报告行业投资评级 - 北交所行业投资评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 北交所市场成交活跃度保持活跃，两融余额继续提升 [1] - 北证双指数走势趋弱，但新股表现亮眼，本月有36只个股股价创历史新高 [2][55] - 市场人气、融资工具、基础设施三个维度协同发力，构成北交所深化市场建设的核心图景 [3] 市场概况 - 北交所上市公司总数达277家，总市值8687.88亿元，流通市值5404.74亿元，环比分别减少4.3%和2.6% [1][11] - 单月成交数量260.28亿股（环比上升0.2%），成交金额6156.38亿元（环比下降4.1%） [1][15] - 两融余额日均值达76.73亿元，环比上升11.28%，峰值逼近80亿元 [1][21] - 机械设备行业上市公司数量最多（60家），电力设备、基础化工、计算机、汽车分列前五名 [12] 估值水平 - 北证50指数市盈率（PE-TTM）为50.90倍，处于近两年88.25%分位数水平 [2][24] - 市净率（PB-MRQ）为13.18倍，处于近两年95.46%分位数水平 [2][24] - 股息率为0.70%，处于近两年8.68%分位数水平 [2][24] - 按行业中位数排序，轻工制造市盈率最高（104倍），其次为计算机（98倍）、建筑材料（88倍） [2][25] 行情表现 - 北证专精特新指数月涨跌幅-4.44%，北证50指数月涨跌幅-2.90% [2][29] - 相比之下，沪深300月涨跌幅3.2%，科创50收涨11.48%，创业板指收涨12.04% [2][29] - 北交所行业涨跌互现，唯一上涨行业为建筑材料；跌幅较大行业包括国防军工、农林牧渔、社会服务等 [2][32] 个股与基金表现 - 本月涨幅靠前个股包括三协电机、世昌股份、锦华新材等，其中三协电机当月涨幅达686.86% [2][38][55] - 20只北交所主题基金平均涨跌幅为-2.81%，与北证50指数跌幅相当，易方达北交所精选两年定开A表现最佳（上涨0.54%） [60] - 58只北证50指数基金全数收跌，月度平均涨跌幅-2.95%，稍弱于基准指数 [62] 一级市场与政策动态 - 本月新增上市公司3家，新股发行4只，新股申购4只 [3][65] - 共147家次企业更新发行上市项目审核动态，注册生效8家，提交注册3家，上市委通过2家 [3][70] - 重要政策事件包括北交所打新火爆、可转债开闸、股票全面采用920代码即将启动 [3]

板块整体表现 - 电机板块在10月10日整体下跌3.34%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内个股普遍下跌，大洋电机以7.80%的跌幅领跌，三协电机、卧龙电驱、鸣志电器跌幅均超过4% [1][2] 个股价格与成交表现 - 大洋电机收盘价10.88元，下跌7.80%，成交量为195.49万手，成交额达21.75亿元 [2] - 卧龙电驱收盘价47.85元，下跌4.83%，成交量为131.18万手，成交额高达63.93亿元 [2] - 少数个股逆势上涨，祥明智能上涨1.16%，康平科技上涨0.81%，凯中精密上涨0.35% [1] 板块资金流向 - 电机板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为18.24亿元 [2] - 游资资金净流入6.43亿元，散户资金净流入11.81亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 康平科技获得主力资金净流入3184.49万元，主力净占比达15.06%，是资金流入最显著的个股 [3] - 中电电机、科力尔、凯中精密等个股也录得主力资金净流入 [3]

