报告摘要 - 全球激光雷达市场正处于高速增长期，规模预计将从2020年的3亿美元增至2029E年的171亿美元，年复合增长率高达60.6% [4] - 技术上，激光雷达正从机械式向半固态过渡，并最终迈向全固态，成本已大幅降至“千元级” [4] - 产业链中游整机市场已被中国企业占据，全球前五名中有四家为中国厂商（禾赛、华为、速腾聚创、图达通），合计份额超60% [4] - 下游应用以汽车为主，机器人应用成为第二增长极，预计2029年规模将达51亿美元 [4] 行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 核心观点 - 激光雷达行业正处于高速增长期，技术路径明确，成本下降推动其在主流车型及机器人等多元领域普及 [4] - 中国厂商在中游整机市场占据全球主导地位，但上游核心元器件国产化率较低 [4] - 未来机遇在于规模效应降本、数字芯片化技术升级及政策支持，但面临上游供应链风险、纯视觉方案竞争及商业模式转型等挑战 [4] 激光雷达简介与技术优势 - 激光雷达是一种利用脉冲激光束实时测量距离的传感技术，核心由发射/接收模块、扫描系统和其他辅助系统组成 [5][7] - 其核心优势在于可绘制完整、高精度的三维障碍物图像，且夜视性能优异，能在全黑条件下稳定运行 [11] - 相较于毫米波雷达、超声波雷达和摄像头，激光雷达在三维成像和夜视方面综合表现突出，但价格偏高，范围在200至8000美元 [9][11] 技术发展路径 - 激光雷达技术正从传统机械式一维扫描，演进至二维半固态，并逐步升级至非扫描式全固态架构 [12][14] - 机械式激光雷达性能优异但尺寸大、成本高；半固态在保持性能的同时减少机械运动部件，已批量生产；全固态完全摒弃机械组件，结构更精简但探测范围更短、功耗更高 [13][14] 行业发展历程与现状 - 行业发展可分为技术萌芽期（2007年前）、车载驱动期（2010-2021年）、降本扩张期（2022-2024年）和全固态技术升级期（2025年及以后） [16][17] - 当前行业步入降本拓展阶段，芯片化与集成化技术驱动成本革命性下降至“千元级”，应用场景从智能汽车拓展至机器人、工业自动化等多元领域 [17] - 中国厂商推动了半固态技术成熟与车规级标准突破，助力中国成为全球产业核心 [17] 行业市场规模 - 全球激光雷达市场规模由2020年的3亿美元增至2024年的16亿美元，年复合增长率为52%，预计2029年将达171亿美元，年复合增长率为60.6% [18][19] - 2024年以前中国市场规模及增长率大幅超越其他地区，2024年以后欧美地区增速预计将高于国内 [18][20] 产业链结构 - 产业链上游为核心元器件（激光器、探测器等），中游为整机产品，下游为ADAS、机器人等应用 [23][24] - 上游核心器件（如激光器、探测器）市场目前由欧美日企业主导，国产化程度较低；本土企业更多聚焦于光学组件、扫描振镜等零部件环节 [25] - 中游整机市场集中度高，全球前五名供应商中四家为中国企业（禾赛、华为、速腾聚创、图达通），合计市场份额达61.6% [26][27] - 国内车载前装市场集中度极高，2024年速腾聚创、华为与禾赛科技三家共占据86.5%的份额 [27][28] 下游应用分析：汽车领域 - 汽车是激光雷达最主要的应用领域，其占比从2022年的50%提升至2024年的63%以上 [30][32] - 车载应用主要服务于L2及以上的ADAS及智能驾驶系统 [32] - 2024年仅8.0%已售新车配备L2+或以上级别的自动驾驶功能，预计2030年配备L2+及L3的车辆将占智能汽车总出货量的68.3%，达到4920万辆 [32] 下游应用分析：机器人领域 - 机器人应用是激光雷达行业的第二增长曲线，凭借三维点云、高精度测距及全天候稳定运行特性，在机器人导航、避障等领域作用关键 [33][37] - 全球机器人用激光雷达市场规模从2020年的2亿美元增至2024年的6亿美元，年复合增长率达29.4%，预计2029年将达51亿美元，年复合增长率为56.3% [36][37] 重点企业案例：禾赛科技 - 禾赛科技是三维激光雷达解决方案的全球领导者，产品应用于ADAS乘用车、商用车、自动驾驶车队及机器人等领域 [38][41] - 2022-2024年连续3年激光雷达出货量全球第一，成为全球首家单月出货量突破10万台的激光雷达公司 [41] - 2024年车载激光雷达收入增长至12.72亿元，同比增长82.23%，占比超过62%，成为核心应用 [40][41] - 在细分领域，其车载ADAS全球排名第三，机器人市场排名第一 [41] 重点企业案例：图达通 - 图达通是车规级激光雷达解决方案的领军企业之一，全球排名第四，提供硬件与软件（OmniVidi）一体化解决方案 [42][44] - 主要产品包括聚焦高端的猎鹰系列（单价756美元）和主攻中低端的灵雀系列（单价376美元） [43] - 公司主要客户为蔚来，来自蔚来的收入从2022年的0.62亿美元增长至2024年的1.51亿美元，收入占比持续保持在90%以上 [43][44] - 公司正从单一客户依赖向多元化发展路径转变 [44] 行业发展主要机遇 - **规模经济降本**：量产和技术进步推动成本大幅下降，使激光雷达对中端及大众市场车型具有经济可行性，推动市场渗透率呈指数级增长 [45][46] - **数字芯片化升级**：2025年行业迎来数字芯片化转折，头部厂商采用数字SPAD-SoC芯片实现高分辨率，激光雷达与摄像头一体化融合产品成为新方向 [48] - **政策支持**：2025年中国政策首次将激光雷达正式纳入智能网联汽车组合驾驶辅助系统标准体系，并通过补贴刺激车企配置 [47] - **双轮驱动需求**：L2+及以上智能驾驶渗透率提升与机器人市场快速增长（预计2029年达51亿美元）共同驱动行业需求 [49] 行业发展主要挑战 - **成本压力**：虽然价格已降至“千元级”，但相较于毫米波雷达和摄像头，激光雷达（200-8000美元）仍是昂贵的传感器，进一步降本是关键挑战 [51] - **上游供应链风险**：产业链上游的激光器、探测器等核心部件主要由欧美日企业主导，国产化率低，使国内产业链在高端产品生产和成本控制上受制于人 [52] - **技术路线竞争**：以特斯拉为代表的纯视觉方案通过摄像头+毫米波雷达及强大算法实现自动驾驶，成本远低于激光雷达，对激光雷达构成替代风险 [53] - **商业模式转型**：硬件面临商品化风险，未来价值增长点需从“卖硬件”转向提供“硬件+软件+数据”的一体化解决方案及云端服务 [54]

