"新鲜"，是刻在广州人饮食基因里的关键词。饮早茶，讲究"即叫即蒸"；逛市场，必选"生生猛猛"。这 份对鲜活的执着，将在本届"Young城点心季"得到最直接的回应。9月28日，第二届"Young城点心季"将 在广州市文化馆启动。活动由广州市商务局、广州市文化广电旅游局和广州市体育局联合主办，广州日 报报业集团（广州日报社）承办。届时，多家老字号与点心名店将把晨间即制的鲜品点心呈送到市民游 客手中。 一系列"新鲜"热辣的权威信息将在现场发布。"Young城最受欢迎的十大名点"公众票选结果将隆重揭 晓。同时，"食在广州"百款小吃地图也将首次发布，为市民和游客探索城市美味提供全新攻略。 9月28日，一起来广州市文化馆，赶一场独一无二的"新鲜市集"，沉浸式品新鲜制作的点心，玩新鲜有 趣的互动，拍新鲜出圈的景致，见证新鲜出炉的榜单，一同品味广州的鲜活魅力吧！ 本次活动特别设置"新鲜站"，希望为市民游客带来清晨的新鲜体验。届时，广州本土乳业品牌越秀风行 牛奶将把"仙泉湖牧场"当日最新鲜的气息直接带到点心市集上来。 在"新鲜站"的互动区，市民不仅可以畅饮这款本土鲜奶，还可在现场工作人员的指导下，尝试用这 杯"新鲜"制作一份创 ...

投资评级 - 维持行业"看好"评级，认为食品饮料行业基本面仍需耐心等待，白酒经历筑底磨底过程，食品公司存在结构性机会 [2][6] 核心观点 - 白酒行业进入去库存阶段，量价平衡和库存消化需较长时间，预计三季报仍有压力，但头部企业已具备长期投资价值 [2][6][7] - 大众品板块成本红利托底盈利，新品与新渠道共振孕育成长机会，推荐关注高股息个股及新消费理念驱动的新品类 [2][6][8] - 行业主要矛盾为库存高企、需求弱恢复、价格倒挂导致渠道不盈利，外部环境无重大变化下行业需自行调节实现量价再平衡 [2][7] 白酒板块表现 - 上周食品饮料板块下跌2.49%，其中白酒下跌3.03%，跑输大盘2.70个百分点，在申万31个子行业中排名第26 [5] - 茅台散瓶批价1800元（周环比上涨45元），整箱批价1830元（周环比上涨60元），五粮液和国窖1573批价均稳定在840元 [7][24] - 300元以下大众价位表现优于500元以上价位，行业竞争加剧费用投入加大，头部企业加速集中 [7] - 预计25Q3-26Q1企业逐步释放压力，三季报预期继续承压 [7] 大众品板块机会 - 乳业成本下行、供需改善、政策助力带来趋势性机会，主产区生鲜乳平均价3.03元/公斤（同比下降3.50%，环比稳定） [8][25] - 啤酒行业格局稳定业绩确定，零食、饮料、低度酒水等细分赛道具备结构性亮点 [8] - 需关注需求复苏缓慢导致的竞争加剧（如常温奶、零食）及餐饮业筑底复苏带来的估值修复机会 [8] 重点公司推荐 - 白酒重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒 [2][6] - 大众品重点推荐：伊利股份、新乳业、统一企业中国、卫龙美味、燕京啤酒、盐津铺子、青岛啤酒股份，关注东鹏饮料、涪陵榨菜 [2][6][8] 成本与估值数据 - 生猪价格13.71元/公斤（同比下降30.16%，环比下降1.58%），猪肉价格24.51元/公斤（同比下降21.89%，环比下降0.77%） [25][40] - 食品饮料板块2025年动态PE19.39倍（溢价率21%，环比下降3.41个百分点），白酒动态PE18.03倍（溢价率13%，环比下降3.70个百分点） [25] 市场表现分析 - 子行业表现排序：啤酒（跑输大盘1.07个百分点）>饮料乳品（跑输1.34个百分点）>调味品（跑输1.81个百分点）>其他酒类（跑输2.13个百分点）>食品加工（跑输2.40个百分点）>休闲食品（跑输2.74个百分点）>白酒（跑输3.33个百分点） [44] - 25Q3食品饮料行业跑输申万A指15.5个百分点，白酒跑输13.6个百分点 [45]

