公司设立与基本信息 - 格尔木鲁邦钾肥有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为温大军 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 经营范围与业务方向 - 公司主营业务包括肥料销售、化肥销售以及生物有机肥料和复合微生物肥料的研发 [1] - 公司业务延伸至化工产品销售（不含许可类）、机械设备销售、塑料制品销售、非食用盐销售及食品添加剂销售 [1] - 公司同时提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等科技服务 [1] - 公司还经营劳务服务（不含劳务派遣）以及装卸搬运业务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期限气预期、宏观提振及出口传闻推动尿素价格反弹，但下游高价承接情况需关注，目前临近移仓换月，需谨慎多空[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素高开高走，日内震荡走弱，成交转好后上游工厂调涨价格，虽期货收绿但待发充足，短期现货价格预计稳定[1] - 日产稳中小幅向下，受冬季天然气限产影响，后续西南地区装置停车将继续降低产量[1] - 需求端走强，本期复合肥工厂开工负荷提升3.47%，冬储肥生产阶段厂内成品库存累积，终端备肥顺畅，工厂将继续提升开工负荷支撑原料端价格[1] - 储备型需求及复合肥开工率增加使库存进一步去化，预计后续气头装置停产限产时库存仍将顺畅去化[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2601合约1695元/吨开盘，高开高走，日内震荡走弱，收于1688元/吨，涨跌幅 -0.12%，持仓量209271手（-282手）[2] - 主力合约前二十名主力持仓席位中，多头+5281手，空头+739手，平安期货净多单+1567手、东证期货净多单 -2657手，国泰君安净空单 -454手，中泰期货净空单+644手[2] - 2025年12月4日，尿素仓单数量9353张，环比上个交易日+1588张，部分企业仓单有不同程度增加[2] 现货 - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1630 - 1690元/吨，河南工厂报价偏低端[1][4] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价下降，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1月合约基差22元/吨（+24元/吨）[6] 供应数据 - 2025年12月4日，全国尿素日产量19.53万吨，较昨日 -0.46万吨，开工率80.48%[9] 企业库存数据 - 截至2025年12月5日，中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周减少7.34万吨，环比减少5.38%[10] 预售订单天数 - 截至2025年12月5日，中国尿素企业预收订单天数7.35日，较上周期增加0.7日，环比增加10.53%[10] 下游数据 - 11月29日 - 12月5日，复合肥产能利用率40.53%，较上周提升3.47个百分点[12] - 中国三聚氰胺产能利用率周均值为61.66%，较上周增加0.86个百分点[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 复合肥开工环比提升，企业继续排产冬储肥，短期复合肥产能利用率预计窄幅提升；随着新一批配额落地，出口需求逐渐增量；前期储备需求补仓、复合肥工业需求回升以及部分出口需求推进，带动本周国内尿素企业库存继续下降；短期考虑部分气头企业停车带来的供应减量，而下游储备需求继续推进，预计尿素企业库存有望继续小幅下降；UR2601合约短线预计在1660 - 1720区间波动[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1688元/吨，环比 - 4；1 - 5价差 - 57元/吨，环比 - 1[2] - 主力合约持仓量209271手，环比 - 282；前20名净持仓 - 18433，环比 + 4195[2] - 交易所仓单9353张，环比 + 1588[2] 现货市场 - 河北1710元/吨，环比0；河南1690元/吨，环比 + 10；江苏1680元/吨，环比0；山东1680元/吨，环比0；安徽1690元/吨，环比 + 10[2] - 主力合约基差 - 12元/吨，环比 - 5[2] - FOB波罗的海357.5美元/吨，环比0；FOB中国主港397.5美元/吨，环比0[2] 产业情况 - 港口库存10万吨，环比0；企业库存129.05万吨，环比 - 7.34[2] - 尿素企业开工率83.71%，环比 - 0.2；日产量202400吨，环比 - 500[2] - 出口量120万吨，环比 - 17；当月产量5871270吨，环比 + 132600[2] 下游情况 - 复合肥开工率37.06%，环比 + 2.45；三聚氰胺开工率60.8%，环比 - 1.4[2] - 复合肥周度利润44元/吨，环比 + 14；三聚氰胺外采尿素周度利润100元/吨，环比 + 30[2] - 复合肥当月产量362.87万吨，环比 - 103.31；三聚氰胺当周产量31500吨，环比 - 500[2] 行业消息 - 截至12月3日企业总库存129.05万吨，较上周减少7.34万吨，环比减少5.38%，企业库存继续下降[2] - 截至12月4日港口样本库存10.5万吨，环比增加0.5万吨，环比涨幅5%，出口有集港预期但集港节奏慢[2] - 截至12月4日部分新增装置检修使国内尿素产量继续下降，下周预计2家企业装置停车，3 - 5家停车企业装置可能恢复生产[2] 提示关注 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率[2]

