水贝市场取消投资金价的核心事实 - 深圳水贝黄金市场自12月18日起全面取消“投资金价”显示，统一为含税的“首饰金价”[1][2] - 统一标价导致终端金价从984元/克跳涨至1117元/克，单日涨幅达13.5%[1][4] - 此次调整标志着水贝市场从“投资金价”与“首饰金价”的双轨制转向“含税一口价”体系[4] 政策调整的直接原因 - 价格体系剧变直接源于2025年11月1日实施的黄金税改新政[1][5] - 新政规定非交易所渠道（如水贝、金店）的黄金销售需缴纳13%增值税[5] - 此前的“投资金价”实质是避税灰色地带，新政迫使市场透明化与合规化[1][5] 行业联动与市场影响 - 头部品牌周大福同步提价，形成行业共振，其“一口价”金饰提价约15%[1][5] - 周大福一款32.35克足金手链价格从56,800元涨至65,800元，单件溢价达9,000元[5] - 税改后水贝商户订单量骤减30%，统一标价是生存压力下的被动合规[5] - 行业生态变化，中小商家倒闭潮蔓延，周大福单季度关店达611家[9] 对消费者行为的影响 - 婚庆等刚需购金成本激增，例如购买60克金镯可能多花费3万元[2] - 品牌金饰工艺溢价显著，周大福等品牌金饰溢价已超过400元/克[2][6] - 为应对成本，部分婚庆刚需转向水贝素金定制，其克价低200-300元[6] - 海南封关免税政策成为替代方案，购买40克金饰可节省约1万元[6] 黄金投资逻辑的转变 - 实物黄金投资劣势凸显，回收时折价高，品牌店可能扣除10%损耗[2][7] - 投资渠道出现分化，银行金条和黄金ETF优势凸显[2] - 合规投资渠道优先级为：银行积存金（如工行932元/克）≈黄金ETF（费率0.5%）＞品牌金条[7] - 定投策略显现效果，2022-2025年支付宝黄金定投年化收益超10%的案例普遍[7] 未来金价展望与市场预判 - 短期存在波动风险，美联储降息预期延后可能引发金价回调10%-15%[8] - 长期存在支撑因素，央行连续11个月增持黄金及地缘冲突持续[8] - 高盛看涨2026年金价至4,900美元/盎司，对应国内克价可能突破1,400元[8] - 关键决策信号是关注上海金交所现货溢价率，若回落至5%以内预示泡沫缓解[8]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 海南自贸港全岛封关于2025年12月18日正式启动，首日运行数据表现亮眼，政策红利释放有望持续激活消费市场并带动零售业态扩容升级[4][25][26] - 报告建议关注“情绪消费”主题下的高景气赛道优质公司，并围绕黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美四大投资主线进行布局[7][30][31] 零售行情回顾 - **板块表现**：本周（12月15日-12月19日）商贸零售指数报收2458.79点，周涨幅为6.66%，跑赢上证综指（周涨0.03%）6.63个百分点，在31个一级行业中排名第1位[6][15] - **年内表现**：2025年年初至今，商贸零售指数累计上涨9.82%，表现弱于同期上证综指（累计上涨16.07%）[15][16] - **细分板块**：本周零售细分板块中，超市板块涨幅最大，周涨幅为14.18%[17][19]；2025年年初至今，商业物业经营板块领跑，累计涨幅为22.51%[17][19] - **个股表现**：本周个股涨幅前三名为百大集团（+51.6%）、利群股份（+31.3%）、上海九百（+30.5%）[6][21][22] 行业动态与核心事件 - **海南自贸港封关首日数据**： - 据三亚市商务局数据，封关首日全市免税销售额达1.18亿元[4][25][28] - 据海口海关统计，首日“一线”进口“零关税”享惠货物价值3.6亿元，“二线”监管内销加工增值免关税货物1468.9万元，免征关税80.8万元[4][25] - **政策影响**：封关后，“零关税”商品税目比例由21%提升至74%，增至约6600个，基本覆盖主要生产设备与原材料，预计可为相关企业降低约20%的进口税负成本[4][26] - **行业关键词动态**： - 