公司近期运营状况 - 今年首十个月华为AITO汽车销量达2.7万辆，略高于公司预期 [1] - 除AITO外，本年至今新车销量按年微幅增长 [1] - 行业竞争下新车毛利率仍承压 [1] 公司战略与前景 - 公司在品牌组合和门店选址方面定位良好 [1] - 管理层对公司的长期增长充满信心 [1] 财务预测与估值调整 - 瑞银将中升控股2025至2027年的盈利预测下调12%至18%，以反映新车毛利率压力 [1] - 基于现金流折现法将目标价从24港元下调至20.8港元，评级为“买入” [1]

公司动态 - 日本汽车经销商YANASE计划于2026年夏季开设比亚迪品牌经销店 [1]

政策核心目标 - 国务院多部门联合发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，旨在全链条扩大汽车消费 [2] - 政策目标到2027年形成3个万亿级消费领域，并将智能网联新能源汽车列为重点突破行业 [3] 汽车消费的战略地位 - 汽车消费以年均3000万辆的市场规模，超越房地产成为社会消费第一支柱 [3] - 汽车产业是技术密集型产业，每万元产值可拉动上下游2.64万元的增长，对产业链协同发展带动性极强 [5] - 汽车消费已成为拉动内需、稳定经济增长的“压舱石” [7] 汽车后市场与新消费场景 - 政策重点强调拓展汽车后市场，包括汽车改装、房车露营、汽车赛事、租赁等领域 [2][4] - 汽车正从交通工具演变为“移动生活场景”，承载更多情感与体验，为产业开辟更广阔发展空间 [4] - 房车露营消费兴起，车内设施如冰箱、投影、洗衣机、光伏电池板、V2G放电接口等一应俱全，增添新商机 [9] - 政策支持新能源汽车长租、分时租赁等服务升级，通过手机APP提供灵活便捷的出行解决方案 [9] 供给端改革与创新 - 推动汽车供给从“标准化生产”向“场景化适配”转型 [6] - 通过“双百典型创新应用”，聚焦智能网联新能源汽车，打造百个标志性产品、百家创新企业和新产品首用场景样板 [6] - 实施“绿色低碳消费激励”措施，鼓励购买新能源汽车 [6] - 汽车产业涉及机械、电子、材料、人工智能等领域，技术创新可引发产品变革与升级 [5] 满足多元化与细分需求 - 汽车消费需求多元，涵盖首次购车、置换升级、个性化改装等多个层面 [5] - 针对“Z世代”年轻群体，丰富的智能电动汽车品类和规范的改装市场满足其对个性化、科技感的追求 [6] - 针对银发群体，汽车品牌推出无障碍上下车、大字体仪表盘、智能健康监测等功能车型，满足适老化出行需求 [6] - “以旧换新”、“置换更新”等补贴政策延续，激发消费者购车热情 [7] 基础设施与技术创新支持 - 支持“光储充一体化”基础设施建设，减少对传统电网依赖并降低碳排放 [10] - 提倡探索与应用“V2G车网互动”，使新能源汽车在电网低谷时充电储电，高峰时反向供电以调峰，并为用户带来收入以降低用车成本 [10] - 汽车金融领域的创新为市场带来新机遇，使购车方式更便捷灵活 [8]

中期业绩表现 - 截至2025年9月30日止6个月收益为11.88亿港元，同比增长13.58% [1] - 公司拥有人应占亏损为4688.2万港元，同比大幅收窄91.67% [1] - 每股亏损为8.7港仙 [1] 收益变动原因 - 收益增加主要由于回顾财政期间内劳斯莱斯销售额显著上升 [1]

整体经济活动 - 经济活动整体变化不大 两个地区出现小幅增长下滑 一个地区报告整体增长 [1] - 消费者支出进一步下降 但高端零售表现出韧性 部分零售商受到政府停摆的负面影响 [1] 制造业与贸易 - 制造业活动有所增加 [2] - 关税及关税不确定性对制造业构成阻力 报告中多次提及关税影响 [2] - 投入成本压力在制造业和零售业普遍存在 主要原因是关税 [6] - 许多公司报告利润率受到压缩 或面临来自关税的财务压力 公司预期成本上升压力将持续 但提价计划不一 [7] 房地产与汽车行业 - 写字楼房地产市场持续复苏 [2] - 汽车经销商电动汽车销量出现下滑 [1] 就业与劳动力市场 - 就业人数在此期间小幅下降 半数地区报告劳动力需求疲软 [3] - 就业限制主要通过招聘冻结和自然减员实现 而非裁员 [4] - 少数公司表示人工智能取代了初级职位 或使现有员工生产率提升到足以遏制新招聘的程度 [5] - 雇主在寻找工人方面变得更容易 但在建筑等部分行业仍面临困难 [5] - 工资以温和速度增长 不断上涨的健康保险 premiums 对劳动力成本构成上行压力 [5] 物价与通货膨胀 - 当前阶段价格温和上涨 [6] - 更高的投入成本转嫁程度不一 [7] 特定行业与部门 - 社区组织对食品援助的需求增加 部分原因是补充营养援助计划SNAP中断 [3] - 高端零售业表现出韧性 [1]

