券商目标价涨幅排名 - 古井贡酒目标价涨幅82.49% 属于白酒行业 [1] - 中国建筑目标价涨幅71.95% 属于房屋建设行业 [1] - 晋控煤业目标价涨幅66.46% 属于煤炭开采行业 [1] 券商推荐家数统计 - 1183家上市公司获得券商推荐 [1] - 美的集团获得17家券商推荐 [1] - 长城汽车获得16家券商推荐 [1] - 比亚迪获得15家券商推荐 [1] 评级调高情况 - 券商调高上市公司评级共27家次 [1] - 华泰金融控股(香港)将平煤股份评级从增持调高至买入 [1] - 华泰金融控股(香港)将潞安环能评级从增持调高至买入 [1] - 浙商证券将艾比森评级从增持调高至买入 [1] 评级调低情况 - 券商调低上市公司评级共22家次 [1] - 中银国际证券将通威股份评级从买入调低至增持 [1] - 中邮证券将裕太微评级从买入调低至增持 [1] - 东北证券将珠江啤酒评级从买入调低至增持 [1] 首次覆盖情况 - 券商共给出133次首次覆盖评级 [2] - 中邮证券给予明星电力增持评级 [2] - 中邮证券给予永创智能增持评级 [2] - 东海证券给予今创集团增持评级 [2] - 爱建证券给予通润装备买入评级 [2] - 东北证券给予翔港科技买入评级 [2]

专项行动参与情况 - 1966家上市公司披露提质公告 占沪深两市上市公司总量38.15% [1] - 沪深两市上市公司累计披露1692次专项行动进展报告或评估报告 [1] - 沪市市值前10企业中有9家披露专项行动相关内容 [2] - 上证50成份股公司49家披露提质公告 占比98% [2] - 上证180成份股公司179家披露提质公告 占比99.44% [2] - 上证380成份股公司355家披露提质公告 占比93.42% [2] 企业实践举措 - 上海剑桥科技围绕"高速互连+千兆接入+智能无线"战略推动业务协同发展 [1] - 中国神华能源明确加大资本运作力度 推进控股股东资产注入工作 [3] - 招商局蛇口工业区控股资产运营收入达36.6亿元 [4] - 中国铁路物资股份完善体制机制加快培育创新型人才 [4] - 东方财富信息股份依托妙想大模型实现智能化能力与用户规模双增长 [4] 专项行动成效 - 企业通过聚焦核心业务和优化治理结构实现营收与利润稳步增长 [4] - 股东回报机制更趋完善 现金分红比例和股份回购规模提升 [4] - 专项行动提升公司整体质量和市场竞争力 优化市场结构 [5] - 专项行动增强我国资本市场对国际资本的吸引力 [5]

报告行业投资评级 - 看好煤炭行业 [3] 报告核心观点 - 2025年上半年煤价下跌导致煤炭行业业绩短期承压 但看好下半年煤价回升带来业绩修复 煤企逐步增加中期分红 [2][5] - 煤炭行业高股息属性凸显 平均分红率持续提升至56.3% 多家煤企拟进行中期分红 [5][35] - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源 低估值弹性标的山西焦煤、潞安环能、兖矿能源等 [5][43] 行业表现与市场对比 - 2025年上半年申万煤炭开采指数下跌12.73% 同期上证指数上涨2.76% 创业板指数上涨0.53% [5][8] - 个股方面 2025H1涨幅前五为安源煤业(63.28%)、电投能源(-0.90%)、冀中能源(-0.93%)、中国神华(-5.24%)、盘江股份(-7.08%) [9] - 25Q2单季度涨幅前五为中煤能源(8.10%)、中国神华(7.16%)、冀中能源(6.44%)、电投能源(2.97%)、陕西煤业(2.45%) [11] 煤炭价格走势 - 2025H1港口Q5500动力煤现货均价678元/吨 同比下跌22.57% 25Q2均价633元/吨 同比下跌25.27% 环比下跌12.44% [5][16] - 焦煤方面 25年上半年港口均价1400元/吨 同比下跌38.08% 25Q2单季均价1338元/吨 同比下跌35.88% 环比下跌8.56% [5][16] - 6月末动力煤价格615元/吨 较年初765元/吨下跌150元/吨 焦煤价格1250元/吨 较年初1530元/吨下跌280元/吨 [16] 行业财务业绩 - 2025H1主要23家煤炭上市公司实现营业收入5131亿元 同比下降18.9% [5][20] - 归母净利润555亿元 