报告行业投资评级 - 报告未明确给出大消费行业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 - 坚持内需主导、提振消费是核心政策方向 中央经济工作会议确定明年经济工作将坚持内需主导 深入实施提振消费专项行动 制定实施城乡居民增收计划 扩大优质商品和服务供给 优化“两新”政策实施 清理消费领域不合理限制措施 释放服务消费潜力 [3] - 高端白酒板块承压调整 但龙头企业显现筑底信号 53度飞天茅台散瓶及原箱价首破1499元官方指导价 较年初高位跌幅超30% 创历史新低 此次价格破位是行业去库存的集中体现 当前高端白酒供需面临双重压力 但龙头茅台的终端动销表现持续稳健 库存水平持续优化 为后续价格企稳提供支撑 此次价格下探有助于高端白酒从“金融属性”向“消费属性”回归 建议短期关注白酒龙头价格企稳信号与年末消费旺季表现 中长期坚定看好具备强品牌力与渠道调控能力的头部企业 [3] - 建议重点关注服务消费行业 中国服务业增加值占GDP比例为56.8% 低于主要发达国家 仍有较大提升空间 中央到地方关于促进服务消费的相关政策亦不断出台 服务消费细分领域今年三季度陆续出现边际复苏迹象 建议关注餐饮酒店、旅游、免税、OTA等服务消费板块 [3] - 消费品以旧换新政策效果显著 2025年1至11月 带动相关商品销售额超2.5万亿元 惠及超3.6亿人次 其中汽车换新超1120万辆、家电换新超1.28亿台 2026年大概率将延续该政策并可能在补贴品类上有所优化 [3] 市场周度回顾 - 上周（12/08-12/12）大消费板块全线收跌 商贸零售、社会服务、食品饮料、美容护理、家用电器、纺织服饰周涨跌幅分别为-0.21%、-0.76%、-1.63%、-1.64%、-1.98%、-2.57% [3] - 食品饮料板块领涨个股为盐津铺子（+5.11%） 领跌个股为西王食品（-15.43%） [3] - 家用电器板块领涨个股为天银机电（+16.18%） 领跌个股为奇精机械（-16.52%） [3] - 纺织服饰板块领涨个股为迎丰股份（+13.03%） 领跌个股为棒杰股份（-18.14%） [3] - 商贸零售板块领涨个股为东百集团（+46.22%） 领跌个股为广百股份（-10.25%） [3] - 社会服务板块领涨个股为中国高科（+15.46%） 领跌个股为科锐国际（-10.06%） [3] - 美容护理板块领涨个股为水羊股份（+2.36%） 领跌个股为两面针（-7.31%） [3] 行业要闻及重点公司公告 - 鸣鸣很忙境外发行上市及“全流通”备案获证监会通过 拟发行不超过7666.64万股境外上市普通股并在港交所上市 25名股东拟将所持合计约1.98亿股境内未上市股份转为境外上市股份 [15] - 《辽宁省冰雪旅游高质量发展三年行动计划（2025—2027年）》公开征求意见 提出紧抓“十五冬”机遇 塑造雪合战、冰上龙舟等群众性冰雪赛事品牌 打造“赛事第二现场” 培育“票根经济”以推动赛事流量转化为文旅消费增量 [16] - 湖北荆门市发布完善生育支持政策体系措施 将于2026年1月1日起施行 包括提供多项免费医学检查 并对人工授精最高补贴3000元 试管婴儿最高补贴10000元 [16] - 新版《电动自行车安全技术规范》于2025年12月1日正式实施 2025年11月电动两轮车行业生产量约为249万台 同比下滑29.1% 总销量约为244万台 同比下滑27% 内销出货量为221万台 同比下滑28.7% 出口量为22万台 同比下滑3.9% 但高性能电摩品牌“极核”实现了接近600%的逆势增长 [16] - 医美再生材料领域发展提速 山东采采医疗的“注射用聚己内酯微球面部填充剂”正式获得第三类医疗器械注册证 [16][17] - Tims天好中国2025年第三季度总营收达3.58亿元人民币 系统销售额达4.2亿元人民币 同比增长12.8% 总门店数达1,030家 创历史新高 [19] - 海关总署数据显示 今年前11个月我国货物贸易进出口总值为41.21万亿元 