林清轩顺利通过港交所上市聆讯[5] - 京东在全国上线“自提”功能[5] - 小象超市全国首家线下店开业[5] 投资主线与重点公司观点 - **投资主线一：黄金珠宝** - 核心逻辑：行业变革下，具备差异化产品力和消费者洞察力的新兴产品型品牌崛起，关注高端中式黄金和年轻时尚黄金赛道[30] - **周大福**：FY2026H1营收389.86亿港元（同比-1.1%），归母净利润25.34亿港元（+0.1%）；产品结构持续优化，定价黄金产品在中国内地占比提升至31.8%（同比+4.4个百分点），同店销售重拾增长[32][37][38][39] - **潮宏基**：2025前三季度营收62.37亿元（+28.4%），归母净利润3.17亿元（+0.3%）；三季度营收21.35亿元（+49.5%），剔除商誉减值后归母净利润1.57亿元（+81.5%）；加盟渠道顺利扩张，期末总门店数达1599家[36][40][41] - **老铺黄金**：2025H1营收123.54亿元（+250.9%），归母净利润22.68亿元（+285.8%）；品牌破圈效应显著，与爱马仕、LV等国际顶奢品牌的消费者重合度达77.3%；2025H1同店收入同比增长201%[36][76][77] - **周大生**：2025前三季度营收67.72亿元（-37.4%），归母净利润8.82亿元（+3.1%）；三季度营收21.75亿元（-16.7%），归母净利润2.88亿元（+13.6%）[36] - **投资主线二：线下零售** - 核心逻辑：线下零售企业从卖“货”转向卖“服务和体验”，线上跨境电商企业受益于AI智能化布局及潜在需求改善[30] - **永辉超市**：2025前三季度营收424.34亿元（-22.2%），归母净利润-7.10亿元；三季度营收124.86亿元（-25.6%），归母净利润-4.69亿元；公司处于供应链改革和门店调改期，截至9月底已调改222家门店[36][44][45][46] - **爱婴室**：2025前三季度营收27.25亿元（+10.4%），归母净利润0.52亿元（+9.3%）；三季度营收8.91亿元（+15.1%）；主业门店稳健扩张，期末门店合计516家，与万代南梦宫的合作持续推进[36][47][48] - **吉宏股份**：2025前三季度营收50.39亿元（+29.3%），归母净利润2.16亿元（+60.1%）；三季度营收18.05亿元（+25.0%），归母净利润0.97亿元（+56.4%）[36] - **赛维时代**：2025前三季度营收81.88亿元（+20.4%），归母净利润2.10亿元（+7.3%）；三季度营收28.43亿元（+8.3%），归母净利润0.41亿元（+200.93%）[36] - **投资主线三：化妆品** - 核心逻辑：国货品牌立足文化根基，精准捕捉“情绪红利”，基于情绪价值和安全成分创新两个核心维度提升市场份额[31] - **珀莱雅**：2025前三季度营收70.98亿元（+1.9%），归母净利润10.26亿元（+2.7%）；三季度营收17.36亿元（-11.6%），归母净利润2.27亿元（-23.6%）；双11表现亮眼，天猫现货4小时成交榜蝉联第一[32][56][57][58] - **丸美生物**：2025前三季度营收24.50亿元（+25.5%），归母净利润2.44亿元（+2.1%）；三季度营收6.86亿元（+14.3%），归母净利润0.69亿元（+11.6%）；眼部与护肤系列大单品表现亮眼[32][36][53][54] - **巨子生物**：2025H1营收31.13亿元（+21.7%），归母净利润11.82亿元（+20.2%）[36] - **上美股份**：2025H1营收41.08亿元（+16.0%），归母净利润5.24亿元（+30.7%）[36] - **毛戈平**：2025H1营收25