美股市场表现 - 美股主要指数连续第五个交易日上涨，道琼斯工业平均指数上涨0.6%至48,731.16点，标准普尔500指数上涨0.32%至6,932.05点，纳斯达克综合指数上涨0.22%至23,613.31点，其中道指和标普500指数创下收盘历史新高 [2] - 道指成份股中，耐克领涨，涨幅为4.66%，默克上涨1.43%，迪士尼上涨1.10% [2][3] - 大型科技股表现分化，美国科技七巨头指数微涨0.11%，其中苹果上涨0.53%，脸书上涨0.39%，微软上涨0.24% [3][4] - 中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数下跌0.07%，中概科技龙头指数下跌0.25% [5] - 热门中概股中，拼多多上涨1.23%，领涨中概科技龙头指数成份股，再鼎医药涨幅超过6% [7][8] 英伟达收购Groq资产 - 英伟达正在进行其有史以来规模最大的收购，以约200亿美元现金收购AI芯片初创公司Groq的资产 [1][10] - 该交易为一项“非独家许可协议”，Groq的创始人兼CEO、公司总裁及其他高级领导层将加入英伟达，以帮助推进和扩展获得许可的技术，但英伟达并非收购Groq整个公司 [10][11] - Groq由谷歌张量处理单元的创造者创立，其技术与英伟达在人工智能工作负载领域存在竞争，该公司在三个月前以约69亿美元的估值筹集了7.5亿美元 [10] - 英伟达CEO黄仁勋表示，计划将Groq的低延迟处理器整合到英伟达AI工厂架构中，以扩展平台服务于更广泛的人工智能推理和实时工作负载 [11] - 截至10月底，英伟达拥有606亿美元的现金和短期投资，近期加大了对芯片初创公司和更广泛生态系统的投资，例如9月份表示打算向OpenAI投资高达1000亿美元，并向英特尔投资50亿美元 [11] - 交易宣布当日，英伟达股价一度下跌1.38%，最终收于188.61美元，下跌0.32% [11]

更多最新消息： 美国结束上届政府针对中国芯片贸易调查，未来18个月不对中国芯片加征额外关税；泽连斯基：乌 克兰希望明确加入欧盟的具体时间；12省份旅游总收入破万亿，今年还有2省份在冲击丨早报 据环球网，美国政府23日宣布，将在2027年对中国芯片加征关税，结束了上届拜登政府发起的针对 中国芯片的贸易调查。美媒分析称，尽管美国政府称中国在芯片产业中的做法"损害美国利益"，但 最终决定至少在18个月内不对中国芯片加征额外关税。彭博社说，暂缓加征新关税是美国政府寻求 巩固中美"休战"协议、稳定中美关系的最新信号。 ...

交易事件概述 - 英伟达官宣与AI芯片初创公司Groq达成一项价值200亿美元现金的交易[1][2] - 该交易规模创下英伟达历史纪录，远超其2019年收购Mellanox的70亿美元[3] - 交易性质在几小时后被澄清，并非收购，而是一份非排他性技术许可协议，Groq核心团队将加入英伟达，但Groq公司保持独立运营[5][6][7][12][13] 交易结构与战略意图 - 交易本质为“人才收购”，英伟达以200亿美元获得技术授权并吸纳Groq创始人兼首席执行官Jonathan Ross、总裁Sunny Madra等核心高管团队[9][10][11][12] - 英伟达CEO黄仁勋在内部邮件中阐明战略意图：计划将Groq的低延迟处理器整合到英伟达AI工厂架构，以服务更广泛的AI推理和实时工作负载[16][20] - Groq的技术专长在于AI推理，其自研语言处理单元运行大模型的速度据称比传统方案快10倍，能耗仅十分之一[20] - 创始人Jonathan Ross背景特殊，曾是谷歌张量处理单元的核心研发者之一，而TPU是英伟达GPU的主要竞争对手[22][23] 行业并购趋势 - “人才收购”在科技巨头中已成常见操作，旨在快速获取顶尖人才与技术，同时规避传统并购的监管审查[13] - 近期案例包括：微软以6.5亿美元挖走Inflection创始人及团队；亚马逊以约4亿美元挖走Adept创始人及团队；谷歌以约27亿美元挖走Character.AI创始人及30多人核心团队；Meta以约150亿美元挖走Scale AI创始人及核心团队；谷歌以约24亿美元挖走Windsurf创始人及团队；苹果吸收了Prompt AI核心团队[13][14][15][17] 公司财务状况与投资动态 - 截至2025年10月底，英伟达账上现金和短期投资达606亿美元，相比2023年初的133亿美元增长近5倍[26] - 除Groq外，英伟达近期还投资了Crusoe、Cohere，追加了对CoreWeave的投资，并于今年9月宣布计划向OpenAI投资最高1000亿美元，向英特尔投资50亿美元[27][28] 行业竞争格局 - 其他AI芯片初创公司动态：英特尔正深入谈判有意收购SambaNova；Cerebras在10月撤回IPO申请，转而完成一轮超过10亿美元的融资[30][31][33][34] - Groq、SambaNova和Cerebras最初均以GPU颠覆者形象登场，行业巨头正运用资本手段吸收潜在颠覆者[36][37]