同比增长3.6% 其中出口增长6.2% 进口增长0.2% 11月单月进出口总值达3.9万亿元 增长4.1% 出口2.35万亿元 增长5.7% 创年内新高 [19] - 佰仁医疗控股子公司胶原蛋白植入剂产品注册申请获批准 为国内首款用于面颊部真皮层注射以改善面颊部平滑度的胶原蛋白产品 [19] - 孩子王已向港交所递交H股上市申请 [19] - 日播时尚拟收购四川茵地乐材料科技集团有限公司71%股权 交易申请已获上交所并购重组委审议通过 [19] - 宁波中百控股股东西藏泽添投资所持15.78%公司股份被司法拍卖完成 [19] - 美的集团累计回购股份支付总金额达9,999,994,748元 已达回购方案金额上限100亿元 回购方案实施完毕 [19][20] - 海尔智家于2025年12月8日回购51.1万股 金额1362.62万港元 近30日累计回购136.1万股 金额3670.85万港元 [22] - 蒙牛乳业于2025年12月8日回购20万股 金额291.8万港元 近30日累计回购340万股 金额5030.29万港元 [22]

市场整体表现 - 12月15日，上证指数下跌0.55% [1] - 申万一级行业中，上涨行业有13个，非银金融和商贸零售涨幅居前，分别为1.59%和1.49% [1] - 下跌行业中，电子和通信跌幅居前，分别为2.42%和1.89% [1] - 两市主力资金全天净流出471.84亿元 [1] 行业资金流向 - 主力资金净流入的行业有8个，国防军工行业净流入规模居首，达22.87亿元，该行业上涨0.83% [1] - 主力资金净流出的行业有23个，电子行业净流出规模居首，达163.31亿元 [1] - 电力设备行业净流出59.19亿元，有色金属、机械设备、通信等行业净流出资金也较多 [1] 食品饮料行业整体表现 - 食品饮料行业今日上涨0.67%，主力资金全天净流入11.24亿元 [1][2] - 行业所属124只个股中，上涨106只，涨停7只，下跌15只，跌停2只 [2] - 行业资金净流入的个股有71只，净流出个股中资金净流出超千万元的有8只 [2] 食品饮料行业资金流入详情 - 资金净流入超5000万元的个股有8只 [2] - 莲花控股净流入资金居首，达3.16亿元，今日涨停，涨幅10.04% [2] - 欢乐家净流入1.60亿元，涨停，涨幅19.98% [2] - 皇氏集团净流入1.44亿元，涨停，涨幅10.05% [2] - 其他净流入较多的个股包括：皇台酒业（1.40亿元）、均瑶健康（8078.81万元）、贝因美（5813.77万元）、泸州老窖（5791.06万元）、阳光乳业（5310.53万元） [2] 食品饮料行业资金流出详情 - 贵州茅台资金净流出居首，达4934.18万元，今日上涨0.38% [4] - 五粮液资金净流出3975.68万元，今日上涨0.76% [4] - 安井食品资金净流出2129.54万元，今日下跌0.79% [4] - 其他净流出较多的个股包括：ST西发（2094.87万元）、洋河股份（1866.13万元）、百润股份（1773.13万元） [4]

市场整体表现 - 2023年12月15日，上证指数下跌0.55% [1] - 申万一级行业中，有13个行业上涨，涨幅居前的行业为非银金融和商贸零售，涨幅分别为1.59%和1.49% [1] - 跌幅居前的行业为电子和通信，跌幅分别为2.42%和1.89% [1] - 两市主力资金全天净流出471.84亿元 [1] 行业资金流向概况 - 有8个行业主力资金净流入，国防军工行业净流入规模居首，达22.87亿元，该行业上涨0.83% [1] - 食品饮料行业主力资金净流入11.24亿元，日涨幅为0.67% [1] - 有23个行业主力资金净流出，电子行业净流出规模居首，达163.31亿元 [1] - 电力设备行业净流出59.19亿元，有色金属、机械设备、通信等行业净流出资金也较多 [1] 商贸零售行业表现 - 商贸零售行业今日上涨1.49%，涨幅位居所有行业第二 [1] - 该行业全天主力资金净流入9.55亿元 [2] - 行业所属97只个股中，75只上涨，8只涨停；21只下跌，1只跌停 [2] - 行业内有53只个股资金净流入，其中净流入资金超5000万元的有9只 [2] 商贸零售个股资金流向 - 资金净流入居首的是红旗连锁，净流入2.06亿元，股价上涨10.07% [2] - 中央商场净流入1.27亿元，股价上涨5.53% [2] - 广百股份净流入1.17亿元，股价上涨9.96% [2] - 新世界、美凯龙、农产品、浙江东日、国光连锁、全新好等个股净流入资金均超过5000万元 [2] - 资金净流出居前的个股为永辉超市、中国中免、国联股份，净流出资金分别为5760.24万元、4062.38万元、2525.72万元 [2][5] - 行业资金净流出超千万元的个股有13只 [2]

市场整体表现 - 主要股指全线下跌，上证指数报收3867.92点，下跌0.55%，深证成指收于13112.09点，下跌1.10%，创业板指下跌1.77%，科创50指数下跌2.22% [1] - 全市场个股涨少跌多，上涨个股2314只，占比42.51%，下跌个股2968只，平盘个股161只 [1] - 市场涨停个股66只，跌停股27只 [1] 涨停股特征分析 - 涨停股主要集中在主板，有60只，北交所有2只，创业板有3只，科创板有1只 [1] - 涨停股行业分布集中，电力设备、商贸零售、食品饮料行业上榜个股最多，分别有8只、8只、7只 [1] - 涨停股中包含6只ST/*ST股，例如ST中迪、*ST铖昌 [1] - 再升科技连续涨停天数最多，已连收6个涨停板 [1] 涨停股资金关注度 - 从涨停板封单量看，中超控股最受资金追捧，封单量达7524.42万股，其次是法尔胜（5861.08万股）和盈新发展（4621.45万股） [1] - 以封单金额计算，华菱线缆、胜通能源、航天电子封单资金最多，分别为7.91亿元、6.24亿元和5.32亿元 [1] - 部分个股换手率较高，如通宇通讯换手率达30.36%，雷科防务换手率达44.55%，再升科技换手率达35.29% [1][2][3] 涨停股行业分布详情 - **电力设备行业**：涨停股包括华菱线缆、中超控股、太阳电缆、航天机电、长城电工、风范股份、东方日升、昇辉科技等 [1][2][3] - **商贸零售行业**：涨停股包括广百股份、浙江东日、百大集团、美凯龙、农产品、红旗连锁、全新好、东百集团等 [1][2][3] - **食品饮料行业**：涨停股包括皇氏集团、均瑶健康、莲花控股、阳光乳业、南侨食品、皇台酒业、欢乐家等 [1][2][3] - **国防军工行业**：涨停股包括航天电子、*ST铖昌、雷科防务 [1][2] - **公用事业行业**：涨停股包括胜通能源、云南能投、京运通、晶科科技 [1][2] - **其他行业**：涨停股还分布在基础化工、机械设备、电子、通信、环保、纺织服饰、钢铁、医药生物、建筑装饰、家用电器、轻工制造、农林牧渔、交通运输、传媒、房地产、建筑材料等多个行业 [1][2][3]

市场整体表现 - 12月15日，沪指下跌0.55% [2] - 申万一级行业中，上涨的有13个，非银金融和商贸零售行业涨幅居前，分别为1.59%和1.49% [2] - 电子和通信行业跌幅居前，分别为2.42%和1.89%，电子行业位居跌幅榜首位 [2] - 两市主力资金全天净流出471.84亿元 [2] 行业资金流向 - 有8个行业主力资金净流入，国防军工行业净流入规模居首，为22.87亿元，该行业今日上涨0.83% [2] - 食品饮料行业主力资金净流入11.24亿元，日涨幅为0.67% [2] - 主力资金净流出的行业有23个，电子行业净流出规模居首，达163.31亿元 [2] - 电力设备行业主力资金净流出59.19亿元，净流出资金较多的还有有色金属、机械设备、通信等行业 [2] 电子行业详细数据 - 电子行业今日下跌2.42%，主力资金净流出163.31亿元 [3] - 