股东减持情况 - 和谐健康保险于2025年9月22日至24日通过集中竞价方式累计减持公司股份57,141,854股 [1] - 减持股份占公司总股本比例达1.352448% 占剔除回购股份后总股本比例1.353354% [1] - 本次权益变动触及1%整数倍披露要求 [1] 持股比例变化 - 减持后持股数量由422,506,671股减少至365,364,817股 [1] - 占总股本比例由9.999998%下降至8.647550% 降幅1.352448个百分点 [1] - 剔除回购股份后持股比例由10.006696%下降至8.653342% 降幅1.353354个百分点 [1]

市场整体表现 - 恒生指数收盘下跌0.13%至26484.68点 恒生科技指数上涨0.89%至6379.19点 国企指数微涨0.01%至9444.22点 [1] - 主板成交额超过3148亿港元 南向资金净流入超过110亿港元 [1] - 主要指数呈现高开冲高后回落走势 恒指盘中最高触及26640.53点 [1] 板块表现分化 - 生物医药 新能源汽车 风电板块多数上涨 [1] - 科网股 芯片股 新消费股 锂电池股表现分化涨跌互现 [1] - 房地产 黄金 银行 保险 券商 燃气 煤炭板块多数下跌 [1] 个股异动显著 - 精技集团大幅上涨160.53% 中国光大控股上涨25.89% 一脉阳光上涨14.08% 德林控股上涨11.65% [1] - 紫金矿业上涨5.13% 金风科技上涨5.25% 中兴通讯上涨4.80% 云顶新耀上涨4.48% 汇量科技上涨4.11% [1] - 京东集团上涨3.46% 奇瑞汽车上涨3.80% 恒生银行下跌3.13% 珍酒李渡下跌4.13% 云锋金融下跌6.60% [1] 成交额领先个股 - 阿里巴巴成交额超过300亿港元但下跌1.15% [2] - 小米集团成交额超过193亿港元且上涨4.48% [2] - 腾讯控股成交额超过113亿港元微涨0.23% [2]

受到新能源与AI硬件双轮驱动，创业板指盘中一度涨超2%，再创3年多以来新高；沪指全天窄幅震荡。 截至收盘，上证指数跌0.01%，深证成指涨0.67%，创业板指涨1.58%。沪深两市成交额2.37万亿，较上 一个交易日放量443亿。 近日，股指频创阶段新高，市场上升空间还有几何？ 莲华资产管理有限公司管理合伙人洪灏近日表示，每一个10年，中国都会出现一波史诗级的牛市。上一 波牛市是在2015年，10年之前；上上波牛市是2005年，是20年之前。目前，沪指3900点和恒指26000 点，都远远没有反映过去几年，中国在这些领域取得的成就。市场预期依然过度悲观，市场依然没有涨 完，中国股市上升的空间依然没有结束。 盘面上，AI概念股再迎全线爆发，游戏等AI应用方向走势较强，浪潮信息、天下秀等涨停，昆仑万维 涨超7%；铜缆高速连接、液冷、光模块等AI硬件股震荡回升，新亚电子、剑桥科技、华工科技等涨 停；核聚变板块持续活跃，哈焊华通、合锻智能等封板；有色板块高位震荡，精艺股份涨停；旅游概念 股快速拉起，天府文旅翻红涨超5%。 跌幅方面，港口航运板块集体调整，南京港、宁波海运跌超5%；地产股震荡走低，大龙地产跌停；芯 片产 ...

6 证券研究报告 点评报告 2025 年 9 月 25 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、产业综合组： 分析师：刘笑瑜 据路透社 9 月 25 日新闻，七国集团(G7)和欧盟正在考虑通过设定价格下限来促 进稀土生产，以及针对中国的部分出口产品征税，以激励投资。其中一位消息 人士在谈到本月早些时候的芝加哥会议时称，讨论的核心在于是否要提高对关 键材料外国投资的监管门槛，以避免企业转向中国。我们认为如果七国集团(G7) 和欧盟设定稀土价格下限的政策真的实行，那么将有利于稀土未来两年内价格 维持高位。因为目前中国稀土冶炼分离产能占全球的 90%以上，重稀土海外产 能更少，因此考虑供应链建立所需的时间，我们看好稀土价格持续维持高位。 证书编号： S1080525070001 2025 年 9 月 24 日，国家主席习近平在联合国气候变化峰会表示，到 2035 年国 内风电和太阳能发电总装机容量计划达到 2020 年的 6 倍以上、力争达到 36 亿 千瓦。根据国家能源局的最新统计数据，截至今年 8 月底，全国风电太阳能发 电总装机突破 16.9 亿千瓦，按此计算未来 10 ...

