报告行业投资评级 - 尿素：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 甲醇：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯苯：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯：★★☆，代表持多，判断较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 丙烯：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 塑料：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - PVC：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 烧碱：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - PX：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PTA：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 乙二醇：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 短纤：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 玻璃：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯碱：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 瓶片：★★★，代表更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃市场供应宽松，成交一般，下游刚需观望，不过丙烯需求有一定支撑，塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅收涨 [2] - 纯苯期价先涨后落，价格有弹性但需谨慎看待反弹高度，苯乙烯期货主力合约大幅收涨，后市供应有增量 [3] - 聚酯市场受芳烃调油影响，PX和PTA价格回升，乙二醇供应压力大，短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡 [5] - 煤化工市场甲醇期货低位震荡，短期承压但估值偏低，尿素行情偏强，短期区间震荡价格重心或上移 [6] - 氯碱市场PVC窄幅波动，预计窄幅震荡，烧碱走势偏弱，关注后续利润变化 [7] - 纯碱 - 玻璃市场纯碱偏强，短期期价难跌但长期供需过剩，玻璃窄幅波动，上涨乏力但下跌空间有限 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约窄幅波动，供应宽松，成交一般，下游刚需观望，丙烯需求有支撑 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约窄幅收涨，聚乙烯供应稳定需求一般，聚丙烯现货企稳止跌 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价早盘上行午后回落，价格有弹性但下游利润弱，海外调油影响或有波段性 [3] - 苯乙烯期货主力合约大幅收涨，海外美金市场支撑，后市供应有增量 [3] 聚酯 - 受芳烃调油影响，PX和PTA价格回升，PTA有减产预期，PX有检修计划 [5] - 乙二醇供应增长压力大，中期需求转弱，短纤需求有转弱预期，瓶片需求转淡 [5] 煤化工 - 甲醇期货低位震荡，港口累库，海外装置开工高，内地烯烃外采后库存减少 [6] - 尿素行情偏强，短期区间震荡价格重心或上移，需谨慎判断出口配额消息真实性 [6] 氯碱 - PVC窄幅波动，印度BIS认证取消影响不大，供高需弱预计窄幅震荡 [7] - 烧碱走势偏弱，上游成本上抬，库存同比压力大，下游需求不足 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱偏强，轻碱报价上调，成本上抬产量下滑，短期期价难跌但长期供需过剩 [8] - 玻璃窄幅波动，中游库存高压，成本抬升利润收窄，上涨乏力但下跌空间有限 [8]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.18%，报4.21元/股，成交额9629.15万元，换手率0.58%，总市值167.23亿元 [1] - 主力资金净流入937.66万元，特大单买入1653.05万元（占比17.17%），卖出421.69万元（占比4.38%） [1] - 公司今年以来股价上涨2.68%，近5个交易日上涨4.99%，近20日上涨6.58%，近60日上涨0.24% [1] 公司基本情况 - 公司位于陕西省榆林市神木市锦界工业园区，成立于2003年5月6日，于2020年10月20日上市 [1] - 主营业务为聚氯乙烯、烧碱等产品的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：基本化学原料制造业90.88%，水泥制造业6.10%，其他(补充)1.56%，其他1.47% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，概念板块包括煤化工、水泥、低价、太阳能、风能等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数为6.62万户，较上期增加3.03% [2] - 人均流通股为60011股，较上期减少2.94% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入67.62亿元，同比减少9.91% [2] - 