市场整体表现 - A股三大指数早间小幅低开，盘初震荡后整体下探，截至发稿均飘绿[1] - 港股三大指数早间低开，恒生指数下跌0.68%，国企指数下跌0.66%，恒生科技指数下跌0.51%[2][3] - 携程集团领跌恒指概念股，跌幅达4.08%[3] 国防军工板块 - 军工板块高开高走，长城军工、航天发展竞价涨停，江龙船艇20cm涨停[4] - 北方长龙上涨15.11%，晨曦航空上涨14.83%，天和防务上涨13.74%[5] - 捷强装备上涨10.85%，天海防务上涨10.24%，内蒙一机上涨8.52%[5] - 国科军工上涨7.58%，中科海讯上涨7.58%，中无人机上涨7.02%，中船防务上涨6.50%[5] 水产板块 - 水产板块集体飙涨，国联水产20cm涨停，大湖股份、中水渔业、开创国际等纷纷涨停[5] - 平潭发展上涨10.02%，天马科技上涨9.97%，好当家上涨9.89%[6] - 市场观点认为水产品国产替代需求有望提升，本土养殖与远洋渔业将获得更多市场空间[6] 两岸融合概念股 - 两岸融合概念股继续活跃，三木集团、平潭发展、中国武夷等纷纷涨停[7] - 海峡创新上涨13.36%，漳州发展上涨8.70%，建发合诚上涨6.43%，厦门港务上涨5.30%[8] 锂矿板块 - 锂矿板块集体走高，大中矿业、融捷股份、盛新锂能等多股涨停[9] - 赣锋锂业上涨6.62%，盐湖股份上涨6.59%，天华新能上涨12.21%[9] - 国城矿业上涨8.25%，中矿资源上涨8.01%，雅化集团上涨7.93%[9] - 永兴材料上涨7.85%，天齐锂业上涨6.78%，江特电机上涨6.49%[9] - 赣锋锂业董事长预测2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨，供需基本平衡[10] - 若需求增速超30%，碳酸锂价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨[10] 个股表现 - 孚日股份在集合竞价阶段封住涨停，成功走出8连板，买一达103万手[11] - 公司披露股价异动公告，提示可能存在非理性炒作和交易风险[11] - 市场出现"看名炒股"风潮，日出东方、日上集团、大东方等均走出2连板[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂期货合约上行后高位震荡，2601合约收于87360元/吨，周环比上涨5060元/吨，2605合约收于87880元/吨，周环比上涨4940元/吨，现货周环比上涨4750元/吨为85150元/吨 [1] - 动力和储能需求短期转弱，矿端发运起量，锂矿价格突破1000美元/吨，11月所有国家澳矿到货预计42万吨，环比增加约5万吨，本周国内港口锂精矿库存35.9万吨，环比增加4.6万吨，12月预计继续去库 [2] - 周度产量整体持平为21545吨，库存较上周去库3481吨，至12.0万吨，去库速度延续；本周储能项目中标容量7.537GWH，环比-22.88%，2025年10月乘用车零售降1%，大幅低于批发8%的增长 [2] - 10月27以后，澳矿发运量连续三周处于年度发运均线以上，澳矿生产企业大幅提升收率，供应量增加，能够呈现为年底或明年一季度的增量；10 - 11月，储能采招规模环比走弱，市场预期储能政策全国化覆盖，但其对2026年的需求增量有限，主要反映2027年增长且存在不确定性 [3] - 单边上方承压，期货主力合约价格运行区间预计7.3 - 8.8万元/吨；跨期暂无推荐；锂盐厂建议做好利润锁定的套保策略，下游企业建议降低套保比例 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示了碳酸锂现货与期货价差、碳酸锂期货跨期价差相关图表 [5] 锂盐上游供给端——锂矿 - 展示了锂辉石精矿加工现货和盘面利润、锂辉石精矿平均价格走势、锂精矿月度进口量及价格、澳大利亚锂精矿月度进口量及价格等相关图表 [8][9] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 