公司股价与市场表现 - 截至发稿，公司股价上涨3.16%，报33.9港元，成交额达1.14亿港元 [1] 重大业务进展与订单 - 公司获得一汽丰田一款知名畅销车型的前装量产全新定点，五年累计订单规模近百万台 [1] - 这是继获得一汽丰田某纯电车型三年独家定点后，再次与一汽丰田达成重磅车型合作 [1] - 公司已连续获得奥迪、大众、北美新能源等国际车企定点，累计订单超过100万台 [1] 运营数据与技术优势 - 11月公司激光雷达交付量突破150,000台 [1] - 公司依托全栈自研芯片与先进数字化架构，其数字化激光雷达技术在全球汽车及机器人市场持续放量 [1]

公司股价与市场表现 - 截至发稿，速腾聚创股价上涨3.16%，报33.9港元，成交额达1.14亿港元 [1] 重大业务进展与订单 - 公司获得一汽丰田一款知名畅销车型的前装量产全新定点，五年累计订单规模近百万台 [1] - 这是继获得一汽丰田某纯电车型三年独家定点后，再次与一汽丰田达成合作 [1] - 公司已连续获得奥迪、大众、北美新能源等国际车企定点，累计订单超100万台 [1] 运营与交付数据 - 11月激光雷达交付量突破150,000台 [1] - 公司依托全栈自研芯片与先进数字化架构，在全球汽车及机器人市场持续放量 [1]

