曹闰表示，实际使用中，AI常出现此类情况：尽管逻辑与分析正确，但在特定场景下会基于联想产生不准确信息，即"幻觉"。 曹闰认为，对于AI而言，"准"比"通"更重要，实现"准"是当前重点，公司正开发相关功能，针对舆情场景，该功能本质是建立知识库并让AI学习，届时将实 现舆情分析从"通"到"准"的质量提升，同时应用场景将更广泛。目前，国际三大评级公司已经基本在内部完成AI知识库的搭建，其场景应用多由员工通过头 脑风暴提出。公司产品也延续了这一思路：知识库建成后，输出将不仅限于舆情领域，更会在风险预警、信用研究、政策解读等方面提供更优质服务。 在曹闰看来，尽管AI时代个人需求的呼声较高，但要将AI的基础能力转化为更精准的知识点，需要大量专业人员参与开发与辅助，因此，AI时代人工的价 值仍需被正确认知。 北京商报讯（记者 胡永新）7月31日，由北京商报社、深蓝媒体智库主办的"AI金融双刃剑：从安全底线寻找转型机遇沙龙"在上海成功举办。 中诚信信用分析（北京）有限公司信评总监曹闰结合公司业务过程，在沙龙上进行了分享。他表示："目前，AI在我们的服务过程中仍处于辅助阶段，但我 们尝试探索更多应用场景。AI类似'文科生'，擅 ...

评级终止事件概述 - 中诚信国际于2025年7月31日发布公告，终止对昆明空港投资开发集团有限公司的主体及“19昆空港债/PR昆空港”的债项信用评级 [1] - 评级终止的直接原因是公司于2025年7月29日主动出具《终止函》，决定终止与中诚信国际的《信用评级委托协议书》 [2] - 自公告发布之日起，昆明空港的AA+主体信用等级及AA+债项信用评级结果失效，中诚信国际将不再更新相关评级 [3] 评级历史与近期跟踪 - 2024年5月31日，中诚信国际出具的跟踪评级报告维持公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定，同时维持“19昆空港债/PR昆空港”债项信用等级为AA+ [1] - 中诚信国际于2025年3月启动定期跟踪评级工作，但于2025年6月30日公告延迟披露2025年度跟踪评级报告 [2] - 跟踪期内，中诚信国际注意到良好的政策支持为区域债务化解提供空间、云南滇中新区经济实力稳步增长对公司发展有积极作用 [2] 公司面临的信用关注点 - 公司存在短期偿债压力，且过往债务履约情况有待改善 [2] - 公司对外担保规模进一步增长，可能对公司经营和整体信用状况产生影响 [2]

中诚信国际认为，湖北清能投资发展集团有限公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定。 2025年7月30日，中诚信国际公布评级报告，湖北清能投资发展集团有限公司2025年面向专业投资者公 开发行公司债券跟踪评级获"AAA"评级。 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于湖北清能投资发展集团有限公司（以下简称"湖北清 能"或"公司"）控股股东综合实力雄厚，公司在业务及资金等方面可获得股东支持、融资渠道较为通畅 等方面的优势。同时中诚信国际也关注到房地产行业风险、土地储备质量有待改善、新能源业务投资及 经营情况有待观察等因素对其经营和整体信用状况造成的影响。本次债项信用等级充分考虑了湖北省融 资担保集团有限责任公司（以下简称"湖北担保"）提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保对债 项还本付息的保障作用。 来源：金融界 ...

货币政策调整 - 土耳其中央银行将基准利率大幅下调300个基点至43% [1] - 此次降息超出市场预期 标志着在4月因政治局势和金融市场动荡被迫加息后再次重启降息周期 [1] - 通胀压力缓解及汇率企稳为央行继续实施宽松货币政策创造了有利条件 [1] - 央行未来降息将以通胀前景为核心逐次审慎评估 并将通过抑制内需推动里拉实际升值和改善通胀预期来支持通胀回落 [2] 通胀与汇率表现 - 土耳其6月通胀率降至35% 较去年5月约75%的峰值显著回落 显示此前的紧缩货币政策初见成效 [1] - 央行对通胀持续回落趋势信心增强 预测2025年末通胀率将降至24% [1] - 里拉汇率稳定为宽松政策提供动力 [1] 历史政策回顾 - 2023年6月至2024年3月 土耳其央行收紧货币政策 将基准利率从8.5%连续上调至50% [1] - 受通胀形势阶段性改善影响 央行于去年12月开始转向宽松政策 [1] - 今年3月 央行将基准利率下调250个基点至42.5% 4月受国内局势影响又上调350个基点至46% 结束了短暂的宽松周期 [1] 市场信心与关键指标 - 土耳其财政部长表示关键金融指标如外汇储备和股市已恢复至3月中旬水平 反映市场信心逐步回稳 [1] - 国际信用评级机构穆迪将土耳其主权信用评级从B1上调至Ba3 评级展望由积极调整为稳定 [2] - 穆迪指出政策持续性公信力提升及外部经济失衡缓解是其上调评级的主因 [2] 经济挑战与风险 - 土耳其经济学家指出虽然通胀率或将持续下降 但仍远高于全球平均水平 [2] - 经常账户赤字反映出口竞争力不足 且资本流入易受国际环境波动影响 未来容易引发金融风险 [2] - 经济学教授指出当前经济信心尚未恢复 核心原因在于政治紧张局势依然存在 这成为央行推进货币政策计划的最大障碍之一 [2] - 穆迪在其报告中指出土经济增长前景仍受到政治和结构性风险的制约 [3]