该行业所属472只个股中，上涨99只，涨停2只；下跌367只，跌停1只 [3] - 资金净流入的个股有146只，其中净流入资金超亿元的有8只 [3] - 资金净流入居首的是华映科技，净流入3.41亿元，紧随其后的是信维通信和臻镭科技，分别净流入2.54亿元和2.19亿元 [3] - 资金净流出个股中，净流出超亿元的有45只 [3] - 净流出资金居前的有长盈精密、立讯精密、工业富联，净流出资金分别为14.21亿元、13.75亿元、9.50亿元 [3] 电子行业资金流入个股列表 - 华映科技今日涨9.96%，换手率6.01%，主力资金流入3.41亿元 [3] - 信维通信今日涨5.56%，换手率11.72%，主力资金流入2.54亿元 [3] - 臻镭科技今日涨12.07%，换手率16.02%，主力资金流入2.19亿元 [3] - 中微公司今日跌1.31%，换手率2.45%，主力资金流入1.71亿元 [3] - 翱捷科技-U今日跌6.53%，换手率3.72%，主力资金流入1.46亿元 [3] - 上海新阳今日涨2.35%，换手率9.16%，主力资金流入1.41亿元 [3] - TCL科技今日涨0.22%，换手率1.80%，主力资金流入1.13亿元 [3] - 艾森股份今日涨停(20.00%)，换手率25.53%，主力资金流入1.05亿元 [3] - 安克创新今日平盘，换手率2.37%，主力资金流入0.99亿元 [3] - 南大光电今日涨8.39%，换手率19.57%，主力资金流入0.93亿元 [3] - 久之洋今日涨4.50%，换手率9.74%，主力资金流入0.79亿元 [4] - 恒坤新材今日涨7.14%，换手率32.69%，主力资金流入0.78亿元 [4] - 深南电路今日涨4.94%，换手率2.49%，主力资金流入0.77亿元 [4] - 航宇微今日涨1.28%，换手率19.11%，主力资金流入0.74亿元 [4] - 安集科技今日跌3.83%，换手率2.54%，主力资金流入0.71亿元 [4] - 华润微今日跌1.18%，换手率1.27%，主力资金流入0.64亿元 [4] - 科翔股份今日涨1.04%，换手率8.97%，主力资金流入0.59亿元 [4] - 雅克科技今日涨0.99%，换手率4.44%，主力资金流入0.52亿元 [4] - 茂莱光学今日涨0.50%，换手率15.66%，主力资金流入0.52亿元 [4] - 鼎龙股份今日涨4.20%，换手率4.95%，主力资金流入0.50亿元 [4] 电子行业资金流出个股列表 - 长盈精密今日跌4.96%，换手率9.14%，主力资金流出14.21亿元 [5] - 立讯精密今日跌5.00%，换手率1.69%，主力资金流出13.75亿元 [5] - 工业富联今日跌4.23%，换手率0.69%，主力资金流出9.50亿元 [5] - 摩尔线程-U今日跌6.13%，换手率28.64%，主力资金流出7.22亿元 [5] - 胜宏科技今日跌4.76%，换手率5.40%，主力资金流出5.98亿元 [5] - 和而泰今日跌3.95%，换手率10.10%，主力资金流出5.60亿元 [5] - 兆易创新今日跌2.73%，换手率2.62%，主力资金流出4.94亿元 [5] - 中芯国际今日跌3.24%，换手率1.71%，主力资金流出4.51亿元 [5] - 东芯股份今日跌6.01%，换手率4.18%，主力资金流出4.02亿元 [5] - 香农芯创今日跌5.99%，换手率7.65%，主力资金流出3.80亿元 [5] - 领益智造今日跌3.25%，换手率2.38%，主力资金流出3.74亿元 [5] - 海光信息今日跌3.33%，换手率0.80%，主力资金流出3.63亿元 [5] - 源杰科技今日跌5.68%，换手率6.35%，主力资金流出3.04亿元 [5] - 长川科技今日跌5.03%，换手率7.82%，主力资金流出3.04亿元 [5] - 沃尔核材今日跌4.49%，换手率6.79%，主力资金流出2.96亿元 [5] - 歌尔股份今日跌2.94%，换手率1.98%，主力资金流出2.89亿元 [5] - 乾照光电今日跌5.70%，换手率19.04%，主力资金流出2.85亿元 [5] - 澜起科技今日跌4.37%，换手率2.67%，主力资金流出2.82亿元 [5] - 江波龙今日跌8.12%，换手率5.58%，主力资金流出2.70亿元 [5] - 三安光电今日跌3.66%，换手率1.51%，主力资金流出2.57亿元 [5]