股价表现 - 金风科技港股股价涨超76% 高见13.01港元创2022年8月以来新高 年内股价实现翻倍 [1] - 截至发稿涨7.3% 报13.08港元 成交额2.54亿港元 [1] 行业状况 - 风电产业链供需结构相对合理 企业盈利能力较好 [1] - 风电行业持续高景气 产业链价格及招标形势良好 [1] - 国内各地海风建设持续推进 [1] - 风电出口局面趋势向好 [1] 公司业务 - 上半年风机业务毛利率同比显著提升 [1] - 毛利率提升主要因高毛利率的出口风机业务增速更快 [1] - 后续国内风机业务盈利将逐步修复 风机业务毛利率或将进一步提升 [1] 机构观点 - 国元证券持续看好国内风电产业链 整机建议关注金风科技 [1] - 国泰海通证券分析公司风机业务毛利率变化原因 [1]

股价表现 - 金风科技股价单日涨幅达7.3%报13.08港元 盘中创13.01港元的2022年8月以来新高 [1] - 公司股价年内累计涨幅实现翻倍 单日成交额达2.54亿港元 [1] 业务表现 - 上半年风机业务毛利率同比显著提升 主要因高毛利率的出口风机业务增速更快所致 [1] - 随着国内风机业务盈利逐步修复 风机业务毛利率或将进一步提升 [1] 行业前景 - 风电行业持续高景气 产业链价格及招标形势良好 [1] - 国内各地海风建设持续推进 风电出口局面趋势向好 [1] - 中国风电产业链供需结构相对合理 企业盈利能力较好 [1]

全球风电市场增长前景 - 全球风电装机容量将进入高速增长期 未来10年达到历史性水平 [3][5] - 未来5年全球年均新增风电装机容量超过170吉瓦 2028年后进一步提速 2034年达到峰值200吉瓦 [5] - 2030年前全球风电累计装机容量突破2太瓦 第二个太瓦量级仅用时7年（2023年第一个太瓦耗时23年） [6] 中国市场表现 - 中国陆上风电装机容量大幅提升 成为全球增长关键推动力 [8] - 受数据中心和电气化需求推动 第三季度中国风电发电量有望与太阳能持平 [8] - 风电利润回报率高于太阳能 是增长主要动力 [8] 美国市场挑战 - 美国政策调整带来不确定性 2028年后投产项目不再享受税收抵免 [9] - 未来10年美国新增风电装机容量将落后于印度和德国 [9] - 开发商加紧推进项目建设以赶上政策优惠期限 导致短期装机量激增 [9] 海上风电发展状况 - 陆上风电保持稳健增长 欧洲、亚太及新兴市场持续扩展 [11] - 海上风电面临严峻挑战 成本上涨和招标受挫阻碍项目进展 [11] - 欧洲需优化合同结构维持发展势头 新兴市场需克服融资和技术壁垒 [11]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入85.94亿元 同比增长62.75% [1] - 二季度利润同比增幅超过100% [1] - 上半年风机对外销售容量4.72GW 同比增长44% 创历史同期最高水平 [1] - 海外销售收入2.33亿元 毛利率超过20% [4] 盈利能力与行业趋势 - 行业中标风机价格较2024年全年上升5%以上 [1] - 预计2026年公司和行业毛利率将显著提升 [1] - 电站产品销售收入占总营收21% 为第二大收入来源 [2] - 上半年自建风场成功并网460兆瓦 对外出售电站项目容量超300兆瓦 [2] 电站投资与政策影响 - 电站产品被视为稳定现金流来源 投资回报率较好 [2] - 电力市场化政策导致短期电价收益下降 影响风电场投资收益率 [2] - 竞价规则设置电价底限 避免恶性竞争并保护合理利润空间 [2] - 绿色权益与电能权益分离 未来绿色收益将逐步纳入风电场估值体系 [3] 区域市场策略 - 沿海及中部省份电价政策落地相对友好 [3] - 甘肃、山西等市场化程度较高地区政策影响有限 [3] - 未来投资重点集中在电价政策友好区域 [3] 海外业务拓展 - 2025年上半年海外新增订单1吉瓦 截至披露日新增订单超2吉瓦 同比大幅增长 [4] - 在手订单价值超100亿元 [4] - 订单主要集中在亚太市场 同时拓展拉美和欧洲地区 [4] - 完成乌兹别克斯坦1吉瓦绿地项目投资协议签署 塞尔维亚项目顺利推进 [4] 国际化与产品战略 - 积极推进海外产品开发及平台机型覆盖 [5] - 针对欧洲市场推出SI-18580/SI-17578机型 具备发电效率与可靠性优势 [5] - 注重ESG建设 通过气候变化行动、供应链韧性、智能化转型提升可持续发展能力 [5] - 将绿色技术融入产品 增强国际市场竞争 [5] - 预计未来两年海外收入规模将大幅增长 [4]

能源消费结构目标 - 非化石能源消费占能源消费总量比重2035年达到30%以上 [1] 风电与太阳能装机容量规划 - 风电和太阳能发电总装机容量目标为2020年的6倍以上 [1] - 力争实现总装机容量36亿千瓦 [1]

风电板块市场表现 - 早盘风电板块活跃 吉鑫科技涨停 运达股份 新强联 金雷股份 日月股份等跟涨 [1] 全球风电装机容量预测 - 未来5年全球年均新增风电装机容量预计超过170吉瓦 [1] - 全球新增风电装机容量预计在2028年后进一步提速 [1] - 全球新增风电装机容量预计在2034年达到峰值200吉瓦 [1]