核心观点 - 截至2025年9月底，中国风电与光伏发电装机总容量已突破17亿千瓦，在全国电力装机结构中占比达46%，新能源正从辅助能源转向系统主力[1] - 新能源装机规模快速提升但利用效率未同步增长，发电量占全国电力消费比重仍徘徊在两成左右，部分区域消纳压力重现，西北地区弃风、弃光率再次超过5%，系统平衡成本提高，分布式光伏发展给配网带来新挑战[1] - 新能源能否真正担当主力电源，关键在于推动风、光、水、火、储、氢等多元能源从孤立运行走向深度融合，实现从量的叠加到系统协同的转变[1] - 国家能源局近期出台《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，要求推动新能源在开发利用过程中实现“左右”、“前后”、“上下”集成，并设定目标到2030年使集成融合发展成为新能源发展的重要方式[1] 发展现状与挑战 - **装机与消纳矛盾**：新能源装机占比已达46%，但发电量占比仅约20%，西北地区弃风、弃光率再次超过5%，系统平衡成本不断提高[1] - **技术协同壁垒**：新能源高渗透率加剧系统安全、稳定、可靠性问题，2025年4月西班牙、葡萄牙大停电及近十年来全球约70%的大停电事故与新能源高渗透相关[2] - **技术协同壁垒**：风、光、储、电、热、气等异质能源网络间存在显著技术壁垒，物理特性与调控策略差异大，难以实现系统高效协同[2] - **技术协同壁垒**：各能源技术路线与标准体系不一，电力、算力、热力网络缺乏统一架构与协同标准，导致“源网荷储”一体化多停留在项目层面[2] - **产业融合挑战**：高载能产业与新能源融合多停留在“自发自用”模式，钢铁、石化等传统产业工艺流程改造缓慢且投资高昂，制约西部地区绿色电力就地消纳[3] - **产业融合挑战**：新能源装备制造自身绿色化不足，部分光伏组件生产仍依赖化石能源，与“以绿制（造）绿”目标存在差距[3] - **产业融合挑战**：海上风电“一海多用”立体开发模式尚未形成规模化推广效应[3] - **政策与市场挑战**：新能源参与电力市场机制不健全，跨省跨区交易对集成融合项目的针对性价格激励不足，储能等灵活性资源成本分摊与回收机制不健全[4] - **政策与市场挑战**：尽管全国统一电力市场建设加快，现货与辅助服务市场覆盖多数省份，绿电交易规模逐年翻番，但促进集成融合发展的精细化市场机制设计仍有待深化[4] - **政策与市场挑战**：多能互补等集成融合项目投资回收期长、技术风险高，在补贴退坡后普遍面临融资约束，绿色信贷等资金未能充分流向该领域[4] 解决方案与未来方向 - **技术创新路径**：需突破多能互补智能算法与大容量长时储能技术，着力降低液流电池、氢储能成本，建设智能调度平台以平抑风光波动[5] - **技术创新路径**：需建立统一标准体系，制定覆盖物理连接、信息交互与价值结算的通用规范，重点突破能源路由器、多端口变流器等关键设备，实现多能源“即插即用”与协同控制，推动“电力网+算力网”深度融合[5] - **技术创新路径**：需筑牢系统安全防线，将惯量支撑、频率耐受等纳入强制性标准，要求在大型新能源基地配置不低于装机10%的构网型储能[5] - **产业重构路径**：引导钢铁、石化等行业通过工艺优化、配置储能更多利用新能源，如采用绿电制氢替代焦炭，提升负荷调节能力[6] - **产业重构路径**：推动新能源富集区从发电外送向零碳制造转型，依托闲置土地建设绿电直供的零碳园区，提升新能源装备制造的绿电应用水平，打通“以绿制（造）绿”全链条[6] - **产业重构路径**：推动能源与工业、交通、建筑、数字产业深度融合，将新能源汽车、数据中心、5G基站等新兴负荷转化为虚拟电厂的灵活资源，培育“绿电算力”新业态[6] - **制度创新路径**：从项目补贴转向机制激励，建立融合项目的辅助服务补偿机制，将储能、调峰等贡献纳入电力市场交易定价，探索纳入容量补偿范围[6] - **制度创新路径**：从区域管控转向全国统筹，打破省间交易壁垒，推行“绿电证书+碳配额”联动交易，支撑全国统一电力市场建设[6] - **制度创新路径**：从单一投入转向多元参与，设立新能源融合发展基金，通过PPP模式吸引社会资本参与储能等基础设施建设，研究通过地方政府专项债券予以支持[6] - **发展意义**：新能源集成融合是对生产方式、产业结构和发展逻辑的系统性重塑，将推动能源系统向更安全、更清洁、更高效的方向演进，为经济社会发展全面绿色转型提供支撑[7]