公司成立与基本信息 - 广州市极电专用车车辆销售有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司核心业务包括汽车销售，特别是新能源汽车整车销售 [1] - 业务范围涵盖新能源汽车产业链的配套设施与服务，包括电动汽车充电基础设施运营、新能源汽车换电设施销售及新能源汽车电附件销售 [1] - 公司业务延伸至汽车后市场与服务，包括汽车零配件研发、批发与零售，以及汽车装饰用品销售 [1] - 公司提供多种汽车相关服务，包括洗车服务、汽车拖车、求援、清障服务，以及电子、机械设备维护 [1] - 公司业务涉及出行服务领域，具体包括网络预约出租汽车经营服务 [1] - 公司提供租赁与仓储服务，包括运输设备租赁服务和仓储设备租赁服务 [1] - 公司业务包含电子元器件与机电组件设备的销售与零售 [1] - 公司提供商务支持服务，包括商务代理代办服务和信息技术咨询服务 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，涵盖经济指标、商品价格、政策动态、市场表现等内容，为投资者提供综合参考[1][2][14] 各部分内容总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6% [1] - 10月制造业PMI49%，较上期49.8%下降，去年同期50.1%；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期50%上升，去年同期50.2% [1] - 10月社会融资规模增量8161亿元，较上期35299亿元大幅下降，去年同期14120亿元 [1] - 10月M0同比10.6%，较上期11.5%下降，去年同期12.8%；M1同比6.2%，较上期7.2%下降，去年同期 - 2.3%；M2同比8.2%，较上期8.4%下降，去年同期7.5% [1] - 10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期12900亿元大幅下降，去年同期5000亿元 [1] - 10月CPI当月同比0.2%，较上期 - 0.3%上升，去年同期0.3%；PPI当月同比 - 2.1%，较上期 - 2.3%上升，去年同期 - 2.9% [1] - 10月固定资产投资累计同比 - 1.7%，较上期 - 0.5%下降，去年同期3.4%；社会消费品零售总额累计同比4.28%，较上期4.5%下降，去年同期3.5% [1] - 10月出口总值当月同比 - 1.1%，较上期8.3%下降，去年同期12.64%；进口总值当月同比1%，较上期7.4%下降，去年同期 - 2.38% [1] 商品投资参考 综合 - 11月25日中美元首通话由美方发起，氛围积极友好建设性，对中美关系稳定发展重要 [2] - 11月25日国内47个商品品种基差为正，22个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，丁二烯橡胶、苹果、强麦基差最小 [2] - 特朗普称结束俄乌冲突取得进展，28点和平计划待完善，已派特使赴俄磋商，乌方期待泽连斯基访美达成协议 [3] - 美联储理事米兰称货币政策阻碍经济，美国需大幅降息 [3] - 美国9月PPI环比涨0.3%，核心PPI环比涨0.1%，零售销售环比增0.2%但显著放缓 [3] 金属 - 国际贵金属期货普遍收涨，受美联储降息预期、俄乌局势及美元信用担忧影响 [5] - 11月24日锌、铜库存增加，铝、铅、锡、镍库存减少，铝合金、钴库存持稳 [5] - 10月香港向内地黄金出口30.08公吨，9月36.275公吨 [5] - 10月波兰铜业集团可交付铜产量6.07万吨 [6] - 截至10月14日当周，纽约黄金、白银投机客净多头头寸削减 [6] 煤焦钢矿 - 截至11月中旬，焦炭、焦煤、螺纹钢流通领域价格环比上涨，焦炭、焦煤创阶段新高 [7] - 焦炭价格第四轮提涨落地，钢厂利润被挤压，预计月底或12月初焦炭价格承压走弱 [7] 能源化工 - 挪威国家石油公司计划2035年前维持产量，投资600亿挪威克朗，钻探250口勘探井 [9] - 德商银行预计欧洲天然气价格2026年底回落至32欧元/兆瓦时 [9] - 伊拉克10月石油总出口量1.109亿桶，政府支付油田员工拖欠工资维持产量 [9] - 受多因素影响，美国天然气期货价格下跌逾5% [9] - 截至10月14日当周，石油投机客增加西德克萨斯中质原油净空头头寸 [9] - 上周美国API原油库存 - 185.9万桶，前一周 + 444.8万桶 [10] 农产品 - 截至11月中旬，玉米、小麦、稻米流通领域价格环比上涨，大豆持平，棉花下跌，天然橡胶创阶段新高 [11] - 10月末全国能繁母猪存栏量降至4000万头以下，春节前猪价或温和回升、窄幅波动 [12] - 生猪养殖头均盈利 - 232.66元，肉鸡养殖预期亏损0.08元/只，蛋鸡养殖每只亏损27.35元 [12] - 纽约可可豆跌破5000美元/吨 [13] - StoneX预计巴西2025/26年度棉花产量369.5万吨，此前预测373.4万吨 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月25日央行开展3021亿元7天期逆回购，利率1.4%，当日4075亿元逆回购到期，单日净回笼1054亿元 [14] 要闻资讯 - 特朗普称结束俄乌冲突取得进展，派特使赴俄，乌方期待泽连斯基访美 [15][16] - 中美元首通话由美方发起，氛围积极友好建设性 [16] - 11月27日国务院举行政策吹风会介绍促消费政策 [16] - 全国经侦会议强调严打经济犯罪，维护群众和企业权益 [16] - 国务院联席会议强调建立企业综合服务体系 [16] - 1 - 10月我国全行业对外直接投资1443.4亿美元，同比增6.2%；对外承包工程新签合同额2107亿美元，同比增18.6% [16] - 广东、四川、上海11月28日将发行200亿元专项债投向政府投资基金，总规模将超800亿元 [17] - A股调整，公募对债基等限购，对权益类宽基指数产品布局热情高 [17] - 香港按揭证券发行253亿港元多币种公募基准债券 [17][18] - 京东考虑发行至少10亿美元可交换债券，与京东健康股票挂钩 [19] - 10月美国联邦政府预算赤字2840亿美元 [19] - 特朗普预计圣诞前决定美联储主席人选，哈塞特是热门人选 [19] - 美国财政部拍卖国债，五年期得标利率3.562%，投标倍数2.41；两年期浮息国债贴现利率0.168%，投标倍数3.03 [19] - 多家公司出现债券重大事件及海外信用评级变动 [20] 债市综述 - A股强势，债市疲软，五年及以上期限利率债收益率上行，国债期货主力合约多数下滑，银行间资金面平稳向宽 [22] - 交易所债券市场万科债低迷，部分债券涨跌不一，中证转债指数、万得可转债等权指数上涨 [23] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率全线下跌，银银间回购定盘利率分化 [24][25] - 农发行、国开行金融债中标，欧债、美债收益率集体下跌 [25][26] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘涨118基点，中间价调升21基点；美元指数跌0.39%，非美货币多数上涨 [27] 研报精粹 - 中信证券称美国9月非农数据喜忧参半，12月美联储降息不确定，后续就业市场有压力，明年有降息空间 [28][29] - 中信证券称主动管理债基可通过固收 + 策略和中长信用摊余策略破局 [29] - 国盛证券建议2026年GDP目标定5%左右，实施积极财政和适度宽松货币政策 [29] 股票市场要闻 - A股震荡反弹，锂矿、福建板块午后爆发，CPO等概念领涨，水产等板块逆势下跌，成交1.83万亿元 [31] - 香港恒生指数等收涨，科网股、有色行业表现好，民航、军工板块下挫，南向资金净买入111.66亿港元 [32] - 今年以来A股累计回购超1300亿元，医药生物等行业回购金额居前 [32] - 今年以来247家港股公司累计回购67.69亿股，金额约1544.15亿港元 [32] - 多家基金公司上报科创创业相关ETF [32]

