公司战略方向 - 公司将AI智能硬件领域确定为目标重点市场之一 [1] - 公司将积极拓展AI眼镜和AI玩具的相关应用和客户 [1]

公司股价表现 - TCL电子早盘股价上涨5.32%至10.69港元，成交额达6659.79万港元 [1] 关联公司融资动态 - TCL电子孵化的雷鸟创新完成数亿级C轮融资，创2025年国内AI+AR眼镜领域单笔融资金额最高纪录 [1] - 融资资金将用于加速AI+AR眼镜技术研发及生态建设，重点投入近眼显示、AI算法和多模态交互等核心技术 [1] 公司业务与前景 - TCL电子整体进入盈利修复通道 [1] - TCL电子持有雷鸟创新11.5%的股份，后者在AI眼镜业务市场份额领先 [1] - 雷鸟创新核心团队来自TCL、大疆、Meta、字节跳动等公司，创新优势明显 [1]

行业概览与市场动态 - 2025年下半年AI眼镜新品密集发布，包括百度、小米、阿里巴巴等大厂在内的参与者年内已发布超40款AI眼镜[3] - 全球AI眼镜市场在2024年约为19.3亿美元，预计到2030年将达到82.6亿美元[25] - 2025年上半年全球AI眼镜出货量达406.5万台，同比增长64.2%，其中中国厂商出货量突破100万台，占全球市场份额24.6%[25] - Meta占据全球AI眼镜市场主导地位，2025年上半年市场份额约73%[25] 产品技术路线与特点 - 当前AI眼镜主要分为两大技术路线：轻量语音交互路线和AR/VR视觉显示路线[3] - 大厂产品多采用轻量语音路线，具备摄像摄影、翻译、语音交互等功能，回避了AR/VR的光学显示难题、沉重佩戴体验和高昂售价[5] - 产品外观接近普通眼镜，重量在39克至50克之间，电路和电子元器件均集成在眼镜腿内[12] - 核心功能模块包括摄像头、麦克风、扬声器，主要功能为摄影摄像、AI识别、实时翻译、AI录音等，大多没有显示屏[12] - 主控芯片多采用高通AR1芯片用于AI处理，部分厂商如小米、阿里采用高通AR1加国产恒玄芯片的双芯片方案[12] - 软件方面主要搭载厂商自研大模型和AI助手，例如华为接入盘古大模型，夸克整合通义千问，创业公司则多接入第三方大模型如DeepSeek[14] 主要厂商与产品表现 - Meta与雷朋合作的AI眼镜是市场引爆点，截至2025年初累计售卖超200万副，其中2024年与2025年上半年各售出超100万副[7] - 阿里巴巴夸克AI眼镜S1、G1系列发布后登顶电商销售榜，两天内卖出超7000副[2] - 小米AI眼镜自2025年6月发售以来，已累计获得20万副订单[5] - 产品售价大多集中在2000元至4000元人民币区间，例如小米AI眼镜售价1999元，夸克AI眼镜旗舰机型售价3799元[5] - 科技大厂负责产品方案设计，生产依赖第三方大型代工厂，如歌尔股份是Meta的主要代工企业，立讯精密是夸克AI眼镜的代工方[14] - 厂商多与传统眼镜品牌合作以提供试戴和镜片服务，例如小米与千叶眼镜，华为与博士眼镜，Rokid与暴龙眼镜[14] 厂商战略与研发背景 - 大厂普遍将AI眼镜视为“下一代个人移动入口”进行战略性投入[5] - 华为和小米的AI眼镜研发可追溯至10年前的VR眼镜热潮，其团队和产品形态经历了从笨重VR设备到轻量AI眼镜的迭代[16] - 百度与阿里巴巴近两年才布局AI眼镜，负责团队均有智能音箱研发经验，小度科技是百度旗下专注C端AI硬件的子公司，夸克AI眼镜则深度整合阿里生态服务如高德导航、支付宝、淘宝[19][21][22] - 大厂目前对AI眼镜的投入被视为“试水”，每年提供上千万元预算并定期发布产品，等待技术成熟和市场定义清晰后再进行“重资源”投入[27][30] 