零碳园区建设规划与目标 - 东山湾古雷经济技术开发区宣布全面启动建设零碳园区，并发布《古雷石化基地零碳园区建设规划》[1] - 规划提出“两步走”战略：第一阶段至2029年，率先建成精细化工零碳园区，目标将单位能耗碳排放降低至0.25吨/吨标准煤[1]；第二阶段至2035年，将成功模式推广至整个基地，最终实现单位能耗碳排放0.3吨/吨标准煤的国家级标准零碳园区目标[1] 投资规模与重点任务 - 为达成零碳目标，古雷开发区规划布局34个支撑项目，总投资超过300亿元[1] - 投资将重点围绕五大任务展开：绿色清洁电力高比例替代、石化基地热力清洁替代、石化化工领域节能降碳、布局完善零碳交通设施、提升能碳管理能力[1] 前沿技术合作项目 - 在发布会现场，古雷开发区与多家企业签订了一批绿色技术合作项目[1] - 合作项目涉及CO₂加氢制绿色芳烃、绿电耦合CO₂制可持续航空燃料技术开发、绿电催化CO₂制乙烯等前沿科创领域[1] 行业定位与战略意义 - 古雷石化基地是全国七大石化基地之一，被中国石油和化学工业联合会副会长称为中国石化行业践行绿色转型、推动开放合作的“前沿阵地”[2] - 此次零碳园区建设旨在打造全国领先的零碳石化示范园区，为行业高质量发展提供新经验，并成为中外企业携手探索低碳发展的重要实践[2]

项目概况与延期 - 雪佛龙菲利普斯化工正推进两座世界级石化装置 预计2027年投产 两项目原计划2026年投产 现均延期[1] 项目具体细节 - 项目一是位于美国得克萨斯州奥兰治的乙烯及高密度聚乙烯联合装置 投资85亿美元[1] - 项目二是位于卡塔尔拉斯拉凡的综合石化基地 投资60亿美元[1] - 得州项目包含210万吨/年乙烷裂解装置及两套百万吨级高密度聚乙烯装置[1] - 卡塔尔项目配备210万吨/年乙烷裂解装置与总产能168万吨/年的两套高密度聚乙烯装置[1] 产能与市场影响 - 两大项目投产后 将为全球市场新增420万吨/年乙烯产能[1] - 两大项目投产后 将为全球市场新增268万吨/年高密度聚乙烯产能[1] - 新增产能将进入当前供过于求、需求疲软的全球市场[1] 成本与竞争优势 - 项目将依托美国页岩气的廉价乙烷原料形成成本竞争优势[1] - 项目将依托卡塔尔北方气田的廉价乙烷原料形成成本竞争优势[1]

指数表现与成分股动态 - 截至2025年12月10日10:48，沪深300红利低波动指数下跌0.54% [1] - 成分股中华能水电领涨，川投能源、华域汽车跟涨 [1] - 成分股中招商银行领跌，农业银行、兴业银行跟跌 [1] 银行中期分红情况 - 工商银行、农业银行分别发布A股2025年半年度分红派息实施公告，中期分红总额分别为503.96亿元、418.23亿元 [1] - 截至12月9日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计派息金额拟超2600亿元 [1] - 中国银河证券表示，上市银行中期分红力度不减且节奏提前，红利价值日益凸显 [1] 政策与资金面影响 - 西部证券指出，险资股票风险因子松绑，新规利好银行、公用事业、煤炭等红利板块 [1] - 伴随新会计准则即将全面落地，中小险企或将加强OCI股票配置，风险因子松绑下，红利板块有望充分受益 [1] 指数构成与相关产品 - 截至2025年11月28日，沪深300红利低波动指数前十大权重股分别为中国神华、双汇发展、中国石化、格力电器、美的集团、华域汽车、大秦铁路、宝钢股份、中国移动、中国建筑 [1] - 前十大权重股合计占比35.7% [1] - 300红利低波ETF(515300)紧密跟踪沪深300红利低波动指数 [1] - 没有股票账户的场外投资者可通过对应的沪深300红利低波动ETF联接基金（007606）把握投资机会 [2]

