报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 从硅产业链看各环节供应充足但需求增长不及预期，行业高库存、价格下跌、各环节亏损，市场供需预期持续恶化，期待产业涅槃；产业政策对光伏市场影响大，美国“对等关税”政策对光伏产业短期冲击显著、长期倒逼转型，2025年工业硅供需过剩格局仍将延续 [4][6][7] 各部分总结 广州期货交易所 -- 期现结合服务新能源产业稳定发展 - 工业硅期货市场运行稳中有进，日均成交量23.77万手、日均持仓22.20万手，法人占比达66%，期现货价格相关性达0.99，产业客户超2万，14家上市公司公告套保，我国在全球新能源产业价格影响力提升 [2] - 多晶硅期货上市后运行稳健，日均成交量4.31万手、日均持仓量4.63万手，2025年4月法人客户持仓占比从35%提至59%，多家头部企业公告开展套期保值业务 [2] - 多晶硅期货交割方式有期转现、一次性交割、滚动交割，广期所将加快上市镍、锡、氢氧化锂和光伏组件等期货品种，前瞻布局碳排放权等战略品种，探索风光水电气象指数衍生品 [3] 安泰科 -- 硅：市场供需预期持续恶化、向死而生期待产业涅槃 - 2025年一季度硅产业价格低位运行，工业硅跌12%、多晶硅基本持平，供应大幅下跌，国内需求持续减少，进出口有变化，跌破现金成本强支撑，全产业链亏损，库存维持高位 [4] - 2025年硅能源产业市场关注点包括产业政策、新增项目投产、中美关税战、期货市场、供需平衡及库存变化 [4] - 产业政策对光伏市场影响上，现状是需求爆发、产能吃紧、价格跳涨，后期短期内需求阶段性减少、价格回落、库存高涨，导致行业整合 [6] - 美国“对等关税”政策对光伏产业短期冲击显著、长期倒逼转型，短期抑制美国本土光伏装机需求，打击中国为主导的东南亚光伏链，未来北非中东地区或成出口美国可投资光伏区域 [6] - 安泰科预计2025年原生硅及再生硅补充的总工业硅产量或达460万吨，总需求约385万吨，工业硅供需过剩格局仍将延续 [7]

晨报 工业硅 整理 逻辑：昨日国内工业硅现货价格再次下挫低位，行情弱势难改，现货亏本 出售情况明显，生产压力累积。目前华东通氧 553#硅在 9400-9600 元/吨，华 东 421#硅在 10200-10400 元/吨。期货端：昨日期货主力 si2506 增仓下跌明显， 开盘即日内最高，尾盘下跌加速，收盘价为 8540，-2.68%，日增仓 7060 手， 当前主力持仓总数为 19.52 万手。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 工业硅：供需矛盾难解价格不断下挫，硅价延续弱势 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 供给端：新疆企业减产计划再度传出，目前尚 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 2025年4月29日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为7万吨，环比持平。 需求端来看，上周工业硅需求为6.7万吨，环比减少20.23%.需求持续低迷.多晶硅库存为25.1万 吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为113500吨，处于高位，有机 硅生产利润为-284元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为60.43%，环比持平，低于历史同期平 均水平；铝合金锭库存为1.52万吨，处于低位，进口亏损为639元/吨，A356铝送至无锡运费和 利润为512.55元/吨，再生铝开工率为55.63%，还比减少0.89%,处于低位。 成本端来看，新疆地区样本通氧55 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 西南丰水期电价下调带动复产，西北减产效应弱化，同时下游需求边际改善空间较小 预计5月工业硅维持探底节奏，下方支撑来自新疆大厂现金成本线，上方压力源于高库存及边际增量 [3] - 5月多晶硅生产调整调节度较高，单边下跌空间有限，区间弱势震荡为主，可考虑近远月价差收敛机会 关注分布式光伏退坡后，是否新出台大规模基建或光伏装机强制考核政策，届时或引发超跌反弹 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 4月多晶硅期货震荡走弱，截至25日主力2506收于39390元/吨，月度跌幅11.67%；工业硅期货震荡走弱，截至25日主力2506收于8865元/吨，月度跌幅9.73% [5] 现货价格 - 现货价格持续回调，百川参考价格10178元/吨，月度下调502元/吨 其中不通氧553下调750元/吨至9350元/吨，通氧553下调600元/吨至9950元/吨，421下调600元/吨至10350元/吨 [5] 价差 - 4月553间价差走扩，高低牌号价差持稳，553地域价差走扩，421地域价差走扩 [5] - 4月工业硅现货贴水转至升水至2110元/吨，多晶硅现货贴水收至65元/吨 [17] 供应 - 据百川，预计4月国内工业硅产量29.06万吨，同比下滑17%，环比下滑9.5% 月度开炉数下滑15台至219台，开炉率下滑1.88%至27.48% [3][5] 需求 - 4月多晶硅产量下滑6000吨至9.6万吨，同比下滑49.3%，环比下滑5.9% [3][5] - 4月DMC产量增加1.08万吨至16.75万吨，同比增31.7%，环比增长6.9% [3][5] 库存 - 交易所方面，4月工业硅整体去库435吨至34.84万吨，多晶硅累库至30万吨 [3][5] - 社库方面，4月工业硅累库1400吨至40.91万吨，其中厂库去库1600吨至24.41万吨；黄埔港持稳在5.2万吨，天津港累库3000吨至6.5万吨，昆明港持稳在4.8万吨 多晶硅月度去库3800吨至26.77吨 [3][5]

