公司股价表现 - 11月7日公司股价上涨5.25%，报收86.88元/股 [1] - 当日成交金额为9365.63万元，换手率为2.35% [1] - 公司总市值为108.36亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海天承科技股份有限公司，成立于2010年11月19日，于2023年7月10日上市 [1] - 公司位于上海市金山区金山卫镇春华路299号 [1] - 公司主营业务为PCB所需专用电子化学品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，沉铜电镀专用化学品占比99.98%，其他补充业务占比0.02% [1] 基金持仓情况 - 华夏基金旗下华夏新材料龙头混合发起式A（基金代码017697）三季度重仓持有公司股票9836股，占基金净值比例为4.28%，为公司第十大重仓股 [2] - 该基金成立于2023年2月14日，最新规模为1366.6万元 [2] - 该基金今年以来收益率为15.31%，近一年收益率为9.58%，成立以来亏损17.38% [2] - 基金经理为彭锐哲，累计任职时间2年268天，现任基金资产总规模1748.59万元 [2]

公司核心定位与成就 - 公司是国内高端沉铜、水平电镀技术的龙头企业，成功从外资巨头垄断中突围 [3] - 公司获得英伟达终端认证，可供应沉铜、电镀添加剂等电子化学品，其半导体封装领域电镀系列产品性能达到国际先进水平 [3] - 公司是同时掌握高端PCB与半导体电子化学品核心技术的企业 [3] 战略规划与增长目标 - 公司设定目标，希望到2030年完成至少30亿元人民币的销售额 [3] - 2025年至2030年被公司定义为“第四个五年规划”，是实现跳跃式增长、向国际巨头市场地位发起冲击的关键五年 [3][10] 技术优势与市场地位 - 针对AI服务器等高端应用所需的“高可靠性水平沉铜和水平电镀”技术，全球仅有安美特和公司掌握 [4][5] - 目前国内80%以上的PCB上市公司已成为公司的长期合作伙伴 [5] - 公司品牌被公认为国内高端PCB专用电子化学品领域的第一品牌 [4] 资本运作与总部迁移 - 公司于2023年在科创板IPO，为后续发展打开更广阔空间 [5] - 2025年7月，公司将上市主体总部从珠海迁至上海，成为首家在科创板上市后迁址的企业 [6] - 公司拟使用不超过5000万元自有资金参与认购上海某产业发展基金，该基金同时获得上海国投先导集成电路基金1.99亿元人民币认购，出资比例达29.75% [7] AI产业机遇与产能布局 - AI服务器需要高可靠性PCB，其生产工艺核心为水平沉铜及水平电镀，为公司带来历史性机遇 [9] - 瑞银测算显示，随着英伟达Blackwell&Rubin系列出货量2026年有望突破5万至6万台，将带动PCB电子化学品市场呈几何级数增长 [8] - 公司通过产能扩张支撑销售目标：上海金山工厂规划年产能4万吨，珠海新工厂2026年投产贡献年产能3万吨，泰国工厂规划年产能约2万吨，合计形成年产能约9万吨 [10] 市场拓展战略 - 公司以上海为基础辐射东南亚、日本、韩国等海外市场，泰国工厂已筹划动工 [6] - 公司将在高端PCB领域持续深耕，并拓展半导体集成电路、先进封装和玻璃基板领域的专用湿电子化学品业务 [10]

大宗交易概况 - 11月6日发生一笔大宗交易，成交量40.00万股，成交金额2857.20万元，成交价71.43元，相对当日收盘价折价1.50% [2] - 买方营业部为中信建投证券股份有限公司北京东三环中路证券营业部，卖方营业部为中信证券股份有限公司上海分公司 [2] - 近3个月内该股累计发生3笔大宗交易，合计成交金额为5302.64万元 [2] 近期股价与资金表现 - 11月6日收盘价为72.52元，当日上涨2.62%，日换手率为3.49%，成交额为6.03亿元 [2] - 当日主力资金净流入2605.68万元，近5日该股累计上涨0.22%，近5日资金合计净流入646.91万元 [2] 融资余额变动 - 公司最新融资余额为2.32亿元，近5日增加1732.05万元，增幅为8.06% [3]