同比下降31.1% 其中动力煤板块净利501亿元(同比下降24.1%) 炼焦煤板块净利53亿元(同比下降63.3%) [5][22] - 25Q2单季度营收2516亿元 同比下降20.0% 环比下降3.8% 归母净利润256亿元 同比下降33.6% 环比下降14.1% [5][22] 费用控制与资产负债 - 2025H1煤炭开采板块期间费用率9.74% 较2024年报上升0.63个百分点 [5][29] - 动力煤板块期间费用率8.43% 炼焦煤板块期间费用率10.95% [5][29] - 截至2025年6月底 行业整体资产负债率48.05% 较24年底上升0.88个百分点 [5][33] - 动力煤板块平均资产负债率43.99% 炼焦煤板块平均资产负债率51.78% [5][33] 分红与股东回报 - 2024年煤炭行业平均分红率56.3% 同比增长11.2个百分点 [5][35] - 2021-2024年行业平均分红率持续保持在40%以上 [5][35] - 2025年上半年多家煤企拟进行中期分红 包括中国神华(79.02%)、兖矿能源(38.84%)、上海能源(31.67%)、中煤能源(28.53%)等 [5][35] 盈利能力指标 - 2019-2024年煤炭行业平均ROE分别为10.5%、9.8%、19.4%、24.4%、15.5%、9.9% [5][40] - 2025H1主要上市煤企平均年化ROE约5.8% [5][40] - 2025半年报ROE年化后靠前的上市公司包括陕西煤业(17.02%)、电投能源(15.83%)、中国神华(11.90%)等 [41] 投资建议与标的推荐 - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源 [43] - 推荐低估值弹性标的：山西焦煤、潞安环能、兖矿能源、淮北矿业、电投能源、平煤股份 [43] - 建议关注煤电联营成长标的：新集能源 [43]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 煤炭行业调整步入尾声 政策陆续落地 价格酝酿反攻[2] - 动力煤价格继续回落 焦煤偏弱运行 截至9月5日北港动煤报收687元/吨 周环比下降10元/吨 CCI柳林低硫主焦1400元/吨 周环比下降80元/吨[7] - 预计煤价回落空间极其有限 随时存在止跌反弹可能 年底煤价或以最高点收官[7][8] - 焦煤方面在供应受限背景下仍具备向上突破可能 库存重构需求仍未结束 国内供应扰动仍存[11] 行情表现 - 中信煤炭指数3459.14点 上涨0.10% 跑赢沪深300指数0.91个百分点 位列中信板块涨跌幅榜第9位[2][76] - 煤炭板块上市公司中12家上涨 1家持平 22家下跌[77] 财务指标分析 - 账面净现金前3：中国神华 晋控煤业 中煤能源[7] - 账面净现金/净利前3：晋控煤业 潞安环能 中国神华[7] - 资产负债率最低前3：晋控煤业 电投能源 中国神华[7] - 资本负债率最低前3：晋控煤业 潞安环能 中国神华[7] - 专项储备绝对额前3：中国神华 陕西煤业 潞安环能[7] - 吨煤专项储备前3：潞安环能 淮北矿业 恒源煤电[7] - 利润释放潜力前3：昊华能源 伊泰B股 淮北矿业[3] 动力煤市场分析 - 主产区煤矿产能利用率89.1% 周环比上升4.4个百分点[7] - 大同南郊Q5500报554元/吨 周环比增加10元/吨 同比偏低142元/吨[14] - 陕西榆林Q5500报550元/吨 周环比增加40元/吨 同比偏低230元/吨[14] - 环渤海9港库存合计2266万吨 周环比减少34万吨 同比减少55万吨[18] - 沿海8省电厂日耗246万吨 周环比上涨9万吨[33] - 港口发运倒挂 贸易商发运趋于谨慎 北方港口煤炭集港量增长有限[17] 焦煤市场分析 - 样本煤矿原煤产量1167.3万吨 周环比减少51.2万吨[11] - 吕梁主焦报1400元/吨 周环比减少30元/吨 同比偏低150元/吨[41] - 柳林低硫主焦报1400元/吨 周环比减少80元/吨 同比偏低180元/吨[42] - 港口炼焦煤库存275万吨 周环比持平 同比减少129万吨[49] - 230家独立焦企炼焦煤库存781万吨 周环比减少39万吨 同比增加82万吨[49] - 