创业公司机会与挑战 - 业内人士认为，创业公司必须抓住当前时间窗口，在细分场景做深做透以构筑护城河[5] - 创业公司的竞争路径在于差异化和细分化，例如专门设计服务于骑行、运动、时尚或高端人群的AI眼镜[32][33] - 创业公司拥有更高的灵活度，能更开放地对接外部资源（如多种AI大模型）并专注于单一产品[31] - 创业公司更大的机会可能在需要更强技术突破、更长投入周期的AR/VR+AI眼镜市场[31] - 出海是创业公司的另一个潜在市场，可以仿效泳池机器人、扫地机器人等产品的路径，先在全球市场占据领先地位[33][34] 当前局限与发展障碍 - 行业尚处早期，AI眼镜普及需克服多项技术障碍，包括显示“漏光”问题、续航问题（连续使用2-3小时后需充电）、多模态AI模型在实时翻译和场景理解中存在延迟或误判，以及内容生态不完善[26] - 如果AI眼镜功能仅停留在拍照、录音、翻译等同质化层面，大厂凭借品牌和渠道优势可能轻易统治市场，创业公司机会渺茫，类似智能音箱和智能手表的发展历史[28] - 大厂内部存在历史包袱，包括复杂产品线带来的内部阻力、人才倾向于成熟业务部门而非创新部门、以及坚持使用自家AI大模型可能拖累研发节奏和产品竞争力[30][31]

机器人行业动态 - 机器人行业掀起降价潮，宇树科技、加速进化等厂商将产品价格最低降至万元内，以降低市场门槛，推动家庭、教育等场景应用 [3] - 厂商通过尺寸细分、优化材料、自研部件降低成本，并推出租赁生态和开发者平台，行业预计2025年规模化商用将加速 [3] - 人形机器人赛道面临严峻挑战，硅谷明星公司K-Scale Labs因资金链断裂倒闭，技术层面存在关节能耗高、感知误差大等问题，50kg负载机器人能耗堪比电动车 [10] - 人形机器人BOM成本高达40万元，核心部件70%依赖进口，供应链不完善，关键部件产能仅19%，但新能源车间等场景仍具潜力 [10] - 2025年10月，奇瑞发布智能机器人墨茵，加速全球布局，车企如特斯拉、现代、广汽、比亚迪、小鹏、宝马纷纷进军机器人领域，工业场景或率先爆发 [12][13] AI硬件消费市场 - 智能眼镜市场爆发式增长，双11期间天猫和京东平台销量同比分别增长2500%和346%，AI技术融入成为关键驱动力 [5] - IDC预测2025年中国智能眼镜出货量达284.6万台，其中AI眼镜占比超77%，五年复合增长率55.6% [5] - AI硬件市场迅速崛起，2025年上半年中国相关融资达145亿元，AI眼镜、玩具、学习机等产品从小众走向大众 [6] - AI玩具被视为2025年"AI玩具元年"，市场规模预计2030年达千亿美元，国内年复合增长率超70%，产品毛利率达50%-90% [16] - AI玩具面临硬件性能不足、数据隐私隐患等问题，退货率高达30%-40%，需克服技术、市场和用户信任挑战 [16][17] - AI耳机市场迎来热潮，预计2025年全球出货量突破一亿副，厂商竞争焦点从翻译扩展到内容生态，市场呈现高低端分化 [18] 算力投资与能源需求 - 全球科技巨头加速投入AI，亚马逊、微软、谷歌等六大企业在2025年9月财季的合计资本开支达1184亿美元，同比增长69.22% [7] - 亚马逊、微软和谷歌选择重资产模式押注算力基建，Meta资本开支增速远超营收，苹果采用混合策略外包部分算力 [7] - AI发展面临电力短缺问题，微软CEO指出大量GPU因此闲置，谷歌推出"捕日者计划"利用太空太阳能发电 [11] - AI耗电激增主因英伟达GPU功耗大幅提升，电力短缺本质是电网建设周期慢于AI需求爆发速度，可再生能源和核能被视为解决方案 [11] 智能家居与生态融合 - 家电行业向全屋智能生态转型，格力推出"零碳健康家"光照管理系统，美的发布"全屋智能"战略并与华为合作 [14] - 政策支持与消费升级推动智能家居销售增长，前三季度消费品以旧换新政策成效显著 [14] - 家电与车企加速融合，腾势汽车与美的COLMO合作实现"人车家"双向互联，海尔与长安合作，创维深耕"车家一体" [15] - 企业争夺全场景入口与用户数据，家电企业把控家庭入口，车企掌握移动入口，未来"人车家"赛道将呈现分层竞争 [15] 头部公司战略与表现 - 小鹏汽车转型为物理AI企业，计划2026年量产高阶机器人，但面临盈利挑战，上半年亏损11.4亿元，研发投入增至100亿元 [20][21] - 阿里巴巴在AI与消费双战略驱动下市值反弹，股价年内上涨超90%，市值重回近3万亿港元，AI相关收入连续八季度三位数增长 [22] - 无界动力完成3亿元天使轮融资，累计融资超5亿元，专注于机器人"通用大脑"研发，采用"基础模型+专家模型"双线驱动体系 [23] - 蓝思科技全力进军人形机器人赛道，承接智元机器人业务，预计明年量产上万台，相关营收或达数亿元，三季度营收同比增长19.25% [26] - 雷鸟创新完成C轮融资，创2025年AR领域单笔融资纪录，全球消费级AR眼镜市场份额达39%，计划2-3年内IPO [27] 产品市场表现 - 统帅懒人三筒洗衣机全网销量突破30万台，京东平台销量破20万台，稳居分区洗赛道月销榜首，其创新设计为全球首创"一机三滚筒" [24][25]

发行信息 - H股每股面值为人民币1.00元，最高发行价每股H股[编纂]港元，发行价不超每股[编纂]港元且预计不低于每股[编纂]港元[7][8] - 若特定时间未协定发行价，发行将失效；可适当下调发行数目及/或指示性发行价；特定事件发生可终止相关责任[8][9] - 发行不根据美国《证券法》登记，仅依特定规则向合资格机构买家发行及出售[10] 公司概况 - 公司2011年成立，运营三大全球化品牌及两大核心子品牌，有三大产品线，覆盖多个领域[33] - 公司使命是极致创新，激发可能；愿景是搭建创造者乐园，成为全球消费者热爱的品牌；价值观是“第一性、求极致、共成长”[28][29][30] 业绩表现 - 2014 - 2024年净利润年复合增长率超65%，收入年复合增长率超40%；2022 - 2024年总收入年复合增长率达31.7%[39][61] - 2024年海外市场总收入占比达96.4%，线上收入占比71.2%，同比增速43.0%；线下收入同比增速36.7%[39][62] - 2022 - 2024年公司整体毛利率由37.9%增至43.1%，毛利年复合增长率达40.4%[58][61] - 2022 - 2025年9月各财务指标有相应变化，如收入、销售成本、毛利等[75] 用户数据 - 截至2025年9月30日，公司在全球积累超2亿用户，产品畅销至全球180多个国家及地区[37] 技术研发 - 2018年全球首创氮化镓充电器，2022年推出GaNPrime™技术，2025年升级至GaNPrime™ 2.0[45][47] - 2025年4月推出全球首款面向家庭场景的消费级3D纹理UV打印机[50] - 往绩记录期间总研发费用占总收入的比例为8.5%，2022 - 2024年研发费用年复合增长率为39.7%[39] 市场策略 - 构建以消费者洞察为驱动的体验转型体系，通过自建市场洞察平台AMI制定策略[53] 财务状况 - 2022 - 