估值水平 - 日本五大商社股价平均上涨320% 远超东证指数表现 自2020年巴菲特首次披露持股以来[2] - 三菱商事12个月远期市盈率达2005年以来最高水平 伊藤忠商事市净率创2008年以来峰值[1][2] - 东证批发贸易指数远期市盈率触及一年多来峰值 但住友商事远期市盈率从2020年59倍降至8.9倍[2] 市场情绪 - 伯克希尔哈撒韦增持三菱商事股份提振市场情绪 但高股价使普通投资者对建立多头头寸持谨慎态度[1][2] - 投资者陷入两难境地 既担心错过后续涨势 又不愿在高位承担风险[2] - Aberdeen投资公司表示当前估值水平不适合积极买入贸易公司股票[1] 盈利与风险因素 - 盈利增长放缓可能使股价保持头重脚轻状态 需盈利增长跟上估值水平[3] - 特朗普关税政策可能冲击综合企业的出口业务利润[1][3] - 日元走强及大宗商品价格下跌将给商社商品业务带来压力[1][3] - 资源价格、汇率和关税政策不确定性增加 难以找到继续增持理由[3]

美国黑人失业率变化趋势 - 美国7月整体失业率维持在4.2% 但黑人群体失业率升至7.2% 达2021年10月以来最高水平[1] - 2023年黑人失业率曾下降至4.8% 为1972年有统计以来最低 与白人失业率差距缩至历史最低[1] - 当前黑人失业率上升反映就业市场放缓和疫情经济扭曲显现 导致种族失业差距再度扩大[1] 地区与行业就业结构变化 - 密歇根州第一季度黑人失业率达10% 约为该州整体失业率5%的两倍[1] - 南卡罗来纳州黑人失业率同期上升3个百分点至6.9%[1] - 制造业6-7月减少1.1万个岗位 批发贸易减少7800个岗位 这些行业黑人劳动者比例较高[1] 公共部门就业影响 - 联邦政府裁员潮对黑人就业负面影响显著 黑人在联邦雇员中占比18% 高于整体劳动力市场12%的占比[2] - 教育部黑人雇员占比约36% 国际开发署约21% 卫生与公众服务部为20.5%[2] - 黑人女性占联邦雇员12% 几乎是其在民间劳动力市场比例的两倍[2] 经济政策与市场信号 - 共和党主导州和企业削减多元化、公平与包容（DEI）项目 对黑人就业产生负面影响[2] - 黑人劳动参与率7月下降呈现结构性变化 经济学家认为经济下行初期黑人劳动者率先受冲击[1] - 黑人失业率上升可能预示更广泛劳动力市场显现裂痕[1]

外国直接投资流入 - 2024年外国直接投资流入额为17.6亿马克 较2023年减少3.01亿马克 [1] - 克罗地亚为最大投资来源地 投资额达3.911亿马克 [1] - 德国和斯洛文尼亚分别以2.553亿马克和2.471亿马克位列第二和第三大投资来源地 [1] 投资流入行业分布 - 金融服务行业获得最高投资额 达5.038亿马克 [1] - 零售贸易行业以2.198亿马克位列第二 [1] - 批发贸易行业获得2.051亿马克投资 [1] 外国直接投资存量 - 截至2024年底外国直接投资总存量为212.2亿马克 [1] - 克罗地亚以32.2亿马克存量位居首位 占总存量15.2% [1] - 奥地利和塞尔维亚分别以29亿马克(13.7%)和28亿马克(13.3%)位列第二和第三 [1] 投资存量行业分布 - 金融服务行业存量最高 达42.7亿马克 [1] - 电信业以20.2亿马克存量位列第二 [1] - 批发贸易行业存量达20.1亿马克 [1]