| 工业硅&多晶硅日评20250428：震荡企稳 | | | | --- | --- | --- | | 2025/4/28 指标 单位 今值 变动 近期趋势 | | | | 元/吨 不通氧553#（华东）平均价格 9,450.00 | | -0.53% | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 8,780.00 | | -1.07% | | 元/吨 基差（华东553#-期货主力） 670.00 | | 45.00 | | 元/千克 38.00 N型多晶硅料 | | -3.80% | | 多晶硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 38,390.00 | | -2.50% | | -390.00 基差 元/吨 不通氧553#（华东）平均价格 元/吨 9,450.00 | | -515.00 -0.53% | | 元/吨 不通氧553#（黄埔港）平均价格 9,550.00 | | 0.00% | | 元/吨 9,350.00 | | -0.53% | | 不通氧553#（天津港）平均价格 元/吨 9,650.00 | | | | 不通氧553#（昆明）平均价格 | | -1.03% | | 元/吨 9 ...

工业硅及有机硅材料项目进展 - 永昌硅业年产10万吨水电硅节能环保项目4号电炉成功产出首炉工业硅，标志试生产取得阶段性成果 [1] - 湖北赛信新材料扩建年产5000吨电子材料用功能型有机硅材料项目，总投资2亿元，占地41亩，配套建设中控室、综合楼等设施 [2] - 甘肃元利新材料拟投资8亿元新建年产2万吨高纯石英砂项目，建设周期12个月，配置拣选、酸洗、氯化提纯等全流程生产线 [5][6] 光伏行业动态 - 美国对东南亚四国（马来西亚、柬埔寨、泰国、越南）光伏产品加征关税，反倾销税率6.1%-271.28%，反补贴税率14.64%-3403.96%，晶科能源马来西亚产品合并税率41.56%，天合光能泰国组件税率达375.19% [3] - 中国一季度光伏新增装机59.71GW，同比增长30%，全国太阳能发电装机容量达9.5亿千瓦（同比+43.4%），风电装机5.4亿千瓦（同比+17.2%） [4] - 全国电源工程投资同比下降2.5%至1322亿元，电网工程投资同比增长24.8%至956亿元 [4]

