哈喽大家好，今天小无带大家聊聊咖啡圈的 "逆袭顶流"—— 瑞幸！ 谁能想到啊！五年前因财务造假被纳斯达克扫地出门的瑞幸，如今居然要杀回美股主板了！从人人喊打的"中概股污点"到咖啡界顶流，瑞幸这 波逆袭简直让人看不懂又忍不住想围观。 重启美股IPO 2025年11月，瑞幸CEO郭谨一在厦门企业家日大会上扔出重磅消息，公司正在推进美股重新上市。 但有意思的是，后续三季度财报会上他压根没给明确时间表，只一个劲说历史遗留问题解决了、经营越来越好。咱就是说，这波操作是不是 有点"吊胃口"？ 不过人家确实有吊胃口的资本，三季度财报数据那叫一个亮眼。营收直接飙到152.87亿元，同比涨了50.2%，首次突破150亿元大关。 门店更是开得飞起，全球总数冲到29214家，中国市场就净增2979家，自营18809家、联营10287家。用户端更夸张，新增交易客户超4200万， 月均交易客户1.12亿，两项都创了历史新高。 债务方面更绝，通过债转股清空了巨额债务，还拿到2.5亿美元运营资金，直接摆脱财务泥潭。 商业模式也彻底大改，关掉亏损门店，2021年推联营模式，2023年上带店加盟模式，小成本快速复制，完美踩中了下沉市场的需求。 ...

商超与便利店烘焙新品 - Olé精品超市推出紫薯芋泥双色吐司，采用无油添加和少糖配方，包含淮山泥和切达芝士丁 [9] - 邻几便利店推出奥尔良鸡排及火腿鸡蛋芝士两款热压三明治，并预告将推出芋泥松松和藤椒鸡扒新口味 [11] - 桃李面包推出造型独特的百洁布蛋糕 [13] - 盒马上新草莓盒子产品 [2] - 叮咚买菜旗下保萝工坊推出三款新品：可可牛奶吐司面包、无花果乳酪欧包、咖啡巧克力双拼瑞士卷 [16] 连锁与独立烘焙品牌产品创新 - 三与叁山推出B.Duck小黄鸭联名款冰淇淋慕斯蛋糕，造型为立体星星 [19] - 嫣然苡茉推出固体杨枝甘露可颂蛋挞，挞芯搭配芒果、西柚和酸奶 [22] - Hibake经典松松包在蓬软面包体上裹满香葱芝麻，并加入火腿和面包糠 [24] - 嘉华鲜花饼推出外酥内糯的桂花栗子酥 [26] - 面包工坊推出采用慢发酵工艺的奶皮子吐司，复刻传统奶皮子风味 [28] - UKNOW Bakery意诺推出草莓和香橙两种口味的奶贝产品 [31] - FASCINO推出双莓果粒泡芙包，将泡芙口感融入面包 [33] - 菽麦谷屋推出带有焦香和芝麻香的己早蜂蜜面包 [35] - 鲍师傅糕点新增五款黄油司康口味：巧克力、坚果、原味、栗子、蔓越莓 [37] - 都市甜心CitySweet推出整体减糖30%的茶萃系列，包含伯牙绝弦等四款产品 [39] - 丁香西饼屋推出裹满秘制香辣料的辣味贝果 [41] - 一朵茉莉CAKE推出内含肉粉松和沙拉馅的迷你松松卷 [43] - 西村叔叔的店推出焦糖波兰海盐蛋糕，采用特制泡芙皮 [44] - 茉司烘焙推出口感绵密轻盈的牛乳舒芙蕾 [46] - 布朗先生推出伯爵茶浮云卷，融合动物奶油与醇香红茶 [48] - 依茉朵EMODORO推出结合奶皮子、炒米、奶油奶酪和焦糖酱的奶皮子菠萝包大王 [50] - 辛一铜锣烧推出内含蛋黄蛋白颗粒和酸黄瓜的鸡蛋沙拉铜锣烧 [52] - 85度C推出内含芭乐果丁的芭乐软面包 [54] 区域性及特色面包店新品动态 - Tamkoko泰柯茶园推出内馅为泰奶酱的泰奶黄油吐司 [56] - U.TASTE推出采用自培野生酵母与新疆辣皮子制作的无糖低卡辣皮子酸包 [59] - labaker楽焙面包推出内含肉松、芋泥、流沙麻薯的烧款产品 [60] - 笙兰烘焙推出内含7层馅料的栗子切件甜品秋栗 [62] - 幸食推出顶部点缀法式香草奶油、树莓奶油与草莓酱的草莓马卡龙脆皮泡芙蛋糕 [64] - 