经济活动亮点 - 11月制造业PMI回升0.2个百分点至49.2%，生产指数仅上行0.3个百分点至50%，工业增加值增速预计持平于4.9%[1][11] - 11月出口同比大幅回升至5.9%，主要因工作日同比增加2天及“抢生产”透支效应消退[1][14] - 10月建安投资同比维持在-16%左右，化债对投资的挤出效应或有缓解[1][18] - 11月产成品库存指数为47.3%，较上月回落0.8个百分点，库存去化加快[11] 经济增长难点 - 10月企业应收账款增速降至5.2%，清缴欠款拖累制造业投资[2][24] - 10月规模以上工业企业成本率维持高位，对利润同比的拖累为-3.2%[28][31] - 11月全国30大中城市商品房成交面积同比-33.1%，较10月回落6.5个百分点，二手房价格指数环比-0.7%[2][34] 通胀表现 - 11月铜价、煤价环比分别上涨0.2%和9.5%，预计PPI同比可能回升至-2%左右[3][43] - 11月鲜菜价格环比上涨10.1%，猪肉价格环比-0.6%，预计CPI同比可能回升至0.7%[3][45] - 数据拟合显示11月实际GDP同比或为4.4%，保持增长韧性[3][54]

公司资产处置 - 公司全资子公司荣盛新材料（舟山）有限公司拟将其持有的荣盛能源（舟山）有限公司100%股权，以5.08亿元人民币转让给控股股东浙江荣盛控股集团有限公司，构成关联交易 [2] - 标的公司荣盛能源（舟山）成立于2023年11月，业务涵盖发电、输电及供（配）电，目前仍处于建设期尚未全面开展经营活动 [2] - 根据资产基础法评估，截至评估基准日，标的公司股东全部权益评估价值为5.08亿元，较账面价值增值2.08% [2] 标的公司财务状况 - 财务数据显示，荣盛能源（舟山）2024年净利润亏损88.76万元，2025年1—9月净利润续亏106.36万元 [2] - 交易完成后，荣盛能源（舟山）将不再纳入公司合并报表范围，且不会对公司财务状况和经营成果构成重大影响 [2] 交易目的与公司近期业绩 - 公司表示此次转让有利于战略聚焦与可持续发展，不存在损害公司及股东利益的情形 [2] - 公司2025年前三季度实现营业收入2278.15亿元，同比下降7.09%；归母净利润8.88亿元，同比增长1.34% [2]

韩国出口总额创历史新高 - 2025年1月至11月韩国出口总额达到6402亿美元 同比增长2.9% 已超过2022年全年总额 创同期历史新高[4] - 基于强劲表现 预计2025年全年出口额将历史上首次突破7000亿美元大关[1][4] 半导体行业成为核心驱动力 - 半导体行业正处于一轮“全行业超级周期” 主要得益于全球人工智能投资扩张带动的旺盛需求[4] - 2025年11月 半导体出口占韩国总出口额的比例高达28.3% 创年内新高[4] - 本世纪头十年 半导体出口占比长期维持在10%左右 当前依赖度显著提升[4] 剔除半导体后出口表现疲软 - 2025年1月至11月 剔除半导体后的出口额为7876亿美元 同比下滑1.5%[6] - 多个重要产业出口陷入负增长 石化产品下降11.7% 石油产品下降11.1% 钢铁下降8.8% 机械下降8.9%[6] - 显示器、家用电器和二次电池等产品出口降幅均超过9%[6] 其他行业表现分化 - 汽车出口录得2%的增长 船舶出口录得28.6%的增长[6] - 但汽车与船舶的增长未能扭转多数行业下滑的整体趋势[6] 出口结构单一性引发担忧 - 韩国出口增长严重依赖半导体单一行业 暴露了出口结构的脆弱性[1][6] - 半导体行业波动性较大 深受全球科技周期、地缘风险和供应链变化影响[9] - 一旦半导体需求降温 韩国整体经济将面临显著下行风险[9] 出口前景面临挑战 - 全球经济增长放缓、贸易环境不确定性持续以及主要贸易伙伴的关税政策 可能对2026年出口构成压力[9] - 如何培育新增长点 降低对半导体的过度依赖 实现出口结构多元化与均衡化 是韩国经济面临的长期课题[9]

