0.5%，扣非净利润为93.37亿元，同比上升11.35% [2] - 截至2025年第三季度末，公司负债率为54.69%，投资收益为73.42亿元，财务费用为112.5亿元，毛利率为15.68% [2] 业务构成与机构观点 - 公司主营业务为石油及天然气和化工业务，涵盖勘探、开发、生产、管输、炼油、营销及化工产品制造与销售 [2] - 最近90天内，共有10家机构给出评级，均为买入评级，机构目标均价为7.6元 [3]

受需求前景乐观叠加地缘政治紧张局势引发的避险情绪升温推动，贵金属价格周三普遍走高。当天，大 量投机性买盘也进一步放大了价格波动，白色贵金属白银、钯金以及铂金涨幅明显，其中，白银价格盘 中突破每盎司66美元，刷新历史纪录。 17日美国三大股指集体收跌 纳指跌超1.8% 当地时间周三，市场在消化美国就业数据以及美联储官员讲话的同时，等待即将公布的美国通胀数据， 以此来判断美联储下一步的货币政策走向，投资者交易谨慎，观望情绪浓厚。继上周被传部分数据中心 项目延期交付后，据英国《金融时报》周三报道，由于谈判陷入停滞，甲骨文公司主要的数据中心合作 伙伴——资产管理公司蓝色猫头鹰资本(Blue Owl Capital)将不再支持在密歇根州为OpenAI建造的数据中 心项目。 据悉，这一项目价值高达100亿美元。虽然甲骨文随后表示谈判进展顺利，投资者仍然担心当私募信贷 市场开始收紧资助后，AI基础设施建设的资金链有断裂的风险。甲骨文股价当天下跌超5%，科技股承 压拖累美股三大股指集体下跌。截至当天收盘，道指下跌0.47%，标普500指数下跌1.16%，纳指跌幅为 1.81%。 17日贵金属价格显著上涨 华纳兄弟探索公司董事 ...