博鳌2025香港会议概况 - 博鳌亚洲论坛国际科技与创新论坛2025年香港会议于6月6日至7日举行 由博鳌亚洲论坛及香港特区政府联合主办 [1] - 会议吸引来自20多个国家和地区的800多位政府官员、国际组织代表、企业家、专家学者参与 [1] - 恒友汇作为博鳌亚洲论坛连续十年的官方合作伙伴 携盛世财富代表出席 [1][4] 会议背景与目标 - 博鳌亚洲论坛自2020年起每年举办国际科技与创新论坛(ISTIF) 已吸引30多个国家5000余政商学代表参与前三届 [2] - 本届论坛首次落户香港 旨在提升香港在创科领域的世界竞争力 扩大国际创新网络 [2] - 香港正加速建设国际创新科技中心 在人工智能、生物医药、量子技术等领域取得突破 [2] 会议内容与议题 - 会议主题为"科技引领未来 创新驱动转型" 包含10余场分会、前沿对话和圆桌会议 [3] - 讨论议题包括量子时代、人工智能+、金融服务科技创新、可持续发展2030议程等 [3][4] - 强调需构建全球科技创新包容生态 建立人工智能等新兴技术的国际治理框架 [4] 参会企业动态 - 恒友汇2023年11月发布自研大语言模型"恒纪元" 推出三款智能机器人产品 [4] - 2024年11月宣布"六大智能应用" 2025年2月推动"恒纪元"接入DeepSeek [4] - 盛世财富表示将加大科技应用 创新服务场景 提供定制化海外资产配置服务 [5] 香港科创发展 - 香港正打造"基础研究-成果转化-生产应用"全链条产学研融合创科生态 [2] - 香港特区政府强调创新繁荣需国际合作 将倡导自由贸易和经济开放 [4] - 香港发挥"超级联系人"作用 推动大湾区与全球创新网络深度链接 [2]

科技金融政策背景与核心目标 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，旨在打通科技创新链与资金链堵点，构建赋能科技自立自强的金融新生态 [1] - 政策核心思路是统筹创业投资、银行信贷、资本市场、科技保险等多元工具，为科技创新提供全生命周期金融服务，引导长期资本进入科技领域 [5] 当前科技金融发展瓶颈 微观层面 - 科技企业（尤其是种子期、初创期"硬科技"企业）面临"两高一轻"特征（高风险、高投入、轻资产），与传统银行信贷体系风险规避和抵押要求不匹配 [2] - 金融机构与科技企业间存在严重信息不对称，原创性创新缺乏可比案例导致信任度不足 [2] 中观层面 - 直接融资占比仅10.53%，其中非金融企业境内股票占比仅2.7%，难以匹配科技创新高风险高收益特性 [3] - 创业投资领域呈现"去风险化"趋势，市场化资金萎缩，国有创投在早期"硬科技"项目缺位 [3] 宏观层面 - 科技、金融、产业政策协同不足，复合型人才匮乏导致金融机构难以深入理解技术创新 [4] - 知识产权保护体系不健全，高校科技成果转化服务能力不足削弱金融属性 [4] 政策战略部署 创业投资支持 - 设立"国家创业投资引导基金"，预计撬动地方及社会资本近万亿元，重点支持科技型企业成长和未来产业 [5] - 扩大金融资产投资公司股权投资试点至18省，允许保险资金参与，鼓励社保基金开展股权投资 [6] - 优化国有创投考核机制，建立全生命周期容错退出机制，发展私募股权二级市场基金（S基金） [6] 银行信贷支持 - 扩大科技创新再贷款额度，建立科技型企业识别标准缓解信息不对称 [7] - 科技资源密集区设科技金融专营机构，试点科技企业并购贷款（占比上限80%、期限10年） [7] 资本市场支持 - 健全新股发行逆周期调节机制，优先支持关键核心技术企业上市，持续允许未盈利科创企业上市 [8] - 推出"科技创新债券"支持人工智能、大数据等领域，设立债券市场"科技板"解决募资问题 [8] 科技保险支持 - 健全覆盖全生命周期的保险产品，试点重大技术攻关共保体模式，鼓励保险资金参与国家科技任务 [8] 财政政策支持 - 创新财政投入方式，实施"科技创新专项担保计划"，落实天使投资税收优惠 [9] - 对专精特新企业提供风险分担比例和费率优惠以降低融资门槛 [9] 政策落实关键环节 - 动态优化科技型企业识别标准，整合"创新积分制"等工具建立动态机制 [10] - 构建七部门协同机制，明确职责分工避免政策堵点 [10][11] - 确保政府引导基金市场化运作，平衡政策目标与投资回报，总结科创金融改革试验区经验 [11] - 培养复合型技术转移人才，上海交大已设立全国首个技术转移硕士项目 [12] - 鼓励地方结合产业优势探索差异化路径，避免"一刀切" [12]