板块整体表现 - 电机板块在10月9日整体上涨1.53%，表现优于上证指数1.32%和深证成指1.47%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 中电电机以10.00%的涨停幅度领涨板块，收盘价为30.90元，成交量为7.63万手，成交额为2.33亿元 [1] - 三协电机上涨6.29%，收盘价73.85元，成交量为3.14万手，成交额为2.27亿元 [1] - 佳电股份上涨5.21%，收盘价12.73元，成交量为37.45万手，成交额为4.69亿元 [1] - 卧龙电驱上涨3.84%，收盘价50.28元，成交量为182.89万手，成交额达90.64亿元，为板块内成交最活跃的个股 [1] 领跌个股表现 - 华阳智能下跌3.34%，跌幅最大，收盘价47.80元，成交量为1.08万手，成交额为5216.22万元 [2] - 鸣志电器下跌2.79%，收盘价82.28元，成交量为16.41万手，成交额为13.52亿元 [2] - 方正电机下跌1.48%，收盘价10.01元，成交量为26.95万手，成交额为2.69亿元 [2] 板块资金流向 - 电机板块当日主力资金净流出5618.18万元 [2] - 游资资金净流入9787.62万元 [2] - 散户资金净流出4169.44万元 [2]

市场表现与估值 - 北证50指数在2025年9月下跌2.21%，但年内累计上涨48.34%，区间最高涨幅达60.92%[6] - 2025年9月，北交所市场成交额为5,824.09亿元，成交量为246.38亿股[7] - 截至2025年9月29日，北证50指数PE（TTM）均值为76.41倍，中位数为75.86倍[6] - 北交所9月份日均融资融券余额为76.76亿元，环比增加11.65%[7] 制度建设与市场生态 - 北交所“920代码切换”将于2025年10月落地，标志着代码体系统一，市场辨识度提升[5][37] - 市场生态正从散户主导转向机构化配置，已完成从“数量扩容”到“质量优化”的过渡[5] 上市公司动态 - 截至2025年9月29日，北交所共有277家公司上市交易，本月新增3只新股上市[7][33] - 本月有44家公司审核状态更新至“已问询”，2家公司更新至“终止”[7][33] 投资策略与风险 - 投资建议关注三条主线：高景气新质生产力标的、创新驱动国产替代、内需消费产业链[5][14] - 主要风险包括政策落地节奏不及预期和个股短期涨幅较大[7][39]

核心观点 - 2025年9月北交所市场整体延续震荡态势，月中北证50指数再创历史新高，显示资金对高质量供给与制度改革预期的持续认可[5][14] - 制度端，存量公司“920代码切换”即将于10月落地，标志着北交所代码体系统一，市场辨识度全面提升[5][14] - 市场生态正在从以散户主导逐步转向机构化配置，北交所已完成从“数量扩容”到“质量优化”的阶段性过渡[5][14] - 展望四季度，指数调整、主题基金发行及周年庆政策预期有望成为资金催化点[5][14] - 中长期应继续围绕“专精特新+高端制造”主线，关注业绩兑现与产业趋势共振下的结构性机会[5][14] - 投资建议关注三条主线：高景气新质生产力标的及细分领域龙头企业、创新驱动与国产替代领域（半导体/军工/AI/卫星互联网）、内需提振下的消费产业链相关企业[5][14] 行情回顾及估值情况 - 截至2025年9月29日，北证50指数9月下跌2.21%，区间最高涨幅6.08%[6][15] - 9月北交所个股中53只股票上涨，224只股票下跌，0只股票持平[6][15] - 北证50指数今年累计上涨48.34%，区间最高涨幅60.92%，年内258只股票上涨，19只股票下跌[6][15] - 个股表现方面，三协电机、世昌股份、锦华新材9月涨幅分别达702.94%、197.71%和192.01%[16][18] - 星图测控、广信科技、三协电机今年表现最强，涨幅分别达1,294.21%、930.39%和702.94%[16][18] - 估值方面，北证50指数PE（TTM）均值76.41倍，中位数75.86倍；创业板指PE均值42.73倍；科创板PE均值180.14倍[6][21] - 本月北交所市场成交额5,824.09亿元，成交量246.38亿股[7][24] - 9月份日均融资融券余额为76.76亿元，环比增加11.65%[7][25] - 主题基金中，嘉实产业领先混合C表现最好，9月涨幅为6.96%，跑赢北证50指数9.17个百分点[29][30] 北交所新股动态 - 本月北交所3只新股上市；截至2025年9月29日，北交所共有277家公司上市交易[7][33] - 2025年9月1日至9月29日，申购4家，上市3家[7][33] - 最新审核情况显示，贝尔生物、新睿电子、南方乳业等44家公司更新审核状态至已问询；三耐环保、金则利2家公司更新审核状态至终止[7][33][34][36] 北交所要闻 - 2025年9月12日北交所发布公告，明确自10月9日起存量上市公司将统一启用“920”开头的新证券代码，旧代码同步退出使用[37] 重点公司公告 - 威贸电子与图灵机器人于2025年9月1日签署《战略合作协议》[40] - 中航泰达与魏桥国科于2025年9月12日签署《战略合作协议》[40] - 并行科技拟采购AI算力服务器及配套设备，采购合同总金额预计不超过人民币11,338.98万元[40] - 迪尔化工拟以4,454.04万元收购山东润禾钾盐科技有限公司100%股权[40] - 铜冠矿建赞比亚子公司中标金额20,729,115.70美元项目，工期270天[40]