有杏儿Apricots推出融合紫薯、板栗、芋头、红薯、贝贝南瓜和kiri芝士的五谷丰登巴斯克 [66] - 面包日记Breadiary推出适合寒冷天气的淡奶布朗尼 [68] - 纽豆推出内含番茄、培根、洋葱、奶酪的番茄培根洋葱奶酪碱水包 [70] - Umami面包商店推出黄萝卜素抓饭酸面包 [5] - 如愿糖水RuYuan推出夏威夷果、姜撞奶及经典款三款认真酥蛋挞 [73] - HUHU面包推出巧克力碧根果、提拉米苏、奶皮子、草莓、豆乳年糕五款新品蛋挞 [75] - 富贵面包公司推出原味、奶皮子、开心果、巧克力四款maritozzo产品 [77] - 小明和面包推出以木盒烘烤增加风味的碱水红薯焦糖板栗面包 [79] - 半山工坊推出内含巧克力豆的双重巧克力欧包 [81] - 欧也Omnia推出融合花椒麻、芝麻香、盐咸味的花椒叶芝麻盐面包 [83] - 烘个月亮推出添加红茶和藜麦的藜麦乌梅山楂碱水棒 [86] - 方炉面包FourCarre推出采用天然鲁邦种长时间发酵的焙茶杏仁奶油栗子面包 [88][89] - 末冬礼MODOLI推出内含五层馅料的咖啡生巧丹麦酥 [92][94] - 麦山司语Bakery&Tea推出香椰斑斓奶酥吐司，面包体柔软拉丝 [93][94] - 钟阿巧ACHOC推出双层草莓设计的白雪仙踪甜品 [96] - 吉世Bread推出风味保留但酒精挥发的酵香红酒提子面包 [98] - 28摄氏度Bakery推出焦糖奶皮子炒米酥挞 [100] - 朵颐日记推出海盐蒜香吐司 [102] - 麦喜家推出结合糖醋麻辣鸡丝风味的恰巴塔 [103] - 叁石面包推出肉桂千层卷 [105] - 团圆面包推出内含肉桂和苹果的南瓜肉桂苹果卷 [107] - 7 RIVERLIGHT推出受启发自Ottolenghi配方的甜菜根奶酪苏打面包，含葛缕子、南瓜籽等香料 [109] - Puddingpapa推出结合大福与烤布丁的大福焦糖烤布丁 [111] 饮品与冰淇淋品牌冬季上新 - 星巴克推出芝士醇拿铁系列，包括原味、斑斓风味、海盐焦糖风味三款，采用三种进口芝士原料以4:2:1比例调配 [114] - 果子熟了大麦茶新品上市，产品为0糖0卡0咖啡因，由麦芽与大麦一同焙炒 [115] - 古茗慢炖好料系列上新芋泥麻薯炖奶和桃胶木薯炖奶两款产品，食材经炖煮60分钟以上 [116] - 瑞幸咖啡宣布将联名《疯狂动物城2》推出疯狂草莓系列饮品及联名包装 [117] - 哈根达斯推出冬日新品，包括冰淇淋哈菲杯、冰淇淋缤纷锅、蛋糕冰淇淋及风味饮品四类 [118] 行业公司与资本动态 - Manner咖啡被指考虑最快明年在香港进行IPO，可能筹集数亿美元资金，估值高达30亿美元（约213亿元人民币） [119] - 麦德龙PLUS店河南首店计划于2026年4月开业，项目总建筑面积4.98万平方米，经营面积约1万平方米 [120] - CPE源峰向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金并持有约83%股权，资金将用于门店扩张、营销等 [121] - 茉莉奶白与IP线条小狗联名，推出小狗主理人主题系列活动及伯爵饼干、提拉米苏饼干奶茶两款限定特调 [122] 海外烘焙市场新品信息 - napoleon bakery推出由巧克力奶油与草莓组成的圣诞生日蛋糕 [123] - Geundae Bakery推出采用南瓜手工制作的纯素南瓜面包，含南瓜籽 [125] - avekcheri推出开心果巧克力盐面包 [127] - Animo bakery推出蔓越莓芝士、葡萄干芝士、巧克力芝士三款酸面包 [129] - LIBERTÉ PÂTISSERIE BOULANGERIE推出揉入红酒、核桃、坚果与葡萄干的红酒坚果葡萄干面包 [130][131] 行业深度文章与访谈主题 - 文章涉及商超烘焙崛起、法棍与恰巴塔、月饼形态、叮咚买菜烘焙策略、配料表竞争、意式三明治、冷冻烘焙技术、闭店潮下的盈利店铺、吐司保鲜技术、日本现象级面包店探店等深度话题 [133][134]