公司业绩与增长 - 公司营业收入从2019年的6.85亿元增长至2024年的43.16亿元，5年间实现6.3倍增长，年均复合增速达44.50% [1] - 2025年前三季度，公司实现营业收入40.86亿元，在技术、市场和规模方面均取得显著成果 [1] 技术突破与产品创新 - 公司于2021年发布世界第一款8μm 1920×1080红外探测器芯片，并于2024年发布世界第一款6μm VGA红外探测器芯片，推动全球小像元红外热成像技术发展 [2] - 公司是国内首家通过AEC-Q100车规级认证的红外芯片企业，2024年上半年其8μm热成像芯片和ISP专用芯片也陆续通过该认证 [6] 资本运作与产业链布局 - 作为科创板首批上市企业，公司通过IPO、发行可转债等累计募集资金约27亿元，全部投向主营业务 [2] - 公司已形成从芯片、器件、模组到整机的全产业链布局，业务从红外扩展至微波、激光等多维感知领域 [3] - 2021年和2024年，公司先后以现金收购无锡华测合计71.87%的股权，成功布局T/R组件业务，切入微波领域 [2] 市场拓展与新应用领域 - 公司应用领域从传统的特种装备、安防监控、户外消费，拓展至低空经济、汽车辅助驾驶、卫星通讯等新兴领域 [6] - 在低空经济领域，公司为无人机产业提供热成像模组、微波射频芯片、激光测距模块等多种产品 [6] - 在商业航天领域，公司掌握自研核心芯片及先进相控阵天线技术，布局卫星互联网业务 [6] - 在智能驾驶领域，公司已获得比亚迪、吉利、极氪、长城、广汽、滴滴等十多家头部企业的定点项目 [7] 区域产业生态与集群效应 - 公司作为“烟台市光电及磁性材料产业链”的龙头企业，构建了从材料、芯片设计到封装测试、终端应用的完整生态 [4] - 截至2024年末，“烟台市光电及磁性材料产业链”产值突破270亿元 [4] - 公司作为烟台光电传感产业园的领建企业，推动园区集聚了一批行业优势企业，项目总投资超40亿元，并累计提供数千个高质量就业岗位 [5] 政府支持与营商环境 - 山东省将集成电路产业作为“十强产业”之一重点培育，烟台市政府通过备货贷、人才贷、专利质押贷款等方式为公司累计提供数亿元贷款额度 [5] - 烟台市在产业政策、用地、用能、人才落户等方面给予公司重点支持，并落实研发费用加计扣除等政策 [5] 未来战略规划 - 面向“十五五”，公司将继续深耕红外、微波、激光等“多维感知+AI”领域，坚持全产业链布局 [8] - 公司将重点依托在红外探测器芯片及热成像机芯模组和整机的核心技术与量产经验，致力于光电产业生态链的建设和整合 [8]

【导读】英伟达以约 200 亿美元收购 AI 芯片初创公司 Groq 的资产，创下有史以来最大交 易额纪录 中国基金报记者 郭玟君 大家早上好！昨夜今晨，又有很多大事发生。 美股五连涨，其中，道指、标普 500 指数创收盘新高。大型科技股、中概股涨跌不一。英伟 达以约 200 亿美元收购 AI 芯片初创公司 Groq 的资产，创下有史以来最大交易额纪录。 美股五连涨 美股五连涨，道指涨 0.6% 报 48731.16 点，标普 500 指数涨 0.32% 报 6932.05 点，纳 指涨 0.22% 报 23613.31 点，其中，道指、标普 500 指数创收盘新高。 | 48731.16 | | 昨收 | 48442.41 | 成交额 | 0.00 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | +288.75 +0.60% | | 今开 | 48424.71 | 成交量 | 0 | | 上涨 | 28 | 不错 | 1 | 下跌 | 1 | | 最高价 | 48771.32 | 市盈率 | 30.82 | 近20日 | 3.44% | | 最低价 | 48386.59 ...