公司股权与架构重组 - 湖北宜化全资子公司宜化肥业将其持有的松滋肥业51%股权和邦普宜化新材料35%股权，按账面净值无偿划转至湖北宜化名下 [1] - 湖北宜化在接收上述股权的同时，收回了对宜化肥业的投资158,094.03万元人民币 [1] - 作为交易的一部分，宜化肥业的注册资本从168,096.93万元人民币减少至10,002.90万元人民币 [1] - 相关工商登记变更工作已全部完成，湖北宜化现直接持有松滋肥业51%股权及邦普宜化新材料35%股权 [1]

指数与成分股表现 - 截至2025年12月4日11点06分，中证港股通央企红利指数下跌0.12% [1] - 成分股中，中国海外宏洋集团领涨1.28%，中国人民保险集团上涨1.05%，招商银行上涨0.97% [1] - 成分股中，中国有色矿业领跌2.15%，中化化肥下跌1.86%，中国外运下跌1.84% [1] - 跟踪该指数的港股央企红利ETF上涨0.12%，最新报价为1.66元 [1] 政策与战略导向 - 国务院国资委召开中央企业“十五五”规划编制专题座谈会，强调要科学谋划央企未来五年发展 [1] - 国资委明确“十五五”期间以“做强做优做大国有资本”为核心目标 [2] - 政策着力推动央企增强核心功能、提升核心竞争力，实现质的有效提升和量的合理增长 [1] - 政策目标包括加快构建现代化产业体系和培育更多世界一流企业 [1] 市场分析与预期 - 市场分析认为，上述战略定调为相关企业奠定了长期增长基础 [2] - 央企的盈利稳健性与分红能力有望获得系统性增强 [2] - 在央企业绩改善与强化股东回报的政策导向下，其估值提升和股息持续回报值得期待 [2] - 港股央企普遍具有估值较低、股息率较高的特点 [2] - 在当前宏观环境下，这类资产被视为具备政策护城河与持续现金回报配置价值的优质选择 [2] 资金流向与产品表现 - 港股央企红利ETF近期盘中成交火爆 [2] - 截至12月3日，该ETF近1周日均成交额达4.21亿元，居可比基金第一 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素现货小幅下调后成交好转，复合肥开工提升、三聚氰胺刚需采购、淡储入场使企业出货好转，厂内库存去库、港口库存小幅累库，中长期供需仍偏宽松，年末出口预期好转或支撑现货市场，需关注国内现货采购情绪与节奏 [2] - 单边策略为区间震荡偏强，跨期策略为观望，跨品种无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][7][8] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量、生产成本、现货生产利润等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [18][21][23] 尿素生产利润与开工率 - 涉及盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [26][29][34] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [31][33][37] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [46][47][48] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [51][52][57]

云天化税务自查事件 - 全资子公司云南磷化集团根据税务部门要求对涉税事项展开自查[1] - 自查发现2022年至2025年10月需补缴资源税29,342.17万元及滞纳金9,264.55万元，总计38,606.72万元[2] 云天化财务影响分析 - 公司2025年前三季度营业收入为375亿元，归属于母公司所有者的净利润为47亿元[4] - 此次补缴税款及滞纳金总额约占公司前三季度净利润的8%[4] - 公司前三季度已支付的各项税费金额合计为24亿元[4] 上市公司补税行业概况 - 今年已有76家上市公司补缴税款及滞纳金，累计补缴金额超过35亿元[4] - 补缴金额超过1亿元的上市公司有7家，包括山东黄金、云天化、诚志股份等[5] - 其中有5家上市公司在今年内已两次补缴税款及滞纳金[5] 多次补税公司详情 - 今年内两次补税的上市公司包括合兴包装、爱仕达、重庆路桥、白银有色、莱绅通灵[11] - 例如合兴包装两次分别补缴企业所得税及滞纳金14,564,400.00元和10,318,900.00元[12] - 重庆路桥两次补缴金额分别为77,431,000.00元和40,907,494.57元[12] 