2025年资产总值上升，负债总额增加，流动资产净值增加，存货和贸易应付款项及应付票据增加[89] - 2025年9月末止九个月，经营活动所用现金净额为8.65亿元[98] - 2022 - 2025年9月末，现金及现金等价物、投资活动和融资活动现金净额有相应变化[96] 风险因素 - 公司业务面临产品推出、市场变化、产品质量、技术发展、电商平台合作等风险[106] - 公司经营面临全球业务、国际贸易政策、保修费用、仓储网络、第三方制造伙伴等风险[108] 其他信息 - 2025年公司发行面值100元、总额11.0482亿元的可转换债券，并在深圳证券交易所创业板上市[121] - 2025年11月10日起，美国降低中国进口关税，部分关税豁免措施有效期延长，暂停相关规则[119] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司分别支付股息3.251亿元、4.877亿元、11.319亿元及11.726亿元[118]

考察活动概况 - 赤峰市工商联组织由13人组成的考察组，于11月25日至29日赴深圳、东莞进行专题考察学习 [1] - 考察旨在学习人工智能与高新科技产业培育经验，探索赤峰民营企业高质量发展新路径 [1] 考察访问企业及领域 - 考察组实地走访了包括三诺数码集团、深圳数联天下智能科技、高巨创新低空经济科教文旅融合示范基地、深圳市钜力能科技、东莞市固高科技园、云慧创谷创意产业园、松山湖科学城展览馆、东莞市屹泰水晶工艺及东莞市兆威机电在内的多家企业与园区 [1] - 重点了解了智能硬件研发、数字技术应用、协同创新教育等领域的发展成果与运营模式 [1] - 就技术创新突破、传统产业智能化转型、高新技术成果转化等关键问题与相关企业负责人进行了深入交流 [1] 赤峰市招商引资与学习目标 - 考察期间，赤峰市方面详细介绍了当地经济社会发展情况、资源禀赋及招商引资产业政策方向，并邀请深圳、东莞企业家前往赤峰考察投资 [5] - 认为深圳、东莞作为科技创新前沿阵地，在人工智能与高新科技产业发展中积累了丰富经验并形成了完善的产业生态 [5] - 要求考察组成员汲取两地发展精髓，把握产业趋势与前沿动态，将先进理念与实践经验转化为推动赤峰产业转型升级的务实举措 [5] 考察成果与企业家反馈 - 参与考察的民营企业家表示收获颇丰、启发深刻，通过接触行业标杆企业，直观感受到了前沿技术的发展活力和创新模式的强大驱动力 [9] - 企业家们开阔了发展视野，也清晰认识到自身在技术研发、管理运营等方面存在的差距与提升空间 [9] - 企业家们表态将以此次考察为契机，积极借鉴吸收先进经验与创新做法，结合自身实际加快转型升级步伐 [9]

文章核心观点 - 中国智能硬件行业正迎来一个由供应链优势、人才红利、全球化营销及成熟方法论共同驱动的“黄金时代”，其标志是影石创新等公司取得的巨大成功[3][4][5] - 行业内的多元化扩张本质上是公司能力栈的拓宽与深化，成功的跨界依赖于可复用的方法论和对新能力的长期执着投入，而非低门槛[9][10][11] - 未来行业格局将分化为两类公司：服务于高度收敛需求的综合性效率型巨头，以及专注于个性化、创造性需求的垂直品牌[14][15][16][17] 行业驱动因素 - **供应链与人才优势**：中国珠三角、长三角的手机产业带动了器件成本降低和新工艺开发，并拥有数千万工程师的庞大人才库[5] - **营销方式变革**：2010-2015年依靠YouTube等平台的红人营销建立品牌信任，2020-2025年则进入抖音、TikTok等内容找人的碎片化种草时代[6][7] - **成熟的方法论**：智能硬件公司在产品定义、研发（如IPD流程）、上市（GTM流程）等方面形成高度相似且可复用的成功公约数[7] 