展示了华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格、国产电碳与工碳价格走势、工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本、电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差、碳酸锂与氢氧化锂月度出口量、国内碳酸锂月度产量、国内碳酸锂分原料月度产量、国内电碳与工碳月度产量、国内碳酸锂分地区产量、国内碳酸锂周度产量、国内碳酸锂月度开工率、碳酸锂月度进出口量、国内碳酸锂月度库存、国内碳酸锂下游与冶炼厂月度库存等相关图表 [15][17][23][25] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 展示了磷酸铁锂月度产量、磷酸铁锂月度开工率、三元材料月度产量、三元材料月度开工率、各类三元材料月度产量、各类三元材料月度开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量等相关图表 [25][26][28]

盛新锂能公告称，全资子公司遂宁盛新拟与信达金租开展1.5亿元、期限36个月的融资租赁业务，公司 于2025年11月14日为该融资提供连带责任保证。公司此前已审议通过对子公司担保额度预计，担保总金 额不超110亿元。遂宁盛新资产负债率低于70%，本次担保后，此类子公司可用担保额度为70.2亿元。 截至公告日，公司对遂宁盛新担保总额（不含本次）为11.71亿元，公司及控股子公司对外担保余额 （不含本次）为44.10亿元，无逾期担保等情况。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月13日碳酸锂期货主力合约宽幅震荡，现货市场成交清淡，基差贴水扩大，当前供需均弱，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂产量保持高位，高价加重下游观望情绪，动力需求存走弱预期，多空博弈加剧，预计锂价宽幅震荡 [1] - 生产企业可在高位进行卖出套保，投机可在涨势遇阻后轻仓试空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年11月13日近月合约收盘价86400元/吨，较昨日变化1480元；连一合约收盘价87660元/吨，较昨日变化1160元；连二合约收盘价87620元/吨，较昨日变化1340元；连三合约收盘价87840元/吨，较昨日变化1260元 [1] - 活跃合约成交量1106011手，较昨日减少39318手；持仓量536514手，较昨日增加7548手；库存27508吨，较昨日减少779吨 [1] - 近月 - 连一价差为 - 1260元，较昨日变化320元；连一 - 连二价差为40元，较昨日变化 - 180元；连二 - 连三价差为0元，较昨日无变化；基差为 - 3490元，较昨日变化 - 210元 [1] 锂相关产品价格 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1001美元/吨，较昨日上涨17美元；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价1450元/吨，较昨日上涨30元；锂云母（Li2O:2.0% - 2.5%）平均价2280元/吨，较昨日上涨35元；磷锂铝石（Li2O:6% - 7%）平均价8085元/吨，较昨日上涨205元；磷锂铝石（Li2O:7% - 8%）平均价9510元/吨，较昨日上涨215元 [1] - 碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价84350元/吨，较昨日上涨1050元；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价82000元/吨，较昨日上涨900元；氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价10.15美元/公斤，较昨日上涨0.15美元；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价76180元/吨，较昨日上涨200元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价81050元/吨，较昨日上涨150元 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价131000元/吨，较昨日上涨5500元 [1] 三元前驱体及材料价格 - 三元前驱体523（多晶/消费型）平均价105500元/吨，较昨日上涨100元；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价95025元/吨，较昨日上涨50元；三元前驱体622（多晶/消费型）平均价88275元/吨，较昨日上涨25元；三元前驱体811（多晶/动力型）平均价106850元/吨，较昨日上涨25元 [1] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价141650元/吨，较昨日上涨500元；三元材料523（多晶/消费型）平均价154325元/吨，较昨日上涨1000元；三元材料622（多晶/消费型）平均价143075元/吨，较昨日上涨3500元；三元材料811（多晶/动力型）平均价160350元/吨，较昨日上涨100元 [1] 其他电池材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价36960元/吨，较昨日上涨355元；磷酸铁锂（中高端储能型）平均价35510元/吨，较昨日上涨255元；磷酸铁锂（低端储能型）平均价32180元/吨，较昨日上涨250元 [1] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）平均价377000元/吨，较昨日无变化 [1] - 电解液（三元动力用）平均价27500元/吨，较昨日无变化；电解液（磷酸铁锂用）平均价25750元/吨，较昨日无变化；电解液（钴酸锂用）平均价0元/吨，较昨日无变化；电解液（锰酸锂用）平均价20250元/吨，较昨日无变化 [1] - 电解钴（≥99.8%/金、赞）平均价394000元/吨，较昨日上涨1250元；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价88500元/吨，较昨日上涨100元；四氧化三钴（≥72.8%（国产））平均价342500元/吨，较昨日无变化 [1] 库存情况 - 2025年11月13日冶炼厂库存28270吨，较上周减少2445吨；下游库存48772吨，较上周减少3236吨；其他库存43430吨，较上周增加2200吨；合计库存120472吨，较上周减少3481吨 [1] 行业资讯 - 总部位于澳大利亚的大西洋锂业宣布其位于加纳的旗舰Ewoyaa锂项目的采矿租约已提交加纳议会审议及批准，若获批公司将推进加纳首座锂矿的融资及承购协议相关工作 [1] - 全球第二大矿企Rio Tinto已搁置其位于塞尔维亚、投资达29.5亿美元的Jadar锂项目，该项目进入“维护保养”状态，受当地社区反对、政治困扰及许可审批进展缓慢等因素影响 [1] 供需情况 - 成本端锂辉石精矿和锂云母价格上涨；供应端上周碳酸锂产量环比持平，锂辉石与锂云母生产碳酸锂下降，盐湖与回收生产碳酸锂上升；下游需求方面上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降，11月钴酸锂排产上升，锰酸锂排产下降，上周动力电池产量上升；终端需求10月新能源汽车产销环比增速放缓，3C出货量一般，11月储能电池排产增加 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内碳酸锂期货或延续震荡偏强走势，但上方空间受限供给端产能利用率维持高位，锂矿项目投产预期压制远期价格，但现货去库加速及新能源汽车需求韧性对近月合约形成支撑需警惕下游电芯企业成本压力传导不畅引发的负反馈风险，叠加年末资金博弈加剧，价格波动或放大 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 11月12日碳酸锂主力合约小幅上涨40元至86580元/吨，基差从 -4540元/吨走强至 -4380元/吨 [1] - 主力合约持仓量微增2473手至52.9万手，成交量大幅回升26.9%至114.5万手 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：11月12日锂辉石精矿价格上涨130元至7995元/吨，成本端压力持续；碳酸锂产能利用率提升至75.34%，叠加大中矿业加达锂矿年产5万吨碳酸锂项目推进，中期供应增量预期压制市场情绪 [2] - 需求端：10月新能源汽车零售140万辆，同比增17%，带动动力电池需求；正极材料价格稳中有升，动力型磷酸铁锂涨245元至36605元/吨，但电芯价格维持平稳，下游对高价接受度有限，采购以刚需为主 [2] - 库存与仓单：碳酸锂库存连续四周下降，11月7日库存较10月31日减少3405吨至12.4万吨，去库速度加快 [2] 产业链价格监测 | 项目 | 2025 - 11 - 12 价格 | 2025 - 11 - 11 价格 | 变化 | 变化率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 86580元/吨 | 86540元/吨 | 40元 | 0.05% | | 基差 | -4380元/吨 | -4540元/吨 | 160元 | 3.52% | | 主力合约持仓 | 528966手 | 526493手 | 2473手 | 0.47% | | 主力合约成交 | 1145329手 | 902490手 | 242839手 | 26.91% | | 电池级碳酸锂市场价 | 82200元/吨 | 82000元/吨 | 200元 | 0.24% | | 锂辉石精矿市场价 | 7995元/吨 | 7865元/吨 | 130元 | 1.65% | | 锂云母精矿市场价 | 4290元/吨 | 4290元/吨 | 0元 | 0.00% | | 六氟磷酸锂 | 125500元/吨 | 122000元/吨 | 3500元 | 2.87% | | 动力型三元材料 | 141150元/吨 | 140750元/吨 | 400元 | 0.28% | | 动力型磷酸铁锂 | 36605元/吨 | 36360元/吨 | 245元 | 0.67% | | 项目 | 2025 - 11 - 07 数据 | 2025 - 10 - 31 数据 | 变化 | 变化率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂产能利用率 | 75.34% | 74.39% | 0.95% | 1.28% | | 碳酸锂库存 | 123953吨 | 127358吨 | -3405吨 | -2.67% | | 523圆柱三元电芯 | 4.54元/支 | 4.54元/支 | 0元 | 0.00% | | 523方形三元电芯 | 0.50元/Wh | 0.50元/Wh | 0元 | 0.00% | | 523软包三元电芯 | 0.52元/Wh | 0.52元/Wh | 0元 | 0.00% | | 方形磷酸铁锂电芯 | 0.34元/Wh | 0.34元/Wh | 0元 | 0.00% | | 钴酸锂电芯 | 7.35元/Ah | 7.35元/Ah | 0元 | 0.00% | [5] 产业动态及解读 现货市场报价 - 11月12日，SMM电池级碳酸锂指数价格83228元/吨，环比上一工作日上涨889元/吨；电池级碳酸锂8.14 - 8.52万元/吨，均价8.33万元/吨，环比上一工作日上涨1000元/吨；工业级碳酸锂8.06 - 8.16万元/吨，均价8.11万元/吨，环比上一工作日上涨1000元/吨。碳酸锂期货价格区间震荡，主力合约目前处于8.53万至8.82万元/吨区间 [6] - 市场情绪高涨，下游材料厂持谨慎观望态度，仅维持刚需采购，在价格回调至当天较低位置时有少量成交情况，市场成交以后点价为主 [6] - 上下游企业正在就明年的长期协议进行谈判，现阶段主要围绕系数展开博弈 [6] - 供应端：锂盐厂整体开工率保持高位运行，锂辉石端与盐湖端开工率均维持在60%以上，预计11月国内碳酸锂产量环比大致持平 [6] - 需求端：动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长；储能市场供需两旺，供应持续偏紧。电芯及正极材料排产11月持续向好，预计碳酸锂11月将持续呈现较大幅度去库 [6] 下游消费情况 - 10月1 - 31日，全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比去年同期增长17%，较上月增长8%，今年以来累计零售1027万辆，同比增长23%；全国乘用车厂商新能源批发161.4万辆，同比去年同期增长16%，较上月增长8%，今年以来累计批发1206.1万辆，同比增长30% [7] 行业新闻 - 10月28日，大中矿业《加达锂矿矿产资源开采方案》正式通过自然资源部评审，年开采规模260万吨/年，达产后约可年产5万吨碳酸锂，标志着其距离采矿证获取更近一步 [9] - 10月23日，梯次市场价格整体维持平稳，成本端钴盐价格上行带动三元正极材料及新品电芯价格上涨，供应端电芯厂产能释放提速，需求端下游采购意愿趋于谨慎 [9] - 据国家市场监管总局介绍，2024年国内动力电池回收量突破30万吨，对应市场规模超480亿元，预计到2030年，国内市场规模将突破千亿元 [10]