2025年1-9月，归母净利润为2.14亿元，同比减少10.88% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现51.86亿元，近三年累计派现30.19亿元 [3] - 截至2025年9月30日，鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）为新进第八大流通股东，持股2388.02万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第十大流通股东，持股2307.57万股，较上期减少52.99万股 [3] - 景顺长城中证红利低波动100ETF（515100）退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.16%，报5.20元/股，成交金额为8795.69万元，换手率0.67%，总市值134.68亿元 [1] - 当日主力资金净流入215.40万元，特大单买入1093.95万元（占比12.44%），卖出1004.91万元（占比11.42%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨20.65%，近5个交易日上涨9.47%，近20日上涨12.31%，近60日上涨8.56% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为聚氯乙烯树脂、离子膜烧碱等化工产品的生产和销售，聚氯乙烯业务收入占比最高，为39.69% [2] - 2025年1-9月公司实现营业收入212.46亿元，同比减少5.55%，归母净利润为-1.79亿元，但亏损同比收窄48.51% [2] - A股上市后累计派发现金分红22.22亿元，近三年累计派现2.59亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为9.12万户，较上期增加1.37%，人均流通股为28246股，较上期减少1.36% [2] - 截至2025年9月30日，东方红新动力混合A新进为第六大流通股东，持股1270.59万股，香港中央结算有限公司新进为第十大流通股东，持股981.42万股 [3] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，涉及的概念板块包括煤化工、低价、水泥、新疆振兴、可降解等 [2]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.19%至13.08元/股，成交1.30亿元，换手率1.36%，总市值151.26亿元 [1] - 当日主力资金净流出153.44万元，特大单净卖出517.73万元（买入397.02万元，卖出914.75万元），大单净买入364.29万元（买入2142.76万元，卖出1778.47万元） [1] - 公司今年以来股价上涨35.54%，近5日、近20日和近60日分别上涨15.14%、16.47%和28.24% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为11月7日，龙虎榜净买入4516.63万元，买入总额7169.47万元（占总成交37.73%），卖出总额2652.84万元（占总成交13.96%） [1] 公司基本情况 - 上海氯碱化工股份有限公司成立于1992年7月4日，于1992年11月13日上市，位于上海市黄浦区徐家汇路560号 [1] - 主营业务为聚氯乙烯、烧碱、氯系列等基本化工原料及加工产品 [1] - 主营业务收入构成为：烧碱36.12%，氯产品29.42%，聚氯乙烯24.53%，其他9.31%，其他(补充)0.61% [1] 行业与板块分类 - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱 [2] - 所属概念板块包括氟化工、国资改革、融资融券、上海国资、中盘等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为6.97万户，较上期减少6.09% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股825.42万股，较上期增加172.80万股 [3] - 中证上海国企ETF（510810）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入56.87亿元，同比减少5.36% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润6.13亿元，同比增长1.02% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现22.97亿元 [3] - 近三年累计派现8.90亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC单边震荡偏弱，供应端新投产能逐步量产，供应充裕；需求端下游开工下降，采购情绪一般；出口签单环比走弱；库存偏高，期货仓单高位，盘面套保压力大；后续需关注相关政策[3] - 烧碱现货价格稳中有降，供应端装置检修减少，开工回升；需求端山东氧化铝订单稳定，河北企业受环境管控开工降低，非铝端刚需采购，后续进入淡季需求转弱；山东累库，江苏去库；广西氧化铝厂投产预期或支撑价格，需关注采购情况；山东11月电价上调，氯碱利润偏低，成本有支撑[3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4581元/吨（+9）；华东基差 -51元/吨（-9）；华南基差 -11元/吨（-29）[1] - 现货价格：华东电石法报价4530元/吨（+0）；华南电石法报价4570元/吨（-20）[1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0）；电石价格2830元/吨（+0）；电石利润 -100元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利 -769元/吨（-6）；PVC乙烯法生产毛利 -465元/吨（+79）；PVC出口利润9.3美元/吨（+1.0）[1] - 库存与开工：厂内库存33.5万吨（-0.3）；社会库存54.6万吨（+0.1）；电石法开工率80.17%（+3.70%）；乙烯法开工率77.23%（-1.27%）；开工率79.28%（+2.19%）[1] - 下游订单情况：生产企业预售量74.2万吨（-3.2）[1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2344元/吨（-13）；山东32%液碱基差125元/吨（+13）[1] - 现货价格：山东32%液碱报价790元/吨（+0）；山东50%液碱报价1250元/吨（+0）[1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1478元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）854.5元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC） -17.47元/吨（-10.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）721.53元/吨（-90.30）[2] - 库存与开工：液碱工厂库存41.48万吨（-2.78）；片碱工厂库存2.90万吨（+0.17）；开工率84.80%（+0.50%）[2] - 下游开工：氧化铝开工率85.25%（-0.61%）；印染华东开工率68.06%（+0.00%）；粘胶短纤开工率89.60%（-0.06%）[2] 市场分析 PVC - 供应端本周新增2套装置检修，供应量小幅缩减，但新投产能逐步量产，供应仍充裕[3] - 需求端下游开工下降，低价采购好转，整体采购情绪一般[3] - 出口侧以价换量，签单环比走弱，印度反倾销税预计11月落地，9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查[3] - 上周社会库存小幅累库，库存绝对值偏高，期货仓单仍高位，盘面套保压力压制期货价格[3] 烧碱 - 供应端装置检修减少，开工回升，关注唐山三友10万吨产能投放情况[3] - 需求端山东氧化铝订单稳定，氧化铝侧受环境管控因素影响，河北企业小幅降低开工[3] - 高度碱低价订单有支撑，山东50%碱去库，32%碱累库，山东整体累库，江苏库存整体去库[3] - 非铝端刚需采购为主，后续进入非铝淡季，需求转弱，华东地区主力下游2025年11月份液碱送到价格环比下调[3] - 广西氧化铝厂投产预期较多，投产时间不确定，烧碱招标进行中，或对后两月烧碱价格形成支撑，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求的采购情况[3] - 山东11月电价上调，液氯价格相对转弱，氯碱利润同期偏低水平，成本支撑仍存[3] 策略 PVC - 单边：区间震荡，期现择机正套[4] - 跨期：观望[4] - 跨品种：无[4] 烧碱 - 单边：区间震荡[5] - 跨期：SH12 - 01逢低正套[5] - 跨品种：无[5]

报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为-1，趋势偏弱 [3] 报告的核心观点 - 烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润 [3] - 氧化铝投产和减产预期对烧碱影响基本抵消，冬季囤货带来的供需缺口有限，非铝下游支撑有限且出口承压，国内供应压力增大 [3] - 烧碱估值受氧化铝减产预期压制，液氯降价使烧碱成本抬升但反弹空间有限，长期氧化铝减产会导致产业链负反馈 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 01合约期货价格为2344，山东最便宜可交割现货32碱价格为780，山东现货32碱折盘面为2438，基差为94 [1] 现货消息 - 11月12日山东液碱市场价格局部暂稳，个别市场库存下滑后小幅上调，山东供应有增有减，需关注库存变化 [2] 市场状况分析 - 烧碱高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润 [3] - 需求端氧化铝投产和减产预期影响相抵，冬季囤货供需缺口有限，非铝下游支撑有限且出口承压，供应压力增大 [3] - 烧碱估值受氧化铝减产预期压制，液氯降价使成本抬升但反弹空间有限，长期氧化铝减产会致产业链负反馈 [3]

公司活动 - 公司将于2025年11月12日接受西部证券股份有限公司调研 [1] - 公司董事长、总工程师程终发及董事会秘书、财务总监石卉参与接待并回答问题 [1] 财务与业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为水处理行业占比86.17% [1] - 2024年1至12月份公司营业收入构成为氯碱行业占比13.42% [1] - 2024年1至12月份公司营业收入构成为其他行业占比0.41% [1] 市场数据 - 公司当前市值为77亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC单边震荡偏弱，烧碱现货价格稳中有降；PVC策略为单边区间震荡、期现择机正套，跨期观望，跨品种无；烧碱策略为单边区间震荡，跨期SH12 - 01逢低正套，跨品种无 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4572元/吨（-42），华东基差 - 42元/吨（+32），华南基差18元/吨（+22） [1] - 现货价格：华东电石法报价4530元/吨（-10），华南电石法报价4590元/吨（-20） [1] - 上游生产利润：兰炭价格800元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润 - 100元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 - 769元/吨（-6），PVC乙烯法生产毛利 - 465元/吨（+79），PVC出口利润8.3美元/吨（+3.5） [1] - 库存与开工：厂内库存33.5万吨（-0.3），社会库存54.6万吨（+0.1），电石法开工率80.17%（+3.70%），乙烯法开工率77.23%（-1.27%），开工率79.28%（+2.19%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量74.2万吨（-3.