合作核心内容 - 瑞幸咖啡与中国国际航空公司正式达成合作，推出“空中咖啡品鉴主题航班” [1] - 主题航班已于11月21日在北京—厦门、成都—北京航线启航 [1] - 合作范围扩展至北京往返成都、厦门、广州、深圳航线的经济舱旅客 [1] 合作产品与服务 - 瑞幸为国航专门打造了定制咖啡产品，包括便于机上冲调的定制咖啡棒 [1] - 产品结合了瑞幸的品质标准与国航的航空餐饮运营经验，旨在填补高端航空场景咖啡创新品类的市场空白 [1] 战略意义与场景拓展 - 合作将瑞幸的服务场景从地面延伸至万米高空，精准触达高频次商旅人群 [2] - 此举有助于公司构建“全场景咖啡消费生态” [2] - 此次“咖啡+航旅”的跨界联动被视为“多方共赢”的合作典范，为行业“咖啡+”模式提供新思路 [2] 未来规划 - 未来合作产品将投放更多航线 [2] - 计划利用航线网络链接中国云南、巴西等全球优质咖啡产区，绘制“世界咖啡风味航线” [2] - “咖啡+航旅”的消费场景拓展为瑞幸“经贸+文化”的全球原产地合作模式创造新机遇 [2] 公司运营基础 - 瑞幸咖啡依托高效数字化运营管理体系，已构建起超29000家的门店网络 [2]

茶咖联名市场态势对比 - 2025年上半年新茶饮联名事件数量从2024年同期的149起降至72起，降幅超过50% [5][6][7] - 2024年至2025年7月，主流咖啡品牌共发起92次联名活动，头部品牌平均每月推出1-2个联名系列 [6][7] - 瑞幸咖啡在24个月内完成24次联名，频率接近每月2次；库迪咖啡在同期完成14次联名，涉及小马宝莉、樱桃小丸子等经典IP [7] 咖啡联名市场表现与驱动力 - 2025年中国咖啡联名市场规模预计达到131亿元，其中二次元IP占比达40% [8] - 瑞幸与《玫瑰的故事》联名产品快速售罄，与Loopy联名的夏日饮品销量达167万杯 [8] - 联名活动助力咖啡品牌抢占年增长率超过30%的增量市场，例如瑞幸通过爆款联名在2024年新增逾1亿交易客户 [9] - 18-35岁Z世代是联名消费主力，35%的消费者愿为限量周边支付更高价格 [9] 咖啡联名策略升级 - IP策略呈现分化：瑞幸深耕影视、游戏等12个垂直领域，构建多元化IP矩阵；库迪聚焦经典IP以唤醒80后至90后情感共鸣 [10] - 2025年暑期档联名中，本土IP占比超过三分之二（38起/57起），凸显Z世代文化认同转变 [11] - 明星合作从代言升级为深度内容共创，如瑞幸联合李娜等明星推出低热量饮品系列，并公开热量配方 [12][14] - 跨界联名覆盖科技、健康、体育等领域，例如机器人手冲咖啡店提升出品效率，挪瓦咖啡联名游戏IP推出健康饮品 [15][17] 联名合作模式转型 - 合作模式从一次性流量收割转向长期价值共创，如瑞幸与《红楼梦》舞剧分阶段推出联名产品 [18] - 联名活动强调叙事与美学共创，瑞幸在《浪浪山小妖怪》上映后72小时内上线全套产品，激发用户二次创作 [21] - IP方深度参与合作全过程，如蓝瓶咖啡联名品牌方共同设计门店艺术装置，库迪与哪吒IP共创产品命名及周边 [22]