电子化学品板块市场表现 - 电子化学品板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.02% [1] - 板块表现优于大盘，当日上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 格林达领涨板块，涨幅达10.02% [1] 领涨个股表现 - 格林达收盘价为31.85元，成交量为13.08万手，成交额为4.10亿元 [1] - 兴福电子涨幅为5.18%，收盘价36.37元，成交额2.55亿元 [1] - 光华科技涨幅为5.00%，收盘价21.86元，成交额7.08亿元 [1] - 安集科技涨幅为4.33%，收盘价200.80元，成交额7.75亿元 [1] - 宏昌电子涨幅为3.86%，成交量为54.83万手 [1] 下跌及平盘个股表现 - 三乎新科跌幅为1.49%，收盘价75.39元 [2] - 广钢气体跌幅为0.90%，成交量为10.67万手 [2] - 天承科技跌幅为0.61%，收盘价82.55元 [2] - 广信材料微涨0.04%，同宇新材微涨0.06% [2] 板块资金流向 - 电子化学品板块主力资金净流入7.21亿元 [2] - 游资资金净流入2829.31万元，散户资金净流出7.49亿元 [2] - 格林达主力净流入1.42亿元，主力净占比达34.58% [3] - 晶瑞电材主力净流入1.22亿元，主力净占比7.49% [3] - 思泉新材主力净流入9173.53万元，主力净占比11.37% [3]

板块整体表现 - 电子化学品板块在11月5日整体下跌0.19%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，上海新阳领跌，跌幅为2.40%，三乎新科领涨，涨幅为3.54% [1][2] 领涨个股表现 - 三乎新科涨幅最大，为3.54%，收盘价76.53元，成交量为3.10万手，成交额为2.35亿元 [1] - 濮阳惠成涨幅3.19%，收盘价15.52元，成交量为13.05万手，成交额为2.01亿元 [1] - 唯特偶涨幅1.82%，收盘价40.80元，成交量为3.59万手，成交额为1.46亿元 [1] 领跌个股表现 - 上海新阳跌幅最大，为2.40%，收盘价54.86元，成交量为7.16万手，成交额为3.92亿元 [2] - 思泉新材跌幅2.39%，收盘价173.50元，成交量为4.02万手，成交额为7.00亿元 [2] - 中石科技跌幅2.09%，收盘价43.20元，成交量为12.68万手，成交额为5.47亿元 [2] 板块资金流向 - 电子化学品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.64亿元 [2] - 游资资金净流入2.01亿元，散户资金净流入1.63亿元 [2] 个股资金流向 - 飞凯材料主力资金净流入最多，为4270.05万元，主力净占比9.56% [3] - 鼎龙股份主力资金净流入3290.40万元，主力净占比8.15% [3] - 三浮新科主力资金净流入2149.98万元，主力净占比9.16% [3]

公司股东信息 - 截至2025年10月31日收盘 公司股东总户数为35917户 [2] - 股东户数数据涵盖合并后的普通账户和融资融券信用账户 [2] - 相关数据由中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司提供 [2]

