公司产品创新 - 公司于12月2日在中国国际海事会展上发布了全球首创的滚吊一体多用途创新船型 [1] - 该船型主要针对风电主机、塔筒、过渡段、叶片等风电装备运输进行特殊优化，同时也可用于海工装备、重型工业等领域 [1] - 船体配备两个800吨重吊，同时满足滚装及吊装两种装卸模式 [1] - 载货面积约7000平米，能够满足目前海上风电最长叶片的装运要求 [1] 业务与市场影响 - 考虑到新船型主要针对风电装备运输优化，预计将较其他通用型运输船实现明显的成本差异 [1] - 该创新船型有望引领行业创造新的需求 [1] - 随着后续自建船队搭建完成，看好公司向产业链上下游延伸的特种海运服务业务作为第二增长曲线确定性放量 [1] - 此举将进一步打开公司未来的成长天花板 [1] 财务与评级展望 - 考虑到公司航运业务带来的远期收入增量以及海工服务业务在订单中占比提升带来的单位盈利提升预期，小幅上调公司26-27年业绩 [1] - 维持对公司“买入”评级 [1]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数收报3875.79点，下跌0.06%，成交额6237.13亿元；深证成指收报13006.72点，上涨0.40%，成交额9252.47亿元；创业板指收报3067.48点，上涨1.01%，成交额4117.28亿元 [1] 领涨行业板块 - 电机板块涨幅居首，上涨1.71%，总成交额123.93亿元，板块内净资金流入8.93亿元，上涨家数17家 [2] - 风电设备板块上涨0.59%，总成交额96.00亿元，但板块呈现资金净流出1.49亿元 [2] - 半导体板块上涨0.57%，总成交额高达1185.27亿元，为所有板块中最高，并获得63.32亿元的资金净流入，上涨家数92家 [2] - 自动化设备板块上涨0.52%，总成交额225.80亿元，资金净流入8.45亿元 [2] - 消费电子板块上涨0.41%，总成交额411.71亿元，资金净流入5.89亿元 [2] 领跌行业板块 - 旅游及酒店板块跌幅最大，下跌3.20%，总成交额73.38亿元，资金净流出12.90亿元，板块内仅1家公司上涨 [2] - 食品加工制造板块下跌2.69%，总成交额113.29亿元，资金净流出16.66亿元 [2] - 饮料制造板块下跌2.55%，总成交额69.97亿元，资金净流出10.65亿元 [2] - 白酒板块下跌1.85%，总成交额128.14亿元，资金净流出19.52亿元 [2] - 零售板块下跌2.01%，总成交额168.13亿元，但资金净流出高达23.82亿元，为所有板块中净流出额最高 [2] - 种植业与林业板块下跌2.31%，总成交额104.05亿元，资金净流出13.72亿元，板块内无公司上涨 [2] - 煤炭开采加工板块下跌1.96%，总成交额99.28亿元，资金净流出14.54亿元 [2]

行业需求与政策指引 - “十五五”期间（2026-2030年）国内风电年新增装机容量目标不低于120GW，其中海上风电年新增不低于15GW，国内风电装机规模有望再上台阶 [1][2] - 全球风能协会预测2025-2030年，全球（除中国）陆上风电合计新增装机367GW，复合年增长率为12.4%，海上风电复合年增长率为15.8% [1][3] - 在“双碳”目标及2035年风光装机达360GW的规划下，国内风电需求基本盘稳固，且因风电出力与负荷曲线更匹配、上网电价较高，业主开发偏好正向风电倾斜 [2] 国内市场动态 - 2024年国内风电新增装机86.99GW，2021-2024年累计新增装机272.1GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升 [2] - 陆上风电行业告别恶性竞争，2025年1-10月陆风含塔筒中标价较2024年均价提升9%，呈现量稳利升态势 [2] - 招标通常前置于装机1年，价格回升订单将从2025年第四季度陆续交付，有望对风电产业链利润形成修复 [2] - 国内海上风电项目储备丰富，“十五五”期间国内风电装机有望维持高位 [2] 海外市场与出海进展 - 欧洲、亚太（除中国）、拉美等市场均展现出强劲的风电需求增长动力 [1][3] - 面对快速起量的海外需求，国内风机企业正加速出海，从单纯产品出口转向深度属地化布局，如在巴西、欧洲、中亚等地投资建厂 [3] - 2025年前三季度，国内7家整机商合计中标海外订单19.28GW，再创新高，海外订单单价更高、盈利能力更好 [3] - 随着海外订单进入集中交付期，将直接驱动整机环节企业盈利能力的提升 [3] - 2024年欧洲海风拍卖量创历史新高，大金重工已成为欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，2025年以来已签订5个欧洲海风海工订单 [3] 相关公司 - 研究报告推荐标的为大金重工 [4] - 研究报告提及的受益标的包括金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能 [4]

