行业投资评级 - 基础化工行业评级为"推荐"(维持) [1] 核心观点 - 反内卷行动有望带动化工行业景气反转，重点关注四大投资机会：低成本扩张标的、景气度提升标的、新材料标的和高股息率标的 [7][8][9] - 中国化工龙头企业已进入业绩长周期向上阶段，全球竞争力稳固 [7] - 聚合MDI、代森锰锌等产品价格上涨，显示行业供需格局改善 [2][11] 行业表现 - 基础化工行业近1月/3月/12月相对沪深300收益分别为6.3%/11.4%/32.4% [5] - 国海化工景气指数为92.86，较前周下降0.20 [6][40] 重点产品价格变动 - 聚合MDI价格上涨325元/吨至16250元/吨 [12] - 代森锰锌因出口订单支撑和原料成本上涨而价格强势上行 [11] - 电池级碳酸锂价格上涨3000元/吨至7.15万元/吨 [24] - 制冷剂R32价格大幅上涨2500元/吨至58500元/吨 [14][122] 重点公司跟踪 - 万华化学：纯MDI和聚合MDI价格分别上涨300元/吨和325元/吨 [12] - 玲珑轮胎：泰国至美西/美东/欧洲海运费分别为4600/4100/3200美元/FEU [13] - 振华股份：氧化铬绿和金属铬价格持稳于31500元/吨和72000元/吨 [14][121] - 恒力石化：涤纶长丝POY价格下降100元/吨至6650元/吨 [15][124] 投资建议 - 重点关注聚氨酯、民营炼化、低碳烯烃、煤化工、磷化工、农药、铬盐等细分领域龙头 [7] - 新材料领域推荐电子化学品、氟冷液、吸附材料、PI膜等方向 [9] - 高股息策略推荐中国石油、中国海油、中国石化等央国企 [9]

公司人事变动 - 通用股份第七届董事会第二次会议于8月11日晚间审议通过《关于聘任公司高级管理人员及证券事务代表的议案》[2]