247家钢厂炼焦煤库存796万吨 周环比减少16万吨 同比增加77万吨[49] 焦炭市场分析 - 全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率85.8% 周环比减少4.2个百分点[57] - 日均铁水产量228.8万吨 周环比减少11.3万吨 同比增加6.2万吨[57] - 港口焦炭库存205万吨 周环比减少7万吨 同比增加24万吨[64] - 230家样本焦企焦炭库存41万吨 周环比增加1万吨 同比减少6万吨[64] - 247家样本钢厂焦炭库存624万吨 周环比增加14万吨 同比增加81万吨[64] - 样本焦企平均吨焦盈利64元 周环比增加9元[71] 投资建议 - 推荐业绩弹性较大的潞安环能 兖矿能源（H+A） 晋控煤业[11] - 重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控[11] - 重点关注煤炭央企中煤能源（H+A） 中国神华（H+A）[11] - 重点推荐困境反转的中国秦发[11] - 建议关注绩优的陕西煤业 电投能源 淮北矿业 新集能源[11] - 关注弹性标的兖矿能源 晋控煤业 平煤股份 未来存在增量的华阳股份 甘肃能化[11] - 重点关注前期完成控股股变更 正在办理资产置换的安源煤业[11]

公司违规事实 - 带式输送机一侧距离巷帮小于0.5米，无法满足检修需求 [1] - 掘进机截割部运行时，有人员在机身与煤壁间梳理电缆 [1][3] - 工人在无支护情况下空顶作业 [1][3] - 工人无防护措施进入机道处理块煤及翻越机关 [3] - 密闭墙出水但未加强维护检修 [3] - 顶板离层仪未按规定每7天观测一次 [3] - 高压开关停送电作业未办理工作票和施工措施 [3] - 液压支架窜液及氮气泄露未及时处理 [3] - 提供虚假围岩位移观测数据（实际114mm/109mm，记录为0mm） [3] - 甲烷电闭锁实验时人员位置监测系统未实现联动 [3] - 液压支架护帮板未按规程紧贴煤帮 [3] - 配电系统断电保护整定值设置不符或未计算 [3] - 防爆设备未按月检查性能 [3] - 粉尘传感器进气口被煤泥堵塞 [3] - 图像监视系统未在调度室集中显示 [3] - 防火铁门通风孔无法关闭 [3] 行政处罚详情 - 处罚决定书文号：陕煤安监二罚﹝2025﹞11012号 [1][2] - 处罚类别：警告及罚款 [2] - 处罚日期：2025年8月25日 [2] - 17项违法行为单项罚款金额1万元至2万元不等，合并罚款总额25.8万元 [2] - 处罚机关：国家矿山安全监察局陕西局 [2][3] 公司背景信息 - 公司由陕西煤业化工集团（持股51.5%）等五方股东组成 [3] - 注册资本32.28亿元 [3] - 井田面积108.49km²，可采储量15.11亿吨 [4] - 设计产能经两次核增达25.0Mt/年 [4] - 项目总投资151.13亿元（含矿权价款和产能置换） [4]

采煤塌陷地治理模式 - 实行土地动态复垦模式 累计投入5亿元用于采煤塌陷地治理和产业化开发 [1] - 坚持开采复垦开发三同步模式 将生态修复融入采煤塌陷地治理全过程 [4] - 探索实践土地动态复垦模式 通过精准预测超前治理表土剥离挖深填浅等措施保护耕地修复生态 [4] 治理成效与规模 - 截至2023年底全县共形成采煤塌陷地25818.9亩 已完成治理19107亩 [3][4] - 稳沉治理率100% 提前完成山东省政府确定的双100%治理任务 [4] - 共搬迁33个村涉及群众6万多人 做到0钉子户0上访0强拆 [6] 产业化开发成果 - 整合开发耕地湿地淡水地热生物质五大资源 推进农林牧渔游多元产业开发 [7] - 龙美生态园培育7个品种果蔬获国家绿色食品认证 引进种植多种热带作物 [7] - 7500亩园林苗圃培育56个品种300万株苗木 获山东省林业重点龙头企业称号 [7] 生态与经济效益 - 养殖莱芜黑猪鲁西南青山羊汶上芦花鸡等特色品种 沉陷水域投放30余万尾鱼苗 [11] - 建成6000余米环湖路水上观光平台采摘园千亩牡丹园等旅游基础设施 [11] - 园区常住水鸟十几种2万多只 白天鹅从2016年2只发展到20多只 [11] 民生改善成效 - 塌陷区治理后政府每亩地每年补贴1500元 