公司多元化与竞争壁垒 - **多元化逻辑**：公司业绩成功后向其他领域扩展是常规行为，其底层逻辑是将已验证的产品定义、研发交付、集成营销等方法论复用到新品类[9] - **能力升维与降维**：能力栈宽且深的公司（如大疆）可进行降维打击，而能力栈窄的公司进行跨界（如影石做无人机）则需要长时间补足新能力，属于能力升维[10] - **真正的壁垒**：成功跨界的核心并非低门槛，而是公司对特定方向的强烈执着和长期投入，以及由此构建的综合能力[11] 未来行业格局展望 - **效率型/工具型品类**：需求高度收敛（如扫地机、洗衣机），易走向同质化，将出现综合性巨头，品牌承载多品类但形象可能模糊[14][16][17] - **创造型/个性化品类**：需求分散且依赖审美（如影像产品），易于打造独特的品牌记忆和文化底蕴，将存在众多垂直品牌[15][16][17] 公司管理与人才发展 - **人才发展策略**：鼓励员工以兴趣为导向选择工作，成为复合型人才以提升市场稀缺性，并挑战无人做过的事情以获取成就感[19][20][21] - **对创业者的建议**：创业是快速锻炼多边形能力的路径，应对能力提升的预期高于对即时结果的预期，能力是创业最宝贵的财富[22]

公司AI智能化战略 - 公司将AI智能化作为产品研发的核心方向之一 [1] - 公司已联合阿里云、百度等企业落地智能化项目 [1] - 已落地的项目包括See5k系列和数字人项目 [1]

大会主题与背景 - 36氪WISE2025商业之王大会于11月27-28日在北京举行，主题为“风景这边独好”，旨在展示商业实践中的真实成果与趋势 [1] - 大会形式创新，以“科技爽文短剧”为载体，打造沉浸式体验，内容涵盖AI重塑硬件、具身智能、品牌出海及传统行业转型等前沿趋势 [1] - 与往年强调在绝望中保持信心（2023年“太阳正常升起”）或选择正确态度（2024年“正确的事”）不同，2025年主题聚焦于展示已取得的实实在在的成果 [4] 宏观环境与市场趋势 - 市场环境出现积极变化，从过去三年全球性的普遍困难，转变为部分国家、行业和公司开始向好 [5] - 中国在AI等关键领域份额显著提升，在所有AI应用中，中国所占份额从不到10%增长至约30%—40% [5] - 一批中国公司正在全球范围内成为各领域的领导者，包括泡泡玛特（全球顶流文化消费公司）、影石Insta360（已上市且市值高）以及最好的机器人公司、AI公司等，这被认为是中国提供了良好土壤的结果 [6] 表现突出的行业与公司特质 - 特定行业展现出强劲韧性并逆势向好，包括AI应用、机器人、消费电子等行业 [7] - 当前环境下，最具价值的公司并非仅有点子或善于抓机会，而是那些具备强大韧性、能将想法转化为价值的企业 [7] - 这些优秀公司的具体表现为：在残酷价格战中能守住利润、在行业寒冬中找到第二增长曲线、在整体赛道被看衰时仍能保持竞争力 [7] 大会议程与创新亮点 - 大会议程设计为七幕短剧，由分享嘉宾共同完成剧情，开场视频是与数字王国合作，基于数千名粉丝提供的关键词由AI生成 [8] - 大会设立了由00后和95后组成的提问团，包含300位粉丝，他们将在每位嘉宾演讲或圆桌后进行提问，其中许多是出色的创业者和投资人 [8] - 会场一层设有今年最热门的机器人和智能硬件展区，并设置了职场模拟派对供交流 [8] - 36氪在大会期间正式发布新产品“AI测评网”，定位为“AI领域的大众点评网”，旨在帮助个人和企业快速找到并评测合适的AI工具，有望成为AI时代的平台级工具 [8] 36氪的洞察与承诺 - 36氪成立15周年，其从移动互联网到AI革命、从模式创新到硬核创新的历程中，洞察到周期与规律 [9] - 总结“风景这边独好”的本质为三个关键词：坚持、科技、创新，即那些以科技为工具、以创新为方法并能持续坚持的人和企业会越来越好 [9] - 36氪明确了未来使命：坚持以科技为核心，为每个行业寻找科技出口；站在创业者身边，让创新不孤单，陪伴他们坚持并绽放光芒 [9] - 36氪WISE大会已举办13届，从一个小的会场发展为全球舞台，其核心价值是为所有坚持科技创新的人搭建舞台，让坚持被看见，让创新产生力量 [10]

行业趋势：AI技术驱动陪伴经济与玩具产业变革 - AI技术狂飙推动科幻电影中的“机械伙伴”加速变为现实，多家科技与玩具公司正积极布局AI玩具赛道 [1] - 全球陪伴机器人市场规模在2023年预估为920,311万美元，预计未来5年年复合增长率达到25.68%，是一个拥有百亿美元市值潜力的市场 [39] - 工信部在近日举行的吹风会上，特别强调要推动传统玩具文具和智能技术的深度融合 [18] 主要参与者与产品策略 - **华为**：推出首款搭载HarmonyOS 6原生情感引擎的桌面设备“智能憨憨”，售价399元，核心卖点是具备小艺大模型，能实现真人式语音对话和长期记忆 [3][5] - **京东**：发布JoyInside 2.0平台，主打长期记忆和情景感知能力，其京东京造AI毛绒玩具搭载该平台，售价239元，对话轮次平均提升超120% [7][9] - **科大讯飞**：其阿尔法蛋机器人接入星火大模型，核心功能定位为学习助手、口语陪练和百科问答 [11][13] - **传统玩具与IP公司**：如奥飞娱乐将《喜羊羊与灰太狼》等热门IP转化为智能早教机器人，金科汤姆猫、迪士尼等IP持有者也纷纷为产品贴上AI标签以提升竞争力 [14][16] 产品形态与市场分类 - AI玩具可分为三类：面向成人的萌宠型、面向孩子的聊天型、面向男性的表演型 [21] - **表演型**：技术含量高、售价高，代表产品如索尼AIBO机器狗（1999年首代，2018年复活版售价高达2500美元）、乐森机器人的星际侦察兵和可动变形金刚 [19][21][23] - **聊天型**：代表产品为美国众筹爆款Moxie，能理解话语、识别情感并伴有丰富的面部表情和肢体动作 [23][24][26] - **萌宠型**：以满足情绪价值、缓解孤独感为主，代表产品包括华为智能憨憨、京东AI毛绒玩具及Curio公司的互动AI毛绒玩具 [30] 市场表现与价格敏感度 - 在电商平台，廉价的声控玩具（价格约109元）最受欢迎，已售30万+ [31][34] - 搭载大模型的玩具中，面向成人的萌宠型销量相对较好，主流平台能达到上万的销售量；兼具大模型交流和可动性的玩具价格则基本在2500元以上，销量仅能达到4位数 [34] - 线下市场方面，AI玩具在国内C端难觅踪迹，产品大多销往对价格敏感度较低的欧洲和中东市场，厂商会根据当地情况进行定制 [36][38] 技术原理与潜在挑战 - 当前AI玩具制作原理简单，类似于智能音箱结合大模型反馈，通过部署服务器或调用现有付费API实现 [44] - 产品价值明确，旨在满足儿童在“新课改”后对情感、社交和教育的陪伴需求 [44] - 潜在挑战在于，当前技术提供的更像是“情感快餐”，由算法模拟的共情与真实人类深度连接不同，过度依赖可能导致真实社交能力退化 [44][45] - 欧盟10月份更新的《玩具安全法规》已特别加入对儿童心理健康、认知发展和隐私保护的条例 [46]