美国对进口铜征收50%关税政策 - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对进口铜征收50%关税 [1] - 全球最大铜生产商智利国家铜业公司董事长警告该政策引发市场焦虑 [1] 关税政策的不确定性 - 特朗普未明确说明50%关税适用于精炼铜、半成品还是铜矿石 [3] - 矿业公司和工业用户对关税的时限与性质存有诸多疑问 [3] - 智利国家铜业公司董事长表示这种不确定性难以应对 [3] 行业影响与市场反应 - 企业高管对美国的关税计划表示担忧 [4] - 分析人士警告关税将威胁美国多个关键产业包括电动汽车、数据中心和国防产业 [4] - 美国智库CSIS指出关税生效后数据中心和汽车行业将受到强烈连锁效应 [4] - 美国本土产业感受到冲击后政府可能重新审视关税政策 [4] 铜的市场地位与进口依赖 - 铜是全球第三大消费金属仅次于铁和铝 [4] - 美国铜消费量几乎一半来自进口大多数来自智利 [4] - 铜广泛应用于电子制造、汽车工业、建筑施工及数据中心等领域 [4] - 彭博社分析称关税政策生效后美国经济多个领域将面临成本激增压力 [4]

秘鲁铜产量 - 5月份铜产量同比下降4 6%至220 849公吨 [1]

报告行业投资评级 - 铜：中性 [7] - 套利：暂缓 [7] - 期权：暂缓 [7] 报告的核心观点 - 本周沪铜价格震荡走低，因Comex对LME价差在特朗普关税政策影响下扩大，非美国市场铜价走低，国内铜价受抑制、社库累高，操作上观望 [7] 相关目录总结 期货行情 - 2025年7月16日，沪铜主力合约开于77960元/吨，收于77980元/吨，较前一交易日收盘跌0.14%；夜盘开于77810元/吨，收于77950元/吨，较昨日午后收盘降0.01% [1] 现货情况 - SMM数据显示1电解铜现货对2508合约报价升水70 - 120元/吨，均价95元/吨，较前日下跌40元/吨，现货价格区间为77970 - 78150元/吨 [2] - 沪铜早盘从78080元/吨下行，多次探底77900元/吨后回升，午盘收于78030元/吨，当月进口亏损约500元/吨 [2] - 平水铜因货源紧张维持70 - 100元/吨升水，贵溪等优质铜升水100 - 130元/吨，湿法铜价格持稳，俄罗斯铜以贴水100元/吨成交 [2] - 预计交割期间仓单流出有限，短期现货价格将保持坚挺，但地区价差可能扩大，常州等地成交价或继续回落 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美国6月PPI年率录得2.3%，为2024年9月以来新低，市场预期为2.5%；月率录得0%，为1月以来新低，市场预期为0.2%，因服务业价格下降 [3] - 特朗普展示解雇美联储主席鲍威尔的信函草稿并征求意见，交易员认为九月美联储降息可能性超50% [3] - 欧盟提出近2万亿欧元（2.3万亿美元）预算案应对挑战 [3] 国内 - 今年二季度国内生产总值绝对额为341778亿元，比上年同期增长5.2% [3] 矿端 - 7月16日，智利矿业公司安托法加斯塔2025年第二季度铜产量为160100吨，环比增长3%，上半年产量为314900吨，同比增长11% [4] - 2025年第二季度黄金产量为48300盎司，环比增长13%，上半年产量为91200盎司，同比增长36% [4] 冶炼及进口 - 7月16日，WBMS报告显示2025年5月全球精炼铜产量为237.75万吨，消费量为229.33万吨，供应过剩8.42万吨；1 - 5月产量为1129.79万吨，消费量为1103.44万吨，供应过剩26.34万吨 [5] - 2025年5月全球铜精矿产量为157.52万吨，1 - 5月为770.03万吨 [5] - 7月16日，自由港印尼分公司预计2025年铜精矿产量达296.4万吨，出口145万吨，产量预估低于此前的329万吨 [5] 消费 - 7月16日，调研国内31家铜杆生产企业和6家贸易商，当日铜杆订单量为1.4万吨，较上一交易日减少0.14万吨，环比减少9.38% [6] - 其中精铜杆订单量为1.18万吨，较上一交易日减少0.08万吨；再生铜杆订单量为0.22万吨，较上一交易日减少0.06万吨，环比减少21.35%，实际成交价格77800 - 77900元/吨自提，77850 - 78000元/吨送到 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化850吨至121000吨，SHFE仓单较前一交易日变化109吨至50242吨 [6] - 7月14日国内市场电解铜现货库14.76万吨，较此前一周变化0.39万吨 [6] 表格数据 |项目|今日（2025 - 07 - 17）|昨日（2025 - 07 - 16）|上周（2025 - 07 - 10）|一个月（2025 - 06 - 17）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)<br>SMM：1铜<br>升水铜<br>平水铜<br>湿法铜<br>洋山溢价<br>LME（0 - 3）|95<br>110<br>85<br>15<br>66<br>- 48|135<br>165<br>110<br>15<br>66<br>- 62|70<br>95<br>40<br>- 40<br>65<br>51|30<br>70<br>5<br>- 70<br>60<br>73| |库存<br>LME<br>SHFE<br>COMEX|121000<br>81462<br>216149|110475<br> - <br>214507|107125<br>84589<br>201203|107325<br> - <br>177850| |仓单<br>SHFE仓单<br>LME注销仓单占比|50242<br>11.43%|50133<br>14.48%|21336<br>36.20%|47051<br>55.58%| |套利<br>CU10 - CU08连三 - 近月<br>CU09 - CU08主力 - 近月<br>CU09/AL09<br>CU09/ZN09<br>进口盈利<br>沪伦比（主力）| - 80<br>0<br>3.81<br>3.54<br>- 221<br>8.09|50<br>180<br>3.82<br>3.54<br>- 131<br>8.13| - 680<br>- 280<br>3.82<br>3.54<br>- 679<br>8.24| - 570<br>- 160<br>3.85<br>3.60<br>- 912<br>8.09| [26][27][28]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利和期权投资评级为暂缓 [6] 报告的核心观点 - 本周沪铜价格震荡走低，受Comex对LME价差在特朗普关税政策影响下扩大，非美国市场铜价走低，国内铜价受抑制，社库累高，操作上建议观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年7月14日，沪铜主力合约开于78040元/吨，收于78400元/吨，较前一交易日收盘-0.04%；夜盘开于77900元/吨，收于78020元/吨，较午后收盘下降0.34% [1] 现货情况 - 国内电解铜现货市场交投平稳，SMM1铜报价78370 - 78540元/吨，均价贴水20元/吨，较前日回升5元；早盘沪铜主力合约由78300元/吨攀升至78550元/吨；市场供应充足，贸易商出货积极但下游接货意愿一般；主流平水铜贴水60 - 40元/吨，优质铜对次月合约升水150 - 200元/吨，俄铜等非标货源贴水250元/吨成交困难；随着合约价差收窄，持货商挺价意愿增强，预计今日报价维持坚挺，次月合约升水或在150 - 200元/吨区间 [2] 重要资讯汇总 - **宏观与地缘**：关税政策连锁反应持续，特朗普称若50天内俄乌冲突无法达成协议，将对俄征收100%二级关税，还会对购买俄油国家实施二级制裁；巴西副总统否认相关关税请求，将公布对等反制法令；欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税；特朗普贸易税威胁后，欧洲央行下周讨论更负面情况，7月24日会议预计维持利率不变，降息讨论推迟到9月；中国央行2025年7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作 [3] - **矿端**：力拓集团因美国政府推动国内关键矿产增产，“热切希望”加大美国铜矿开采投资，旗下Resolution地下铜矿项目获进展，还运营美国仅有的两座在用铜冶炼厂之一；摩科瑞能源集团与赞比亚国有公司达成贸易合作，获铜精矿准备出售，赞比亚政府暂停对255357吨铜精矿征收10%关税至10月1日；MMG和Hudbay Minerals警告，秘鲁两座主要铜矿生产或受抗议活动严重影响，2024年合计产量占全国总产量近15% [3] - **冶炼及进口**：截至7月8日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓增至39604手，多头仓位增至80843手，空头仓位反弹至41239手，总持仓三连增至230251手 [3] 消费情况 - **精铜杆企业**：上周开工率回升至67%，环比提升3.26个百分点，但低于预期4.56个百分点；企业复工带动原料库存增加5.39%至3.52万吨，终端需求疲软致成品库存攀升5.07%至6.84万吨；预计下周开工率升至74.57%，但受消费淡季及库存压力影响，实际复产进度可能不及预期 [4] - **铜线缆行业**：开工率达71.52%，环比提升3.7个百分点，较去年同期下滑11.69个百分点；价格回调刺激补库需求，电网及新能源订单阶段性回暖，推动开工率超预期回升3.91个百分点；终端资金压力致提货放缓，原料库存环比减少1.9%至1.55万吨，成品库存微增1.98%至2.01万吨；预计下周开工率回落至70.57%，同比跌幅扩大至13.57个百分点 [4][5] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化625吨至109625吨，SHFE仓单较前一交易日变化11072吨至34379吨；7月14日国内市场电解铜现货库存14.76万吨，较此前一周变化0.39万吨 [5] 策略 - 铜投资维持中性，操作上观望；套利和期权投资暂缓 [6] 数据表格 - 展示了铜价格与基差数据，包括现货升贴水、洋山溢价、LME和SHFE库存及仓单、套利数据、进口盈利、沪伦比等指标在不同时间的数值 [26][27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜价或维持震荡偏弱运行 供给端智利大型矿山增产部分抵消政策扰动，但美国关税落地前市场情绪谨慎 需求端淡季主导，仅新能源领域提供韧性，现货贴水扩大及库存累积压制价格弹性 叠加宏观层面贸易政策不确定性，铜价上行动能受限 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月11日沪铜主力合约SHFE小幅上涨50元至78470元/吨，现货贴水继续扩大，升水铜和平水铜升贴水分别降至0元/吨和 -50元/吨，LME(0 - 3)贴水0.95美元/吨，近端现货压力加大 [2] - 持仓与成交：LME库存单日激增1578吨至23307吨，创近期新高；SHFE仓单同步增加625吨至108725吨，库存压力凸显 LME铜价虽小幅反弹至9682美元，但成交持仓同步收缩，市场活跃度有所下降 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：智利及全球主要矿山供给分化明显 美国拟对进口铜征收50%关税引发智利出口不确定性增加，相关企业称正观望政策实施细节，或影响对美铜供应；总体看，供给端边际趋松但政策风险上升 [3] - 需求端：淡季特征显著，结构分化加剧 光伏铜消费因上半年抢装透支需求后增幅料放缓，而新能源汽车产销同比增超40%仍对铜价形成支撑；线缆及漆包线企业开工率受铜价回落刺激短期补库，但黄铜棒订单回升有限，下游整体维持刚需采购 [3] - 库存端：全球显性库存持续累积，LME库存较7月7日增1971吨，SHFE及COMEX库存同步攀升，反映淡季供需宽松格局 [3] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 07 - 11|2025 - 07 - 10|2025 - 07 - 