公司业务协同战略 - 公司积极推动乳业与其他业务板块的资源整合和业务协同 充分利用大数据 新媒体 新渠道 在产品 客户等各项资源上的共享优势 实现产品推广及与消费者的良好互动 为公司主业的发展赋能 [1] 投资者关注方向 - 投资者询问公司是否会考虑利用集团在乳业 文旅等板块的资源 与短剧业务进行联动 打造创新的商业模式 [1]

投资概述 - 公司拟以自有资金认缴出资人民币2000万元参与认购共青城金朗基金份额 [2][3] - 基金投资方向为单一标的君乐宝乳业集团股份有限公司的定向股权投资 [2][11] - 本次交易无需提交董事会及股东会审议 不构成关联交易或重大资产重组 [2][3] 合作机构详情 - 基金管理人北京方圆金鼎投资管理有限公司成立于2014年 登记编码P1018653 [4][5] - 基金管理人主要投资领域涵盖大消费、科技、医疗等行业 [5] - 其他有限合伙人为6名自然人 与公司不存在关联关系 [7][8] 基金结构设计 - 基金总规模6410万元人民币 采用有限合伙企业形式 [9][10] - 存续期限为7年 可延长至9年 投资周期较长 [13] - 收益分配采用优先回报机制 保障合伙人获得年化6%的单利收益 [15] 标的公司分析 - 君乐宝乳业注册资本7.2亿元 主营乳制品生产及销售业务 [12][13] - 投资将通过君乐宝或其未来上市主体实现资本增值 [11] - 标的公司经营效益存在不确定性 可能影响基金投资收益 [19] 投资影响评估 - 投资有助于拓展业务领域 获取长期投资回报 [3][17] - 使用自有资金进行 不影响公司正常经营活动 [17] - 公司对基金不构成控制 不纳入合并报表范围 [10][20]

全球乳业排名 - 伊利股份稳居全球乳业五强 连续12年蝉联亚洲乳业第一 是唯一进入全球五强的中国乳企[1] - 荷兰合作银行发布2025年全球乳业20强榜单 以2024年业绩为主要依据 为全球乳业最权威排行榜之一[2] 财务业绩表现 - 2024年实现营业总收入1157.80亿元 剔除商誉减值后净利润115.39亿元 同比增长12.2%[2] - 经营规模与经营质量双领跑 液体乳业务整体零售额市场份额稳居行业第一[2] - 奶粉业务整体销量稳居中国市场第一 冷饮业务连续多年稳居全国冷饮行业龙头地位[2] 战略布局与创新 - 2025年重磅加码功能性营养与乳深加工两大战略性布局 抢占产业价值高地[3] - 与同仁堂达成全面战略合作 首创药食同源养生乳品新赛道 将药食同源理念与乳业结合[3] - 奶酪智造标杆基地三期项目投产 填补国内规模化生产原制奶酪空白 解决原制奶酪 D90粉和乳铁蛋白粉依赖进口问题[3] 业务模式升级 - 探索医疗+营养新模式 将健康服务延伸至社区 药店等新场景 精准触达养生新圈层[3] - 从卖产品迈向提供健康生活解决方案 以全生命周期 全场景的商业模式升级驱动增长[3] 行业发展趋势 - 过去一年全球乳业收入温和增长 乳企纷纷调整战略[3] - 伊利股份向新领域横向跨界 向产业链纵向延伸 为引领奶业高质量发展注入更强动力[3]

股东减持计划 - 实际控制人的一致行动人陈秀芝持有公司股份约300万股（占总股本比例2.42%）[1]，计划在公告披露后15个交易日起的3个月内通过集中竞价和大宗交易方式减持80万股（占总股本比例0.6452%）[1] - 大股东郭红及其一致行动人周炜合计持有公司股份约662万股（占总股本比例5.34%）[1]，计划在相同时间段内通过相同方式合计减持124万股（占总股本比例1%）[1] 公司业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中乳业占比99.4%[1]，其他业务占比0.6%[1] 市值数据 - 截至发稿时公司市值为34亿元[1]

