股价表现与资金流向 - 9月15日盘中股价上涨2.01%至7.09元/股，成交额3.75亿元，换手率1.15%，总市值402.51亿元 [1] - 主力资金净流入4650.15万元，特大单买入占比15.26%（5717.49万元），卖出占比6.28%（2352.53万元） [1] - 大单买入占比27.60%（1.03亿元），卖出占比24.17%（9056.88万元） [1] - 年内股价下跌11.60%，近5日上涨0.85%，近20日下跌2.21%，近60日上涨14.72% [1] - 年内1次登龙虎榜，最近7月22日净买入1.02亿元，买入总额2.78亿元（占比13.66%），卖出总额1.76亿元（占比8.64%） [1] 公司业务与财务概况 - 主营业务收入构成：煤炭57.58%、焦炭及焦油23.18%、电力热力17.42%、其他1.67%、水泥熟料0.15% [2] - 2025年上半年营业收入180.53亿元，同比减少16.30%；归母净利润10.14亿元，同比减少48.44% [2] - 所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤，概念板块包括动力煤、煤化工、山西国资等 [2] - 股东户数16.10万（较上期减少2.08%），人均流通股28,816股（较上期增加2.13%） [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现238.15亿元，近三年累计派现126.03亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东（持股7950.34万股，较上期减少341.00万股） [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股5090.83万股（较上期增加445.72万股） [3] - 国泰中证煤炭ETF持股4410.02万股（较上期增加951.56万股） [3] - 易方达沪深300ETF持股3604.64万股（较上期增加360.24万股） [3] - 华夏沪深300ETF为新进第十大流通股东（持股2643.39万股） [3]

股价表现与交易数据 - 9月15日盘中上涨2.03%至13.54元/股 成交2.89亿元 换手率0.73% 总市值405.04亿元 [1] - 主力资金净流入364.74万元 特大单净买入928.18万元(买入1618.71万元占比5.60% 卖出690.53万元占比2.39%) 大单净卖出563.46万元(买入5687.40万元占比19.67% 卖出6250.86万元占比21.62%) [1] - 年内股价下跌2.94% 近5日涨1.80% 近20日跌1.17% 近60日大幅上涨28.71% 年内1次登上龙虎榜(最近为7月24日) [2] 公司基本面 - 主营业务为原煤开采(92.66%) 煤炭洗选和煤焦冶炼(5.53%) 开采煤种包括瘦煤 贫瘦煤和贫煤 [2] - 2025年上半年营业收入140.69亿元同比减少20.31% 归母净利润13.48亿元同比减少39.44% [2] - A股上市后累计派现258.51亿元 近三年累计分红145.05亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数7.10万较上期减少8.97% 人均流通股42132股较上期增加9.86% [2] - 香港中央结算有限公司增持712.56万股至4474.20万股(第三大股东) 华泰柏瑞沪深300ETF增持186.70万股至2147.27万股(第八大股东) [3] - 华泰柏瑞上证红利ETF减持717.75万股至3519.77万股(第四大股东) [3] 行业分类 - 属于申万行业煤炭-煤炭开采-焦煤板块 概念板块包括动力煤 破净股 煤化工 山西国资和中盘股 [2]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中股价上涨2.13%至13.42元/股，成交额3.97亿元，换手率0.51%，总市值1347.03亿元 [1] - 主力资金净流入134.70万元，特大单买入占比8.32%（3305.28万元）且卖出占比5.88%（2336.16万元），大单买入占比21.36%（8491.27万元）且卖出占比23.46%（9325.68万元） [1] - 年内股价下跌1.54%，但近5日、20日、60日分别上涨1.67%、3.79%、9.46% [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成：煤炭业务58.09%、煤化工及电力22.48%、非煤炭贸易及物流12.29%、未分配项目5.47%、矿用设备制造0.96%、贷款和融资租赁0.71% [1] - 