科创金融"伙伴工程"启动 - 武汉东湖高新区启动科创金融"伙伴工程"，旨在解决初创科技型企业融资难、首贷难问题，助力科技创新与成果转化 [1] - 该工程聚焦"0—1"阶段科创企业融资痛点，建立科技种苗企业库，通过风险分担和收益回补机制鼓励金融机构放贷 [2] - 工程重点支持三类主体：高校院所科研团队创办的"人才企业"、掌握颠覆性技术的"未来独角兽"、产学研融合的科技成果转化"先锋军" [2] 工程具体实施方案 - 首期将遴选400家"技术有高度、市场有前景、投资有价值"的初创科技企业入库 [2] - 推出"种苗伙伴贷+认股权"专属信贷产品，建立信贷优先通道，对入库企业实行100%信贷申请响应 [2] - 每年信贷融资额不低于6亿元 [2] 风险补偿与运行机制 - 设立风险补偿专项资金，实现省市区分层风险补偿 [3] - 建立"认股权"收益回补机制，形成"金融支持—企业成长—收益回补"的可持续运行闭环 [3] - 首批科创金融种苗伙伴联盟签约与"种苗伙伴贷"签约同步举行 [3] 东湖高新区发展现状 - 累计培育创新企业15.8万家、高新技术企业5821家、瞪羚企业549家 [3] - 获批全国首个科技保险创新示范区，集聚科技金融机构1100余家 [3] - 私募基金管理人176家，设立各类基金超70支，形成覆盖企业全生命周期的融资链 [3]

全球主要央行政策动态 - 中国人民银行开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作，为历史单日最高规模，旨在对冲6月到期的1.2万亿元逆回购资金并释放宽松信号 [3] - 欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，为连续第八次降息，通胀率为1.6% [3] - 美联储6月维持利率不变概率达97.5%，7月降息预期升温至32% [3] A股市场表现 - 主要指数收涨，上证指数涨0.23%报3378.82点，深成指涨0.58%，创业板指涨1.17%，成交额1.3万亿元 [3] - AI算力板块如生益电子涨停20%，光模块板块如太辰光涨14%，机器人板块受政策预期提振 [3] - 医美板块如朗姿股份涨停，黄金珠宝板块如萃华珠宝涨停，高股息电力及银行板块获配置 [6] - 新能源车板块因购置税减免政策延续而活跃 [6] 国际股市与地缘政治 - 美股特斯拉股价暴跌14.26%，市值蒸发1500亿美元，纳指跌0.83%，标普500跌0.53% [6] - 胡塞武装袭击以色列机场推高油价及黄金避险需求 [8] - 俄乌冲突短期内停火困难，可能扰动全球能源市场 [9] 行业政策与动态 - 国家数据局部署10个国家数据要素综合试验区，支持大数据、AI基建及算力产业链 [10] - 证监会深化资本市场改革，推动科技创新与产业融合，利好AI及智能制造领域 [10] - 兵器装备集团汽车业务分立为独立央企，长安汽车升级为一级央企 [10] - 国家能源局启动首批新型电力系统试点，涉及500亿元设备采购支持分布式光伏及储能 [10] - 宁德时代港股上市最高发行价为263港元/股 [10] 中美贸易与供应链 - 美国将钢铝进口关税从25%提高至50%，影响汽车、家电等出口企业 [5] - 中方对稀土出口许可申请进行合规审查，欧洲汽车制造商如宝马、奔驰供应链承压，印度汽车制造商警告可能停产 [7]