.88亿元（+31.3%），归母净利润6.70亿元（+36.1%）[36] - **贝泰妮**：2025前三季度营收34.64亿元（-13.8%），归母净利润2.72亿元（-34.5%）；三季度营收10.92亿元（-10.0%），归母净利润0.25亿元（+136.6%），实现扭亏为盈；双11期间薇诺娜在天猫美妆成交榜排名第8[32][66][67][68] - **润本股份**：2025前三季度营收12.38亿元（+19.3%），归母净利润2.66亿元（+2.0%）；三季度营收3.42亿元（+16.7%），驱蚊业务营收1.32亿元（+48.5%），受基孔肯雅热疫情拉动高增长[36][73][74] - **福瑞达**：2025前三季度营收25.97亿元（-7.3%），归母净利润1.42亿元（-17.2%）；三季度营收8.07亿元（-8.0%），归母净利润0.34亿元（-23.1%）；旗下颐莲品牌前三季度喷雾品线销售同比增长28%[32][69][70][71] - **投资主线四：医美** - 核心逻辑：高端消费人群仍具韧性，关注布局差异化管线的医美上游厂商及规模扩张的下游医美机构龙头[31] - **爱美客**：2025前三季度营收18.65亿元（-21.5%），归母净利润10.93亿元（-31.1%）；三季度营收5.66亿元（-21.3%），归母净利润3.04亿元（-34.6%）；公司通过“内生+外延”布局期待业绩回暖[32][63] - **科笛-B**：报告将其列为医美主线重点推荐公司之一[7] - **朗姿股份**：2025前三季度营收43.28亿元（+0.9%），归母净利润9.89亿元（+367.0%）；三季度营收14.6亿元（+12.7%），归母净利润7.1亿元（+1579.5%）；医美业务版图持续扩大，拟收购重庆米兰柏羽[32][60][61][62] - **华熙生物**：2025前三季度营收31.6亿元（-18.4%），归母净利润2.5亿元（-30.3%）；三季度营收9.0亿元（-15.2%），归母净利润0.3亿元（+55.6%），利润端连续两个季度同比改善[64][65]

海南自贸港全岛封关首日市场表现 - 海南自由贸易港全岛封关运作于12月18日正式启动 [1] - 封关首日，三亚全市免税销售额达到1.18亿元 [1] - 三亚国际免税城进店客流超过3.6万人次，同比增长超过60%，销售额同比增长85% [1] 电子产品免税销售火爆 - 苹果与华为门店出现排队现象，消费者热情高涨 [1][2] - 苹果iPhone 17 Pro Max 256GB免税价9299元，比淘宝官方旗舰店便宜700元 [2] - 苹果iPhone 17 Pro 256GB免税价8219元，叠加政府消费券后实付7999元，比电商平台节省1000元 [2] - 苹果iPhone 17 Pro Max 2TB版本免税价16859元，叠加消费券后15859元，比官网便宜2140元 [2] - 华为Mate X6 512GB版本免税售价10899元，比淘宝旗舰店11999元便宜超千元，叠加消费券最高可省约1700元 [2] - 华为多款热门手机已售罄，暂无库存 [2] 黄金饰品免税消费受追捧 - 周大福门店免税黄金售价为1187元/克，当日市场价为1353元/克，每克价差166元 [3] - 购买满8000元以上计克黄金可享97折优惠 [3] - 消费者购买30克古法黄金饰品，免税金价1187元/克，加工费1250元，小计36860元，97折后35754元，叠加满30000减2400元消费券，最终实付约33354元 [3] - 对比市场同类产品参考价约42470元，本次购买节省约9116元 [3] - 根据离岛免税政策，购买黄金需提供离岛凭证 [3] 进口生鲜消费需求强劲 - 全岛封关后第一批马来西亚鲜果榴莲开售，涵盖猫山王、黑刺等7个品种 [3] - 1.5吨榴莲购买号源在1小时内被抢购一空 [3] - 销售现场排起数十米长队，需采取现场放号方式维持秩序 [4] 商业项目定位与战略 - 