07|变化|变化率|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SMM:1铜|78,810|78,700|79,360|110|0.14%|元/吨| |升水铜|0|35|95|-35|-100.00%|元/吨| |平水铜|-50|-5|40|-45|-900.00%|元/吨| |湿法铜|-120|-75|-40|-45|-60.00%|元/吨| |LME(0 - 3)| -22|-1|22|-21|-2,170.53%|美元/吨| |SHFE|78,470|78,420|78,780|50|0.06%|元/吨| |LME|9,663|9,682|9,660|-19|-0.20%|美元/吨| |LME库存|23,307|21,729|21,336|1,578|7.26%|吨| |SHFE库存|108,725|108,100|107,125|625|0.58%|吨| |COMEX库存|234,204|231,143|228,654|3,061|1.32%|短吨| [6] 产业动态及解读 - 7月11日，铜矿业公司Antofagasta首席执行官Ivan Arriagada表示在特朗普政府对铜征收50%关税背景下，公司计划在美国开展的铜矿项目看到机遇，公司维持现有销售合同，智利政府未收到关税实施确切信息 [7] - 7月11日，智利铜业委员会公布数据显示，5月智利国家铜业公司产量同比增幅约为16.5%，产量升至13.01万吨；必和必拓旗下埃斯康迪达矿产量激增约24.4%，达到13.2万吨；嘉能可和英美资源集团共同运营的Collahuasi矿产量下降16.9%至38,400吨 [7] - 7月11日消息，当地时间7月9日，美国总统特朗普宣布美国将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效，智利是美国主要铜供应国，去年向美国出口约64.6万吨铜，价值超60亿美元 [8] - 7月11日，加拿大铜生产商Hudbay Minerals因曼尼托巴省北部野火临时停止Snow Lake的运营 [8] - 2025年第二季度，卡莫阿–卡库拉I期、II期和III期选厂共处理362万吨矿石，产铜11.2万吨，同比增长11% 卡库拉矿山西区6月初重启采矿作业，6月中旬采矿能力爬坡至每月30万吨，铜品位在3%至4%之间 6月中旬以来，I期和II期选厂综合处理能力提升至每月约67万吨 "第一阶段"抽水作业6月2日进行，卡库拉矿山东区水位略有下降，"第二阶段"抽水作业下月开始，五台新水泵在中国工厂组装，预计未来几周空运到现场 [9] 产业链数据图表 报告包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [10][12][16]

关税政策下的国家反应 - 越南和柬埔寨选择向美国屈服 越南将对美关税降至零换取美国不对等的20%关税 东南亚11国中已有4国低头 [3] - 日韩两国未轻易妥协 日本内阁官房长官石破茂表示已为所有情况做好准备 韩国李在明表态中暗藏决心 [3] - 印度表现出罕见冷静与坚持 商务与工业部部长戈亚尔称不会急于谈判不符合印度利益的协议 计划与澳大利亚欧洲英国及阿联酋加强贸易合作 [3] - 加拿大放弃计划提高50%对美金属关税 将重新与美国展开贸易谈判 [8] - 智利选择坚定反抗 总统博里奇表态捍卫铜产业主权 将正式与特朗普政府沟通 上半年铜出口总额达260亿美元 [8] - 巴西决定硬碰硬对抗 在美国宣布对巴西铜征收50%关税后 股市暴跌美元兑巴西雷亚尔汇率下跌3% 总统卢拉表示将采取对等反制 [10] 铜行业的市场影响 - 美国宣布对进口铜征收50%关税 8月1日生效 商务部长称铜为关键原材料广泛应用于电网建筑工程汽车制造和军事装备 [6] - 政策导致欧洲铜股下跌沪铜下跌美铜逆势上涨 摩根大通CEO警告将导致通货膨胀 [6] - 智利和加拿大为美国主要铜供应国 美国几乎一半铜进口来自加拿大 [8] - 智利国家矿业协会主席指出美国缺乏自给自足能力 加拿大矿业协会主席警告政策将损害美国制造业 [8] - 全球铜需求主要依赖智利加拿大墨西哥秘鲁 美国需要进口45%的铜 [12] - 美国铜业进口商4月曾警告对铜进口限制将导致供应流向中国 本土开采量难以满足需求 [12] 特朗普关税策略分析 - 特朗普试图通过打压全球铜价迫使中国退出南美市场 