专利融资发展现状 - 专利融资作为创新融资方式快速发展 为解决中小科技企业融资难提供有效途径[1][2] - 2023年中国专利商标质押融资登记金额达8539.9亿元 连续4年保持40%以上增幅[7] - 专利融资惠及企业3.7万家 其中1000万元以下普惠贷款覆盖中小微企业2.6万家[7] 专利融资重要意义 - 专利融资是科技创新的有效支撑 知识产权质押在支持科技创新中作用日益显著[5] - 美国银团贷款中知识产权质押比例接近30% 且呈持续上升态势[5] - 使用知识产权作为质押物可显著增加贷款金额[5] 专利融资发展基础 - 中国有效发明专利数量突破400万件 居世界前列[5] - 2023年发明专利许可和转让率达16.7% 持续增长[5] - 目标2025年专利技术合同成交额达8000亿元[5] - 中国作为世界第二大经济体 科技创新融资需求旺盛[5] 政策支持体系 - 2006年起国务院鼓励金融机构开展知识产权质押业务试点[6] - 2008年发布《国家知识产权战略纲要》引导企业实现知识产权市场价值[6] - 2008-2010年分三批进行全国知识产权质押融资试点[6] - 中央多部门密集出台政策 推动知识产权质押融资规范化系统化发展[6] - 各地方政府发布配套法规政策 明确专利权融资程序及条件[6] 中小科技企业融资状况 - 中小科技企业专利创新活跃 知识产权在专精特新发展中发挥重要作用[6] - 科技型中小企业获贷率从不足15%快速上升 但仍低于50%[6] - 获贷企业需求资金满足率总体偏低[6]

发展专利融资意义 - 专利融资是科技创新的有效支撑 知识产权质押在支持科技创新中作用日益显著 美国2023年银团贷款中使用知识产权作为质押的比例已接近30%且持续上升[5] - 专利融资条件日趋成熟 中国国内有效发明专利数量突破400万件居世界前列 2023年发明专利许可和转让率达16.7%持续增长 2025年专利技术合同成交额目标8000亿元[5] - 政策支持体系不断完善 2006年以来国务院鼓励金融机构开展知识产权质押业务试点 2008年发布《国家知识产权战略纲要》 多部门出台政策推动知识产权质押融资规范化[6] 专利融资市场现状 - 中国专利融资市场快速增长 2023年专利商标质押融资登记金额达8539.9亿元 连续4年保持40%以上增幅 惠及企业3.7万家[7] - 中小科技企业专利创新活跃但融资难矛盾突出 科技型中小企业获贷率从不足15%快速上升仍低于50% 需求资金满足率总体偏低[6] - 专利融资有效改善中小科技企业融资困境 2023年质押登记金额1000万元以下普惠贷款惠及2.6万家中小微企业[7] 行业背景与挑战 - 中国专利市场发展历程较短 专利融资起步较晚 相较科技创新巨大市场规模和融资需求 专利融资作用发挥不足[1][2] - 专利作为创新成果重要体现 代表企业核心竞争能力 是经济价值重要载体 专利资源经济价值开发对促进科技创新具有重要作用[2]