公司业绩增长 - 公司业绩呈现爆发式增长，2019年营业收入为6.85亿元，2024年攀升至43.16亿元，5年间实现6.3倍增长，年均复合增速达44.50% [1] - 2025年前三季度，公司实现营业收入40.86亿元，在技术、市场和规模方面均取得显著成果 [1] 技术发展与资本运作 - 公司专注于非制冷红外成像与MEMS传感技术，通过资本市场实现技术从追赶到领跑的跨越 [3] - 作为科创板首批上市企业，公司通过IPO、发行可转债等累计募集资金约27亿元，全部投向主营业务 [3] - 在资本助力下，公司于2021年发布世界第一款8μm 1920×1080红外探测器芯片，于2024年发布世界第一款6μm VGA红外探测器芯片 [3] - 募集资金支持了公司横向拓展，目前公司以T/R组件、相控阵子系统及雷达整机切入微波领域，并在微波半导体方面持续建设核心竞争力 [3] - 公司通过并购重组拓展业务，2021年和2024年先后以现金收购无锡华测合计71.87%的股权，成功布局T/R组件业务 [3] 业务布局与战略 - 公司已形成以红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局，立足“多维感知+AI” [4] - 公司构建了从芯片、器件、模组到整机的全产业链布局 [4] - 资本市场提升了公司品牌影响力，助力公司切入各领域头部客户供应链，并通过股权激励吸引和留住核心人才 [4] - 面向“十五五”，公司将继续深耕红外、微波、激光等“多维感知+AI”领域，坚持全产业链布局 [11] - 公司将重点依托在红外探测器芯片及热成像机芯模组和整机的核心技术和领先的量产经验，致力于光电产业生态链的建设和整合 [11] 区域产业生态与带动作用 - 公司作为“烟台市光电及磁性材料产业链”的龙头企业，构建了从材料、芯片设计到封装测试、终端应用的完整生态 [7] - 截至2024年末，“烟台市光电及磁性材料产业链”产值突破270亿元 [7] - 山东省优越的营商环境为公司提供了丰富的应用场景、明显的产业集群以及高效连续的政策支持 [7] - 自2018年以来，山东省将集成电路产业作为“十强产业”之一重点培育 [8] - 烟台市政府通过备货贷、人才贷、专利质押贷款等多种方式，为公司累计提供数亿元贷款额度，支持研发、人才引进和设备购置 [8] - 烟台市在产业政策、用地、用能、人才落户等方面给予重点支持，并落实集成电路企业研发费用加计扣除和补助政策 [8] - 公司作为烟台光电传感产业园的领建企业，推动园区集聚了齐新半导体、睿瓷新材料等一批行业优势企业，项目总投资超40亿元 [8] - 公司及上下游配套企业累计提供数千个高质量就业岗位，促进当地经济发展 [8] 新兴应用市场拓展 - 公司将应用领域从传统的特种装备、安防监控、户外消费，拓展至低空经济、汽车辅助驾驶、卫星通讯等新兴领域 [10] - 在低空经济领域，公司为无人机产业提供热成像模组、微波射频芯片、激光测距模块等多种产品，业务规模随我国低空经济发展逐步提升 [10] - 在商业航天领域，公司掌握自研核心芯片及先进相控阵天线技术，随着国家十五五规划推进，其卫星互联网领域业务将逐步贡献业绩 [10] - 在智能驾驶领域，公司是国内首家通过AEC-Q100车规级认证的红外芯片企业 [10] - 2024年上半年，公司8μm热成像芯片和ISP专用芯片又陆续通过AEC-Q100车规级认证，满足汽车智能驾驶、自动驾驶、智能座舱等领域需求 [10] - 公司已获得比亚迪、吉利、极氪、长城、广汽、滴滴等十多家在乘用车、智驾、商用车领域头部企业的定点项目 [11] - 公司将围绕红外热成像以及激光、微波等核心技术，持续深耕车载市场，为汽车行业和智驾时代提供更多产品和解决方案 [11]