新加坡2025年GDP增长预测上调 - 新加坡贸工部将2025年全年GDP增长预测从0.0%-2.0%上调至1.5%-2.5% [1] 2025年二季度经济表现 - 二季度GDP同比增长4.4% 高于一季度的4.1% [1] - 经季节调整后环比增长1.4% 扭转一季度0.5%的萎缩态势 [1] 行业表现分析 - 批发贸易、制造业、金融保险及交通与仓储等外向型行业推动增长 [1] - 外向型行业因应对美国加征关税措施而提前开展贸易活动 [1] - 本地餐饮服务行业出现萎缩 主要因居民出境旅游增加 [1] 经济增长驱动因素 - 美国暂缓对部分贸易伙伴征收"对等关税"90天 推迟负面经济影响 [2] - 提前贸易活动为生产和出口起到临时提振作用 [2] - 美国与欧元区、日本、韩国及东南亚部分经济体达成贸易协议 降低双边关税水平 [2] 下半年经济展望 - 主要贸易伙伴经济增长预计放缓 [2] - 提前贸易活动提振效应逐渐消退 [2] - 美国关税措施开始生效 [2] - 制造业增长预计减弱 因美国加征关税影响全球终端市场需求 [3] 行业亮点领域 - 航空工程领域航空维修、大修和翻新工作有望持续增长 [3] - 精密工程领域半导体制造商在人工智能相关资本投资增加 [3] 风险因素 - 全球经济面临美国贸易政策不可预测性 [2] - 全球金融市场潜在冲击 [2] - 地缘政治紧张局势对能源供应的潜在干扰 [2]

2025年GDP增长预测上调 - 新加坡贸工部将2025年全年GDP增长预测区间从0.0%至2.0%上调至1.5%至2.5% [1] 2025年上半年经济表现 - 第二季度GDP同比增长4.4%，高于市场预期的4.3%，延续第一季度4.1%的增长势头 [2] - 经季节性调整后，第二季度经济环比增长1.4%，扭转第一季度0.5%的萎缩 [2] - 2025年上半年经济同比增长4.3% [2] - 批发贸易、制造业及交通与仓储业是增长主要贡献者，部分因企业在美国关税措施实施前进行“抢先”出口活动 [2] - 净出口对GDP增长贡献强劲，出口增速超过进口增速 [2] - 在政府消费券激励下，艺术、娱乐与休闲产业第二季度实现22.5%同比增长 [2] - 建筑业加速增长，住宿业扭转上一季度萎缩态势 [2] - 餐饮服务业持续低迷，连续第五个季度收缩，部分因新加坡元走强促使更多居民出境消费 [2] 行业特定驱动因素与风险 - 人工智能相关半导体的持续投资将为精密工程集群带来支持 [7] - 航空维修、修理与翻修活动强劲将使运输工程集群受益 [7] - 美国对半导体和制药等行业的潜在关税威胁，其具体时间和范围未知 [7] - 新加坡将通过贸易联系面临关税的间接负面冲击 [7] 劳动力市场展望 - 企业对未来三个月招聘和加薪意愿均有所下降 [7] - 劳动力市场韧性将在下半年受到考验，可能导致家庭消费谨慎，进而影响零售和餐饮等行业 [7]

美股市场表现 - 美股三大指数高开低走 道指跌约100点 纳指和标普500指数跌约0.5% [3] - 科技股集体下跌 [4] - 股市反弹告一段落 [3] 经济数据表现 - ISM服务业指数7月下降至50.1 低于所有经济学家预估值 [5] - 就业指数降至46.4 创疫情以来最低水平之一 [5] - 材料与服务采购价格指数升至2022年10月以来最高值 [5] - 新订单指数降至50.3 接近停滞水平 [6] - 7月共有11个服务行业实现增长 7个行业出现收缩 [6] 政策影响 - 特朗普表示将对芯片和药品征收关税 [7] - 关税影响被企业频繁提及 [6] - 特朗普政策带来不确定性 [5] 机构预测 - 摩根士丹利预计标普500可能出现10%回调 [9] - Evercore预计跌幅可能达15% [9] - 德意志银行认为回调是"迟来"的调整 [9] - 标普500的14日RSI指数上周触及76 超过70的过热警戒线 [10] - 防范下跌的期权成本接近2023年5月银行危机以来最高水平 [10] 季节性因素 - 标普500在8月和9月平均下跌0.7% 其他月份平均上涨1.1% [10] - 季节性因素和天气对业务产生负面影响 [6]

服务业PMI指数表现 - 7月美国服务业PMI指数录得50 1%，较6月的50 8%下降0 7个百分点，但仍高于荣枯线50%，显示连续第二个月扩张 [1] - 过去13个月中有12个月处于扩张区间，表明行业整体保持韧性 [1] - 商业活动指数为52 6%，虽低于6月的54 2%，但自2020年5月以来未陷入收缩 [1] - 新订单指数从51 3%降至50 3%，增长放缓但仍处扩张区间 [1] 就业与价格压力 - 就业指数降至46 4%，低于6月的47 2%，过去五个月中第四次处于收缩区间，反映用工需求下降 [1] - 价格指数升至69 9%，较6月上涨2 4个百分点，创2022年10月以来新高，连续八个月高于60% [2] 供应链与贸易动态 - 供应商交货指数为51%，连续第八个月显示供应延迟，高于50%代表交货时间变慢 [2] - 订单积压指数为44 3%，连续第五个月收缩 [2] - 出口与进口指数双双转为收缩，进口指数大跌5 8个百分点，反映关税紧张局势影响 [2] 行业分化表现 - 11个服务行业实现增长，较6月增加一个，运输与仓储、批发贸易、金融与保险表现最强 [3] - 7个行业报告收缩，包括住宿与餐饮服务、建筑业、采矿业等 [3] - 季节性因素、天气变化及运输拥堵加剧供应链压力 [3]