投资评级与目标 - 首次给予天承科技"买入-A"投资评级 [4][7] - 设定十二个月目标价为108.38元，当前股价为82.19元（2025年11月4日）[4][7] - 总市值为102.51亿元，流通市值为38.98亿元 [7] 核心观点与业绩表现 - 公司抓住全球AI浪潮机遇，产品已导入行业主流和头部PCB客户，并积极拓展以英伟达为代表的AI服务器领域业务机会 [2] - 2025年三季报显示，公司实现营业收入3.34亿元，同比增长22.29%，归母净利润0.6亿元，同比增长4.97% [1] - AI高端PCB产品技术发展至28层8阶甚至30层10阶，公司核心研发团队在国内头部AIPCB客户处取得验证进展 [2] 业务拓展与产能布局 - 公司成立半导体事业部，布局大马士革、TSV、TGV、RDL、bumping等工艺的电镀液添加剂产品，应用于前道晶圆制造和先进封装等领域，已获得部分订单 [3] - 计划将金山工厂产能从年产3万吨提升至4万吨，珠海年产3万吨工厂即将开工，泰国年产3万吨工厂将于2026年建成 [3] - 公司主要产品为PCB生产过程中的沉铜、电镀等药水，并在半导体材料领域进行布局 [12] 财务预测与估值分析 - 预计公司2025年至2027年收入分别为4.87亿元、6.72亿元、8.88亿元，归母净利润分别为0.96亿元、1.55亿元、2.12亿元 [4][12] - 预计2025-2027年营业收入同比增速分别为28%、38%、32%，毛利率分别为42%、45.9%、46.8% [12] - 基于2026年20倍市销率（PS）进行估值，认为公司受益于AI算力带来的机遇和上游材料国产化趋势，存在广阔的国产替代空间 [12] - 预计每股收益（EPS）2025年至2027年分别为0.77元、1.25元、1.70元 [11] 可比公司分析 - 选取三孚新科、安集科技作为可比公司 [12] - 天承科技总市值为102.51亿元，市销率（PS, TTM）为23.22 [14]