美国对中国的贸易政策再次出现急剧变化，尤其是在半导体领域，关税的阴影再度笼罩。尽管美国官方口头上强调要"管控分歧"，但实际上却在为新 一轮的经济对抗做准备。特朗普政府近期针对中国半导体行业发起的301调查，意在于2027年6月给予相关产品加征关税，这无疑将使两国之间的紧张 关系更加复杂。然而，深层次原因却让这一策略显得不那么简单。 美国的国债总额已经飙升至38万亿美元，而利息支出更是接近1万亿美元。这意味着美国在财务上承受着巨大的压力。国会中的一位议员甚至直言不 讳地指出，美国的利息支出几乎相当于许多国家的GDP。这一背景不仅支撑了美国对外强硬态度的合理性，同时也让其经济基础显得摇摇欲坠。以这 种情况来看，特朗普的加税策略，从表面上看像是在向中国施压，但实际上背后则透露出其财政政策的无奈。 面对美国新一轮的贸易威胁，中国显然并没有坐以待毙。近年来，中国持续减持美债，其持有量已降至17年来的最低水平。这个选择并不是出于短期 利益的考虑，而是长期经济安全的战略布局。减持美债可以有效降低对美国货币政策的依赖，提升金融安全系数。换句话说，中国在经济对抗中保留 了更多的主动权。 在中美之间的半导体竞争中，芯片产业链已成 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三成长类指数带动市场走强，市场人气逐步恢复，航天卫星板块涨幅居前，中国股市周期正从“预期驱动”转向“盈利驱动”，全球资金正重新加码中国股市，成长类指数下周有望震荡上行，交易策略可转向进攻 [1][2][3] 相关目录总结 行情复盘 - 周三两市成交额 1.88 万亿元基本无变化，中证 500 指数收 7352 点涨 1.31%，中证 1000 指数收 7506 点涨 1.54%，沪深 300 指数收 4634 点涨 0.29%，上证 50 指数收 3025 点跌 0.08% [1] - 行业与主题 ETF 中卫星产业 ETF 等涨幅居前，畜牧 ETF 等跌幅居前；两市板块指数中航天装备等涨幅居前，养殖业等跌幅居前 [1] - 中证 500、中证 1000、沪深 300、上证 50 指数股指期货沉淀资金分别净流入 66、63、10、0.6 亿元 [1] 重要资讯 - 11 月全社会用电量 8356 亿千瓦时同比增长 6.2%，第二产业用电量 5654 亿千瓦时同比增长 4.4%，第三产业用电量 1532 亿千瓦时同比增长 10.3% [1] - 至 12 月 22 日全市场 A500ETF 规模超 2630 亿元，12 月以来资金净流入中证 A500ETF 达 616.77 亿元，占同期股票 ETF 净流入总额九成以上 [1] - 发改委、能源局印发《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》，光热发电兼具调峰电源和长时储能双重功能 [1] - Clocktower 首席策略师王凯文称美国新版《国家安全战略》将引发全球资产再配置，美元未来 5 - 8 年贬值幅度或近 40%，中国资产或成最大机会，黄金牛市未终 [1] - 12 月人民币升值显著加速，与日本、韩元等亚洲货币走势分化 [1] - 华尔街老将亚德尼将 2026 年底黄金目标价格由 5000 美元/盎司上调至 6000 美元/盎司 [2] - 英伟达计划明年 2 月中旬向中国客户交付 AI 芯片 H200，首批发货总量 5000 - 10000 套芯片模组 [2] - OpenAI 寻求筹集 1000 亿美元新一轮融资，注资前估值约 7500 