公司治理与会议 - 公司于2025年11月28日以现场会议方式召开第七届第一次董事会临时会议 [1] - 会议审议了关于选举第七届董事会各专业委员会成员的议案 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为工业占比99.39% 其他业务占比0.61% [1] - 截至发稿时公司市值为159亿元 [1]

指数样本调整概况 - 中证指数有限公司宣布对沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本进行定期调整，于12月12日收市后生效 [1] - 沪深300指数更换11只样本，中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证A500指数更换20只样本 [1] - 样本调整后，信息技术、通信服务与工业等行业样本数量及权重普遍上升，A系列指数行业配比更均衡，新质生产力含量提升 [1] 主要宽基指数调整细节 - 沪深300指数中信息技术、通信服务行业样本数量分别增加4只、2只，权重分别上升1.46%、0.75% [2] - 中证500指数中工业行业样本数量增加11只，权重上升2.48% [2] - 中证1000指数中通信服务、工业行业样本数量分别增加6只、2只，权重分别上升0.44%、0.37% [2] - 调整后，沪深300、中证500、中证1000指数中科创板及创业板样本合计数量分别增加3只、6只、9只，合计权重分别达到21.26%、28.07%、36.16% [2] A系列指数调整特征 - 中证A50、中证A100、中证A500指数中信息技术、通信服务行业权重增幅居前，金融行业权重均有不同程度下降 [2] - 中证A500指数中新兴行业样本权重约51.23%，较调整前权重上升0.79% [2] - 调整后，中证A50、中证A100和中证A500指数分别覆盖30个、28个、35个中证二级行业以及50个、46个、89个中证三级行业 [2] 指数市值与基本面覆盖率 - 沪深300、中证500和中证1000指数总市值覆盖率分别为51.92%、14.83%和13.22% [3] - 中证A50、中证A100和中证A500指数总市值覆盖率分别为15.31%、26.37%、52.58% [3] - 沪深300、中证500和中证1000指数2025年三季报营业收入占A股市场比分别为59.68%、15.13%、11.83%，净利润占比分别为81.81%、9.70%、6.12% [3] - 中证A50、中证A100和中证A500指数2025年三季报营业收入占A股市场比分别为18.26%、32.50%、61.82%，净利润占比分别为19.75%、33.02%、68.16% [3]

指数样本调整概况 - 中证指数有限公司公布沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本定期调整方案 [1] - 此次调整为指数样本的定期调整，将于12月12日收市后正式生效 [1] 沪深300指数调整 - 沪深300指数更换11只样本 [2] - 调入样本包括国联民生、光启技术、宁波港、华电新能、东山精密、中天科技、指南针、光线传媒等 [2] - 调出样本包括一汽解放、欧派家居、福莱特、龙源电力、天合光能等 [2] - 调整后，信息技术行业样本数量增加4只，权重上升1.46%；通信服务行业样本数量增加2只，权重上升0.75% [5] 中证500指数调整 - 中证500指数更换50只样本 [5] - 调入样本包括东方雨虹、和而泰、华虹公司、盐田港、大族数控、欧派家居、中策橡胶、苏泊尔等 [5] - 调出样本包括中国长城、森马服饰、中文传媒、王府井等 [5] - 调整后，工业行业样本数量增加11只，权重上升2.48% [5] - 科创板及创业板样本合计数量增加3只，合计权重达到21.26% [5] 中证1000指数调整 - 中证1000指数更换100只样本 [5] - 调入样本包括风华高科、仕佳光子、国机精工、永鼎股份、涪陵榨菜、银河磁体、翰宇药业等 [5] - 调整后，通信服务行业样本数量增加6只，权重上升0.44%；工业行业样本数量增加2只，权重上升0.37% [5] - 科创板及创业板样本合计数量增加6只，合计权重达到28.07% [5] 中证A50指数调整 - 中证A50指数更换4只样本 [5] - 调入样本包括中际旭创、华工科技、光启技术、胜宏科技 [5] - 调出样本包括中兴通讯、三环集团、上海机场、华鲁恒升 [5] 中证A100指数调整 - 中证A100指数更换6只样本 [5] - 调入样本包括东方财富、光启技术、中科曙光等 [5] - 调出样本包括上海机场、紫光国微、中信证券等 [5][6] - 科创板及创业板样本合计数量增加9只，合计权重达到36.16% [5] 中证A500指数调整 - 中证A500指数更换20只样本 [8] - 调入样本包括中天科技、创世纪、博瑞医药、国泰海通、芯原股份等 [8]

