市场行情表现 - 11月13日燃料油期货主力合约开盘报2675元/吨，午间收盘跌幅达4.08%，盘中低位震荡，最低探至2579元 [1] - 燃料油行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [1] - LU主力合约夜盘收跌3.2%，FU主力合约夜盘收跌2.56 [1] 燃料油基本面分析 - 供过于求叠加全球经济疲软压力，原油期价下跌对化工品的支撑减弱 [1] - 国内独立炼厂部分地区装置复工，产能利用率回升，而主营炼厂因中石化降低负荷，产能利用率小幅下降 [1] - 炼厂出货压力增加降价促销，全国和船燃市场成交量环比减少 [1] - 高硫燃料油供应趋于宽松，OPEC+持续增产引发中东高硫货源增加，对冲了俄罗斯供应风险 [2] - 中东炼化、发电需求进入淡季，市场预期2026年首批原油配额可能提前下发，或削弱配额限制带来的进料需求 [2] - 低硫燃料油供应压力缓解，科威特阿祖尔炼厂因火情停产部分装置，本周能否恢复存在不确定性 [2] - 新加坡市场低硫到货量存在减量预期，海外柴油市场裂解强势从转产逻辑强化低硫供应端支撑 [2] 需求端表现 - 四季度为船燃需求旺季，中美贸易战阶段性缓和构成利好 [2] - 低硫燃料油基本面较三季度明显改善 [2] 价格走势展望 - 燃料油期价下跌受国内基本面偏弱及原油走弱影响 [1] - 短期需关注前期2600元左右支撑位，预计燃料油维持震荡走势 [1] - 燃料油价格将跟随油价波动，短期交易重点仍是制裁俄罗斯后对供应端的担忧 [2] - 前期高低硫价差做扩策略不断兑现，可考虑逐步止盈 [2]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油：无明确评级 [1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 年内油价仍有下行空间，但短期有支撑，关注反弹后做空机会；高硫燃料油供应趋于宽松，低硫基本面改善，前期高低硫价差做扩策略可逐步止盈；沥青基本面利空压制仍在；液化石油气震荡偏强 [2][3][4] 各行业总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，SC12合约日内涨1.52%，11月以来原油月差及现货升贴水走弱，年内油价有下行空间，但短期因美国政府停摆破局、地缘博弈加剧有支撑，关注反弹后做空机会 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油受地缘局势支撑，但OPEC+增产、中东需求淡季及原油配额可能提前下发使供应趋于宽松；低硫燃料油供应压力缓解，需求端有支撑，基本面较三季度改善，前期高低硫价差做扩策略可逐步止盈 [2] 沥青 - 原油反弹带动沥青止跌，2601合约收涨0.86%，出货量差于预期，需求不及去年同期，商业库存去化放缓，社会库存同比偏高且幅度扩大，基本面利空对BU压制仍在 [3] 液化石油气 - 国际液化气市场走势偏强，进口资源供应偏紧，下游化工企业开工积极性提高，燃烧端需求好转，炼厂及港口库容率下降，供需边际收紧，LPG震荡偏强 [4]

报告行业投资评级 - 原油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 燃料油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 低硫燃料油：无明确评级[1] - 沥青：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 液化石油气：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] 报告的核心观点 - 年内油价仍有下行空间，但短期有支撑，关注反弹后做空机会；高硫燃料油供应趋于宽松，低硫燃料油基本面改善，前期高低硫价差做扩策略可考虑止盈；沥青基本面利空压制仍在；液化石油气供需边际收紧，震荡偏强看待[2][3][4] 根据相关目录分别总结 原油 - 隔夜国际油价反弹，SC12合约日内涨1.52%，11月以来原油月差及现货升贴水走弱，年内油价有下行空间，但短期因美国政府停摆破局、俄乌地缘博弈及委内瑞拉地缘担忧有支撑，关注反弹后做空机会[2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫燃料油受地缘局势支撑，但OPEC+增产、中东需求淡季及原油配额可能提前下发使供应趋于宽松；低硫燃料油供应压力缓解，需求端有支撑，基本面较三季度改善，前期高低硫价差做扩策略可考虑止盈[2] 沥青 - 今日原油反弹带动沥青止跌，2601合约收涨0.86%，出货量差，需求不及预期，商业库存去化放缓，社会库存同比幅度扩大，基本面利空对BU压制仍在[3] 液化石油气 - 近期国际液化气市场走势偏强，进口资源供应偏紧，下游化工企业开工积极性提振，燃烧端需求好转，炼厂及港口库容率下降，供需边际收紧，LPG震荡偏强看待[4]