中国燃气中期业绩分析 - 公司上半财年营收为344.81亿港元，同比减少1.8% [4] - 公司上半财年归母净利润为13.34亿港元，同比下降24.2% [4] - 公司上半财年毛利为55.06亿港元，同比下降6.0% [4] - 公司为国内最大跨区域综合能源供应及服务企业之一，业务涵盖管道天然气、液化石油气、液化天然气、智慧能源服务等多业态 [4] - 公司主动参与国家城镇燃气管道更新改造工作，并推动深化天然气价格机制改革 [4] - 截至2025年9月30日，公司累计已建成56.50万公里燃气管网 [5] - 受房地产市场低迷影响，公司上半财年新接驳居民用户67.63万户，较去年同期下降约25.2% [5] - 截至2025年9月30日，公司累计接驳居民用户4912.81万户，较去年同期增长约2.4% [5] - 中金公司研报指出，公司自由现金流改善明显，投资性现金流出减少9.4亿港元 [5] - 管理层指引下半财年气量增速修复，全年气量同比有望恢复至0—2% [5] 中国水务中期业绩分析 - 公司上半财年收益为51.83亿港元，上年同期为59.53亿港元，减幅为12.9% [7] - 公司上半财年拥有人应占溢利为5.71亿港元，上年同期为7.56亿港元 [7] - 业绩下降主因是公司优化发展策略，更注重项目回报，导致建设业务量放缓及相关建设收益下降 [10] - “城市供水”、“管道直饮水供应”及“环保”分部总收益由48.98亿港元减少至43.66亿港元，录得10.9%的减少 [10] - 城市供水业务收益32.71亿港元，较去年同期减少13.1%；溢利9.41亿港元，较去年同期减少17.4% [10] - 管道直饮水供应业务收益2.63亿港元，较去年同期减少28.3%；溢利7460万港元，较去年同期减少55.2% [10] - 环保业务收益较去年同期增加8.7%，溢利较去年同期增加29.7% [11] - 总承包建设分部外部客户收益较去年同期减少6.1%，溢利较去年同期减少60.2% [11] - 物业业务溢利总额较去年同期减少96.4% [11] - 长江证券认为公司为供水行业龙头，供水主业稳健，管道直饮水具备先发优势 [11] - 公司主要以TOO特许经营模式经营供水项目，拥有项目所有权，企业内在价值更高 [11] - 公司有望受益于本轮调价周期，实现盈利修复 [11] 行业背景与市场表现 - 国内燃气行业在政策支持与市场挑战并存的环境下迎来深刻变革 [4] - 今年1—9月全国天然气表观消费量同比下降0.2%至3177.5亿立方米 [4] - 中国加速推进能源进口多元化战略，加大陆上管道气和海外液化天然气进口力度 [4] - 全国房地产市场持续低迷，房屋新开工及竣工面积同比持续下降，导致燃气行业新用户开发持续下滑 [5] - 中国燃气于12月1日股价低开3.49%后持续低迷，盘中最大跌幅近6% [1] - 中国水务于11月28日股价跌近4%，12月1日股价有所企稳 [8]

股东户数信息 - 截至2025年11月20日，公司合并股东户数为25961户 [2]

公司股份回购 - 公司于2025年12月1日进行股份回购[1] - 回购股份数量为2.8万股[1] - 回购总金额为3.14万港元[1] - 每股回购价格为1.12港元[1]

每经头条（nbdtoutiao）——5年期大面积下线，3年期利率低至1.5%仍一单难求：要么"售罄"要么"额度 紧张"！中长期大额存单为何在消失？ （记者 王晓波） 2024年1至12月份，洪通燃气的营业收入构成为：天然气销售及入户安装业务占比98.59%，其他业务占 比1.41%。 截至发稿，洪通燃气市值为39亿元。 每经AI快讯，洪通燃气（SH 605169，收盘价：13.84元）12月1日晚间发布公告称，公司第三届第二十 一次董事会会议于2025年12月1日以现场结合通讯表决的方式召开。会议审议了《关于修订 <新疆洪通 燃气股份有限公司审计委员会工作细则> 的议案》等文件。 ...