外资品牌股权变动 - 星巴克将中国区60%股份售予博裕资本，交易金额达40亿美元[1] - 汉堡王出售中国业务83%股权，获得25亿美元投资[1] - 2016年百胜已将肯德基、必胜客中国业务转让给春华资本[1] 市场环境历史性转变 - 早期外资品牌享受市场红利，如1987年肯德基北京前门店开业出现400余人排队盛况[3] - 政策优势明显，外资企业所得税率15%并享受"两免三减半"，显著低于本土企业33%税率[7] - 劳动力成本低廉且本土企业竞争力较弱，洋品牌成为身份象征[7] 当前市场挑战与品牌应对 - 星巴克中国门店数突破1.2万家，但下沉市场单店营收同比下滑8%[9] - 肯德基推出本土化产品"川味火锅炸鸡"，上市3个月销量达1.2亿份[9] - 星巴克通过合资公司将门店从8000家扩张至1.2万家，35%新店进入下沉市场[9] 品牌本土化创新举措 - 星巴克开设非遗概念店，将传统手工艺融入咖啡体验[11] - 改造1800多家门店为"星子自习室"，联合小红书打造兴趣社交空间[11] - 聘请五月天担任"夏日大使"，通过歌词杯和线下活动吸引年轻客群[11] - 中国区连续四个季度增长，同店销售额与交易量上升，利润率保持两位数[11] 消费主力变迁与需求变化 - 2023年总和生育率降至1.09，单身人口超2.4亿，95后和00后成为消费主力[13] - 新生代消费者民族自信心强，对洋品牌无滤镜，更注重口味、颜值和健康[15] - 后疫情时代消费理性化，讲究"质价比"而非盲目追求品牌[15] 市场竞争格局演变 - 瑞幸门店数超2.8万家，为星巴克两倍多，生椰拿铁累计销量破15亿杯[17] - 咖啡市场呈现分层化：大众市场追求性价比，中高端市场注重情感价值[19] - 星巴克尝试降价促销但效果不佳，老顾客觉得不纯粹，新顾客未感知便宜[17] 本土品牌竞争优势 - 瑞幸采用"产品当核、营销当矛、渠道当盾"策略，3分钟出杯适配快节奏需求[21] - 数字化点单节省人力，通过用户数据精准推送产品，翻台率为星巴克数倍[21] - 门店面积仅为星巴克五分之一，专注外带外卖，租金和人力成本显著降低[23] 品牌战略调整方向 - 星巴克推出真味无糖系列契合健康需求，拓展"非咖"产品至20元价格区间[25] - 与东方航空推出联合会员，通过飞行权益留住高价值用户[25] - 物流配送半径比一线城市多167%，导致下沉市场成本上升和产品新鲜度下降[23]

融资动态 - 中国纯净护肤品牌LAN兰获得欧莱雅集团旗下基金BOLD和美次方投资的少数股权投资，这是美次方投资的首个中国本土护肤品牌[4][5] - 内蒙古非遗美食品牌仙饼嫂完成2000万元A轮融资，资金将用于门店网络拓展、供应链升级和数字化运营[6] - 鲜花批发供应链平台花伍科技完成数千万元A轮融资，投资方为云南省农业基金和官渡区产业投资基金[7] - 酒旅科技公司比利信息完成数千万元A+轮融资，资金将用于旅游新媒体平台建设及AIGC技术研发[8] - AI生鲜供应链系统开发商家吉鲜完成500万天使轮融资，资金将用于升级智能冷链物流体系和AI数字化服务[9] - 男装集合店ESEGEE衣司机完成数百万级天使+轮融资，资金将用于AI搭配师工具研发和供应链扩张[10] 公司运营与战略 - 西贝餐饮对一线员工平均涨薪500元/人/月，并为受网络暴力员工设立委屈奖补贴[11] - 字节跳动将中国电商、生活服务和广告工程技术团队整合为"产品研发与工程架构-中国交易与广告"部门[12] - 瑞幸咖啡董事长表示即便在9.9元极致补贴下公司仍能保持盈利[15] - 高端酸奶品牌Blueglass部分产品在外卖平台降价60%，售价低至19.9元[16] - 抖音平台下架第三方商家低价53度飞天茅台商品，价格回归正常[17] 资本市场与IPO - 遇见小面通过港交所上市聆讯，公司拥有451家餐厅计划将资金用于餐厅网络拓展[18] - 