报告行业投资评级 - 天然橡胶短期：NR中性，RU中性偏多；中长期：RU中性偏空，NR中性偏空 [4] - RU9 - 1月差：中性偏空 [4] - RU - NR价差：中性 [4] - 产区天气：中性 [4] - 泰国供应：中性 [4] - 国内供应：中性偏多 [4] - 轮胎：中性 [4] - 浓乳制品：中性 [4] - 社会库存：RU中性偏多，NR中性偏多 [4] - 期货库存：RU中性，NR中性 [4] - 非标价差：中性偏空 [4] 报告的核心观点 - 截止8月5日，RU、NR下跌，RU - NR价差先缩后扩，RU09 - 01、NR连一 - 连二、连二 - 连三月差走扩 [4] - RU现货报盘跟随盘面重心向下调整，价格高位回落，但国内主产区降水天气持续扰动割胶作业，对胶价形成支撑，浅色胶维持降库趋势，本周RU价格震荡偏强 [4] - NR东南亚主产区局部降水偏多，原料产出受限，支撑胶水价格止跌企稳，但全钢半钢出口减少，开工率显著回落，月底出货导致成品库存回落，本周NR价格宽幅震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 政策与市场需求 - 2035年纯电动汽车成为新销售车辆的主流，2025年新能源汽车新车销售量达汽车新车销售总量的20%，新能源乘用车和商用车产销迅速提升，新能源乘用车占比从8%扩大至18%，提升轮胎配套需求 [7] - 半钢胎受益于新能源汽车销售火爆和政策刺激，配套需求较好；全钢胎主要受制于地产低迷等因素，需求长期承压，2020 - 2021年替换需求有待释放 [16] 库存数据 - 截至2025年8月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.18万吨，环比 - 1.35%，保税区库存7.55万吨，环比 - 0.40%，一般贸易库存55.63万吨，环比 - 1.47%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率 + 1.66%，出库率 - 0.12%，一般贸易仓库入库率 - 2.01%，出库率 + 0.85%；往年4 - 5月开始去库，今年6 - 7月库存不减反增，近期才开始小幅去库 [29] - 截止8月3日，浅色胶社会库存为45.5万吨，较上周环比 - 0.82%；深色胶社会库存为80.4万吨，较上周环比 - 0.12% [4] - 截至8月5日，上期所天胶及20号胶期货库存均环比减少 [4] 开工率情况 - 截止7月31日，中国轮胎企业全钢胎开工率为61.08%，较上周 - 3.94% [43] - 截止7月31日，中国轮胎企业半钢胎开工率为74.45%，较上周 - 1.42%；周期内部分企业在月底安排检修，拖拽整体开工率下行，月底企业整体出货集中，成品库存走低 [45] 产区情况 - 降水集中于东北地区，影响较小，关注泰柬冲突停火后的情况 [57] - 越南产区局部仍有雨水扰动，但整体产出呈现季节性增加；2025年7月，越南天然橡胶出口量20.62万吨，较上月 + 6.23万吨，环比 + 43.27%，同比 + 10.82%，1 - 7月越南天然橡胶累计出口90.31万吨，累计同比 - 0.95%；4月中旬开割，旺产期7 - 11月 [65] - 相较往年物候条件正常，在天气不出现极端扰动下海外主产区持续上量，供给偏强；ANRPC预测2025年全球天然橡胶产量同比 + 0.5%至1489.2万吨，其中泰国 + 1.2%、印尼 - 9.8%、马来西亚 - 4.2%、越南 - 1.3%、中国 + 6%、印度 + 5.6%、其他国家 + 3.5% [68] - 7月共有4个台风登陆我国，产区阶段性降雨影响割胶节奏；预计8月，西北太平洋和南海海域有4 - 5个台风生成，较常年同期（5.6个）偏少；有2 - 3个台风登陆或明显影响我国（常年同期2.3个登陆） [73] 价格情况 - 宏观情绪消退，橡胶期现货下跌，原料亦跟随下跌；云南产区雨多胶少，原料供应短缺，收购价格保持坚挺 [86] - 截止8月5日，上海越南3L价格为14600元/吨，较上周 - 400元/吨；上海国营全乳价格为14450元/吨，较上周 - 450元/吨；上海RSS3价格为19750元/吨，较上周 - 350元/吨 [93] - 截止8月5日，RU - NR价差为2245元/吨，较上周 - 20元/吨，随着国内云南主产区降雨扰动，叠加东南亚主产区陆续迎来旺产期，预计价差或将持续走扩 [4][106][107] - 截止8月5日，泰混现货 - RU主力价差为 - 245元/吨，较上周 + 240元/吨；泰混现货市场前期胶价上涨后，套利盘加仓积极，周期内胶价下跌，套利盘低价出货意愿较低，现货价格跌幅不及RU，二者基差环比走缩 [123] - 截止8月5日，RU09 - 01月差为 - 915元/吨，较上周 - 150元/吨；RU01 - 05月差为 - 85元/吨，较上周 - 20元/吨；NR连一 - 连二月差为 - 55元/吨，较上周 - 50元/吨；NR连二 - 连三月差为 - 40元/吨，较上周 - 35元/吨 [131]