固定收益专题研究 - 报告构建了基于信用债主体的收益率曲线模型来观测成份券的成份溢价，通过基准曲线法、插值法或曲线平移法来估算参考估值 [4] - 当前做市成份券不存在显著成份溢价，而科创成份券和双边成份券的溢价在6月份前后快速走扩，中枢分别稳定在10bp和12bp附近，后者估值波动更大 [5] - 成份溢价主要源于成份券属性与科创债属性的双重赋能，建议关注成份溢价偏离中枢或出现倒挂的个券机会，以中位数为界挖掘潜在收益 [5][6] 新宙邦 (电池化学品) - 2025年前三季度公司营收66.16亿元(同比+16.75%)，归母净利润7.48亿元(同比+6.64%)；Q3单季营收23.68亿元(环比+5.45%)，归母净利润2.64亿元(环比+4.03%) [6][7] - 电解液行业触底反弹，六氟磷酸锂价格上涨正向传导，公司通过并购石磊氟材料实现六氟磷酸锂自供率50%-70%，规划产能提升至3.6万吨/年 [10] - 氟化液全球市占率稳中有升，氢氟醚产能3000吨/年、全氟聚醚产能2500吨/年，未来将扩产应对数据中心、半导体等领域需求 [11] 稳健医疗 (医疗与个护) - 2025年前三季度营收78.97亿元(同比+30.10%)，归母净利润7.32亿元(同比+32.36%)；Q3单季营收26.01亿元(同比+27.71%)，净利润2.40亿元(同比+42.11%) [13] - 医疗板块Q1-Q3营收38.3亿元(同比+44.4%)，手术室耗材、高端敷料、健康个护品类收入分别达11.5亿元、7.2亿元、3.6亿元(同比+185.3%、+26.2%、+24.6%) [14] - 消费板块Q1-Q3营收40.1亿元(同比+19.1%)，卫生巾品类收入7.6亿元(同比+63.9%)，抖音等兴趣电商平台增长近80% [15] SOFC 行业 (铬盐需求) - Bloom Energy的SOFC连接体采用95%纯铬，测算显示1GW SOFC需求拉动金属铬0.82万吨，对应重铬酸钠2.95万吨；10GW市场对应金属铬8.2万吨 [17][18] - AI数据中心电力需求激增，美国未来五年将新增55GW数据中心容量，约30%站点将采用现场电力系统，SOFC能源转化效率高且度电成本有下降空间 [19] - 铬盐供需缺口预计到2028年达34.09万吨(缺口比例32%)，推荐振华股份、三环集团、壹石通等产业链公司 [18][20] 龙旗科技 (消费电子ODM) - 2025年前三季度营收313.32亿元(同比-10.28%)，归母净利润5.07亿元(同比+17.74%)；Q3单季毛利率9.38%(同比+4.00pct)，AIoT业务营收占比提升至20.0% [21][22] - 公司推进"1+2+X"战略，AI PC业务获全球头部客户项目落地，汽车电子智控平板获两家头部客户定点，智能眼镜与互联网客户合作深化 [23] 敏芯股份 (MEMS传感器) - 2025年前三季度营收4.64亿元(同比+37.73%)，扭亏为盈实现归母净利润0.37亿元；Q3压力传感器与惯性传感器销量同比大幅增长 [25][26] - 公司为全球第三大声学传感器芯片供应商，布局六维力传感器、机器人IMU等前沿方向，产品应用于AR眼镜、TWS耳机等AI端侧设备 [27][28] 航材股份 (航空材料) - 2025年前三季度营收20.39亿元(同比-7.14%)，归母净利润4.00亿元(同比-8.23%)；公司计划使用超募资金5.40亿元收购镇江钛合金公司股权 [29][31] - Q3单季营收6.79亿元(环比-4.09%)，毛利率30.82%(环比-2.14pct)，研发费用率7.85%(同比-2.44pct) [32] 应流股份 (通用设备) - 2025年前三季度营收21.21亿元(同比+11.02%)，归母净利润2.94亿元(同比+29.59%)；Q3单季毛利率38.03%(同比+5.07pct)，净利率13.68%(同比+2.80pct) [35][38] - 公司拟募资15亿元投入叶片机匣加工涂层及核能材料项目，构建完整产业链，预计2026年完成建设 [37] 中南传媒 (出版) - 2025Q3营收21.53亿元(同比-12.94%)，毛利率46.96%(同比+4.13pct)，一般图书出版销售码洋14.7亿元(同比+1.49%)；归母净利润1.53亿元(同比-16.33%) [41] - 公司在手现金151.80亿元(同比+8.55%)，近一年股息率4.54% [43] 潍柴动力 (汽车零部件) - 2025年前三季度营收1705.7亿元(同比+5.3%)，归母净利润88.8亿元(同比+5.7%)；Q3重卡行业销量同比+58%，公司天然气发动机市占率居首 [44][45] - 新能源动力系统业务收入19.7亿元(同比+84%)，大缸径发动机销量超7700台(同比+30%)，数据中心相关产品销量增超3倍 [46] 山西汾酒 (白酒) - 2025年前三季度营收329.24亿元(同比+5.00%)，归母净利润114.05亿元(同比+0.48%)；Q3省外营收66.71亿元(同比+31.14%)，电商渠道收入同比+124.93% [49][50] - Q3毛利率74.63%(同比+0.33pct)，销售费用率同比下降0.37pct，合同负债57.81亿元环比稳定 [51] 仙乐健康 (保健食品CDMO) - 2025Q3营收12.50亿元(同比+18.11%)，中国区营收增20%+，新消费客户占比超50%；欧洲区营收同比+35%+，泰国工厂预计2027年投产 [53][54] - Q3毛利率30.76%(同比+1.13pct)，净利率7.93%(同比-0.14pct)，BFPC业务若剥离将释放利润弹性 [55] 银行板块 - 沪农商行Q3归母净利润同比+1.15%，对公贷款余额较上年末增4.17%，拨备覆盖率340.10%环比提升 [58] - 邮储银行前三季度手续费及佣金净收入同比+11.48%，对公贷款余额较上年末增17.91%，不良贷款率0.94%环比略升 [66] - 长沙银行利润增速边际提升，拨备水平有所增厚 [85] 新凤鸣 (化纤) - 2025年前三季度营收515.42亿元(同比+4.77%)，归母净利润8.69亿元(同比+16.56%)；Q3因PTA利润收窄，归母净利润环比-60.13% [68][69] - 涤纶长丝行业未来可能淘汰200-250万吨落后产能，公司现有长丝产能845万吨(市占率超15%)，短纤产能120万吨居国内第一 [71][73] 恒帅股份 (汽车零部件) - 2025Q3营收2.51亿元(环比+11.43%)，归母净利润0.44亿元(同比-7.25%)；泰国基地优化产能结构，新增主动感知清洗系统及热管理部件 [75][78] - 公司基于谐波磁场电机技术开发机器人关节电机等产品，切入工业自动化及人形机器人领域 [79] 税友股份 (IT服务) - 2025Q3营收5.04亿元(同比+7.36%)，归母净利润0.39亿元(同比+42.33%)；AI产品"犀友"大模型推动代账机构客单价提升，续费率平均提升15pct [80][82] - 代账新规出台刺激行业IT投入，公司产品契合"降本、提效、过检"需求，覆盖企业超2000家 [83][84]