遇见小面在2024年中式面馆市场份额为0.5%，在中式快餐市场排名第十三[19] - 海澜之家向港交所提交H股上市申请[20] - Manner咖啡被报道考虑2026年赴港上市，可能寻求估值达30亿美元[22] - Manner咖啡在全国拥有2000余家直营门店，投资者包括字节跳动和淡马锡[23] - 毛戈平化妆品在海南成立新商贸公司，注册资本1000万元[24] 宏观经济与政策 - 2025年1-10月全国实际使用外资金额6219.3亿元人民币，同比下降10.3%[26] - 制造业实际使用外资1619.1亿元人民币，服务业实际使用外资4458.2亿元人民币[26] - 高技术产业实际使用外资增长显著，其中电子商务服务业增长173.1%[26] - 财政部将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围[27]

关税调整细则 - 工业制品及部分核心原材料维持40%的从价关税[3] - 咖啡、牛肉等特定农产品及航空航天关键零部件获得关税豁免，且豁免政策追溯至11月13日生效[1][3] - 巴西对华供应占美国进口总量三分之一的咖啡和近四分之一的牛肉被移出加征关税清单[3] 战略考量 - 豁免民生商品关税旨在缓解美国国内通胀压力，修复政治支持率[5] - 关税调整基于美巴贸易谈判取得实质性进展，旨在推动后续更广泛领域的贸易协定签署[5] - 保留工业制品高额关税是对巴西的持续施压，并向其他贸易伙伴展示强硬与灵活并存的双轨策略[5] 巴西的应对 - 巴西财长公开指出美国对华商品加征关税最终由美国消费者买单[7] - 巴西已将过半受影响的工业制品和农产品转向欧盟、中国、东盟等市场，对中国的咖啡出口量同比增长28%[7] - 巴西政府采取原则不让步、沟通不中断的务实态度，为关税豁免争取到关键空间[7] 全球影响 - 巴西当前面临的美国平均关税仍高达33%，远超全球平均水平[9] - 美方频繁调整关税政策导致全球企业重新评估供应链布局，加速分散采购来源地[9] - 美国差异化关税调整违背WTO最惠国待遇原则，削弱多边贸易体系权威性[9] 全球化启示 - 贸易政策需服务于现实利益平衡，民生诉求在博弈中占据上风[11] - 新兴经济体需通过市场多元化和规则话语权建设以掌握贸易博弈主动权[11] - 全球供应链交织的现实无法改变，任何违背全球化潮流的单边主义行为最终会反噬自身[11]

行业整体扩张态势 - 10月27家连锁咖啡品牌新开门店3341家，环比减少10.31%，但同比大幅增长94.47% [2] - 行业总门店数突破8万家，达到80962家，环比净增3158家，增长率为4.06% [2] - 新开门店高度集中于头部四家品牌，幸运咖、瑞幸、库迪和挪瓦咖啡合计贡献了93.09%的新增门店 [4] 主要品牌门店动态 - 幸运咖单月新开1100家门店，环比增长83.33%，净增1100家，成为当月拓店主力，占比超过三分之一 [4] - 瑞幸咖啡新开905家门店，环比减少16.51%，净增847家 [4] - 库迪咖啡新开597家门店，环比增长6.04%，净增323家，总门店数突破1.5万家 [4][10] - NOWWA挪瓦咖啡新开516家门店，环比减少53.43%，但净增663家，总门店数达7875家 [4][10] - 星巴克新开13家门店，环比大幅减少91.82%，延续稳健扩张策略，总门店数保持约8000家 [4][7][10] 市场格局与品牌增长路径 - 中国咖啡市场形成稳定梯队格局，瑞幸咖啡以近3万家门店持续领先，库迪咖啡（超1.5万家）位列第二，幸运咖（9800家）和星巴克（约8000家）紧随其后 [10] - 幸运咖在一年内门店数量从4500家提升至9800家，实现规模翻倍 [10] - 库迪咖啡门店数量从2024年底的8723家增长至15323家，经历快速扩张与阶段性调整后回升 [10] - NOWWA挪瓦咖啡自今年7月起快速扩张，四个月内门店数从3258家增加至7875家，净增4617家，增幅显著 [10] - 中腰部品牌拓展节奏分化，肯悦咖啡与Manner Coffee分别新增99家和56家，保持稳定拓展 [7]