文章核心观点 茂名市正抓住广湛高铁通车等重大交通基础设施改善的契机，推动城市从“交通通道”向“综合性枢纽型城市”进行战略升级，通过构建交通物流、产业和信息“三大枢纽”，深度融入粤港澳大湾区，协同北部湾城市群，并拓展全球链接，以实现城市能级跃升和区域联动发展 [1][2][9] 交通基础设施与物流枢纽建设 - 广湛高铁将于年底通车，设计时速350公里，将使茂名至广州通行时间缩短至70分钟左右，正式融入大湾区“一小时生活圈” [1][2] - 对内交通持续优化，打通40多条“断头路”，并以茂名南站为核心推进23项重点交通工程，加速北中南组团融合 [5] - 对外构建“海陆空铁”立体网络：云茂高速、阳信高速串联大湾区与北部湾；博贺新港区30万吨级原油码头及航道工程推进，实现“公铁海”多式联运；城区45分钟可达吴川机场 [5] - 以博贺新港区、吉达港区、水东港区打造专业化港口集群，建设现代化陆港集疏运体系，以“大港口”联动“大区域” [6] 产业多元化与升级布局 - 过去五年构建“3336”现代化工业体系，突破石化产业“一家独大”局面，2024年地区生产总值突破4000亿元，持续位居粤东粤西粤北首位 [2] - 工业领域在稳住石化、特色农业“基本盘”的同时，依托钛锆、碳纤维等新材料优势，加快零碳产业园、奇瑞汽车等项目建设，推动产业向多元化、高端化转型 [7] - 加速从“南方油城”向“南方游城”转型，打造粤西桂东文旅消费中心，启动建设粤西首个海洋生态文旅综合体（西葛奇幻海洋世界）及填补空白的茂名华南野生动物园等项目 [7] - 积极融入大湾区产业分工，例如发展钛锆产业对接大湾区占全国40%的钛材市场，形成“茂名制造+湾区市场”模式 [10] 区域联动与开放合作战略 - 核心方向是“融珠入湾”，通过佛茂产业园等抓手与湾区构建产业共同体，并借广湛高铁通车及2026年省运会机遇布局“高铁经济带”，吸引湾区总部及现代服务业落户 [10] - 推动化橘红、荔枝、三华李、罗非鱼等特色农产品获得“湾区认证”，畅通优质农产品进入大湾区渠道，丰富大湾区“菜篮子”“果盘子” [10] - 协同北部湾、对接海南自贸港，探索在金融、旅游、物流等领域合作，打造海南对接内地的产业配套与物流枢纽 [12] - 引进湾区优质公共服务资源，如广州中医药大学茂名医院、广东省人民医院粤西医院、广东实验中学附属茂名学校等，建设区域性教育医疗中心，强化辐射力 [12] - 以“五外联动”提升开放能级，积极推进博贺新港区、吉达港区正式对外开放，加快申建化州保税物流中心（B型），并抓好跨境电子商务综合试验区建设 [13] 数字信息基础设施建设 - 积极发展数字经济，建设高质量数据集和市场化数据交易平台，整合跨境电商交易、物流、通关等数据资源 [8] - 2024年5月，联通茂名5G边缘计算中心启动建设；11月，蜂助手（粤西）云算力中心项目落地，以支撑区域产业数字化升级与产业链协同 [8]

公司近期动态 - 公司于2025年12月9日召开第八届第十二次董事会会议，审议了《关于拟聘任会计师事务所的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为81亿元人民币 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：石化业务占比86.47%，精细化工业务占比8.22%，化学肥料制造业占比4.47%，其他行业占比0.84% [1]

项目启动与战略定位 - 古雷零碳园区建设发布会于12月9日在福建漳州举行 标志着项目正式启动 [1][3] - 古雷被视为中国石化行业践行绿色转型与推动开放合作的前沿阵地 将成为中外企业携手探索低碳发展的重要实践区 [3] - 项目旨在打造全国领先 国际一流的零碳石化示范样本 为中国石化行业探索高质量 低排放的现代工业园区新模式贡献经验 [3] 发展规划与具体目标 - 园区建设遵循两步走战略 第一阶段至2029年 率先建成精细化工零碳园区 预期将单位能耗碳排放降低至0.25吨/吨标准煤 [5] - 第二阶段至2035年 将成功模式推广至整个基地 最终实现单位能耗碳排放0.3吨/吨标准煤的国家级标准零碳园区目标 [5] - 为实现目标 计划布局34个支撑项目 总投资规模超300亿元 [5] 核心任务与投资重点 - 重点实施五大任务 包括绿色清洁电力比例替代 石化基地热力清洁替代 石化化工领域节能降碳 布局完善零碳交通设施 提升能碳管理能力 [5] - 投资旨在降低全产业链碳足迹 应对国际绿色贸易壁垒 力争建设成为国内首个大型石化基地零碳园区 [5] 合作倡议与项目签约 - 古雷开发区携手政企代表发起零碳低碳转型绿色发展倡议 呼吁各界共绘愿景 共担使命 共建生态 汇聚全球智慧应对行业挑战 [6] - 活动中与多家企业签约了一批前沿科创项目 包括CO2加氢制绿色芳烃 绿电耦合CO2制可持续航空燃料技术开发 绿电催化CO2制乙烯等 [6] - 与吉林大学 天津大学签订框架协议 深化人才培养与科研合作 聚合产研资源要素助力零碳园区建设 [6]