所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，概念板块包括动力煤、煤化工、甲醇概念、山东国资及国资改革 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数14.78万户，较上期增加1.14% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.10亿股（第三大股东），较上期增加1701.67万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）持股3195.70万股（第四大股东），增加264.12万股；国泰中证煤炭ETF（515220）持股2778.41万股（第五大股东），增加601.41万股 [3] - 华泰柏瑞上证红利ETF（510880）持股2643.46万股（第六大股东），减少541.78万股；易方达沪深300ETF（510310）持股2271.72万股（第七大股东），增加220.54万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入593.49亿元，同比减少17.93%；归母净利润46.52亿元，同比减少38.53% [2] - A股上市后累计派现868.46亿元，近三年累计派现423.77亿元 [3]

东吴证券近日发布煤炭开采行业跟踪周报：本周（9月8日至9月12日）港口动力煤现货价环比上涨1 元/吨，报收680元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量161.36万吨，环比上周下降20.79万 吨，降幅11.41%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所下降。需求端，本周环渤海四港区日均调 出量158.34万吨，环比上周下降25.59万吨，降幅13.91%；日均锚地船舶共71艘，环比上周下降7艘，降 幅8.82%。 我们分析认为：目前伴随煤炭行业逐步进入淡季，全国气温明显下降，居民用电需求逐步减弱，供 强需弱下库存去化短期或面临一定压力，预计短期煤价维持震荡态势。 估值与建议： 以下为研究报告摘要： 行业近况 本周（9月8日至9月12日）港口动力煤现货价环比上涨1元/吨，报收680元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量161.36万吨，环比上周下降20.79万吨，降幅11.41%。本周 产地供应较为稳定，港口供应量有所下降。需求端，本周环渤海四港区日均调出量158.34万吨，环比上 周下降25.59万吨，降幅13.91%；日均锚地船舶共71艘，环比上周下降7艘，降幅8.82%。库存端，环渤 海四港区 ...

量化研究专题 - 聚焦下单-撤单时间差特征挖掘算法交易驱动的alpha机会 [1][7] - 构建算法交易买单撤单占比因子BABR全区间RankIC达0.059 IC胜率70.1% [8] - 算法交易买卖撤单熵ACE因子RankIC达0.047 合成因子年化收益率13.03%超额收益13.77% [8][9] 基础化工行业研究 - 东方铁塔预计2025-2027年归母净利润11.20/13.12/16.00亿元 同比增98.43%/17.16%/21.99% [2][10] - 钾肥销量从2021年45万吨增至2024年121万吨 磷矿资源量2.16亿吨预计2026年获采矿权 [11] - 氯化钾和磷矿石在2028年前仍存在供给缺口 行业景气度有望维持高位 [10] 煤炭行业研究 - 晋控煤业预计2025-2027年归母净利润20.62/23.88/28.04亿元 同比变-26.58%/+15.81%/+17.43% [3][14] - 煤炭资源储量41.10亿吨可开采储量19.29亿吨 可开采年限超50年 [15] - 现货采购价格中枢维持700-800元/吨 公司分红能力有望提升 [14][15] 宏观金融数据 - 8月新增贷款5900亿元低于去年同期9000亿元 存量贷款同比增长6.8% [17] - 社融同比增长8.8%回落0.2个百分点 政府债券净融资1.37万亿元低于去年同期1.6万亿元 [17] - M2同比增长8.8%持平 M1同比增长6%继续回升 非银存款34万亿元创历史新高 [18] 非银金融行业 - 25H1 Top100代销机构非货基金保有规模10.2万亿元环比增6.9% 权益类基金规模增至5.14万亿元 [20] - 蚂蚁基金权益保有量环比增11.4%至8229亿元 股票型指数基金增22.1%至3910亿元 [21] - 