龙湖海南海口天街作为销售平台，承接和放大自贸港政策红利 [3][4] - 项目定位为全球品牌入岛优选、岛内外消费“超级枢纽”和商业生态“升级引擎” [4] - 项目已入驻近500个品牌并拥有高比例首店资源，旨在引入更多国内外优质品牌，实现完税与免税消费场景融合 [4] 封关后首个假期旅游预订激增 - 元旦假期国内前往海南的机票预订量超72万张，同比增长约10% [5] - 飞往海口的机票预订量同比增长19%，飞往三亚的机票预订量同比增长51% [7] - 热门客源地包括北京、成都、上海、杭州等城市 [7] - 部分热门时段航线经济舱机票价格已涨至2000元以上 [7] - 元旦假期前后，海口入境国际机票预订量增长40%以上 [7] - 2026年春节期间，飞往海口的国际机票预订量同比增长1倍以上 [7] - 入境游客主要来自俄罗斯、新加坡、澳大利亚、马来西亚等国 [7]

文章核心观点 - 海南自由贸易港全岛封关运作正式启动 封关首日市场反应热烈 免税消费呈现爆发式增长 反映出政策对消费的强劲拉动作用 [1] 封关首日整体销售情况 - 12月18日封关首日 三亚全市免税销售额达1.18亿元 [1] - 三亚国际免税城进店客流超3.6万人次 同比增长逾60% 销售额同比增长85% [1] 电子产品免税销售情况 - 苹果与华为门店排起长队 消费热情高涨 [2] - 苹果iPhone 17 Pro Max 256GB免税价9299元 比淘宝官方旗舰店便宜700元 [3] - 苹果iPhone 17 Pro 256GB免税价8219元 比官网低780元 叠加消费券后实付7999元 比电商平台省1000元 [3] - 苹果iPhone 17 Pro Max 2TB版本免税价16859元 叠加消费券后15859元 比官网便宜2140元 [3] - 华为Mate X6 512GB版本免税售价10899元 比淘宝旗舰店11999元低1100元 叠加消费券最高可省约1700元 但多款手机已售罄 [3] 黄金饰品免税销售情况 - 免税黄金优惠力度大 周大福门店当日免税金价1187元/克 市场价1353元/克 每克价差166元 [5] - 消费者购买30克古法黄金饰品 免税金价1187元/克 加工费1250元 小计36860元 享受97折及满30000元减2400元消费券后 实付约33354元 对比市场同类产品参考价约42470元 节省约9116元 [5] - 黄金购买需提供离岛凭证 因其不属于离岛免税新政新增品类 [5] 生鲜食品销售情况 - 封关后首批马来西亚鲜果榴莲开售 1.5吨涵盖猫山王 黑刺等7个品种 1小时内被抢购一空 [6] - 销售平台龙湖海南海口天街表示将扮演全球品牌入岛优选 岛内外消费超级枢纽和商业生态升级引擎三大角色 [7] 旅游及交通预订情况 - 元旦假期国内前往海南机票预订量超72万张 同比增长约10% [8] - 飞往海口 三亚的机票预订量同比分别增长19%和51% 北京 成都 上海 杭州为热门客源地 [8] - 12月31日北京飞三亚 1月3日三亚飞上海的经济舱机票已涨至2000元以上 [8] - 元旦假期前后 海口入境国际机票预订量增长40%以上 [8] - 2026年春节期间 飞往海口的国际机票预订量同比增长1倍以上 入境游客主要来自俄罗斯 新加坡 澳大利亚 马来西亚等国 [8]

文章核心观点 - 梧州市正通过深化人工智能技术在宝石产业的研发与应用，推动人工宝石产业向集聚化、集群化发展，实现全链条升级，旨在提高生产效率和产品附加值，扩大应用场景 [1][3][5] 产业发展与集聚 - 2025年以来，梧州市依托梧州国际宝石首饰产业园、华星行(苍梧)珠宝首饰加工项目等多个现代化宝石加工园，加速产业向集聚化、集群化发展 [3] - 在梧州华星行新材料有限公司厂房内，生产线高速流转，人工宝石原料经过切割、打磨、质检等多道自动化工序后被生产出来 [3] 人工智能技术应用 - 近年来，梧州以AI赋能大力推动宝石产业升级发展 [3] - 