文章核心观点 - 多家券商认为A股市场近期呈现震荡整理格局，短期反弹动能减弱，市场主线不明朗，需等待明确信号 [1][2] - 中长期支撑A股上涨的基础未变，随着机构布局、美联储降息落地等因素，市场或将迎来新一轮做多窗口期 [1] 市场整体表现与短期走势 - 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，主要指数普跌调整 [1][2] - 在外围市场向好的情况下A股继续调整，反映出当前资金风险偏好仍较低，导致大盘短期反弹动能逐步减弱 [1] - 上证指数在3830—3930点区间内震荡整理，短期多空力量暂时未出现明显失衡 [2] - 预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大 [1] - 短期内随着大盘反弹力度下降，指数层面或将迎来震荡，需耐心等待放量长阳或其他明确的回暖信号 [1] 行业板块表现 - 盘中煤炭、有色金属、风电设备以及中药等行业表现较好 [1] - 互联网服务、能源金属、文化传媒以及软件开发等行业表现较弱 [1] - 前期强势的锂电产业链迎来调整 [1] - 近期在AI端侧、AI应用方向利好较多的背景下，以AI产业链为主的科技线走势低于预期，未能引领大盘持续走强 [1] 市场风格与中长期展望 - 市场风格再平衡仍将延续，周期与科技有望轮番表现 [1] - 经过前期的快速波动之后，上周A股市场逐步企稳回升，中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变 [1] - 中期来看，随着机构资金逐步开始布局2026年方向、美联储降息靴子落地、"AI投资泡沫"担忧阶段性消退，A股市场或将迎来新一轮做多窗口期 [1]

公司股份回购进展 - 截至2025年11月30日，公司尚未回购任何A股股份 [1] - 截至2025年11月30日，公司亦未回购任何H股股份 [1]

消费补贴政策效果 - 2025年消费意愿对社零增速的拉动为负0.48%，而消费能力的拉动为4.98%，显示补贴政策可能未有效提升居民消费意愿[3] - 2025年1至10月补贴商品对社零的贡献达57.0%，较2024年的48.9%明显提升，非补贴商品贡献则从51.1%降至43.0%[3] 商业航天产业动态 - 朱雀三号可复用火箭首飞任务载荷成功入轨，但一级火箭未成功回收，中金军工分析认为火箭垂直回收技术难度高，需多次试错[8][9] - 商业航天政策、技术、资本拐点清晰，G60卫星互联网系统明年将恢复高密度组网，2026年卫星订单和发射数量预计大幅增长[10] - 投资建议关注商业火箭环节（如航天动力、高华科技）、卫星互联网应用环节（如中国卫星、国博电子）及卫星制造环节（如臻镭科技、复旦微电）[11] A股市场表现 - 12月3日A股三大指数集体调整，上证指数跌0.51%，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12%，全市场超3800只个股下跌[16] - 全天成交额16836.93亿元，较上一交易日放量763亿元，主力资金净流出500.03亿元，计算机行业净流出规模最大[16][25] - 煤炭板块走强，大有能源、安泰集团涨停，寒潮天气推动能源保供需求；风电设备板块因行业订单及会议催化活跃，大金重工获13.39亿元合同[16] 行业与概念热点 - 铜价创新高，LME三个月期铜涨2.15%至11385.0美元/吨，仓库提货申请量激增56575吨，为2013年以来最大增幅[21] - 苹果iPhone全年出货量预计2.474亿部，同比增长超6%，创历史新高，iPhone 17系列在中国需求强劲[22] - AI应用板块下跌，因豆包手机助手与微信功能兼容问题；量子科技领域中国科大实现原子动量干涉实验突破[14][24] 资金与板块动向 - 北向资金总成交1873.09亿元，中兴通讯成交11.45亿元；知名游资操作活跃，如作手新一买入通宇通讯1.63亿元[28][31] - 行业涨幅前三为有色金属、煤炭、轻工制造，跌幅前三为传媒、计算机、房地产；煤炭、银行等板块交易热度提升[25][33] - 风电设备获大额订单印证景气度，大金重工合同金额占2024年营收约35.41%；商业航天板块分化，航天动力上演"地天板"[16]