银行系股票指数基金保有规模环比增38.7%至2667亿元 农行增169%兴业银行增98% [22] 电力设备公司 - 派能科技25H1营收11.49亿元同比增33.75% 25Q2销量927MWh环比增131.17% [24][25] - 预计2025年出货量约4GWh同比增162.85% 2025-2027年归母净利预计2.66/5.18/7.39亿元 [26] - 货币资金及交易性金融资产合计63.9亿元 海外客户包括英国Segen德国Krannich等 [26] 大宗商品与有色金属 - 美国8月PPI环比降0.1%远低于预期 同比涨2.6%强化美联储降息预期 [84] - 中国8月核心CPI同比涨0.9%连续4个月扩大 PPI同比降2.9%降幅收窄 [85] - 宁德时代江西锂矿复产年产能8万吨 碳酸锂期货跌至7.03万元/吨较8月高点跌超20% [87] 策略观点 - 本轮牛市主线为逆全球化下的硬通货和硬科技 险资增持银行/资源及TMT/军工/机械 [42][43] - 外资回流增配汽车/新能源/家电/化工/医药等中国优质出口链资产 [44] - 电子行业全动态PE处于历史较高水平 半导体/消费电子分位数达92%/77% [47][48] 行业动态与政策 - 新型储能目标2027年底达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 [71] - 甲骨文未交付AI订单达4550亿美元同比增359% 英伟达推出推理芯片Rubin CPX [70] - 英国将铝列入关键矿产战略 宁德时代锂矿复产冲击碳酸锂市场 [86][87]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中股价上涨2.06%至3.47元/股 成交额1.14亿元 换手率0.85% 总市值134.85亿元 [1] - 主力资金净流入576.96万元 特大单买入1028.25万元(占比9.04%) 卖出841.37万元(占比7.39%) 大单买入3044.66万元(占比26.76%) 卖出2654.59万元(占比23.33%) [1] - 今年以来股价累计下跌12.59% 近5日/20日/60日分别变动+0.58%/-1.14%/-0.86% 年内2次登龙虎榜 最近5月9日净买入6708.57万元 [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务构成：物流贸易68.36% 电力22.27% 煤炭销售6.24% 铁路运输2.57% 其他0.55% [2] - 属煤炭开采-动力煤细分行业 概念板块含自由贸易港/低价/安徽国资/国资改革等 [2] - 注册于安徽省淮南市 2003年上市 业务涵盖铁路运输/煤炭贸易/火力发电/售电 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入137.37亿元(同比-13.18%) 归母净利润4.48亿元(同比-22.15%) [2] - A股上市后累计分红10.99亿元 近三年累计派现4.66亿元 [3] - 股东户数6.67万户(较上期持平) 人均流通股58,241股 [2] - 十大流通股东现机构调仓：万家精选新进持股1927.91万股 香港中央结算减持156.10万股至1488.50万股 中证1000ETF增持277.05万股至1439.99万股 华夏中证1000ETF新进持股846.37万股 [3]

行业近况 本周（9月8日至9月12日）港口动力煤现货价环比上涨1元/吨，报收680元/吨。 东吴证券近日发布煤炭开采行业跟踪周报：本周（9月8日至9月12日）港口动力煤现货价环比上涨1元/ 吨，报收680元/吨，供给端，本周环渤海四港区日均调入量161.36万吨，环比上周下降20.79万吨，降幅 11.41%。 东吴证券近日发布煤炭开采行业跟踪周报：本周（9月8日至9月12日）港口动力煤现货价环比上涨1元/ 吨，报收680元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量161.36万吨，环比上周下降20.79万吨，降幅 11.41%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所下降。需求端，本周环渤海四港区日均调出量158.34 万吨，环比上周下降25.59万吨，降幅13.91%；日均锚地船舶共71艘，环比上周下降7艘，降幅8.82%。 以下为研究报告摘要： 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产 已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能 源。 风险提示：下 ...