光明乳业业务策略 - 通过推出优倍5.0超鲜牛乳和纳滤高蛋白如实等新品丰富产品品类以满足消费者需求并带来增量 [1] - 通过基础产品升级提升竞争力以稳住存量市场份额 [1] - 积极拓展TOB端业务并推出定制化乳制品 同时通过线上渠道整合和加强传统渠道铺货完善渠道布局 [1] - 通过跨界联动 明星代言和文化IP合作持续提升品牌影响力 [1] ST绝味法律进展 - 公司因涉嫌信息披露违法违规于2024年8月15日被中国证监会立案 并于2025年9月19日收到《行政处罚事先告知书》 [2] - 公司现已被实施其他风险警示 最终结果以《行政处罚决定书》为准 并将尽快申请撤销风险警示 [2] - 当前经营活动正常开展 公司将推动财报追溯调整并加强内部控制流程建设 [2] 金字火腿投资动态 - 全资子公司福建金字半导体拟以不超过3亿元通过增资扩股方式取得中晟微电子不超过20%股权 [3] - 投资分两轮进行 最终金额和持股比例将基于尽职调查 市场估值和谈判情况确定 [3] - 投资基于看好AI产业和光通信行业前景 认可标的公司在光通信芯片领域的国产替代能力 [3] 食品安全监管加强 - 国务院食安办要求加强国庆中秋期间食品生产销售环节监管 重点检查月饼 糕点和节令性食品 [4] - 强化农村集贸市场和城乡接合部市场排查 打击三无食品和假冒伪劣食品问题 [4] - 加强餐饮服务监管 重点检查旅游景区 餐饮集中区和网络餐饮 并组织开展专项抽检监测 [4] - 依法从严从快打击违法违规行为 涉嫌犯罪的一律移送公安机关追究刑事责任 [4] 良品铺子股权交易 - 武汉长江国际贸易集团有限公司收购良品铺子8.99%股权案已于9月10日获无条件批准 [5][6] - 交易涉及36,049,900股股份 转让价格为12.34元/股 [6] - 交易双方将最终截止日延长30天至2025年10月15日 [6] 霸王茶姬扩张计划 - 霸王茶姬在香港湾仔利东街开设全球最大规模超级茶仓店 总建筑面积超11000呎 [7] - 该店为香港唯一提供现萃系列的门店 品牌在港门店数达7家 [7] - 未来数月将在香港新开超10家门店 已确定十多家新门店地址 [7] 西贝公关动态 - 西贝删除9月21日发布的《为什么一聊到这些顾客，她就眼含热泪？》和9月23日发布的《7岁的毛毛：我以为自己再也吃不到西贝了》两篇公众号推文 [8] - 相关话题于9月25日登上微博热搜 [8] 永辉超市门店升级 - 永辉超市北京大兴区康庄天键广场店完成胖东来模式调改后焕新开业 为大兴区第五家升级门店 [9] - 调改后食品百货类新增商品比例超50% 商品结构达胖东来80%以上 [9] - 烘焙 熟食等鲜食类商品占比显著提升 进口商品占比进一步提高 [9] 胖东来设计费用说明 - 胖东来2025年中秋9款月饼礼盒设计费用为372万元 散饼包装21款设计费用为42万元 [10] - 设计工作由中国香港陈幼坚设计团队负责 涵盖烘焙类 熟食类和月饼包装视觉体系 [10] - 公司强调严格执行健康合理价格标准 避免过度包装导致价格虚高 [10] 万辰集团上市进展 - 公司已于2025年9月23日向香港联交所递交H股发行上市申请并刊发申请资料 [11][12] - 本次发行尚需取得相关政府机关 监管机构和证券交易所批准 仍存在不确定性 [12]