加拿大2025年4月GDP表现 - 加拿大实际国内生产总值环比下降0.1%，结束3月增长趋势 [1] - 商品生产行业整体下滑0.6%，制造业成为主要拖累因素，环比大幅下降1.9% [1] - 耐用消费品和非耐用消费品制造分别下降2.2%和1.6%，反映关税不确定性对运输设备制造以及食品和石油产业的负面影响 [1] 服务业增长亮点 - 服务生产行业微增0.1%，公共管理、金融保险和艺术娱乐等领域贡献增长 [2] - 金融和保险行业增长0.7%，创2024年8月以来最大增幅，受益于美股关税公告引发的高频交易活动 [2] - 艺术、娱乐和休闲行业增长2.8%，主要由于加拿大NHL球队季后赛入场率提升 [2] 其他行业表现 - 批发贸易行业下滑1.9%，机动车及零部件批发因进出口减少受严重打击 [7] - 油气提取子行业受天然气和原油产量下降影响，但油气支持活动因钻井活动增加有所上升 [7] 经济展望与财政状况 - 5月实际GDP预计继续下降0.1%，房地产租赁活动增长可能部分抵消其他行业下滑 [7] - 2025年第一季度加拿大各级政府合计赤字为124亿加元，较去年同期减少196亿加元 [7] - 联邦政府赤字显著减少至87亿加元，省和地区政府面临支出增长和收入减少压力 [7] 经济形势总结 - 全球贸易紧张局势冲击制造业和出口导向型行业，服务业和其他领域对经济增长起支持作用 [7]

加拿大4月GDP表现 - 4月GDP环比萎缩0.1% [1] - 商品生产行业下降0.6%，占GDP贡献率25% [1] - 金融和公共管理行业增长，但被制造业和批发贸易行业下降所抵消 [1] 行业影响分析 - 制造业受美国关税冲击最大，占GDP十分之一 [1] - 4月制造业产出萎缩1.9%，创四年来最大降幅 [1] - 服务业提振作用被受关税影响的行业抵消 [1] 经济前景预测 - 加拿大统计局预估5月GDP可能再度萎缩0.1% [1] - 经济学家警告连续萎缩将反映特朗普关税的全面影响 [1] - 加拿大央行预计第二季度增长将大幅减弱 [1]

关税谈判进展 - 美国拒绝对日本予以"对等关税"全面豁免 仅考虑降低14%的特定关税 该关税已暂停实施至今年7月初 [1][3] - 日本主张彻底取消"对等关税" 包括对汽车加征25%的关税以及对钢铁和铝加征25%的关税 [3] - 印度提议在对等基础上 对一定数量的钢铁、汽车零部件和药品实行零关税 超过门槛将征收正常关税 [1][3] - 美印两国正在优先考虑某些行业 以便在90天关税暂停期结束前达成早期贸易协议 预计今年秋季达成 [3] 美国服务业表现 - 美国4月ISM服务业PMI指数录得51.6 重回扩张区间 大幅高于预期的50.2 [1][6] - 11个行业报告增长 住宿和餐饮服务、批发贸易、采矿业和房地产行业表现最佳 [6] - 服务业物价指数为65.1 创2023年1月以来新高 新订单指数为52.3 为今年以来的最高水平 [6] - 服务业就业指数录得49 高于预期的46 进口指标下降8.3点至44.3 为6月份以来的最大降幅 [7] 美股市场反应 - 美股三大指数跌幅收窄 道指涨0.14% 纳指跌幅收窄至0.45% 标普500指数跌幅收窄至0.32% [1][9] - 美国十年期国债收益率短线从4.33%下方拉升至接近4.35% 两年期美债收益率从3.81%下方拉升至3.8467% [9] - 彭博美元指数短线从1220点下方上升至接近1221点 日内整体跌幅收窄至约0.35% [10]