政策背景与框架 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，涵盖创业投资、货币信贷、资本市场等七个领域并提出15项政策举措 [1] - 政策要求金融机构围绕技术创新全生命周期提供多样化金融工具，构建直接融资与间接融资互补、政策性金融与商业性金融协同的科技金融服务体系 [1][4] 信托公司角色与工具 - 信托公司可通过股权投资服务初创期科技企业，募集长期资金形成"耐心资本"，解决抵押物不足导致的融资难题 [1] - 科创私募股权投资是主要工具之一，可引导社会资金设立科创产业基金、投贷联动项目，培育资产发掘和定价能力 [2] - 典型案例：昆仑信托成立昆仑信元基金，聚焦新能源、智能制造等战略性新兴产业，投资华沿机器人、捷氢科技等企业 [2] - 外贸信托2015年起开展私募股权投资，累计实缴近10亿元，截至2024年末所投40家科技企业登陆科创板，包括华大智造、唯捷创芯等 [3] 全生命周期服务模式 - 金融监管总局要求针对初创期、成长期、成熟期科技企业提供差异化服务 [4] - 信托公司可设计专项科创信托计划：初创期提供股权投资启动资金，成长期通过债权融资/知识产权质押支持扩张，成熟期运用资产证券化优化资源配置 [4][5] - 具有产业央企背景的信托公司（如能源、电力领域）可整合股东资源，建立专业化股权投资平台布局新产业赛道 [5] 未来发展方向 - 需在监管指导下创新科技信托业务模式，打造科技成果转化示范案例 [6] - 建议信托业协会组织专题研讨，分享商业模式并制定业务激励措施，为监管细化科技金融方案提供决策支持 [6]

货币政策调整 - 1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点，迎来年内首降 [3] - 下调政策利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [3] - 下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点 [3] 科技金融支持 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务 [6] - 未来银行可通过股权投资形式支持科技金融发展，拓展科技领域融资渠道 [7] 小微企业融资支持 - 国家金融监督管理总局等八部门联合发布《支持小微企业融资的若干措施》，提出23项工作措施改善小微企业、个体工商户融资状况 [10] - 支持小微企业融资协调工作机制启动以来，累计走访经营主体超过6700万户，发放贷款12.6万亿元 [10] 营商环境优化 - 加快全国统一大市场建设，开展规范涉企执法专项行动 [14] - 各地区、各部门梳理形成问题清单，整治问题涉案金额3.35亿元，为企业挽回损失9881.35万元 [16] - 《市场准入负面清单(2025年版)》将事项数量减至106项，持续畅通民营企业准入渠道 [18] 市场主体活力激发 - 多地多部门精准施策、靶向发力，激发市场活力和发展内生动力 [12] - 中国(新疆)自由贸易试验区霍尔果斯片区通过"准营即入制"优化政务服务，简化审批程序 [18]

发行方案概要 - 本次向特定对象发行A股股票数量不超过发行前总股本的30%，即不超过307,530,131股 [5] - 发行对象包括控股股东深投控在内的不超过35名特定投资者，深投控认购比例为19.03% [5][19] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，且不低于最近一期经审计每股净资产 [3][21] - 募集资金总额不超过170,800万元，用于营销网络建设、数字化平台建设、彩票研发及总部运营中心等项目 [7][24] 行业背景 - 2024年全国电话用户总数达19.56亿户，5G用户占比56.7%，较上年提高9.6个百分点 [10] - 2024年国内手机出货量3.14亿部，同比增长8.7%，其中5G手机占比86.4% [11] - 折叠屏手机市场快速增长，2024年出货量约917万台，同比增长30.8% [12] - 全国彩票销售额从2022年的4,246.52亿元增长至2024年的6,234.86亿元 [13] 募投项目 - 营销网络建设项目总投资55,000万元，拟使用募集资金38,443万元，建设期3年 [37] - 数字化平台建设项目总投资70,000万元，拟使用募集资金51,340.5万元 [40][45] - 彩票研发与产业化项目总投资49,000万元，拟使用募集资金34,378万元 [46][50] - 总部运营中心项目总投资21,000万元，全部使用募集资金 [51][54] 公司战略 - 实施"一网一平台"战略，通过线下零售网络搭建线上交易服务平台 [15] - 推进"1+N"产业布局，从手机分销向智能家电、配件、出行穿戴等产品扩展 [15] - 彩票业务重点发展数字化转型，构建"技术赋能+业务创新"双轮驱动服务体系 [47] - 数字化建设将实现统一规划、统一管理、统一标准的分级管控模式 [17]

