行业整体表现 - 2024年453家医药公司实现营收2.46万亿元同比下滑0.55% 归母净利润1486.5亿元同比下降8.8% [1] - 2025H1实现营收1.22万亿元同比下降2.5% 归母净利润1020亿元同比下降2.1% [1] 创新药 - 2025H1创新药公司营收269.64亿元同比增长11.78% 核心品种处于商业化高速放量阶段 [1] - 国内创新药企业迎来扭亏为盈拐点 出海授权成为Biotech业绩第二增长曲线 [1] 化药 - 2025H1化药公司营收1980.57亿元同比下降3.83% 归母净利润221.39亿元同比下降0.11% [1] - 传统仿转创药企表现较好 恒瑞医药等有持续创新能力的药企中长期受益 [1] 医疗器械 - 2025H1医疗器械公司营收1068.2亿元同比下滑5.32% 归母净利润175.8亿元同比下滑18.07% [2] - 高值耗材因集采出清和创新品类放量表现较好 医疗设备和体外诊断业绩承压 [2] 生物制品 - 血制品2024年营收241.8亿元同比下滑1.4% 2025H1营收113.7亿元同比增长0.6% [2] - 疫苗公司2025H1营收105.4亿元同比下滑58.0% 归母净利润-5.2亿元同比下滑116% [2] 中药 - 2025H1中药公司营收1743.76亿元同比下降4.57% 归母净利润224.79亿元同比增长0.70% [3] - 业绩承压受政策监管趋严和终端消费疲软影响 品牌OTC和中药创新药企业值得关注 [3] 原料药 - 2025H1原料药营收478.6亿元同比下滑2.90% 归母净利润81.0亿元同比增长20.61% [3] - 多肽链和VE/VA等高景气赛道表现亮眼 原料药制剂一体化个股业绩突出 [3] 医药商业 - 2025H1医药商业营收5178.6亿元同比持平 归母净利润120.9亿元同比增长7.6% [4] - 25Q2营收2567亿元同比增长0.9% 归母净利润64.6亿元同比增长19.8% 利润端环比大幅提升 [4] 医疗服务 - 2025H1医疗服务营收363.60亿元同比下滑4.93% 归母净利润23.52亿元同比下滑11.17% [5] - 眼科公司2025H1营收161.02亿元同比增长6.75% 但25Q2增速较Q1放缓 [5][6] CXO及科研服务 - 2025H1 CXO及科研服务营收506.4亿元同比增长13.05% 归母净利润119.1亿元同比增长60.6% [6] - 25Q2营收267.4亿元同比增长14.5% 归母净利润68.1亿元同比增长53.9% CXO龙头业绩持续高增 [6]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入16.42亿元，同比下降27.29% [1] - 归母净利润1.42亿元，同比下降40.12% [1] - 第二季度营收7.6亿元，同比下降15.09% [1] - 第一季度营收8.78亿元，同比下降35.38%，净利润8341.3万元，同比下降38.37% [1] 产品线表现 - 注射液收入5.06亿元，同比下降39.73%，主要因热毒宁注射液销售下滑 [1] - 口服液收入2.79亿元，同比下降48.78%，主要因金振口服液销售疲软及竞品冲击 [1] - 胶囊收入3.83亿元，同比下降4.78% [1] - 颗粒剂及冲剂收入1.34亿元，同比下降17.61% [1] - 片丸剂、贴剂和凝胶剂收入1.6亿元，同比增长11.11% [1] 盈利能力 - 注射液毛利率减少2.48% [1] - 胶囊毛利率减少2.7% [1] - 口服液毛利率减少7.01% [1] - 颗粒剂及冲剂毛利率减少3.64% [1] 成本控制 - 销售费用降至5.71亿元，同比下降33.13% [1] - 管理费用降至1.67亿元，同比下降21.05% [1] - 研发费用降至1.6亿元，同比下降30.43% [1] 战略转型与关联交易 - 2024年11月以2.7亿元收购江苏中新医药100%股权，获得创新生物药研发管线 [1] - 江苏中新无商业化产品，在研项目包括GLP-1类药物等，需持续投入 [1] - 2024年7月与江苏新基誉签订1.63亿元工程协议，交易方为控股股东旗下企业 [1] - 近一年半内三次收到监管工作函，两次涉及关联交易 [1] 行业背景 - 中药注射剂行业监管趋严，热毒宁注射液2014年销售额曾达12.85亿元 [1] - 呼吸与感染性疾病领域竞品加速上市，部分品种纳入集中带量采购 [1]