2024年5月，广西喜荟天成科技有限公司主导筹建的梧州宝石人工智能技术协同中心揭牌运行，成为梧州“人工智能+制造”行动的重要载体 [3] - 该中心内，十多台人工智能质检机高速运转，不到一分钟就能检测上百颗莫桑石 [3] - 与传统的人工肉眼检测相比，人工智能质检机有效解决了莫桑石检测“易疲劳、误差大、标准不统一”的问题，确保生产过程的智能、高效 [5] - 目前，“宝石产业+人工智能”已应用在宝石设计、智能切割、打磨、检测分拣、镶嵌以及电商销售等领域 [5] 技术优势与产业影响 - 梧州人工宝石生产线非常先进，智能生产设备几乎替代了人工 [3] - 人工宝石部分颜色的表达、造型的特性，是天然宝石无法媲美的，这些特点可以让设计师们从关注材质价值设计转向关注创意设计，从而更好地推动人工宝石产业转型升级 [3] - 建议企业基于AI的各种功能，往深层次去开发宝石产业的新领域，逐步扩大人工宝石在各个行业的可应用场景，进一步提高产品的附加值和市场竞争力 [5] 行业交流与考察 - 2024年12月18日，来自广东理工学院、北大创新AI+设计专委会等机构的珠宝首饰设计领域专家学者，深入梧州市多个宝石产业园区、企业及博物馆开展考察，围绕梧州人工宝石产业高质量发展路径展开交流 [1] - 专家学者在梧州学院宝石文化博物馆参观了天然宝玉石展区、人工宝石展区、珠宝体验展区等，深入了解宝石加工工艺与文化创意设计理念，以及梧州人工切磨宝石的历史 [5]

12月20日，云南省瑞丽珠宝玉石首饰行业协会就12月19日翡翠交易纠纷事件发布情况通报： 二、协会协同处理情况 有限公司进行复检,获得的鉴定意见为"翡翠戒面,产地特征 意见为具有危地马拉翡翠特征"。 黄某与代购沟通退货退款事宜无果后,于12月16日返回当 时看货的摊位主张权利。摊主表示其交易对象为代购李某, 未与黄某直接交易。经摊主联系,李某到场参与由市场管理 方组织的初步协商,但在协商过程中借故离开后失联,后取 得联系李某拒绝退款。同日,黄某通过 12315 热线向市场监 管部门正式投诉。 12月17日,市场监管部门组织黄某、李某及摊主进行现场 调解,但因双方分歧较大,协商未果。 12月19日,黄某在多宝之城市场内采取极端方式进行维权, 引发围观及网络传播。 12月19日下午,瑞丽宝协积极配合市市场监督管理局、市 公安局、市商务局、勐卯派出所等相关部门,迅速行动,立 即组织投诉人黄某、代购李某、货主方(共2名)及市场管 理方,在瑞丽宝协办公地召开专题协调会。瑞丽宝协纠纷调 解专委会及质量检测专委会相关成员全程参加会议,为当事 人提供客观、公正、快速的纠纷化解保障。 经过多方共同努力和深入沟通,当晚,当事各方 ...

周大福产品提价行动 - 公司于12月19日对“一口价”黄金产品进行提价，其中“传福”系列是调整最密集的产品线之一，线上约半数该系列产品标注了提价 [2][3] - 线下门店同步调价，部分产品涨幅区间约为5%至15%，主要是对上一轮未调价的产品进行补调 [3] - 公司回应称价格调整属于日常营运策略，会根据市场环境及产品需求适时调整，本轮调价产品供货充足，未出现大面积下架 [3] 行业调价背景与金价走势 - 2025年以来国际金价持续走高，黄金珠宝品牌调价节奏明显加快，9月至11月间多个品牌陆续上调售价，涨幅在5%至15%之间 [4] - 周大福饰品金价从1月初的805元/克上涨至12月19日的1353元/克，年内涨幅接近68%，行业金饰价格整体处于历史高位区间 [4] - 在金价快速上涨阶段，部分定价产品价格与成本脱节，品牌通过提价完成成本修复，今年被视为近十年少见的集中调价期 [4] 企业业绩分化与战略转向 - 在高金价背景下，黄金珠宝企业业绩分化扩大，例如老铺黄金上半年收入同比增长251%，而周大生、老凤祥的营收出现下滑 [5] - 面对需求承压，越来越多企业将重心转向高毛利的“一口价”产品与高端赛道，高溢价的古法黄金品类逆势增长 [5] - 对周大福而言，“一口价”产品已成为重要支撑，2026财年中期内地定价首饰零售贡献占比由去年同期的27.4%升至31.8%，集团毛利率维持在30%以上 [5] 行业挑战与消费者反应 - 周大福在持续提价的同时，门店数量在减少，截至今年9月底的半年内净关闭600多家门店，较2024年3月底减少约1500家 [6] - 消费者对涨价的反应出现分化，既有抢在涨价前购买的，也有转向其他品牌或选择观望的理性买家 [6] - 业内对“一口价”模式是否真正具备品牌价值存在争议，频繁调价考验消费者接受度，品牌需在成本压力、消费接受度与品牌定价间取得平衡 [6]