评级终止事件 - 中诚信国际于2025年7月24日公告终止青岛城发主体及"22青岛城发MTN001"债项信用评级 [1] - 终止原因为公司主动发送《终止评级机构合作告知函》要求结束合作 [2] - 终止后原有评级结果失效且不再更新 [2] 历史评级状况 - 2024年7月26日跟踪评级维持主体信用等级AA及债项信用等级AA [1] - 个体信用状况（BCA）维持a级 外部支持提升3个子级 [1] - 评级展望稳定 有效期至2025年10月26日 [1] 公司背景与支持力度 - 公司为青岛市最大直管公房运营维护主体 职能定位明确 [1] - 直管公房租赁业务具有区域垄断优势 [1] - 持续获得政府资产划入、项目建设资金拨付等支持 [1] - 股权结构和业务开展与政府具有高度关联性 [1] 外部支持依据 - 青岛市经济及财政实力强劲 潜在支持能力很强 [1] - 公司因政府关联性被认定具备重要性 [1]

信用政策解读与培训 - 黄埔区发展和改革局详细解读信用政策 包括信用信息归集 信用评价 信用应用等方面内容 并分享信用修复案例和流程 [3] - 中国人民财产保险讲解贸易信用保险政策背景 产品体系 保障能力 重点介绍国内贸易信用保险共保体的保障作用 [3] - 中证鹏元资信评估专家介绍债券市场信用评级规则 涵盖债券基础与市场结构 信用评级全流程 债券增信实务 [3] 诚信中小企业遴选与信用建设 - 广东省信用协会介绍2025年广州市"诚信中小企业"遴选规则 鼓励企业申报 并颁发2024年"广州市诚信中小企业"复审证书 [5] - 2023年底黄埔区首个信用街道夏港街"信用街道"揭牌 以信用建设为载体创新社会治理模式 推动信用建设与实体经济融合 [5] 活动组织与背景 - 活动由黄埔区委宣传部 黄埔区发展和改革局 夏港街道办事处 穗港智造合作区管委会共同主办 [7] - 活动是"英雄花开英雄城"黄埔区系列活动"文明迎全运 花城焕新风"红棉学堂的最后一环 为期4个月的系列活动圆满结束 [7]

经济政策与市场反应 - 土耳其央行意外将基准利率大幅下调300个基点至43%，超出市场预期，这是自3月中断宽松周期后首次重启降息 [2] - 降息公布后，里拉兑美元和欧元汇率稳定，BIST100股指上涨1% [2] - 市场普遍认为通胀压力减缓、汇率稳定为降息创造了条件，6月年通胀率降至35%，远低于去年5月约75%的峰值 [3] - 央行预测今年通胀将降至24%，并设定了29%的上限区间，声明对未来通胀下降趋势"信心增强" [3] 通胀与货币政策 - 通胀回落显示紧缩政策初见成效，但分析认为这更多源于基数效应而非结构性改善 [4] - 财政部长预计年底通胀处于央行预测区间中高端或低于29% [4] - 央行强调在通胀未明确受控前紧缩政策立场不变，未来降息将"以通胀前景为核心，逐次审慎评估" [5] - 央行将通过抑制内需、推动里拉实际升值及改善通胀预期支持通胀回落 [5] 信用评级与市场信心 - 穆迪将土耳其主权信用评级由"B1"上调至"Ba3"，评级展望由"积极"转为"稳定"，称政策持续性、公信力提升及外部失衡缓解是上调依据 [3] - 财政部长表示评级上调是对政府稳健经济管理的认可，标志经济正进入"正向循环" [3] 市场预期与风险因素 - 路透社调查显示经济学家预测央行政策利率将在9月底降至41%，年末降至36%，2026年底降至23%，而年通胀率预计年底降至30% [5] - 国际投行分析指出经济复苏基础尚不稳固，货币政策过快放松可能引发金融市场波动 [5] - 实际利率仍超过7%，企业和消费者面临高融资成本压力，工业界对高借贷成本抱怨不断 [5] - 政治风险和结构性风险制约经济增长前景，央行降息步伐需与通胀预期相匹配以避免货币贬值压力 [5] 政策走向与挑战 - 货币政策处于"理性回归"与"政治惯性"的关键抉择阶段，受通胀控制、汇率稳定、经济结构改善等多重因素影响 [6] - 市场需警惕潜在货币危机和政策波动风险 [6]