市场整体表现 - 2023年12月15日，沪深两市可交易A股中，上涨个股有2192只，下跌个股有2810只，平盘个股有155只 [1] - 不含当日上市新股，共有64只个股涨停，27只个股跌停 [1] 行业表现 - 涨停个股主要集中在商贸零售、食品饮料、电力设备、化工、公用事业等行业 [1]

市场整体表现 - 2025年12月15日A股主要指数普遍下跌，沪指下跌0.55%收于3867.92点，深证成指下跌1.10%收于13112.09点，创业板指下跌1.77%收于3137.8点，科创50指数下跌2.22%收于1318.91点 [1] - 市场呈现跌多涨少格局，全市场2312只个股上涨，2965只个股下跌，175只个股收平 [1] - 沪深两市合计成交额为17734亿元，较前一交易日缩量3188亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业中，非银金融、商贸零售、农林牧渔、钢铁、建筑材料等行业涨幅居前，涨幅分别为1.59%、1.49%、1.24%、0.91%、0.91% [1] - 电子、通信、传媒、机械设备、计算机等行业跌幅居前，跌幅分别为2.42%、1.89%、1.63%、1.36%、1.27% [1] 概念板块表现 - 乳业、保险精选、化学纤维精选、三胎、大飞机、玻璃纤维、SPD、白酒、首发经济、光伏玻璃、黄金珠宝、两岸融合、卫星互联网、化学原料精选、水产等概念板块涨幅居前 [2] - 光模块(CPO)、GPU、光通信、培育钻石、ASIC芯片、光芯片、摩尔线程等概念板块出现回调 [2]

市场整体表现 - 截至下午13:57，上证指数下跌0.22% [1] - A股总成交量为916.73亿股，总成交金额为14487.11亿元，较上一交易日减少10.31% [1] - 个股涨跌方面，2693只个股上涨，其中67只涨停；2591只个股下跌，其中21只跌停 [1] 行业涨跌幅排行 - 涨幅最大的三个行业为商贸零售、非银金融、农林牧渔，涨幅分别为2.24%、1.61%、1.36% [1] - 跌幅最大的三个行业为电子、通信、传媒，跌幅分别为2.10%、1.41%、1.14% [1][2] 行业成交额变化 - 非银金融行业成交额429.17亿元，较上一交易日增长20.54% [1] - 商贸零售行业成交额310.11亿元，较上一交易日增长18.40% [1] - 通信行业成交额1098.98亿元，较上一交易日大幅减少24.91% [2] - 银行行业成交额196.03亿元，较上一交易日大幅减少27.41% [1] - 电子行业成交额2580.51亿元，较上一交易日减少17.45% [2] 领涨个股表现 - 商贸零售行业领涨股为红旗连锁，涨幅10.07% [1] - 非银金融行业领涨股为中国平安，涨幅4.93% [1] - 农林牧渔行业领涨股为中粮糖业，涨幅9.99% [1] - 国防军工行业领涨股为西测测试，涨幅14.41% [1] - 基础化工行业领涨股为科强股份，涨幅29.97% [1] 领跌个股表现 - 电子行业领跌股为芯原股份，跌幅10.52% [2] - 通信行业领跌股为长飞光纤，跌幅10.00% [2] - 医药生物行业领跌股为一品红，跌幅20.00% [1] - 电力设备行业领跌股为迈为股份，跌幅10.59% [1] - 计算机行业领跌股为品茗科技，跌幅15.47% [1]