工业硅现货价格走势 - 主力合约收盘价从9015元/吨下跌至8930元/吨，跌幅0.94% [1] - 全国综合价格为9774元/吨，下跌89元/吨 [1] - 分牌号价格：553为9541元/吨（跌100元/吨）、441为10015元/吨（跌36元/吨）、421为10341元/吨（跌80元/吨） [1] - 分地区价格：新疆9674元/吨、云南10381元/吨、福建15163元/吨、四川10500元/吨 [1] - FOB价格下跌30-50美元/吨 [1] 工业硅市场供需分析 - 盘面价格跌破9000元/吨，市场情绪悲观，成交清淡 [2] - 供应端：北方生产平稳，南方复产意愿低，全国开工率维持北高南低格局 [2] - 需求端：有机硅单体厂库存压力大，开工率或进一步下降；多晶硅需求持稳；铝合金按需采购，三大下游总需求预期小幅减少 [2] 下游行业动态 - 有机硅单体厂降价去库，价格下跌 [2] - 多晶硅买方压价导致企业降价商谈订单，挺价意愿难阻下跌趋势 [2] 价格展望 - 供需基本面未改善，盘面低位盘整，市场情绪低迷 [2] - 预计价格维持底部区间震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9日多晶硅和工业硅震荡偏弱，多晶硅主力2506收于42245元/吨，日内跌幅0.01%，持仓减仓14手至35983手；工业硅主力2505收于9510元/吨，日内跌幅0.52%，持仓减仓15256手至14.85万手 [2] - 企业联合减产量级有限且需求持续疲弱，硅厂未达成减产扩大共识，难以有效去库，减产在消息端稳定市场情绪作用有限，市场对再次减产反应将弱化 [2] - 4月多晶硅交割业务开启，交仓有结构性需求，但现货成交未提速，期现贸易商和厂家远月定价有分歧 [2] - 缅甸地震致国内西部拉棒厂家出现问题，下游订单交付期延后，库存压力显现，短期压制晶硅盘面 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力9475元/吨，较上一交易日跌85元；近月9420元/吨，较上一交易日跌75元 [4] - 多晶硅期货结算价主力和近月均为42245元/吨，较上一交易日均跌160元 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油较上一交易日跌1200元 [4] - 下游硅片、电池片、光伏组件价格持平 [4] - 广期所工业硅仓单70117吨，较上一交易日减114吨；工业硅总库存（周度）352340吨，较上一周期增3385吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格图表 [6][8][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格图表 [14][15][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存图表 [20][21][23] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润图表 [26][29][33]

工业硅价格走势 - 主力合约收盘价从9820元/吨下跌至9485元/吨，跌幅3.41% [1] - 全国综合价格下跌310元/吨至9922元/吨，分牌号553/441/421分别下跌318元/吨、301元/吨、313元/吨 [1] - 新疆、云南、福建、四川综合价格为9831元/吨、10578元/吨、15268元/吨、10650元/吨 [1] - FOB价格上涨60美元/吨 [1] 供需分析 供应端 - 北方地区按计划减产，南方地区开工意愿低，整体开工率无明显变化 [1] 需求端 - 有机硅单体厂可能加大减产力度，工业硅需求预期减少 [1] - 多晶硅厂新增产能与检修并存，产量持稳，工业硅需求持平 [1] - 铝合金企业按需采购，需求预期小幅减少 [1] 市场情绪与价格预期 - 有机硅单体厂库存压力大，出货意愿强，价格重心下移 [1] - 多晶硅价格持稳 [1] - 供需关系难改善，库存去化困难，价格上方压力大，下方支撑弱 [2] - 市场情绪悲观，预计价格维持底部区间震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7日多晶硅和工业硅震荡偏弱，企业联合减产量级有限、需求疲弱，硅厂未就后续减产扩大达成共识，难以有效去库，市场对再次减产反应将弱化 [2] - 4月多晶硅交割业务开启，虽有结构性需求但现货成交未提速，且期现贸易商和厂家远月定价有分歧，供需错配预期加码，多晶硅延续近强远弱格局，需跟踪交割进度和产业库存去化节奏 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力9575元/吨、近月9570元/吨，较4月3日分别跌240元/吨、235元/吨；多晶硅期货结算价主力和近月均为43265元/吨，较4月3日跌385元/吨 [4] - 工业硅不通氧553、通氧553、421等多个现货价格较4月3日有不同程度下调；多晶硅N型、致密料、菜花料等现货价格与4月3日持平；有机硅部分产品价格持平，二甲基硅油较4月3日跌1200元/吨 [4] - 工业硅当前最低交割品价格9550元/吨，较4月3日降100元/吨，现货升贴水-20元，较4月3日升135元；多晶硅当前最低交割品价格42000元/吨，与4月3日持平，现货升贴水-1265元，较4月3日升385元 [4] - 下游硅片、电池片、光伏组件部分价格持平，部分有变动；工业硅仓单70551吨，较4月3日增83吨；工业硅总库存（周度）352340吨，较4月3日增3385吨；工业硅社会库存部分持平，厂库较4月3日减5100吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [6][8][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][15][17] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [20][23] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [25][27][29] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [33] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究等 [33] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合等 [34]