公司股价与基本面 - 11月25日股价上涨5.34%，报收6.90元/股，成交额2.30亿元，换手率5.16%，总市值46.63亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为贸易97.70%，信息产品1.73%，数智科技0.52%，互联网、租赁及其他服务0.05% [1] - 公司主营业务涉及电子信息产业（光电科技、物联科技）、贸易业务（大宗贸易、汽车销售）、房地产业务 [1] 机构持仓与表现 - 大成中证360互联网+指数A（002236）三季度新进成为十大流通股东，持有284.66万股，占流通股比例0.43% [2] - 该基金于11月25日浮盈约99.63万元 [2] - 大成中证360互联网+指数A今年以来收益率37.32%，近一年收益率41.33%，成立以来收益率223.87% [2] 基金经理信息 - 基金经理夏高累计任职时间10年358天，现任基金资产总规模24.94亿元 [3] - 夏高任职期间最佳基金回报为223.87%，最差基金回报为-71.74% [3]

交易概述 - 公司全资子公司长春友驰拟收购刘茂昌、狄艳平、天茂置业持有的长春昌融100%股权 [1] - 公司董事会已审议通过相关议案，同意签署《股权转让框架协议》及《托管经营协议》 [1] 交易目的 - 该事项旨在进一步强化公司在汽车产业链中的竞争壁垒 [1] - 该事项旨在提升公司品牌与市场影响力 [1]

交易概述 - 公司全资子公司长春友驰汽车销售服务有限公司拟收购刘茂昌、狄艳平、吉林天茂置业集团有限公司持有的长春昌融汽车销售服务有限公司100%股权 [1] - 公司董事会已审议通过相关议案，同意签署《股权转让框架协议》及《托管经营协议》 [1] 交易目的 - 该事项旨在进一步强化公司在汽车产业链中的竞争壁垒 [1] - 该事项旨在提升公司品牌与市场影响力 [1]