指数样本调整生效日期 - 沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本定期调整方案于12月12日收市后正式生效 [1] 沪深300指数调整 - 更换11只样本，调入国联民生、光启技术、宁波港、华电新能、东山精密、中天科技、指南针、光线传媒等 [2] - 调出一汽解放、欧派家居、福莱特、龙源电力、天合光能等 [2] - 信息技术行业样本数量增加4只，权重上升1.46% [5] - 通信服务行业样本数量增加2只，权重上升0.75% [5] - 调整后科创板及创业板样本合计数量增加3只，合计权重达到21.26% [6] 中证500指数调整 - 更换50只样本，调入东方雨虹、和而泰、华虹公司、盐田港、大族数控、欧派家居、中策橡胶、苏泊尔等 [5] - 调出中国长城、森马服饰、中文传媒、王府井等 [5] - 工业行业样本数量增加11只，权重上升2.48% [6] - 调整后科创板及创业板样本合计数量增加6只，合计权重达到28.07% [6] 中证1000指数调整 - 更换100只样本，调入风华高科、仕佳光子、国机精工、永鼎股份、涪陵榨菜、银河磁体、翰宇药业等 [6] - 通信服务行业样本数量增加6只，权重上升0.44% [6] - 工业行业样本数量增加2只，权重上升0.37% [6] - 调整后科创板及创业板样本合计数量增加9只，合计权重达到36.16% [6] 中证A50指数调整 - 更换4只样本，调入中际旭创、华工科技、光启技术、胜宏科技 [7] - 调出中兴通讯、三环集团、上海机场、华鲁恒升 [7] 中证A100指数调整 - 更换6只样本，调入东方财富、光启技术、中科曙光等 [8] - 调出上海机场、紫光国微、中信证券等 [8] 中证A500指数调整 - 更换20只样本，调入中天科技、创世纪、博瑞医药、国泰海通、芯原股份等 [9]

公司近期动态 - 公司于2025年11月28日以通讯方式召开了第十二届二〇二五年度第十二次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于修订公司 <总经理工作细则> 的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 截至新闻发稿，公司市值为49亿元 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：商业占比97.7%，工业占比1.73%，服务业占比0.57% [1]

指数调整概况 - 中证指数有限公司宣布调整沪深300、中证500、中证1000等指数样本，为定期调整，将于12月12日收市后正式生效 [1] - 沪深300指数更换11只样本，华电新能、东山精密等公司调入指数 [1] 行业影响 - 样本调整后，信息技术、通信服务与工业等行业样本数量及权重普遍上升 [1] - A系列指数较传统宽基指数行业配比更加均衡，新质生产力含量进一步提升 [1] 战略意义 - 指数调整有助于发挥服务国家战略、引导资源配置的作用 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月经济指标全线回落，基本面小幅承压，预计四季度经济延续弱修复态势，对债市形成支撑；央行延续适度宽松的政策基调，但年内货币进一步宽松的空间较为有限；政策真空期下，债市情绪整体偏弱，对消息面因素反应敏感，短期内或延续区间震荡，仍待11月央行国债买卖规模、基金赎回新规等不确定因素进行方向性选择 [99][100] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度数据：2年期、5年期、10年期、30年期国债期货主力合约周涨跌幅分别为-0.08%、-0.10%、-0.45%、-0.93%；TS主力合约成交量小幅下降，TF、T、TL主力合约成交量均上升；TS、TF、T、TL主力合约持仓量均上升 [12][29] - 国债期货行情回顾：本周国债期货主力合约集体走弱，30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别下跌0.93%、0.45%、0.10%、0.08% [15][21] 消息回顾与分析 - 11月24日，国家发改委研究制定价格无序竞争成本认定标准等相关工作，治理企业价格无序竞争 [32] - 11月25日，央行开展1万亿元MLF操作，当月MLF净投放规模达1000亿元，为连续第九个月加量续作 [32] - 11月27日，1 - 10月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9%，10月同比下降5.5% [32] - 11月28日，全国多地研究谋划现房销售支持政策，推进现房销售试点 [33] - 11月25日，特朗普称团队在结束俄乌冲突方面取得进展，指示特使与普京会面磋商 [33] - 11月26日，美国上周初请失业金人数为21.6万人，四周均值为22.375万人；至11月15日当周续请失业金人数为196万人 [33] - 11月26日，美联储褐皮书显示大部分辖区经济活动基本持平，部分人士指出未来经济活动放缓风险加大 [34] 图表分析 - 价差变化：本周10年期和5年收益率期差收窄、10年和1年期收益率差走扩；2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差均收窄；10年期合约跨期价差走扩、30年期合约跨期价差收窄；5年期、2年期合约跨期价差均走扩 [42][48][52][59] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单减少 [65] - 利率变化：隔夜利率下行，1周、2周、1月期限Shibor利率集体上行，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡；本周国债现券收益率短强中长弱，1 - 3Y下行0.5 - 1.5bp，5 - 7Y上行约3bp，10Y、30Y到期收益率分别上行1.9、2.7bp左右至1.83%、2.18%；中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收窄 [69][76] - 债券发行与到期：本周债券发行14149.40亿元，总偿还量11914.57亿元，净融资2234.82亿元 [81] - 市场情绪：人民币对美元中间价7.0789，本周累计调升86个基点，人民币离岸与在岸价差走扩；本周10年美债收益率下行，VIX指数大幅下行；本周十年国债收益率大幅上行，A股风险溢价小幅下行 [85][91][96] 行情展望与策略 - 国内基本面：10月经济增速延续放缓趋势，部分指标受外部环境扰动明显，5000亿新型政策性金融工具已投放完毕，预计全年达成5%的经济增长目标无虞 [99] - 海外方面：美国10月CPI和部分就业数据发布受阻，上周初请失业金人数创7个月以来新低，美联储经济褐皮书显示近期经济活动变化稳定，但劳动力市场存在下行风险，12月降息预期升温 [99]