板块整体表现 - 9月30日电机板块整体下跌0.3%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35% [1] - 板块内个股表现分化，领跌个股为大洋电机，跌幅为4.32% [1][2] - 从资金流向看，电机板块主力资金净流出4.73亿元，游资资金净流入8520.43万元，散户资金净流入3.88亿元 [2] 领涨个股表现 - 迪贝电气涨幅最大，为8.32%，收盘价20.57元，成交额2.70亿元，主力资金净流入6724.22万元，主力净占比24.92% [1][3] - 鸣志电器涨幅3.47%，收盘价84.64元，成交额19.23亿元，主力资金净流入1.49亿元，主力净占比7.73% [1][3] - 星德胜涨幅3.40%，收盘价29.77元，成交额2.11亿元，主力资金净流入1256.87万元，主力净占比5.97% [1][3] - 江特电机涨幅2.24%，收盘价10.02元，成交额10.41亿元，主力资金净流入2008.47万元，主力净占比1.93% [1][3] 领跌个股表现 - 大洋电机领跌板块，跌幅4.32%，收盘价11.52元，成交额27.19亿元 [1][2] - 安乃达跌幅2.56%，收盘价40.04元，成交额8992.94万元 [2] - 凯中精密跌幅2.15%，收盘价16.80元，成交额1.90亿元，但其游资资金净流入2486.66万元，游资净占比13.10% [2][3] 个股资金流向 - 鸣志电器获得最大主力资金净流入，达1.49亿元 [3] - 迪贝电气主力净流入6724.22万元，但其游资资金净流出3699.39万元，散户资金净流出3024.83万元 [3] - 部分下跌个股如凯中精密出现游资净流入现象，金额为2486.66万元 [3]

大宗交易详情 - 9月29日公司发生一笔大宗交易，成交量为37.09万股，成交金额为432.50万元，成交价为11.66元，该价格与当日收盘价持平[2] - 该笔交易的买方和卖方营业部均为东方证券股份有限公司上海黄浦区中华路证券营业部[2] - 近3个月内公司累计发生11笔大宗交易，合计成交金额为4743.93万元[2] 近期股价与资金表现 - 9月29日公司收盘价为11.66元，当日上涨1.75%，日换手率为2.06%，成交额为5192.40万元[2] - 当日主力资金净流出400.73万元[2] - 近5日公司股价累计上涨0.43%，但近5日资金合计净流出763.10万元[2] 公司基本信息 - 公司全称为常州神力电机股份有限公司，成立于1991年12月16日[2] - 公司注册资本为21773.0187万元人民币[2]

板块整体表现 - 电机板块当日上涨2.32%，显著跑赢上证指数（涨0.9%）和深证成指（涨2.05%）[1] - 板块内10只个股上涨，最高涨幅为卧龙电驱4.27%，最低涨幅为江特电机1.87%[1] - 板块内10只个股下跌，最大跌幅为湘电股份-1.38%，三协电机接近平盘（-0.01%）[2] 个股价格与成交表现 - 卧龙电驱以48.6元收盘，成交73.08亿元，成交量151.55万手，均为板块最高[1] - 鸣志电器收盘价81.8元为板块最高，成交15.76亿元[1] - 大洋电机成交35.94亿元，成交量304.24万手，换手活跃[1] - 中电电机收盘价28.39元，但下跌1.32%[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入2.76亿元，游资净流出1.14亿元，散户净流出1.62亿元[2] - 卧龙电驱获主力净流入3.59亿元（净占比4.91%），鸣志电器获主力净流入1.48亿元（净占比9.36%）[3] - 方正电机获游资净流入1376.41万元（净占比3.02%），迪贝电气获游资净流入204.72万元（净占比4.64%）[3] - 江特电机遭游资净流出1694.02万元（净占比-2.39%），凯中精密遭游资净流出1049.18万元（净占比-4.59%）[3]