核心观点 - 短期经济结构性特征明显，新质生产力相关行业和政策支持的消费板块表现好，长期看好权益市场，看好红利 + 硬科技的哑铃策略以及服务消费空间，债券市场需等待三季度降息预期强化窗口 [1][8] - 通过挖掘解析出口交货值和出口金额两个统计指标，理解出口指标的数据分歧，摸清出口真实脉搏，跟踪贸易形势变化 [10] - 多部门协同部署科技金融创新政策构建全周期支持体系，是对科技金融发展关键问题的系统性回应，有望带动千亿级资本进入早期项目 [18] 宏观：利润小幅改善、库存继续去化——2025 年 1 - 4 月工业企业利润分析 - 1 - 4 月全国规模以上工业企业利润总额 21170.2 亿元，同比增长 1.4%，营业收入 43.44 万亿元，同比增长 3.2%，工业企业利润连续两个月正增走扩 [2] - 利润率改善对利润增速加快贡献大，量的贡献最多，工业增加值 1 - 4 月同比 6.4%，4 月转口贸易和内需带动生产销售有韧性，但营收增速下滑，价格拖累企业利润 [3] - 企业放缓库存增速应对外需震荡，1 - 4 月产成品存货增长 3.9%，4 月采购量和库存指数下降，高频数据显示钢材库存下行 [4] - 企业降本应对外部变化明显，1 - 4 月每百元营业收入成本增加、费用减少，应收账款和库存周转拉长，企业现金流压力大 [5] - 高端制造业引领利润改善，装备制造业效益提升，“两新”政策效应显现，消费品以旧换新政策效果明显 [6] - 4 月外需受关税影响但出口有韧性，“两新”扩内需效果明显，工业增加值保持较高水平，但企业开支减少、补贴政策边际效应递减、房地产拖累经济 [7] - 未来出口或保持韧性，存量政策助力内需回升，增量政策需聚焦地产领域 [8] 宏观：如何理解出口交货值和出口金额差异？——深挖宏观数据系列之九 - 出口交货值属工业统计范畴，反映规上工业企业生产端交付出口货值；出口金额属海关统计范畴，记录实际完成跨境通关货物价值 [10] - 两者核心差异在于统计时点、计价方式和统计范围，背离因素包括时间差异和统计范围差异 [11][12] - 4 月出口额同比增速 8.1%，出口交货值增速跌落至 0.9%，来料加工和非工业出口非核心影响因素 [13] - 企业规模统计口径、库存消化和基数效应支撑 4 月数据背离，4 月私营企业出口额同比增长 9.86%，占比提升，大型企业回落影响出口交货值 [14] - 4 月出口存在库存消化逻辑，产成品库存收缩，新出口订单下降，基数效应也推动数据背离 [15] CGS - NDI：构建科技金融发展的“四梁八柱”——数字经济周报（202505 第 4 期） - 5 月 22 日四部门召开科技金融政策发布会，推出 15 项举措，协同构建全周期支持网络 [1][18] - 我国资本市场赋能新质生产力面临专业机构配置比例低、科创债市场问题、创投资本退出渠道窄、评估体系滞后等挑战 [18] - 发布会通过制度创新破解科技企业融资难题，资本市场改革提供资本退出路径，有望带动千亿级资本进入早期项目 [18] - 国家数据局召开“十五五”数字中国建设规划座谈会，听取多方面意见建议 [19] - 金砖国家人工智能高级别论坛举行，提出三方面合作方向 [19] - OpenAI 计划在阿联酋建设全球最大 AI 数据中心，满足算力需求支持下一代 AI 技术发展 [19] - 谷歌与 AR 技术公司合作推出首款 Android XR 智能眼镜 [20] - 具身智能与价值观驱动的全球科技竞争新范式报告聚焦武汉通用人工智能发展，其模式可能形成新治理范式 [20]