市场行情表现 - 11月13日燃料油期货主力合约开盘报2675元/吨，午间收盘跌幅达4.08%，盘中低位震荡，最低探至2579元 [1] - 燃料油行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [1] - LU主力合约夜盘收跌3.2%，FU主力合约夜盘收跌2.56 [1] 燃料油基本面分析 - 供过于求叠加全球经济疲软压力，原油期价下跌对化工品的支撑减弱 [1] - 国内独立炼厂部分地区装置复工，产能利用率回升，而主营炼厂因中石化降低负荷，产能利用率小幅下降 [1] - 炼厂出货压力增加降价促销，全国和船燃市场成交量环比减少 [1] - 高硫燃料油供应趋于宽松，OPEC+持续增产引发中东高硫货源增加，对冲了俄罗斯供应风险 [2] - 中东炼化、发电需求进入淡季，市场预期2026年首批原油配额可能提前下发，或削弱配额限制带来的进料需求 [2] - 低硫燃料油供应压力缓解，科威特阿祖尔炼厂因火情停产部分装置，本周能否恢复存在不确定性 [2] - 新加坡市场低硫到货量存在减量预期，海外柴油市场裂解强势从转产逻辑强化低硫供应端支撑 [2] 需求端表现 - 四季度为船燃需求旺季，中美贸易战阶段性缓和构成利好 [2] - 低硫燃料油基本面较三季度明显改善 [2] 价格走势展望 - 燃料油期价下跌受国内基本面偏弱及原油走弱影响 [1] - 短期需关注前期2600元左右支撑位，预计燃料油维持震荡走势 [1] - 燃料油价格将跟随油价波动，短期交易重点仍是制裁俄罗斯后对供应端的担忧 [2] - 前期高低硫价差做扩策略不断兑现，可考虑逐步止盈 [2]

股东情况 - 截至2025年11月10日收盘 公司股东总数为37485户 [2]

投资评级与目标价格 - 西南证券给予荣盛石化“买入”评级 目标价格为13.33元 最新股价为10.9元 [1] 公司业务与战略 - 公司为炼化龙头 实现从一滴油到世间万物的全产业链布局 [1] 行业与市场环境 - 原油价格下行 导致炼化产品短期承压 [1] 公司财务表现 - 公司盈利能力提升 费用控制良好 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青厂库续累，市场情绪不振 趋势强度为中性 [1][9] 分组1：基本面跟踪 期货数据 - BU2512昨日收盘价3034元/吨，日涨跌-0.59%，昨夜夜盘收盘价3022元/吨，夜盘涨跌-0.40%，昨日成交12970手，成交变动-2116手，昨日持仓21452手，持仓变动-52手 [1] - BU2601昨日收盘价3036元/吨，日涨跌-0.39%，昨夜夜盘收盘价3022元/吨，夜盘涨跌-0.46%，昨日成交259714手，成交变动-49733手，昨日持仓208668手，持仓变动-5598手 [1] - 沥青全市场昨日仓单7690手，仓单变化为0 [1] 价差数据 - 基差（山东 - 12）昨日价差16元/吨，前日价差48元/吨，价差变动-32元/吨 [1] - 12 - 01跨期昨日价差-2元/吨，前日价差4元/吨，价差变动-6元/吨 [1] - 山东 - 华南价差昨日为-300，前日为-260，价差变动-40 [1] - 华东 - 华南价差昨日40元/吨，前日70元/吨，价差变动-30元/吨 [1] 现货市场数据 - 山东批发价昨日价格3050元/吨，价格变动-50元/吨，厂库现货折合盘面价3170元/吨，仓库现货折合盘面价3310元/吨 [1] - 长三角批发价昨日价格3390元/吨，价格变动-40元/吨，厂库现货折合盘面价3437元/吨，仓库现货折合盘面价3497元/吨 [1] 炼厂数据 - 炼厂开工率最新（11月10日更新）为33.50%，前次（11月6日更新）为33.86%，变动-0.36% [1] - 炼厂库存率最新（11月10日更新）为28.45%，前次（11月6日更新）为27.85%，变动0.60% [1] 分组2：市场资讯 - 本周（20251104 - 20251110）国内沥青周度总产量为52.5万吨，环比下降0.4万吨，降幅0.8%；同比下降0.1万吨，降幅0.2%；1 - 11月累计产量为2715.6万吨，同比增加310.7万吨，增幅12.9% [15] - 截止到2025年11月10日，国内54家沥青样本厂库库存共计68.8万吨，较11月6日增加0.4%，山东地区厂库累库明显，因终端需求转淡和业者优先出清社会库 [15] - 截止到2025年11月10日，国内沥青104家社会库库存共计116.7万吨，较11月6日减少3.5%，山东地区社会库去库明显，受赶工需求支撑和临近季节性淡季 [15]

股价表现与市值 - 截至2025年11月7日收盘，公司股价报收于6.36元，较上周的6.05元上涨5.12% [1] - 本周股价最高为6.44元（11月7日），最低为6.07元（11月3日） [1] - 公司当前最新总市值为30.57亿元，在光伏设备板块市值排名62/64，在A股市场市值排名4538/5166 [1] 股东结构变化 - 截至2025年10月31日，公司股东户数为3.88万户，较10月24日减少2230户，减幅为5.44% [1][2] - 户均持股数量由上期的1.17万股增加至1.24万股 [1][2] - 户均持股市值为7.5万元 [1][2]