公司业务进展 - 公司获得一汽丰田一款知名畅销车型前装量产全新定点 五年累计订单规模近百万台 [1] - 这是继获得一汽丰田某纯电车型三年独家定点后 再次与一汽丰田达成重磅车型合作 [1] - 公司是进入丰田激光雷达供应链的首家中国科技企业 [1] 技术实力与市场认可 - 此次合作彰显丰田对公司技术实力与产品可靠性的高度认可与持续信赖 [1] - 公司凭借数字化激光雷达的领先技术获得合作 [1] - 公司领先行业一代的数字化技术 正全面赋能全球车企新能源车型的智能化革新升级 [1] 客户合作与订单情况 - 公司此前已支持一汽丰田bZ5、bZ3智享家上市发布 [1] - 公司日前已连续获得奥迪、大众、北美新能源等国际车企定点 [1] - 公司累计订单已超100万台 [1]

公司业务进展 - 公司获得一汽丰田一款知名畅销车型前装量产全新定点，五年累计订单规模近百万台 [1] - 这是继获得一汽丰田某纯电车型三年独家定点后，与一汽丰田达成的又一款重磅车型合作 [1] - 公司是进入丰田激光雷达供应链的首家中国科技企业 [1] 技术实力与市场认可 - 此次定点彰显丰田对公司技术实力与产品可靠性的高度认可与持续信赖 [1] - 公司凭借数字化激光雷达的领先技术获得合作 [1] - 公司领先行业一代的数字化技术，正全面赋能全球车企新能源车型的智能化革新升级 [1] 客户合作与市场拓展 - 公司此前已支持一汽丰田bZ5、bZ3智享家上市发布 [1] - 公司已连续获得奥迪、大众、北美新能源等国际车企定点 [1] - 公司累计订单已超100万台 [1]

宏观经济数据 - 美国9月核心PCE物价指数同比上升2.8%，预期2.9%，前值2.9%；环比上升0.2%，符合预期 [1] - 美国9月个人支出环比上升0.3%，符合预期，前值由0.6%修正为0.5% [1] 黄金市场动态 - 现货黄金价格一度突破4240美元/盎司，日内涨幅近1% [2] - 世界黄金协会称市场普遍预期黄金涨势将延续，但不确定性仍居高不下 [2] 半导体与芯片行业 - 韩国产业通商资源部与Arm签署协议，计划培训约1400名高级芯片设计专家，以加强韩国系统芯片业务和芯片设计领域 [4] - Arm将授权其芯片设计IP，并通过专利费用获得资金 [4] - 美光科技宣布将退出Crucial消费业务，专注于AI时代的先进存储芯片竞争，现有库存将销售至2026年2月末 [4] - 存储行业四季度迎来涨价浪潮，闪迪于11月初大幅上调NAND闪存合约价约50%，为本轮涨幅最大单次调价 [4] 科技与互联网公司动态 - 奈飞宣布将以每股27.75美元的价格收购华纳兄弟探索频道，总企业价值约827亿美元，总股权价值约720亿美元 [4] - 奈飞表示将维持华纳兄弟现有的运营模式 [4] - 谷歌与AI编程初创公司Replit达成多年合作协议，Replit将扩大使用谷歌云端服务并添加更多谷歌模型，谷歌将继续作为其主要云端供应商 [5] - 百度被机构报告指出已自主打造完整的AI全栈基础设施与服务，包括自研AI芯片、无人驾驶出租车、云业务、大模型及多场景应用 [7] 中概股与新能源汽车 - 纳斯达克中国金龙指数上涨逾1%，热门中概股多数上涨 [5] - 小鹏汽车关联公司小鹏汇天的飞行汽车在广州知识城低空产业装备智造园完成园区配套跑道首次试飞 [7] - 禾赛科技发布基于RISC-V架构的激光雷达专用高性能智能主控芯片费米C500，以及全球唯一“光子隔离”安全技术和256线安全激光雷达ATX焕新版 [7]

公司核心运营数据 - 速腾聚创11月单月激光雷达交付量突破15万台 [2] - 截至11月25日，公司EM平台数字化激光雷达已获得13家车企的56款车型定点 [2] - 定点客户包括上汽奥迪、上汽智己、北美新能源车企、欧洲头部车企合资品牌等 [2] 公司业务与产品进展 - 在车载领域，EM4+E1数字化激光雷达组合获得滴滴自动驾驶新一代Robotaxi项目定点 [2] - 在机器人领域，公司数字化产品方案已在无人配送、割草机器人等市场完成迭代并实现应用 [2]