进行迂回遏制中国策略 [12] - 铜不同于稀土或芯片 不具有卡脖子效果 全球需求扩大供应增长面临挑战 关税政策难阻铜价上涨 [12] - 关税政策可能加剧美国国内供应短缺问题 短期利益追求或损害长期经济利益 [12] - 策略被认为处于目光短浅状态 越来越多国家看透关税数字游戏 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价外强内弱，因特朗普宣布8月1日起对进口铜征50%高额关税使美铜飙升，跨市场套利资金打压伦铜和沪铜，美铜受关税落地后库存过剩风险限制上行，伦铜库存低位回升维持偏强震荡，沪铜在进口货源回落和套利双重压力下短期偏弱 [3][9] - 海外主要中断矿山复产渺茫，全球可交割货源运往美国，国内消费有转弱迹象但紧平衡结构维持，近月B结构收窄 [3][9] - 特朗普两轮关税征收引发贸易局势担忧，美铜高额关税使铜价外强内弱，美联储鹰鸽分歧大，7月维持不变是基准情形，预计外盘铜价高位震荡，沪铜承压回调确认支撑 [4][12][13] 各目录总结 市场数据 - LME铜7月11日价格9663美元/吨，较7月4日跌189美元/吨，跌幅1.92%；COMEX铜7月11日558.4美分/磅，较7月4日涨52.15美分/磅，涨幅10.30%；SHFE铜7月11日78430元/吨，较7月4日跌1300元/吨，跌幅1.63%；国际铜7月11日69600元/吨，较7月4日跌1390元/吨，跌幅1.96%；沪伦比值7月11日为8.12，较7月4日升0.02；LME现货升贴水7月11日-21.57美元/吨，较7月4日降116.92美元/吨，降幅122.62%；上海现货升贴水7月11日-25元/吨，较7月4日降140元/吨 [5] - 7月11日LME库存108725吨，较7月4日增13450吨，涨幅14.12%；COMEX库存234204短吨，较7月4日增13250短吨，涨幅6.00%；SHFE库存81444吨，较7月4日降3127吨，降幅3.70%；上海保税区库存67000吨，较7月4日增2500吨，涨幅3.88%；总库存491373吨，较7月4日增26073吨，涨幅5.60% [8] 市场分析及展望 - 库存方面，截至7月11日全球库存升至49.1万吨延续反弹，LME铜库存增1.34万吨，LME0 - 3转向B结构，注销仓单比例升至37.6%；上期所库存降0.3万吨；保税区库存增0.25万吨，洋山铜提单回升至60美金，COMEX对LME溢价高使可交割货源向北美转移，未来进口铜将回流我国，沪伦比值回升至8.12 [9][10] - 宏观方面，特朗普将对等关税实施时间延至8月1日并威胁对铜等征高额关税，COMEX美铜先飙升后回落；6月美国消费者通胀预期缓解；美联储官员对关税影响通胀判断有分歧，多数认为有持久影响，10位预计年内至少降息两次，7位认为利率不变；国内6月CPI同比+0.1%，核心CPI同比+0.7%创14个月新高，PPI同比 - 3.6%、环比 - 0.4%跌幅扩大，随着政策推进部分行业价格将改善 [11] - 供需方面，海外主要矿山中断，国内现货TC维持 - 45美金/吨，矿端紧缺；精铜产能释放受制约，需求上电网项目启动，6月铜缆线企业开工率和精铜制杆企业订单回落，风光行业减产，新能源汽车产销高增速，传统行业托底需求，新兴市场提供增速；国内社库反弹至14.2万吨，供应有宽松预期但维持紧平衡，盘面近月B结构回落 [12] 行业要闻 - 智利Codelco 5月铜产量13.01万吨，同比+16.5%；Escondida 5月产量13.2万吨，同比+24.4%；Collahuasi 5月产量3.84万吨，同比 - 16.9%；我国6月电解铜产量113.5万吨，同比+13%，上半年累计产量660万吨，累计同比+11.4% [14] - 加拿大哈德贝矿业公司因野火暂停Snow Lake运营，预计山火好转后高效恢复，仍预计2025年实现年度指标 [14] - Capstone Copper获智利1.5亿美元Mantoverde Optimized项目环境许可，将开采寿命从19年延至25年，预计年铜当量产量从9.7万 - 11.2万吨提至12.5万 - 13.5万吨，选矿厂日处理量从3.2万吨提至4.5万吨，年增约2万吨铜产量 [15] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费区间升至250 - 550元/吨，最高价降50元/吨，因内贸铜升水重心下移和电缆线企业开工率下降；华东市场下游补库意愿下滑，华南市场零单成交少，预计7月中下旬精铜制杆企业开工率继续回落 [16] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18个图表展示铜市场相关数据走势 [17][22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外多个铜矿生产或运输存在扰动，但因特朗普政府对多国加征关税，国内传统消费淡季效应显现，全球电解铜总库存量连续累积，沪铜价格仍存下跌空间，建议投资者围绕轻仓逢高试空主力合约，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及81000 - 83000附近压力位，伦铜在9300 - 9600附近支撑位及9900 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 5.58附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜市场数据 - 2025年7月11日，沪铜期货活跃合约收盘价78430，较昨日降170；成交量81666手，较昨日减17565手；持仓单178682手，较昨日减2386手；库存23307吨，较昨日增1578吨 [2] - 2025年7月11日，沪铜基差或现货升贴水方面，沪铜基差290，较昨日增275；广州、华北、华东电解铜现货开贴水分别为 - 30、 - 210、 - 125，较昨日分别降5、降20、降30；沪铜近月 - 沪铜连一为140，较昨日降110；沪铜连一 - 沪铜连二为90，较昨日降50；沪铜连二 - 沪铜连三为80，较昨日降70 [2] 伦敦铜市场数据 - 2025年7月11日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9663，较昨日降19；注册与注销仓单总库存量较昨日减108725；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 21.57，较昨日降20.62；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 94.25，较昨日降35.91；沪伦铜价比值8.1165，较昨日基本无变动 [2] COMEX铜市场数据 - 2025年7月11日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.584，较昨日升0.04；总库存重234204，较昨日增10797 [2] 重要资讯 - 宏观上，美国财政部计划7月底和9月底前将现金储备提至5000和5600亿美元，通过增加每周国债拍卖规模筹资；特朗普政府关税政策未引消费端通胀显著反弹，美国6月新增非农就业人数1.7万高于预期，使美联储7月降息概率低，降息预期时点为9/12月 [2] - 上游方面，加拿大野火致Hudbay Minerals暂停Shov Lake运营；中国铜精矿进口指数较上周升高；欧洲高品质废铜受限出口，国内电解铜与废铜价差使废铜生产或进口量7月环比或减少；嘉能可菲律宾、中矿资源赞比亚、嘉能可智利冶炼厂停产，刚果金Kanoa - Kakula铜冶炼厂或6月投产；国内部分冶炼厂和项目或使7月电解铜生产量增加；进口窗口关闭或限制国内电解铜进口量，中国保税区和全球电解铜库存量较上周增加，伦金所和COMEX铜库存量也增加 [2] - 下游方面，华东电力与包装线用精铜杆日度加工费较上周下降，部分企业7月减产降库但新增订单小幅好转；中国铜杆、电线电缆、漆包线、板带产能开工率或生产量较上周有升有降，钢管、黄铜棒产能开工率较上周下降；国内7月钢材企业产能开工率、生产量、进口量、出口量环比或有不同变化，部分企业复产缓慢，部分产能开工率或环比升高 [2] 其他资讯 - Hudbay Minerals因野火暂停Shov Lake运营及部分勘探工作 [2] - Antofagasta首席执行官称特朗普政府关税政策下公司在美国拓展钢筋业务看到机遇，但维持现有销售合同，智利政府未收到关税实施确切信息 [2] - 智利国家铜业公司5月铜产量同比增16.6%至18.01万吨，必和必拓旗下埃斯康迪达矿产量激增224.4%至18.2万吨，嘉能可和英美资源集团运营的Collahuasi产量降16.9%至38400吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜现货走弱，价格承压，趋势强度为0，呈中性态势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价78,430，日涨幅 -0.22%，夜盘收盘价78320，夜盘涨幅 -0.14%，昨日成交81,666，较前日减少17,565，持仓178,682，较前日减少2,386，库存23,307，较前日增加1,578；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,663，日涨幅 -0.20%，昨日成交19,905，较前日增加1,000，持仓281,000，较前日减少1,214，库存108,725，较前日增加625，注销仓单比37.69%，较前日减少0.19% [1] - 现货数据：LME铜升贴水 -21.57，较前日减少20.62；保税区仓单升水45，保税区提单升水62，上海1光亮铜价格73,200，均与前日持平；现货对期货近月价差 -25，较前日减少40；近月合约对连一合约价差140，较前日减少110；买近月抛连一合约的跨期套利成本190；上海铜现货对LMEcash价差 -441，较前日减少38；沪铜连三合约对LME3M价差 -333，较前日增加27；上海铜现货对上海1再生铜价差869，较前日减少20；再生铜进口盈亏629，较前日减少182 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观：特朗普本周陆续发贸易信函对多国征新一轮关税，力度和节奏超市场预期，50%铜关税范围或扩至半成品，美国电网、数据中心建设可能受冲击 [1] - 微观：印尼内政部长要求放宽对安曼国际矿业公司铜精矿出口禁令；LME香港新仓库7月中旬启用前已吸引100吨铜以“非仓单”形式存储；Ivanhoe矿业公司位于刚果民主共和国的旗舰矿山第二季铜产量同比增11%至112,009吨；铜贸易商将铜运往夏威夷抢占巨额关税贸易；第一量子矿业称对Prospect Resources的投资是延长赞比亚Sentinel矿山寿命的关键 [1][3]

铜价暴涨与市场动态 - 上海期货交易所铜期货合约价格突破7万6千元，现货贸易商抢购导致到港铜被五次转手[1] - 江西贵溪冶炼厂因原料库存预警被迫压减20%产能[1] - 云南电缆厂因原料成本上涨导致上季度奖金减少30%[3] - 铜线材厂因铜价暴涨（每吨涨3万元）被迫放弃新能源车企订单[3] 铜矿供应与资源品质 - 南美铜精矿质量持续下降，宁波港到港货物品质低于合同约定[3] - 秘鲁拉斯邦巴斯铜矿因社区封锁导致万吨铜精矿无法运输，需直升机运送补给[3] - 全球铜矿品位下降，智利铜矿品位从20年前的16公斤/吨降至8公斤/吨[9] - 2023年全球铜矿勘探预算比十年前萎缩40%，新矿山开发受阻[9] 废铜回收与资源潜力 - 深圳回收站拆解价比去年高15%，但面临50名熟练工短缺[4] - 2023年中国产生500万吨含铜废弃物，但正规回收商仅处理150万吨[6] - 德国废铜回收率达60%，中国若达到同等水平可新增300万吨铜供应[6] 中国铜产业链挑战 - 中国铜矿平均品位0.5%，仅为智利的六成，环保设备投入使每吨成本比南美高30%[8] - 中国70%铜精矿依赖进口，其中智利占40%、秘鲁占20%[8] - 秘鲁社区暴乱导致伦敦铜价两周内飙升10%[8] 新能源与铜需求激增 - 电动车铜用量达80公斤/辆，远超燃油车的20公斤/辆[9] - 单台风力发电机消耗8吨铜，1兆瓦光伏电站需5吨铜线[9] - 国际能源署预测2035年全球铜需求5000万吨，但供应缺口达1500万吨[9] 铜价上涨对下游行业影响 - 空调铜管成本同比上涨20%，格力电器次年空调全线涨价15%[10] - 蔚来汽车铜转子成本上涨30%，被迫寻找废铜替代材料[10]