进博会筹备与展区设置 - 第八届进博会技术装备、汽车及智慧出行展区展前供需对接会于8月8日举办，为最后一场展前对接活动 [1] - 本届进博会将聚焦国家重点产业规划，优化展区设置，升级人工智能体验区，新增未来出行专区及低空经济等新题材 [1] - 展期将举办贸易投资对接会、采购商选品会及"长廊"等活动，促进展商与采购商精准对接 [1] 参展企业与采购商参与情况 - 技术装备展区吸引基恩士、三星、立邦等15家参展商，汽车及智慧出行展区有米其林、HRC、博世等5家企业参与 [1] - 采购商包括东风汽车、中铝物资、中国中车等近50家单位 [1] 企业参展亮点与战略成果 卡赫（德国清洁设备商） - 连续八届参展，本届将推出六大首发新品，包括全能型清洁机器人KIRA B 200、矿泉鲜水机及扫吸拖机器人RCF 7 Comfort [3] - 通过进博会实现从"卖产品"到"建生态"的跨越，亚太生产基地扩建及全球研发中心落地加速 [3] - 第七届首发的可折叠清洗机销量突破5万台 [3] 米其林 - 展示绿色低碳、智能制造及循环经济成果，涵盖高科技轮胎与复合物材料创新 [5] - 视进博会为"全球创新+中国机遇"的全年交汇点，五次参展深化合作与本土化战略 [6] 昕诺飞（照明技术） - 将展示人工智能照明解决方案，覆盖道路、办公及家居场景，推动健康与低碳照明转型 [6] - 往届进博会促成与上海农投集团等企业的战略合作，加速创新项目落地 [6] 旭化成（日本材料商） - 连续四年参展，重点展出汽车内饰材料Dinamica及可持续纱线Bembreez™，主打环保与高端应用 [7] 东丽（日本新材料企业） - 第三次参展，以"新材料、新技术、新应用"为主题，展示助力可持续发展的创新材料 [8] - 特设未来专区聚焦氢能与循环经济，构建从材料生产到回收的闭环体系 [8]

核心经营表现 - 江苏省和设区市国资委监管企业上半年实现营业收入6328.6亿元 同比增长1.8% [1] - 江苏省国资委监管企业实现营业收入2193亿元 同比增长2.5% [1] - 江苏省国资委监管企业利润总额283.2亿元 同比增长0.5% [1] - 设区市国资委监管企业实现营业收入4135.6亿元 利润总额356.4亿元 [1] 资产规模扩张 - 监管企业资产总额达10.88万亿元 同比增长7.5% [1] - 监管企业净资产3.85万亿元 同比增长6.7% [1] 税收贡献 - 监管企业合计上缴税费400.6亿元 同比增长2% [2] - 江苏省国资委监管企业上缴税费129.8亿元 同比大幅增长20.8% [2] 混合所有制改革案例 - 江苏省苏豪控股集团收购红豆集团持有的通用股份24.5%股权 [2] - 此次混改开创"国民共进"双向赋能新范式 属江苏省属国企首次控股民营上市轮胎公司 [2] - 通用股份已构建中国、泰国、柬埔寨三大生产基地及完整产业链 [2]

公司运营动态 - Prinx Thailand生产基地自2025年8月8日起解除停产 为期28天试产至2025年9月4日 [1] - 试产目的为测试空气质量采样相关设备 [1]

小微企业融资协调机制成效 - 支持小微企业融资协调机制自2023年10月启动至2024年6月末累计走访超9000万户小微经营主体 银行对"推荐清单"内主体新增授信23.6万亿元 新发放贷款17.8万亿元 其中信用贷款占比32.8% [1] - 机制政策实效外溢至协调解决企业经营实际困难 推动地方优化营商环境 引导行业良性竞争等领域 这些将成为机制常态化运行中可保留的重要内容 [1] 银行协同服务模式创新 - 农业银行与农商行形成互补合作关系 农商行提供1500万元信用贷款和高效资金清算 农行则利用数字化和全球化网络优势为华盛橡胶提供6436万美元国际结算服务及汇率避险策略 [3] - 银行同业关系从同质竞争转变为互相补位 农商行在结算效率有优势 大行在汇率避险和产品组合方面有优势 共同服务企业 [3] 地方特色服务举措 - 桓台县设立"小微企业融资协调工作机制专属服务热线" 配置统一呼出标识 建立银行轮值制度 热线功能从融资对接拓展至银行回访、贷前交流等一揽子服务 [4] - 淄博市建立"1个小微协调机制+N个行业主管部门"模式 为三农、外贸、专精特新等重点领域提供精准服务 如联合农业农村部门开展乡村振兴对接走访 [5] 营商环境优化效应 - 山东省建立"联合会诊"机制 对进入"推荐清单"未获授信企业进行联合分析解决问题 [6] - 协调机制通过线上平台连接银行与企业 同时协调政府部门帮助企业解决经营及信用修复问题 实现"金融服务万事皆可协调" 并带动基层政府解决企业发展问题 [6]