交易概览 - TechStar Acquisition Corporation与目标公司图达通及相关方达成多项股权融资协议 涉及总金额3.708亿港元 旨在进一步推进图达通通过SPAC合并方式在港上市 [2] - 图达通与TechStar的上市并购交易始于2024年12月20日 当时已订立业务合并协议等文件 图达通在此次SPAC交易中的议定估值为117亿港元 [2] - 交易完成后 图达通及继承公司将在香港联交所上市 并同步发行不超过190,240,000股普通股 [2] - 中国证监会已于2025年10月14日正式批准图达通港股IPO备案 为交易落地奠定合规基础 [2] 股权融资细节 - 股权融资包含两部分核心内容 第一部分是与蔚来集团全资子公司Nio Nextev Limited订立认购协议 [3] - 蔚来方面将以每股10港元的价格 有条件认购28,672,137股继承公司股份 总认购金额2.8672137亿港元 该部分股份占交割后继承公司已发行股本的2.21% [3] - 作为图达通的主要客户 蔚来集团此次投资与PIPE投资股份认购价格一致 未获优先待遇 TechStar董事认为该交易公平合理 [3] - 第二部分是TechStar与目标公司、控股股东及多家资本市场中介人订立配售协议 [3] - 配售协议拟按每股10港元的价格 向专业投资者配售8,409,500股继承公司股份 募资总额8409.5万港元 该部分股份占交割后继承公司已发行股本的0.65% [3] - 参与此次配售的中介机构包括清科资本、中信证券（香港）、中信建投（国际）融资等联席保荐人 以及信银（香港）资本、星展亚洲融资、大和资本市场香港、富途证券国际（香港）、老虎证券（香港）等多家联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [3] 融资结果与资金用途 - 此次获准股权融资股份合计占交割后继承公司已发行股本的2.86% 所得款项总额3.708亿港元 扣除相关费用及开支后 净所得款项约3.605亿港元 [4] - 资金将按通函规划用途分配 约60%用于研发新激光雷达架构及软硬件升级 20%用于现有生产线升级 10%用于继承公司全球扩张 剩余10%作为一般公司用途 [4] 交易条件 - 配售协议约定了多项交易条件 包括联交所批准继承公司股份及上市权证上市、继承公司上市时拥有不少于100名专业投资者、相关政府部门批准文件持续有效等 [4]

核心观点 - 速腾聚创在激光雷达业务上取得显著进展 车载领域定点项目数量可观 机器人领域应用持续拓展 [1] 车载激光雷达业务 - 2024年11月单月激光雷达交付量已突破15万台 [1] - 截至11月25日 其EM平台数字化激光雷达已获得13家车企的56款车型定点 客户包括上汽奥迪、上汽智己、北美新能源车企及欧洲头部车企合资品牌等 [1] - EM4+E1数字化组合获得滴滴自动驾驶新一代Robotaxi项目定点 [1] 机器人及其他领域业务 - 公司数字化产品方案在机器人领域持续迭代和应用 已覆盖无人配送、割草机器人等市场 [1]

核心观点 - 公司11月激光雷达单月交付量突破150,000台，交付规模持续扩大 [1] - 公司凭借全栈自研芯片与数字化架构，其产品在全球汽车及机器人市场持续放量，同时协同生态也在拓展 [1] 产品与技术优势 - 公司是全球唯一实现数字激光雷达发射、接收、处理全链路自研芯片，且均通过AEC-Q系列车规认证的科技企业 [4] - 公司基于SPAD-SoC与VCSEL数字化架构，构建了目前行业唯一可量产的数字化激光雷达产品矩阵 [4] - 产品具有卓越性能、车规级可靠性与高集成度优势 [4] 市场应用与客户拓展 - 公司数字化激光雷达为ADAS、Robotaxi、无人配送、割草机器人等领域的智能化革新及具身智能机器人产业化落地提供重要支持 [4] - 在车载领域，截至11月25日，公司EM平台数字化激光雷达已获得13家车企的56款车型定点，客户包括上汽奥迪、上汽智己、北美新能源车企、欧洲头部车企合资品牌等 [4] - 在Robotaxi领域，公司EM4+E1数字化组合获得滴滴自动驾驶新一代Robotaxi定点 [4] - 在机器人领域，公司数字化产品方案已在无人配送、割草机器人等市场完成迭代及应用，成为驱动产业爆发的关键力量 [4]