港股高股息指数概况 - 中证港股通央企红利指数（931233 CSI）从港股通范围内选取50只中央企业实际控制、分红稳定且股息率较高的上市公司股票，截至11月28日近1年股息率为5.70%，高于同期10年期国债收益率3.85% [1] - 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI HI）筛选在港上市的内地公司中的高股息股票，截至11月28日近1年股息率为5.34%，高于同期10年期国债收益率3.49% [1] - 标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票 [1] 相关指数投资标的 - 港股央企红利ETF（513910）是跟踪中证港股通央企红利指数规模最大的投资标的 [1] - 恒生红利ETF（159726）是跟踪恒生中国内地企业高股息率指数的唯一ETF [1] - 港股通红利低波ETF（159118）是跟踪标普港股通低波红利港币指数综合费率最低的ETF [1] 银行类成分股派息信息 - 农业银行每股派息人民币0.1195元，除净日2025-12-05，派息日期2026-01-26，是中证港股通央企红利指数和恒生中国内地企业高股息率指数的成分股 [2] - 工商银行每股派息人民币0.1414元，除净日2025-12-04，派息日期2026-01-26，是三个主要高股息指数的成分股 [2] - 重庆银行每股派息0.185075283港元（三季报累计），除净日2025-12-02，派息日期2026-01-16，非三个主要高股息指数的成分股 [3] 公用事业及基建类成分股派息信息 - 中国燃气每股派息0.15港元，除净日2026-01-05，派息日期2026-02-06，是恒生中国内地企业高股息率指数和标普港股通低波红利港币指数的成分股 [7] - 中国水务每股派息0.13港元，除净日2026-05-22，派息日期2026-06-18，非三个主要高股息指数的成分股 [7] - 义合控股每股派息0.15港元，除净日2025-12-12，派息日期2025-12-31，恒生行业为重型基建，非三个主要高股息指数的成分股 [3] 教育及医疗类公司派息信息 - 天立国际控股每股派息0.0429港元，除净日2026-02-04，派息日期2026-02-27，恒生行业为教育 [4] - 中国科培每股派息0.06港元，除净日2026-07-31，派息日期2026-08-21，恒生行业为教育 [4] - 完美医疗每股派息0.076港元，除净日2025-12-12，派息日期2025-12-31，恒生行业为医疗及医学美容服务 [3] 消费品及工业类公司派息信息 - 华新手袋国际控股派发中期股息每股0.04港元和特别股息每股0.02港元，除净日2025-12-15，派息日期2026-01-09，恒生行业为其他服饰配件 [4] - 颖通控股派发中期股息每股0.046港元和特别股息每股0.034港元，除净日2025-12-11，派息日期2025-12-30，恒生行业为护肤与化妆品 [6] - 四洲集团每股派息0.03港元，除净日2025-12-15，派息日期2026-01-16，恒生行业为包装食品 [7] 其他行业公司派息信息 - 长安民生物流每股派息0.05493港元，除净日2025-12-02，派息日期2026-01-30，恒生行业为航空货运及物流 [2] - 高升集团控股每股派息0.005港元，除净日2025-12-11，派息日期2026-01-09，恒生行业为楼宇建造 [5] - 永发置业每股派息0.02港元，除净日2025-12-17，派息日期2026-01-09，恒生行业为地产投资 [6]

港股高股息指数及成分股信息 - 中证港股通央企红利指数（931233.CSI）从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的50只上市公司股票打包 截至11月28日该指数近1年股息率为5.70% 高于同期10年期国债收益率3.85% 跟踪该指数规模最大的投资标的为港股央企红利ETF（513910）[1] - 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）筛选打包在港上市的内地公司中的高股息股票 截至11月28日该指数近1年股息率为5.34% 高于同期10年期国债收益率3.49% 跟踪该指数的唯一ETF为恒生红利ETF（159726）[1] - 标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票 跟踪该指数综合费率最低的ETF为港股通红利低波ETF（159118）[1] 银行类成分股派息详情 - 农业银行每股派息人民币0.1195元 除净日为2025年12月5日 派息日期为2026年1月26日 恒生行业为银行 该股票同时是中证港股通央企红利指数 恒生中国内地企业高股息率指数及标普港股通低波红利港币指数的成分股[2] - 工商银行每股派息人民币0.1414元 除净日为2025年12月4日 派息日期为2026年1月26日 恒生行业为银行 该股票同时是中证港股通央企红利指数 恒生中国内地企业高股息率指数及标普港股通低波红利港币指数的成分股[2] - 重庆银行每股派息0.185075283港元（基于三季报累计） 除净日为2025年12月2日 派息日期为2026年1月16日 恒生行业为银行 