煤矿开采诱发地质灾害事件 - 国照腾龙煤矿开采诱发山体地质灾害 导致五星村房屋出现墙体裂缝、地基位移等问题[1][3] - 2017年4月煤矿开采诱发五星村牛滚坡、马家坡、太阳坡一带山体地质灾害 村民房屋出现裂缝从细纹扩大到手指可塞入程度[3] - 2022年7月勘察报告认为调查区斜坡体整体稳定性好 发生整体滑动和大规模崩塌的可能性小[8] 搬迁补偿标准争议 - 2018年金沙县政府制定补偿标准 砖混结构建筑最高补偿1100元/平方米[4] - 70多户村民拒绝搬迁 认为补偿标准过低 240平方米房屋仅补偿40多万元 无法在县城购买同等面积住房[4] - 政府称实际赔付可达1800-2000元/平方米 装修较好房屋可达2500元/平方米 包含门窗、装修、搬迁补助等额外计价[4] 司法诉讼与政府责任 - 2021年37户村民联名起诉金沙县政府"不履行地质灾害治理法定职责"[8] - 贵州省高院二审判决认为县政府未完全履行搬迁避让法定职责 要求及时组织村民搬迁[8] - 县政府称判决未明确划定具体搬迁户范围 操作存在困难[10] 煤矿企业应对措施 - 贵州省大西南矿业有限公司按照补偿意见标准进行补偿 履行社会责任[9] - 公司仅对7户D级危房进行搬迁补偿 对其他房屋仅提供维修加固处理[9] - 企业租赁五星村89个房间宿舍楼用于村民临时避险安置[11] 区域地质灾害普遍性 - 金沙县有35处正在开采的煤矿 新化乡联合村、金毕村均出现类似地质灾害问题[11] - 金毕村富民养殖场因附近龙凤煤矿开采导致主体建筑严重开裂变形 331头猪、61头牛面临风险[11] - 新化乡设置4个集中安置区域合计100多亩地供村民建房[11] 监测与防护措施 - 县政府在马家坡、牛滚坡、太阳坡一带设置14个监测设备 包括地表位移器、裂缝器、雨量监测器[11] - 采用"人防+技防"措施 委托村民作为巡查员下雨天上山巡查[11] - 监测数据实时上报省级平台 有问题会发出警报[11]

行业投资评级 - 维持煤炭开采行业"推荐"评级 [2][7][75] 核心观点 - 港口煤价止跌趋稳 节前下游补库与大秦线检修将对煤价形成支撑 [2][4][13] - 动力煤价格短期维持震荡偏强走势 炼焦煤预计维持震荡趋势 焦炭价格预计震荡偏弱走势 [4][5][6] - 煤炭行业供应端约束逻辑未变 头部企业呈现"高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际"五高特征 [7][75] - 美国关税新政落地促使市场寻求稳健性资产 煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性凸显 [7][74] - 多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划 彰显发展信心并增厚企业成长性与稳定性 [7][75] 动力煤市场 - 截至9月12日港口动力煤价格680元/吨 周环比上涨1元/吨 [4][13][14] - 山西、内蒙古、陕西坑口价格周环比分别上涨5.00元/吨、6.00元/吨、11.00元/吨 [4][13][14] - 截至9月10日三西地区样本煤矿产能利用率90.95% 周环比上升1.63个百分点 [4][13][20] - 大秦线秋季检修初定10月7日展开 为期20天 届时运量将降至100万吨/天 [4][13] - 沿海八省电厂日耗周环比下降10.0万吨至226.9万吨 内地17省电厂日耗周环比上升9.4万吨至346.5万吨 [4][13][22] - 9月10日沿海+内陆25省电厂库存12169.5万吨 较2024年同期高484.4万吨 [4][13] - 北方港口库存周环比下降2.30万吨至2268.7万吨 同比去年同期下降61.60万吨 [4][13][30] - 铁水产量周环比上升11.84万吨 水泥开工率截至9月4日环比上升1.32个百分点 [4][13] 炼焦煤市场 - 截至9月12日港口主焦煤价格1540.00元/吨 周环比持平 [5][41][42] - 样本煤矿产能利用率环比上升4.08个百分点至85.3% [5][41] - 甘其毛都口岸平均通关量1294车 周环比上升293车 [5][41][45] - 焦煤生产企业库存周环比上升0.38万吨至199.7万吨 [5][41][48] - 炼焦煤北方港口库存周环比下降4.4万吨至263.57万吨 [48] 焦炭市场 - 日照港一级冶金焦平仓价1530元/吨 周环比下降50.0元/吨 [53] - 焦企产能利用率环比上升0.56个百分点至74.96% [6][51] - 