大宗交易概况 - 贵州三力于2025年9月11日发生大宗交易成交300万股[1][2] - 成交金额达3882万元人民币[1][2] - 成交价格12.94元/股与当日市场收盘价完全持平[1][2] 交易结构分析 - 该笔大宗交易占当日总成交额的39.7%[1] - 交易通过海通证券股份有限公司贵阳长岭北路营业部买入[2] - 卖出方为海通证券股份有限公司上海浦东分公司[2] - 非专场交易[2] 证券基本信息 - 公司证券简称贵州三力[2] - 证券代码603439[2]

股东持股变动 - 湖州赛瀚通过集中竞价方式减持珍宝岛股份4.84万股 [1] - 权益变动后持股数量由47,098,180股减少至47,049,826股 [1] - 持股比例由5.0051%下降至5.0000% [1] 股东身份变化 - 湖州赛瀚不再是公司持股5%以上的股东 [1]

公司战略与活动 - 公司于9月8日在内蒙古阿拉善盟举行2025年全生态合作伙伴大会并开展现代生态沙产业示范基地公益行活动 重点参与梭梭林共建以投身荒漠化治理 [1] 品牌合作与数字化创新 - 公司旗下"壮本"品牌与支付宝达成创新合作 共同推出"碰一下"数字互动体验 实现数字化营销与生态保护深度融合 [3] - 合作通过轻量便捷的NFC技术提升用户线下参与感与连接感 为药食同源大健康领域开辟用户互动新路径 [3] - 采用融合NFC轻互动与AR数字博物馆的创新形式 生动还原中药材生长脉络与文化底蕴 以沉浸式趣味化方式提升品牌科普与用户沟通效率 [3] 未来发展规划 - 计划将创新模式扩展至更广泛产品线和用户群体 通过数字化手段让更多消费者了解并参与生态保护 [3]

公司产品动态 - 仁和药业子公司闪亮品牌官方公众号发布全球首款Ulook AI眼镜试销售开启信息 [2] - 公司明确表示Ulook眼镜目前尚未开始商业销售 [2] 信息来源 - 相关提问及回应发生于投资者互动平台 [2] - 新闻来源为每日经济新闻 [3]

核心观点 - 公司举办2025年全生态合作伙伴大会及上市公司ESG生态与可持续发展论坛 聚焦中医药产业可持续发展路径及ESG战略实践 [1][2] - 公司总裁提出三点ESG倡议 包括构建可持续治理机制 增强数智化技术支撑 整合社会性价值理念 [2] - 公司通过建立鹿养殖示范基地和苁蓉产业项目 全面纳入ESG要素 实现生态效益 社会效益与经济效益统一 [2] 论坛活动 - 论坛由公司主办 中诚信绿金协办 主题为"价值共识·同启未来" [1] - 政府代表 上市公司协会 ESG国际组织及行业专家共同参与讨论 [2] - 公司总裁与中诚信绿金总裁共同揭牌"ESG体系建设工作站" [5] 公司ESG实践 - 在辽宁西丰和吉林东丰建立鹿养殖示范基地 [2] - 今年5月在阿拉善启动苁蓉产业项目 采用"企业+合作社+农户"模式 [2] - 通过防风固沙项目助力乡村振兴 实现沙漠增绿 农民增收 企业增效 [2]