产业园区建设与定位 - 华南地区首座超大规模高端电子化学品产业园于11月3日举行多个产业项目集中开工入园仪式 [1] - 园区于2023年9月授牌，2024年12月启动建设，是深圳首家、华南唯一的高端电子化学品专业园区 [3] - 产业布局聚焦“5+3+X”体系，重点发展光刻胶、电子特气、湿电子化学品等五类半导体材料，电解液原材料、高性能树脂等三类化工新材料，以及前沿新材料 [3] - 园区旨在补足深圳及大湾区在半导体材料等方面的原料短板，助力搭建完整的半导体产业生态链 [3] 入园企业与项目投资 - 瑞华泰、高发气体新材料、博纯材料等高端化学材料企业已经入园 [3] - 深圳瑞华泰应用材料科技有限公司投资的聚酰亚胺新材料工业园项目总投资10亿元，预计于2027年8月建成并进入设备调试与试产阶段 [3] - 11月4日再有4个电子化学品产业项目签约入驻，涵盖湿电子化学品、抛光液、生物基电子化学品等领域 [3] - 长盛科技与5家上下游企业签署合作协议，将延伸在高性能碳纤维领域的产业布局 [3] 智能网联汽车产业生态 - 本次签约大会有7个智能网联汽车项目集中签约，涵盖新能源智造基地、重卡超充等项目，以及汽车座椅、发动机、散热材料等上下游公司 [4] - 光储充电企业力胜源科技计划在深汕布局一座5万平方米的智慧工厂，作为公司扩大产能的重要部分，其70%以上为出口业务，临近小漠港可节约运输成本 [4] - “深汕重卡超充示范带”项目首次亮相，聚焦四大闭环运输场景，云智新能源、华润电力、智集电投3家企业签约启动示范场站建设 [4] 港口物流与产业协同 - 小漠港在1-9月共出口汽车2.3万辆，其中超过90%的货源产自比亚迪深汕基地 [4] - 比亚迪“出海舰队”年运力超百万辆，已悉数亮相小漠港，例如10月有1380台比亚迪新能源汽车发往巴西 [4] - 随着比亚迪在小漠港出口常态化及高端化学品产业园开工，深汕特别合作区形成了以新能源汽车产业为主，新型储能、高性能材料、智能制造装备产业为辅的现代化产业格局 [5]

公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的MLCC介质粉体生产厂商 [1] - 公司实现了基础粉和配方粉的全面覆盖 [1] - 客户涵盖国内及国际头部企业 [1] 公司发展战略 - 公司会不断加大技术研发和市场开拓 [1] - 公司凭借多年的技术积累和沉淀 [1] - 公司争取取得更好的业绩 [1]