合作核心内容 - 瑞幸咖啡与中国国际航空公司达成正式合作，于11月21日启动“空中咖啡品鉴主题航班” [1] - 主题航班首期在北京-厦门、成都-北京两条航线上启航 [1] - 合作将覆盖北京往返成都、厦门、广州、深圳航线的经济舱旅客 [1] 合作战略意义 - 合作基于双方对品质服务的共同追求，通过资源互补与场景融合实现双向赋能 [1] - 瑞幸为国航专门打造了定制咖啡产品，如便于机上冲调的定制咖啡棒 [1] - 此举填补了高端航空场景咖啡创新品类的市场空白，推动机上餐饮服务品质升级 [1] 公司业务拓展 - 瑞幸咖啡成功将服务场景从地面延伸至万米高空，精准触达高频次商旅人群 [2] - 公司依托高效数字化运营管理体系，已构建起超29000家的门店网络 [2] - 此次合作旨在构建“全场景咖啡消费生态” [2] 未来发展规划 - 未来合作产品将投放更多航线，用航线网络链接中国云南、巴西等全球优质咖啡产区 [2] - 计划绘制“世界咖啡风味航线”，让万米高空成为传递咖啡文化与地域风味的新窗口 [2] - “咖啡+航旅”的消费场景拓展为瑞幸“经贸+文化”的全球合作模式创造新机遇 [2]

公司上市进展 - 云南镇康哈里咖啡庄园有限责任公司已获得纳斯达克股票市场授予的股票上市代码“HALI” [1] - 获得股票代码是公司赴美上市流程中的关键一步 标志着上市工作已迈入实质性推进阶段 [5] - 获得纳斯达克股票代码意味着公司业务模式、发展前景和公司治理获得了初步认可 [5] 公司业务与运营 - 公司是临沧地区规模最大的集咖啡种植、初精加工、文旅体验和庄园建设为一体的综合性咖啡企业 [9] - 公司拥有从仓储、烘焙到产品研发乃至全球直播中心的全产业链条 [9] - 公司年加工精品咖啡豆能力可达1000吨 [9] - 公司通过“企业+基地+农户”的模式运营 培育了标准化咖啡种植基地 并为当地创造了大量就业机会 [9] - 公司通过稳定的收购和专业的技术指导带领咖农共同致富 [9] 产品与产地优势 - 公司咖啡豆产自云南镇康县 该地位于北回归线附近 属于世界公认的咖啡“黄金种植带” [12] - 镇康县高海拔、低纬度的地理和气候条件孕育出云南小粒种咖啡豆 其风味以“浓而不苦、香而不烈、略带果酸”闻名 [12] - 当地咖啡豆具有“多风味层次” 浅烘有柑橘明亮酸度 深烘则有巧克力和坚果的醇厚 这是国际咖啡市场青睐的特质 [13] - 公司与当地联合搭建了“从种植到杯端”的全链条标准 包括统一提供优质种苗、指导有机种植、精选“红熟果”采摘以及采用“水洗+日晒”组合工艺加工 [15] - 这种标准化生产是产品能对接国际资本市场的“隐形基石” 提供了稳定可复制的价值 [15] 行业意义与影响 - 公司获得纳斯达克股票代码不仅是其里程碑 更是云南咖啡产业迈向全球化的一个标志 [3] - 此举意味着云南咖啡正在从原料供应地 转向打造自主品牌并进军国际资本市场 从“幕后”走向“台前” [18] - 这是中国县域特产站上国际资本市场舞台的一种可能性 是“绿水青山就是金山银山”的生动实践 也是乡村振兴中“小产业做成大文章”的典型 [18] - 随着上市进程推进 公司将吸引全球目光聚焦镇康 带动整个区域咖啡产业升级 为咖农生活带来更美好的希望 [20]