行业投资评级 - 化工行业整体评级为"推荐" [4] - 重点推荐标的包括圣泉集团(605589)、海利得(002206)、卓越新能(688196) [4] 核心观点 行业景气度与投资机会 - 建议关注半年报业绩超预期标的，重点推荐圣泉集团(AI服务器电子树脂供应商)、海利得(涤纶工业丝龙头)、卓越新能(产能释放) [1] - 磷肥出口窗口期来临，2025年出口分两批进行(5-9月为首批)，法检时间缩短至半月，配额总量同比减少，建议关注云天化等磷矿资源配套企业 [2] - 农药行业因安全事故频发可能面临全国安全严查，不合规产能加速清退，行业景气度有望回升 [3] 产品价格与供需 - 本周TDI(外盘)、环氧氯丙烷、氢氧化锂、甲酸、磷酸等化工品涨幅居前，其中TDI(T80)周涨幅达28% [21] - 磷矿石价格坚挺，30%品位均价1020元/吨，28%品位947元/吨，河北承德地区价格上调10元/吨 [55] - 制冷剂R32供应紧张，出厂价达55000元/吨；R134a价格稳中探涨至50000元/吨 [36][38] 重点子行业跟踪 涤纶长丝 - 本周POY均价6714元/吨(涨160元)，FDY均价6971元/吨(涨185元)，DTY均价7896元/吨(涨103元) [24] - 行业开工率88.76%，POY库存13-17天，FDY库存19-23天，DTY库存27-30天 [24][25] - 江浙织造开机率55.48%，处于深度淡季 [24] 轮胎 - 全钢胎开工率59.26%(环比-0.11pct)，半钢胎69.98%(环比-4.77pct) [29] - 东南亚轮胎企业出口承压，森麒麟泰国Q2出货同比-34.77%，玲珑泰国同比-19.63% [29] - 美国5月轮胎进口同比+7.55%，其中全钢胎同比+19.05% [30] 纯碱 - 轻质纯碱均价1257元/吨(周涨5.63%)，重质纯碱1349元/吨(周涨3.77%) [49] - 行业开工率74.72%(环比-4.98pct)，库存161.31万吨 [51] - 新增检修企业包括金昌化工(检修1个月)、徐州丰成(检修25天)等 [50] 化肥 - 尿素均价1769元/吨(周跌1.78%)，山东小颗粒跌至1700-1760元/吨 [53] - 磷酸一铵55%粉状均价3336元/吨(周涨0.33%)，工业级跌至6003元/吨(周跌1.2%) [59][60] - 氯化钾均价3235元/吨(周涨0.15%)，港存178.4万吨(同比-20.11%) [66] 市场表现 - 申万化工指数周跌1.46%，跑赢沪深300指数0.29个百分点 [10] - 细分板块中合成树脂(+3.77%)、其他橡胶制品(+3.40%)、炭黑(+2.62%)涨幅居前 [13] - 个股方面上纬新材、横河精密、保利联合周涨幅居前 [18]

公司动态 - 山东东材新材料有限公司于7月30日成立 注册资本2000万元 由万达化工持股99%认缴1980万元 耐斯特炭黑共同出资 [1] - 新公司经营范围覆盖新材料技术研发 大数据服务 信息技术咨询 知识产权服务 技术进出口等高附加值领域 [3] - 耐斯特炭黑为万达化工产业链企业 获2024年炭黑行业小巨人称号 已开发17款橡胶级 6款色素级和12款导电炭黑产品 适配新能源车轮胎需求 [3] - 万达化工与耐斯特从上下游供应关系转变为新材料领域深度捆绑 形成延伸产业链合力 [3] - 万达化工已构建覆盖通用炭黑 特种炭黑 色素炭黑的全系列自主研发体系 推行精益+信息化战略 [3] - 东材新材料将依托万达化工基础生产能力 聚焦基础材料高性能改造 提供定制化方案打造开放技术服务平台 [4] 行业格局 - 东营市橡胶轮胎产业形成全产业链格局 但集群发展水平偏低 企业集而不合 上下游协作不足 本地配套率不高 [4] - 子午线轮胎总产能1.66亿条 占全市90% 单个企业平均产能仅1800万条 低于赛轮 玲珑等头部企业 [4] - 政府规划到2028年产业营业收入超1000亿元 培育3-5家领航企业 4家轮胎企业销售收入达100亿元 7家以上进入全球轮胎75强 [4] - 山东轮胎行业正从规模扩张向价值突围转型 上半年轮胎出口金额458.9亿元同比下降0.3% 为十年来首次负增长 [5] - 6月单月出口金额77.8亿元同比下降14.79% 受贸易壁垒 产能过剩及新能源车需求激增等因素影响 [5] - 省级重点项目调整反映产业转型 赛轮轮胎3000万套胎项目调出重点名单 华盛橡胶5G数字化轮胎项目转为实施类 [6] 战略方向 - 赛轮轮胎收购普利司通沈阳100%股权 布局新能源汽车高端市场 [6] - 山东省计划到2027年轮胎行业总营业收入1800亿元 规模以上企业研发投入强度达3% 数字化转型覆盖率98%以上 [8] - 行业向高附加值 绿色化 智能化转型 重点发展高性能 绿色可持续方向 [3][5][8]

