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帝科股份(300842):银价变动拖累业绩,高铜浆料放量在即
长江证券· 2025-05-05 23:30
报告公司投资评级 - 买入(维持)[8] 报告的核心观点 - 帝科股份2025年一季报显示,实现收入40.56亿元,同比增长11%;归母净利0.35亿元,同比下降80%;扣非归母净利0.65亿元,同比下降66.72% [2][6] - 受电池组件排产较弱影响,2025Q1银浆出货环比2024Q4预计降低,N型TOPCon出货占比稳定 [12] - 公司计提公允价值变动损失0.40亿元,受白银期货价格变动影响;2024年股权激励开始计提,费用增加;若还原银价波动以及股份支付费用影响,业绩符合预期;出于谨慎性原因,计提信用减值损失0.2亿元,其他收益0.61亿元主要是增值税加计抵减金额 [12] - 公司积极布局系列低银金属化新技术,N型HJT电池低温银包铜浆料产品持续大规模出货,开发更低银含量产品;针对TOPCon、TBC等高温电池推出高铜浆料设计,预估今年下半年有望大规模量产;纯铜浆料配合客户取得积极进展 [12] 财务报表及预测指标 利润表(百万元) - 2024A - 2027E营业总收入分别为15351、19440、21481、23726 [18] - 2024A - 2027E营业成本分别为13910、18000、19800、21780 [18] - 2024A - 2027E毛利分别为1441、1440、1681、1946 [18] 资产负债表(百万元) - 2024A - 2027E货币资金分别为2034、657、1028、1665 [18] - 2024A - 2027E应收账款分别为3344、3505、3867、4262 [18] - 2024A - 2027E存货分别为443、550、605、666 [18] 现金流量表(百万元) - 2024A - 2027E经营活动现金流净额分别为939、313、475、744 [18] - 2024A - 2027E投资活动现金流净额分别为 - 140、 - 45、 - 23、 - 26 [18] - 2024A - 2027E筹资活动现金流净额分别为 - 580、 - 85、 - 81、 - 81 [18] 基本指标 - 2024A - 2027E每股收益分别为2.56、3.45、4.84、5.97 [18] - 2024A - 2027E每股经营现金流分别为6.67、2.22、3.37、5.29 [18] - 2024A - 2027E市盈率分别为16.02、10.99、7.83、6.35 [18]
电动车“马力渴望”之下,国产车规级“烧结银”扩充朋友圈
21世纪经济报道· 2025-04-29 04:32
新能源车功率电子材料国产化突破 - 智己L6车型首次采用帝科股份的调光膜银浆产品作为"瞬感智控"防晒天幕关键材料 [1] - 帝科股份"湃泰PacTite品牌"通过IATF 16949认证 涵盖芯片封装银胶 烧结银 AMB钎焊浆料等车规级产品 [1] - 公司或逐步开启车规级产品放量周期 特别是烧结银 AMB钎焊浆料 印刷电子银浆为主的汽车银材电子业务 [1] 碳化硅功率模组市场趋势 - 2024年上半年国内新能源乘用车碳化硅渗透率已超26% 本土企业出货量激增 [3] - 小米SU7 Ultra等车型通过增加碳化硅用量提升性能 比亚迪 小鹏等新势力加大碳化硅在下沉车型使用比例 [3] - 碳化硅芯片工作温度高达200℃以上 对封装材料性能要求极高 烧结银浆料能有效解决高功率密度散热问题 [4] 烧结银市场格局与国产化进展 - 全球烧结银市场被德国贺利氏电子 美国Alpha Assembly Solutions等海外企业垄断 [4] - 帝科股份2025年完成车规认证 加快烧结银 AMB钎焊浆料在新能源汽车碳化硅功率模组的应用 [5] - 国产烧结银仍处小规模应用早期阶段 但有望凭借技术优势和性价比逐步放量 [5] 光伏银浆业务与技术优势 - 2024年全球TOPCon产能达940GW以上 占光伏总产能约75% TOPCon双面银浆用量显著提升 [6] - 公司2024年营收15351亿元同比增5985% 扣非净利润439亿元同比增2803% [6] - 率先推动TOPCon量产并引领激光增强烧结金属化技术革命 在竞争中保持优势地位 [7] 技术转型与降本方案 - 半导体烧结银技术要求高于光伏银浆 原材料成本占比小 增值溢价占比大 [7] - 开发银包铜浆料降低银含量 已量产30-40%银含量产品 计划向20%以下演进 [9] - TOPCon/TBC电池"铜"基少银金属化解决方案预计2025年下半年批量应用 [9]
全球化布局不断深化 A股公司跨境并购持续火热
中国经济网· 2025-03-09 23:04
跨境并购行业趋势 - A股公司跨境并购活跃,涉及先进制造、能源、医疗等领域 [1] - 并购案例呈现围绕主业产业链纵向并购、获取先进技术、开拓海外市场等特点 [2] - 行业集中度提高,通过技术互补或产业链延伸实现业务多元化,全球化布局深化 [2] 先进制造领域并购案例 - 苏州欧圣电气计划收购德国清洁设备制造商Producteers International GmbH 100%股权 [1] - 惠州光弘科技拟收购法国电子制造服务商All Circuits S.A.S.100%股权和TIS Circuits SARL0.003%股权 [1] 能源领域并购案例 - 海南矿业计划收购ATZ Mining Limited47.63%股权和Felston Enterprises Limited36.06%股权,目标为非洲锆钛矿项目 [1] - 紫金矿业2024年收购Pan American Silver Corp旗下秘鲁金矿和二期项目100%权益 [3] 跨界并购案例 - 海天股份拟收购德国贺利氏集团光伏银浆事业部相关资产,从供排水、垃圾发电跨界进入光伏银浆产业 [2] 医疗行业并购成果 - 天益医疗收购日本Nikkiso Co.,Ltd全球CRRT业务,并拟以1199万欧元收购BELLCO S.R.L.的CRRT-滤器业务资产 [3] - 通过收购获得成熟技术、国际业务平台,形成完整CRRT产品线 [3] 紫金矿业业绩表现 - 2024年预计归属于上市公司股东的净利润约320亿元,同比增长约51.5% [4] - 主营金属矿产品量价齐升,境外权属企业运营能力提升 [4] 未来并购热门领域 - 新能源、智能制造、信息技术、医疗等行业将成为跨境并购热点 [5] - 光伏、储能等新能源领域并购将持续增长 [5] - 高端制造与智能制造领域并购可获取先进技术和自动化解决方案 [5] - 信息技术与人工智能领域并购有助于获取前沿技术和人才 [5] - 生物医药与大健康领域并购将推动新药研发和医疗技术创新 [5] 跨境并购挑战 - 文化差异和管理模式差异可能导致整合困难 [6] - 不同国家法律法规和监管要求增加合规风险 [6] - 目标企业估值可能因信息不对称存在偏差 [6] - 市场竞争和业务整合复杂性是主要挑战 [6]