全国平均吨焦盈利约35元/吨 周环比下降29元/吨 [56] - 独立焦化厂焦炭库存80.25万吨 周环比上升10.4万吨 [64] - 焦炭港口库存204.13万吨 周环比上升1.1万吨 [66] 无烟煤市场 - 无烟块煤价格周环比下降20.0元/吨至880元/吨 [68] - 尿素价格周环比下降30.0元/吨至1620元/吨 [69] 重点关注公司 - 稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源 [7][75][76] - 动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源 [7][75][76] - 焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [7][75][76] - 煤炭+电解铝建议关注：神火股份 [76] - 无烟煤建议关注：华阳股份、兰花科创 [76] 盈利预测数据 - 中国神华2025年预测PE 15.2倍 2026年预测PE 14.4倍 [8][77] - 陕西煤业2025年预测PE 11.7倍 2026年预测PE 10.7倍 [8][77] - 兖矿能源2025年预测PE 12.4倍 2026年预测PE 10.5倍 [8][77] - 中煤能源2025年预测PE 9.1倍 2026年预测PE 8.4倍 [8][77] - 山西焦煤2025年预测PE 18.0倍 2026年预测PE 14.2倍 [8][77] - 平煤股份2025年预测PE 32.6倍 2026年预测PE 15.9倍 [8][77]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但针对细分板块提供了具体的投资建议[4][62][63] 报告核心观点 - 电力与新能源行业结构性机会显著 火电关注供需偏紧区域龙头 水电与核电龙头具备稳定性优势 新能源发电聚焦风电运营商[4][62][63] - 山东省新能源竞价机制显示风电电价折让幅度（8.9%）远低于光伏（35.7%） 反映风电在电力系统中贡献度更高且竞争格局更优[6][32][33] - 政策推动电力现货市场与新型储能规模化发展 目标2027年新型储能装机达1.8亿千瓦 直接投资2500亿元[6][57] 行情回顾 - 本周（9.8-9.12）碳中和板块上涨2.25% 公用事业板块上涨0.75% 环保板块上涨1.31% 煤炭板块下降0.11%[2][12] - 公用子板块中其他能源发电涨幅最大（4.03%） 热力服务跌幅最大（-1.21%）[12] - 环保子板块中大气治理涨幅最大（3.82%） 综合环境治理微跌（-0.02%）[12][15] 行业要闻与政策动态 - 山东省首轮新能源竞价总规模94.67亿千瓦时 风电占比63.0%（59.67亿千瓦时） 光伏占比13.2%（12.48亿千瓦时）[6][32] - 两部门发布《电力现货连续运行地区市场建设指引》 要求完善新能源全面入市机制 推动新型主体参与市场[6][57] - 新型储能专项行动方案明确以锂离子电池为主 多元技术路线并行 2027年装机目标1.8亿千瓦[57] - 大金重工签署海外海上风电单桩合同 金额12.5亿元 预计2026年交付[6][58] 行业数据跟踪 - 煤炭价格：欧洲ARA港动力煤价94.70美元/吨（周环比+0.32%） 广州港印尼煤库提价711.52元/吨（周环比+0.43%）[43] - 天然气价格：美国Henry Hub现货价2.81美元/百万英热（周环比-9.37%） 欧洲TTF价格10.85美元/百万英热（周环比-0.12%）[49] - 碳市场：全国碳配额收盘价62.07元/吨（周环比-6.21%） 北京市场成交均价最高（107.02元/吨）[56] 投资建议 - 火电：关注皖能电力、华电国际 逻辑为供需偏紧区域资产价值重估[62] - 水电：推荐长江电力 因电价稳定性与供需紧张[4][62] - 核电：关注中国核电 受益于装机增长与高分红潜力[4][62] - 新能源：推荐龙源电力（H） 风电龙头运营商优势显著[4][63] - 环保：建议玉禾田 城市综合运营服务商龙头[63] 上市公司动态 - 股权质押：新奥股份股东质押8377万股 贵州燃气股东质押3900万股[59] - 股东增减持：南网能源增持872万股（参考市值4141万元） 节能国祯减持476万股（参考市值-4101万元）[60] - 限售股解禁：军信股份10月解禁4.3亿股 占解禁后流通股80.58%[61]