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2357元/吨（+8），山东32%液碱基差112元/吨（-39） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价790元/吨（-10），山东50%液碱报价1250元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1478元/吨（-31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）854.5元/吨（+8.8），山东氯碱综合利润（1吨PVC） - 7.47元/吨（-51.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）811.83元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存41.48万吨（-2.78），片碱工厂库存2.90万吨（+0.17），开工率84.80%（+0.50%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.25%（-0.61%），印染华东开工率68.06%（+0.00%），粘胶短纤开工率89.60%（-0.06%） [2] 市场分析 PVC - 供应端新增2套装置检修，供应量小幅缩减，但新投产能逐步量产，供应仍充裕 [3] - 需求端下游开工下降，低价采购好转，整体采购情绪一般 [3] - 出口侧以价换量，印度反倾销税预计11月落地，出口签单环比走弱，9月27日印度发起对PVC壁纸反倾销调查 [3] - 上周社会库存小幅累库，库存绝对值偏高，期货仓单仍高位，盘面套保压力仍存，压制期货价格 [3] 烧碱 - 供应端装置检修减少，开工回升，关注唐山三友10万吨产能投放情况 [3] - 需求端山东氧化铝订单稳定，氧化铝侧受环境管控影响开工小幅降低，高度碱低价订单有支撑，全国液碱上周去库，非铝端刚需采购为主，后续进入淡季需求转弱 [3] - 广西氧化铝厂投产预期多但时间不确定，烧碱招标进行中或支撑后两月价格，需关注新增氧化铝厂烧碱灌槽需求采购情况 [3] - 山东11月电价上调，液氯价格转弱，氯碱利润同期偏低，成本支撑仍存 [3] 策略 PVC - 单边：区间震荡，期现择机正套 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：区间震荡 [5] - 跨期：SH12 - 01逢低正套 [5] - 跨品种：无 [5]

股价与交易表现 - 11月12日盘中股价下跌2.12%至6.45元/股，成交额2457.33万元，换手率0.62%，总市值41.83亿元 [1] - 当日主力资金净流入161.92万元，特大单净买入102.14万元（占比4.16%），大单净买入59.78万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨79.17%，近5日、20日、60日分别上涨4.03%、14.97%、24.28% [1] - 今年以来已10次登上龙虎榜，最近一次为5月27日，龙虎榜净卖出6115.93万元，买入总额1.22亿元（占比8.89%），卖出总额1.83亿元（占比13.36%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为氯碱化工、塑料制品生产与经营，收入构成为树脂产品41.61%、碱产品38.43%、其他19.97% [1] - 2025年1-9月实现营业收入12.60亿元，同比减少16.82%，归母净利润为-7849.45万元，同比减少129.38% [2] - A股上市后累计派现1.24亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3] 股东结构与行业分类 - 截至10月20日，公司股东户数为4.64万户，较上期减少6.20%，人均流通股13086股，较上期增加6.61% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，概念板块包括低价、小盘、石墨烯、有色铜、航天军工等 [2]

报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级信息 报告的核心观点 - 烧碱市场以震荡为主，高产量、高库存格局延续，市场持续做空氯碱利润 [1][3] - 烧碱估值高度受氧化铝减产预期压制，成本端液氯降价仅能使低位估值修复，厂家不减产则反弹空间有限，长期氧化铝减产会导致产业链负反馈 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 01 合约期货价格 2357，山东最便宜可交割现货 32 碱价格 780，山东现货 32 碱折盘面 2438，基差 81 [1] 现货消息 - 11 月 11 日山东液碱市场成交不佳，部分涨库存企业价格继续走跌，省外订单支撑有限 [2] 市场状况分析 - 需求端氧化铝投产与减产预期对烧碱影响基本抵消，冬季氯碱企业检修淡季、高开工下囤货供需缺口有限，非铝下游支撑有限且出口承压，国内供应压力增大 [3] 趋势强度 - 烧碱趋势强度为 0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度为中性 [3]