报告行业投资评级 - 报告对港股医药行业持积极看法 特别强调创新药板块进入盈利期 坚定看好创新药投资前景[3][4][45] 报告核心观点 - 港股创新药产业已步入以盈利驱动为主的新周期 基本面明确出现拐点 头部企业通过商业化产品推广实现盈利 海外授权及全球临床突破加速研发价值转化[3] - 行业结构分化明显 创新药、药店、CXO等板块业绩快速增长 而中药、医疗服务等板块表现相对较弱[4][5][12] - 港股18A生物科技公司业绩弹性逐步释放 2025年上半年收入增速达31.48% 归母净利润整体扭亏为盈 增速128.4%[3][25][29] - 创新药出海成为关键趋势 2025年上半年License out项目总交易金额超20亿美元 其中多个项目金额超60亿美元[35][36] 港股医药行业2025年上半年业绩总览 全行业表现 - 收入总额8961.2亿元（+1%） 归母净利润619.9亿元（+29.7%） 扣非归母净利润136.5亿元（+50.1%）[3][11] - 57%公司（85家）实现归母净利润正增长 50%公司（74家）实现收入正增长[3][6][11] - 费用控制成效显著：研发费用314亿元（-7.8%） 销售费用777亿元（-1.5%） 管理费用587亿元（-7.3%）[3][16] - 毛利率提升至23.76%（+0.18pp） 三费率（销售、管理、研发）整体下降[12][15][16] 分子行业业绩表现 创新药（36家） - 收入285亿元（+15.8%） 归母净利润18亿元（扭亏为盈） 毛利率74.07%（+1.74pp）[4][12][45] - 头部企业表现突出：百济神州收入174.3亿元（+44.7%） 信达生物收入59.5亿元（+50.6%）[43][45] 化学制剂（16家） - 收入908亿元（-7.1%） 归母净利润208亿元（+52.9%） 毛利率66.71%（+1.34pp）[4][12][48] - 政策冲击趋弱 行业有望迎来拐点：中国生物制药收入175.7亿元（+10.3%）[47][48] 医疗器械（26家） - 收入222亿元（+3.5%） 归母净利润19亿元 毛利率56.62%（-1.11pp）[4][12][52] - 重点关注方向：国产替代、出海、主题投资（AI+银发经济+呼吸道+并购重组）[4][52] CXO（10家） - 收入498亿元（+11.2%） 归母净利润128亿元（+93.7%） 毛利率42.51%（+2.91pp）[4][12][57] - 药明康德收入204亿元（+18.4%） 药明生物收入99.5亿元（+16.1%）[55][57] 药店（4家） - 收入524亿元（+20%） 归母净利润37亿元（+35.8%） 毛利率25.68%（+1.87pp）[5][12][75] - 门诊统筹政策加速落地 推动客流增长和行业集中度提升：京东健康收入352.9亿元（+24.5%）[73][75] 其他子行业 - 原料药：收入1430亿元（-0.2%） 归母净利润61亿元（-22%）[4][61] - 中药：收入585亿元（-1.8%） 归母净利润43亿元（-11.5%）[5][70] - 医疗服务：收入197亿元（-7.7%） 归母净利润2亿元（-82.7%）[5][65] - 流通：收入4308亿元（-1.6%） 归母净利润105亿元（+7.4%）[5][80] - 疫苗：收入4亿元（+37.1%） 归母净利润-1亿元（减亏64.7%）[5][84] 港股18A生物科技公司专项分析 - 50家公司收入总额449亿元 归母净利润27.27亿元 收入增速31.48% 利润增速128.4%[3][29] - 62%公司（31家）实现收入正增长 28%公司（14家）实现利润正增长[3][25][29] - 研发投入175亿元（-1.16%） 现金及等价物844亿元（+26.99%）[3][34] - 出海交易活跃：2025年上半年超20个License out项目 总金额超20亿美元 启德医药、恒瑞医药、科伦药业等交易金额超60亿美元[35][36] 行业趋势与投资机会 - 创新药：差异化产品+商业化能力+出海成为核心投资逻辑[3][4][45] - 成本控制：全行业三费率下降 企业资源向优先管线倾斜[16][24][34] - 产业升级：原料药企业向"原料药+制剂"一体化转型 流通企业延伸产业链[4][80] - 政策催化：药店受益于门诊统筹政策 中药关注品牌OTC和基药目录调整[5][70][75]