亿美元 [2] - 马斯克财富 2025 年暴增至约 7500 亿美元逼近万亿，若达万亿其财富占美国 GDP 比重将达约 3% [2] - 美国财政部长暗示美联储政策框架或重大调整，主张央行缩小对经济干预范围 [2] - 美国总统表示不同意其观点的人不会成为美联储主席，希望新任主席在市场好时降息 [2] 市场逻辑 - 12 月以来资金大量流入中证 A500ETF，2025 年以来全球投资中国资产的 ETF 获 831 亿美元资金净流入，科技板块获外资流入最多 [2] - 美银美林分析师对中国市场看法转变，中泰证券称 2025 年股市净流入 2.26 万亿，2026 年机构增量资金达 3.1 万亿 [2] - 中国科技板块成为全球资金布局 AI 的“新战场” [2] 后市展望 - 中国企业盈利明年可能增长 14%，2027 年或增 12%，估值扩张程度或 10% [3] - 全市场上市 ETF 总规模较年初增长 56%，外资从被动流入转向期待主动资金回归 [3] - 摩根大通认为 2026 年中国股市“大幅上涨风险高于大幅下跌风险” [3] - 谷歌 AI 基础设施负责人表示要提升 AI 算力，美国回归门罗主义使全球资金加速流向中国 [3] - 美联储降息并购买短债，资产负债表重新扩张，成长类指数下周有望震荡上行 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：下周交易策略由防御转向进攻，分批建立以成长类指数为主要标的的股指多单 [3] - 股指期权交易：预期下周震荡上行，择机开立中证 1000 指数股指看涨期权 [3]

来源：光大证券微资讯 热点聚焦 1、隔夜，美股三大指数集体收涨，均录得日线5连涨。道指涨0.6%，标普500涨0.32%，纳指涨0.22%。 其中，标普500、道指均创历史收盘新高。当天盘前，英特尔股价直线跳水，盘中跌幅一度超过5%，收 盘跌0.52%。有报道称，英伟达已暂停对英特尔18A制程工艺的测试。同时，英伟达称并未收购AI芯片 初创公司Groq，仅为技术许可安排。此前报道称，英伟达拟以约200亿美元收购Groq。 2、隔夜，国际贵金属期货收盘涨跌不一。COMEX黄金期货持平，报4505.4美元/盎司；COMEX白银期 货涨1.04%，报71.88美元/盎司。12月25日1:16，现货白银短线拉升，向上触及72美元/盎司，日内上涨 0.8%。此前，黄金、白银在创下历史新高之后，一度跳水。北京时间25日5:59纽约尾盘，离岸人民币兑 美元报7.0074元，较周二纽约尾盘涨119点。 3、据环球时报，美国政府23日宣布，将在2027年对华芯片加征关税，结束了拜登政府发起的对华芯片 贸易调查。美媒分析称，尽管美国政府称中方在芯片产业中的做法"损害美国利益"，但最终决定至少在 18个月内不对华芯片加征额外关税。 ...

责任编辑：王珂 据环球时报，美国政府23日宣布，将在2027年对中国芯片加征关税，结束了上届拜登政府发起的针对中 国芯片的贸易调查。 美媒分析称，尽管美国政府称中国在芯片产业中的做法"损害美国利益"，但最终决定至少在18个月内不 对中国芯片加征额外关税。 美媒分析称，尽管美国政府称中国在芯片产业中的做法"损害美国利益"，但最终决定至少在18个月内不 对中国芯片加征额外关税。 彭博社说，暂缓加征新关税是美国政府寻求巩固中美"休战"协议、稳定中美关系的最新信号。 据环球时报，美国政府23日宣布，将在2027年对中国芯片加征关税，结束了上届拜登政府发起的针对中 国芯片的贸易调查。 彭博社说，暂缓加征新关税是美国政府寻求巩固中美"休战"协议、稳定中美关系的最新信号。 责任编辑：王珂 ...