外卖补贴大战对乳业的影响 - 外卖平台竞争白热化 美团日订单量超过1.5亿单 淘宝闪购日订单连续突破1亿单 通过免费奶茶、0元购、满减等补贴策略刺激消费[1] - 三足鼎立格局形成 京东、阿里、美团持续竞争 外卖补贴呈现常态化趋势[4] 包装液态奶业务承压 - 主要乳企液奶收入显著下滑 蒙牛2025上半年收入321.92亿元同比下降11.22% 光明收入66.05亿元下降8.64% 伊利收入361.26亿元下降2.15%[6] - 现制茶饮形成替代效应 行业预计挤占乳品消费比例达10% 外卖大促期间茶咖饮品订单占比超50% 立秋三日大促总订单超6亿单[9] - 低价现制饮品压制包装奶消费 外卖补贴使奶茶价格与安慕希产品相当 直接冲击终端消费需求[8][9] B端乳品原料需求激增 - 茶饮品牌销量爆发式增长 蜜雪冰城立秋日售7500万杯 瑞幸首日售2000万杯 茉莉奶白单店日销5000杯[11] - 乳制品原料用量井喷 风味厚奶、芝士乳饮、冷萃厚牛乳等需求快速上升 行业预估奶茶行业营收增长20%[11] - 中小品牌采购量翻倍 原料采购成本得以下调 因订单量增长获得议价能力[11][12] 现制奶饮品牌分化发展 - 一鸣食品转型供应链模式 加盟店占比75% 2025中期总营收14.01亿元增长2.12% 净利润4291万元增长21.73%[14][18] - 单店营收提升至75万元 通过向加盟商销售设备及原料获利 规模效应强化成本优势[17][18] - 直营模式面临补贴压力 兰熊鲜奶需承担部分平台补贴 满减券平台与商家出资比例达1:2[20] - 流量曝光提升品牌知名度 现制奶饮占比达15.1% 单杯售价19-22元[13][22] 行业长期趋势与挑战 - 消费习惯结构性迁移 现制饮品以"便利、新鲜、有颜有料"特性占据年轻消费者心智 挤压包装饮品存储空间[23] - 终端价格战或传导至上游 若补贴持续可能导致价格体系崩塌 品牌商将向原料供应商压缩成本[25] - 乳企转型方向明确 可布局B端连锁餐饮赛道或切入现制奶饮领域 当前市场尚未出现头部品牌[27]

乳业股表现 - 蒙牛乳业股价上涨3.78%至14.84港元 [1] - 中国飞鹤股价上涨3.36%至4港元 [1] - 中国圣牧股价上涨1.69%至0.3港元 [1] 政策动态 - 国家育儿补贴制度于2025年1月1日起实施 每孩每年发放3600元现金补贴直至3周岁 [1] - 国家卫生健康委与财政部于9月18日联合发布育儿补贴制度管理规范试行通知 [1] 行业分析 - 原奶价格处于周期底部 9月12日行业价格跌至3.03元/公斤 [1] - 原奶价格较周期高点累计下跌31% 周环比保持持平 [1] - 产能去化持续受原奶亏损与现金流压力推动 [1] - 供给收缩将推动原奶价格周期企稳回升 [1] 机构观点 - 财通证券指出育儿补贴政策落地使乳制品板块率先受益 [1] - 华福证券确认原奶价格周期底部现状 [1]

乳业股表现 - 蒙牛乳业股价上涨3.78%至14.84港元 [1] - 中国飞鹤股价上涨3.36%至4港元 [1] - 中国圣牧股价上涨1.69%至0.3港元 [1] 政策动态 - 国家育儿补贴制度将于2025年1月1日起实施 每孩每年发放3600元现金补贴直至年满3周岁 [1] - 国家卫生健康委与财政部于9月18日联合发布育儿补贴制度管理规范试行通知 [1] 行业基本面 - 原奶价格处于周期底部 9月12日行业价格跌至3.03元/公斤 [1] - 当前原奶价格较周期高点累计下跌31% [1] - 产能去化持续推动供给收缩 原奶价格周期有望企稳回升 [1] 机构观点 - 财通证券认为育儿补贴落地将使乳制品板块率先受益 [1] - 华福证券指出原奶亏损与现金流压力加速产能出清 [1]