公司业务与战略 - 亳州中药材商品交易中心为黑龙江珍宝岛药业全资控股子公司 已连续7年参与主办药博会 [2] - 公司展示覆盖中药材上中下游的全产业链业务模式 包括"N+50"全国资源布局和大宗交易平台建设 [2] - 公司同时展示在中药创新研发领域取得的技术成果 [2] 行业展会与平台展示 - 药博会设置全国产区名优药材产品展 全国中医药企业产品展 花茶大健康产品展 药膳食材及制药机械设备展等多维度展区 [3] - 通过展会平台全面展现亳州中医药品牌形象与产业生态 [3] - 交易中心总裁陪同与会嘉宾巡展并重点介绍产业互联网平台展示中心 [2]

核心观点 - 片仔癀作为中华老字号中医药企业 通过传承创新和多元化布局 实现品牌年轻化和产业扩张 成为中医药现代化发展的典范 [1][3][5] 历史传承与品牌底蕴 - 片仔癀源于明朝宫廷秘方 以麝香、牛黄、三七、蛇胆等名贵药材制成 因"一片即可退癀"得名 [2] - 1956年由馨苑茶庄等九户组建同善堂联合制药厂 1999年改制 2003年上交所上市 [2] - 核心产品为国家一级中药保护品种 传统制作技艺入选国家级非物质文化遗产 多年位居中成药单品种出口创汇前列 [2] 科研创新与现代化发展 - 公司拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站等研发平台 18个在研项目聚焦慢性病和难治性疾病领域 [3] - 2024年中药现代化研究成果获福建省科技进步奖一等奖 揭示结直肠癌抑制新机制 [3] - 通过抖音、小红书、B站等平台采用动漫科普形式吸引年轻消费群体 [3] 营销创新与品牌年轻化 - 2025年抖音挑战赛"炎炎夏日非遗相随"话题播放量达1.8亿 挑战赛播放量超2100万 参与人数近1万 [4] - 推出国风IP"癀小御" 通过城市文化直播打造"探店+民俗"沉浸式体验 [5] 大健康产业生态布局 - 形成化妆品、日化产品、保健食品三大核心板块 打造第二增长曲线 [5] - 化妆品板块推出珍珠霜、珍珠膏等多款销售额过亿单品 [6] - 日化领域以牙膏为核心 2016年牙火清牙膏成为明星产品 2025年将拓展婴童洗护市场 [6] - 保健食品涵盖保健系列、滋补系列、茶系列和饮品系列 与华祥苑合作推出"药食同源"联名白茶 [6][7] 区域产业协同发展 - 片仔癀实施"圆山计划" 全国累计开设国药堂527家 签约名医237名 含6名国医大师 [8] - 2025年上半年名医馆总接诊量62602人次 同比增长20.25% [8] - 漳州老字号企业2024年营业额超104亿元 同比增长11.22% [10] 行业趋势与跨界融合 - "新中式养生"潮流兴起 中药茶饮、即食燕窝等产品受年轻消费者青睐 [7][8] - 老字号通过"工业+旅游"模式打造沉浸式体验 片仔癀博物馆工业旅游接待人数年均增长10% [9][10] - 天益寿推出即冲型"蒸米粉"和中药茶饮 同溢堂研制杜仲雄花葛根饮等大健康产品 [9]