核心观点 - 公司于2025年12月3日接待机构调研，就产能布局、股份回购、智慧工厂建设及股权激励等投资者关注问题进行了详细交流 [1] 产能布局与规划 - 公司核心产能均集中在银川，上海分公司仅承担研发职能，未布局生产产能 [2] - 重点推进的风电增速器智慧工厂位于银川经济技术开发区，一期达产后将形成2000台/年产能，二期完成后总产能将提升至4000台/年 [2] 股份回购进展 - 截至2025年11月30日，公司累计回购股份87.65万股，占公司总股本的1.2109%，成交总金额为4420.67万元 [3] - 公司表示后续将持续跟踪股价走势，严格按照相关规定推进回购事宜 [3] 智慧工厂建设与盈利前景 - 风电增速器智慧工厂（一期）正处于建设期关键推进阶段，核心生产设备已基本完成到厂部署 [4] - 产能处于爬坡初期，受生产团队操作熟练度、产线环节衔接优化及部分设备调试校准三方面阶段性因素影响，产能将遵循“稳步爬坡、逐步释放”节奏 [4] - 公司预计该工厂投产后，相关业务毛利率将有明显提升，原因在于：风电增速器作为高附加值核心部件，单台价值高且定价优势强，预计毛利率高于现有常规风电减速器产品；规模化与智能化生产将降低单位成本、提升加工精度与成品率，并摊薄固定资产折旧、研发费用分摊等固定成本 [4] 股权激励计划 - 公司2025年股权激励计划拟向183名激励对象授予限制性股票72.08万股，约占公司股本总额的0.9958%，授予价格为31.90元/股 [5] - 该计划旨在建立长效激励约束机制，吸引与留住优秀人才，充分调动核心团队积极性，将公司、股东和核心团队利益深度绑定 [5]

产能布局与工厂进展 - 公司当前核心产能均部署在银川，上海分公司侧重研发，无生产产能布局 [2] - 风电增速器智慧工厂位于银川经济技术开发区，一期达产后年产能为2,000台，二期完成后总年产能将达4,000台 [2] - 风电增速器智慧工厂（一期）处于建设期关键推进阶段，核心生产设备已基本完成到厂部署，但产能仍处于爬坡初期 [3] 财务与资本运作 - 截至2025年11月30日，公司累计回购股份876,500股，占公司总股本的1.2109%，成交总金额为人民币44,206,663.00元 [2] - 公司2025年股权激励计划授予限制性股票总量为72.08万股，约占公司股本总额的0.9958%，授予价格为31.90元/股，激励对象总计183人 [3] 业务与毛利率展望 - 风电增速器作为风力发电机组核心高附加值部件，单台产品价值高，具备较强的定价优势，其毛利率预计高于公司现有常规风电减速器产品 [3] - 智慧工厂投产后，风电增速器业务毛利率预计将明显提升，得益于产品附加值增加与规模效应带来的成本下降 [3]

市场整体表现 - 2025年12月3日市场震荡回落，沪指跌0.51%，深成指跌0.78%，创业板指跌1.12% [1] - 煤炭行业、风电设备、中药等板块涨幅居前，能源金属、互联网服务、软件开发等板块跌幅居前 [1] - 主力资金流向小金属、光学光电子、有色金属等行业概念 [1] 资源品板块前景 - 美国利率期货显示市场预期美联储12月降息概率已超过80%，推动黄金价格反弹，白银价格创下新高 [1] - 美联储持续的降息周期及年底可能由缩表转为扩表，流动性的边际宽松或继续推动黄金、白银价格上涨 [1] - 资源品走强的条件正在积聚，很可能成为A股科技主线后的新主线方向，对关键资源的争夺成为关键因素 [1] - 相关ETF包括工业有色ETF、有色60ETF、有色50ETF等 [1] 电力电网行业 - “双碳”目标下新能源消纳需求激增，电网投资进入高速增长周期，驱动因素包括政策需求、电网智能化升级迫切性、特高压通道及配网改造等基建补短板需求 [2] - 绿电和储能价值有望先后得到重估，绿电内在价值需考虑波动性负外部性和绿色正外部性，绿色价值重估有望稳定绿电综合收益 [2] - 相关ETF包括电力指数ETF、电力ETF、电力ETF基金等 [2] 中药行业动态 - 中国药品价格登记系统正式上线，中国医药、同仁堂等9家医药企业进行首批药品价格登记 [2] - 中成药价格治理稳步推进，多地启动价格治理，黑龙江、安徽、辽宁、天津、贵州、山东等地发布通知，调整范围聚焦挂网价格10元以上、日均治疗费用价差较大的疑似高价中成药 [3] - 治理工作旨在推动形成全国统一开放、竞争有序的药品市场格局 [3] - 相关ETF包括中药ETF、中药50ETF等 [4]

公司股份回购进展 - 截至2025年11月30日 公司尚未回购任何A股股份 [1] - 截至2025年11月30日 公司尚未回购任何H股股份 [1]