金税四期监管背景 - 金税四期于2023年1月1日在10省市试点，2025年7月全面落地，标志着税收治理进入数字化时代[13] - 该系统作为智能监管体系，以数据和算法重新定义合规经营边界[13] - 在透明化商业环境中，合规前提下的创新能力成为企业核心竞争力[13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货盘面数日反弹，现货成交增量，部分工厂停售；气头装置限气减产拉开序幕，日产仍处19 - 20万吨之间；农需以储备型逢低拿货为主，复合肥工厂开工负荷抬升，冬储提供需求支撑，价格预计窄幅波动有抗跌性；储备需求和复合肥开工率增加使库存去化，基本面及下游积极性可支撑盘面走强[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素今日高开高走日内偏强，期货盘面反弹，现货成交增量，部分工厂停售；气头装置限气减产，内蒙部分装置已检修，西南本月将逐渐停产减产，日产在19 - 20万吨之间；农需秋季肥扫尾后储备型拿货，复合肥工厂开工负荷抬升，冬储提供需求支撑，价格预计窄幅波动有抗跌性；储备需求和复合肥开工率增加使库存去化，后续气头装置停产限产库存将继续去化；终端交易顺畅，虽日产同比偏高但库存降至同比偏低水平，基本面及下游积极性可支撑盘面走强[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2601合约1684元/吨开盘，高开高走收于1692元/吨，涨跌幅+0.59%，持仓量209553手（-9749手）；主力合约前二十名主力持仓席位中，多头-4172手，空头-3746手；方正中期净多单-1910手、东证期货净多单+749手，国泰君安净空单-787手，中泰期货净空单-997手；2025年12月3日，尿素仓单数量7765张，环比上个交易日-122张，其中，安卅物流（四川农资UR）-250张，安徽中能（厂库）+128张[2] 现货 - 期货盘面反弹，现货成交增量，部分工厂停售；山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1620 - 1680元/吨，河南工厂报价偏低端[4] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上涨；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1月合约基差-2元/吨（+5元/吨）[6] 供应数据 - 2025年12月3日，全国尿素日产量19.99万吨，较昨日-0.02万吨，开工率82.38%[9] 企业库存数据 - 截至2025年12月5日，中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周减少7.34万吨，环比减少5.38%[10] 预售订单天数 - 截至2025年12月5日，中国尿素企业预收订单天数7.35日，较上周期增加0.7日，环比增加10.53%[10]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |原油|谨慎看空 [1]| |LPG|谨慎看空 [1]| |L|空头盘整 [1]| |PP|空头盘整 [1]| |PVC|空头反弹 [1]| |PX/PTA|谨慎看多 [3]| |乙二醇|谨慎看空 [3]| |甲醇|谨慎看多 [3]| |尿素|谨慎看多 [3]| |天然气|谨慎看多 [6]| |沥青|谨慎看空 [6]| |玻璃|空头延续 [6]| |纯碱|空头盘整 [6]| 报告的核心观点 - 多个品种因供给过剩、成本支撑不足或需求不佳等因素面临价格下行压力，如原油、LPG等；部分品种因供需改善或成本支撑有反弹机会，如PTA、甲醇等 [1][3] - 关注各品种地缘政治、装置检修、库存变化等因素对价格的影响 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价承压下行，WTI下降1.15%，Brent下降1.14%，SC下降0.02% [8][9] - 基本逻辑：短期乌克兰袭击CPC管道及南美不确定性使油价有支撑，核心是OPEC+维持产量政策不变，淡季供给过剩，库存加速累库，油价下行压力大 [10] - 基本面：俄罗斯黑海港口石油产品出口量预计12月增加，印度从俄进口石油预计减少，美国原油及相关产品库存增加 [11] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价区，空单继续持有，SC关注【445 - 455】[12] LPG - 行情回顾：12月2日，PG主力合约收于4327元/吨，环比上升0.98%，现货端部分地区价格有变化 [13][14] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价趋势向下，成本端利空；下游化工需求有韧性，但MTBE调油需求下降；仓单量持平，供给增加，需求端部分开工率有变化，库存下降 [15] - 策略推荐：中长期液化气价格仍有压缩空间，空单继续持有，PG关注【4250 - 4350】[16] L - 期现市场：L2601合约收盘价等有变化，基差、价差等指标也有变动 [18][19] - 基本逻辑：成本支撑转强后盘面反弹，但现货跟涨不足，国内开工季节性回升，供给充足，11月下旬后需求支撑不足，油价中期有下移风险 [20] - 策略推荐：市场情绪好转，空单离场，中长期等待反弹偏空，L关注【6750 - 6900】[20] PP - 期现市场：PP2601收盘价等有变化，基差、仓单量等指标变动 [22][23] - 基本逻辑：停车比例上升缓解供给压力，但需关注持续性；内外需求支撑不足，去库压力大；OPEC+增产，油价中期或下跌；丙烯仓单生产使盘面或偏弱 [24] - 策略推荐：短期偏强运行，中长期等待反弹偏空，或做多PP加工费01，PP关注【6350 - 6500】，丙烯关注【5850 - 6000】[24] PVC - 期现市场：V2601收盘价等有变化，基差、仓单量等指标变动 [26][27] - 基本逻辑：仓单高位下滑，电石涨价，关注西北装置动态；短期交易回归弱基本面，库存高，上行驱动不足，但低估值支撑，下跌空间有限，关注资金移仓节奏 [28] - 策略推荐：短期根据资金动态回调试多，中长期做多等待库存持续去化，V关注【4500 - 4700】[28] PTA - 基本逻辑：供应端加工费低，装置检修力度大，压力缓解；需求端下游需求较好，聚酯、织造开工高位；成本端PX震荡偏强；库存压力不大但12月存累库预期 [30] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注逢低布局多单机会，TA关注【4680 - 4760】[31] 乙二醇 - 基本逻辑：供应端国内开工负荷提升，后期一体化装置检修或缓解压力，海外装置降负，到港量回升；需求端下游需求较好但订单走弱；库存12月存累库压力；成本端原油短期反弹但承压，煤炭年底有支撑 [33] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG关注【3815 - 3885】[34] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走强，港口基差走弱，库存加速去化但处高位；供应端国内装置开工负荷提升，海外装置降负，11月到港量预计150万吨左右；需求端环比改善；成本端支撑弱稳；主力合约持仓减仓 [37] - 策略推荐：主力合约减仓上行，反弹高度有限，关注05逢低布局多单机会，MA关注【2111 - 2149】[40] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货、基差走强；供应端日产量高，12月上中旬部分气头企业检修或缓解压力；需求端内冷外热，农业追肥利多有限，复合肥开工提升，出口较好；社库去化但仍处高位；成本端有支撑 [42] - 策略推荐：供需格局预期好转，轻仓逢低试多，UR关注【1645 - 1685】[43] 天然气 - 行情回顾：12月1日，NG主力合约收于4.921美元/百万英热，环比上升1.46%，部分现货价格有变化 [44][45] - 基本逻辑：核心是欧盟加大对美国LNG采购，需求端进入消费旺季有支撑；成本利润方面国内LNG零售利润上升；供给端美国钻井平台增加，中国天然气产量增长；需求端表观消费量同比略降；库存端美国天然气库存减少 [46] - 策略推荐：消费旺季需求有支撑，气价易涨难跌，NG关注【4.680 - 5.000】[47] 沥青 - 行情回顾：12月2日，BU主力合约收于2916元/吨，环比下降2.47%，部分现货价格有变化 [49][50] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价回落使沥青有压缩空间；成本利润方面综合利润下降；供给端12月地炼排产量下降；需求端出货量增加；库存端样本企业社会库存下降 [51] - 策略推荐：估值有压缩空间，供给充足，需求进入淡季，空单继续持有，BU关注【2850 - 2950】[52] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价等有变化，基差、价差等指标变动 [54][55] - 基本逻辑：日熔量下滑，12月多条产线计划冷修；11月PMI景气水平回落；当前日熔量带动厂库去化，但10月地产不佳，深加工订单低位，需求弱抑制反弹 [56] - 策略推荐：短期关注冷修兑现情况，盘面或偏强，中长期等待反弹偏空，FG关注【1020 - 1070】[56] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价等有变化，基差、仓单量等指标变动 [58][59] - 基本逻辑：仓单增加，产业套保施压；基本面供需双减，部分装置检修或降负，产量下滑；浮法玻璃冷修增加，需求下滑，光伏+浮法日熔量下降；中长期供给宽松 [60] - 策略推荐：空01碱玻差持有，中长期等待反弹空，SA关注【1150 - 1200】[60]

行业产量数据 - 2025年9月中国农用氮磷钾化肥（折纯）产量为522万吨，同比增长3.3% [1] - 2025年1-9月中国农用氮磷钾化肥（折纯）累计产量为4871.3万吨，累计增长9.6% [1] 相关上市企业 - 涉及上市企业包括盐湖股份（000792）、湖北宜化（000422）、云天化（600096）、鲁西化工（000830）、新洋丰（000902）、史丹利（002588）、四川美丰（000731）、阳煤化工（600691） [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国化肥行业市场研究分析及前景战略研判报告》 [1]