国内ESG政策资讯 - 我国首部绿色数据中心评价标准《绿色数据中心评价》于6月1日正式实施，明确了数据中心在能源资源高效利用、绿色设计、绿色采购、绿色运维、绿色服务等五大指标上的要求 [2] - 生态环境部发布《中国适应气候变化进展报告（2024）》，全面反映2024年我国适应气候变化工作进展与成效，分享中国实践和经验 [2] 国际ESG动态资讯 - IFRS S2获GRI 102温室气体排放披露等效认可，企业按照IFRS编制温室气体排放披露即可同时满足IFRS S2和GRI 102的要求 [4] - 未来将持续探索生物多样性、能源等领域的准则协同，推动全球披露标准趋同 [4] ESG优选组合指数表现 指数概况 - 东方金诚信用·中证800ESG行业优选指数依据东方金诚信用自主研发的ESG评级体系，在中证800成分股中筛选行业ESG排名前5的股票作为成分股，采用等权重构建 [4] - 自2019年1月1日起，行业优选指数累计收益率为30.88%，年化收益率为4.41%；行业劣选指数累计收益率为-22.42%，年化收益率为-3.99% [6] - 行业优选指数超额收益为-4.09%，行业劣选指数超额收益为-57.40% [6] 月度运行情况 - ESG行业优选指数与中证800指数的收益率变化具有较强相关性 [7] - 6月24日出现2.00%的月度最大涨幅 [7] - ESG行业优选指数本月区间收益率为-3.64%，中证800指数的区间收益率为2.45% [7] ESG风险事件 风险事件概述 - 6月1日—6月30日，A股上市公司共发生18起ESG风险事件，处罚金额合计278,235,160.04元 [9] - 深交所上市公司发生12起ESG风险事件，处罚金额216,796,912.2元；上交所上市公司发生6起ESG风险事件，处罚金额61,438,247.84元 [9] 风险事件行业分布 - ESG风险事件涉及重工业制造、电子通讯及日常消费等8个行业 [9] - 重工业制造行业罚金超2亿元 [9] ESG风险事件地区分布 - 天津市行政单位开出处罚金额超2.5亿元，广东省、广西壮族自治区行政机关开出处罚金额超1000万元，浙江省行政单位开出处罚金额40万元 [12][13]