股价及交易表现 - 大鹏工业股价今日下跌2.54%，全天振幅为9.23% [2] - 成交额为3.49亿元，换手率高达42.36% [2] - 近半年该股5次登上龙虎榜，上榜次日股价平均下跌7.46%，上榜后5日平均下跌11.20% [2] 龙虎榜交易数据 - 龙虎榜显示前五大买卖营业部合计成交6760.65万元，合计净卖出831.89万元 [2] - 买入成交额为2964.38万元，卖出成交额为3796.27万元 [2] - 机构专用席位合计净买入539.79万元，而营业部席位合计净卖出1371.68万元 [2] 营业部交易明细 - 买一为东方财富证券拉萨团结路第二营业部，买入678.63万元，卖出917.35万元 [2] - 卖一为国信证券南京洪武路营业部，卖出1148.44万元 [2] - 两家机构专用席位分别位列买二和买三，合计买入1171.61万元，卖出631.82万元 [2]

宏观趋势判断 - 2025年中国经济正经历三大转变：增长主引擎从第二产业向第三产业切换、建筑业自然萎缩、内需主力从投资转向消费[3] - “十五五”时期将延续2025年趋势，经济增长动能从第二产业向第三产业切换是“反内卷”政策下控供给扩需求的关键[16] - 2025年Q1经济增速为5.4%，但随后逐季回落，10月测算的月频GDP增速下滑至4.2%附近[9] 产业结构变化 - 2025年第二产业构成主要拖累，其中建筑业GDP增速在二、三季度明显下行，而第三产业保持较强韧性[9][11] - 未来十年中国服务业增速预计将持续超过整体GDP增速1个百分点以上，到2035年服务业占比将提升至63.1%[53] - 服务业与制造业是“相互成就”的关系，制造业是生产性服务业的“孵化器”，服务业是制造业产品的“市场池”[3][46] 投资与效率 - 2009年起中国资本存量增速持续超过GDP增速，投资效率不断下降，2024年A股非金融企业净资产收益率已降至6.1%[79][87] - 中国“投资驱动型增长”模式或已进入效率悬崖状态，因资本回报率可能已低于未来十年所需的6.4%名义GDP增速下边界[87] - 走出“投资效率悬崖”需通过“反内卷”政策出清低效产能、盘活既有资本、发展新质生产力[88] 需求结构转型 - 实物需求方面，当前外需高位震荡，内需中消费较为稳健但投资需求大幅走弱，“十五五”外需上升空间有限，消费将构成扩张主力[38] - 海外各国服务业就业人数占比与居民人均消费支出呈正相关，中国服务业就业人数占比明显偏低，发展服务业是扩大消费需求的核心抓手[42] - 中国经济发展水平与服务业发展水平极不匹配，人均GDP已接近1.4万美元的高收入国家标准，但服务业GDP占比仍低于中低收入国家水平[49][53]

营业总收入 - 1—10月国有企业营业总收入683529.3亿元，同比增长0.9% [1] 利润总额 - 1—10月国有企业利润总额34214.4亿元，同比下降3.0% [1] 应交税费 - 1—10月国有企业应交税费48729.2亿元，同比增长0.5% [1] 资产负债率 - 10月末国有企业资产负债率65.2%，同比上升0.4个百分点 [1]