村民丁万坡12亩地年获补贴18000元 [12] - 1200名农民转变为产业工人 月工资4500元 加土地补贴年收入达7万多元 [12] - 带动近5000户群众增收6000余万元 人均年收入增长约35% [12] 产业运营模式 - 创新公司+公司+合作社+农户运营模式 实现劳动力就地转化 [12] - 定期聘请农业专家培训生产技术 使务工农民成为科学种田行家里手 [12] - 带动5000户周边村民发展设施农业种植绿色蔬菜发展畜牧养殖 [15] 行业示范与创新 - 2023年以省级评审第一名成绩荣获全国首批矿产资源类节约集约示范县 [16] - 推进煤矿智能化建设 从业人员总数下降50% 工效提高1倍以上 综合回收率显著提高 [17] - 形成可复制可推广的模式机制和制度经验 打造资源节约集约利用巨野模式 [16][17]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 气温下降导致需求走弱 煤价略有下行[1] - 旺季逐步进入尾声 全国气温明显下降 居民用电需求逐步减弱 供强需弱下库存去化短期或面临一定压力 预计短期煤价维持震荡态势[1] - 关注保险资金增量 保费收入维持正增长且向头部保险集中 固收类资产荒依旧 叠加红利资产已经高位 关注权益配置变化 预期更青睐于资源股[2] - 核心推荐动力煤弹性标的 弹性依次产地自西向东标的 且低估值标的 建议关注昊华能源 广汇能源[2] 本周行情回顾 - 上证指数报收3,812.51点 较上周下跌63.02点 跌幅1.63% 成交金额5.53万亿元 较上周减少0.76万亿元 降幅12.06%[10] - 煤炭板块指数报收2,634.16点 较上周下跌9.33点 跌幅0.35% 成交金额439.53亿元 较上周减少143.10亿元 降幅24.56%[10] - 个股涨幅前五：电投能源（+4.05%） 盘江股份（+2.73%） 潞安环能（+2.47%） 中国神华（+1.84%） ST大洲（+1.76%）[12] - 个股跌幅前五：广汇能源（-4.91%） 淮北矿业（-3.53%） 晋控煤业（-3.17%） 淮河能源（-2.86%） 冀中能源（-2.00%）[12] 价格表现 - 港口动力煤现货价环比下跌11元/吨 报收679元/吨[1] - 产地动力煤价格稳中有涨：大同南郊5500大卡环比上涨10元/吨至554元/吨 内蒙古赤峰4000大卡持平于380元/吨 兖州6000大卡环比上涨50元/吨至900元/吨[16] - 动力煤价格指数环比上涨：环渤海地区动力煤价格指数环比上涨5元/吨至676元/吨 CCTD秦皇岛港5500大卡指数环比上涨3元/吨至677元/吨[18] - 国际动力煤价格稳中有跌：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC指数环比下跌0.87美元/吨至109.30美元/吨 南非理查德RB指数环比下跌1.48美元/吨至93.70美元/吨 欧洲三港ARA指数持平于102.50美元/吨[18] - 产地炼焦煤价格稳中有跌：山西古交2号焦煤环比下跌30元/吨至610元/吨 河北唐山焦精煤持平于1460元/吨[21] - 国际炼焦煤价格环比下跌：澳洲峰景硬焦煤中国到岸价环比下跌3.0美元/吨至198美元/吨 澳洲主焦煤京唐港库提价环比下跌10元/吨至1560元/吨[21] 大宗商品表现 - 布伦特原油期货结算价环比下跌2.62美元/桶至65.5美元/桶 跌幅3.85%[26] - 荷兰TTF天然气价格环比上涨0.09美元/百万英热至10.92美元/百万英热 涨幅0.83%[26] 供需与库存 - 环渤海四港区日均调入量182.14万吨 环比下降0.84万吨 降幅0.46%[1][27] - 环渤海四港区日均调出量183.93万吨 环比下降5.74万吨 降幅3.03%[1][27] - 环渤海四港区日均锚地船舶77.7艘 环比下降28艘 降幅26.68%[1][30] - 环渤海四港区库存2271.00万吨 环比减少37万吨 降幅1.60%[1][30] 运输成本 - 国内主要航线平均海运费环比下跌3.9元/吨至29.81元/吨 跌幅11.57%[32]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告核心观点 - 