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[3] 非指数成分股派息详情 - 长安民生物流每股派息0.05493港元 除净日为2025年12月2日 派息日期为2026年1月30日 恒生行业为航空货运及物流 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[2] - 完美医疗每股派息0.076港元 除净日为2025年12月12日 派息日期为2025年12月31日 恒生行业为医疗及医学美容服务 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[3] - 义合控股每股派息0.15港元 除净日为2025年12月12日 派息日期为2025年12月31日 恒生行业为重型基建 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[3] 其他行业公司派息信息 - 华新手袋国际控股派发中期股息每股0.04港元及特别股息每股0.02港元 除净日为2025年12月15日 派息日期为2026年1月9日 恒生行业为其他服饰配件 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[4] - 天立国际控股每股派息0.0429港元 除净日为2026年2月4日 派息日期为2026年2月27日 恒生行业为教育 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[4] - 中国科培每股派息0.06港元 除净日为2026年7月31日 派息日期为2026年8月21日 恒生行业为教育 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[4] 更多非指数成分股派息信息 - 高升集团控股每股派息0.005港元 除净日为2025年12月11日 派息日期为2026年1月9日 恒生行业为楼宇建造 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[5] - 中汇集团每股派息0.074港元 除净日为2026年3月20日 派息日期为2026年5月29日 恒生行业为教育 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[6] - 颖通控股派发中期股息每股0.046港元及特别股息每股0.034港元 除净日为2025年12月11日 派息日期为2025年12月30日 恒生行业为护肤与化妆品 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[6] 公用事业及消费类公司派息 - 中国燃气每股派息0.15港元 除净日为2026年1月5日 派息日期为2026年2月6日 恒生行业为燃气供应 该股票是恒生中国内地企业高股息率指数及标普港股通低波红利港币指数的成分股 但不是中证港股通央企红利指数的成分股[7] - 中国水务每股派息0.13港元 除净日为2026年5月22日 派息日期为2026年6月18日 恒生行业为水务 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[7] - 四洲集团每股派息0.03港元 除净日为2025年12月15日 派息日期为2026年1月16日 恒生行业为包装食品 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[7] 纺织及地产类公司派息 - 永发置业每股派息0.02港元 除净日为2025年12月17日 派息日期为2026年1月9日 恒生行业为地产投资 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[6] - 信星集团每股派息0.02港元 除净日为2025年12月31日 派息日期为2026年1月28日 恒生行业为鞋类 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[8] - 互太纺织每股派息0.05港元 除净日为2025年12月11日 派息日期为2025年12月30日 恒生行业为纺织品及布料 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月1日9:30 a.m，恒指跌87点，沪指升13点，标普500升36点，市场呈现多指数波动态势，不同地区和行业经济数据有升有降，部分企业业绩出现下滑或亏损 [1][2] 相关目录总结 股市行情 - 2025年11月28日港股反复偏软，恒指高开65点后向下，全日跌87点或0.3%，收25,858点；国指跌34点或0.4%，收9,130点；恒生科技指数升1点，收5,599点，大市全日成交总额缩减至1,462.04亿元 [1] - 美国感恩节假期后复市，美股周五提早收市，在减息预期升温下，道琼斯工业平均指数高收289点或0.6%，报47,716点；纳斯达克指数收升150点或0.7%，报23,365点；标普500指数高收36点或0.5%，报6,849点 [2] - A股三大指数2025年11月28日低开高走，沪指全日收报3,888点，升13点或0.3%，成交额6,458亿元；深证成指全日报12,984点，升108点或0.9%，成交额9,400亿元；创业板指全日收报3,052点，升21点或0.7%，成交额4,567亿元 [1] 经济数据 - 2025年11月份内地非制造业商务活动指数为49.5，比10月下降0.6个百分点，低于市场预期50；11月新订单指数为45.7，比10月下降0.3个百分点，表明非制造业市场需求回落 [2] - 2025年11月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.2，比10月上升0.2个百分点，景气水平有所改善，但低于市场预期49.3 [3] - 台湾今年第一、二季GDP增长率修订为5.54%及7.71%，第三季初步统计经济成长率为8.21%，高于预期，预测今年末季经济成长7.91%，全年经济成长7.37%，每人GDP约3.875万美元，CPI上涨1.67% [3] 企业业绩 - 中国燃气(00384.HK)公布截至2025年9月底止中期业绩，营业额344.81亿元，按年跌1.8%，纯利13.34亿元，按年跌24.2%；每股盈利24.73仙，派中期息15仙 [4] - 美团 - W(03690.HK)公布2025年9月底止第三季由盈转亏，录得净亏损186.32亿元人民币，非国际财务报告会计准则下，美团转录经调整亏损净额近160.1亿元 [4] 金融操作 - 2025年11月28日人民银行在公开市场开展3,013亿元人民币七天期逆回购操作，操作利率持平于1.4%，有3,750亿元逆回购到期，单日净回笼737亿元 [1]

核心观点 - 报告认为恒生指数短期支持位在25,000点关口 主要因美联储未来降息路径不明朗 内地经济数据疲软且短期政策加码信号不足 叠加港股年内累积涨幅较大 年底获利了结压力增加 [2] - 报告指出短期看好内险股和生物医药板块 内险股受益于A股强劲带来的投资收益向好 生物医药股则受流感疫情升温和全球降息利好投融资环境推动 [6] 市场回顾与展望 - 恒生指数周五收报25,858点 下跌0.34% 全日成交额缩至1,462亿元 盘中高见26,011点后回落 受制于26,000点关口 [5] - 欧美股市表现向好 美股三大指数收升0.5%至0.7% 德法英股市均上升约0.3% 现货金价上升2.0% [5] - 截至报告发布日 恒生指数年初至今累计上涨28.91% 恒生科技指数上涨25.31% MSCI中国指数上涨30.23% [4] 宏观经济与政策 - 中国11月官方制造业PMI为49.2 低于市场预期的49.4 连续第8个月处于收缩区间 大型企业PMI降至49.3 中小型企业PMI分别为48.9和49.1 [7] - 中国11月非制造业商务活动指数降至49.5 低于市场预期的50.0 陷入收缩区间 其中服务业商务活动指数为49.5 建筑业为49.6 [7] - 国家发改委强调坚定实施扩大内需战略 以对冲外需不确定性 指出中国居民消费率与发达国家相比仍有10至30个百分点的差距 [7] - 国家发改委再次召开服务业民营企业座谈会 提出“十五五”时期中国服务业发展空间和潜力巨大 鼓励企业做强主业做精专业 [7] - 工信部召开座谈会 提出将依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争 加强产能监测预警和调控 [7] - 中国证监会就推出商业不动产投资信托基金(REITs)试点草案公开征求意见 明确了监管职责 [3][7] - 中证指数公司宣布调整沪深300等指数样本 调整后信息技术、通信服务与工业等行业样本数量及权重普遍上升 [7] 行业动态 - 石油输出国组织及其盟友(OPEC+)确定在2026年第一季暂停增产 以应对全球石油供应过剩日益明显的局面 [3][8] - 报告期内 纽约期油价格为每桶58.55美元 年初至今下跌17.39% 黄金价格报每盎司4,239.44美元 年初至今大幅上涨61.14% [4] - 香港10月零售销售数据即将公布 前月零售业销货价值按年增长5.9% 销货数量按年增长4.8% [6][11] - 12月中国飞往日本的航班有904班确定取消 占原计划执行航班5,548班的16% 涉及约15.6万个座位 [8] - 华为和中兴通讯据报在2025年赢得为越南供应5G设备的一系列合同 其中华为合作体获得一份价值2,300万美元(约1.79亿港元)的合同 中兴通讯获得总金额超过2,000万美元(约1.56亿港元)的合同 [8] - 天风国际证券分析师郭明錤预计 英特尔最快可能在2027年开始为苹果公司生产入门级M系列处理器 [8] - 印度7月至9月当季经济按年增长加速至8.2% 高于市场预期 受强劲私人消费(增长7.9%)及制造业(增长9.1%)推动 [8] 重点公司消息 - **美团(3690)**: 第三季经调整净亏损160.1亿元人民币 逊于预期 去年同期为盈利128.29亿元 总收入954.88亿元 同比增长2.04% 公司预计第四季度经营亏损趋势将延续 其香港外送平台Keeta于10月已实现盈利 [3][9] - **百度集团(9888)**: 市传在公布第三季业绩后开始大规模裁员 部分团队裁员比例可能高达40% 移动生态部门压力最大 [3][9] - **中国燃气(0384)**: 截至9月底的中期纯利为13.34亿元 按年减少24.22% 收入344.81亿元 按年下跌1.78% [3][10] - **万科企业(2202)**: 标普将其长期评级由“CCC”下调至“CCC-” 并列入负面观察名单 认为其未来6个月发生困境重组的风险加剧 [3][10] - **Soul App**: 向港交所主板递交上市申请 腾讯控股作为战略投资者持股49.9% 截至2025年前8个月 平台日均活跃用户约1,100万 收入16.83亿元人民币 经调整盈利2.86亿元 [9] - **龙丰集团**: 香港连锁药房向港交所递交上市申请 以2024年零售销售额计为香港最大药品零售商 市场份额5.2% 2026财年首季溢利按年大涨逾1.31倍至4,776.4万元 [9] - **东鹏饮料(605499.SH)**: 已获中国证监会备案 将在港交所发行并上市至多6,644.6万股股票 [9] - **京东集团(9618)**: 据报就可能取得法国电商Fnac Darty股权事宜与法国经济部进行商讨 京东此前提出以22亿欧元收购德国Ceconomy 从而间接持有Fnac Darty 22%股权 [9] - **比亚迪股份(1211)**: 在香港推出全新纯电房车BYD SEAL 6 在“一换一”计划下建议零售价为15.8万港元起 [9] - **小米汽车**: 11月新增17家门店 全国门店总数达441家 覆盖131城 12月计划再新增36家门店 [10] - **赛力斯(9927)**: 被深交所调入深港通下的港股通标的证券名单 自12月1日起生效 [10] - **汇丰控股(0005)**: 正在物色新主席 候选人或于12月初向董事会阐述策略观点 候选人包括英国前财相欧思邦及高盛亚太区总裁施南德 [10] - **中芯国际(0981)**: 终止向国科微出售所持中芯宁波14.832%股权 [9] - **江西铜业(0358)**: 两度向伦敦上市公司SolGold提出非约束性现金收购要约(最新报价每股26便士)均被拒绝 江西铜业现持有SolGold 12.19%股权 [10] - **中国神华(1088)**: 旗下广投北海发电二期扩建工程3号机组(100万千瓦)通过试运行并移交商业运营 [10] - **洲际船务(2409)**: 以总代价约1,230万美元 向关联方转让6份造船合约项下的所有权利及义务 [10] - **互太纺织(1382)**: 截至9月底的中期纯利为7,932.2万元 按年下跌25.8% [10] - **中汇集团(0382)**: 截至8月底的全年股东应占利润为5.14亿元 按年下跌28.1% [10] - **完美医疗(1830)**: 截至9月底的中期纯利为9,480万元 按年倒退32.7% [10] - **医思健康(2138)**: 截至9月底的中期业绩由盈转亏 股东应占亏损1,031.2万元 去年同期为盈利1,409.7万元 [10] - **万物云(2602)**: 控股股东万科企业进一步质押1,532.1万股公司股份作为贷款担保 万科累计质押股份已占万物云总股本的57.16% [10] 金融市场数据 - 港元汇率方面 美元兑CNH报7.0708 港元3个月Hibor为3.226% [4] - 香港货币与存款数据: 10月港元存款按月下跌0.9% 人民币存款按月下跌0.6%至9,962亿元 10月新批按揭贷款额为313亿元 与9月相若 [8] - 香港政府在本财政年度首7个月(截至10月31日)录得568亿元赤字 财政储备为5,975亿元 [8] - 美国10年期国债收益率为4.013% [4]

研报核心观点 - 中金维持中国燃气“跑赢行业”评级和10港元目标价 对应FY26/FY27市盈率分别为18.4倍和17.3倍 较当前股价有16.3%的上行空间 [1] - 当前股价对应FY26/FY27市盈率分别为15.8倍和14.9倍 [1] 1HFY26财务与运营业绩 - 1HFY26公司收入为345亿港元 归母净利润为13.3亿港元 [2] - 1HFY26天然气零售量为91.9亿立方米 其中工业气量48.9亿立方米 商业气量15.5亿立方米 [2] - 1HFY26零售气毛差为0.58元/立方米 [2] - 1HFY26新增居民接驳67.6万户 [2] - 1HFY26增值业务经营性利润为10亿港元 同比基本持平 [2] - 1HFY26公司自由现金流为26亿港元 同比增加3.8亿港元 [2] - 1HFY26投资性现金流出同比减少9.4亿港元至-5.2亿港元 主因公司完成部分低效资产处置 [2] 股息与现金流 - 1HFY26公司拟派发中期股息0.15港元/股 同比持平 [1] - 公司现金流情况向好 股息分配有望维持稳定 [1] 未来业绩展望 - 管理层指引2HFY26气量增速将出现修复 全年气量同比增速有望修复至0%至+2% [3] - 展望基于2025/2026采暖季气温或有望恢复常态的预期 [3] - 公司维持全年零售气毛差0.55元/立方米的指引不变 同比增加0.01元/立方米 基于居民顺价比例提升 [3]

行业核心数据 - 2025年9月中国液化石油气产量为446万吨，同比下降1.5% [1] - 2025年1-9月中国液化石油气累计产量为3974.8万吨，累计下降2% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市企业包括新奥股份（600803）、佛燃能源（002911）、贵州燃气（600903）、重庆燃气（600917）、长春燃气（600333）、陕天然气（002267） [1] 相关研究报告 - 新闻引用了智研咨询发布的《2026-2032年中国液化石油气（LPG）行业竞争格局分析及投资发展研究报告》 [1]