市场表现与资金流向 - 截至午间收盘，上证指数微跌0.11%报3884.93点，深证成指跌0.71%，创业板指下挫1.29%，科创50指数下跌1.3%，呈现“沪强深弱”格局 [1] - 市场交投活跃度收敛，沪市半日成交5098.82亿元，深市成交6743.42亿元，两市合计成交额较上一交易日缩量约529亿元 [1] - 非银金融板块领涨，大涨2.03%，银行板块上涨0.39%，商贸零售、农林牧渔、食品饮料等大消费板块携手上涨 [1] - 科技成长板块普遍承压，电子、传媒、通信板块跌幅居前，均超过1%，资金呈现从成长板块流向低估值、高股息及政策预期明确领域的“防守反击”态势 [1] 金融板块走强驱动因素 - 金融板块强势受政策暖风与估值修复双重驱动，中央财办表态“2026年将根据形势变化出台实施增量政策”注入强烈政策预期 [2] - 央行重申“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”，营造充裕流动性环境 [2] - 非银金融（尤其是券商）直接关联资本市场改革和直接融资比例提升的长期红利，且当前板块估值处于历史中低位，安全边际较高 [2] - 保险板块受益于利率环境的边际改善，金融股启动是市场对政策托底和经济复苏信心的集中体现 [2] 消费板块活跃原因 - 消费板块活跃受政策直接催化，近期三部门联合发文要求加强商务和金融协同，更大力度提振消费，探索运用金融工具引导资金投向消费领域 [2] 后市展望与投资主线 - 市场在政策底明确、流动性无忧背景下，下行空间有限，但全面快速上涨条件尚不充分，结构性行情仍是主旋律 [2] - 投资主线一：政策着力支持的科技创新领域，尤其在“十五五”开局之年，硬科技是长期方向 [3] - 投资主线二：估值低、业绩稳的消费板块，政策催化下的修复机会值得关注 [3] - 投资主线三：直接受益于货币宽松与资本市场改革的金融板块 [3] - 投资主线四：地产链上，基本面有望随政策显效而逐步企稳的板块 [3]

市场整体表现 - 12月15日A股三大指数集体低开，上证指数跌0.62%，深证成指跌0.81%，创业板指跌1.16% [1] - 开盘时约3800只个股下跌，但截至发稿市场跌幅已明显收窄 [1] - 主要指数表现分化，沪深300指数微涨0.08%至4584.50点，而科创50指数下跌0.97%至1335.79点，创业板指下跌0.78%至3169.35点 [2] 大消费板块表现 - 上午大消费板块整体回暖，食品饮料、白酒、乳业、零售等概念股活跃 [2][3] - 乳业概念股表现强势，欢乐家20cm涨停，皇台酒业、皇氏集团、阳光乳业、均瑶健康等多股涨停，安记食品等跟涨 [3][4] - 商贸零售板块走强，百大集团实现3连板，东百集团涨停，孩子王、爱婴室等跟涨 [4][5] - 政策面上，商务部、中国人民银行、金融监管总局联合提出11条政策措施，聚焦消费重点领域加大支持力度，多措并举提振和扩大消费 [5] - 国家医保局释放生育友好政策信号，计划到2026年力争在全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” [6] 科技与成长板块表现 - 光通信、CPO、光芯片、存储器等概念股集体走弱 [2] - CPO板块持续走弱，长飞光纤盘中触及跌停，其股价最低至95.15元，成交额达9.81亿元 [7][8] - 仕佳光子跌超9%，长芯博创、盛科通信、太辰光、剑桥科技等多股走低 [10] - 存储器板块同步走低，江波龙、佰维存储、德明利等多股不振 [12] - 美股博通、甲骨文等大跌引发AI泡沫担忧，拖累算力相关板块整体走低 [11] 个股异动：一品红 - 一品红开盘大跌并迅速触及20cm跌停，截至发稿报37.32元/股，总市值跌至169亿元 [11][13] - 公司此前公告，其参股的美国Arthrosi公司收到Sobi美国的收购要约，拟以9.5亿美元首付款及最高达5.5亿美元的里程碑付款收购Arthrosi 100%股权 [13] - 一品红持有Arthrosi核心痛风新药AR882在中国地区的100%市场权益及全球生产供应优先权，该药正在进行关键性Ⅲ期临床试验 [14] - 市场对收购对价可能不及预期产生担忧，导致股价大跌 [14]