印度政府将煤炭及相关产品商品和服务税由5%上调至18% 同时取消400卢比/吨补偿附加税 税制调整有利于提升税制透明度和管理效率 新税制下印度电力企业发电成本预计每千瓦时可降低0.12卢比[2] - 海运煤炭价格小幅调整 欧洲ARA港口煤炭(6000K)到岸价95.75美元/吨较上周下降0.5美元/吨(-0.52%) 纽卡斯尔港口煤炭(6000K)FOB价108.25美元/吨较上周下降3.25美元/吨(-2.91%) IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价87.3美元/吨较上周下降2.45美元/吨(-2.20%)[1] - 原油价格回落 布伦特原油期货结算价65.5美元/桶较上周下降2.62美元/桶(-3.85%) WTI原油期货结算价61.87美元/桶较上周下降2.14美元/桶(-3.34%)[1] - 天然气价格边际上行 东北亚LNG现货到岸价11.292美元/百万英热较上周上涨0.146美元/百万英热(+1.31%) 荷兰TTF天然气期货结算价32.412欧元/兆瓦时较上周上涨0.853欧元/兆瓦时(+2.70%) 美国HH天然气期货结算价3.026美元/百万英热较上周上涨0.01美元/百万英热(+0.33%)[1] 投资建议 - 重点推荐煤炭央企中煤能源(H+A) 中国神华(H+A)[2] - 建议关注困境反转的中国秦发[2] - 关注绩优的陕西煤业 电投能源 淮北矿业 新集能源[2] - 关注弹性的兖矿能源 晋控煤业 昊华能源 平煤股份[2] - 关注未来存在增量的华阳股份 甘肃能化[2] - 重点关注前期完成控股股东变更正在办理资产置换的安源煤业[2] 重点标的估值数据 - 中国秦发(00866.HK): 2025E EPS 0.06元 2025E PE 44.73倍[5] - 中煤能源(601898.SH): 2025E EPS 1.21元 2025E PE 9.23倍[5] - 安源煤业(600397.SH): 2025E EPS -0.21元 2025E PE -38.75倍[5] - 晋控煤业(601001.SH): 2025E EPS 1.23元 2025E PE 10.39倍[5] - 中国神华(601088.SH): 2025E EPS 2.53元 2025E PE 15.08倍[5] - 陕西煤业(601225.SH): 2025E EPS 1.65元 2025E PE 12.29倍[5] - 兖矿能源(600188.SH): 2025E EPS 0.99元 2025E PE 13.18倍[5] 全球能源市场动态 - 西班牙7月原油进口量同比增长17.8%达到580万吨[60] - 巴西8月份出口901万桶原油 去年同期为698万桶[60] - 美国能源部长预测特朗普任期内美国天然气出口量将翻一番[60] - 日本承诺探索新的阿拉斯加液化天然气出口协议[60] - 哥伦比亚2025年天然气行业投资预计增长34.6%至11亿美元[60] - 印度煤炭公司8月产量达5040万吨同比增长9.3% 销量达5670万吨同比增长7.6%[60]

行业产量数据 - 2025年7月中国原煤产量为3.8亿吨 同比下降3.8% [1] - 2025年1-7月中国原煤累计产量为27.8亿吨 累计增长3.8% [1] 主要上市企业 - 行业主要上市企业包括中国神华 中煤能源 山西焦煤 潞安环能 淮北矿业 平煤股份 山煤国际 冀中能源 陕西煤业 华阳股份 [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局 [1] - 行业报告由智研咨询发布 [1]

行业数据 - 2025年7月中国焦炭产量达0.4亿吨 同比增长0.5% [1] - 2025年1-7月中国焦炭累计产量为2.9亿吨 累计增长2.8% [1] 相关企业 - 涉及焦炭产业链的上市企业包括国际实业（000159） 美锦能源（000723） 蓝焰控股（000968） [1] - 山西焦煤（000983） 长春燃气（600333） 安泰集团（600408） 云维股份（600725）同属行业重点企业 [1] 研究支持 - 行业数据源自国家统计局与智研咨询《2025-2031年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告》 [1]