成交氛围有所回暖，现货升水持稳，国内库存小幅下降；LME锌库存回升，现货升水有所下调。技术面， 免责声明 沪锌产业日报 2025-12-09 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪锌主力合约收盘价(日,元/吨) | 23070 | -215 01-02月合约价差:沪锌(日,元/吨) | -10 | 15 | | | LME三个月锌报价(日,美元/吨) | 3130.5 | 32 沪锌总持仓量(日,手) | 208468 | -6432 | | | 沪锌前20名净持仓(日,手) | 13905 | -15 沪锌仓单(日,吨) | 0 | 0 | | | 上期所库存(周,吨) | 91916 | -4000 LME库存(日,吨) | 57750 | 2375 | | 现货市场 | 上海有色网0#锌现货价(日,元/吨) | 23190 | 60 长江有色市场1#锌现货价(日,元/吨) | 23260 | 60 | | | ZN主力合约基差(日,元/吨) | 120 | 275 ...

核心观点 - 2025年12月政治局会议传递了积极的政策基调，预计将延续“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”组合，内需的战略定位被进一步提升[5][6] - 2025年11月中国出口数据超预期，同比增速由负转正至5.9%，显示外需韧性持续，但结构上对美出口疲软，对非洲、欧盟、日本出口增长显著[12][13][15] 重点推荐：宏观政策分析 - 2025年12月政治局会议分析研究2026年经济工作，核心是“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，在外部不确定性下，“坚持以经济建设为中心”仍是核心任务，积极的政策基调预计不变[5] - 财政政策展望：预计2026年一般公共预算赤字率可能仍以4%左右安排，广义财政赤字水平与2025年接近，其中超长期特别国债、地方政府专项债预计分别扩容2000亿元至1.5万亿元、4.6万亿元[7] - 货币政策展望：预计2026年仍有降准空间50BP，降息空间或在10-20BP之间，2025年年内已累计降准50BP、降息10BP，10月企业新发放贷款平均利率为3.1%，较去年同期低40BP[7] - 内需战略定位提升：会议提出“要坚持内需主导，建设强大国内市场”，预计消费端服务是重点，以旧换新政策延续，投资端继续支持“两重”项目建设[8] - 主要任务顺序变化：与去年相比，防风险由第5位降至最后1位，科技创新、改革、对外开放位列2-4位不变[10] 重点推荐：进出口数据分析 - 2025年11月以美元计价出口同比增长5.9%，较前值-1.1%大幅回升7.0个百分点，高于市场预期的2.99%，出口额达3303.51亿美元，创历史同期新高[12][13] - 剔除基数影响的两年复合增速在11月小幅回升至6.24%，较10月回升0.69个百分点，显示出口保持稳定增长趋势[13] - 国别结构分化显著：对非洲出口同比大幅回升17.09个百分点至27.55%，对欧盟、日本出口同比分别回升13.9、10.01个百分点至14.83%、4.3%，但对美国、东盟出口同比分别回落3.41、2.78个百分点至-28.58%、8.17%[15] - 从拉动作用看，11月对欧盟和日本合计拉动出口增长2.19个百分点，东盟拉动1.44个百分点，而美国拖累4.42个百分点，非洲等其他地区贡献了6.7个百分点的拉动[15] - 产品结构上，中游装备制造优势明显：机电产品、高新技术产品出口同比分别回升8.4、5.9个百分点至9.7%、7.7%，汽车出口明显回升，船舶、集成电路、液晶显示板等行业出口增速保持领先[16] - 进口增速小幅回升0.9个百分点至1.9%，但环比增长1.6%弱于季节性，内需相关的铁矿砂进口增速小幅回升，但钢材增速仍低，煤炭进口降幅扩大，显示内需仍需政策呵护[16] A股市场与宏观数据 - 行业表现：2025年12月8日，A股通信设备、其他电子Ⅱ、元件、综合Ⅱ、能源金属行业涨幅居前，分别上涨5.96%、4.77%、4.08%、3.03%、2.96%，焦炭Ⅱ、煤炭开采、贵金属等行业跌幅居前[19] - 市场指数：上证指数收于3924.08点，上涨0.55%，创业板指数收于3190.27点，上涨2.60%，恒生指数收于25765.36点，下跌1.23%[21] - 资金与利率：融资余额为24641亿元，较前日减少23.79亿元，DR007为1.4459%，10年期中债到期收益率为1.8499%，10年期美债收益率为4.1700%[21] - 商品市场：国内螺纹钢价格下跌1.30%至3123元/吨，WTI原油价格下跌2.00%至58.88美元/桶，COMEX黄金价格下跌0.18%至4219.90美元/盎司[21]

宏观经济政策基调 - 2026年经济工作将坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，与2025年政策取向一致，保持了政策的连续与协同 [1] - 政策重点将从侧重“增量”发力，转向更加强调存量与增量政策的系统集成与协同，发挥集成效应以提升宏观经济治理效能 [1] - 2025年在相同政策基调下，财政赤字率从2024年的3%提高至4%的历史高位，央行实施了降准0.5个百分点，并下调7天期逆回购利率0.1个百分点 [1] 扩大内需与优化供给 - 政策更加关注持续扩大内需、优化供给，将两者结合以促进消费和投资、供给和需求的良性互动，增强国内大循环内生动力 [2] - 近期已出台进一步促进民间投资发展的13项措施，以激发民间投资活力，并发布了《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，旨在以优质供给释放消费潜力 [2] - 扩大内需是构建新发展格局、应对国际经贸斗争的战略基点 [2] 做优增量与盘活存量 - 做优增量需因地制宜发展新质生产力，培育战略性新兴产业和未来产业，同时保持投资合理增长并提高效益 [2] - 鉴于经济巨大存量，仅做优增量不足以支撑稳定增长，必须盘活存量，让存量资产和传统产业焕发新效能，包括推动技术改造升级和制造业数智化转型 [2] - 盘活存量的重点是盘活闲置与低效资产，如低效用地、闲置房产、存量基础设施等，国家发展改革委已进一步拓展基础设施REITs发行范围以纳入更多资产类别 [3] 政策协同与市场机制 - 发挥存量与增量政策集成效应需处理好新旧政策衔接问题，例如汽车、住房等领域的存量限制性措施亟待调整 [3] - 需完善并购、破产、置换等政策，整治“内卷式”竞争，鼓励兼并重组与市场退出，以出清低效或无效产能 [3] - 政策集成不是简单叠加，而是通过提高协同性和互补性，优化资源配置效率，最终形成驱动高质量发展的政策合力 [3]