盐湖提锂概念板块市场表现 - 截至11月13日收盘，盐湖提锂概念板块整体上涨4.14%，位列概念板块涨幅第六位 [1] - 板块内40只个股上涨，其中盛新锂能、*ST正平涨停，富临精工、天齐锂业、新化股份涨幅居前，分别上涨11.11%、9.98%、9.50% [1] - 跌幅居前的个股为倍杰特和国机通用，分别下跌1.63%和1.56% [1] 板块资金流向 - 盐湖提锂概念板块当日获得主力资金净流入66.85亿元 [2] - 板块内31只个股获主力资金净流入，其中13只个股净流入金额超过1亿元 [2] - 天齐锂业主力资金净流入居首，达13.73亿元，赣锋锂业、紫金矿业、比亚迪紧随其后，分别净流入7.32亿元、6.82亿元和5.85亿元 [2] 个股资金流入比率 - *ST正平、天齐锂业、盛新锂能主力资金净流入比率居前，分别为34.15%、16.56%和14.78% [3] - 富临精工、科达制造、中铝国际的主力资金净流入比率也较为显著，分别为10.35%、11.17%和12.68% [4] 相关板块表现 - 氟化工概念、有机硅概念、钠离子电池概念板块当日涨幅领先，分别为4.50%、4.47%和4.47% [2] - 金属铅、磷化工、金属锌、石墨电极等资源类板块涨幅也超过4% [2]

核心法律争议 - 智利圣地亚哥上诉法院于11月12日驳回了天齐锂业子公司就SQM与Codelco签署《合伙协议》所提诉讼，该判决非终审判决，天齐锂业表示将评估并可能采取进一步行动包括上诉 [1] - 争议核心在于SQM与Codelco达成的“公私合营”协议未经SQM特别股东大会审议授权，天齐锂业认为此举侵害了其作为SQM股东的投票权及相关股东权利 [1][2] - 天齐锂业声明指出，法院判决通过技术性手段损害少数股东权利，树立了有害先例，并背离了智利公司法保护股东平等权利的立法初衷 [6] SQM与阿塔卡马盐湖资产 - SQM运营的阿塔卡马盐湖是2023年全球在产锂盐湖产量最高的项目，其锂资源量约为1080万吨金属锂当量，占全球盐湖供给总量的44% [2] - 根据2018年协议，SQM在阿塔卡马盐湖的开采合同期限至2030年，期间可动用锂金属配额为34.95万吨，折合碳酸锂当量约220万吨 [7] - 通过“公私合营”，SQM在阿塔卡马盐湖的开采经营权拟从2030年延长至2060年，且2025年至2030年间的授权生产配额拟增加 [8] 合营协议内容与影响 - 根据《合伙协议》，自协议生效起，阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由智利国家铜业公司Codelco对合营公司持有多数股权，并将由Codelco自2031年起合并报表 [8] - 协议生效的先决条件之一包括“没有任何有权机构发布命令阻止合伙关系的生效”，以及通过智利和某些其他国家的反垄断批准 [4][8] - 作为交易的一部分，SQM将把其在马里昆加（Maricunga）盐湖的采矿特许权转让给Codelco [7] 中国监管审批情况 - 中国市场监管总局已对此次“公私合营”一事进行附加限制性条件的批准，要求交易方作出继续履约、公平合理无歧视供应、及时报告重大供应变化等承诺 [9] - 市场监管总局的审查考虑了交易对中国境内进口碳酸锂市场竞争可能产生的影响，旨在保障碳酸锂产品供应稳定和价格合理 [9]