核心观点 - 海南自贸港封关首日，免税黄金饰品因显著价差、店铺满减及政府消费券三重优惠叠加，40克金饰最高可节省超过1万元，引发消费热潮 [1][2] 一、40克金饰的省钱逻辑：三重优惠叠加 - **基础免税价差显著**：海南免税店金价普遍为每克1180-1184元，内地金价为每克1353-1356元，每克差价约169-176元，40克金饰仅价差即可节省6760-7040元 [4][5] - **店铺满减活动加码**：部分品牌推出阶梯优惠，如满1万元减500元，40克金饰总价约4万元，可再减2000元，叠加价差后节省金额已超8000元 [1][5] - **政府消费券提供额外补贴**：海口市政府每日发放消费券，最高档为满减2400元，若成功抢到，40克金饰累计节省金额可突破1万元 [1][6] 二、实际优惠的变量与限制 - **消费券获取存在不确定性**：最高2400元档消费券需每日上午10点抢购，且数量有限，能否成功领取直接影响最终优惠幅度 [1][7] - **品牌间定价与价差存在差异**：不同品牌免税价存在浮动，例如老庙黄金价差达每克176元，高于部分品牌的每克169元 [3][8] - **内地金价上涨放大价差优势**：周大福等品牌年内在内地已涨价三次，单次涨幅最高达16%，进一步拉大了与海南免税价格的差距 [2][8] 三、封关红利延伸至其他消费品 - **电子产品享有价格优势**：例如iPhone 17 Pro Max顶配版叠加活动后，价格比官网低约1300元 [9] - **奢侈品与日用品价格更具竞争力**：加拿大鹅羽绒服、戴森吹风机等商品的免税价，较主流电商平台低1500-600元不等 [9] - **生鲜食品引发抢购热潮**：封关首日有1.5吨榴莲以半价上架，引发数百人排队抢购 [9] 四、封关政策的长远影响 - **企业成本降低传导至消费端**：加工增值免关税政策覆盖全岛，企业内销产品可节省10%关税，间接提升了终端商品的价格竞争力 [10] - **购物流程得到优化**：离岛免税新增“即购即提”方式，游客购买后可直接使用商品，无需等待离岛时提货，提升了便利性 [2][11] - **消费者需理性比价**：部分商品免税价未必是全网最低，例如海蓝之谜精华液在海南售价1856元，而在山姆售价为1599元 [11][12]

12月20日，截至发稿，老凤祥黄金足金饰品报1362元/克，较昨日上涨6元/克；老庙黄金足金饰品报1361元/克，较昨日上涨5元/克；周生生 足金饰品报1359元/克，较昨日上涨4元/克。 ...

海南自贸港全岛封关正式启动 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关 [1] 封关对消费市场的影响 - 封关首日即有消费者排队选购苹果产品，显示市场热度 [1] - 免税苹果产品不能使用国家补贴，但可叠加政府免税消费券 [1] - 以iPhone 17 Pro Max 2TB版本为例，叠加消费券后最终售价为15859元，比官网售价便宜2140元 [1] - 19日老庙黄金免税金价为1180元/克，有税金价为1356元/克，免税价便宜176元/克 [1] - 中免海南官方商城小程序提供加拿大鹅羽绒服、戴森吹风机等性价比单品 [1] 核心消费领域价格优势 - 高端电子产品在叠加消费券后价格优势明显，如特定iPhone型号价差达2140元 [1] - 黄金饰品免税价与有税价价差显著，每克便宜176元 [1] - 奢侈品及高端消费品如加拿大鹅、戴森等通过免税渠道提供性价比选择 [1]