公司融资需求 - 广东万佳泓不锈钢制品有限公司面临原材料价格上涨和订单量激增 需及时调配资金保障生产衔接[2] - 恩平市宏兴铝业有限公司面临研发投入大 回款周期长和轻资产融资难等挑战[4] - 江门市力丰电机有限公司作为高新技术企业 邮储银行根据其经营状况和发展规划制定个性化金融服务方案[5] 银行金融支持 - 邮储银行台山市支行通过线上集群E贷模式在72小时内向广东万佳泓发放500万元贷款 年利率较市场平均利率低[2] - 邮储银行江门分行2025年为宏兴铝业发放科创贷贷款3394万元 审批快且额度灵活[5] - 邮储银行江门分行聚焦制造业智能化绿色化转型 通过金融+科技+制造深度融合为民营经济注入金融动力[7] 行业发展趋势 - 恩平市铝型材产业成为当地工业振兴的重要引擎[4] - 宏兴铝业新建多条智能化生产线正全力运转[5] - 江门市实施工业振兴工程 推动制造业转型升级[7]

行业投资评级 - 维持电力设备及新能源行业"超配"评级 [2] 核心观点 - 2025年8月储能系统中标规模达17.7GW/45.7GWh，同比分别增长237.1%和691.4%，环比分别增长762%和1005.4%，创历史新高 [5][39] - 电网侧储能系统中标规模达18.2GWh，同比增长437.2%，环比增长521.9% [5][39][40] - 建议关注技术和规模领先的逆变器头部企业 [5][44] 行情回顾 - 近两周申万电力设备行业上涨8.19%，跑赢沪深300指数7.19个百分点，在31个行业中排名第2 [5][12] - 本月申万电力设备行业上涨17.13%，跑赢沪深300指数14.98个百分点，在31个行业中排名第1 [5][12] - 年初至今申万电力设备板块上涨38.91%，跑赢沪深300指数22.18个百分点，在31个行业中排名第5 [5][12] - 子板块近两周表现：电池板块上涨12.48%，电机板块上涨9.09%，风电设备板块上涨8.31%，其他电源设备板块上涨6.16%，电网设备板块上涨3.69%，光伏设备板块上涨3.49% [5][16] - 个股表现：海博思创近两周涨幅57.66%，杭电股份涨幅39.19%，大洋电机涨幅34.48% [5][20] 板块估值 - 电力设备板块PE(TTM)为34.90倍 [5][25] - 子板块估值：电机Ⅱ板块67.83倍，其他电源设备Ⅱ板块58.17倍，风电设备板块38.47倍，电池板块37.26倍，电网设备板块27.70倍，光伏设备板块26.71倍 [5][25] 产业动态 - 中国宣布2035年非化石能源消费占比达30%以上，风电和太阳能装机容量达2020年6倍以上 [39] - 国家能源局推动能源存储装备规模化应用，重点发展大容量、高安全储能装备 [39] - 中国能建2025年度25GWh磷酸铁锂电池储能系统集采项目推动中标规模增长 [5][39] 价格数据 - 多晶硅致密料价格5.10万元/吨，环比持平 [33] - 182TOPCon电池片均价0.320元/W，环比上涨3.23% [35] - N型182TOPCon双玻组件均价0.693元/W，环比上涨0.43% [35] 投资建议 - 重点关注标的：国电南瑞（虚拟电厂解决方案）、阳光电源（光伏逆变器及储能系统）、东方电缆（海陆缆系统）、金风科技（风电整机解决方案）、隆基绿能（BC电池技术） [44]