法律诉讼进展 - 智利圣地亚哥上诉法院于11月12日驳回了天齐锂业全资子公司天齐智利就SQM“公私合营”事宜提起的诉讼请求 [2] - 天齐锂业表示该判决非终审判决，公司将在法律允许范围内全面评估，不排除采取进一步行动包括提起上诉 [2][3] - 天齐锂业在智利发表声明，对智利司法机关表示尊重，但遗憾认为本案中法院的解释和判决与法治、公正及透明的法制体系严重背离 [2][6] 诉讼核心争议 - 天齐锂业认为SQM在未经其特别股东大会审批授权的情况下与Codelco签署《合伙协议》，侵害了其作为SQM股东的投票权及相关股东权利 [3][5] - 公司主张《合伙协议》提交股东大会审议批准应被视为交易前提，以确保合法性并保护全体投资者投票权 [3] - 法院判决被指忽视了交易的经济实质，即SQM剥离其主要资产及对锂业务的实际控制权，而中小股东未能依规在特别股东大会上审批 [6] “公私合营”协议背景与影响 - SQM运营的阿塔卡马盐湖是2023年全球在产锂盐湖产量最高的项目，锂资源量约1080万吨金属锂当量，占全球盐湖供给总量的44% [3] - 根据协议，SQM在阿塔卡马盐湖的开采经营权拟从2030年到期延期至2060年，且2025年至2030年间授权生产配额拟增加 [9] - 自《合伙协议》生效起，阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由Codelco对合营公司持有多数股权，并将由Codelco自2031年起合并报表 [9] - SQM将被允许在2031年至2060年期间继续在阿塔卡马盐湖运营，SQM则将把其在马里昆加的采矿特许权转让给Codelco [7][8] 监管审批与市场影响 - 中国市场监管总局已就“公私合营”一事进行附加限制性条件的批准，要求作出继续履约、公平合理无歧视供应、及时报告重大供应变化等承诺 [10] - 市场监管总局审查重点关注交易对中国境内进口碳酸锂市场竞争可能产生的影响，旨在保障碳酸锂产品供应稳定和价格合理 [10] - 《合伙协议》生效先决条件之一包括通过智利和某些其他国家的反垄断当局并获得其批准 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月12日碳酸锂期货主力合约宽幅震荡，现货市场成交清淡，基差贴水缩小，当前供需均强，江西锂矿复产消息反复，碳酸锂产量保持高位，高价加重下游观望情绪，动力需求存走弱预期，多空博弈加剧，预计锂价宽幅震荡 [1] - 生产企业可在高位进行卖出套保，投机可在涨势遇阻后轻仓试空 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场情况 - 11月12日碳酸锂期货主力合约宽幅震荡，成交量为1145329手（较之前增加242839），持仓量为528966手（较之前增加2473） [1] 现货市场情况 - 现货市场成交清淡，基差贴水缩小，成本端锂辉石精矿价格上涨、锂云母价格上涨 [1] 供应情况 - 上周碳酸锂产量上升，各类原料生产碳酸锂均上升；11月碳酸锂排产下降 [1] 需求情况 - 下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量上升；11月碳酸锂产量上升；上周动力电池产量上升；终端需求方面，10月新能源汽车产销环同比增速放缓，3C出货量一般，11月储能电池排产增加 [1] 库存情况 - 注册仓单28287吨（较之前增加188），社会库存去年，冶炼厂、下游与其他均去库 [1] 行业资讯 - Mineral Resources将向韩国浦项钢铁出售其锂业务部分股权的30%，作价7.65亿美元，交易将组建一家注册合资企业，使浦项钢铁在两个项目中各获得15%的间接权益，此举旨在削减Mineral债务并修复资产负债表，对浦项钢铁而言标志着其首次进军澳大利亚锂矿领域 [1] - 宁德时代宜春观下窝锂矿复产有新进展，需补缴1.77亿元矿业权出让收益 [1] - Core Lithium为其Finniss锂项目的Grants矿床提供升级的矿石储量和优化的采矿计划，削减生产前资本支出需求至4500万澳元，提前首批矿石生产时间，矿石储量增加33%，所含氯化锂金属量增加44% [1]

法律诉讼进展 - 公司全资子公司天齐智利在智利圣地亚哥上诉法院的诉讼请求被驳回 [1] - 该判决为非终审判决 [1] - 诉讼核心争议为SQM在未经股东大会审批授权的情况下与Codelco签署《合伙协议》 [1] 公司股东权利影响 - SQM与Codelco签署的《合伙协议》损害了天齐智利作为SQM股东的投票权及相关股东权利 [1] 公司后续行动评估 - 公司将在法律允许范围内全面评估判决结果 [1] - 不排除在确保相关股东利益得到保障的前提下采取进一步行动 [1] - 可能采取的行动包括但不限于提起上诉 [1]