证监会上会情况 - 长江能科IPO申请获北交所审核通过 公司专注于能源化工专用设备 控股股东为三星科技 实际控制人刘建春、刘家诚父子合计持股88.03% 2022-2024年营收分别为3.14亿元、3.48亿元、3.14亿元 归母净利润分别为4068.19万元、4085.45万元、4916.39万元 [3][4] - 德力佳主板IPO申请获上交所审核通过 公司主营高速重载精密齿轮传动产品 控股股东南京晨瑞持股30.53% 实际控制人刘建国与孔金凤合计控制41.98%股份 2022-2024年营收分别为31.08亿元、44.42亿元、37.15亿元 净利润分别为5.4亿元、6.34亿元、5.34亿元 [5] 新增上市企业情况 - 悍高集团登陆深交所主板 发行价15.43元/股 开盘大涨超200% 市值220亿元 公司主营功能五金等全屋高端五金解决方案 2022-2024年营收分别为16.2亿元、22.2亿元、28.6亿元 年均复合增长率32.78% 净利润分别为2亿元、3.3亿元、5.3亿元 [6] 本周递表企业 - 欣旺达递交H股上市申请 公司为全球锂电池科技创新领军企业 业务涵盖消费类电池、动力电池及储能系统 2022-2024年收入分别为521.62亿元、478.62亿元、560.21亿元 归母净利润分别为10.68亿元、10.76亿元、14.74亿元 [7] - 滨化股份筹划H股上市 主营有机、无机化工产品 主要产品为烧碱、环氧丙烷 2022-2024年营收分别为88.92亿元、73.06亿元、102.28亿元 归母净利润分别为11.78亿元、3.83亿元、2.19亿元 [8][9][11] - 玲珑轮胎递交H股招股书 谋求"A+H"上市 公司为绿色低碳轮胎企业 2022-2024年收入分别为170.06亿元、201.65亿元、220.58亿元 归母净利润分别为2.92亿元、13.91亿元、17.52亿元 [12][13] - AIWB公司提交香港IPO申请 为美国硅谷人工智能科技企业 专注于AI技术研发与应用 [14] - 金岩高新再次递交香港IPO申请 为中国煤系高岭土行业领军企业 2024年市场份额达19.1% [15] - 乐摩物联再次申请香港上市 为中国机器按摩服务龙头 2022-2024年市场占有率分别为33.9%、37.3%、42.9% [16] - 胜软科技拟香港上市 为数智化解决方案提供商 累计完成智慧能源项目约5000个 [17][18] - 中慧生物再次申请香港上市 专注于创新疫苗研发 2023-2024年营收分别为0.52亿元、2.60亿元 净亏损分别为4.25亿元、2.59亿元 [19][20] 市场动态 - 泰诺麦博科创板IPO获受理 为首家适用第五套上市标准企业 拟募资15亿元 核心产品斯泰度塔单抗注射液为全球首款重组抗破伤风毒素单克隆抗体药物 [21]