土耳其经济现状 - 土耳其经济在经历3月市场动荡后已重回"正向循环"，金融指标包括外汇总储备和伊斯坦布尔BIST100股票指数恢复至3月中旬水平 [1] - 3月政治事件导致市场震荡，央行紧急加息并引发外汇储备下降，近期意外降息300个基点至43%，恢复降息周期 [1] - 穆迪将土耳其主权信用评级从"B1"上调至"Ba3"，理由包括货币政策公信力提升、通胀放缓及经济失衡改善 [1] 通胀与经济增长 - 政府预计年底通胀水平在央行预测区间（19%-29%）中高端或低于29%，6月年通胀率降至35%，较5月峰值75%大幅回落 [1] - 央行对年末通胀的中值预测为24%，但承认近几个月经济增长未达预期，财政收入可能出现"有限偏离" [1] - 2024年GDP增速目标为4%，但经济学家调查显示2025年GDP增长中值预期仅为2.8%，低于2024年的3.2% [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收19亿美元，同比增长4%，考虑到4月发行低谷和去年同期22%的高增长，表现出色 [5] - 调整后营业利润率为50.9%，较去年提高130个基点 [5] - 调整后摊薄每股收益为3.56美元，同比增长9%，较三年前同期增长60% [6] - 收窄了评级发行、MIS营收和每股收益的指引范围 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 MIS业务 - 本季度营收10亿美元，接近第二季度纪录，连续两个季度超10亿美元 [7] - 经常性收入同比增长7%，源于定价举措和业务组合增长 [26] - 调整后营业利润率为64.2%，较去年扩大100个基点 [29] 穆迪分析（MA）业务 - 营收增长11%，经常性收入增长12%，ARR增长8%，由决策解决方案业务增长10%带动 [12] - 调整后营业利润率为32.1%，同比提高360个基点，有望实现全年32% - 33%的指引 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月发行遇冷，5 - 6月市场稳定、利差收窄、发行大增，抵消前期疲软 [8] - 第二季度结构化融资发行下降25%，交易收入仅下降3%，得益于有利的业务组合 [27] - 美国公共项目和基础设施融资交易收入增长3%，主要受美国公共财政推动 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资强化MIS作为发行人和投资者首选机构的地位，受益于市场不确定性 [7] - 投资并参与私人信贷市场，成评级业务增长重要驱动力，相关交易占首单近25%，交易数量同比增50%，收入增长75% [10][11] - 与MSCI合作，为数千家私人信贷公司和贷款提供第三方信用评分 [12] - 收购智利ICR，加强在拉丁美洲国内评级业务布局 [17] - 与多家科技和数据公司建立合作，拓展数据分销渠道 [18] - 加速GenAI能力部署，约40%ARR的产品具备GenAI功能 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年持谨慎乐观态度，年初确定的四个关键信贷主题仍有影响 [9] - 预计全年MIS营收实现低至中个位数增长，MIS调整后营业利润率为61% - 62% [38] - 预计穆迪分析营收和ARR实现高个位数增长，调整后营业利润率为32% - 33% [39] - 预计MCO营收实现中个位数增长，调整后营业利润率为49% - 50%，调整后摊薄每股收益增长10% [40] 其他重要信息 - 公司发布2025年第二季度财报并更新全年部分指标指引，相关资料可在ir.moodys.com查询 [2] - 电话会议包含非GAAP或调整后数据，具体调整可参考财报末尾表格 [2] - 今日言论含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 决策解决方案业务中KYC和保险业务的逆风因素及下半年ARR展望 - 有政府相关流失、ESG相关流失、KYC战略终止分销伙伴关系和保险M&A交易导致的一次性流失 [45][46] - 银行业务中贷款业务增长良好，保险业务管道建设良好，KYC业务交叉销售强，预计新销售在第四季度加速 [47][49][50] 问题2: MIS业务本季度发行是否有提前、公共债务市场改善对私人信贷市场表现的影响 - 本季度没有明显的发行提前情况 [55] - 公共和私人信贷市场并非二选一，私人信贷市场因保险公司增加配置、基金融资等因素持续增长 [56][57] 问题3: 本季度运营利润率扩张是否因费用转移至下半年 - 并非费用转移，是MA业务在投资优先级、供应商关系优化、生产力工具部署等方面努力的结果 [63][64][65] 问题4: 银行业务ARR连续四个季度下降的情况及增长加速的催化剂 - 银行业务中贷款业务增长良好，学习业务下降，综合导致7%的增长 [68][69][70] 问题5: 更新的债务发行指引对下半年MIS业务组合的影响 - 结构化融资的ABCP和担保债券项目、银行贷款从再定价向新贷款的转变等因素对业务组合有积极影响 [73] - 下半年若市场保持开放，投资级和高收益的不频繁发行人、结构化融资的CMBS和CLO活动可能有利于业务组合 [74][75] 问题6: 关于GenAI早期采用者ARR达2亿美元且增长两倍的具体情况 - 实际来自独立AI产品的收入尚不显著，GenAI早期采用者与公司的合作深入，整体支出增长是其他MA客户的两倍 [78][79] 问题7: 私人信贷对MIS收入的贡献、体现领域及对结构化融资业务组合的贡献 - 私人信贷收入本季度增长75%，体现在资产支持融资、BDC评级、基金融资、项目融资等方面，也促进了新业务增长 [83][84][85] 问题8: MA业务ARR降至8%是一次性因素还是市场环境变差导致 - 一次性事件使流失率下降约1个百分点，对各细分业务的ARR增长有影响 [89] - 销售周期略有延长，但平均交易规模增加，市场未出现明显恶化 [90][91] 问题9: 如何看待参议员关于私人信贷风险的信件及在该团队的投资和招聘情况 - 公司作为独立信用风险评估机构有重要作用，私人信贷评级采用与公共市场相同的流程和标准 [95][96] - 在基金融资、特殊资产等团队增加人员，有专门的分析协调员和商业负责人 [96][97] 问题10: 研究与洞察业务增长的驱动因素及客户对AI的采用是否加速 - 增长部分由研究助理、新产品发布驱动，更新研究助理的客户NPS更高，有扩大合作的倾向 [100][101] - 不同层级银行客户对AI的采用方式不同，大银行将公司数据和代理集成到内部AI工作流平台，中小银行通过平台获得AI功能 [102][103] 问题11: 私人信贷直接贷款市场情况及公司业务替代情况 - 存在发行人从公共市场转向私人信贷市场的情况，但也会转回，评级机会可能延迟但未丢失 [109] - 与MSCI的合作有助于投资者重视评级，未来GP可能因投资者需求而增加评级业务 [111][113]