交易概况 - 荣盛石化于2025年11月7日发生一笔大宗交易，成交量为100万股，成交金额为1080万元 [1][2] - 该笔交易的成交价格为每股10.80元，与当日市场收盘价完全持平 [1][2] - 此次大宗交易占该股票当日总成交额的1.01% [1] 交易细节 - 该笔交易类型为权益类证券大宗交易（协议交易）[2] - 交易买方营业部为机构专用席位，卖方营业部为中国国际金融股份有限公司上海分公司 [2]

市场交易表现 - 荣盛石化成交额达10.17亿元，创2024年10月9日以来新高 [2] - 最新股价上涨4.66%，换手率为1.01% [2] - 上一交易日全天成交额为3.61亿元 [2] 公司基本信息 - 荣盛石化股份有限公司成立于1995年09月15日 [2] - 公司注册资本为998,944.2254万人民币 [2]

公司战略与运营 - 安徽宝利新材料贸易有限公司成立，标志着宝利国际在安徽池州正式布局 [1] - 新公司成立是宝利国际深耕安徽市场、完善沥青业务网络的关键步骤 [1] - 此举是在池州市投控集团入主后，宝利国际经营战略的进一步完善 [1] - 新公司将全面承接宝利国际在沥青领域的资源、技术积累与成熟经验 [3] - 通过子公司独立法人主体身份，公司有望全面参与安徽区域的沥青资产投资、重大项目投标与日常市场运营 [3] 市场与业务影响 - 公司沥青业务的行业优势将进一步巩固维持 [1] - 新公司致力于进一步打通并优化在安徽及周边区域的供应链链路 [3] - 目标实现宝利国际沥青业务在安徽市场的"本地化经营、专业化拓展" [3] - 此举将显著提升市场响应速度与服务能力，从而释放更大的业务增长潜力 [3] - 为全力布局新质生产力、探索创新赛道奠定稳定基础 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(弘润) 11月3日为7，周度变化 -4 [4][12] - 华东基差(镇江库) 11月3日为117，日度变化11，周度变化 -4 [4][12] - 华南基差(佛山库) 11月3日为87，日度变化 -59，周度变化 -14 [4][12] - 12 - 01价差11月3日为0，日度变化 -10，周度变化 -10 [4][12] - 12 - 03价差11月3日为 -32，日度变化 -16，周度变化 -20 [4][12] - 01 - 02价差11月3日为 -13，日度变化 -1，周度变化 -6 [4][12] BU主力合约(01) - 11月3日价格为3233，日度变化 -11，周度变化 -46 [4][12] - 11月3日成交量为337883，日度变化104513，周度变化112136 [4][12] - 11月3日持仓量为349765，日度变化9483，周度变化5356 [4][12] - 11月3日合車为6940，日度变化 -180，周度变化 -2980 [4][12] 现货 - Brent原油11月3日价格为65.1，日度变化0.1，周度变化 -0.6 [4][12] - 京博11月3日价格为3210，日度变化 -20，周度变化 -110 [4][12] - 弘润11月3日价格为3160，日度变化 -10，周度变化 -50 [4][12] - 镇江库11月3日价格为3350，日度无变化，周度变化 -50 [4][12] - 佛山库11月3日价格为3320，日度变化 -70，周度变化 -60 [4][12] 利润 - 沥青马瑞利润11月3日为207，日度无变化，周度变化 -54 [4][12]

公司核心财务表现 - 前三季度营业总收入10.67亿元，同比下降36.42% [1][2] - 前三季度归母净利润亏损1012.87万元，同比下降245.22%，上年同期盈利697.46万元 [1][2] - 前三季度扣非净利润亏损5040.23万元，同比下降92.83% [1][2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1.85亿元，同比下降234% [1][2] - 第三季度单季营业收入5.47亿元，同比微增2.61% [2] 业绩变动原因分析 - 营收下滑主要系本期沥青销量下降所致 [3] - 净利转亏原因包括沥青销量减少导致毛利率下降，以及行业下游情况未改善导致计提的信用减值损失增加 [3] 业务板块与战略调整 - 公司主营业务为"沥青+通航"两大方向，其中沥青业务体量较大 [2] - 通用航空业务规模在不断收缩，全资子公司江苏宝利航空装备投资有限公司注册资本由2亿元减少至5000万元 [3] 控制权变更与业绩承诺 - 控股股东变更为池州投科，实际控制人变更为池州市国资委 [3] - 原实控人周德洪作出业绩承诺：2024年度、2025年度上市公司经审计的归母净利润之和累计不低于2000万元 [3] - 公司2024年归母净利润为2230.22万元，但在今年前三季度已亏损1012.87万元，第四季度业绩达标压力显著 [3] 半导体领域跨界投资 - 公司拟跨界投资半导体产业，以不超过4743万元收购宏泰科技部分股权，投资金额不超过公司最近一期经审计净资产9.49亿元的5% [4] - 已完成对南京宏泰半导体科技股份有限公司2.6354%股权的受让 [4] - 宏泰科技是一家从事半导体测试设备研发、生产和销售的高新技术企业 [4] - 公司未来计划围绕宏泰科技下游芯片相关产业链进行部分投资，促成被投资企业间形成业务协同 [6] 投资标的财务表现 - 宏泰科技2023年、2024年、2025年一季度营收分别为2.21亿元、1.72亿元、2564.67万元 [5][6] - 宏泰科技2023年、2024年、2025年一季度归母净利润分别为814.55万元、-5831.91万元、-1824.89万元 [5][6] - 宏泰科技曾冲击A股IPO，经历约2年上市辅导后，于今年6月终止辅导协议，随后新三板挂牌材料被正式受理 [4]